组织结构扁平化下的人才集聚与人才培养--《科技创业月刊》2012年06期
组织结构扁平化下的人才集聚与人才培养
【摘要】：外部环境变化和企业自身发展已经使得传统"金字塔"式的组织结构不适应企业发展的要求,组织结构扁平化成为许多企业的改革趋势。但是,组织结构扁平化不是万能的,扁平化带来的难题主要表现在两方面:人才集聚难题与人才培养难题。探讨这两个难题在企业管理实践中的具体表现形式,并针对性提出了一系列的改进策略,为企业的组织结构扁平化改革提供了一些合理化的建议。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F272.92【正文快照】：
未来企业经营的特点将与现在的企业经营有着重大的不同,主要表现在:企业经济知识化、企业经营国际化、企业管理柔性化、企业构成多元化、内外联系网络化。企业经营的这些变化必然意味着企业经营环境和企业经营战略的变化。最能适应环境的企业往往是组织结构灵活的企业,因此,
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扁平化是企业组织机构变革的需要
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09-08-06 & 发布
企业组织结构扁平化变革策略探析 一、问题的提出：扁平结构不等于扁平化　　　　目前，理论界和实践界对此似乎都达成了共识：组织结构变革的趋势之一是扁平化。扁平化现在似乎成了“好”的组织结构形式的一种标签。人们一谈到组织结构的变革，总离不开扁平化，认为扁平化组织快捷、灵活、高效又富有弹性。如我国的许多商业银行为了适应激烈竞争的市场环境，提高银行对外部环境变化的适应能力，纷纷对银行的组织结构形式进行变革，最常见的一种做法就是推行“扁平化的变革”。具体做法就是把原来城市分行的三级管理模式（分行一中心支行一支行）向两级管理模式（分行一支行）的转变。认为少了一个管理层次就是实现了扁平化。这种做法实际上是把扁平化与扁平型的组织结构形式混淆了。它简单地把减少管理层次或扩大管理者的管理幅度等同于组织结构的扁平化。而这种错误的认识可以说在理论界与实践界是普遍存在的。而对这个问题没有个正确的认识，将会危害到企业如何正确地进行组织结构形式的变革。　　　　二、市场环境的变化要求进行组织结构形式变革　　　　现代工厂制度的产生追求的目标是大批量生产所带来的规模经济的效益。但是，在企业的组织结构的设计中，每个管理者由于其时间、能力和精力的限制所造成的有限管理幅度却与规模经济的要求产生了矛盾。为了解决这个问题，管理者通过设立新的管理部门来迎合对规模经济效益的要求，而新部门的设立又产生了部门与部门之间的沟通与协调的问题，这就要设立新的管理机构，从而形成和增加了新的管理层次。在组织规模一定的条件下，管理幅度越大，管理层次越少；管理幅度越小，管理层次就越多。管理幅度大、管理层次少的组织结构形式称为扁平结构。管理幅度小，管理层次多的组织结构称为高型结构。从管理效率的角度看，高型结构与扁平结构实际上是各有利弊。高型结构由于每个管理者的管理幅度小，因此，有利于管理者实现有效管理，提高每个部门的管理效率。但由此带来的管理层次多却又给管理效率的提高带来诸多的问题。管理层次多造成高层的集中管理控制不力、管理费用支出增加、信息沟通不畅、对外部环境变化的反应不灵，使处于组织低层的员工看不到自己发展的前景等等的问题。而扁平结构由于管理层次少，有利于高层的集中统一管理，有利于减少管理费用的支出，有利提高信息的沟通效率，也有利于低层员工的自我发展与实现。但是，由于每个管理者的能力、时间与精力是有限的，过大的管理幅度必然造成管理效率的低下。更重要的是，由于这种扁平结构是建立在组织内部垂直分工的基础上，它本质上还是集权的组织结构形式，组织内部各部门之间的矛盾与冲突必然是客观存在的。它使得企业会由于员工缺乏自主性和内部的不协调而影响到对外部环境变化的适应能力。可见，对于适应大批量生产要求的垂直式职能型组织结构形式来说，扁平结构与高型结构并不存在着孰优孰劣的问题。　　通过大批量的生产，企业为消费者提供了价廉、质优和性能可靠的产品。这种产品的生产周期长，产品的品种单一、标准。但是，现在这一切发生了变化。首先，消费者的需求发生了变化。消费者不但希望能买到价廉质优的产品，更希望能消费到时尚、新潮、个性化的产品。消费者不希望买到的是统一的、标准化的产品，而是希望能有多种选择，能展示自己的个性和自我。这就是消费者需求变化的多样化与不确定性；其次，竞争环境发生了变化。原来企业竞争优势是通过大批量生产而取得规模经济的效益来取得的。结果使得市场被少数几个巨型生产商所垄断。但由于企业生产成本的不断提高，再加上人们期望不断地提高生活质量而使得企业的工资成本不断的提高，这就往往把企业大批量生产而取得的规模经济效益带来的竞争优势抵消了。在这种情况下，企业就要重新考虑如何才能取得竞争优势。因此，许多企业通过缩短新产品的开发时间，减少产品的生产周期，根据顾客的订单进行个性化生产而不是根据市场的预测进行批量化生产。越来越多的生产者把眼光瞄准越来越小的利基市场，而消费者在不增加价格支出的同时又能获得更广泛的选择。这种满足顾客多样化、个性化选择的能力就形成了企业新的竞争能力和竞争优势。 以上这些变化必然要求企业的生产组织方式发生变化，要求企业的组织结构形式相应的变化。以前的生产组织方式是市场需求预测确定生产计划+大批量生产+标准化制造。相应的企业组织结构形式就是强调职能分工的垂直式组织结构形式。而适应消费者需求和竞争环境变化的企业生产组织方式应是顾客提出个性化的需求订单+成批生产+灵捷化制造。相应的企业组织结构形式则是网络化、虚拟化和扁平化的组织结构形式。　　　　三、网络化，虚拟化和扁平化是未来企业组织结构的基本特征　　　　网络化、虚拟化和扁平化是用来描述未来企业组织结构形式相对于过去传统的企业组织结构形式所表现出来的特征。网络化指的是未来的企业组织结构形式淡化了严格的等级制度的观念，企业内部的纵向分工不断减少，而横向分工和协作不断增加，企业组织结构变成了一个相对平等和自主，富于创新的小型经营单元或个人组成的网络型组织。虚拟化则是指未来的企业组织结构形式不再是一个以产权关系为基础，以资产为联系纽带，以权威为基本运作机制的由各种岗位和部门组成的实实在在的企业实体，而是以计算机和信息网络为基础和支撑，以分工合作关系为联系纽带，结合权威控制与市场等价交换原则的运作机制的一个动态企业联合体。扁平化是指未来的企业组织将不再是以纵向的垂直专业化分工所形成的金字塔式的组织结构形式，而是通过建立以顾客需求为导向的横向价值流小组和工作团队，把传统的企业员工之间的纵向关系在企业信息网络平台基础上变成了纵横交错的平等关系，从而消除了纵向各部门之间的障碍和壁垒，企业把任务委托给基层的价值流小组和工作团队，同时把权力也下放到面向顾客的基层工作团队。这样就减少了企业的中间管理层，形成了扁平化的组织结构形式。扁平化的企业组织对内有利于加强横向协调，消除企业内部纵向部门间的障碍和壁垒，调动和发挥基层员工的积极性。对外有利于企业更接近市场，使企业的产品能更好地满足消费者的需求，使企业更具弹性和灵活性，提高企业对外部市场变化的适应能力。可以说，网络化是从成员之间的相互关系角度来描述未来的企业组织，虚拟化是从分工与合作方式的角度来描述未来的企业组织，而扁平化则是从运行机制和组织结构形式的角度来描述未来的企业组织。　　　　从以上的分析可以看出，未来企业组织结构变革的扁平化趋势，并不是通过增加管理、幅度减少管理层次来实现的，也不是通过随意的减少所谓的中间层管理者来实现的。增加管理幅度是会使管理层次减少，使组织结构形式看起来更“扁平”些，但这样的“扁平化”受到每个管理者的时间、能力与精力的限制，而且这种“扁平化”的结果并不能有利于消除企业内部纵向部门之间的障碍和壁垒，对于提高企业适应外部环境变化的能力也作用不大。至于通过减少中间层管理者来实现的“扁平化”，原来由中间管理层承担的协调管理工作并没有因此而减少，而是把其调整给更高层管理者来承担。这样对于高层管理者来说，实质上就是扩大了其管理幅度。　　简而言之，未来企业组织结构变革的扁平化趋势，不是指组织结构外观的变化与调整，而是指企业运行机制的变化及所带来的组织结构形式的变化。当然，这并不是说通过扩大管理者的管理幅度来减少管理层次就没有意义。实际上，在管理者有效的时间、能力和精力范围内，适当地扩大管理幅度使管理层次减少会有利于减少管理费用的支出，提高信息沟通的效率，增强高层的控制能力。但切忌把它与未来企业组织结构变革的扁平化趋势混为一谈。　　　　四、企业组织结构扁平化变革的相合性模型　　　　对于现有的企业来说，该如何适应这种组织结构形式扁平化的变革趋势的要求?实际上，企业是否需要进行组织结构形式的变革及如何进行扁平化变革，是企业的外部环境、技术条件、人员素质、工艺水平、企业文化诸因素与组织结构形式相互配合协调的结果。当一个企业在以上各个方面之间能相互和谐适应时，就能有利于提高企业的整体效率。这就是组织结构扁平化变革的相合性假设（如图1所示）。 图1：组织结构扁平化变革的相合性模型 　　　　根据相合性假设，组织结构形式必须与企业的内外部环境相适应。环境发生了变化，就要求企业的组织结构形式要相应的变化。因此，不能把“扁平化”当成一种标签，为“扁平化”而扁平化。并不是每个企业都应进行扁平化的企业组织变革，也并不是每个企业都能有效地进行企业组织结构的扁平化变革。当企业面临着急剧变化的消费者需求环境和复杂多变的竞争环境时，企业就应考虑如何通过组织结构形式的扁平化变革来提高企业对外部环境变化的适应能力。 是否能有效地进行扁平化的组织结构变革，还要看企业是否具备相应的条件。企业进行扁平化变革的基本条件是要有良好的计算机网络环境，良好的信息化工 作基础。因为企业进行扁平化变革后，需要有良好的计算机网络来处理企业中的大量信息，要改变原来金字塔式的垂直组织主要通过等级链进行信息沟通的方式，使组织成员在每个点上都能获得所需的信息。要进行有效的扁平化改革还要求企业要有高素质的知识员工队伍。因为扁平化改革后的企业组织会把工作任务委托给基层的工作团队，会把权力下放到工作团队，这就要求组成工作团队的员工具有良好的素质，要能掌握现代科学知识来自主地处理所面临的问题而不是被动地接受上级的指令来行事。根据相合性假设，企业良好的计算机网络与信息化工作基础与企业的员工队伍的素质与能力也是相互适应偶合的。有了良好的计算机网络与信息化工作基础，没有高素质的知识员工队伍，把它们结合在一起也是毫无用处的。只有_二者相互适应了，才能为企业进行扁平化的变革提供条件和可能。 当企业确实需要进行扁平化的改革而且企业也确实具备扁平化改革的条件时，要进行的一项基础性的工作就是要对现有的流程进行再造。因为现有的企业都是按职能进行垂直式的工作分工，因而所形成的流程都是纵向的。这种纵向流程的形成造成了流程与流程之间的障碍与壁垒，还造成了组织结构形式的高耸直立。因此，要进行扁平化改革，要进行流程的再造。流程再造包括企业内部的业务重组和外部的供应链重组两个部分。内部业务重组就是要以顾客需求为导向，重新进行企业业务流程的设计，拆除在市场、设计、生产、销售、财务、人事和辅助工作等之间设置的障碍，使企业中原来分散在各个职能部门为同一“顾客”服务的各种活动组成一个横向的价值流小组。要理解什么是企业内部的业务重组，先看以下案例： 厦门市土地房产管理局原来有房地产交易中心交易大厅和房地产权籍登记中心登记发证大厅两个对外服务的窗IZl，主要负责厦门的土地，房政、测绘、住房制度改革、房地产市场管理、房地产权籍登记等近100项业务服务工作，由于过去该管理局的部门设置都是按职能进行垂直分工，这样市民要办理一项业务时就必须在各个处、室流转，既花费很多时间，又容易造成“走后门、托关系”的不正之风。2001年1月，厦门市土地房产管理局对原来的业务流程进行重组，实行“一个窗口进，一个窗口出，一次收件，统一办理，内部流转，服务到底”的办公方式。这样市民只要在交件窗口把材料递上，中间环节按流程自行组织运转，在约定的时间到取件的窗口取件就可以了。而不必拿着材料在各个处室审核批准，更不必要到处找关系走后门了。市民称这“真是文明、优质、高效的服务”。　　内部业务重组的关键是要以顾客需求为导向，把原来分散于各个部门为同一颐客服务的活动集中在一个流程中，从而消除企业内部纵向部门之间的障碍和壁垒。横向工作流程的形成就为横向工作团队的建设奠定了基础。 流程再造的另一个重要方面就是外部的供应链重组。供应链重组就是企业将自己不具备优势的业务外包或独立分离出去，而把自己的业务集中在拥有核心技术、能够创造最大附加价值的环节，并重新建立企业与供应商、制造商、销售商及用户之间的伙伴合作关系。　　1994年，戴尔决定颠覆潮流，完全砍掉零售业务并专注于直销，通过电话接受终端客户的直接订货。随着互联网的兴起，戴尔又开始进行网上直销。用户可以在线订购，并且随时监测产品制造及送货过程。企业按照客户要求制造电脑并直接发货，直销模式减少了中间商，完全按照客户需求制造电脑，“以信息代替库存”，大大加速了资金周转速度，而企业生产所需的零部件都是其他企业电脑制造商供应的。对零件进货的时间、数量要求会高到以天甚至以小时为计算单位，这样就减轻了PC行业由于产品更新快，技术含量高，CPU、内存等零部件随时会降价所带来的压力。正是通过供应链重组，戴尔公司充分地利用了企业外部的资源，节约了成本和时间，满足了消费者个性化的需求，重新塑造了自己的核心竞争力。通过供应链重组，企业实现了“瘦身”、“减负”，又提高了生产的弹性和柔性。从而也就为企业的“扁平化”变革增加了可能性。　　企业业务流程的再造与重组并不是一件孤立的工作。如何进行流程的再造是取决于它与其他方面相互之间的相合程度。必须与企业的计算机网络及信息化工作基础相互协调。企业不可能超越现有的计算机网络与信息化工作基础来进行流程的再造。实际上，没有一个良好的计算机网络与信息化工作，是不可能为再造后形成的横向价值流的各项活动之间的协调与信息的有效沟通提供有力的保证。流程再造还要与企业员_[队伍的素质及企业的文化相适应。企业进行流程再造后，必然形成新的人与人之间的关系，这就要求员工的技能、态度、价值观与行为准则等都要相应的变化。它们之间的相合程度决定了扁平化变革后的企业组织能不能有效运转的程度。　　根据组织扁平化变革的相合性模型，企业进行组织结构扁平化变革能否成功，企业员工对变革的心理调适及新的企业文化的建设与形成也是一个重要的影响因素。当企业在流程再造的基础上，形成了各种横向的价值流小组或工作团队后，必然打破企业中原来的各种相互关系，也必然使企业中的利益格局发生变化。其实，即使变革并不会使人们的利益发生变化，但由于人们已经习惯于原来的工作方式，变革也会使人们的心理产生不适应。它会使企业员工产生焦虑、不满甚至是抵抗的心理。这种情况的发生是正常的，但是如果不消除，使员工的在心理上能接受、理解和认可变革，则这种变革是注定要失败的。这就要做好员上变革的心理调适工作。包括为员工描绘变革后的美好愿景，鼓励员工积极参与变革，做好变革过程中的信息沟通工作，通过一些仪式、符号或象征性的东西为变革创造一个良好的氛围。与此同时，要注意企业文化的建设，形成与变革相适应的价值观与行为准则。在传统的垂直式职能组织中，强调的是制度、程序和规范。要求企业成员严格地按章办事，要求下级服从上级。因此，所形成的企业文化的特征必然是服从、勤勉、被动和保守。而在横向的价值流小组或工作团队中，要求组织成员要有创新意识、主动意识和合作意识，要使信任和宽容成为企业起主导作用的价值观。　　按照相合的假设，要进行有效的扁平化变革，还要求建立一支能适应变革要求的高素质的员工队伍。员工队伍的素质会影响到企业文化的建设，而企业文化建设的结果又会影响企业员工队伍的素质。它们之间的相合程度越高，就越有利于引导员工的行为，使之有利于组织目标的实现。　　　　五、组织结构扁平化变革的策略选择　　　　在组织结构扁平化变革相合性模型中对各个因素起调节性作用的因素是企业变革策略的选择问题。对于扁平化变革策略，从变革的范围看，可以分为局部性变革与整体性变革；从变革的程度看，可以分为渐变式变革和突变式变革。图2：组织结构扁平化变革的策略模式 　　　　在以上4种不同的变革策略中，如果企业对组织变革的成功还没有充分的把握，而企业的某些部门的工作或某些业务领域又具有相对的独立性，可以与其他的部门或业务领域进行切割，并通过接口与其他模块联接时，企业就可以采取局部性变革的策略。反之，则可以采取整体性变革的策略。但整体性变革策略的实施难度比较大，风险比较大。当企业员工队伍的素质及企业文化的现状与扁平化变革的要求还存在着一定差距，或者企业的计算机网络及信息化基础工作还比较薄弱，而外部环境的变化又要求企业要着手进行组织结构的变革以适应这种变化的需要时，就可以考虑采取渐变式的变革策略。在这个渐变的过程中，企业通过规划组织扁平化变革计划，在逐步地完善组织变革条件的同时有计划地进行组织结构的扁平化变革。而当外部环境的变化对组织扁平化变革提出强烈要求，而企业又完全具备组织变革的条件时，就可以采取突变式的变革策略。由于组织变革涉及到人的心理及人与人之间关系的调整问题，再加上实施组织结构变革的信息化工作条件也很难充分具备，所以很多企业一般都会采取渐变式的变革策略。通过不断的探索，总结变革的经验教训，这样既能减少变革带来的风险及由此给企业带来的动荡和伤害，又有利于组织变革的成功。　　企业扁平化变革策略即是考虑各种因素影响的结果，同时变革策略的选择也影响了这些因素。因此，在组织结构扁平化的变革过程中，并不存在所谓最好的方案，而在于要能够确定达到最佳相合程度的组合。也只有这样，变革后所形成的组织结构形式才能适应变化了的环境要求。　　　　六、结语　　　　本文认为，市场环境的变化要求企业的组织结构形式要相应的变化。这种变化的趋势之一是扁平化。但是扁平化并不是简单地减少管理层次或扩大管理幅度来实现的。它要求对企业传统的基于内部垂直式分工的生产流程进行再造，它是组织内外部环境各种因素相互适应所选择的结果。本文提出了组织结构扁平化变革的相合分析模型，并提出根据企业不同的内外环境条件，要采取不同的扁平化变革策略。但正如本文所说的，组织结构的扁平化变革是建立在对传统流程变革的基础上，而如何进行流程再造以及如何根据企业内外部环境选择合适的扁平化变革策略，则还是需要人们深入研究的问题
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摘要: 从微观层次出发, 通过对目标公司绩效的影响进行实证分析, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。事件期( - 10, 10) 内跨国并购对我国目标公司的股票价格没有显著的影响。但在( - 2, 2) 这样一个短时间的事件窗内, 目标公司的累积超额收益率达到3.35, 在5%的置信度上显著的异于0。在并购当年样本的平均ROE 比并购前一年增长了37.25%, 平均EPS 在并购后的第一年也大幅度提高了, 两个指标上升说明外资并购比较显著地改善了我国目标公司的财务业绩。关键词: 外资并购; 绩效; 事件研究法; 会计指标法一、前言随着我国资本市场对外开放的程度不断扩大, 跨国并购在中国保持着持续增长的态势, 并购发生的数量及涉及金额都有很大幅度的提高。据统计, 发生在中国的跨国并购案件从1991 年的5 起增加到了2003 年的214 起, 所涉及金额总计达到38.25 亿美元。面对外资并购活动在我国的蓬勃发展, 理论学术界也引发了研究讨论外资并购相关问题的热潮。但是, 这些研究主要是集中在对跨国并购动机的解释、跨国并购与我国利用外资战略调整的探讨上, 侧重于理论的、宏观的、定性的分析,带有一定的主观性( 胡峰, 2003, 桑百川, 2005) 。事实上, 在外资并购经历了20 多年的发展之后, 现阶段更有实质意义的问题是: 外资并购究竟有没有给我国的目标企业带来绩效的提高? 外资并购的结果与我国政府鼓励以跨国并购方式引进外资的初衷是否相符? 因此, 本文从微观层次出发, 通过研究跨国并购的最终结果, 即对目标公司绩效的影响进行实证分析来回答以上的问题, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。二、研究方法检验并购对公司绩效影响的研究方法有很多种, 主要包括基于二级市场股票价格变化的事件研究法, 使用财务数据的会计研究法, 对公司管理层的访谈调查研究以及基于管理咨询界专家经验的案例分析。其中, 前两种是典型的学术研究思路, 得到了最广泛的运用。( 一) 事件研究法事件研究法能够充分揭示并购行为对企业长期价值的影响, 可以度量该事件给投资者带来的价值增值, 理论框架严谨, 具有前瞻性, 因而研究结果具有较强的说服力。在拥有成熟资本市场的西方国家所进行的并购绩效研究绝大多数都是采用这种方法。然而, 具体针对我国的并购研究而言, 中国资本市场的内在缺陷, 在一定程度上降低了事件研究的有效性。尽管我国的资本市场还没有达到事件研究法要求的有效性, 但是还是有不少学者采用了该研究方法对并购的绩效进行研究, 因此, 本文也将用事件研究法检验市场对外资并购的短期反应。标准的事件研究法一般包括以下几个步骤:1.确定研究的事件, 定义考察期。一般来说, 考察期越长,信息泄露的可能性就越大, 事件研究法的说服力则越低。因此, 本文将事件考察期设为( - 10, 10) , 即以公告前十天到公告后十天为事件窗口进行分析和讨论。2.计算预期的正常收益率。正常收益率是指如果并购没有发生的话预计可以得到的收益率, 本文使用市场模型法,因为理论上这种方法更完整, 同时, 目前各国的学术研究也多是采用此法, 沿用此法便于进行国际对比。在估计市场模型参数时, 为使参数估计量较为稳定, 本文正常收益率的估计期为(- 180, - 30), 即以公告日前180 天至公告日前30 天为参数估计窗口, 进行参数估计。具体的方法是建立以下的市场模型:Rit=ai+βi Rmt+eit其中E( eit ) =0, Var( eit ) =σ2ei , ai 、βi 分别为第i 只股票的市场模型参数,βi 是衡量第i 只股票收益率对市场组合收益率的敏感度( 反映了系统风险) , ai 衡量整个期间内无法由市场来解释的平均收益率, eit 为随机因素。Rit 指第i 家目标公司在t 日的实际收益率; Rmt 指第t 日的市场收益率。本文使用上证综合指数和深圳综合指数作为市场指数计算市场收益率Rmt 。用每只股票在估计期内的收益率数据对大盘指数在相应时期内的收益率数据进行回归分析,得到和的估计值。再把各自的估计值以及考察期的市场收益率代入方程, 就得到了各个目标公司在考察期的正常收益率。3.计算每只股票在( - 10, 10) 内每日的超额收益率ARit 。超额收益率是指超过“正常”( 预期) 收益率的收益率, 即:ARit=Rit - a^i -β^iRmt4.检验超额收益率是否显著不为0。如果超额收益率是显著的异于0, 则说明跨国并购确实给目标公司的股东创造了财富。但是, 为了说明跨国并购给全体样本造成的影响, 必须使用累积超额收益率CAR, 对其作统计显著性检验。如果检验结果显著, 则表明事件期内股价变动不是由随机因素产生, 跨国并购对目标公司的股价有显著影响。为了使得到的数据支持事件研究法, 本文筛选出37 起于2000 年1 月1 日至2005 年12 月31 日期间发生在中国的跨国并购案例。其中沪市19 起, 占51.4%, 深市15 起, 占40.5%, 港市3 起, 占8.1%。样本中水平并购占主体地位, 只有少数的垂直并购和混合并购; 收购公司主要来自欧美发达国家, 其次是中国香港特别行政区和日本。( 二) 会计指标法会计指标法通过选取合适的财务收益指标和较长时间跨度的数据, 构造一定的计量模型, 来评价购并的长期业绩。比较而言, 会计研究法由于并不依赖于资本市场有效性假定, 可以避免事件研究法的缺陷。但是, 因为绝大多数的公开财务数据都是累加值, 难以体现出单个事件的独立影响。考察的时间段越长, 财务指标越是综合了多个事件的影响, 并购产生的价值创造效应就越难以识别。所以, 本文将会计研究法和事件研究法的结合使用, 既能把握市场对并购事件的短期反应, 得出并购给目标企业带来的短期财富效应, 又能检验并购给目标公司带来的长期的经营绩效。
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在格雷格·洛加尼斯争取4枚奥运会金牌的征途上，这位前美国跳水王子始终坚信这样一句格言：熟能生巧。但就是为了这个“熟”字，作为运动员，他几乎耗尽了全部的精力和时间，付出了十分昂贵的代价，甚至还要承受来自他那位追求完美主义父亲训斥的压力。所以，当他在1988年汉城奥运会上完成最后一个比赛动作后，他就发誓：“我将永远不教任何人跳水。” 这些年来，洛加尼斯一直遵守着他的誓言，始终没有再从事有关跳水方面的运动，因为他认为“跳水运动并不是一件你偶然就可以去做的事情。”作为一名长期的动物爱好者，就在20世纪90年代初他开始在家豢养三条丹麦种大狗之后，洛加尼斯对狗的行为举止产生了特殊的兴趣，从而导致了后来他根据自己多年养狗的经历，于1999年撰写出版了他的《你的养狗生活》一书。自从1995年他是同性恋者以及HIV呈阳性的事实被泄露以来，他一直坚持自身艾滋病的治疗。他说：“如果我不去喂我的那些狗，我可能就得躺在床上，不去进食。所以我衷心地说，是那些狗救了我的命，它们就像我每天吃的那些药一样。” 如今，也许是为了回报狗所给他带来的生机，现在41岁的洛加尼斯在加利福尼亚州的沃尔夫波爱犬训练基地开设了由他亲自设计的驯狗课程，“学生”当然是那些四条腿的家伙们，他也因此成了一名专业驯狗师。为了把他的灵活而又顺从的驯狗理念灌输到那些狗身上，他亲自设计了由17个障碍组成的教学训练步骤，如穿越隧道，过跷跷板，跳跃蹦床等。当这些“学生”较好地完成训练科目后，他会从腰间的口袋里拿出猪肝、鸡肉和牛肉饼干来奖励它们。 几年来，远离聚光灯的生活环境使洛加尼斯的生活显得十分地平静，但人们并没有忘记这位当年的跳水王子。他现在的驯狗搭档、42岁的朱丽·范诺妮说：“目前，洛加尼斯的病情一直比较稳定，他的养身之道就是一天要吃14片药，外加练瑜伽功和上驯狗课。自从去年和他保持了4年之久关系的伙伴、48岁的电视娱乐节目主持人与他分手后，他家中豢养的5条狗就成了他最忠诚的伙伴，而那些“学生”也就成了他目前关注的焦点。他不无感慨地说：“世界上最伟大的财富之一就是狗所给予我们人类的无私的爱。不管你跳得多么的高，或水跳得多么的好，我的那些狗始终以无条件的爱与我在一起。” 摘要: 从微观层次出发, 通过对目标公司绩效的影响进行实证分析, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。事件期( - 10, 10) 内跨国并购对我国目标公司的股票价格没有显著的影响。但在( - 2, 2) 这样一个短时间的事件窗内, 目标公司的累积超额收益率达到3.35, 在5%的置信度上显著的异于0。在并购当年样本的平均ROE 比并购前一年增长了37.25%, 平均EPS 在并购后的第一年也大幅度提高了, 两个指标上升说明外资并购比较显著地改善了我国目标公司的财务业绩。关键词: 外资并购; 绩效; 事件研究法; 会计指标法一、前言随着我国资本市场对外开放的程度不断扩大, 跨国并购在中国保持着持续增长的态势, 并购发生的数量及涉及金额都有很大幅度的提高。据统计, 发生在中国的跨国并购案件从1991 年的5 起增加到了2003 年的214 起, 所涉及金额总计达到38.25 亿美元。面对外资并购活动在我国的蓬勃发展, 理论学术界也引发了研究讨论外资并购相关问题的热潮。但是, 这些研究主要是集中在对跨国并购动机的解释、跨国并购与我国利用外资战略调整的探讨上, 侧重于理论的、宏观的、定性的分析,带有一定的主观性( 胡峰, 2003, 桑百川, 2005) 。事实上, 在外资并购经历了20 多年的发展之后, 现阶段更有实质意义的问题是: 外资并购究竟有没有给我国的目标企业带来绩效的提高? 外资并购的结果与我国政府鼓励以跨国并购方式引进外资的初衷是否相符? 因此, 本文从微观层次出发, 通过研究跨国并购的最终结果, 即对目标公司绩效的影响进行实证分析来回答以上的问题, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。二、研究方法检验并购对公司绩效影响的研究方法有很多种, 主要包括基于二级市场股票价格变化的事件研究法, 使用财务数据的会计研究法, 对公司管理层的访谈调查研究以及基于管理咨询界专家经验的案例分析。其中, 前两种是典型的学术研究思路, 得到了最广泛的运用。( 一) 事件研究法事件研究法能够充分揭示并购行为对企业长期价值的影响, 可以度量该事件给投资者带来的价值增值, 理论框架严谨, 具有前瞻性, 因而研究结果具有较强的说服力。在拥有成熟资本市场的西方国家所进行的并购绩效研究绝大多数都是采用这种方法。然而, 具体针对我国的并购研究而言, 中国资本市场的内在缺陷, 在一定程度上降低了事件研究的有效性。尽管我国的资本市场还没有达到事件研究法要求的有效性, 但是还是有不少学者采用了该研究方法对并购的绩效进行研究, 因此, 本文也将用事件研究法检验市场对外资并购的短期反应。标准的事件研究法一般包括以下几个步骤:1.确定研究的事件, 定义考察期。一般来说, 考察期越长,信息泄露的可能性就越大, 事件研究法的说服力则越低。因此, 本文将事件考察期设为( - 10, 10) , 即以公告前十天到公告后十天为事件窗口进行分析和讨论。2.计算预期的正常收益率。正常收益率是指如果并购没有发生的话预计可以得到的收益率, 本文使用市场模型法,因为理论上这种方法更完整, 同时, 目前各国的学术研究也多是采用此法, 沿用此法便于进行国际对比。在估计市场模型参数时, 为使参数估计量较为稳定, 本文正常收益率的估计期为(- 180, - 30), 即以公告日前180 天至公告日前30 天为参数估计窗口, 进行参数估计。具体的方法是建立以下的市场模型:Rit=ai+βi Rmt+eit其中E( eit ) =0, Var( eit ) =σ2ei , ai 、βi 分别为第i 只股票的市场模型参数,βi 是衡量第i 只股票收益率对市场组合收益率的敏感度( 反映了系统风险) , ai 衡量整个期间内无法由市场来解释的平均收益率, eit 为随机因素。Rit 指第i 家目标公司在t 日的实际收益率; Rmt 指第t 日的市场收益率。本文使用上证综合指数和深圳综合指数作为市场指数计算市场收益率Rmt 。用每只股票在估计期内的收益率数据对大盘指数在相应时期内的收益率数据进行回归分析,得到和的估计值。再把各自的估计值以及考察期的市场收益率代入方程, 就得到了各个目标公司在考察期的正常收益率。3.计算每只股票在( - 10, 10) 内每日的超额收益率ARit 。超额收益率是指超过“正常”( 预期) 收益率的收益率, 即:ARit=Rit - a^i -β^iRmt4.检验超额收益率是否显著不为0。如果超额收益率是显著的异于0, 则说明跨国并购确实给目标公司的股东创造了财富。但是, 为了说明跨国并购给全体样本造成的影响, 必须使用累积超额收益率CAR, 对其作统计显著性检验。如果检验结果显著, 则表明事件期内股价变动不是由随机因素产生, 跨国并购对目标公司的股价有显著影响。为了使得到的数据支持事件研究法, 本文筛选出37 起于2000 年1 月1 日至2005 年12 月31 日期间发生在中国的跨国并购案例。其中沪市19 起, 占51.4%, 深市15 起, 占40.5%, 港市3 起, 占8.1%。样本中水平并购占主体地位, 只有少数的垂直并购和混合并购; 收购公司主要来自欧美发达国家, 其次是中国香港特别行政区和日本。( 二) 会计指标法会计指标法通过选取合适的财务收益指标和较长时间跨度的数据, 构造一定的计量模型, 来评价购并的长期业绩。比较而言, 会计研究法由于并不依赖于资本市场有效性假定, 可以避免事件研究法的缺陷。但是, 因为绝大多数的公开财务数据都是累加值, 难以体现出单个事件的独立影响。考察的时间段越长, 财务指标越是综合了多个事件的影响, 并购产生的价值创造效应就越难以识别。所以, 本文将会计研究法和事件研究法的结合使用, 既能把握市场对并购事件的短期反应, 得出并购给目标企业带来的短期财富效应, 又能检验并购给目标公司带来的长期的经营绩效。
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《教育基础知识》主要包括教育学基础知识、教育心理学基础知识和教育法规三个部分。考试所占比例约为：教育学基础知识40%，教育心理学基础知识40%，教育法规20%。 摘要: 从微观层次出发, 通过对目标公司绩效的影响进行实证分析, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。事件期( - 10, 10) 内跨国并购对我国目标公司的股票价格没有显著的影响。但在( - 2, 2) 这样一个短时间的事件窗内, 目标公司的累积超额收益率达到3.35, 在5%的置信度上显著的异于0。在并购当年样本的平均ROE 比并购前一年增长了37.25%, 平均EPS 在并购后的第一年也大幅度提高了, 两个指标上升说明外资并购比较显著地改善了我国目标公司的财务业绩。关键词: 外资并购; 绩效; 事件研究法; 会计指标法一、前言随着我国资本市场对外开放的程度不断扩大, 跨国并购在中国保持着持续增长的态势, 并购发生的数量及涉及金额都有很大幅度的提高。据统计, 发生在中国的跨国并购案件从1991 年的5 起增加到了2003 年的214 起, 所涉及金额总计达到38.25 亿美元。面对外资并购活动在我国的蓬勃发展, 理论学术界也引发了研究讨论外资并购相关问题的热潮。但是, 这些研究主要是集中在对跨国并购动机的解释、跨国并购与我国利用外资战略调整的探讨上, 侧重于理论的、宏观的、定性的分析,带有一定的主观性( 胡峰, 2003, 桑百川, 2005) 。事实上, 在外资并购经历了20 多年的发展之后, 现阶段更有实质意义的问题是: 外资并购究竟有没有给我国的目标企业带来绩效的提高? 外资并购的结果与我国政府鼓励以跨国并购方式引进外资的初衷是否相符? 因此, 本文从微观层次出发, 通过研究跨国并购的最终结果, 即对目标公司绩效的影响进行实证分析来回答以上的问题, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。二、研究方法检验并购对公司绩效影响的研究方法有很多种, 主要包括基于二级市场股票价格变化的事件研究法, 使用财务数据的会计研究法, 对公司管理层的访谈调查研究以及基于管理咨询界专家经验的案例分析。其中, 前两种是典型的学术研究思路, 得到了最广泛的运用。( 一) 事件研究法事件研究法能够充分揭示并购行为对企业长期价值的影响, 可以度量该事件给投资者带来的价值增值, 理论框架严谨, 具有前瞻性, 因而研究结果具有较强的说服力。在拥有成熟资本市场的西方国家所进行的并购绩效研究绝大多数都是采用这种方法。然而, 具体针对我国的并购研究而言, 中国资本市场的内在缺陷, 在一定程度上降低了事件研究的有效性。尽管我国的资本市场还没有达到事件研究法要求的有效性, 但是还是有不少学者采用了该研究方法对并购的绩效进行研究, 因此, 本文也将用事件研究法检验市场对外资并购的短期反应。标准的事件研究法一般包括以下几个步骤:1.确定研究的事件, 定义考察期。一般来说, 考察期越长,信息泄露的可能性就越大, 事件研究法的说服力则越低。因此, 本文将事件考察期设为( - 10, 10) , 即以公告前十天到公告后十天为事件窗口进行分析和讨论。2.计算预期的正常收益率。正常收益率是指如果并购没有发生的话预计可以得到的收益率, 本文使用市场模型法,因为理论上这种方法更完整, 同时, 目前各国的学术研究也多是采用此法, 沿用此法便于进行国际对比。在估计市场模型参数时, 为使参数估计量较为稳定, 本文正常收益率的估计期为(- 180, - 30), 即以公告日前180 天至公告日前30 天为参数估计窗口, 进行参数估计。具体的方法是建立以下的市场模型:Rit=ai+βi Rmt+eit其中E( eit ) =0, Var( eit ) =σ2ei , ai 、βi 分别为第i 只股票的市场模型参数,βi 是衡量第i 只股票收益率对市场组合收益率的敏感度( 反映了系统风险) , ai 衡量整个期间内无法由市场来解释的平均收益率, eit 为随机因素。Rit 指第i 家目标公司在t 日的实际收益率; Rmt 指第t 日的市场收益率。本文使用上证综合指数和深圳综合指数作为市场指数计算市场收益率Rmt 。用每只股票在估计期内的收益率数据对大盘指数在相应时期内的收益率数据进行回归分析,得到和的估计值。再把各自的估计值以及考察期的市场收益率代入方程, 就得到了各个目标公司在考察期的正常收益率。3.计算每只股票在( - 10, 10) 内每日的超额收益率ARit 。超额收益率是指超过“正常”( 预期) 收益率的收益率, 即:ARit=Rit - a^i -β^iRmt4.检验超额收益率是否显著不为0。如果超额收益率是显著的异于0, 则说明跨国并购确实给目标公司的股东创造了财富。但是, 为了说明跨国并购给全体样本造成的影响, 必须使用累积超额收益率CAR, 对其作统计显著性检验。如果检验结果显著, 则表明事件期内股价变动不是由随机因素产生, 跨国并购对目标公司的股价有显著影响。为了使得到的数据支持事件研究法, 本文筛选出37 起于2000 年1 月1 日至2005 年12 月31 日期间发生在中国的跨国并购案例。其中沪市19 起, 占51.4%, 深市15 起, 占40.5%, 港市3 起, 占8.1%。样本中水平并购占主体地位, 只有少数的垂直并购和混合并购; 收购公司主要来自欧美发达国家, 其次是中国香港特别行政区和日本。( 二) 会计指标法会计指标法通过选取合适的财务收益指标和较长时间跨度的数据, 构造一定的计量模型, 来评价购并的长期业绩。比较而言, 会计研究法由于并不依赖于资本市场有效性假定, 可以避免事件研究法的缺陷。但是, 因为绝大多数的公开财务数据都是累加值, 难以体现出单个事件的独立影响。考察的时间段越长, 财务指标越是综合了多个事件的影响, 并购产生的价值创造效应就越难以识别。所以, 本文将会计研究法和事件研究法的结合使用, 既能把握市场对并购事件的短期反应, 得出并购给目标企业带来的短期财富效应, 又能检验并购给目标公司带来的长期的经营绩效。 第一部分：教育学基础知识。考试内容主要有：教育学概论、教育与人的发展、教育与社会的发展、教育目的、教育内容、教育途径、学校以及教师与学生。 1．教育学概论包括教育学的研究对象和任务，教育的起源、发展、本质和基本规律，教育劳动的特点及教育思想的历史演进。 2．教育与人的发展包括人的发展的理论构建基础、人的身心发展及其规律、人的发展的主要影响因素。 3．教育与社会发展包括现代教育的功能、教育优先发展、教育现代化以及未来社会的发展与教育等。 4．教育目的包括我国和国外的教育目的。 5．教育内容包括我国的教育内容和教育内容的科学规范。 6．教育途径包括教学过程、教学环境、综合实践活动等八方面内容。 7．学校包括学校的教育制度。 8．教师与学生包括教师的职业、角色、特点、心理品质、威信、基本素质，教师职业专业化，教师教育，学生和班主任。 第二部分：教育心理学基础知识。主要包括：教育心理学概论、学习心理、品德心理、教学心理和差异心理的基本知识。 1．心理学概论包括心理学与教育的结合、教育心理学的任务与研究方法和教育心理学发展简况。 2．学习心理包括学习概论、学习动机、知识的掌握、技能的形成等八方面内容。 3．品德心理包括品德形成的心理学理论、品德形成过程的心理成分、学生品德培养的心理分析、优秀学生的心理特点与教育、品德不良学生的心理特点与矫正五方面内容。 4．教学心理包括课堂教学概述、课堂教学的人际交往。 5．差异心理包括智力差异、人格差异。 第三部分：教育法规。主要包括：教育法概论、《中华人民共和国教育法》和《中华人民共和国义务教育法》。 1．教育法概论包括教育法及教育法的基本涵义、教育法的体系和教育法律的规范。 2．《中华人民共和国教育法》 3．《中华人民共和国义务教育法》 1，讲解法2，示范法3，完整教学法和分解教学法是体育教学中根据课的任务、教材特点和学生接受能力，处理教材的两种教学方法4，练习法
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《教育基础知识》主要包括教育学基础知识、教育心理学基础知识和教育法规三个部分。考试所占比例约为：教育学基础知识40%，教育心理学基础知识40%，教育法规20%。 第一部分：教育学基础知识。考试内容主要有：教育学概论、教育与人的发展、教育与社会的发展、教育目的、教育内容、教育途径、学校以及教师与学生。 1．教育学概论包括教育学的研究对象和任务，教育的起源、发展、本质和基本规律，教育劳动的特点及教育思想的历史演进。 2．教育与人的发展包括人的发展的理论构建基础、人的身心发展及其规律、人的发展的主要影响因素。 3．教育与社会发展包括现代教育的功能、教育优先发展、教育现代化以及未来社会的发展与教育等。 4．教育目的包括我国和国外的教育目的。 5．教育内容包括我国的教育内容和教育内容的科学规范。 6．教育途径包括教学过程、教学环境、综合实践活动等八方面内容。 7．学校包括学校的教育制度。 8．教师与学生包括教师的职业、角色、特点、心理品质、威信、基本素质，教师职业专业化，教师教育，学生和班主任。 第二部分：教育心理学基础知识。主要包括：教育心理学概论、学习心理、品德心理、教学心理和差异心理的基本知识。 1．心理学概论包括心理学与教育的结合、教育心理学的任务与研究方法和教育心理学发展简况。 2．学习心理包括学习概论、学习动机、知识的掌握、技能的形成等八方面内容。 3．品德心理包括品德形成的心理学理论、品德形成过程的心理成分、学生品德培养的心理分析、优秀学生的心理特点与教育、品德不良学生的心理特点与矫正五方面内容。 4．教学心理包括课堂教学概述、课堂教学的人际交往。 5．差异心理包括智力差异、人格差异。 第三部分：教育法规。主要包括：教育法概论、《中华人民共和国教育法》和《中华人民共和国义务教育法》。 1．教育法概论包括教育法及教育法的基本涵义、教育法的体系和教育法律的规范。 2．《中华人民共和国教育法》 3．《中华人民共和国义务教育法》 1，讲解法2，示范法3，完整教学法和分解教学法是体育教学中根据课的任务、教材特点和学生接受能力，处理教材的两种教学方法4，练习法
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摘要: 从微观层次出发, 通过对目标公司绩效的影响进行实证分析, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。事件期( - 10, 10) 内跨国并购对我国目标公司的股票价格没有显著的影响。但在( - 2, 2) 这样一个短时间的事件窗内, 目标公司的累积超额收益率达到3.35, 在5%的置信度上显著的异于0。在并购当年样本的平均ROE 比并购前一年增长了37.25%, 平均EPS 在并购后的第一年也大幅度提高了, 两个指标上升说明外资并购比较显著地改善了我国目标公司的财务业绩。关键词: 外资并购; 绩效; 事件研究法; 会计指标法一、前言随着我国资本市场对外开放的程度不断扩大, 跨国并购在中国保持着持续增长的态势, 并购发生的数量及涉及金额都有很大幅度的提高。据统计, 发生在中国的跨国并购案件从1991 年的5 起增加到了2003 年的214 起, 所涉及金额总计达到38.25 亿美元。面对外资并购活动在我国的蓬勃发展, 理论学术界也引发了研究讨论外资并购相关问题的热潮。但是, 这些研究主要是集中在对跨国并购动机的解释、跨国并购与我国利用外资战略调整的探讨上, 侧重于理论的、宏观的、定性的分析,带有一定的主观性( 胡峰, 2003, 桑百川, 2005) 。事实上, 在外资并购经历了20 多年的发展之后, 现阶段更有实质意义的问题是: 外资并购究竟有没有给我国的目标企业带来绩效的提高? 外资并购的结果与我国政府鼓励以跨国并购方式引进外资的初衷是否相符? 因此, 本文从微观层次出发, 通过研究跨国并购的最终结果, 即对目标公司绩效的影响进行实证分析来回答以上的问题, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。二、研究方法检验并购对公司绩效影响的研究方法有很多种, 主要包括基于二级市场股票价格变化的事件研究法, 使用财务数据的会计研究法, 对公司管理层的访谈调查研究以及基于管理咨询界专家经验的案例分析。其中, 前两种是典型的学术研究思路, 得到了最广泛的运用。( 一) 事件研究法事件研究法能够充分揭示并购行为对企业长期价值的影响, 可以度量该事件给投资者带来的价值增值, 理论框架严谨, 具有前瞻性, 因而研究结果具有较强的说服力。在拥有成熟资本市场的西方国家所进行的并购绩效研究绝大多数都是采用这种方法。然而, 具体针对我国的并购研究而言, 中国资本市场的内在缺陷, 在一定程度上降低了事件研究的有效性。尽管我国的资本市场还没有达到事件研究法要求的有效性, 但是还是有不少学者采用了该研究方法对并购的绩效进行研究, 因此, 本文也将用事件研究法检验市场对外资并购的短期反应。标准的事件研究法一般包括以下几个步骤:1.确定研究的事件, 定义考察期。一般来说, 考察期越长,信息泄露的可能性就越大, 事件研究法的说服力则越低。因此, 本文将事件考察期设为( - 10, 10) , 即以公告前十天到公告后十天为事件窗口进行分析和讨论。2.计算预期的正常收益率。正常收益率是指如果并购没有发生的话预计可以得到的收益率, 本文使用市场模型法,因为理论上这种方法更完整, 同时, 目前各国的学术研究也多是采用此法, 沿用此法便于进行国际对比。在估计市场模型参数时, 为使参数估计量较为稳定, 本文正常收益率的估计期为(- 180, - 30), 即以公告日前180 天至公告日前30 天为参数估计窗口, 进行参数估计。具体的方法是建立以下的市场模型:Rit=ai+βi Rmt+eit其中E( eit ) =0, Var( eit ) =σ2ei , ai 、βi 分别为第i 只股票的市场模型参数,βi 是衡量第i 只股票收益率对市场组合收益率的敏感度( 反映了系统风险) , ai 衡量整个期间内无法由市场来解释的平均收益率, eit 为随机因素。Rit 指第i 家目标公司在t 日的实际收益率; Rmt 指第t 日的市场收益率。本文使用上证综合指数和深圳综合指数作为市场指数计算市场收益率Rmt 。用每只股票在估计期内的收益率数据对大盘指数在相应时期内的收益率数据进行回归分析,得到和的估计值。再把各自的估计值以及考察期的市场收益率代入方程, 就得到了各个目标公司在考察期的正常收益率。3.计算每只股票在( - 10, 10) 内每日的超额收益率ARit 。超额收益率是指超过“正常”( 预期) 收益率的收益率, 即:ARit=Rit - a^i -β^iRmt4.检验超额收益率是否显著不为0。如果超额收益率是显著的异于0, 则说明跨国并购确实给目标公司的股东创造了财富。但是, 为了说明跨国并购给全体样本造成的影响, 必须使用累积超额收益率CAR, 对其作统计显著性检验。如果检验结果显著, 则表明事件期内股价变动不是由随机因素产生, 跨国并购对目标公司的股价有显著影响。为了使得到的数据支持事件研究法, 本文筛选出37 起于2000 年1 月1 日至2005 年12 月31 日期间发生在中国的跨国并购案例。其中沪市19 起, 占51.4%, 深市15 起, 占40.5%, 港市3 起, 占8.1%。样本中水平并购占主体地位, 只有少数的垂直并购和混合并购; 收购公司主要来自欧美发达国家, 其次是中国香港特别行政区和日本。( 二) 会计指标法会计指标法通过选取合适的财务收益指标和较长时间跨度的数据, 构造一定的计量模型, 来评价购并的长期业绩。比较而言, 会计研究法由于并不依赖于资本市场有效性假定, 可以避免事件研究法的缺陷。但是, 因为绝大多数的公开财务数据都是累加值, 难以体现出单个事件的独立影响。考察的时间段越长, 财务指标越是综合了多个事件的影响, 并购产生的价值创造效应就越难以识别。所以, 本文将会计研究法和事件研究法的结合使用, 既能把握市场对并购事件的短期反应, 得出并购给目标企业带来的短期财富效应, 又能检验并购给目标公司带来的长期的经营绩效。
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在格雷格·洛加尼斯争取4枚奥运会金牌的征途上，这位前美国跳水王子始终坚信这样一句格言：熟能生巧。但就是为了这个“熟”字，作为运动员，他几乎耗尽了全部的精力和时间，付出了十分昂贵的代价，甚至还要承受来自他那位追求完美主义父亲训斥的压力。所以，当他在1988年汉城奥运会上完成最后一个比赛动作后，他就发誓：“我将永远不教任何人跳水。” 这些年来，洛加尼斯一直遵守着他的誓言，始终没有再从事有关跳水方面的运动，因为他认为“跳水运动并不是一件你偶然就可以去做的事情。”作为一名长期的动物爱好者，就在20世纪90年代初他开始在家豢养三条丹麦种大狗之后，洛加尼斯对狗的行为举止产生了特殊的兴趣，从而导致了后来他根据自己多年养狗的经历，于1999年撰写出版了他的《你的养狗生活》一书。自从1995年他是同性恋者以及HIV呈阳性的事实被泄露以来，他一直坚持自身艾滋病的治疗。他说：“如果我不去喂我的那些狗，我可能就得躺在床上，不去进食。所以我衷心地说，是那些狗救了我的命，它们就像我每天吃的那些药一样。” 如今，也许是为了回报狗所给他带来的生机，现在41岁的洛加尼斯在加利福尼亚州的沃尔夫波爱犬训练基地开设了由他亲自设计的驯狗课程，“学生”当然是那些四条腿的家伙们，他也因此成了一名专业驯狗师。为了把他的灵活而又顺从的驯狗理念灌输到那些狗身上，他亲自设计了由17个障碍组成的教学训练步骤，如穿越隧道，过跷跷板，跳跃蹦床等。当这些“学生”较好地完成训练科目后，他会从腰间的口袋里拿出猪肝、鸡肉和牛肉饼干来奖励它们。 几年来，远离聚光灯的生活环境使洛加尼斯的生活显得十分地平静，但人们并没有忘记这位当年的跳水王子。他现在的驯狗搭档、42岁的朱丽·范诺妮说：“目前，洛加尼斯的病情一直比较稳定，他的养身之道就是一天要吃14片药，外加练瑜伽功和上驯狗课。自从去年和他保持了4年之久关系的伙伴、48岁的电视娱乐节目主持人与他分手后，他家中豢养的5条狗就成了他最忠诚的伙伴，而那些“学生”也就成了他目前关注的焦点。他不无感慨地说：“世界上最伟大的财富之一就是狗所给予我们人类的无私的爱。不管你跳得多么的高，或水跳得多么的好，我的那些狗始终以无条件的爱与我在一起。”
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a href=&& target=&_blank&到学校教务处网站下载中国在过去30年间，那些政府能力弱而政策不佳的国家，人均收入年平均增长率仅为0.5%，那些具有良好的机构能力和良好政策的国家，人均收入年平均增长率达到约3%。这说明政府能力对一个国家的进步发展起着关键性的作用。当前， 国已经进入全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化的新的发展阶段。可以毫不夸张地说，是否拥有一个有效的、卓越的政府对于第三步战略目标的完成将起着决定性的作用。那么，当前中国是否拥有一个有效且卓越的政府呢？或者说当前 国政府能力水平究竟如何？ 中国政府能力就是指现代国家政府，在既定的国家宪政体制内，通过制定和执行品质优良、积极而有效的公共政策，最大可能地动员、利用、组合、发掘、培植资源，为社会和公众提供广泛而良好的公共物品和公共服务，理性地确立社会普遍遵从的正式规则并积极引导更为广泛的非正式的社会规则，维护社会公正和秩序，形成有效调节社会关系和社会行为的制度及其机制，进而在比较的意义上促进国家快速、均衡、持续、健康发展的能力。有效性是政府能力的核心概念。 政府能力从职能性质的角度可以分为以下几种能力：经济管理能力、政治和社会管理能力、行政组织管理能力。本文主要从 国改革开放以来中国国家实力的变化来评价当代中国政府的经济社会管理能力。 一、从国家经济实力的变化看中国政府能力 改革开放以来， 国社会主义建设特别是经济建设取得了举世瞩目的成就。政府在这一过程中起了非常重要的作用。事实上， 国跟其他后发展国家一样，走的是一条“政府主导型”的发展道路。二十多年的爆发式的持续的经济增长证明了 国政府是一个强大的有能力的政府。可以从以下几个方面分析： 第一、 国国内生产总值持续增长。 国国内生产总值1978年的时候为3624.1亿元，到1997年为74462.6亿元，2001年为95933.3亿元，2002年为102398亿元，2003年为116694亿元。按可比价格运算， 国国民生产总值20多年来增加了近8倍。在年20年间 国gdp年均增长速度为10%左右，其他几个主要国家gdp年平均增长率为：美国2.7%，加拿大2.6%，日本3.3%，印度5.2%，法国2.1%，英国2.2%。对比后可以看出， 国的国内生产总值增长速度远远高于世界经济发达国家。 第二、人均国内生产总值来增长速度也远远高于其他国家。1980年 国为379元，1990年为1634元，2001年为7543元，2002年为7954元，增长了20多倍。1992年到2003年间平均年递增9.5%左右，而同期其他几个国家是：美国2.3，日本0.8%，德国1.0%，法国1.4%，印度4.6%。经济结构优化显著。年，三次产业年平均增长速度分别为5%、12%、10.6%，占gdp的比重也由28.1：48.2：23.7变为18.7：49.2：32.1。尽管 的经济结构比例还大大低于发达国家，但是三次产业的增长速度却显著高于它们。而且， 国农业增速远远慢于gdp增速，工业、服务业却高于gdp增速，这说明 国已经进入了工业化扩张期。第一、对外贸易取得成就。改革开放以来， 国的进出口总额一直在增长，由1978年的206.4亿美元增长到2001年的5097.6亿美元，2002年的6208亿美元，年均增长约13.5%，不仅高于同期中国gdp的增长速度，而且比世界贸易的平均增速高出近8个百分点。进出口差额由1978年的-11 .4亿美元（逆差）扩大到1986年的-119亿美元，而后开始上升，到1990年扭转为顺差87.4亿美元，2001年为225.4亿美元，2002年的304亿美元，成为世界贸易顺差最大的国家之一。 国国际储备在1980年时为-12.96亿美元，到亿美元，1998年为1449.60亿美元，2001年为2122亿美元，2002年的2864亿美元，仅次于日本，居世界第二。 第二、利用外资数额大幅增加。1985年 国实际利用外资44.6亿美元，到亿美元，2002年的550.11亿美元，增长了10多倍。 国已成为吸引外资最多的国家之一。世界排位前500名的跨国公司已有近四百家在中国投资。美国9·11事件和安然事件，促使大部分国际资本撤离美国，中国很有可能成为下一个世界资本聚集的中心。这些外资的引入，不但使 国获得了相对稀缺的资本，更为重要的是大量的外商直接投资带来了先进的技术、现代市场经济条件下的企业竞争机制和管理经验，同时也意味着广阔的国际市场。 第三、坚强抵御了亚洲金融危机。始于1997年的凶猛的东南亚金融风暴几个回合就把亚洲“龙”和“虎”打趴下了。它震荡着亚洲，牵连了俄罗斯，甚至影响到远在大洋彼岸的巴西、美国。离风暴中心最近的中国不可避免地受到冲击。中国对外贸易承受了巨大压力，利用外资的形势也不容乐观，市场疲软，消费不振，通货紧缩现象日趋明显，外有金融危机影响，内有通货紧缩作祟，为挽危局，政府叫响了“积极扩大内需”的口号，出台了一系列刺激经济发展的政策措施：人民币不贬值、积极的财政政策、稳健灵活的货币政策、提高出口退税率、依法治理金融，强化监督管理等等。中国经济成功克服了亚洲金融危机的影响，国民经济继续保持高速发展。中国政府进行的“技艺高超的宏观经济管理”使中国成功的抵御了亚洲金融危机的冲击。 第四、成功加入wto。加入wto对中国来说既是机遇，又是挑战。这意味着 国经济已融入世界经济体系， 国将在一个更为稳定和谐的国际环境下，以平等的条件参与国际竞争，实现资源的合理配置。由于中国人均资源少，人力资源丰富，融入世界经济体系后，在寻求共同利益的基础上，提高对外依存度，无论从战略利益还是当前利益出发，对中国经济和世界经济都非常有利。而且，wto的共同规则还将对稳定 国多边外贸关系、减少 国同主要贸易伙伴的贸易摩擦起着非常重要的作用。 在经济全球化的今天，世界各国相互依存的程度空前深化，同时国家之间的竞争达到白炽化的程度。在这样一种环境下，尽管 国的经济国际化程度还比较低，还存在很多问题，但是 已经能够挥洒这把双刃剑，做到趋利避害，利用国际市场的各种资源条件，同时避免世界经济对 国经济的不良影响，成功地实现 国经济的快速持续增长。这是否再一次证明了 国当代政府的有效性呢？ 河北科技师范学院生产实习鉴定系（部）：               专   业：               班   级：               姓   名：               河北科技师范学院教务处制个人实习总结实习起止时间  实习地点 鉴 定 意 见实习单位鉴定  实习单位领导签字:          实习单位盖章:      年  月  日实习生综合能力评价 强  较强  一般  差 实习指导小组鉴定 实习指导小组组长签字：实习指导教师签字：年  月  日实习成绩 实习成绩:系（部）：         （盖章）年  月  日注:实习成绩按优、良、中、及格、不及格五个等级有表格的自己下载吧 《教育基础知识》主要包括教育学基础知识、教育心理学基础知识和教育法规三个部分。考试所占比例约为：教育学基础知识40%，教育心理学基础知识40%，教育法规20%。 第一部分：教育学基础知识。考试内容主要有：教育学概论、教育与人的发展、教育与社会的发展、教育目的、教育内容、教育途径、学校以及教师与学生。 1．教育学概论包括教育学的研究对象和任务，教育的起源、发展、本质和基本规律，教育劳动的特点及教育思想的历史演进。 2．教育与人的发展包括人的发展的理论构建基础、人的身心发展及其规律、人的发展的主要影响因素。 3．教育与社会发展包括现代教育的功能、教育优先发展、教育现代化以及未来社会的发展与教育等。 4．教育目的包括我国和国外的教育目的。 5．教育内容包括我国的教育内容和教育内容的科学规范。 6．教育途径包括教学过程、教学环境、综合实践活动等八方面内容。 7．学校包括学校的教育制度。 8．教师与学生包括教师的职业、角色、特点、心理品质、威信、基本素质，教师职业专业化，教师教育，学生和班主任。 第二部分：教育心理学基础知识。主要包括：教育心理学概论、学习心理、品德心理、教学心理和差异心理的基本知识。 1．心理学概论包括心理学与教育的结合、教育心理学的任务与研究方法和教育心理学发展简况。 2．学习心理包括学习概论、学习动机、知识的掌握、技能的形成等八方面内容。 3．品德心理包括品德形成的心理学理论、品德形成过程的心理成分、学生品德培养的心理分析、优秀学生的心理特点与教育、品德不良学生的心理特点与矫正五方面内容。 4．教学心理包括课堂教学概述、课堂教学的人际交往。 5．差异心理包括智力差异、人格差异。 第三部分：教育法规。主要包括：教育法概论、《中华人民共和国教育法》和《中华人民共和国义务教育法》。 1．教育法概论包括教育法及教育法的基本涵义、教育法的体系和教育法律的规范。 2．《中华人民共和国教育法》 3．《中华人民共和国义务教育法》
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摘要: 从微观层次出发, 通过对目标公司绩效的影响进行实证分析, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。事件期( - 10, 10) 内跨国并购对我国目标公司的股票价格没有显著的影响。但在( - 2, 2) 这样一个短时间的事件窗内, 目标公司的累积超额收益率达到3.35, 在5%的置信度上显著的异于0。在并购当年样本的平均ROE 比并购前一年增长了37.25%, 平均EPS 在并购后的第一年也大幅度提高了, 两个指标上升说明外资并购比较显著地改善了我国目标公司的财务业绩。关键词: 外资并购; 绩效; 事件研究法; 会计指标法一、前言随着我国资本市场对外开放的程度不断扩大, 跨国并购在中国保持着持续增长的态势, 并购发生的数量及涉及金额都有很大幅度的提高。据统计, 发生在中国的跨国并购案件从1991 年的5 起增加到了2003 年的214 起, 所涉及金额总计达到38.25 亿美元。面对外资并购活动在我国的蓬勃发展, 理论学术界也引发了研究讨论外资并购相关问题的热潮。但是, 这些研究主要是集中在对跨国并购动机的解释、跨国并购与我国利用外资战略调整的探讨上, 侧重于理论的、宏观的、定性的分析,带有一定的主观性( 胡峰, 2003, 桑百川, 2005) 。事实上, 在外资并购经历了20 多年的发展之后, 现阶段更有实质意义的问题是: 外资并购究竟有没有给我国的目标企业带来绩效的提高? 外资并购的结果与我国政府鼓励以跨国并购方式引进外资的初衷是否相符? 因此, 本文从微观层次出发, 通过研究跨国并购的最终结果, 即对目标公司绩效的影响进行实证分析来回答以上的问题, 为跨国并购的相关理论提供经验数据上的支持。二、研究方法检验并购对公司绩效影响的研究方法有很多种, 主要包括基于二级市场股票价格变化的事件研究法, 使用财务数据的会计研究法, 对公司管理层的访谈调查研究以及基于管理咨询界专家经验的案例分析。其中, 前两种是典型的学术研究思路, 得到了最广泛的运用。( 一) 事件研究法事件研究法能够充分揭示并购行为对企业长期价值的影响, 可以度量该事件给投资者带来的价值增值, 理论框架严谨, 具有前瞻性, 因而研究结果具有较强的说服力。在拥有成熟资本市场的西方国家所进行的并购绩效研究绝大多数都是采用这种方法。然而, 具体针对我国的并购研究而言, 中国资本市场的内在缺陷, 在一定程度上降低了事件研究的有效性。尽管我国的资本市场还没有达到事件研究法要求的有效性, 但是还是有不少学者采用了该研究方法对并购的绩效进行研究, 因此, 本文也将用事件研究法检验市场对外资并购的短期反应。标准的事件研究法一般包括以下几个步骤:1.确定研究的事件, 定义考察期。一般来说, 考察期越长,信息泄露的可能性就越大, 事件研究法的说服力则越低。因此, 本文将事件考察期设为( - 10, 10) , 即以公告前十天到公告后十天为事件窗口进行分析和讨论。2.计算预期的正常收益率。正常收益率是指如果并购没有发生的话预计可以得到的收益率, 本文使用市场模型法,因为理论上这种方法更完整, 同时, 目前各国的学术研究也多是采用此法, 沿用此法便于进行国际对比。在估计市场模型参数时, 为使参数估计量较为稳定, 本文正常收益率的估计期为(- 180, - 30), 即以公告日前180 天至公告日前30 天为参数估计窗口, 进行参数估计。具体的方法是建立以下的市场模型:Rit=ai+βi Rmt+eit其中E( eit ) =0, Var( eit ) =σ2ei , ai 、βi 分别为第i 只股票的市场模型参数,βi 是衡量第i 只股票收益率对市场组合收益率的敏感度( 反映了系统风险) , ai 衡量整个期间内无法由市场来解释的平均收益率, eit 为随机因素。Rit 指第i 家目标公司在t 日的实际收益率; Rmt 指第t 日的市场收益率。本文使用上证综合指数和深圳综合指数作为市场指数计算市场收益率Rmt 。用每只股票在估计期内的收益率数据对大盘指数在相应时期内的收益率数据进行回归分析,得到和的估计值。再把各自的估计值以及考察期的市场收益率代入方程, 就得到了各个目标公司在考察期的正常收益率。3.计算每只股票在( - 10, 10) 内每日的超额收益率ARit 。超额收益率是指超过“正常”( 预期) 收益率的收益率, 即:ARit=Rit - a^i -β^iRmt4.检验超额收益率是否显著不为0。如果超额收益率是显著的异于0, 则说明跨国并购确实给目标公司的股东创造了财富。但是, 为了说明跨国并购给全体样本造成的影响, 必须使用累积超额收益率CAR, 对其作统计显著性检验。如果检验结果显著, 则表明事件期内股价变动不是由随机因素产生, 跨国并购对目标公司的股价有显著影响。为了使得到的数据支持事件研究法, 本文筛选出37 起于2000 年1 月1 日至2005 年12 月31 日期间发生在中国的跨国并购案例。其中沪市19 起, 占51.4%, 深市15 起, 占40.5%, 港市3 起, 占8.1%。样本中水平并购占主体地位, 只有少数的垂直并购和混合并购; 收购公司主要来自欧美发达国家, 其次是中国香港特别行政区和日本。( 二) 会计指标法会计指标法通过选取合适的财务收益指标和较长时间跨度的数据, 构造一定的计量模型, 来评价购并的长期业绩。比较而言, 会计研究法由于并不依赖于资本市场有效性假定, 可以避免事件研究法的缺陷。但是, 因为绝大多数的公开财务数据都是累加值, 难以体现出单个事件的独立影响。考察的时间段越长, 财务指标越是综合了多个事件的影响, 并购产生的价值创造效应就越难以识别。所以, 本文将会计研究法和事件研究法的结合使用, 既能把握市场对并购事件的短期反应, 得出并购给目标企业带来的短期财富效应, 又能检验并购给目标公司带来的长期的经营绩效。
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《教育基础知识》主要包括教育学基础知识、教育心理学基础知识和教育法规三个部分。考试所占比例约为：教育学基础知识40%，教育心理学基础知识40%，教育法规20%。 第一部分：教育学基础知识。考试内容主要有：教育学概论、教育与人的发展、教育与社会的发展、教育目的、教育内容、教育途径、学校以及教师与学生。 1．教育学概论包括教育学的研究对象和任务，教育的起源、发展、本质和基本规律，教育劳动的特点及教育思想的历史演进。 2．教育与人的发展包括人的发展的理论构建基础、人的身心发展及其规律、人的发展的主要影响因素。 3．教育与社会发展包括现代教育的功能、教育优先发展、教育现代化以及未来社会的发展与教育等。 4．教育目的包括我国和国外的教育目的。 5．教育内容包括我国的教育内容和教育内容的科学规范。 6．教育途径包括教学过程、教学环境、综合实践活动等八方面内容。 7．学校包括学校的教育制度。 8．教师与学生包括教师的职业、角色、特点、心理品质、威信、基本素质，教师职业专业化，教师教育，学生和班主任。 第二部分：教育心理学基础知识。主要包括：教育心理学概论、学习心理、品德心理、教学心理和差异心理的基本知识。 1．心理学概论包括心理学与教育的结合、教育心理学的任务与研究方法和教育心理学发展简况。 2．学习心理包括学习概论、学习动机、知识的掌握、技能的形成等八方面内容。 3．品德心理包括品德形成的心理学理论、品德形成过程的心理成分、学生品德培养的心理分析、优秀学生的心理特点与教育、品德不良学生的心理特点与矫正五方面内容。 4．教学心理包括课堂教学概述、课堂教学的人际交往。 5．差异心理包括智力差异、人格差异。 第三部分：教育法规。主要包括：教育法概论、《中华人民共和国教育法》和《中华人民共和国义务教育法》。 1．教育法概论包括教育法及教育法的基本涵义、教育法的体系和教育法律的规范。 2．《中华人民共和国教育法》 3．《中华人民共和国义务教育法》
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