哪里能看到近一年半的生猪主力基差走势?

  进入二季度以来,生猪价格全线上涨,市场对后市预期较为乐观,但对于猪周期的看法存在较大分歧。5月20日,财联社蜂网联合中粮期货特邀中粮期货副总经理邱菡仪、中粮期货研究院常务副院长李楠和农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析朱增勇,围绕当前生猪市场最新动态与发展趋势进行系统解读和探讨。

  在会议现场,朱增勇介绍了当前能繁母猪去化情况、我国生猪消费市场,并对后市猪价走势、生猪行业整体发展趋势等做出分析解读。在朱增勇看来,今年3月份猪价已经触及上轮周期波谷阶段,目前新一轮猪周期已经开启,但是与以往不同,本轮周期将告别此前高盈利时代,整体猪价或处于窄幅波动。

  根据农业农村部最新数据显示,截止4月末,全国能繁母猪存栏量为4177.3万头,环比下降了0.2%,较2021年6月高点4563万头累计下降了8.5%,根据国家给出能繁正常保有量4100万头计算,目前能繁母猪存栏处于正常保有量的102%。

  一般而言,生猪出栏数量短期由生猪存栏决定,但中期要看仔猪数量,长期看能繁母猪存栏量。对此,朱增勇向参会企业及投资者介绍,当前生猪整体供需在市场和政策引导下正在向供需平衡转变,并非发生基本面根本性扭转。去年由于产业亏损和整体行业预期等影响,能繁母猪绝对量下降了近10%,但深度亏损实际上只有4、5个月,且并不连续,这就导致和以往周期相比,产能去化相对温和,同时也符合产业预期。

  2017年我国生猪产能达到基本供需平衡的状态,当年数据对本轮猪周期有一定参考作用。数据显示,2017年我国生猪产量为5451万吨,同期猪肉进口数量为121万吨,整体供应量达到5568万吨,考虑到我国当前消费需求和其他肉类的替代作用,我国整体猪肉消费平衡量在5500万吨左右。

  朱增勇表示,根据我国当前消费情况,中期来看,能繁母猪量在4100万头左右能达到供需平衡,而且 2023年国内猪肉消费要比今年好一些,短期来看,主要受消费淡旺季影响,元旦至春节前是消费传统旺季,今年四季度猪价可能会高于平常水平。

  随着猪价上涨,中粮期货研究院常务副院长李楠反映行业内担忧能繁母猪存栏会出现快速反弹的现象。朱增勇认为:“现在猪价已经达到整体行业的平均现金成本,这也意味着行业不会主动调减产能,而且产业内企业对于下半年行情看好,能繁母猪存栏可能会出现小幅恢复,除非猪价快速上涨到20元/kg以上,产业人士非理性扩张,否则能繁母猪产能整体不会出现较大变化。”

  新一轮猪周期已经开启高盈利时代难以复制

  当前市场上对于周期是否反转众说纷纭,中粮期货副总经理邱菡仪认为猪周期是由价格、盈利空间和产能三个因素综合影响所致。朱增勇在会议现场表示:“两轮生猪价格波谷阶段可以定义为一个完整的猪周期,按照这个标准划分的话,本轮猪周期即从2018年6月至2022年3月,目前新一轮猪周期已经开启。”

  值得一提的是,仔猪价格是猪价反转的重要指标之一,仔猪价格跌至低位后预示5、6个月后猪价将反弹。去年9-10月,仔猪价格跌至50元-100元/头,今年4月仔猪先于商品猪价格上涨,目前仔猪价格已达到500元/头。

  朱增勇向参会人员介绍:“一般情况下仔猪价格跌到历史低位时,则意味着5-6月以后猪价会发生反转。因为养殖户缺乏养殖积极性,配种量进而下降,那么5、6个月以后,整个商品猪供给偏紧的局面就会得到改善,猪价逐步走出低谷期。现在仔猪价格上涨更多还是基于养殖人员对于今年三、四季度的预期。不过,仔猪价格在400-500元/头较为合理,超过500元/头则可能带来较高的市场风险。”

  虽然新一轮猪周期已经开启,但是上轮周期中高盈利时代难以复制。在朱增勇看来,从今年下半年到明年上半年,整体行业会处于小幅盈利的状态,但就市场前景而言,保持谨慎乐观的态度,实际上供需面只是有所改善而非完全反转。本轮猪周期与2000年前后周期特征类似,即猪价窄幅波动,养殖户要告别此前高盈利时代下的投机心理,而且在高饲料成本背景下提高自身养殖效率,不要盲目扩张。

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美就业数据存误差,短期或形成负面扰动

华丽非农数据携手避险降温,金价跌穿1700大关

螺纹:供需已达峰值,成材震荡调整

铁矿石:需求持续高企,9-1价差回归

焦煤焦炭:四轮提涨上日程,环保风暴已来临

玻璃:去库仍在进行,期货高位盘整

铜:复苏预期带动铜价反弹,基本面情况难撑价格

铝:铝短期强势 但上行空间有限

锌:基本面对锌价仍有支撑,锌价区间震荡为主

铅:铅锭累库压力增大,铅价或面临回调

原油、PTA:原油减产会议提前,PTA短期利好刺激有限

白糖:白糖走高,或仍受制于需求不振

豆粕:压榨预计止降回升,豆粕波动加大

鸡蛋:蛋价稳中整理,期货走弱下行

铜期权:铜期权隐含波动率继续震荡走低,投资者情绪保持中性

黄金期权:美元金价同步下跌,投资者情绪保持中性

铁矿石期权:矿价高位运行,期权成交活跃

豆粕期权:标的宽幅震荡,期权隐波下降

股指期权:美国就业数据短期或有负面扰动,隐含波动率小幅上升

美就业数据存误差,短期或形成负面扰动

海外方面,周五晚间公布的5月非农数据环比增加250万个,失业率降至13.3%,远好于市场普遍预期的利好提振下,美三大股指出现加速大涨,其中纳斯达克指数创出历史新高,富时A50指数上涨0.61%。但需要注意的是,周末美国劳工部统计局声明承认数据存在误差,需注意周初开盘前后,美股指期货大幅波动,对国内股指形成的负面扰动因素。

国内方面,周末政策、消息面略平淡,进入6月后市场将面临,银行方面临年中考核、各类理财产品半年度结算,对市场流动性的冲击。同时在目前CPI部分权重因子出现明显下行、海外流动性泛滥的情况下,6月央行降准,并通过MLF降息的概率较大,在上述预期未落地前,单从国内市场环境来看,预计三大股指或暂无系统性调整的风险。从市场层面来看,周五下午上证报发文T+0相关报道后,券商板块出现异动,使得在市场缩量的情况下,股指尾盘上拉,下周初需券商板块、以及低位补涨类板块持续性,能否对冲美就业数据存误差的负面扰动较为关键!

投资策略:综合来看,下周初市场面临美股指期货在盘中的负面扰动因素,市场消化上述利空因素略有调整后,股指仍存一定的上行动能,但需要注意的是,若券商、低位补涨板块提振市场持续性不足,两市成交量能未温和放大,则需降低股指的整体反弹预期,仅供参考。

华丽非农数据携手避险降温,金价跌穿1700大关

上周COMEX金价收回落大阴线。上周COMEX金开盘于1749.8美元/盎司,最高触及1761美元/盎司,最低1671.7美元/盎司,收盘1688.6美元/盎司,涨跌幅-3.12%。沪金AU2012上周收高位回落中阴线,开盘于396.32元/克,最高399.06元/克,最低387.54克,收盘390.18,涨跌幅-1.08%。

上周黄金大幅走弱,最低曾跌至1671.7元/盎司,收报1688.6美元/盎司,周线跌幅为3.12%,为3月中旬以来最大单周跌幅,也是连续三周下跌,创下自2019年9月以来最长周连跌,因市场预计全球经济复苏,欧美股市全线大涨,而且美国就业人数意外增加,进一步表明全球经济回升速度快于预期,从而抑制了避险需求。全球逐步复工复产,提振了经济复苏的预期,全球风险偏好升温,欧美股市全线大涨创数月新高,避险需求显著降温,黄金和美元的避险需求同步减弱,及时美元大跌,金价也震荡下跌,回落至1700关口下方。美元大幅走弱,一最低曾触及96.44,为3月13日以来新低,最终收报96.97,周线跌幅约1.35%,也是连续第三周下跌。但这未能给金价提供上周动能,主要是欧美股市大涨也打压黄金的避险买需。

策略方面,目前COMEX高位回落,但是中线来看,后市仍旧看多。COMEX黄金主力合约来看,下方关键支撑暂看1645美元/盎司,建议背靠支撑逢低布局多单为主。国内方面,沪金主力合约AU2012下方支撑暂看379元/克,建议背靠支撑逢低布局多单为主。

钢材:供需已达峰值,成材震荡调整

价格:螺纹期现价格均上扬。截止周五上海螺纹现货均价3650(50.00 ),上海热卷现货均价3630(20.00 )。

基差:螺、卷基差走阔,跨期价差回落。截止周五上海螺纹2010基差159(26.55 ),上海热卷2010基差115(47.00 )。

产能:高炉开工率小幅下降。目前全国高炉开工率70.44%(-0.14 %)。

产量:螺、卷产量继续上升。本周螺纹产量395.4万吨(1.39 ),高于2019年1-12月螺纹钢周均产量349.91万吨;热卷产量313万吨(5.25 ),低于2019年1-12月螺纹钢周均产量329.89万吨。

需求:螺纹表需大幅回升,热卷表需环比下降。本周上海线螺终端采购量36200吨(3000.00 ),全国主流贸易商建筑钢材周度日成交均值25.08万吨(-0.19 ),本周螺纹表观消费量432.01万吨(20.21 ),热卷表观消费量303.23万吨(-3.53 )。

利润:钢材利润收缩。截止周五华东螺纹毛利230(-33.14 ),唐山热卷毛利178(-116.12 ),华东电炉毛利-183(-49.44 )。

近期高炉开工率进入顶部区间,继续上行空间有限。本周供给端,螺、卷产量继续小幅上升。需求端,螺纹表需大幅回升,热卷表需走弱。钢材继续大幅去库。螺、卷,现货价格上调,盘面涨跌分化,基差回升。预计短期内成材盘面震荡偏强。

铁矿石:需求持续高企,9-1价差回归

库存:45港进口矿库存继续下降,现值为10753万吨,较前一周下降31.15万吨。分量方面,巴西库存下降14.77万吨至2178.65万吨,澳洲库存减少49.98万吨,至6051.3万吨。

供给:澳巴发货总量下降127.70万吨至1997.8万吨。其中巴西发货量下降91.60万吨,现值542.6万吨。澳洲发货1455.2万吨,环比增加36.10万吨。北方六港到货量环比增加86万吨至1253万吨。

需求:45港日均疏港量高居不下,现值314.08万吨,继续维持在300万吨以上位置。进口粉矿日耗上升2.78万吨至62.31万吨。唐山高炉开工率下降0.79%至84.13%。

价格:日照61.5%PB粉报760元/吨。连铁主力09合约报收746元/吨。主力基差先降后增。

价差:高品矿溢价上升,块矿溢价下降,球团溢价下降。9-1价差回归。螺矿比和焦矿比走弱。

利润:贸易商进口亏损,海运价格升。

总结:库存方面,港口库存继续降库,巴西矿和澳洲矿库存继续下降。供给方面,巴西发运和澳洲发运出现波动;到货量本周增加。需求方面,疏港量反弹至314万吨/日,唐山高炉开工率继续增加。主力基差减后增,总体处于较低位置。注意夏季高需求的持续性和港口库存的累库情况。

焦煤焦炭:四轮提涨上日程,环保风暴已来临

库存:焦炭上中下游总库存环比减少16.38万吨,其中港口减少6万吨,钢厂增加1.11万吨,独立焦化厂减少7.99万吨;焦煤上中下游总库存环比减少10.33万吨,样本钢厂减少3.26万吨,港口减少17万吨,独立焦化厂增加9.93万吨。

供给:全国焦企开工率增加0.06%至78.36%,但华北华东地区减少,其中华北地区减少0.48%至83.33;华东地区开工率下降3.48%至60.07%。

需求:全国高炉开工率减少0.14%至70.44%。

价格:焦炭现货价格第四轮提涨开始落地。焦煤供给充分,价格下调。

基差:日照港焦炭准一基差处于季节性中性偏低位置,京唐港焦煤基差处于季节性新低位置。

利润:焦炭盘面利润小幅上升2.20至434.30,澳煤进口利润下挫217.55至336.26。焦企现货利润有所上升,扭亏为盈。

价差:焦炭9-1价差上升,目前处于中性偏高位置。焦煤9-1价差上升,目前处于季节性高点。

总结:供给方面,全国焦企本周开工分化,华东和华北地区减少。需求方面,全国高炉开工继续增加。库存方面,焦炭上中下游港口下降;焦煤方面,上中下游下降。现货四轮提涨普遍落地,焦企利润继续增加。注意下游需求情况变化和环保政策的影响。

玻璃:去库仍在进行,期货高位盘整

周末全国建筑用白玻平均价格1448元,环比上周上涨24元,同比去年上涨-44元。周末玻璃剔除僵尸产能后利用率为78.27%,环比上周上涨0.05%,同比去年上涨-5.86%。在产玻璃产能90342万重箱,环比上周增加240万重箱,同比去年增加-3678万重箱。周末行业库存4994万重箱,环比上周增加-37万重箱,同比去年增加511万重箱。

产能方面:河南地区新增一条400吨点火。

华东地区玻璃现货市场总体走势趋于稳定,生产企业目前维持产销平衡,市场成交价格有所上涨。进入6月,厂家出库速度环比略有小幅的减缓,但整体库存压力已不大。

华南地区玻璃现货市场总体走势一般,生产企业报价有所上涨,市场情绪平稳。后期广西产能的增加以及海外玻璃的回流将对华南等市场价格的稳定产生一定的影响。

华中地区本周市场总体走势尚可,生产企业报价有所上涨,刺激市场信心为主。

华北地区玻璃现货走势尚可,生产企业产销情况维持前期的态势,市场成交价格也有一定幅度的上涨。总体看华北地区本周市场走势要好于其他地区,厂家整体库存继续削减。

总体来说,目前虽说去库放缓,但仍处于降库阶段,厂家库存压力都不大,现货预期稳中提涨,后期下游的消化进度。

操作上,保持中线多头的思路,空单只能保持回调的思路操作。

铜:复苏预期带动铜价反弹,基本面情况难撑价格

宏观面:宏观层面来看,欧元区5月制造业PMI终值39.4,较前值回升了6个百分点,英国5月制造业PMI终值40.7,较上月回升8.1个百分点,美国5月ISM制造业PMI录得43.1,较上月回升1.6个百分点,欧美5月制造业PMI均有所回升,但是下行趋势并未出现反转,不过上周对于经济复苏的预期持续升温,非美货币的走强带动美元指数一路下行,美国5月非农就业人口意外增加,风险偏好持续改善下,提振铜价逐渐走高。

产业基本面:从产业层面来看,截至6月5日SMM铜精矿指数报52.05美元/吨,较上周下滑1.25美元/吨,铜精矿现货市场成交清淡,不过由于目前市面货源较少,TC仍处于低位运行。供应端整体来看,目前仍处于恢复周期,废铜供应增多,精废价差扩大利好废铜消费,本周进口铜大量流入,市面货源增加使得前期高升水状态转为轻度贴水,目前仍为完全消化市面过剩的精铜,或存在一定消费走弱迹象;另一方面看,六月中旬后一般消费逐渐转淡,从当前国网铜交货量,铜材开工率,空调库存以及精铜库存来看已经有一定信号出现,下半年国网铜交货量目前来看不及往年,铜材开工率较五月有所下滑,空调库存高企,精铜去库速度放缓,截至6月5日,上期所铜库存减少5075吨至14万吨左右,去库放缓同时上海社库增加,后续应进一步库存及升贴水变化。

策略:上周铜价走势偏强,屡创新高,沪铜最高触及45930元/吨,冲破压力位45500元/吨,主因还是受到宏观情绪影响,欧美国家经济复苏预期较强,带动风险偏好持续回升。从基本面情况来看,铜价继续冲高难有消费作为支撑,上周升水已经高位回落,现货市场面临过剩,上期所铜库存去化速度放缓,预计中旬迎来拐点,铜价受资金和情绪冲高后有一定回调预期,操作上不建议单边,近月与远月合约价差收敛的跨期交易机会。

铝:铝短期强势 但上行空间有限

经历前几周的偏强上涨,本周沪铝涨幅明显放缓,沪铝主力2007合约整体震荡于元/吨。从基本面来看,库存持续去库仍对铝价有一定支撑,现货整体表示坚挺。伦铝重心继续上移,周五因非农数据利好大幅拉升,虽然海外疫情尚未结束,且整体需求仍较为疲弱,但宏观趋于缓和,全球解封并逐步恢复经济,提振市场需求。

持货商本周出货较为积极,中间商接货意愿相对不及,因持货商相对挺价,买卖双方交投略显僵持。某大户本周正常采购,期间几日采购量过万吨,持货商多倾向于向其出货,且大户采购计划落幕后,市场成交热度往往随之回落。下游本周多按需采购,周初补货及周末备货迹象皆不明显,较为畏高。从本周现货市场来看,成交积极性较前期明显回落,从现货价格变动趋势及下游消费角度推测,预计下周市场成交难有显著好转,多以大户贡献热度为主。本周国内社会电解铝库存,上海地区11.7万吨,无锡地区32.6吨,杭州地区10.6万吨,巩义地区4.5万吨,南海地区17.8万吨,天津5.7万吨,临沂0.9万吨,重庆0.9万吨,消费地铝锭库存合计84.7万吨,较上周下降4.6万吨。

库存持续去库仍对铝价有一定支撑,现货整体表示坚挺,但临近传统淡季,下游订单转弱以及新增产能投放,后期仍需需求端的持续性;综合来看,多空博弈下,短期铝价陷入震荡概率较大,沪铝13000关口暂获得支撑,操作上可按需买入。

锌:基本面对锌价仍有支撑,锌价区间震荡为主

随着海外主要经济体复工复产预期升温,美国就业数据意外超预期,短期宏观风险偏好情绪仍在高位,需要积极外需变化情况。

当前国内TC已连续走低至5100元/吨,冶炼企业利润大幅萎缩。6月多数冶炼企业提产意愿不高,且有部分企业或面临检修。精炼锌产出预计环比有小幅回落的风险。虽然海外矿山陆续出现复产迹象,但考虑到船运周期,原料矿恢复供应宽松仍需时日,短期从供给端角度看锌价仍有一定支撑。

本周国内锌锭虽仍在去库,但降库幅度已放缓至不足5千吨,当前价格对下游补库情绪出现制约,终端消费强度仍需时间来验证。随着国内宏观利好逐步消化,锌价有望回归基本面。但短期方向并不明朗,操作上我们仍建议区间操作,维持震荡思路对待。预计下周沪锌主力合约波动区间或在元/吨附近。

铅:铅锭累库压力增大,铅价或面临回调

本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为63.67%,周环比微降0.07%。当前下游消费处于传统淡季,虽有个别大型企业存在冲刺上半年产销量的情况,但多数蓄企面临成品库存居高不下的现状,降价促销的行为仍在延续。面对原材料成本上升对利润的进一步侵蚀,本周蓄企以消化原料库存为主,后续不排除有企业进一步减产。在海外订单没有看到明显改善迹象的弱消费预期背景下,铅价仅在情绪和资金推动预计缺乏持续上行的客观条件。

国内原生铅生产稳定且原料库存充裕,在副产品和TC刺激下仍有提产的空间。再生铅产能开始释放,但短期受制于低价废电瓶供应紧张开工率或难显著提升。当前进口精铅已流入国内,供给端对于当前的消费来讲过剩压力并没有减轻。本周国内铅锭库存累库趋势进一步得到强化,低库存对于铅价的支撑力度将逐步消减。我们仍然认为铅价回调压力将增大,资金影响或将逐步退潮。预计下周沪铅主力合约波动区间或在元/吨附近。

原油减产会议提前,PTA短期利好刺激有限

美国各州正在重启,经济活动缓慢恢复,美股强势上涨,VIX波动率下降,市场对经济恢复有良好预期,宏观环境利好油价。股市良好氛围传导至油市,原油ETF波动率从高位下降,原油市场恐慌情绪正在消退。供应端来看,OPEC+正式执行970万桶/日减产协议,路透数据显示OPEC 5月产量下降591万桶/日,减产正在加速原油市场再平衡过程。美国、加拿大在低油价下被动减产,主动减产叠加被动减产,全球原油供给端收缩。库存来看,原油需求略微好转,OPEC+主动减产,缓解全球原油库存压力,原油浮仓下降,美国原油库存由于进口增加由降转增,WTI、Brent远期曲线收缩至Contango,月差保持平稳,显示原油供需基本面正在好转。

综合来看,需求略有好转,叠加OPEC+减产,供需收紧将拖动库存持续下降,同时,美国被动减产加速油市再平衡过程,原油供需基本面正在好转,单边策略仍以逢低做多为主,套利可以适时入场正套策略。

供应端利润驱使下,除 6 月 20 日新疆中泰 120 万吨、6 月底扬子石化 65万吨计划检修两周之外,6 月原计划检修的几套 PTA 大装置均被取消,汉邦装置重启之前,国内 PTA 供需基本平衡,预期 6 月国内整体负荷仍维持在接近 9成的高位。

需求端欧美纺织服装出口新订单依然较少,织造加弹整体开工同比处于低位,下游聚酯整体根本好转尚需时日,预期 6 月聚酯负荷继续提升面临较大压力。

结合宏观考虑,供需错配的特殊时期,意外因素或对期现有所支撑,但基于产业链长期的供需矛盾,6 月期现上涨空间或将受到制约。

综合来看,PTA短期利好刺激有限,中长期底部跟随油价抬升,操作上区间震荡为主,3550以下可短多,3800面临较大的压力。

白糖:白糖走高,或仍受制于需求不振

郑糖SR2009合约上周开盘于4930元/吨,最高5134元/吨,最低4910元/吨,收盘4937元/吨,周度涨跌幅+3.10%,SR2009合约周线收上行大阳线。

基本面来说,国内来说,国内现货糖价也有所上调,但销售情况并不明朗。根据目前的数据,5月份云南、广东食糖销量小幅增加,而广西、海南则有所减少。其中,广西食糖销量同比减少了16万吨,可能会完全抵消其他地区销量增幅。随着中小学校陆续复课,食糖消费有望进一步恢复,糖厂工业库存大概率继续低于近年来同期水平。国际上来说,2020/21榨季巴西的食糖产量有望回到三年前创下的创纪录高位,预计将达到3800万吨,较上榨季增长约900万吨。如果巴西产糖增幅真能达到这样的水平,那么全球食糖供需不会存在缺口。但是,若巴西甘蔗制糖比例不能保持近期水平,那么最终食糖产量能否达到预期水平难以确定。

后市看法后期进口糖规模将成为影响国内供应及糖价的重要因素。虽然配额外进口糖关税税率下调,但目前进口利润与特别保障措施取消之前的最高值时期接近,对扩大外糖进口有刺激作用。所以,尽管外糖已有脱离底部区走高的迹象,但郑糖仍未出现突破走势。另外后期需求恢复或不容乐观,二季度需求淡季或将继续令糖价承压。操作上建议背靠上方压力5150元/吨逢高做空,破位止损离场。

豆粕:压榨预计止降回升,豆粕波动加大

国外方面,美国大豆播种进度和出芽率较好,且玉米有改种大豆的可能,虽说市场忧虑中美关系对大豆进口的影响,但是目前数据看来采购仍然在稳步进行;巴西大豆丰产,且目前国内进口较多,大豆出口暂未受到影响;阿根廷大豆收获较快,产量预期未变。

国内方面,大豆到港数量较多,大豆库存迅速回升;油厂压榨量处于高位,且未来两周将止降回升,下游豆粕库存回升至正常水平;生猪存栏缓慢恢复;禽类需求稳定;淡水鱼养殖逐步恢复。

综上所述,供给方面,大豆库存增加,豆粕压榨较高,且后续将仍然保持在较高水准,豆粕库存回升;需求方面,整体饲料需求恢复缓慢,但仍在好转趋势当中。供应充足持续压制期货,但中美关系仍然影响盘面限制跌幅。豆粕建议持区间震荡思维,追高需谨慎。

鸡蛋:蛋价稳中整理,期货走弱下行

上周蛋价稳中整理,截至6月5日,主产区均价为2.53元/斤环比涨0.12,主销区均价为2.71元/斤环比涨0.03。周末蛋价稳中涨落调整。目前鸡蛋供应充足,蛋商虽然仍有谨慎心理,但多地区各环节的鸡蛋库存在1-2天,且低价区有看涨情绪,预计近期鸡蛋价格或低位震荡,涨跌空间有限。

上周淘鸡价偏强维稳,主产区淘鸡均价为3.50元/斤环比涨0.05。目前养殖户正常淘汰鸡群,而提前淘汰现象较少,同时下游淘鸡需求一般,屠宰企业定量采购,预计短期内淘鸡价格窄幅震荡,未来淘鸡量增加,淘鸡价格或有再次回调可能。

上周现货偏强调整后逐步转弱,盘面纷纷走弱下行,07、08、09等多个合约逼近前期低位。本周现货或偏弱调整,07合约高升水状态下,或有进一步下探风险,底部区间或下移,08、09等合约前低支撑效果较好,预期在前低附近横盘整理。目前供需处于多空扭转的博弈时期,现货低位整理或将持续,但大破前低的动力不大,盘面近月合约不宜过度看空。策略上激进者尝试前低附近轻仓试多,稳健者观望为主,等待现货信号。

套利:JD91价差0以下正套持有。

铜期权:铜期权隐含波动率继续震荡走低,投资者情绪保持中性

铜期权上周总成交79769手,环比增加20969手,最新总持仓量38005手,环比增加1926手,交易活跃度有所提高;总成交量震荡运行,最新值1.56,总持仓量PCR小幅减小,当前值1.81,市场情绪中性。

上周铜价走势偏强,屡创新高,沪铜最高触及45930元/吨,冲破压力位45500元/吨,主因还是受到宏观情绪影响,欧美国家经济复苏预期较强,带动风险偏好持续回升。从基本面情况来看,铜价继续冲高难有消费作为支撑,上周升水已经高位回落,现货市场面临过剩,上期所铜库存去化速度放缓,预计中旬迎来拐点,铜价受资金和情绪冲高后有一定回调预期。

铜期权隐含波动率上周维持震荡走低态势,主力CU2007合约系列期权隐含波动率最新值23.13%,略高于前值22.12%;CU2008合约系列隐含波动率小幅减小,当前值19.52%;虽然在库存拐点到来之时铜价有回调预期,但目前铜价还比较强势,建议铜期权短期以卖出看跌期权为主,铜价趋势变化,及时调整仓位。

黄金期权:美元金价同步下跌,投资者情绪保持中性

黄金期权上周总成交34791手,环比减少3244手,最新总持仓量27337手,环比增加4306手,交易活跃小幅降低;总成交量震荡运行,最新值1.20,总持仓量PCR小幅增加,当前值1.10,市场情绪中性。

上周黄金大幅走弱,最低曾跌至1671.7元/盎司,收报1688.6美元/盎司,周线跌幅为3.12%,为3月中旬以来最大单周跌幅,也是连续三周下跌,创下自2019年9月以来最长周连跌,因市场预计全球经济复苏,欧美股市全线大涨,而且美国就业人数意外增加,进一步表明全球经济回升速度快于预期,从而抑制了避险需求。全球逐步复工复产,提振了经济复苏的预期,全球风险偏好升温,欧美股市全线大涨创数月新高,避险需求显著降温,黄金和美元的避险需求同步减弱,即使美元大跌,金价也震荡下跌,回落至1700关口下方。美元大幅走弱,一最低曾触及96.44,为3月13日以来新低,最终收报96.97,周线跌幅约1.35%,也是连续第三周下跌。但这未能给金价提供上涨动能,主要是欧美股市大涨也打压黄金的避险买需。

黄金期权隐含波动率上周先扬后抑,主力AU2008合约系列期权隐含波动率最新值18.48%,较前值18.88%基本持平;AU2010合约系列隐含波动率小幅减小,当前值18.37%。华丽非农数据携手避险降温,金价上周大幅走低,但金价中长期看多趋势不改,铜期权操作方面,建议短期谨慎操作,可根据趋势买入期权,中长期可在铜价回调时低位买入看涨期权。

铁矿石期权:矿价高位运行,期权成交活跃

铁矿石期权本周成交上升,总成交量189372手,环比增加18%;周末总持仓量168974手,环比增加17%。其中I2009系列期权总成交203867手,环比增加20%;周末总持仓量149914手,环比增加20%;持仓量PCR值下降,最新值为1.86。铁矿石主连短期历史波动率升至高位,从期限结构来看,当前铁矿石主连短期历史波动率高于长期历史波动率,10日HV值为38.25%,在均值和90分位水平之间;主力合约系列期权隐含波动率上升,最新值为40.27%。

港口继续降库,澳巴发运出现波动;到货量本周上升。疏港量反弹至314万吨/日,唐山高炉开工率继续增加。连铁高位运行,隐波上升,09系列期权卖出看跌择机止盈,尝试卖出跨式或宽跨式组合。

豆粕期权:标的宽幅震荡,期权隐波下降

豆粕期权本周成交下滑,总成交量465654手,环比减少23%;周末总持仓量523041手,环比增加0.2%。其中M2009系列期权总成交429203手,环比减少27%;周末总持仓量490129手,环比增加2%;持仓量PCR值微降,最新值为0.54。豆粕主连短期历史波动率下降,从期限结构来看,当前豆粕主连短期历史波动率低于长期历史波动率,10日HV值为10.99%,在均值和十分位水平之间;主力合约系列期权隐含波动率震荡下行,最新值为22.55%。

大豆库存增加,豆粕压榨较高,库存回升。整体饲料需求恢复缓慢,但仍在好转趋势当中。供应充足持续压制,叠加中美贸易摩擦。标的宽幅震荡,期权隐波高位,09系列期权卖出跨式或宽跨式组合为主。

股指期权:美国就业数据短期或有负面扰动,隐含波动率小幅上升

海外方面,周五晚间公布的5月非农数据环比增加250万个,失业率降至13.3%,远好于市场普遍预期的利好提振下,美三大股指出现加速大涨。但需要注意的是,周末美国劳工部统计局声明承认数据存在误差,需注意周初开盘前后,美股指期货大幅波动,对国内股指形成的负面扰动因素。

国内方面,周末政策、消息面略平淡,进入6月后市场将面临,银行方面临年中考核、各类理财产品半年度结算,对市场流动性的冲击。同时在目前CPI部分权重因子出现明显下行、海外流动性泛滥的情况下,6月央行降准,并通过MLF降息的概率较大,在上述预期未落地前,单从国内市场环境来看,预计三大股指或暂无系统性调整的风险。从市场层面来看,周五下午上证报发文T+0相关报道后,券商板块出现异动,使得在市场缩量的情况下,股指尾盘上拉,下周初需券商板块、以及低位补涨类板块持续性。

IO2006成交量的PCR值为0.84,持仓量的PCR比值为1.1当前市场情绪中性。IO2006期权合约的看跌期权成交量环比减少15.53%,看涨期权的成交量环比减少4.52%。看涨期权的持仓量集中在行权价4000,看跌期权的持仓量大量集中在行权价3800。IO2006期权的平值期权在4000,60日历史波动率22.43%,20日历史波动率为15.13%,IO2006期权的隐含波动率处21.23%,沪深300指数短期的波动短期加剧。IO2006期权合约的隐含波动率小幅上升,目前股指期权可以卖出虚值看跌期权。

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