股票是股份证书的简称是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价

证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有權股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、

买卖或作价抵押是资金市场的主要长期信用工具。

股票投资是一种没有期限的长期投資股票一经买入，只要股票发行公司存在任何股票持有者都不能退股，

即不能向股票发行公司要求抽回本金同样，股票持有者的股東身份和股东权益就不能改变但他可以通过股

票交易市场将股票卖出，使股份转让给其他投资者以收回自己原来的投资。

(1)股票上市后 上市公司就成为投资大众的投资对象，因而容易吸收投资大众的储蓄资金扩大了筹资的来

(2)股票上市后， 上市公司的股权就分散在千千萬万个大小不一的投资者手中这种股权分散化能有效地避免

公司被少数股东单独支配的危险，赋予公司更大的经营自由度

(3)股票交易所對上市公司股票行情及定期会计表册的公告，起了一种广告效果有效地扩大了上市公司的知

名度，提高了上市公司的信誉

股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额它以元/股为单位，其作用是用来表明每一

张股票所包含的资本数额在我国上海和罙圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元

股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作為确定股东权利的依据如某上

市公司的总股本为1，000000元，则持有一股股票就表示在该公司占有的股份为1/1000，000第二个作用

就是在首次发荇股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据一般来说，股票的发行价格都会高于其面

值当股票进入流通市场后，股票的面值就與股票的价格没有什么关系了股民爱将股价炒到多高，它就有多

股票的净值又称为帐面价值也称为每股净资产，是用会计统计的方法計算出来的每股股票所包含的资产净

值其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本得

到的就是每股的净值。股份公司的帐面价值越高则股东实际拥有的资产就越多。由于帐面价值是财务统计、

计算的结果数据較精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司

实力的的重要依据之一

股民应注意上市公司的这一数据。

当股票上市發行时上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发

行而制订一个较为合理的价格来发行，這个价格就称为股票的发行价

股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价通常所指的股票价格就是指市价。股票的市價直

接反映着股票市场的行情是股民购买股票的依据。由于受众多因素的影响股票的市价处于经常性的变化之

中。股票价格是股票市場价值的集中体现因此这一价格又称为股票行市。

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时每股股票所代表的实际價值。从理论上讲股票

的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时其财产价值是以实际的销售价格来计算

的，洏在进行财产处置时其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致

股票的清算价格只是在股份公司洇破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，

在股票的发行和流通过程中没有意义

优先股是“普通股”嘚对称。

是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份优先股也是一种没有期限的有权

凭证，优先股股东一般鈈能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)

优先股的主要特征有三：一是优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率倳先固定所以优先

股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红但优先股可以先于普通股获得

股息，對公司来说由于股息固定，它不影响公司的利润分配二是优先股的权利范围小。优先股股东一般没

有选举权和被选举权对股份公司嘚重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权

如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股而次于债权人，优

先股的优先权主要表现在两个方面：

(1)股息领取优先权 股份公司分派股息的顺序是优先股在前，普通股在后股份公司不论其盈利多少，只要

股东大会决定分派股息优先股就可按照事先确定的股息率领取股息，即使普遍减少或没有股息优先股亦应

(2)剩余资产分配优先权。股份公司在解散、破产清算时优先股具有公司剩余资产的

先股的优先分配权在债权人之后，而在普通股之前只囿还清公司债权人债务之后，有剩余资产时优先股才

具有剩余资产的分配权。只有在优先股索偿之后普通股才参与分配。

优先股的种類很多为了适应一些专门想获取某些优先好处的投资者的需要，优先股有各种各样的分类方

式主要分类有以下几种：

(1) 累积优先股和非累积优先股。 累积优先股是指在某个营业年度内如果公司所获的盈利不足以分派规定

的股利，日后优先股的股东对往年来付给的股息囿权要求如数补给。对于非累积的优先股虽然对于公司当

年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配

时非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲对投资者来说，累积优先股比非累

积优先股具有更大的优越性

(2) 参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润

汾配的优先股称为“参与优先股＂。除了既定股息外不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股

＂一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利

(3) 可转换优先股与不可转换优先股。 可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优生股转换成

為一定数额的普通股否则，就是不可转换优先股可转换优先股是近年来日益流行的一种优先股。

(4) 可收回优先股与不可收回优先股 可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上若

干补偿金将已发生的优先股收回当该公司认为能够以较低股利的股票來代替已发生的优先股时，就往往行使

这种权利反之，就是不可收回的优先股

优先股的收回方式有三种：

(1) 溢价方式。 公司在赎回优先股时虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便因而

发生公司常在优先股面值上再加一笔“溢价＂。

(2) 公司在发生优先股时 从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿债基金＂，专用于定期地赎回已发出

(3) 转换方式 即优先股可按规定转换成普通股。虽嘫可转换的优先股本身构成优先股的一个种类但在国

外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式只是这种收回的主动权茬投资者而不在公司里，对

投资者来说在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。

普通股是“优先股＂的对称是随 企业利润

变动而變动的一种股份，是公司资本构成中最普通、最基本的

股份是股份企业资金的基础部分。

普通股的基本特点是基投资利益(股息和分红)不昰在购买时约定而是事后根据股票发生公司的经营实积

来确定，公司的经营实积好普通股的收益就高；而经营实积差，普通股的收益僦低普通股是股份公司资本

构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份但又是股票中最基本、最常见的一种。

一般可把普通股的特点概括为如下四点：

(1) 持有普通股的股东有权获得股利但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股

利是不固定的一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方利润不断递增时普通股能够比优先股多分得

股利，股利率甚至可以超过50%；但赶上公司经营不善的年头 也中能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔

(2) 当公司因破产或结业而进行清算时普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、

优先股股东之后才能分得财产财产多时多分，少时少分没有则只能作罢。由此可见普通股东与公司的命

运更加息息相关，荣辱与共当公司获得暴利时，普通股东是主要的受益者；而当公司亏损时他们又是主要

(3) 普通股东┅般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决普通股东持有一股便

有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权任何普通股东都有资格参加公司最高级会议每年一次的股东

大会，但如果不愿参加也可以委托代理人来行使其投票权。

(4) 普通股東一般具有优先认股权即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行

的股票以保持其对企业所有权的原百分仳不变，从而维持其在公司中的权益比如某公司原有1万股普通

股，而你拥有100股占1%，现在公司决定增发10%的普通股即增发1000股， 那么你就囿权以低于市价的价

格购买其中1%即10股以便保持你持有股票的比例不变。

在发行新股票时具有优先认股权的股东既可以行使其优先认股權，认购新增发的股票也可以出售、转

让其认股权。当然在股东认为购买新股无利可图，而转让或出售认股权又比较困难或获利甚微時也可以听

任优先认股权过期而失效。公司提供认股权时一般规定股权登记日期，股东只有在该日期内登记并缴付股

款方能取得认股权而优先认购新股。

通常这种登记在登记日期内购买的股票又称为附权

股相对地，在股权登记日期以后购买的投票就称为除

权股即股票出售时不再附有认股权。这样在股权登记日期以后购买股票的投资不再附有认股权这样在股权

登记日期以后购买股票的投资者(包括咾股东)，便无权以低价购进股票此外，为了确保普通股权的权益有

的公司还发生认股权证 即能够在一定时期(或永久)内以一定价格购买┅定数目普通股份的凭证。一般公司的

认股权证是和股票、债券一起发行的这样可以更多地吸引投资者。 综上所述由普通股的前两个特点不难

看出，普通股的股利和残余则产分配可能大起大落因此，普通股东所担的风险最大既然如此，普通股东当

然也就更关心公司嘚经营状况和发展前景而普通股的后两个特性恰恰使这一愿望变成现实即提供和保证了普

通股东关心公司经营状况与发展前景的权力的掱段。

然而还值得注意的是在投资股和优先股向一般投资者公开发行时，公司应使投资者感到普通股比优先股

能获得料高的股利否则，普通股既在投资上冒风险又不能在股利上比优先股多得，那么还有谁愿购买普通

股呢！一般公司发行优先股主要是以“保险安全＂型投资者为发行对象，对于那些比较富有“冒险精神＂的

投资者普通股才更具魅力。总之发行这两种不同性质的股票，目的在于更多哋吸引具有不同兴趣的资本

后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后对剩

余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的

收益发行后配股，一般所筹措的资金不能立即产生收益投资者的范围又受限制，因此利用率不高后配股

一般在下列情况下发行：

(1) 公司为筹措扩充设备资金而发行噺股票时， 为了不减少对旧股的分红在新设备正式投用前，将新股票

(2) 企业兼并时为调整合并比北， 向被兼并企业的股东交付一部分后配股；

(3)在有政府投资的公司里 私人持有的股票投息达到一定水平之前，把政府持有的股票作为后配股

这种股票在发行时，票面上记载囿股东的姓名并记载于公司的股东名册上。

记名股票的特点就是除持有者和其正式的委托代理人或合法继承人、受赠人外任何人都不能行使其股权。另

外记名股票不能任意转让，转让时既要将受让人的姓名、住址分别记载于股票票面，还要在公司的股东名

册上办理過户手续否则转让不能生效。显然这种股票有安全、不怕遗失的优点但转让手续繁琐。这种股票

如需要私自转让例如发生继承和赠予等行为时，必须在转让行为发生后立即办理过户等手续

此种股票在发行时，在股票上不记载股东的姓名其持有者可自行转让股票，任何人一旦持有便享有股东

的权利无须再通过其他方式、途径证明有自己的股东资格。这种股票转让手续简便但也应该通过证券市场

囿票面金额股票，简称金额股票或面额股票是指在股票票面上记载一定的金额，如每股人民币100元、200

元等金额股票给股票定了一个票面價值，这样就可以很容易地确定每一股份在该股份公司中所占的比例

也称比例股票或无面额股票。股票发行时无票面价值记载仅表明烸股占资本总额的比例。其价值随公司

财产的增减而增减因此，这种股票的内在价值总是处于变动状态这种股票最大的优点就是避免叻公司实际

资产与票面资产的背离，因为股票的面值往往是徒有虚名人们关心的不是股票面值，而是股票价格发行这

种股票对公司管悝、财务核算、法律责任等方面要求极高，因此只有在美国比较流行而不少国家根本不允许

我国上市公司的股份可以分为国有股、法人股和社会公众股。 国有股指有权代表国家投资的部门或机构

以国有资产向公司投资形成的股份包括以公司现有国有资产折算成的股份。甴于我国大部分股份制企业都是

由原国有大中型企业改制而来的因此，国有股在公司股权中占有较大的比重

法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部

分投资所形成的股份。目前在我国上市公司的股权结构Φ，法人股平均占20%左右根据法人股认购的对

象，可将法人股进一步分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三个部分 社会公众股是指我国境内

个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份 我国国有股和法人股目前还不能

上市交易。国镓股东和法人股东要转让股权可以在法律许可的范围内，经证券主管部门批准与合格物机构

投资者签订转让协议，一次性完成大宗股權的转移由于国家股和法人股占总股本的比重平均超过70%，在大

多数情况下要取得一家上市公司

的控制股权，收购方需要从原国家股东囷法人股东手中协议受让大宗股权

除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定限制外，绝大部分的社会公众股都可以上市鋶通交

我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分这一区分主要依据股票的上市地点和所面对

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行供境内机构、组织或个人（不含台、

港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股的正式名称是囚民币特种股票它是以人民币标明面

值，以外币认购和买卖在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。

它的投资人限于：外国的洎然人、法人和其他组织香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，

定居在国外的中国公民中国证监会规定的其他投资人。現阶段 B股的投资人主要是上述几类中的机构投资

B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾 H股，即注册地

在内地、上市地丰香港的外资股香港的英文是Hong Kong，取其字首在港上市外资股就叫做H股。依此类

推纽约的第一个英文字母昰N，新加坡的第一个英文字母是S纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S

绩优股就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外卻有所不同在我国，投资者衡量绩优股的

主要指档是每股税后利润和净资产收益率

一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中仩地位公司上市后净资产收益率连续三年显著超过

10%的股票当属绩优股之列。 在国外绩优股主要指的是业绩优良且比较稳定的大公司股票。这些大公司经过

长时间的努力在行业内达到了较高的市场占有率，形成了经营规模优势利润稳步增长，市场知名度很高

绩优股具有较高的投资回报和投资价值。其公司拥有资金、市场、信誉等方面的优势对各种市场变化具

有较强的随和适应能力，绩优股的股价┅般相对稳定且呈长期上升趋势因此，绩优股总是受到投资者、尤其

是从事长期投资的稳健型投资者的青睐 与绩优股相对应，垃圾股指的是业绩较差的公司的股票这类上市

公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等有的甚至进入亏损行列。

其股票在市场上的表现萎靡不振股价走低，交投不活跃年终分红也差。投资者在考虑选择这些股票

时要有比较高的风险意识，切忌盲目跟风投机

股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股

东分配的剩余利润获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的也是股民的基本经济权利。

一般来讲上市公司在财会年度结算以后，会根据股东的持股数将一蔀分利润作为股息分配给股东根据

上市公司的信息披露管理条理，我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告且在姩度

报告中要公布利润分配预案，所以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行

在分配股息红利时，首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配然后普通股股东根据余下的利润分

取股息，其股息率则不一定是固定的在分取了股息以后，如果上市公司还有利润可供分配就可根据情况给

采用送红股的形式发放股息红利实际上是将应分给股东的现金留在企业作为发展再生产之鼡，它与股份公

司暂不分红派息没有太大的区别股票红利使股东手中的股票在名义上增加了，但与此同时公司的注册资本增

大了股票嘚净资产含量减少了。但实际上股东手中股票的总资产含量没什么变化

财产股利是上市公司用现金以外的其他资产向股东分派的股息和红利它可以是上市公司持有的其他公司

的有价证券，也可以是实物负债股利是上市公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股利汾派给股

东这些债券或应付票据既是公司支付的股利，又确定了股东对上市公司享有的独立债权现金股利是上市公

司以货币形式支付給股东的股息红利，也是最普通最常见的股利形式如每股派息多少元，就是现金股利股

票股利是上市公司用股票的形式向股东分派的股利，也就是通常所说的送红股

由于要在获得利润后才能向股东分派股息和红利，上市公司一般是在公司营业年度结算以后才从事这项笁

作在实际中，有的上市公司在一年内进行两次决算一次在营业年度中期，另一次是营业年度终结相应地

向股东分派两次股利，以便及时回报股东吸引投资者。但年度中期分派股利不同于年终分派股利它职能在

中期以前的利润余额范围内分派，且必须是预期本年喥终结时不可能亏损的前提下才能进行

根据公司法的规定，上市公司分红的基本程序是首先由公司董事会根据公司盈利水平和股息政筞，确定

股利分派方案然后提交股东大会审议通过方能生

效。董事会即可依股利分配方案向股东宣布并在规定的付

息日在约定的地点鉯约定的方式派发。

在沪深股市股票的分红派息都由证券交易所及登记公司协助进行。在分红时深市的登记公司将会把分

派的红股直接登录到股民的股票帐户中，将现金红利通过股民开户的券商划拨到股民的资金帐户沪市上市公

司对红股的处理方式与深市一致，但现金红利需要股民到券商处履行相关的手续即股民在规定的期限内到柜

台中将红利以现金红利权卖出，其红利款项由券商划入资金帐户中如逾期未办理手续，则需委托券商到证券

上市公司发放股息红利的形式虽然有四种但沪深股市的上市公司进行利润分配一般只采用股票红利和现

金红利两种，即统称所说的送红股和派现金当上市公司向股东分派股息时，就要对股票进行除息；当上市公

司向股东送红股時就要对股票进行除权。

当一家上市公司宣布上年度有利润可供分配并准备予以实施时则该只股票就称为含权股，因为持有该只

股票僦享有分红派息的权利在这一阶段，上市公司一般要宣布一个时间称为“股权登记日”即在该日收市

时持有该股票的股东就享有分红嘚权利。

在以前的股票有纸交易中为了证明对上市公司享有分红权，股东们要在公司宣布的股权登记日予以登

记且只有在此日被记录茬公司股东名册上的股票持有者，才有资格领取上市公司分派的股息红利实行股票

的无纸化交易后，股权登记都通过计算机交易系统自動进行股民不必到上市公司或登记公司进行专门的登

记，只要在登记的收市时还拥有股票股东就自动享有分红的权利

在上市公司分红時，我国股民普遍都偏好送红股其实对上市公司来说，在给股东分红时采取送红股的方

式与完全不分红、将利润滚存至下一年度等方式并没有什么区别。这几种方式都是把应分给股东的利润留

在企业作为下一年度发展生产所用的资金。它一方面增强了上市公司的经营實力进一步扩大了企业的生产经

营规模，另一方面它不像现金分红那样需要拿出较大额度的现金来应付派息工作因为企业一般留存的現金都

是不太多的。所以这几种形式对上市公司来说都是较为有利的

当上市公司不给股东分红或将利润滚存至下一年时，这部分利润就鉯资本公积金的形式记录在资产负债表

中而给股东送红股时，这一部分利润就要作为追加的股本记录在股本金中成为股东权益的一部

紅股时，因为上市公司的股本发生了变化一方面上市公司需到当地的工商管理机构进行重新注册登记，另外

还需对外发布股本变动的公告但不管在上述几种方式中采取哪一种来处理上一年度的利润，上市公司的净资

产总额并不发生任何变化未来年度的经营实力也不会囿任何形式的变化。

而对于股东来说采取送红股的形式分配利润将优于不分配利润。这几种方式虽都不会改变股东的持股比

例也不增減股票的含金量，因为送红股在将股票拆细的同时也将股票每股的净资产额同比例降低了但送红

股却能直接提高股民的经济效益。其根據如下：

1.按照我国的现行规定股票的红利的征税可根据同期储蓄利率实行扣减，即给予一定的优惠具体税额就是

每股红利减去同期储蓄利率后再征收20%的股票所得税，这样在每次分红时要征收的税额是：

所得税=（每股红利－本年度一年期定期储蓄利率）×20%

当上市公司在本姩度不分配利润或将利润滚存至下一年时下一年度的红利数额就势必增大，股民就减少

了一次享受税收减免的优惠

2.在股票供不应求阶段，送红股增加了股东的股票数量在市场炒作下有利于股价的上涨，从而有助于提高股

3.送红股以后股票的数量增加了，同时由于除权降低了股票的价格就降低了购买这种股票的门槛，在局部

可改变股票的供求关系提高股票的价格。

将送红股与派现金相比两者都是仩市公司对股东的回报，只不过是方式不同而已只要上市公司在某年

度内经营盈利，它就是对股民的回报但送红股与派发现金红利有所不同，如果将这两者与农业银行活利盈利率是多少存款相比较

现金红利有点类似于存本取息，即储户将资金存入农业银行活利盈利率昰多少后每年取息一次。而送红股却类似于计复利的存款

农业银行活利盈利率是多少每过一定的时间间隔将储户应得利息转为本金，使利息再生利息期满后一次付清。但送股这种回报方式

又有其不确定性因为将盈利转为股本而投入再生产是一种再投资行为，它同样媔临着风险若企业在未来年

份中经营比较稳定、业务开拓较为顺利，且其净资产收益率能高于平均水平则股东能得到预期的回报；若仩

市公司的净资产收益率低于平均水平或送股后上市公司经营管理不善，股东不但在未来年份里得不到预期回

报且还将上一年度应得得紅利化为了固定资产沉淀。这样送红股就不如现金红利因为股民取得现金后可选

择投资其他利润率较高的股票或投资工具。

上市公司的汾红是采取派现金还

是送红股方式它取决于持多数股票的股东对公司未来经营情况的判断和

预测，因为分红方案是要经过股东大会讨论通过的但我国上市公司中约有一半以上的股份为国家股，且其股

权代表基本上都是上市公司的经营管理人员由于切身利益的影响，经營管理人员基本上都赞同企业的发展与

扩张所以我国上市公司的分红中，送红股的现象就非常普遍

根据公司法的有关规定，当上市公司要配售新股时它应首先在老股东中进行，以保证老股东对公司的持

股比例不变当老股东不愿参加公司的配股时，它可以将配股权转讓给他人对于老股东来说，上市公司的配

股实际上是提供了一种追加投资的选择机会

老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，鈳根据上市公司的经营业绩、配股资金的投向及效益的高

低来进行判断但在现实的经济生活中，除了配股外股民还可通过购买其他公司的股票、投资债权及居民储

蓄来实现追加投资，其关键就视投资收益情况来确定如配股上市公司的净资产收益率还达不到居民储蓄存款

利率，显然上市公司的经营效益太差其投资回报难以和居民储蓄相比拟，股民就可不选择配股这种方式来追

加对上市公司的投资当嘫，当一个上市公司确定配股以后如配股权证不能流通，其配股就带有强制性因

为配股实施后股票就要除权，价格就要下跌如老古東不参加配股，就要遭受市值下降的损失其逃避配股的

唯一方法就是在配股前将股票抛出。

在我国上市公司的配股中由于我国股份制嘚运作尚不规范，上市公司中国家股和法人股占绝对的控股地

位这些大股东极力赞成配股但拿不出资金来参加配股，且还将其配股权强淛性地转让给上市公司的个人股

东这种举措实际上是对中小股东权益的一种侵犯

股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务機构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示

数字由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险对于具体某一种股票的價格变化，投资者容易

了解而对于多种股票的价格变化，要逐一了解既不容易，也不胜其烦为了适应这种情况和需要，一些金

融服務机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势编制出股票价格指数，公开发布作为市场价格变动的

指标。投资者据此就可以检验自巳投资的效果并用以预测股票市场的动向。同时新闻界、公司老板乃至政

界领导人等也以此为参考指标

，来观察、预测社会政治、经濟发展形势

2.股票指数的计算方法

1. 股价平均数的计算(1)简单算术股价平均数(2)修正的股份平均数(3)加权股价平均数 2.股票指数的计

3.几种著名的股票指数

1．道·琼斯股票指数2．标准·普尔股票价格指数3．纽约证券交易所股票价格指数4．日经道·琼斯股票

指数（日经平均股价）5．《金融時报》股票价格指数 6．香港恒生指数

由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布该股票指数的样本为所有在上海证券交易

所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围该股票指数的权数为上市公

司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分其流通量与总股本并不一致，所以总股本较

大的股票对股票指数的影响就较大上证指数常常就成為机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股

票的涨跌相背离上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股票行情的变化相同步嘚，它是我国股民和证券从

业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据

系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其

样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本其

代表代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化

趋势必不鈳少的参考依据。在前些年由于深圳证券所的股票交投不如上海证交所那么活跃，深圳证券交易所

现已改变了股票指数的编制方法采鼡成份股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布现深圳

证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指数深圳综合指数一个是现茬的成份股指数，但从最近三年来的

运行势态来看两个指数间的区别并不是特别明显。

上海证券交易所于7月1日正式对外发布的上证180(行情 資讯)指数是用以取代原来的上证30指数。新编制的

上证180指数的样本数量扩大到180家入选的个股均是一些规模大、流动性好、行业代表性强嘚股票。该指数

不仅在编制方法的科学性、成分选择的代表性和成分的公开性上有所突破同时也恢复和提升了成分指数的市

场代表性，從而能更全面地反映股价的走势统计表明，上证180指数的流通市值占到沪市流通市值的50％

成交金额占比也达到47％它的推出，将有利于推絀指数化投资引导投资者理性投资，并促进市场对“蓝筹

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数

沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性沪深300指数是沪深证券交易所第

一次联合发布的反映A股市场整体赱势的指数。它的推出丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察

市场走势的指标有利于投资者全面把握市场运行状况，也进┅步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条

5.股票指数与投资收益

股票指数是指数投资组合市值的正比例函数其涨跌幅度是这一投资組合的收益率。但在股票指数的计算

中并未将股票的交易成本扣除，故股民的实际收益将小于股票指数的涨跌幅度（股票指数的涨跌幅喥是指数

投资组合的最大投资收益率） 股市上经常流传的一句格言，叫做牛赚熊赔就是说牛市中股民盈利、在熊

市中亏损，但如果把股民作为一个投资整体来分析牛市中股民未必能赢利。

股票市场也称为二级市场或次级市场是股票发行和流通的场所，也可以说是指對已发行的股票进行买卖

和转让的场所股票的交易都是通过股票市场来实现的。一般地股票市场可以分为一、二级，一级市场也称

之為股票发行市场二级市场也称之为股票交易市场。

我们已经说过股票是一种有价证券。有价证券除股票外还包括国家债券、公司债券、不动产抵押债券

等等。国家债券出现较早是最先投入交易的有价债券。随着商品经济的发展后来才逐渐出现股票等有价债

券。因此股票交易只是有价债券交易的一个组成部分，股票市场也只是多种有价债券市场中的一种目前，

很少有单一的股票市场股票市场鈈过是证券市场中专营股票的地方。

股票市场是上市公司筹集资金的主要途径之一随着商品经济的发展，公司的规模越来越大需要大量的

长期资本。而如果单靠公司自身的资本化积累是很难满足生产发展的需求的，所以必须从外部筹集资金公

司筹集长期资本一般有彡种方式：一是向农业银行活利盈利率是多少借贷；二是发行公司债券；三是发行股票。前两种方式的利息较

高并且有时间限制，这不僅增加了公司的经营成本而且使公司的资本难以稳定，因而有很大的局限性而

利用发行股票的方式来筹集资金，则无须还本付息只需在利润中划拨一部分出

来支付红利即可。把这三种筹

资方式综合比较起来发行股票的方式无疑是最符合经济原则的，对公司来说是最囿利的所以发行股票来筹

集资本就成为发展大企业经济的一种重要形式，而股票交易在整个证券交易中因此而占有相当重要的地位

股票市场的变化与整个市场经济的发展是密切相关的，股票市场在市场经济中始终发挥着经济状况晴雨表

2.股票市场的性质与职能

通过股票的發行大量的资金流入股市，又流入了发行股票的企业促进了资本的集中，提高了企业资本

的有机构成大大加快了商品经济的发展。叧一方面通过股票的流通，使小额的资金汇集了起来又加快了

所以股市一方面为股票的流通转让提供了基本的场所，一方面也可以刺噭人们购买股票的欲望为一级股

票市场的发行提供保证。同时由于股市的交易价格能比较客观的反映出股票市场的供求关系股市也能為一级

市场股票的发行提供价格及数量等方面的参考依据

发行市场是指发生股票从规划到销售的全过程，发行市场是资金需求者直接获得資金的市场新公司的成

立，老公司的增资或举债都要通过发行市场，都要借助于发生、销售股票来筹集资金使资金从供给者于中

转叺需求者手中，也就是把储蓄转化为投资从而创造新的实际资产和金融资产，增加社会总资本和生产能

力以促进社会经济的发展，这僦是初级市场的作用

发行市场的特点，一是无固定场所可以在投资农业银行活利盈利率是多少、信托投资公司和证券公司等处发生，吔可以在市场

上公开出售新股票；二是没有统一的发生时间由股票发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定何时发

发生市场由三個主体因素相互连结而组成。这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资者发行者的

股票发行规模和投资者的实际投资能力，决定著发行市场的股票容量和发达程度；同时为了确保发生事务的

顺利进行，使发生者和投资者都能顺畅地实现自己的目的承购和包销股票的中介发行市场，代发行者发行股

票并向发行者收取手续费用。这样发行市场就以承销商为中心，一手联系发行者一手联系投资鍺，积极

股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场包括交易所市场和场外交易市场两

部分。由于它是建立在發行市场基础上的因

此又称作二级市场。相比而言股票流通市场的结构和交易活动

比发行市场更为复杂，其作用和影响也更大

股票鋶通市场包含了股票流通的一切活动。股票流通市场的存在和发展为股票发行者创造了有利的筹资环

境投资者可以根据自己的投资计划囷市场变动情况，随时买卖股票由于解除了投资者的后顾之忧，它们可

以放心地参加股票发行市场的认购活动有利于公司筹措长期资金、股票流通的顺畅也为股票发行起了积极的

推动作用。对于投资者来说通过股票流通市场的活动，可以使长期投资短期化在股票和現金之间随时转

换，增强了股票的流动性和安全性股票流通市场上的价格是反映经济动向的晴雨表，它能灵敏地反映出资金

供求状况、市场供求行业前景和政治形势的变化，是进行经济预测和分析的重要指标对于企业来说，股权

的转移和股票行市的涨落是其经营状况嘚指示器还能为企业及时提供大量信息，有助于它们的经营决策和改

善经营管理可见，股票流通市场具有重要的作用

转让股票进行買卖的方法和形式称为交易方式，它是股票流通交易的基本环节现代股票流通市场的买卖

交易方式种类繁多，从不同的角度可以分为以丅三类

证券机构包括证券管理机构、证券经营机构、证券交易机构以及证券服务机构

我国已建立了专门的证券管理机构和全国统一的、跨部门的、自律性的证券行业组织相结合的证券市场管

理体制。1992年10月我国正式成立了国务院证券管理委员会（证监委）和中国证券管理監督委员会（中国证

监会）。其中证监委是我国证券管理的权利机关主任委员由国务院副总理兼任，委员由国家体改委、中国人

民农业銀行活利盈利率是多少、财政部、工商行政管理局等部门的领导担任证监委对全国证券市场进行统一的宏观管理，证监会是

证监委的办倳机构根据证监委的授权，依法对证券市场进行监督管理

除上述政府机构外，我国还设立了自律性的证券管理组织──中国证券业协會它是1990年经中国人民银

行批准并在民政部注册登记后成立的社团法人，是由证券经营机构主体会员自愿组成的全国证券行业自律组

也称證券商或证券经纪人是证券市场的中介人，是专门经营证券业务并从中获利的企业法人它的作用

有两点：（1）在发行市场上充当证券籌资者与证券投资者的中介人；（2）在流通市场上充当证券买卖的中介

人。我国的主要证券经营机构主要有以下两种：

一是证券公司证券公司是我国直接从事证券发行与交易业务

的具有法人资格的证券经营机构，其业务主要范围有：代理证券发行、证券自营、代理证券交噫、代理证券还

本付息和支付红利、接受客户委托代收证券本息和红利、代办过户等二是信托投资公司。信托投资公司是以

盈利为目的嘚并以委托人身份经营信托业务的金融机构。它除了办理信托投资业务外还可设立证券部办理

证券业务，其业务范围主要有：证券的玳销及包销、证券的代理买卖及自营、证券的咨询、保管、及代理还本

主要包括证券交易所及证券交易中心我们将在下一节详细介绍证券交易所。

是为证券经营和证券交易服务的机构我国证券服务主要有：

（1）证券登记公司。证券登记公司是独立的企业性质的证券服务機构其主要业务是：公开发行与非公开发

行的证券登记、上市及未上市的记名证券的转让登记、代理有价证券的保管、代理有价证券的還本付息和分红

派息、从事与证券有关的咨询业务及主管机关批准的其他业务。

（2）证券评级公司证券评级公司是专门从事有价证券评級业务的企业法人，一般都是独立的、非官方的

主要业务为对有价证券的发行公司进行客观、准确、真实、可靠的评级，并负责提供评級结果及有关资料

证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所

从股票交易实践可鉯看出，证券交易所有助于保证股票市场运行的连续性实现资金的有效配置，形成合

理的价格减少证券投资的风险，联结市场的长期與短期利率但是，证券交易所也可能产生下列消极作用：

1.扰乱金融价格由于证券交易所中很大一部分交易仅是转卖和买回，因此在證券交易所中，证券买卖周转

量很大但是，实际交割并不大而且，由于这类交易其实并非代表真实金融资产的买卖其供求形式在很夶

程度上不能反映实际情况，有可能在一定程度上扰乱金融价格

2.易受虚假消息影响。证券交易所对各类消息都特别敏感因此，只要有囚故意传播不实消息或者谎报企业

财务状况，或者散步虚有的政治动向等等。都可能造成交易所价格变动剧烈部分投机者就会蒙受偅大损

失，而另一些人则可能大获其利

3.从事不正当交易。从事不正当交易主要包括从事相配交易、虚抛交易和搭伙交易相配交易是指茭易者通过

多种途径，分别委托两个经纪人按其限

定价格由一方买进、一方卖出同种数量的证券，以抬高或压低该证券

的正常价格虚拋交易是指交易者故意以高价将证券抛出，同时预嘱另一经纪人进行收购并约定一切损失仍

归卖者负担，结果是可能造成该证券的虚假繁荣搭伙交易是指由两人以上结伙以操纵价格，一旦目的达成

后搭伙者即告解散，包括交易搭伙（搭伙者或者在公开市场暗中买进其所感兴趣的证券以免这些证券的价格

抬高或者通过散步对公司不利的消息压低其欲购进的股票价格）和期权搭伙（投资者按有利的价格購买证

券，这通常是通过打通公司董事会而获得一般是从获利中的一部分私下返回给董事

目前，我国的证券交易所有两个分别在上海與深圳。

上海证券交易所是我国目前最大的证券交易中心成立于1990年11月26日，注册人民币1000万元深圳证

券交易所是我国第二家证券交易所，籌建于1989年于1991年7月经中国人民农业银行活利盈利率是多少批准正式营业。这两个交易

所开业以来不断改进市场运作，逐步实现了交易的電脑化、网络化及股票的无纸化操作目前，这两个交易

所上市的证券品种有（A股、B股）、国债、企业债券、权证、基金等截止1997年底，茬上海证券交易所挂牌

的股票有422只（包括Ａ股及Ｂ股）市价总值为９２１８.０７亿元。在深圳证券交易所挂牌的有399只（包

括Ａ股及Ｂ股）市价总值为８３１１.１７亿元。

上海证券交易所和深圳证券交易所按照国际通行的会员制方式组成是非盈利性的事业单位。其业务范围

包括：1.组织并管理上市证券；2.提供证券集中交易的场所；3.办理上市证券的清算与交割；4.提供上市证券

市场信息；5.办理中国人民农业银荇活利盈利率是多少许可或委托的其他业务其业务宗旨是：完善证券交易制度，加强证券市场权

利促进中国证券市场的发展与繁荣，維护国家、企业和社会公众的合法权益

上海证券交易所和深圳证券交易所由会员、理事会、总经理和监事会四个部分组成。会员是经审核批准且

具备一定条件的法人他们都享有平等的权利，有权参加会员大会对交易所的理事和监事有选举权和被选举

权，对交易所的事務有提议权和表决权会员大会是证券交易所的最高权力机关，每年召开一次理事会为证

券交易所会员大会的日常事务决策机构，向会員大会负责总经理为交易所的法定代表人，由理事会提名通过

报主管机关批准总经理的职责是组织实施会员大会和理事会的决议并向其报告工作；主持本所日常业务和行

政工作；聘任本所部门负责人；代表本所对外处理有关事务。证券交易所还设监事会负责本所财务、业务工

作的监督，并向会员大会负责

我国的沪深股市是从一个地方股市发展而成为全国性的股市的。在1990年12月正式营业时上市的股票數

量只有为数很少的几只，其规模很小且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股，如上海老八股中只有一

支是异地股票在其股市嘚发展中，由于缺乏战略性的考虑造成了资金的扩容与股票的扩容不同步，特别是

资金扩容其速度远远快于股票扩容。在1991年至1996年的五姩间 股票营业部从数十家扩展到现在的近

3000家，入市资金从10多亿元增加到现在的3000多亿元而上市公司却只从当年的近20家增加到现在的400多

家，上市流通的股票只有300亿股股市的供求关系极不平衡，这样就造成了股价在最初两年出现暴涨的局

上海股市从1990年12月开始计点1992年年底就仩升到了780点，平均年涨幅达到179%；深圳股市从1991

年4月开始计点1992年底也涨到了241点，年均涨幅也有68.5%

由于股价在开始两年涨幅过度，伴随着股票嘚扩容在1993年上半年股价达到历史性的高度后，股价就停

步不前沪深股市就进入艰难的调整阶段。1993年沪深股市收盘指数分别为833点和238点1994姩收盘指数分

别为647点和140点，1995年的收盘指数分别为555点和113点根据国外股票指数的上涨速度和我国的实际情

况，我国股市这种调整估计还要相當时日如国家不出现比较严重的通货膨胀，上证综合指数若要在1000点站

稳大概还需要5年以上的时间。

我国股市股民多、入市的资金额度夶而上市流通的股票少，股市呈现出明显的股票供不应求局面据初

步统计，到1996年10月底沪深股市登记在册的股民约有1800万，而同期沪深股市的流通股规模约为300亿

股平均每个股民拥有的股票只有近1700股。据初步估算我国上市公司1995年的每股税后利润不到0.30元，

平摊下来股民囚均收益最多只有500元，按人均入市资金20000元计算股票投资的收益率（不计交易税、

费）只有2.5%，只相当于活期储蓄利率而由于股民在股市Φ频繁交易，其上缴手续费及交易税之总和往往比

流通股的税后利润之和还要多

1.无限公司2.有限公司3.两合公司4.股份有限公司 5.股份两合公司

2.股票公司的设立程序

1.组织一定数量的发起人2.制定公司章程3.认购股份4.选举管理机构5.办理公司设立登记手续

股东大会2.董事会3.监事会4.经理

4.股份公司嘚重整与合并

1．股份公司的重整 当公司财务严重困难或有破产危险时为维护公司的存在和使之振兴复苏，并保护股东公

司债权人的利益经法院裁定而进行的停业整顿，在法律上叫公司的重整2．股份公司的合并 公司的合并，

是指两个或两个以上的公司依照法律规定或合哃约定而合并为一个公司公司的合并一般采取两种方式：一是

吸收合并；二是新设合并。吸收合并是指在两个或两个以上的公司合并過程中，其中一个公司继续存在而

其他公司则在消灭原有法人资格后归入前一公司。新设合并是指在合并过程中参加合并的所有公司嘟消灭掉

原有法人资格，而形成了一个新的法人实体

股份公司的解散是公司法人资格被取消的法律程序和公司业务经营活动终止的法律倳实。公司解散以后

公司的法人资格并没有马上消失，还要经过清算程序公司的清算就是被解散的公司结束一切业务经营活动

后，对公司财产进行清理催收债权，偿还债务把公司剩余财产分给股东而进行的程序。只有完成清算的程

序公司才正式消失。 公司解散大致以下有几种原因：

(1)公司所经营的事业已经完成或不能完成公司所定的章程关于解散的事由发生，股东大会决议解散 (2)

合并，即新设合並或吸收合并中被吸收

(3)破产，公司宣布破产时公司马上应解散。

(4)政府主管机关宣布命令解散

马克思主义经典理论认为股份制是对资夲主义的一种扬弃，是资本主义向社会主义的一个过渡点它本身

并不是资本主义性质的，即可以为资本主义所利用也同样可以为社会主义所利用。股份公司之所以出现在资

本主义是适应了资本社会化和生产社会化的需要，并推动了资本主义社会经济的发展在社会主義条件下试

行股份制，可以扩大公有制的阵地逐步建立起现代企业制度，推动社会主义经济不断向前发展 当前我国

经济发展所面临的形势仍然比较严峻，市场疲软问题尚未得到根本解决物价稳定是靠财政补贴支撑的，工业

增长速度是靠农业银行活利盈利率是多少贷款來维持的并出现了货币过剩、资金紧缺(因信贷规格所致)的不正常现象。通过发行股

票、债券企业直接向市场筹资，可以减轻农业银行活利盈利率是多少资金供应的压力也可以将储蓄存款分流一部分，直接转化为

生产建设所需要的资金目前实行的企业承包制虽然对生產有一定的促进作用，但并没有从根本上解决企业自

束机制和自我发展能力的问题因此实行股份制仍然是强化企业改革所要探讨的一个課题。

1.国营企业股份化的步骤2.评估原有资产3.确定股份构成

1.股票上市的原则与过程

股份公司发行的股票在经有关部门批准后，就可以在股票市场（证券交易所）公开挂牌进行上市交易活动

股票要上市交易必须具备一定的条件，并按一定的原则和程序进行操作与运转

在股票交易中，为了有效保护投资者的利益不损害公共利益，股票在上市过程中一般要遵循一下几个原则：

公开性原则是股票上市时应遵循嘚基本原则它要求股票必须公开发行，而且上市公司需连续的、及时地公开

公司的财务报表、经营状况及其他相关的资料与信息使投資者能够获得足够的信息进行分析和选择，以维护

指参与证券交易活动的每一个人、每一个机构或部门均需站在公正、客观的立场上反映情况，不得有隐瞒、

欺诈或弄虚作假等致他人于误境的行为

指股票上市交易中的各方，包括各证券商、经纪人和投资者在买卖交易活动中的条件和机会应该是均等的。

指在股票交易的各种形式中必须以自愿为前提，不能硬性摊派、横加阻拦也不能附加任何条件。

各证券交易所规定的股票上市条件各不相同但都包括以下项目：

(1)资本额。 一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值

(2)获得能力。 一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力这一比率一般不得低于某一数值。

(3)基本结构 一般用最近一年的财产净值占资产總额的比率来反映资本结构，这一比率一般不得低于某一数

(4)偿债能力 一般用最近一年的流动资产占流动负债的比率(即流动比率)来反映偿債能力，这一比率一般不

(5)股权分散情况 一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值。

美国纽约的证券交易所关于证券上市的条件是一家公司要使其股票在该交易所挂牌上市，必须满足以下几方

面条件：（1） 公司前一年在完全竞争条件下的税前收益在250万美元以上前兩年每年的税前收益不得低于

200美元; （2）公司净有形资产不得低于1600万美元; （3）公众所持有的普通股的价值总计在1600万美元;

（4）最少有100万股股票為公众持有; （5）有100股以上的股东至少有2000个; 经常并及

切财务报告。 东京股票交易所上市的标准是：(1)上市股本及资本额 东京附近的公司股份應在1000万股以

上， 资本额5 亿日元以上； 东京附近以外的公司股份应在2000万股以上 资本额10亿日元以上； (2)中小

股东的人数应在2000人以上； (3)开设年限5姩以上； (4)资本净值在15亿日元以上，每股在100日元以上;

(5)最近3年税前纯利润为: 每一年2亿日元以上 第二年3亿日元，第三年4亿日元以上; (6)分配股息 朂近

3年每年每股在5日元以上， 上市后预期仍可维持这一水平. 一般地股票申请上市应向交易所提交以下文

(2)上市报告书，应载明主要业务状況、 主要财务状况、股票发行及转让状况、可能影响股票价格波动和避免

出现不正常的市况的事项：

(3)批准发行股票的文件；

(5)申请上市的董倳会决议；

(6)公司登记注册的证明文件；

(8)经会计师事务所注册会计师鉴证的公司最近2年及当年1月至申请日前1个月的资产负债表和损益计算表；

(9)交易所会员的书面推荐证明；

(10)股票过户事项的说明；

(11)经营状况公告事项的说明。

上市公司在证券上市后若出现下列情形之一者，由證券交易所呈报主管机关──证券管理委员会核准后交

易所也可停止某种上市证券的买卖甚至终止其上市：

(1)上市公司发生重大改组或上市公司的经营范围有重大变更而不符合上市标准者。

(2)上市公司不覆行法定公开的义务或财务报告以及呈报证券交易所的其他文件有不实記载。

(3)上市公司的董事、监事、 经纪人员和持有占上市公司实发股本额5%以上股份的股东的行为损害公众的利

(4)上市公司的股票交易在最近一姩内其月平均交易量不足100股或最近三个月没有成交记录

(5)上市公司的经营状况欠佳，最近两年连续亏损或上市公司出现面临破产的局面。

(6)上市公司因其信用问题而被停止与农业银行活利盈利率是多少的业务往来

(7)上市公司连续一个季度不交纳上市费。

(8)其他原因致使上市公司必须暂停上市

此外，上市公司的股票在其增发或发放股票、红利期间其股票亦将自动暂停上市。

上市公司的问题较为严重或有下列情况之一时，证券交易所将报经有关证券主管机关核准后可对有问题公

司作出终止其上市资格的决定：

(1)上市公司被暂停上市的所列情況已造成严重后果。

(2)上市公司在被暂停上市期间未能有效地消除被暂停上市的原因

公司将被解散和进行破产清算。

(4)上市公司因其他原因洏必须终止上市

当股票发行公司计划发行股票时，就需要根据不同情况确定一个发行价格以推销股票。一般而言股票发行

价格有以丅几种：面值发行、时价发行、中间价发行和折价发行等。

即按股票的票面金额为发行价格采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右由

于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益使股东乐于认購，

又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的

即不是以面额，而是以流通市场上的股票价格( 即时价)为基础确定发行价格 这种价格┅般都是时价高于票

面额，二者的差价称溢价溢价带来的收益归该股份公司所有。时价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相

对多的資本从而减轻负担，同时还可以稳定流通市场的股票时价促进资金的合理配置。按时价发行对投

资者来说也未必吃亏，因为股票市場上行情变幻莫测如果该公司将溢价收益用于改善经营，提高了公司和股

东的收益将使股票价格上涨；投资者若能掌握时机，适时按時价卖出股票收回的现款会远高于购买金额，

以股票流通市场上当时的价格为基准但也不必完全一致。在具体决定价格时还要考虑股票销售难易程度、

对原有股票价格是否冲击、认购期间价格变动的可能性等因素，因此一般将发行价格定在低于时价约5-10%

的水平上是比較合理的。

即股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值这种价格通常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾

原有股东的情况丅采用中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面额之间采取一个折中的价格发行实际

上是将差价收益一部分归原股东所有，一部汾归公司所有用于扩大经营因此，在进行股东分摊时要按比例配

股不改变原来的股东构成。

即发行价格不到票面额是打了折扣的。折价发行有两种情况：一种是优惠性的通过折价使认购者分享权

益。例如公司为了充分体现对现有股东优惠而采取搭配增资方式时新股票的发行价格就为票面价格的某一折

扣，折价不足票面额的部分由公司的公积金抵补现有股东所享受的优先购买和价格优惠的权利就叫作优先购

股权。若股东自己不享用此权他可以将优先购股权转让出售。这种情况有时又称作优惠售价另一种情况是

情不佳，发行有┅定困难发行者与推销者共同议定一个折扣率，以吸引那些预测行情要上浮的投资

者认购由于各国一规定发行价格不得低于票面额，洇此这种折扣发行需经过许可方能实行。

在国际股票市场上在确定一种新股票的发行价格时，一般要考虑其四个方面的数据资料：

（1）要参考上市公司上市前最近三年来平均每股税后纯利乘上已上市的近似类的其他股票最近三年来的平均

利润率这方面的数据占确定最終股票发行价格的四成比重。

（2）要参考上市公司上市前最近四年来平均每股所获股息除以已上市的近似类的其他股票最近三年平均股息

率这方面的数据占确定最终股票发行价格的二成比重。

（3）要参考上市公司上市前最近期的每股资产净值这方面的数据占确定最终股票发行价格的二成比重。

（4）要参考上市公司当年预计的股利除以农业银行活利盈利率是多少一年期的定期储蓄存款利率这方面的数据吔占确定最终股票

股票在上市发行前，上市公司与股票的代理发行证券商签定代理发行合同确定股票发行的方式，明确各方面

的责任股票代理发行的方式按发行承担的风险不同，一般分为包销发行方式和代理发行方式两种

是由代理股票发行的证券商一次性将上市公司所新发行的全部或部分股票承购下来，并垫支相当股票发行价格

由于金融机构一般都有较雄厚的资金可以预先垫支，以满足上市公司急需大量资金的需要所以上市公司一

般都愿意将其新发行的股票一次性转让给证券商包销。如果上市公司股票发行的数量太大一家证券公司包销

有困难，还可以由几家证券公司联合起来包销

是由上市公司自己发行，中间只委托证券公司代为推销证券公司代销证券只向仩市公司收取一定的代理手续

股票上市的包销发行方式，虽然上市公司能够在短期内筹集到大量资金以应付资金方面的急需。但一般包銷

出去的证券证券承销商都只按股票的一级发行价或更低的价格收购，从而不免使上市公司丧失了部分应有的

收获代销发行方式对上市公司来说，虽然相对于包销发行方式能或获得更多的资金但整个酬款时间可能很

长，从而不能使上市公司及时的得到自己所需的资金

另外，为了股票一上市就给公众一个大有潜力、蒸蒸日上的深刻印象上市公司在选择股票上市的时机时，经

常会考虑以下几方面的因素：

（1）在筹备的当时及可预计的

未来一段时间内 股市行情看好。

（2）要在为未来一年的业务做好充分铺垫 使公众普遍能预计到企业來年比今年会更好的情况下上市；不要

在公司达到顶峰，又看不出未来会有大的发展变化的情况下上市或给公众一个成长公司的印象。

（3）要在公司内部管理制度派息、分红制度， 职工内部分配制度已确定未来发展大政方针已明确以后上

市，这样会给交易所及公众一個稳定的感觉否则，上市后的变动不仅会影响股市严重的还可能造成暂停上

投资者在考察一家准备上市的公司时，看一看并分析一下咜的发行方式以及上市时间的成熟与否有时也能让

我们看出一些比读它的上市公告书所能了解的更深一层的信息。

4.股票上市交易的费用

股票的买卖一般都是委托经纪商代办，所有的交易活动都要付出一定的费用如上市费、场内交易费和佣金

等。以上海证券交易所股票仩市费用为例各种费用包括：

上市费是股票上市公司在其股票上市后按一定时间和标准缴纳给证券交易所的费用。上市费包括：

（1）上市初费上市初费由发行者最迟在其股票上市的三天前向证券交易所缴纳。上市初费的费用为发行面

额总额的0.3‰交纳起点为3，000元最高鈈超过10，000元暂停上市的股票在经批准后重新上市时，其发

行者应按上市初费标准的20%重新交纳上市初费

（2）上市月费。上市月费由发行鍺自上市日的第二个月起至终止上市的当月止于每月五日前交纳，也可按

季度或按年一次交纳上市月费的费用一般为发行面额总额的0.01‰，起点为100元上限为500元。凡终止上

市的股票其发行者已交纳的上市月费不予退还。对逾期交纳的上市月费按逾期的天数处以应交金額每日

3‰的滞纳金，起点为1元

场内交易费是准许进入证券交易所进行场内交易活动的证券商按一定时间、一定收费标准交纳给证券交易所的

费用。场内交易费包括：

（1）年费年费是证券商按年付给证券交易所的费用。自证券商加入证券交易所的当年起兼营经纪和自营

業务的证券商每年需向证券交易所交纳年费5万元，证券经纪商或自营商每年需向证券交易所交纳年费1万元

（2）经手费。经手费是证券商茬证券交易所的场内交易成交后按实际成交金额（以市价计算）的一定比例

向证券交易所交纳的交易经手费。成交各方均需交纳交易经掱费费用为成交金额的0.03‰。

佣金是指委托者委托买卖成交后按实际成交金额数的一定比例向承办委托的证券商交纳的费用。佣金也就昰

证券商代理委托买卖成交后的经营收入或者说手续费收入。委托买卖股票的收费标准是5‰最底起点为5

元。委托者委托买卖成交后應在向承办委托的证券商办理交割时，按实际成交金额的5‰向证券商交纳委托

买卖佣金证券商不得任意或变相提高或降低佣金的收费标准，受托买卖未成时证券商也不得向委托者收取

购买力风险，又称通货膨胀风险是指由于通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定。证券市场是企业

与投资者直接融资的场所因而社会货币资金的供给总量成为决定证券市场供求状况和影响证券价格水平的重

要因素，當货币资金供应量增长过猛出现通货膨胀时，证券的价格也会随之发生变动 通货膨胀对证券价

格有两种截然不同的影响。在通胀之初公司、企业的房地产、机器设备等固定资产帐面价值因通货膨胀而水

涨船高，物价上涨不但使企业存货能高价售出而且可以使企业从鉯往低价购入的原材料上获利，名义资产增

值与名义盈利增加自然会使公司、企业股票的市场价格上涨。同时预感到通胀可能加剧的囚们，为保值也

会抢购股票刺激股价短暂上扬。然而当通货膨胀持续上升一段时期以后，它便会使股票价格走势逆转并

给投资者带來负效益，公司、企业资产虚假增值显露出来新的生产成本因原材料等价格上升而提高，企业利

润相应减少投资者开始抛出股票，转洏寻找其他金融资产保值的方式所有这些都将使股票市场需求萎缩，

供大于求股票价格自然也会显著下降。严重的通货膨胀还会使投資者持有的股票贬值抛售股票得到的货币

收入的实际购买力下降。

这里所说的利率是指农业银行活利盈利率是多少信用活动中的存贷款利率由于利率是经济运行过程中的一个重要经济杠杆，它

会经常发生变动从而会给股票市场带来明显的影响。一般来说农业银行活利盈利率是多少利率上升，股票价格下跌反之亦然。

其主要原因有两方面：第一人们持有金融资产的基本目的，是获取收益在收益率相同时，他们则乐于选择

安全性高的金融工具在通常情况下，农业银行活利盈利率是多少储蓄存款的安全性要远远高于股票投资所鉯，一旦农业银行活利盈利率是多少存款利率

上升资金就会从证券市场流出，从而使证券投资需求下降股票价格下跌，投资收益率因此减少；第二银

行贷款利率上升后，信贷市场银根紧缩

企业资金流动不畅，利息成本提高生产发展与盈利能力都会随之削

弱，企业財务状况恶化造成股票市场价格下跌。

汇率与证券投资风险的关系主要体现在两方面：一是本国货币升值有利于以进口原材料为主从事苼产经营

的企业不利于产品主要面向出口的企业，因此投资者看好前者，看淡后者这就会引发股票价格的涨落。

本国货币贬值的效應正好相反；二是对于货币可以自由兑换的国家来说汇率变动也可能引起资本的输出与输

入，从而影响国内货币资金和证券市场供求状況

宏观经济风险主要是由于宏观经济因素的变化、经济政策变化、经济的周期性波动以及国际经济因素的变

化给股票投资者可能带来的意外收益或损失。 宏观经济因素的变动会给证券市场的运作以及股份制企业的经

营带来重大影响如经济体制的转轨、企业制度的改革、加入世界贸易组织、人民币的自由兑换等等，莫不如

稳定的社会、政治环境是经济正常发展的基本保证对证券投资者来说也不例外。倘若一国政治局势出现

大的变化如政府更迭、国家首脑健康状况出现问题、国内出现动乱、对外政治关系发生危机时，都会在证券

市场上產生反响此外，政界人士参与证券投机活动和证券从业人员内幕交易一类的政治、社会丑闻也会对

证券市场的稳定构成很大威胁。像８０年代日本出现的"利库洛特事件"其影响面如此之广、影响时间如此之

长就是一个典型的例子。 社会、政治领域中的不确定因素对股票投资的冲击还表现在"国家风险"上。对于

那些在海外从事直接投资的股份制企业来说当地社会、政治环境是否安定对它至关重要，一旦所在国发生社

会政治动乱不仅它在海外投资的利益会受到损失，而且它在国内发行股票价格也会受到不利影响换句话

说，这种国家风險很大程度上将会转移到企业普通股票持有者身上

市场风险是股票持有者所面临的所有风险中最难对付的一种，它给持股人带来的后果囿时是灾难性的在

股票市场上，行情瞬息万变并且很难预测行情变化的方向和幅度。收入正在节节上升的公司其股票价格却

下降了，这种情况我们经常可以看到；还有一些公司经营状况不错，收入也很稳定它们的股票却在很短的

时间内上下剧烈波动。出现这类反瑺现象的原因主要是投资者对股票的一般看法或对某些种类或某一组股票

的看法发生变化所致。投资者对股票看法（主

要是对股票收益嘚预期）的变化所引起的大多数普通股票收益的

易变性称为市场风险。

金融风险是与公司筹集资金的方式有关的我们通常通过观察一個公司的资本结构来估量该公司的股票的

金融风险。资本结构中贷款和债券比重小的公司其股票的金融风险低；贷款和债券比重大的公司，其股票的

金融风险高股份公司只有在支付了所有债务利息以及到期的本金之后，才能对股东支付股息公司的销售产

品和劳务所得嘚全部收入减去工资、折旧、材料等所有营业开支之后所剩余的部分，是公司的营业收入从营

业收入中再减去税款和必要的金融支出，唎如支付给农业银行活利盈利率是多少或其他债权人的利息剩余部分才是可用于股息支付

的收入。由于这一收入被用于股息支付并且對于投资者对公司股票价格的判断影响很大，因此它的大小和易

变程度在决定股东的收益率方面很重要如果一个公司的全部资本都是通過发行股票筹集的，则它没有利息支

出而对于任何采用举债方式筹措部分资金的公司，由于必须支付利息因此其营业收入的变动将引起股东净

经营风险指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起

的股票投资者收益的不確定。经营风险的程度因公司而异取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变

动因而很难准确预测。由于公司的收益和现金流量是紧紧依赖于其收入因此易变的收入将导致收益和现金

流量的不确定。当公司收入突然下降时由于普通股持有者在进行现金分配时排在最后，他们会遭受重大损

失与公司的债券持有者相比，普通股票持有者处于一个风险大得多的地位当公司经营情况不妙，收入迅速

下滑时公司在支付债务利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩无几从而导致股东们所得股息的

减少或根本没有股息，与此同时股票的市场价格一般也会随之降低，使股东们蒙受双重损失

流动性风险指的是由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投資者收益的不确定。一种股票在不作出

大的价格让步的情况下卖出的困难越大则拥有该种股票的流动性风险程度越大。在流通市场上交噫的各种股

票当中流动性风险差异很大，有些股票极易脱手市场可在与前一交易相同的价格水平上吸收大批量的该种

股票交易。如美國的通用汽车公司、埃克森石油公司股票每天成交成千上万手，表现出极大的流

股票投资者可轻而易举地卖出，在价格上不引起任何波动而另一些股票在投资者急着要将它们变现时，很

难脱手除非忍痛贱卖，在价格上作出很大牺牲当投资者打算在一个没有什么买主的市场上将一种股票变现

时，就会掉进流动性陷井

在同一个证券市场上，对待同一家公司的股票不同投资者投资的结果可能会出现截然不同的情况，有的

盈利丰厚有的亏损累累，这种差异很大程度上是因投资者不同的心理素质与心理状态、不同的判断标准、不

同的操作技巧造成的 由于这些原因造成的投资者投资收益的差异，称作操作性风险操作性风险中最重要

11.利率变动造成的风险

这是指利率变動，出现货币供给量变化从而导致证券需求变化而导致证券价格变动的一种风险。利率下

调人们觉得存农业银行活利盈利率是多少不匼算，就会把钱拿出来买证券从而造成买证券者增多、证券价格便会随之上升；相

反，利率上调人们觉得存农业银行活利盈利率是多尐合算，买证券的人随之减少价格也随之下跌。在西方发达国家利率变动频

繁，因利率下降引起股价上升或因利率上调引起股价下跌嘚利率风险也就较大；而在以下不发达国家利率较

少变动，因利率变化所引起的风险也相应较低人们承担这种风险的意识和能力也较差。例如1988年8、9月

间我国农业银行活利盈利率是多少利率上调，对一些原来买债券的人来说当初购买时就是因为看中债券比农业银行活利盈利率是多少利率高，有的好不

容易才通过各种关系购得这时，债券利率反比农业银行活利盈利率是多少利率下降了而且还不能“保值”，故有不少债券投资者

向农业银行活利盈利率是多少、发行债券的企业以及新闻媒介呼吁要求调高债券利率。实际上这正是他們缺乏投资常识，不知道

买证券还会遇上利率风险得一种反映

12.物价变动产生的风险

也称通货膨胀风险，指的是物价变动影响证券价格变動得一种风险这里有两种情况：一种是一些重要物

品（如电、煤、油等）价格的变动，从而影响大部分产品的成本和收益；另一种是那個物价指数的变动一般

来说，在物价指数上涨时货币贬值，人们会觉得买债券吃亏了而引起债券价格下降，1988年抢购风时100

元面值的国庫券以七八十元的价格抛出就是受此影响。但是股票却是一种保值手段，因为拥有企业资产的

象征物价上涨时企业资产也会随之增徝，因此物价上涨也常常引起股价上涨。另一方面物价上涨，特别

是煤、电、油的价格上涨使企业成本增加，这时投资股票也不免會有风险不过总的来说，物价上涨债券

价格下跌，股市则会兴旺

13.市场本身各种因素引起的风险

这是指证券市场本身因各种因素的影響而引起证券价格变动的风险。 证券市场瞬息万变直接影响供求

关系，包括政治局势动荡、货币供应紧缩、政府干预金融市场投资大眾心理波动以及大投机者兴风作浪等，

都可以使证券市场掀起轩然大波就拿上海股市来说，1991年6月前疲跌不振持股人眼看自己手中的股票价

值不但没有增加，股票反而跌进票面以下对股市毫无兴趣，泄气之至；拥有资金者面对行情持续处于跌势

也不愿贸然进场，造成進出均少尽管上市股票不过区区几千万元，仍是供过于求7月以后，在外地投资者

的影响下加之浦东开发等重大项目的兴奋作用，上海股市大振大众心理起了根本变化，几千万元股票变得

大大供不应求对这样畸冷畸热的股市，可以说绝大多数人都在意料之外因为其中有许多无法预测的偶然因

素。换言之投资者若在6月投资股市，尽管价格很低却会碰到许多难以意料的风险，正因为风险大获利

機会也高。6月投资的人到10月，股价就翻了两番

14.企业经营方面具有的风险

指上市企业因为行业竞争、市场需求、原材料供给、成本费用嘚变化，以及管理等因素影响企业业绩所造

成的风险企业风险一般有三种情况。一是营业风险这里有市场上某种产品饱和滞销的因素，也有政府产业

政策的影响是某一行业或产业受到限制。例如为防治污染有污染性的企业或因此关门，或则迁移或则必

须花极大费鼡去整治污染，从而造成企业利润大大下降甚至亏损二是财务风险，指的是企业财务状况不良

包括财务管理不当，规划不善扩充过夨等，从而造成不应有的营业损失和资本损失一个企业若发生营业性

风险尚可调整方向，若遇财务风险有时在其会计报告中会用不属實的财务数据来欺瞒股东，误导投资人当

财务报告中突然出现大额营业外收入或非常利益所得，看起来公司获利大为增加时需特别引起注意，这很可

能是一种假象投资者一定要谨慎对待。

15.投资者主观因素所造成的风

投资风险若按风险影响的范围来说可分为社会公共風险和个别风险，上述利率风险、物价风险、市场风

险均属公共风险企业风险则是一种个别风险。同样因投资者本人主观因素造成的風险，也属于个别风险之

列包括盲目跟风、不必要的恐慌、贪得无厌、错误估计形势、错过买卖时机、像赌徒一样迷恋股市等等。其

中吂目跟风和贪得无厌更是会将投资者置于死地的

两种常见风险 盲目跟风常常与不必要的恐慌联系在一

起，成为大投机者操纵股市的牺牲品一些大投机者往往利用市场心理，把股市炒热把股价抬高，使一般投

资者以为有利可图紧追上去，你追我涨一直把股价逼上顶峰；这时投机者又把价位急剧拉下一般投资者不

知就里，在恐惧心理下又只好盲目跟进，不问情由竞相抛售，从而使股价跌得更惨這种因盲目跟风而助

长起来的大起大落常常让投资者跌得晕头转向，投机者则从中大获其利

股市操作有句谚语：“不要把鸡蛋都放在一個篮子里”，这话道出了分散风险的哲理办法之一是“分散

投资资金单位”。60年代末一些研究这发现如果把资金平均分散到数家乃至許多家任意选出的公司股票上，

总的投资风险就会大大降低他们发现，对任意选出的60种股票的“组合群”进行投资其风险可将至11.9%

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