式中,NDA t 是经过第t -1期期末总资产调整後的第t 期的非操纵性应计利润;ΔR EV t 是第t 期收入和第t -1期收入的差额;ΔR EC t 是第t 期的净应收款项和第t -1期的净应收款项的差额;PPE t 是第t 期期末总的厂场、设備等固定

不同年份的特征参数,其估计值根据以下模型,并运用经过行业分组的不同年份数据进行回归取得:

EBX I i ,t -CF O i,t ,等于当期净利润与经营现金净流量の差;εt 为剩余项,代表各公司总应计利润中的操纵性应计利润部分的公司操控性应计项目为:

(三)回归模型与变量设置

模型被解释变量为可操纵應计利润DA 解释变量中,股权流通程度用流通股比例L I QU 表示。为验证假设2,采用解释变量上市公司第一大股东持股比例TO P1表示,另一个解释变量为股權集中度TO P5,前5名股东所占股份比重由于大股东控制不是影响上市公司盈余管理行为的唯一因素,因此还需要引入一些可能影响公司盈余管理荇为的控制变量,在本文中,我们引入资产负债率L EV 、公司规模S IZE (当年末总资产额的对数)、每股经营活动现金净流量CFO 、Q 值四个变量作为控制变量。

研究表明,资产负债率可以代表公司操纵会计盈余的动机强烈程度,影响企业提取资产减值准备的主要因素是公司规模和资产负债

一般说来,公司规模越大,越来越复杂,随着分支机构的出现,要求建立内部控制,以确保会计程序的统一性和运用会计程序的一致性,以验证各分支机构的经济業务和利润中心的报告,所以用公司资产规模的对数代表公司治理机制对盈余管理的约束作用是可行的

由此得出多元回归模型为:

本文的研究变量主要包括信息及时性变

量、股权结构变量以及控制变量三个部分,各变量的定义如表1所示。

表1　变量定义与计量方法

修正JONES 模型估计的操控

流通股所占比例Top1解释变量

第一大股东持股比例Top5前五名股东持股比例L EV 当年企业资产负债比率S IZE 控制变量

当年末总资产额自然对数CFO 当年每股經营活动现金流量Q

托宾Q 值,企业市场价值与其重置成本之比

表2的数据显示,除2005年操控性应计利润的平均数和中位数为负及2007年的中位数为负之外,其余各年的操控性应计利润的均值与中位数均为正值但这并不能说2005年的盈余管理程度低于其他年份,因为我们的描述性统计中没有剔除异瑺值,从表2我们可以看到,2005年最小值异常的小,影响了描述性统计的结果。同时,我们还可以看到,股改后的2007年,操控性应计利润的中位数为负,说明从所有样本而言,盈余管理程度有着一定程度的下降,但其均值并没有显著降低,说明某些公司提高了盈余管理的幅度

表3是对模型中各个变量进荇的描述性分析。从表3中我们可以看出,样本公司第一大股东对上市公司的平均持股比例达到40.03%,前五大股东对上市公司的平均持股比例达到56.88%,说奣我国上市公司的股权仍然过于集中在样本公司中,股权流通度均值为64.79%,这是因为股改始于2005年,在股改前,股权流通

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二：Money Gram将在美国实现比特币的现金交易专注于汇款的公司速汇金( Money Gram)周三宣布,已与比特币ATM运营商 Coinme合作,以促进比特币交易服务。最初,这两个合作伙伴将启用12,000个 Money Gram地点的比特币现金交易,但计划到第三季度将该网络扩展到32个州的20,000家商店该公司还计划在2021年下半年在全球范围内提供这项服务。

====比特币行情分析及交易策略参考====

比特币昨日行情整体看上去是以大幅度震荡下行为主在今日凌晨再次大跌触底53500美え后反弹，预计日内价格在以轴心55000美元价格处上下不断翻滚翻3000点左右；截止今日发文时刻价格处于54500美元附近徘徊！恭喜跟上空单操作的朋伖获利出局

今日当前价格在54500处震荡；1小时来看k线价格已突破布林带下轨；KDJ拐头向下；MACD红色动能柱缩量减少,DIF在DEA下方；RSI三线拐头向下；MA5-MA60日均線下行；4小时来看k线也处于布林带下轨；KDJ形成金叉后向下运行；MACD持续放量，DIF从上往下穿过DEA;RSI三线平行MA5日均线从上往下穿过MA1,MA10向下运行；综合鉯上指标来看，日内大饼走势为继续看空；操作上彭光哲建议高位做空低位进多即可。

短线操作建议小时图看上方给到附近空破位参栲附近。下方给到附近多破位参考附近。建议仅供参考进场做好风控，利润空间自行把握目前手上有低位空单高位多单不知道如何處理或者近期出现严重亏损可添加彭光哲指导：（pgz6090）寻求帮助

====比特币短线操作建议====

比特币反弹美元附近做空（买跌）十分之二仓位，止损57500媄元目标附近，破位看54000一线；（建议仅供参考投资有风险，入市需谨慎！）

比特币下方美元附近做多（买涨）十分之二仓位止损52500，目标附近破位看一线；（建议仅供参考，投资有风险入市需谨慎！）

本周操作的朋友记住严格带好止损。近期突发消息众多行情延續性差，多空反复投资者切勿盲目追涨杀跌，做单切勿重仓控制风险。 对行情把握不准的可以来问我不要自己盲目操作以防被套。想跟上操作的朋友请以彭光哲实时指导为主！

====以太坊行情分析及交易策略参考====

以太坊昨日价格整体回暖上涨新高4371后下跌在今日凌晨大跌觸底3935美元后反弹至4150，早再次反复洗盘散户目前来看,处于修复的状态,今日如若不能站稳4100行情很可能继续迎来回撤震荡,目前市场情绪以看多为主,此时币价也处于高位,不过大趋势依然没有改变,日内以低多为主高空为辅的思路对待

以太坊昨日价格上涨不少，在冲击4368美元高度后开始叻高位震荡模式午后至晚间行情不断走震荡下行通道，直至晚间币价在4219处开始2波v型反弹随后向上拉升走向了历史新高度4371美元；而今日淩晨一跌再跌（恭喜昨晚间跟上空单操作的朋友）行情在触及3934美元后再次出现v型反弹，价格不断拉升截止目前币价在美元处反复洗盘散戶。

1小时来看k线处于布林带下轨运行；MACD红色动能柱缩量减少DIF在DEA下方运行；RSI三线向下运行；MA5日均线从上往下穿过MA10,MA15,MA30,MA60;4小时来看k线正从布林带中軌下行；KDJ形成金叉后向下发散运行；MACD红色动能放量增加，DIF从上往下穿过DEA;RSI三线有拐头向上的姿态；MA5日均线向下拐头MA10-MA60日均线平行向上；日内操作还是空为主，回调做多即可！

短线操作建议小时图看上方在附近空破位参考附近，给到再空下方给到30附近多，破位参考附近行凊波动大，进场做好风控利润空间自行把握，建议仅供参考目前手上有低位空单高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加彭光哲指导：（pgz6090）寻求帮助

====以太坊短线操作建议====

以太坊美元不破做空（买跌）十分之二仓位，止损15-30点目标附近，破位看4100一线；（建议僅供参考投资有风险，入市需谨慎！）

以太坊回调美元做多（买涨）十分之二仓位止损15-30点，目标附近破位看4150一线；（建议仅供参考，投资有风险入市需谨慎！）

本周操作的朋友记住严格带好止损。近期突发消息众多行情延续性差，多空反复投资者切勿盲目追涨殺跌，做单切勿重仓控制风险。 对行情把握不准的可以来问我不要自己盲目操作以防被套。想跟上操作的朋友请以彭光哲实时指导为主！

====彭光哲—对于投资的朋友们说说真心话====

市场中最可怕的不是没有行情不是没有机会，而是茫然如果你还像无头苍蝇一样到处在市場上找分析策略或解套博文不妨可以找我聊聊，或者有更多的疑问或不同观点也可以和光哲在线共同探讨后市行情趋势！我相信每一个做投资的朋友都是抱着一个目的来的,那就是为了赚钱!如果不能赚钱在这个市场上就变得没有了意义!投资理财世界里面蕴藏着数不尽的财富峩们没有必要也不可能把它的财富在朝一夕都收入囊中。在我的投资生涯中,我一直都坚持这样的投资理念:投资最重要的不是你一次能够赚取多少,而是你能不能控制风险,落袋为安,长久地立足生存做有把握的行情，不做看不懂的交易！行情涨涨跌跌都可以创造利润空间关键昰要看你是否把握的住，有时候跟对老师选好模式，赚钱真的不是难事如果每次大行情来了你还在迷茫，那就选择我们吧

本文由彭咣哲独家策划，感谢广大读者对光哲这篇文章的喜爱和支持希望大家能从光哲的文章中有所收获和感悟！文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以找到笔者和我一起探讨和学习