如何看待短期主力遇政策利空空

编者按:  9月至11月是棉花目标价格补贴实施过程中的籽棉采价期。目前中国棉花协会和相关部门已经做好价格监测的布置工作。价格收集区间如确定,显示棉花直补政策细则接近完成。
  9月至11月是棉花目标价格补贴实施过程中的籽棉采价期。目前中国棉花协会和相关部门已经做好价格监测的布置工作。价格收集区间如确定,显示棉花直补政策细则接近完成。  评论  收储政策终结,国家对棉农采用直补政策:4月5日经国务院批准,国家发改委、财政部、农业部联合发布2014年棉花目标价格为19800元/吨,棉花敞开收储政策首先在新疆正式结束,但具体方案还未出台。直补政策实施后,棉农将按市场价格出售棉花,当市价低于目标价时,国家根据二者差价和种植面积、产量或销售量等因素,给予补贴;当市场价格高于目标价格时,国家不发放补贴。  原国储棉使得国家棉花库存量大、费用高,国内消费量下降:2011年国家棉花储备政策实行,当年国家储备收购的棉花量为313万吨,占全国棉花总产量约为47%,2012年收购量占比达90%。国储棉花减小棉价波动,保障了棉农利益,但对于国家而言,每年需要支付大量资金成本和仓储费用。  在实行国储政策之前,年国内棉花消费量普遍在800~1000万吨之间。而实行国储以来,国内棉花消费量明显下降,直至万吨,一是企业用低价进口棉,二是有关企业直接从国外进口无配额限制的。同时,国家棉花期末库存也明显提高,2010年以前期末库存皆在500万吨以下,直至2013年棉花期末库存达到1045.5万吨。  新政策采取直补,长期利好行业,短期棉花价格承压,但幅度有限:国家取消全国棉花临时储备政策之后,截止2013年底,棉花期末库存达1045.5万吨。日起,为加快抛储,国家将皮棉抛储价格也从18000元/吨降低至上周末16936元/吨,降价幅度为1064元/吨。  长期来看,采取直补政策对于棉纺企业利好。直补政策可以从产业链上游稳定棉农种植,确保原材料的供应。直补政策通过国家补贴,有利于缓解内外棉价差,使得棉企原材料价格下降,增强棉企的国际竞争力,长期将利好相关纺织企业如鲁泰a、华孚色纺、百隆东方等。短期来看,因上市公司龙头企业在收储政策时有低价进口棉花配额,保持较高的毛利率。直补后整体原材料价格下来,终端价格上涨有压力,因此量增价降。
责任编辑:李平
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房屋建筑工程纺织品、服装与奢侈品行业:棉花直补政策短期利空棉纺上市企业,长期利好
&&&&报告要点&&&&事件描述&&&&9月至11月是棉花目标价格补贴实施过程中的籽棉采价期。目前中国棉花协会和相关部门已经做好价格监测的布置工作。价格收集区间如确定,显示棉花直补政策细则接近完成。&&&&事件评论&&&&收储政策终结,国家对棉农采用直补政策:4月5日经国务院批准,国家发改委、财政部、农业部联合发布2014年棉花目标价格为19800元/吨,棉花敞开收储政策首先在新疆正式结束,但具体方案还未出台。直补政策实施后,棉农将按市场价格出售棉花,当市价低于目标价时,国家根据二者差价和种植面积、产量或销售量等因素,给予补贴;当市场价格高于目标价格时,国家不发放补贴。&&&&原国储棉政策使得国家棉花库存量大、费用高,国内消费量下降:2011年国家棉花储备政策实行,当年国家储备收购的棉花量为313万吨,占全国棉花总产量约为47%,2012年收购量占比达90%。国储棉花减小棉价波动,保障了棉农利益,但对于国家而言,每年需要支付大量资金成本和仓储费用。&&&&在实行国储政策之前,年国内棉花消费量普遍在800~1000万吨之间。而实行国储以来,国内棉花消费量明显下降,直至万吨,一是企业用低价进口棉,二是有关企业直接从国外进口无配额限制的纱线。同时,国家棉花期末库存也明显提高,2010年以前期末库存皆在500万吨以下,直至2013年棉花期末库存达到1045.5万吨。&&&&新政策采取直补,长期利好行业,短期棉花价格承压,但幅度有限:国家取消全国棉花临时储备政策之后,截止2013年底,棉花期末库存达1045.5万吨。日起,为加快抛储,国家将皮棉抛储价格也从18000元/吨降低至上周末16936元/吨,降价幅度为1064元/吨。&&&&长期来看,采取直补政策对于棉纺企业利好。直补政策可以从产业链上游稳定棉农种植,确保原材料的供应。直补政策通过国家补贴,有利于缓解内外棉价差,使得棉企原材料价格下降,增强棉企的国际竞争力,长期将利好相关纺织企业如鲁泰A、、等。短期来看,因龙头企业在收储政策时有低价进口棉花配额,保持较高的毛利率。直补后整体原材料价格下来,终端价格上涨有压力,因此量增价降
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比bi如ru,在zai2002年nian12月yue初chu,欧ou洲zhou央yang行xing宣xuan布bu降jiang低di利li率lv。一yi般ban来lai说shuo,某mou一yi货huo币bi降jiang低di利li率lv绝jue对dui是shi一yi个ge利li空kong因yin素su,欧ou元yuan应ying该gai下xia跌die。不bu过guo当dang时shi,市shi场chang的de注zhu意yi力li全quan部bu集ji中zhong在zai美mei国guo是shi否fou对dui伊yi拉la克ke发fa动dong战zhan争zheng的de问wen题ti上shang。欧ou元yuan在zai1.00平ping价jia之zhi下xia反fan复fu震zhen荡dang,向xiang上shang攻gong击ji的de欲yu望wang蠢chun蠢chun欲yu动dong,鉴jian于yu欧ou洲zhou央yang行xing可ke能neng降jiang低di利li率lv,欧ou元yuan的de上shang涨zhang被bei暂zan时shi压ya制zhi。欧ou元yuan降jiang息xi之zhi后hou,市shi场chang认ren为wei利li空kong已yi经jing释shi放fang,而er且qie在zai此ci之zhi前qian降jiang息xi早zao已yi被bei市shi场chang各ge方fang面mian认ren同tong,并bing已yi经jing全quan面mian消xiao化hua。这zhe个ge时shi候hou出chu台tai降jiang息xi政zheng策ce,就jiu不bu能neng称cheng之zhi为wei利li空kong,而er有you一yi种zhong利li空kong出chu尽jin是shi利li好hao的de感gan觉jiao。一yi直zhi被bei压ya制zhi的de市shi场chang做zuo多duo的de力li量liang,被bei瞬shun间jian激ji发fa出chu来lai,推tui动dong欧ou元yuan一yi路lu走zou高gao,前qian后hou共gong上shang涨zhang了le近jin四si个ge月yue,达da到dao了le1.1084才cai进jin入ru了le大da规gui模mo的de调tiao整zheng。  从cong这zhe个ge例li子zi中zhong我wo们men看kan到dao,欧ou元yuan降jiang低di利li率lv没mei有you被bei市shi场chang认ren为wei是shi利li空kong,那na么me我wo们men也ye应ying该gai顺shun应ying市shi场chang的de变bian化hua。千qian万wan不bu要yao从cong教jiao科ke书shu上shang死si搬ban硬ying套tao,犯fan教jiao条tiao主zhu义yi。否fou则ze这zhe一yi波bo欧ou元yuan10%的de行xing情qing与yu你ni无wu缘yuan。  并bing不bu是shi说shuo,所suo有you的de利li空kong我wo们men都dou应ying该gai当dang作zuo利li好hao,所suo有you的de利li好hao我wo们men都dou应ying该gai当dang作zuo利li空kong。我wo们men说shuo,只zhi有you在zai特te定ding的de时shi间jian、特te定ding的de市shi场chang条tiao件jian下xia,才cai会hui产chan生sheng这zhe样yang相xiang反fan的de效xiao果guo。  我wo们men再zai举ju一yi个ge正zheng面mian地di例li子zi。  2003年nian7月yue15日ri,美mei联lian储chu主zhu席xi格ge林lin斯si潘pan在zai白bai宫gong国guo会hui上shang做zuo证zheng词ci。格ge林lin斯si潘pan表biao示shi,他ta预yu测ce美mei国guo的de经jing济ji将jiang以yi更geng快kuai的de速su度du增zeng长chang,2003年nian美mei国guo国guo民min生sheng产chan总zong值zhiGDP将jiang增zeng加jia2.5%至zhi2.75%之zhi间jian。并bing且qie暗an示shi说shuo,今jin年nian前qian两liang个ge季ji度du经jing济ji增zeng长chang非fei常chang温wen和he,随sui着zhe时shi间jian推tui移yi,今jin年nian美mei国guo经jing济ji增zeng长chang将jiang显xian着zhe加jia速su。同tong时shi他ta也ye表biao示shi准zhun备bei在zai相xiang当dang的de一yi段duan时shi间jian内nei维wei持chi利li率lv在zai低di水shui平ping,以yi刺ci激ji疲pi弱ruo的de经jing济ji增zeng长chang,并bing防fang止zhi物wu价jia下xia滑hua的de危wei险xian。  美mei联lian储chu主zhu席xi格ge林lin斯si潘pan的de证zheng词ci刚gang刚gang结jie束shu,市shi场chang立li即ji就jiu做zuo出chu了le积ji极ji的de反fan应ying。美mei元yuan对dui所suo有you币bi种zhong都dou大da幅fu上shang涨zhang,美mei元yuan指zhi数shu飙biao升sheng,最zui高gao曾zeng达da到dao97.09,最zui终zhong收shou盘pan96.91,收shou出chu了le一yi根gen近jin期qi少shao有you的de大da阳yang线xian。第di二er天tian,美mei元yuan指zhi数shu再zai次ci惯guan性xing上shang涨zhang,最zui高gao曾zeng达da到dao97.45。  六liu大da基ji本ben盘pan下xia跌die惨can不bu忍ren睹du,狼lang藉ji一yi片pian。在zai这zhe里li,我wo们men对dui各ge币bi种zhong当dang天tian下xia跌die做zuo个ge排pai行xing榜bang:处chu在zai榜bang首shou的de是shi英ying镑bang,下xia跌die了le227点dian。接jie下xia来lai是shi加jia元yuan,下xia跌die164点dian。瑞rui郎lang下xia跌die158点dian。欧ou元yuan下xia跌die141点dian。日ri元yuan下xia跌die84点dian。跌die幅fu最zui小xiao的de是shi澳ao元yuan下xia跌die71点dian。这zhe是shi对dui跌die幅fu绝jue对dui值zhi的de排pai名ming,如ru果guo按an跌die幅fu百bai分fen比bi排pai名ming结jie果guo如ru下xia:跌die幅fu榜bang首shou还huan是shi英ying镑bang下xia跌die1.4%,接jie下xia来lai是shi欧ou元yuan下xia跌die1.25%,,加jia元yuan1.2%,瑞rui朗lang下xia跌die1.1%,日ri元yuan下xia跌die0.7%,跌die幅fu最zui小xiao的de还huan是shi澳ao元yuan下xia跌die了le0.4%。  对dui于yu再zai次ci出chu现xian的de跳tiao水shui行xing情qing,我wo们men应ying该gai理li性xing地di分fen析xi一yi下xia。当dang时shi非fei美mei元yuan币bi种zhong正zheng处chu在zai强qiang烈lie的de下xia跌die趋qu势shi之zhi中zhong,这zhe一yi点dian我wo们men必bi须xu承cheng认ren。在zai下xia跌die趋qu势shi中zhong,任ren何he不bu利li的de因yin素su,包bao括kuo利li空kong的de消xiao息xi或huo者zhe利li空kong的de数shu据ju,都dou会hui成cheng为wei空kong方fang大da肆si做zuo空kong的de理li由you。   如ru果guo没mei有you格ge林lin斯si潘pan在zai美mei国guo国guo会hui证zheng词ci的de影ying响xiang,市shi场chang也ye会hui下xia跌die,可ke能neng下xia跌die的de速su度du会hui比bi较jiao慢man,拉la得de时shi间jian更geng长chang一yi些xie。而er不bu利li的de消xiao息xi,加jia速su了le汇hui价jia下xia跌die,使shi其qi一yi步bu到dao位wei,同tong时shi也ye缩suo短duan了le下xia跌die的de时shi间jian。  我wo们men可ke以yi这zhe样yang作zuo一yi个ge假jia设she,假jia如ru格ge林lin斯si潘pan的de这zhe次ci讲jiang话hua放fang在zai2003年nian5月yue份fen,当dang时shi市shi场chang处chu在zai强qiang劲jing上shang涨zhang的de趋qu势shi当dang中zhong,那na么me格ge老lao的de讲jiang话hua仅jin仅jin会hui使shi市shi场chang出chu现xian一yi个ge短duan线xian的de回hui档dang,一yi不bu会hui跌die这zhe么me多duo,不bu会hui出chu现xian跳tiao水shui行xing情qing,二er上shang升sheng趋qu势shi难nan以yi改gai变bian,还huan将jiang继ji续xu维wei持chi。  我wo们men还huan可ke以yi做zuo第di二er种zhong假jia设she,假jia如ru格ge林lin斯si潘pan的de这zhe次ci讲jiang话hua对dui美mei国guo未wei来lai经jing济ji充chong满man了le悲bei观guan的de论lun调tiao,那na么me当dang天tian的de市shi场chang将jiang延yan续xu弱ruo势shi反fan弹tan的de格ge局ju,同tong样yang不bu会hui出chu现xian反fan转zhuan上shang涨zhang。下xia跌die趋qu势shi还huan将jiang继ji续xu,但dan是shi下xia跌die到dao位wei所suo花hua费fei的de时shi间jian会hui延yan长chang。如ru果guo放fang在zai的de5月yue份fen,市shi场chang绝jue对dui会hui出chu现xian大da涨zhang行xing情qing,所suo有you的de非fei美mei元yuan币bi种zhong都dou会hui鸡ji犬quan升sheng天tian。这zhe就jiu是shi在zai空kong头tou市shi场chang和he多duo头tou市shi场chang当dang中zhong消xiao息xi面mian所suo起qi的de影ying响xiang。  我wo们men这zhe样yang详xiang细xi的de假jia设she,无wu非fei是shi想xiang让rang大da家jia在zai今jin后hou的de行xing情qing中zhong,对dui消xiao息xi面mian的de变bian化hua做zuo一yi个ge客ke观guan理li性xing的de判pan断duan。好hao消xiao息xi放fang在zai多duo头tou市shi场chang汇hui价jia要yao大da涨zhang,好hao消xiao息xi放fang的de空kong头tou市shi场chang,汇hui价jia会hui反fan弹tan;坏huai消xiao息xi放fang在zai多duo头tou市shi场chang,短duan线xian要yao回hui调tiao,坏huai消xiao息xi放fang的de空kong头tou市shi场chang,汇hui价jia会hui大da跌die。在zai这zhe里li我wo们men再zai拓tuo展zhan一yi下xia思si路lu,假jia如ru某mou一yi种zhong货huo币bi市shi场chang预yu期qi可ke能neng要yao降jiang息xi,利li率lv降jiang低di当dang然ran会hui对dui该gai货huo币bi走zou势shi产chan生sheng非fei常chang不bu利li的de影ying响xiang。如ru果guo货huo币bi所suo在zai国guo公gong布bu的de经jing济ji数shu据ju,显xian示shi该gai国guo可ke能neng出chu现xian通tong货huo膨peng胀zhang的de苗miao头tou,比bi如ru说shuo生sheng产chan者zhe物wu价jia指zhi数shu上shang涨zhang,消xiao费fei者zhe物wu价jia指zhi数shu上shang涨zhang,这zhe样yang的de数shu据ju在zai正zheng常chang情qing况kuang下xia会hui造zao成cheng该gai货huo币bi汇hui率lv下xia跌die。而er在zai市shi场chang预yu期qi可ke能neng降jiang息xi的de情qing况kuang下xia,这zhe样yang的de数shu据ju公gong布bu,只zhi能neng是shi市shi场chang认ren为wei该gai货huo币bi降jiang息xi的de可ke能neng在zai减jian小xiao,是shi利li好hao的de数shu据ju。那na么me行xing情qing不bu但dan不bu会hui下xia跌die,反fan而er会hui上shang涨zhang。  我wo们men反fan复fu举ju这zhe样yang的de例li子zi,就jiu是shi想xiang让rang你ni对dui利li空kong和he利li好hao要yao有you一yi个ge辩bian证zheng的de看kan法fa。任ren何he数shu据ju、消xiao息xi都dou要yao放fang在zai特te定ding的de时shi空kong下xia,放fang在zai特te定ding的de市shi场chang下xia,综zong合he判pan断duan分fen析xi,才cai能neng得de出chu到dao底di是shi利li空kong还huan是shi利li好hao的de结jie论lun。与yu其qi判pan断duan数shu据ju和he消xiao息xi到dao底di是shi利li空kong还huan是shi利li好hao,还huan不bu如ru看kan市shi场chang众zhong多duo投tou资zi者zhe对dui它ta的de反fan应ying,这zhe才cai是shi影ying响xiang市shi场chang投tou资zi者zhe买mai卖mai行xing为wei的de根gen源yuan。   专zhuan注zhu原yuan油you白bai银yin、黄huang金jin外wai汇hui分fen析xi,无wu论lun你ni做zuo哪na一yi类lei投tou资zi,都dou欢huan迎ying前qian来lai交jiao流liu与yu洽qia谈tan!   本ben文wen由you非fei凡fan独du家jia撰zhuan写xie,转zhuan载zai请qing注zhu明ming出chu处chu!威wei信xin feifan36【】【】(声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)&&&&&今日推荐
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任何事物都是相对的,利好和利空因素都不是绝对的。在不同的时间、不同的市场条件下,它们所起的作用也不一样。对于通常意义上的利空,在特定的市场条件下而可能成为利好,我们要辩证地看。一个信息的产生到底是利好还是利空,应该由市场说了算,而不是我们主观地去认定。
比如,在2002年12月初,欧洲央行宣布降低利率。一般来说,某一货币降低利率绝对是一个利空因素,欧元应该下跌。不过当时,市场的注意力全部集中在美国是否对伊拉克发动战争的问题上。欧元在1.00平价之下反复震荡,向上攻击的欲望蠢蠢欲动,鉴于欧洲央行可能降低利率,欧元的上涨被暂时压制。欧元降息之后,市场认为利空已经释放,而且在此之前降息早已被市场各方面认同,并已经全面消化。这个时候出台降息政策,就不能称之为利空,而有一种利空出尽是利好的感觉。一直被压制的市场做多的力量,被瞬间激发出来,推动欧元一路走高,前后共上涨了近四个月,达到了1.1084才进入了大规模的调整。
从这个例子中我们看到,欧元降低利率没有被市场认为是利空,那么我们也应该顺应市场的变化。千万不要从教科书上死搬硬套,犯教条主义。否则这一波欧元10%的行情与你无缘。
并不是说,所有的利空我们都应该当作利好,所有的利好我们都应该当作利空。我们说,只有在特定的时间、特定的市场条件下,才会产生这样相反的效果。
我们再举一个正面地例子。
日,美联储主席格林斯潘在白宫国会上做证词。格林斯潘表示,他预测美国的经济将以更快的速度增长,2003年美国国民生产总值GDP将增加2.5%至2.75%之间。并且暗示说,今年前两个季度经济增长非常温和,随着时间推移,今年美国经济增长将显着加速。同时他也表示准备在相当的一段时间内维持利率在低水平,以刺激疲弱的经济增长,并防止物价下滑的危险。
美联储主席格林斯潘的证词刚刚结束,市场立即就做出了积极的反应。美元对所有币种都大幅上涨,美元指数飙升,最高曾达到97.09,最终收盘96.91,收出了一根近期少有的大阳线。第二天,美元指数再次惯性上涨,最高曾达到97.45。
六大基本盘下跌惨不忍睹,狼藉一片。在这里,我们对各币种当天下跌做个排行榜:处在榜首的是英镑,下跌了227点。接下来是加元,下跌164点。瑞郎下跌158点。欧元下跌141点。日元下跌84点。跌幅最小的是澳元下跌71点。这是对跌幅绝对值的排名,如果按跌幅百分比排名结果如下:跌幅榜首还是英镑下跌1.4%,接下来是欧元下跌1.25%,,加元1.2%,瑞朗下跌1.1%,日元下跌0.7%,跌幅最小的还是澳元下跌了0.4%。
对于再次出现的跳水行情,我们应该理性地分析一下。当时非美元币种正处在强烈的下跌趋势之中,这一点我们必须承认。在下跌趋势中,任何不利的因素,包括利空的消息或者利空的数据,都会成为空方大肆做空的理由。
如果没有格林斯潘在美国国会证词的影响,市场也会下跌,可能下跌的速度会比较慢,拉得时间更长一些。而不利的消息,加速了汇价下跌,使其一步到位,同时也缩短了下跌的时间。
我们可以这样作一个假设,假如格林斯潘的这次讲话放在2003年5月份,当时市场处在强劲上涨的趋势当中,那么格老的讲话仅仅会使市场出现一个短线的回档,一不会跌这么多,不会出现跳水行情,二上升趋势难以改变,还将继续维持。
我们还可以做第二种假设,假如格林斯潘的这次讲话对美国未来经济充满了悲观的论调,那么当天的市场将延续弱势反弹的格局,同样不会出现反转上涨。下跌趋势还将继续,但是下跌到位所花费的时间会延长。如果放在的5月份,市场绝对会出现大涨行情,所有的非美元币种都会鸡犬升天。这就是在空头市场和多头市场当中消息面所起的影响。
我们这样详细的假设,无非是想让大家在今后的行情中,对消息面的变化做一个客观理性的判断。好消息放在多头市场汇价要大涨,好消息放的空头市场,汇价会反弹;坏消息放在多头市场,短线要回调,坏消息放的空头市场,汇价会大跌。在这里我们再拓展一下思路,假如某一种货币市场预期可能要降息,利率降低当然会对该货币走势产生非常不利的影响。如果货币所在国公布的经济数据,显示该国可能出现通货膨胀的苗头,比如说生产者物价指数上涨,消费者物价指数上涨,这样的数据在正常情况下会造成该货币汇率下跌。而在市场预期可能降息的情况下,这样的数据公布,只能是市场认为该货币降息的可能在减小,是利好的数据。那么行情不但不会下跌,反而会上涨。
我们反复举这样的例子,就是想让你对利空和利好要有一个辩证的看法。任何数据、消息都要放在特定的时空下,放在特定的市场下,综合判断分析,才能得出到底是利空还是利好的结论。与其判断数据和消息到底是利空还是利好,还不如看市场众多投资者对它的反应,这才是影响市场投资者买卖行为的根源。
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