股票/基金&
不能妖魔化融资融券
来源：中国经贸聚焦&
　　目前市场上融资投资者的杠杆比例整体处于合理水平，个人资产及债务具有相当厚度的安全
　　垫，从资金进场节奏来看，融资投资者把握趋势性机会的能力领先于市场。
　　文/CBF记者 王熙喜
　　此轮快速飙升，日到12月8日的13个交易日上涨20%，两市成交量迅速放大超过万亿元（2014年上半年每天成交量2000亿元左右），前所未有的凌厉攻势，让人们把矛头对准此轮上涨中的新生事物业务。
　　事实上，监管层对于两融的态度已经成为影响走势的重要因素。对(,)、平安证券、等检查的消息让市场绷紧了神经。不过券商人士纷纷告诉本刊记者，这只是例行检查，2013年四季度同样进行过。有报道称，此次融资融券业务检查将涉及40家券商。
　　12月15日，证监会入驻上述3家券商消息传出后，早盘大盘一度承压，随后微幅上扬，16日，券商板块再度延续攻势，全行业上涨超过9%。当日融资单日净买入额大幅增加，再度突破百亿元，为125.74亿元。
　　市场的争议似乎告一段落。
　　券商加杠杆还有空间
　　截至12月12日，沪深两市融资融券余额达9434亿元，融资融券余额不断创新高。而两融的杠杆作用一定程度上撬起了此轮的牛市。(,)测算显示，由两融余额推算这波行情的增量资金达2.5万亿。
　　12月11日、12日，新华社连续发表《连续天量成交 “谜一样”的A股巨资从哪里来？》、《股市不能靠杠杆资金创造神话》等4篇文章，直指“与以往的历次行情不同，本轮行情中成交量的巨幅放大与各种形式的融资密切相关，甚至可以说是一轮‘杠杆上的牛市’。”
　　新华社报道，截至12月8日，沪深两市融资余额已高达9080亿元，短短一周内猛增576亿元。按照这一速度，年内融资余额突破万亿元规模几成定局。而这个数字在2013年末仅为3435亿元，在本轮行情启动前的4月末也刚刚超过了4000亿元。
　　支持方《上海证券报》报道，目前市场上融资投资者的杠杆比例整体处于合理水平，个人资产及债务具有相当厚度的安全垫，从资金进场节奏来看，融资投资者把握趋势性机会的能力领先于市场。
　　分析师何宗炎告诉《中国经贸聚焦》记者，A股目前市值38万亿元，融资融券余额近1万亿元，融资融券余额市值比为2.5%，跟国际水平（3%）相当，在合理的范围之内；至于说到融资融券推动行情，他表示，在1.2万亿的日成交量时期，融资融券交易量占比不到18%，低于国际20%-25%的水平，不存在两融加速暴涨暴跌的问题。
　　不过，他也承认，中国融资融券标的900只，占A股市值约70%，如此算来，则融资余额占市场比例不算低，影响还是有的。业内人士认为，A股市场真正的自由流通市值不过15万-20万亿，以此计算，两融余额占市值比已达4.7%-6.3%，远远超过3%的国际水平。高盛亚洲投资管理部董事总经理也认为目前A股融资比例超中国台湾、历史水平。
　　另一方面，证券公司加杠杆是趋势，公司杠杆10倍，银行16倍，而券商扣除客户等有效杠杆为2.5倍，还是很低的水平。证券公司增加杠杆当前总体还是需求不足而不是供给不足，证监会放开收益凭证、短期公司债等债务融资工具，券商离合理的5-6倍的杠杆还很远。
　　与此同时，融资融券在中长期内，尤其是券商新一轮净资本扩充完成后，将继续保持增长态势。12月(,)就发布董事会决议，同意公司开展融资融券业务的总规模由“不超过700亿元”提高至“不超过1000亿元”。同时(,)、、华泰证券、等券商增加了融资的保证金比例，从50%提高到65%-72.5%。
　　另外，12月16日下午有媒体发布资讯指旨在改善券商净资本约束的风控指标新规不日有望正式发布，将给券商带来近千亿的流动性。
　　该消息称，根据证监会8月份初发布的征求意见稿，证券公司的“净资本/净资产”监管指标拟由现行的“≥40%”调整为“≥20%”，“净资本/负债”拟由现行的“≥8%”调整为“≥4%”，“净资产/负债”拟由现行的“≥20%”调整为“≥10%”。新引入“流动性覆盖率”和“净稳定资金率”两项监管指标，均为“≥100%”，旨在提升证券公司对净资产和净资本的有效利用。专业人士据此测算，证券行业净资本将释放500亿-700亿元，相当于行业净资产的8%-10%；行业杠杆率上限将提升约2倍，按照目前行业平均杠杆率3.5-4倍计算，有望提升至5.5-6倍；行业净资产收益率上限将从10%-11%提升至13%-15%。在当前券商因创新业务而资本金普遍偏紧的情况下，这将极大刺激券商业务增量开展。
　　两融非拉升急先锋
　　整体来看，融资规模的余额在股市加速上涨的最近一个月内，并没有市场想象的那么大幅上升。据(,)网Choice统计，日，两市的融资余额为7328亿元；一个月后的12月8日，融资余额为9082亿元，在市场疯狂上涨一个月里的增幅为24％；而同期沪深300的涨幅则高达32.94％，远远超过融资量的增长幅度。
　　12月8日之前的一周内，融资净买入的前三大行业主要是金融、制造业和采矿业，分别为350亿元、160亿元和50亿元；相对于上述三个行业、尤其是的天文数字的存量总额和交易量总额，上述融资买入量其实仅仅只是占了一个微不足道的比例。
　　基金经理在中表示，融资盘对于具体券种的买卖，整体上还是极为理性的。在最近一周融资余额（12月10日之前的一周）大幅上升的前20只中，融资盘最新融资余额在对应的流通市值中的占比最大的是航天通讯，占比为7.18％，甚至都没有超出公募基金对个券买入不能超过10％的限制。
　　同样列在最近一周融资余额（12月10日之前的一周）大幅上升的前20只股票中的、(,)、、、、(,)、广发证券等同期热门个股中，最新融资余额占对应股票的流通市值的比例，分别为0.60％、5.02％、0.66％、0.14％、3.90％、3.00％、2.57％。“由此可以发现，拉升上述个股，尤其是类似中国银行、建设银行、“两桶油”等航母级个股的主要资金来源，却并非融资而来的；非融资资金拉升，则意味着是场内存量资金和场外增量资金拉升了那些航母级个股”。
　　“安全垫”不减反增
　　公开资料显示，目前两市维持担保比例为244.12%。而在7月1日和11月11日，该项指标分别为231%及234%。这意味着目前两市融资融券整体上看较在2000点及2500点时更为安全。
　　假设客户张先生在某日用100万涨停板买入券商股，折扣率按七折计算，可以融资70万元。这70万元继续买进券商股，则维持担保比例为242%。当天券商股由涨停打到跌停，客户持仓市值跌至136万元，其维持担保比例仍有194%。即便再有两个跌停，维持担保比例依然超过150%，无需平仓。
　　简单测算就能发现，要让维持担保比例从244%下降到130%的警戒水平，需要资产价格连续跌停5个交易日以上。即使对于具体个股 ，发生这样的极端情况的概率也是非常低的。对于两融市场整体而言概率则更低。
　　之所以会出现指数越涨、两融资产越安全的现象，是因为随着市场走高，两融投资者用来作为担保品的证券市值也在增长。数据显示，目前两融投资者为9000多亿融资余额提供可充抵保证金的证券市值高达2.36万亿元。
　　有观点认为，在经历指数急拉之后，短期内大盘已高处不胜寒，带杠杆的融资资金则风险更大。但事实上，权威数据的变化并不能支持这一观点。
　　融资资金先知先觉
　　数据分析显示，融资资金加速进场的时点早于行情向上启动约1个月时间。在6月初，融资资金净流入与成交比进入快速上升通道，并在6月中旬出现阶段性峰值。此后不久，大盘自2000点出发稳步向上。
　　随后，融资两度完成加仓过程，一次是在10月初融资净流入占成交比达到年内最大值2.6%，一次是10月底至11月中旬，沪指上攻后再陷盘整，融资以极快的速度完成了年内第二次融资加仓过程。
　　而在11月下旬开始的“疯牛”行情中，融资资金净流入的绝对规模与在成交中占比都已明显回落。12月以来两市成交量成倍增长，融资资金的影响力已经明显下降。融资净流入在两市成交中的占比多在1%以下，最低仅为0.32%。
　　《上海证券报》统计数据显示，目前A股共有两融投资者约279万名。新增的91万名两融投资者中，有63万名投资者于11月11日前，即沪指首次触及2500点之前便开设了信用账户，占新增两融投资者的三分之二强。而在彼时，A股上涨行情的可持续性尚未在市场上形成共识。
　　事实上，新增两融投资者并非融资余额增量的主要来源。自7月以来，两市融资余额增长131%，两融投资者人数增长48%。两者显然并不匹配。融资资金余额的增长更多来自原本就有信用账户的老投资者。
　　提防黑天鹅事件
　　“按照现有的最大杠杆水平，(,)在经历了五个跌停之后，如果不追加保证金或者抵押物，就会被券商强行平仓。这也就意味着超过13亿元的融资买盘将血本无归。”业内人士点评。
　　成飞集成日前一纸公告为投资者带来噩梦。公告显示，其资产重组的方案被国防科工局“建议中止”。受该消息的影响，成飞集成复牌已连续个“一”字跌停。
　　2014年5月成飞集成披露了“蛇吞象”式的重组方案。上市公司拟以16.6元/股的价格，发行9.55亿股，用于收购沈飞集团、成飞集团和洪都科技100%股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时向、华融公司等定增募集配套资金不超过52.82亿元。加上炙手可热的军工概念，成飞集成股价上涨了近4倍。截至复牌前，成飞集成融资余额高达13亿元。面对利空以及巨量封盘，市场担忧成飞集成的多头相互踩踏，进而重演2013年昌九生化的“黑天鹅”事件。
　　2013年11月份，因(,)宣布将与赣州稀土进行重组，也给予此前一直对赣州稀土借壳充满期望的昌九生化重重一击，并导致昌九生化连续10个交易日“一”字跌停，同样导致昌九生化超过3亿元的融资盘爆仓。
　　对此，何宗炎评价，这种黑天鹅事件，即使没有融资融券也一样会发生，比如2011年(,)疫苗研究失败，遭遇10个跌停。再说6倍的杠杆，在12月9日上证指数重挫5.43%时也会遭遇风险。不过融资融券会加大风险。
　　根据沪深交易所规定，当单只股票的融资余额达到其流通市值的25%时，沪深交易所将暂停融资买入，并在该项指标降至20%时才恢复。
（责任编辑：HN025）
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信达证券融资融券每日投资参考
本期内容提要:上一交易日,市场指数中深圳成指(-0.87%)表现最好,创业板指(-1.8%)表现最弱;从行业来看,家用电器(+0.59%)、房地产(+0.32%)、农林牧渔(-0.01%)、食品饮料(-0.2%)、银行(-0.36%)等行业表现较好,建筑装饰(-3.27%)、计算机(-2.95%)、交通运输(-2.31%)、非银金融(-2.15%)、机械设备(-2%)等行业表现较弱。
两融标的股票中,涨幅前五名为:海信电器(+10%)、泰禾集团(+9.99%)、四川长虹(+9.98%)、大智慧(+9.96%)和华闻传媒(+6.67%);跌幅前五名为:远光软件(-9.99%)、中国软件(-9.49%)、生意宝(-9.19%)、东华软件(-8.17%)和用友软件(-8%);五日量比前五名为:海信科龙(4.31)、远光软件(3.9)、海信电器(3.5)、中电远达(3.33)和陕天然气(3.06)。上一交易日,两融标的券中金额流入率最高的前五名是:大智慧(65.13%)、丽珠集团(27.18%)、中视传媒(23.47%)、圣农发展(15.45%)、四川长虹(14.27%)。上一交易日,两融标的券中开盘金额流入率最高的前五名是:大智慧(23.96%)、宁波韵升(9.43%)、陕天然气(6.45%)、广誉远(6.28%)、中色股份(6.19%);尾盘金额流入率最高的前五名是:大智慧(15.21%)、贵航股份(11.32%)、中航重机(11.29%)、长江电力(8.23%)、丰林集团(7.6%)。上一交易日,发生大宗交易的股票有国元证券、华闻传媒、达安基因等11只。今日共有55只标的股票停牌,其中今日开始停牌股票有中国中铁等1只,今日复牌股票有光线传媒、飞乐音响、京能电力等4只。今日披露,无大股东增持标的股票,大股东减持标的股票有东北证券、达安基因、鲁抗医药等3只。未来7个交易日,共有5只股票涉及增发事件,其中有科华生物、恒邦股份等2只发布董事会预案,海特高新、卧龙电气等2只股东大会通过,力帆股份等1只为增发公告日,未来7个交易日,没有股票涉及分红送转事件。今日共有航天科技、锡业股份、中京电子等3只股票发布业绩快报,海王生物、冀东水泥、金融街等86只发布业绩预告。今日共有烟台冰轮、华银电力等2只股票涉及并购重组事件无违规事件发生。未来7个交易日共有冀东水泥、益佰制药等2只股票涉及限售股解禁。事件投资组合操作.今日建仓股票:东旭光电(业绩预增)。今日拟平仓股票有川投能源等1只。至日,组合累计收益率为37.85%,分别超越上证综指、沪深300及创业扳指-20.98、-23.32及5.47个百分点。
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在2010年3月底之前中国的A股的历史只有上涨才会给投资者带来利润,无论是个人投资者还是机构投资者都只有在股市上涨时才会赚钱,否则就都是被套或亏钱!
而在这之后推出的融资融券业务改变了A股的游戏规则!让投资者在股市下跌时一样可以赚到钱!
融资融券到底是什么样的业务呢!大家可以去百度或是给自己的券商打电话去具体了解!凡是符合条件的个人投资者都可以参与融资融券业务!
融资融券中的融资是和传统操作A股的方式一样!个人投资者从券商处融到资后买入后市看涨的股票，等股票涨到一定成度时卖出股票然后规还当初向券商融到的资金加上利息，中间的差额就是个人投资者获得的利润.就是借钱买股!借鸡生蛋!
融券正好相反,融券业务是当取得融资融券业务的个人投资者在看空某支股票未来将要下跌时,从券商借来这支股的股票通过二级市场买出,然后当这支股票下跌到一定成度时再买回。然后归还向券商当时借出的股票，这样达到赚取差价的目的!这就是做空赚钱!
因为融券操作的方式是A股股民们从未经历过的所以在融资融券业务开展一年多的时间里,融资的业务量不断攀升,可以融券的业务量却一直处在一个很低的位置!
这是是因为,一方面目前的个人投资者对于卖空赚钱操作的手法不习惯,逆向思维跟不上.另处一个重要的原因是因为到目前为止还没有一个操作系统可以让股资者对融资融券标的股有一个直观的了解、没一个可以上投资者参考决定是融资还是融券的系统工具！
现在“金赚决策”解决了这个问题！
金赚决策在原有的融资融券平台上进行了进一步的升级改进，现特推出了新一代的“金赚决策之融资融券战略家”组合指标（这里要说明一下，“金赚决策”本身不是股软，而是可以装在股软上的指标公式组合）!
在以往的传统A股操作中大家养成了喜欢看多而不喜欢看空的习惯，因为空了就亏钱啊！
现在“金赚决策之融资融券战略家”可以轻易的改变大家的这个习惯！让投资者多空自如，双向赚钱！
选股方法参考:用户有空可以多学习其中的方法！在以后可以灵活运用！
下面我们就对“金赚决策之融资融券战略家”进行详细的介绍！
我们先看“金赚决策之融资融券战略家”下全景图
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现在我们对所有的指标进行详解:
先来看“金赚决策之融资融券战略家”主图指标:
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我们现在来看“金赚决策之融资融券战略家”第一个幅图指示:用户可以多观察个股的每天的融券卖出量与融资买入额的变化与同时K线的变化!
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目前只有上交所对外公布了每天的融资偿还额与融券偿还量，所以我们暂时只提供沪市A股的每天的融资偿还额与融券偿还量数据。
沪市融资融券标的股副图指标：除多了融资偿还额虚线与融券偿还量虚线以外与深市融资融券标的股副图指标相同。<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="http://img6./vv/vv8vv/28.jpg"
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我们来看“金赚决策之融资融券战略家”第二个幅图指标:通过第二个指标我们可以对A股的整个的融资减融券的变化有一个直观的了解,现在通过个股与两市平均融资减融券余额对比可以看出个股占整个融资融券市里的份额和强度!
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我们看“金赚决策之融资融券战略家”第三个副图指标:这里同样将个股的每天的融资余额与两市平均余额进行对比.让投资者操作时做到心里有数！
这个指标里加入了融资余额占流通市值的比例。因为在日发布的《上海证券交易所融资融券交易实施细则》与《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》中的第六章风险控制里规定：单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，本所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。该标的证券的融资余额降低至20%以下时，本所可以在次一交易日恢复其融资买入，并向市场公布。
加入这个提醒项目后，主力与投资者可以观察近期看多的股票的融资余额的所占流通市值比例，避免当想介入未来可能大涨的股票而因达到融资限额无法融资介入，从而失去放大赚钱机会的情况！
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我们看“金赚决策之融资融券战略家”第四个副图指标:这里同样将个股的每天的融券余额与两市平均融券余量进行对比.让投资者操作时做到心里有数！
这个指标里加入了融券余量占流通市值的比例。因为在日发布的《上海证券交易所融资融券交易实施细则》与《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》中的第六章风险控制里规定：单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，本所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布。该标的证券的融券余量降低至20%以下时，本所可以在次一交易日恢复其融券卖出，并向市场公布。
加入这个提醒项目后，主力与投资者可以观察近期看空的股票的融券余量所占流通量的比例，避免当想介入未来可能大跌的股票而因达到融券限额无法融券介入，从而失去看空的赚钱机会！
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我们现来看“金赚决策之融资融券战略家”第五个副图指标：这个指标相对主图的中线操作融资融券指标来说是短线操作参考指标，当标的股短线上出融资和融券的机会时指标都会给予取予提示。这个指标是短线高手的投资参考利器，短线高手不旦可以利用这指标来多做赚钱，同样可以做空赚钱！
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我们还为“金赚决策之融资融券战略家”公式组提供了排序模版:&用户可以根据情况对相对横向对比的项目进行排序，选出自己想要融资或是融券的股票！&<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="http://img6./vv/vv8vv/00.jpg"
ALT="金赚决策&A股破位后的赚钱机会在哪里&2&融资融券操作"
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“金赚决策之融资融券战略家”公式组的所有关于融资融券的数据来源于上交所与深交所官方对外发布数据！因上交所与深交所要求各会员券商于每日的22：00前向上交所与深交所报送当日数据，所以我们提供数的时间要等上交所与深交所公布之后。
目前上交所与深交所的公布数据时间不是很稳定，有时当天晚上就可以公布，有时是第二天早上才公布!所以我们的发数提供时间也会有所调整！但最晚不会超过第二个交易日开盘前！
据体的数据取得方式与提供时间请向客服了解！
如果用户连续两天没有引入数据，指标会自动提示:这时用户及时补入最新数据就可以了,当补入最新数据后,提示字样就会消失!
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下图只为一个案例,现在已经过了融券介入时机,只是为演示“金赚决策之融资融券战略家”指标公式,不作为投资建议!
在上图案例中：当发生这样的情况时，投资者首先应清空所持有的股票，然后从券商处借来股票卖出，这样个股下跌的这些交易日中就可以获得丰厚的利润！而这时没有融券操作的投资者要么是空仓等待或是持仓等解套！
日,上交所与深交所均发布了最新调整标的股,目前两市最融资融券标的股数量占了两市A股的10分之1。以后当股指下跌时，投资者一样可以通过融券做空来赚钱了！
今年4月份后到现在的行情就是一个不错的融券的良机，如果这时投资者反向操作融券做空也可以获得非厚的利益！
最后请投资者注意券商与投资者约定的融资、融券期限自投资者实际使用资金或证券之日起开始计算，最长不得超过六个月。
数据导入方法请看
在行情调整时可以看看关于选股的博文,等到下次机会来时可以更好的利用
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本博客介绍中提到的所有个股均是为演示金赚决策系列指标应用而服务！不作为买入与卖出的建议！
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