A股四大上市险企2016年净利润超700亿 保费结构明显改善_第一财经
A股四大上市险企2016年净利润超700亿 保费结构明显改善
第一财经杨倩雯 19:59
A股四大上市险企年报披露已收官，它们有什么共同变化?谁又是&个中强手&?
截至3月29日晚间，中国太保(601601.SH;02601.HK)、中国人寿(601628.SH;02628.HK)、中国平安(601318.SH;02318.HK)以及新华保险(601336.SH;01336.HK)这四大A股上市险企均已发布了2016年年报。
第一财经记者统计发现，这四家A股上市险企2016年共计实现708亿元归属于母公司股东的净利润(其中，中国平安净利润中剔除了互联网业务、银行和信托、证券等资产管理业务，仅包含保险业务)。这一水平较2015年下降23.4%。
除了中国平安一家上涨外，其余均遭遇了净利润超过30%的大幅下跌。不过，上述四家上市险企中多家正处于转型期间或迎来转型收官，整体保费结构呈现进一步优化的态势。
上市险企净利润普降
从上述四家A股上市险企的2016年报数据来看，净利润大幅下降依然是今年共同的趋势。除了中国平安的保险业务净利润逆势呈现10.46%的同比上涨，其他三家险企均遭遇了归属于母公司股东净利润同比大幅下降，其中中国人寿同比下滑幅度最大，达到45%;中国太保则相对降幅最小，为32%。
对于净利润大幅下滑的原因，这三家险企给出了相同的理由，即资本市场震荡下跌造成的投资收益下降以及传统险准备金折现率调整所致。
通常而言，保险公司在计量长期人身险保险合同的保险责任准备金过程中，须对折现率/投资收益率、死亡率、发病率、退保率、保单红利假设及费用假设等作出重大判断。这些计量假设需以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定。而其中折现率依据的基础就是&保险合同准备金计量基准收益率曲线&，即以750个工作日十年期国债收益率曲线的移动平均为基准加合理的溢价确定折现率。
由于近两年债券收益率进入&低利率&时代，使得折现率下降。在对准备金假设的再评估中，作为分母位置的折现率下降意味着准备金需要更多地计提，从而致使当期的利润减少。
根据第一财经记者统计，四家A股上市险企2016年由于折现率调整而造成的税前利润减少共计591.82亿元，其中中国平安因此原因造成的税前利润减少额最大，达289.09亿元。
不过，业内分析人士表示，近几个月债券收益率的上涨和3月24日保监会发布的《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》(下称《通知》)，补提准备金从而对利润产生影响的压力将减少。
安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀表示，《通知》将基础利率曲线分为三段，溢价幅度上限由现行的150 个基点降低到120个基点，并设置终极利率，预计折现率调整后，产品结构较为稳健的上市保险公司资本释放将更加充足，保险合同准备金在负债中的占比有望降低，预计折现率调整将使得利润与内含价值的背离有所收窄。
同时，2016年四季度中债国债十年期到期收益率企稳回升，2017年初以来波动上行20BP，有助于改善利差损风险，叠加折现率曲线调整，减小补提准备金对利润带来的影响，根据赵湘怀测算，2017年准备金补提压力持续存在，750日国债收益率曲线将在2017 年四季度迎来向上拐点，届时补提准备金给利润带来的压力将大为减轻。
不过，包括赵湘怀在内的多名业内人士均表示，看待保险公司应更加聚焦内含价值，而非净利润。
四家上市险企的年报显示，和多家净利润呈现大幅下滑的局面不同的是，其2016年内含价值均呈现超过15%的同比增长，其中中国太保内含价值同比增长率略高于其他三家，为19.6%，另外三家险企则分别呈现15.6%到17%的内含价值同比增长率。内含价值的普遍增长和上市险企保费结构的优化有直接关联。
业务质量优化
事实上，不管是中国太保、新华保险，还是寿险业&老大&中国人寿近几年都在陆续实施转型。而随着转型的深入，上市险企的业务质量都得到了进一步的优化。
年报数据显示，四家上市险企的新业务价值均呈现较大的同比涨幅，其中中国太保及中国人寿的新业务价值同比增幅均高达56%，而中国平安和新华保险的新业务价值同比增幅也超过30%。
另外，四家上市险企2016年的退保率均呈现下降的态势，除了退保率本来就处于低位的中国平安外，其他几家上市险企退保率的下降程度均超过2个百分点，其中中国太保的退保率已降至2%，逐渐靠近中国平安的1.4%，而新华保险的退保率在四家险企中仍然较高，为6.9%。
在寿险保费结构方面，四家上市险企的代理人渠道保费占比普遍都已经超过60%，银保渠道进一步收缩。其中一直以营销员渠道见长的平安人寿和通过转型已经形成&大个险&格局的太保寿险代理人渠道保费占比分别达到86%及84%。
新单保费中，期交保费正处在转型期的中国人寿和新华保险占比分别为45%及49.7%，而在平安寿险占比99%的个人业务中，其期交保费占比为89%，在聚焦期交的太保寿险占比84%的代理人渠道中，期交保费占比则达到96%。
同时，在寿险保费收入中，四家上市险企的续期保费均占比在50%-60%之间。
出于对营销员渠道的重视，各家上市险企2016年在增员方面均呈现了不小的力度。截至去年底，中国人寿营销员数量同比增长最快达52.7%，营销员人数也达到149.5万人，为四大上市险企之最。四家之中体量较小的新华保险营销员人力则为32.8万人，同比增长较慢，为9%。中国平安在去年底拥有111万营销员，中国太保去年的月均人力则为65.3万人。
如果按照年初年末的营销员平均数量(中国太保按月均人力)来计算2016年度的人均寿险保费、人均新业务价值以及人均寿险利润，则四家上市险企中，新华保险35.79万元的人均保费最高，中国太保的21.04万元最低;人均新业务价值则以中国平安的5.13万元远高于其他三家险企;同样，人均净利润也是中国平安的2.5万元最高。
而在产险方面，平安产险的综合成本率在2016年保持平稳，较2015年的95.6%略升0.3个百分点达95.9%;太保产险在2016年的综合成本率有进一步的略微改善，下降0.6个百分点至99.2%，但根据年报显示，太保产险的非车险业务综合成本率在2016年依然达到109.6%，呈现承保亏损的态势。
和净利润下降一样，几家上市险企2016年不约而同地遭遇了市场份额的继续下滑。与2015年全年保费相比，下降幅度从0.2个百分点到3.06个百分点不等。其中下降幅度最少的是平安产险，下降最多的则是曾经&三分天下&的中国人寿，2016年其市场份额已缩至19.9%。
业内人士表示，市场份额下降，尤其是规模保费占比的下降，一方面是和险企在转型过程中主动在规模和价值中做出取舍有关，一方面则是因为万能险的&风靡&使中小型险企迅速崛起。但随着监管机构对万能险的严格监管以及整个行业对于&保险姓保&的回归，上市险企市场份额下降的态势有望缓解。
净投资收益率和总投资收益率的&向左走，向右走&
尽管近两年保险投资遭遇&低利率&环境，但利用提早部署等策略，四家A股上市险企的净投资收益率在2016年均呈现0.2个百分点左右的上升，其中中国平安的净投资收益率&一骑绝尘&，从2015年的5.8%继续上升到2016年的6%，中国人寿的净投资收益率在四家公司中则最低，为4.61%。
但由于受到2016年资本市场动荡下跌的影响，四家A股上市险企的总投资收益率还是无一避免地较2015年下降，下降的幅度在1.8%到2.5%之间。其中，中国平安的总投资收益率依然排名第一，为5.3%，中国太保和新华保险则分别实现5.2%及5.1%的总投资收益率，中国人寿的总投资收益率在四家之中依然垫底，为4.56%。
在大类资产配置上，四家A股上市险企也略有差别。固定收益类资产方面，中国太保的投资占比最高，在投资资产中占82.3%，而其他三家则在75%-78%的投资比例之间。
而在新华保险的大类资产配置中，另类资产占比高达33.2%，而其他三家均在10%-15%之间。尽管各家在统计非标资产中存在些许口径上的差异，但新华保险对另类资产的投资比例仍大幅超过其他三家。
对此，新华资产管理公司总裁李全在3月31日举行的业绩发布会上表示，基于去年债券市场的投资风险以及基于对去年利率低点将不会维持太久的判断，新华保险在去年进行配置考虑时，将增量和再投资资金几乎都配置在了短期的产品上，例如在一年期的银行理财产品上配置了约780亿元，以期顺利过渡到合适的配置时点。
据李全介绍，之前投资的短久期理财产品在今年6月将全部到期，而今年目前的利率水平较去年有所提升，所以新华保险今年会将投资的久期拉长，会大笔配置高收益、期限长的银行理财产品或其他固定收益类产品。
在权益投资占比方面，中国人寿、中国平安以及新华保险都在16%或17%左右的范围内，相对而言，中国太保的权益投资占比较少，为12.3%。
而面对依旧动荡的2017年投资市场，中国太保及中国平安均表示将加强资产负债管理，不断优化基于负债特性的大类资产配置。
编辑：林洁琛新三板2015保险业上市公司营业收入及净利润排名一览
中商情报网讯：截至日，2015年年报已经披露完毕。据中商产业研究院库显示，业共有11家上市公司计入统计，2015年总营收达11.67亿元；净利润达8198.73万元。 营业收入排名：民太安2015年营业收入3.90亿元位居行业第一，盛世大联和鼎宏保险营收分别为2.40亿元、1.27亿元。
净利润排名：2015年保险业11家企业中有10家上市公司实现盈利。其中盛世大联2015年净利润3013.31万元，位居行业第一，民太安、中衡股份分别以1565.61万元和1370.91万元分列二三位。
2015年保险业11家上市公司营业收入及净利润一览:
营业收入（万元）
增长率（%）
净利润（万元）
增长率（%）
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中国平安荣列2014《福布斯》全球2000强第62位，中国保险企业第一！
5月8日，备受关注的2014《福布斯》“全球上市公司2000强”排行榜（Forbes Global 2000）发布，中国平安保险 (集团) 股份有限公司（以下简称“中国平安”）连续第十度入围该榜单，荣登全球第62位，较去年跃升21位，在中国内地入围企业中排名第7位。在多元化保险公司类别中，中国平安位居第四，在中国保险企业中位列第一。此外，平安银行作为独立上市公司名列第274名，较去年进一步上升9位。
2013年，面对复杂多变的外部环境，中国平安旗下保险、银行和投资三大主营业务持续均衡发展，总资产、净资产继续实现双位数增长，归属于母公司股东净利润同比增长40.4%至281.54亿元人民币（下同）。2014年第一季度归属于母公司股东的净利润108.09亿元，同比增长46.2%，集团综合实力持续、稳步增强。其中，平安银行稳步推进战略转型，各项业务保持稳健增长，2014年第一季度为集团贡献利润29.23亿元，同比增长58.9%。
此外，面对移动互联网迅猛发展并与传统金融迅速融合的趋势，中国平安更加坚定地贯彻“科技引领金融”的战略，在保持传统业务持续快速发展的同时，全面布局非传统金融业务，即从互联网金融市场竞争的角度，利用移动互联网，积极布局，以期建立财富管理、健康管理和生活管理的社交金融服务平台，旗下陆金所、万里通、车市、支付等非传统业务在规模和用户数方面均有显著增长。
《福布斯》杂志每年评选出“全球上市公司2000强”，该榜单被视为全球最权威、最受关注的商业企业排行榜之一。评选标准是综合参考公司规模、销售额、利润、资产及市值等指标对公司进行排名，各项指标占相等的比重。作为全球公认的商业企业排行榜，名列《福布斯》2000强榜单中的企业通常被认为是世界规模最大、实力最强和最具影响力的企业。今年的排行榜共涉及62个国家或地区，中国上榜企业包揽前三甲，即中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行，多家知名企业亦榜上有名。
CCTV《我们的品牌》专题报道
中国平安——专业的价值
(28分钟视频，建议wifi全屏观看)
全球2000强的前100排名（单位：亿美元）
中国工商银行/ICBC
中国建设银行/China Construction Bank
中国农业银行/Agricultural Bank of China
摩根大通/JPMorgan Chase
伯克希尔哈撒韦/Berkshire Hathaway
埃克森美孚/Exxon Mobil
通用电气/General Electric
富国银行/Wells Fargo
中国银行/Bank of China
中国石油/PetroChina
皇家荷兰壳牌集团/Royal Dutch Shell
丰田汽车/Toyota Motor
美国银行/Bank of America
汇丰控股/HSBC Holdings
苹果/Apple
花旗银行/Citigroup
英国石油/BP
雪佛龙/Chevron
大众集团/Volkswagen Group
沃尔玛/Wal-Mart Stores
俄罗斯天然气公司/Gazprom
三星电子/Samsung Electronics
美国电报电话公司/AT&T
法国巴黎银行/BNP Paribas
道达尔/Total
威瑞森通信/Verizon Communications
安联保险/Allianz
中国移动/China Mobile
中国石化/Sinopec-China Petroleum
巴西石油股份有限公司/Petrobras
戴姆勒公司/Daimler
微软/Microsoft
安盛集团/AXA Group
俄罗斯石油公司/Rosneft
国际商用机器公司/IBM
雀巢/Nestle
三菱日联金融集团/Mitsubishi UFJ Financial
沃达丰/Vodafone
埃尼集团/Eni
宝洁/Procter & Gamble
强生/Johnson & Johnson
美国国际集团/American International Group
桑坦德银行/Banco Santander
必和必拓/BHP Billiton
辉瑞制药/Pfizer
伊塔乌联合银行控股公司/Itaú Unibanco Holding
福特汽车/Ford Motor
宝马集团/BMW Group
联邦银行/Commonwealth Bank
法国电力公司/EDF
挪威国家石油公司/Statoil
谷歌/Google
西门子/Siemens
诺华/Novartis
加拿大皇家银行/Royal Bank of Canada
三井住友金融集团/Sumitomo Mitsui Financial
康卡斯特/Comcast
西伯利亚银行/Sberbank
高盛集团/Goldman Sachs Group
西太平洋银行集团/Westpac Banking Group
日本电报电话公司/Nippon Telegraph & Tel
平安保险集团/Ping An Insurance Group
布拉德斯科银行/Banco Bradesco
百威英博/Anheuser-Busch InBev
中国交通银行/Bank of Communications
中国人寿/China Life Insurance
通用汽车/General Motors
西班牙电信集团/Telefónica
美国大都会人寿保险/MetLife
本田汽车/Honda Motor
意大利国家电力公司/Enel
巴斯夫/BASF
软银集团/Softbank
澳大利亚国民银行/National Australia Bank
澳新银行/ANZ
康菲石油公司/ConocoPhillips
多伦多道明银行集团/TD Bank Group
英特尔/Intel
瑞银集团/UBS
惠普/Hewlett-Packard
可口可乐/Coca-Cola
思科系统/Cisco Systems
卢克石油/LukOil
波音公司/Boeing
联合健康集团/UnitedHealth Group
苏黎世保险集团/Zurich Insurance Group
现代汽车/Hyundai Motor
赛诺菲/Sanofi
法国农业信贷银行/Credit Agricole
罗氏控股/Roche Holding
联合技术公司/United Technologies
慕尼黑再保险/Munich Re
百事可乐/PepsiCo
甲骨文/Oracle
丰业银行/Bank of Nova Scotia
希维斯保健标志/CVS Caremark
荷兰国际集团/ING Group
沙特基础工业公司/Saudi Basic Industries
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　　随着中国太保8月30日晚发布2015年中期业绩报告，A股四大上市保险公司均交出今年上半年的成绩单。在保费投资双丰收的成绩单上，四大上市险企实现净利润大幅增长。
　　今年上半年，四大上市险企共实现净利润841.83亿元，逼近去年全年的净利润（889.45亿元），同比增长67.15%；四大险企平均日赚约4.68亿元，接近去年（2.44亿元）的两倍。
　　投资收益拉动净利增长
　　在四大上市险企中，中国平安以346.49亿元的净利位居首位，国寿和太保分别实现净利润314.89亿元和112.95亿元，新华保险以67.5亿元垫底。不过，新华保险以80.1%的净利增速位居四大上市险企净利增幅之首。
　　“保险业今年的发展不错，尤其是投资，上半年应该还是不错的。”对外经贸大学保险学院教授王国军表示。
　　由于今年上半年资本市场火爆，投资收益大幅增长也成为险企利润攀升较快的主要因素之一。从中报看，新华保险年化总投资收益率达到10.5%，同比提升5.4个百分点，为四大上市险企最高；国寿、平安、太保今年上半年的年化总投资收益率分别为9.06%、7.7%和6.6%，较去年同期都出现了不同程度的上升。
　　不过，6月末以来，股市出现大幅下跌，市场波动加剧，这是否会对保险机构下半年投资收益产生不利影响？王国军认为，保险业的投资，尤其寿险业是长期投资，所以只要大的趋势没有问题，保险公司下半年的投资收益应该不会差到哪里去。
　　市场份额继续下降
　　在目前四大上市险企都在进行转型的大背景下，作为评价一个寿险公司价值最有含金量以及转型是否有成效的指标之一，今年上半年四大上市险企新业务价值提升明显。这主要得益于寿险业务结构的优化，上市险企都发力个险渠道，发展期交业务，控制了银保渠道规模，减少银保趸交。
　　值得注意的是，个险营销员数量的猛增。今年上半年，中国人寿的保险营销员数量共计94.9万人，较2014年底增长27.7%。
　　但是，此前大力发展的银保渠道高现价产品给上市险企带来的退保压力也不容小觑。受股市吸金和理财产品冲击，四大上市险企退保金约是净利总和的1.7倍。
　　同时，在中小寿险公司借助银保渠道和理财型产品实现超常规发展的同时，市场占有率的不断下降成为了四大上市险企面临的一大问题。
　　“市场份额会继续被蚕食，集中度还会下降。”一位上市险企的内部人士表示，大型公司市场份额在下降不可怕，因为这些公司都在转型，尤其是期交的占比在提高。而那些中小公司靠高现价首年保费做大规模，基本没什么续期。一旦银保渠道出现问题或是资本市场投资变差，市场份额就会出现反转。
　　但上述人士表示，今年下半年不会延续上半年增长的态势，包括业务的增长会下降，有些业务价值、利润也都会下降。
　　■ 个案
　　转型阵痛显现新华保险退保率居首
　　今年上半年新华保险实现净利润67.5亿元，同比增长80.1%，净利增速位居四大上市险企净利增幅之首。作为转型中的大型寿险企业，中报的一大亮点是，在费改的大背景下，保费结构改善，传统险保费收入首次超过分红险。
　　但退保率攀升是摆在新华保险面前的一道难题。上半年，新华保险退保率达到7.2%，为四大上市险企中最差。
　　“传统险保费收入超过分红险，说明公司在结构调整，并且有了点起色。传统保险业务的保障功能更强，更具有保险的特征。”一位保险业内人士表示，这跟渠道的发展也有关，银保渠道保费收入下降，个险代理人渠道保费收入占比上升。
　　在转型的背景下，上市险企都在发力个险渠道，发展期交业务；控制了银保渠道规模，减少银保趸交。
　　尽管新华保险业务不断优化，价值明显提升，但退保率不断攀升是摆在面前的一道难题。
　　2015年上半年，新华保险退保率大幅增长3.4个百分点达到7.2%，为A股四家上市险企中最高。此外，退保金为394.22亿元，同比增长110.9%。中报显示，主要原因是银行保险渠道高现金价值产品退保增加。
　　平安证券研报认为，2015年上半年，新华保险的流量退保率（退保金/已赚保费）达54.6%，赔付率和佣金支出也维持在较高位置，对公司的实际现金流影响较大。
　　新华保险副总裁刘亦工表示，前几年新华的银代业务规模在上市公司里做得比较大，所以现在退保的规模比较大。这会对公司的现金流产生一定影响，但是不影响公司正常的经营运作。公司已有很多举措去改善。
　　新华保险董事长康典在中期业绩机构分析师发布会上表示，公司在应对退保方面仍然面临着挑战，可能明年都要面对这样的问题。之所以发生这样的问题，其实是在前期销售过程当中有一些瑕疵、缺陷，现在是在为过去的欠账付出代价。新华近年来全力推进的转型实际上就是希望能够找到一条路，使得公司可以走得更稳健一些，目前在摸索过程当中，逐渐找到了一些更好的办法来解决这个问题。
　　本版采写/新京报记者 梁薇薇
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谈及金融理财观，多数时候都会想到如何去“投资挣钱”，这恰恰也是我们的偏狭所在。挣钱容易不容易，挣到的钱该如何花，这也应该是金融理财的一部分。对于现在多数城市孩子而言，因为家庭条件相对优渥，他们对金钱反而没有太多概念。}