中俄达成第2轮天然气合作 中成俄天然气最大买家
云浮在线核心提示：中俄天然气,中俄天然气概念股,中俄东线天然气管道,中俄天然气。普京在参加APEC会议前接受媒体采访时表示，中俄双方就天然气西线管道已经达成了多方面的合作。 东方IC 图 11月9日晚间，中国和俄罗斯签订第二轮天然气供应框架协议，将从西伯利亚西部向中国出口天然气，这将成为今年俄中两国之间达成的第二大天然气供应合同
[原标题：中俄达成第2轮天然气合作 中成俄天然气最大买家]
普京在参加APEC会议前接受媒体采访时表示，中俄双方就天然气西线管道已经达成了多方面的合作。 东方IC 图11月9日晚间，中国和俄罗斯签订第二轮天然气供应框架协议，将从西伯利亚西部向中国出口天然气，这将成为今年俄中两国之间达成的第二大天然气供应合同。英国金融时报评价，俄罗斯总统普京正在加强与中国的投资纽带，以对抗俄罗斯日益被西方孤立的影响。签订本次协议的双方分别是，俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)，和中国石油天然气集团公司(CNPC)。按照协议规定，俄方每年将再向中国出口300亿立方米的天然气；同时，中国石油天然气集团公司将购买俄罗斯Vankorneft的10%股份。Vankorneft是俄罗斯最大石油生产商Rosneft的子公司。今年5月份，中国和俄罗斯已签订4000亿美元的合作协议，同意开通西伯利亚管线，每年输送380亿立方米的天然气到中国。最新框架协议一旦生效，中国将成为俄罗斯最大的天然气消费者。不难计算，俄罗斯计划每年供给中国680亿立方米天然气，这超过了德国每年400亿立方米的天然气供给。“我们已经就开通西部管线达成了原则性非正式协议，”俄罗斯总统普京在参加11月9日至11日APEC会议前夕接受媒体采访时说，“我们在该项目的技术和商业等方面意见达成协议，这是我们达成最终的协议的基础。”被俄方称为阿勒泰（Altai）的西线输气管道将从俄罗斯境内通往中国，是双方天然气管道合作的第二条路径。俄罗斯天然气工业股份公司发布消息说，该公司与中国石油天然气集团公司签署的关于西线对华供气框架协议的内容，包含了供气量和供应期限以及照付不议的条款，且交货地点是两国边境。在遭到欧盟和美国的制裁后，俄罗斯已转身向东，将自己的市场扩展到世界第二大经济体。“加紧和中国之间的联系是俄罗斯最主要的外交政策。今天，我们之间的关系已经达到历史上最高水平，是完全公平互信的合作，战略性的交流。我们都意识到，这样的合作对俄罗斯和中国来说非常的重要。”普京说。牛津能源研究所(Oxford Institute for Energy Studies)的高级研究员Keun-Wook Paik在今年秋初的一次演讲中表示，由西伯利亚西部通过一条拟议的阿尔泰管道向中国出售天然气，将成为“普京的复仇”。由于支持对乌克兰境内分裂主义分子的支持，普京政府受到了西方的攻击。英国金融时报指出，能源出口是俄罗斯主要的硬通货来源，预计中国将在代价高昂的管道建设和融资中对俄提供帮助。2014年上半年，中俄双方的贸易量达到591亿美元，增长了3.4%，双发计划到2020年每年的贸易量能达到2000亿美元。中国目前是俄罗斯第二大贸易合作伙伴。双方的中央银行已经签订了3年卢布－人民币交易合作，交易额达到250亿美元，此次合作旨在减少对美元和欧元的依赖。双方另一项金融合作是此前金砖银行的成立。
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　　本报见习记者 吴 珊
　　3月20日，外交部副部长程国平在外交部举行的中外媒体吹风会上透露，中俄在俄罗斯对华增供原油，修建东线天然气管道方面已经达成原则性共识，取得了突破性进展，两国有望在中国国家主席习近平访俄期间就此达成协议。
　　业内人士认为，能源合作对中国的积极影响体现在很多方面。目前来看，一方面，随着我国石油企业进口原油需求量的大幅度增加，进口原油的各种影响因素给国内原油需求及石化企业带来了巨大的影响。如果俄罗斯将把对中国原油供应量提高一倍，无疑对国内石化企业构成巨大利好。另一方面，一旦中俄长输管线开工，将会需要大量高端油气管道，将大大提高油气管道市场的景气度，对龙头公司的发展有促进作用。
　　受此消息提振，A股市场上，石油化工概念股及油气管道概念股已蠢蠢欲动。
　　石油化工概念股方面，最近2个交易日，共有15只石油化工概念股上涨，其中，海越股份(600387)涨幅居首，累计涨幅为7.05%，此外，东华能源(.88%)、广聚能源(.70%)和龙宇燃油(.08%)等3股累计涨幅也超过4%。
　　值得一提的是，在15只石油化工概念股中，有7只个股最近2个交易日实现大单资金净流入，累计净流入5133.78万元。其中，中国石化（1828.89万元）和东华能源（1556.45万元）累计大单资金净流入超过1000万元，而宝利沥青(0.29万元）、海越股份(438.04万元）、岳阳兴长(0.6万元）和泰山石油(6.2万元）等4只个股累计大单资金净流入超过100万元，国创高新(002377)则累计大单资金净流入33.3万元。
　　油气管道概念股方面，最近2个交易日，共有10只油气管道概念股上涨，金洲管道(002443)累计涨幅最高，累计涨幅达14.6%，玉龙股份(601028)（8.2%）、常宝股份(002478)（6.3%）、西宁特钢(600117)（5.26%）紧随其后，此外，抚顺特钢(600399)（5.01%）累计涨幅也超过5%，贵绳股份(600992)累计涨幅最低，累计涨幅为1.93%。
　　资金净流入方面，在10只油气管道概念股中，有6只个股最近2个交易日实现大单资金净流入，累计净流入6329.58万元，这6只个股为，金洲管道(4498.36万元）、方大特钢(5.46万元）、抚顺特钢(494.62万元）、西宁特钢(406.03万元）、大冶特钢(5.39万元）、久立特材(9.71万元）。
　　公开资料显示，目前，中石油每年通过中俄原油管道从俄罗斯进口1500万吨原油。而中俄在2006年就开始设计从东西两线建设天然气管道，当时俄气公司与中石油签订了合作备忘录。
　　石油和天然气是中俄能源合作的重点，俄罗斯总统能源发展战略和生态安全委员会秘书长此前表示，俄方愿与中方全面扩大包括油气贸易、投资、融资在内的全方位能源合作，实现2015年双边贸易额达到1000亿美元的目标。
　　部分油气概念股近2日行情一览
　　证券代码 证券名称 近两日 近两日 市盈率 周三DDE 周四DDE
　　涨跌幅（%） 换手率（%） （倍，TTM） 大单净额（万元) 大单净额(万元）
　　600028.SH 中国石化 2.31 0.17 12.56 5.70
　　002221.SZ 东华能源 4.88 3.55 59.72 658.79 897.66
　　300135.SZ 宝利沥青 3.19 6.69 32.60 381.71 328.58
　　600387.SH 海越股份 7.05 2.76 766.27 1.08
　　000819.SZ 岳阳兴长 3.37 1.44 42.37 306.43 104.17
　　000554.SZ 泰山石油 2.08 2.48 121.20 146.02 10.18
　　002377.SZ 国创高新 2.61 6.55 52.02 246.24 -212.94
　　002192.SZ 路翔股份(.70 2.67
572.67 -182.50 110.74
　　000698.SZ 沈阳化工(.76 1.66 -
-73.16 -8.90
　　000096.SZ 广聚能源 4.70 3.46 31.11 62.99 -207.56
　　603003.SH 龙宇燃油 4.08
15.19 29.17 166.87 -318.99
　　000637.SZ 茂化实华(.55 3.77
366.28 -174.91 -65.56
　　000059.SZ 辽通化工(.34 1.41
428.17 -419.85 -2.29
　　601857.SH 中国石油0.45 0.03 14.03 -6.79 -2259.04
　　600256.SH 广汇能源(.96 3.49
71.80 585.56 -4580.15
　　天然气价改窗口期将至 相关企业分享“盛宴”
　　“2013年我国天然气表观消费量将达到1650亿立方米，对外依存度将升至32%。”中石油经济技术研究院的一份最新研究报告如是预测。
　　消费量、进口量的“双升”无不催促着天然气定价机制改革的快马加鞭。据中国证券报记者了解，目前江浙等地正在酝酿提高天然气价格。业内人士指出，这可视为是对价改试点进一步扩大的“热身”；两会后天然气价改预期将进一步升温，三季度将成为比较好的窗口期。
　　业内认为，天然气将成为未来五年国内能源领域最重要的投资线索之一。随着天然气价格逐步市场化，该产业链上相关企业也将长期分享这场“盛宴”。其中，上游勘探开发企业最先受益，下游城燃公司、用气企业短期或成本上升，但长期将因天然气整体利用率的提高而获益。
　　多地酝酿提价
　　目前，我国资源品价格多受政府管制，国内能源价格包括天然气在内较国外水平偏低。2010年，我国各地民用天然气价格曾经历过一轮涨价，但仍存在调价空间。
　　中国证券报记者从业内人士处获悉，目前部分省市正在酝酿提高天然气价格。其中，浙江省预计计划用气量内的上调0.2-0.3元/立方米，计划量外的上调0.5-0.7元/立方米；江苏某些省市正在考虑提高天然气终端销售价格，最高上调幅度为0.7元/立方米。另有消息称，北京也正考虑于今年提高天然气门站价格。
　　“2010年调价没有到位，导致很多地区天然气价格一直有欠账。若提价，应该是为扩大试点、推行价改做准备。东部沿海地区支付能力较强、天然气消费量较大，先在东部地区推行价改的可能性也比较大。”中国石油大学天然气领域研究专家刘毅军分析称。
　　“应该说全国天然气价格上涨会是一个趋势。一些经济较发达、承受能力较高的地区如华东、沿海等省份，可能会优先接纳；内陆、北方等地由于气价长期较低，则会有个循序渐进的过程。”安迅思息旺能源天然气分析师钱莉对中国证券报记者表示。
　　金洲管道：“两管”奔“四化” 估值显优势
　　投资逻辑：
　　盈利驱动因素之一:产能大扩张。公司主要生产建筑焊管(镀锌管+钢塑复合管)和油气输送管(ERW+SSAW),受益于资本市场支持,公司有充足的资金进行产能扩张:油气输送管产能2009年底为20万吨,2012年中将达到40万吨,2014年底之前有望达到60万吨;建筑焊管2009年底产能为36万吨,2012年中将达到62万吨(均为商品材)。
　　盈利驱动因素之二:油气大发展。2015年中国天然气消费量和净进口量分别有望达到2010年的2.6倍和15.7倍,而长距离天然气主要用SSAW管输送、且天然气管占全部管道里程总数的近50%,这将意味着管道业发展黄金时期的到来。作为油气输送管的龙头企业金洲管道(002443)将充分受益。我们预计公司油气输送管业务毛利未来3年CAGR达到52.61%,分别贡献年公司毛利总额的42.01%、48.98%、51.38%。
　　盈利驱动因素之三:投资收益正常化。受大型油气输送管建设进展缓慢等因素影响,公司参股49%的中海金洲2010年大幅亏损,但同样基于“十二五”油气大发展的逻辑,我们判断该块业务贡献公司利润总额的比重有望从2010年的-7.52%提升至2011年-2013年的3%-8%。
　　盈利预测
　　随着“十二五”国家油气大发展战略的启动,金洲管道作为龙头企业将充分受益于行业景气度的提升以及自身产能的扩张;而在“精细化”战略的保障下,公司建筑用管业务盈利能力也有望保持稳定。我们预计公司年净利润分别增长-24.98%、72.75%、41.34%,实现EPS为0.573元、0.990元、1.399元。
　　估值和投资建议
　　不同于山东墨龙等无缝管企业的主要成本是钢坯,金洲管道的主要成本是钢材,而钢材受铁矿石涨价的影响相对偏小,就这点而言,金洲管道与部分金属制品上市公司如齐星铁塔(002359)、鼎泰新材(002352)等更为类似。
　　综合绝对及相对估值法,我们给予金洲管道6-12个月34.65元的目标价,这对应着2011年35倍PE和3.66倍PB,2012年25倍PE和3.36倍PB,首次给予“买入”建议。（国金证券(600109)王招华）
　　宝德股份（300023）:新产品投放 打开增长天花板
　　新产品投放,拉动二季度收入大幅增长。公司二季度实现收入1,285万元,环比增长54.28%,同比增长197.78%,扭转了公司收入增长不振的局面。新产品的投放打开了公司增长的瓶颈。上半年,公司新产品实现收入达到1,268万元,其中嵌入式一体化采油管理控制系统实现收入674万元,变频器实现收入594万元。新产品收入占上半年总收入的比重达60%。
　　毛利率大幅波动导致公司增收不增利。上半年公司产品的综合毛利率为32.42%,比上年同期综合毛利率49.74%下降了17.32%;其中二季度更是下降了26.05个百分点,毛利率为28.57%。两方面原因导致毛利率下降,一方面采购成本上升,另一方面上半年低毛利率的订单集中结算。
　　新产品陆续释放,技术储备充足,打开增长天花板。公司通过募投项目将增加海洋深水钻机绞车智能控制系统、石油钻采钻机一体化控制系统、嵌入式一体化采油管理控制系统等新产品,不断丰富公司产品线。报告期,公司内嵌入式一体化采油管理控制系统已成功推向市场,海洋深水钻机绞车智能控制系统正在在线生产,公司产品结构较为单一的现状正逐步改变,公司成长空间正持续被放大。控股子公司西安宝德的经营已步入良性发展轨道,报告期内已贡献收入。
　　上游关键零部件缺乏议价能力,为公司成本掣肘。公司生产所需原材料主要是电子元器件、PLC控制器、变压器、变频器、柜体、房体、电缆等。其中核心零部件主要采购自ABB公司。近三年公司从ABB采购额占比逐年提升,2010年达到37.91%,关键零部件对外资公司的依赖程度不降反升。关键零部件瓶颈将削弱公司的盈利能力。
　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.14元、0.15元和0.17元,对应12.67元最新收盘价的市盈率分别为88倍、86倍和73倍,给予“中性”投资评级。（天相投资
　　山东墨龙：专业石油钻采设备企业,产能进入释放期
　　油套管行业的领军企业之一。山东墨龙主营油套管生产,同时涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机,是国内唯一一家定位全套石油钻采设备的制造企业。公司是国内最早从事油套管成品管生产的企业之一,从业经验丰富,产品质量的客户认可度行业领先,销售网络覆盖全球几乎所有采油国家,是油套管行业领军企业之一。
　　走出低谷,业绩重回增长轨道。2011年是公司业绩较差的一年,归属于母公司所有者的净利润同比下滑39.04%,主要原因有两方面:1)180项目投产当年折旧费用较高,而产能并未完全释放,从而导致摊薄成本较高;2)受原材料价格上涨,而油套管价格并未同步上涨影响,行业毛利率普遍下滑。上述两负面因素在2012年将消失。2012年,180项目产能将释放80%以上,费用摊销趋于正常化。另一方面,今年油套管中标价格与去年基本持平,而原材料钢坯价格小幅下降概率较大,油套管毛利率将提升。从公司1季度数据看,与我们的判断吻合,1季度公司综合毛利率9.23%,同比上升0.47个百分点。
　　2012年新增产量消化无虞:随着180、140项目产能的释放,公司今明后三年的产量将由2011的40万吨上升至52万吨、65万吨、75万吨。公司今年产品销售主要分三个方向:1)国内市场,根据今年中标情况,预计可消化15万吨;2)国际市场,公司全球覆盖,客户众多,预计可消化20万吨;3)非油井管今年可实现20万吨左右的销量,包括高压锅炉管、煤层气以及页岩气用管、液压支柱管等。
　　投资建议:预计年公司EPS分别为0.62元、0.74元、0.85元,目前股价对应2012年PE23倍,维持推荐评级。值得注意的是,公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石油器材有限公司下设一小额贷款公司,我们认为可能成为市场的炒作主题。（中投证券初学良
　　仁智油服：近看西南发展,远看异地拓展
　　一季度收入和利润稳步增长。营业利润同比增长33.49%,主要是公司本期由于规模扩大营业收入增加以及公司进一步严格控制成本费用提高盈利能力所致。
　　营销队伍建设和市场拓展致销售费用增长幅度较大。管理费用同比增长69.79%,主要是公司本期研发投入增加所致;财务费用同比下降470.00%,主要是公司本期暂未使用的募集资金定期存款利息收入增加所致;元坝气田开发,公司收入增长确定性高。公司收入增长主要来自钻井液和油田环保业务,主营业务增长主要受益于四川勘探投资规模的扩大。此外,公司新增业务也成为新的利润增长点。
　　公司收入目前80%以上仍来自中石化西南局,受益于元坝气田开发,收入增长也较稳定,业绩的稳步增长有赖于公司对于成本和各项费用的合理控制。
　　公司月预计的经营业绩:预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:10%~40%。一方面公司经营规模继续扩大营业收入增长所致;另一方面公司进一步推行精细管理,严格预算,控制成本费用支出,提高盈利能力,净利润相应增加。
　　给予“审慎推荐”评级。目前公司所在区域四川盆地作为天然气大发展重中之重的地区,川西地区增储上产和元坝气田产能建设两大“会战”全面启动,西南油气田已经进入了一个崭新的发展阶段,给公司的持续发展提供了广阔的油服市场前景,公司业务发展面临良好机遇。预计年EPS分别为0.74元、0.85元、和0.98元,按照最新股价18.16元,对应的PE分别为24倍、21倍和19倍,给予“审慎推荐”评级。（第一创业王皓宇）
　　惠博普:技术领先的油田工程和环保综合供应商
　　技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以“分离技术”为核心,以系统集成技术为基础,自主研发出一系列的油气田工程和环保装备,多次打破国外公司的技术垄断,在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。
　　海外市场“跟随战略”成效显著,长期看“独立发展”。近年来,中国三大石油公司通过多种方式,加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置,公司凭借技术和先发优势,“跟随”三大石油公司,快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元,年均复合增速超过60%。我们预计,随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行,公司可能获得设备销售大订单;在中短期内,将继续“跟随”中国石油企业,不断扩大海外市场的收入规模。长期来看,公司可能需依靠技术和成本优势,寻机切入海外独立石油公司市场。
　　环保业务“多点开花”。1)由于经济和环保效益,我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田;2)我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产,按照5年左右的清洗周期,预计在2013年及以后,国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发,届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3)依靠高效的系统集成能力和技术储备,预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。
　　估值与建议
　　我们预计公司年每股收益分别为0.40元和0.53元,目前股价分别对应年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高,我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。（中金公司关滨
　　海兰信：亮相海事会展 提高品牌影响力
　　亮相中国国际海事会展,提高公司品牌影响力。公司在此次会展集中展示最新技术和产品,包括综合船桥系统(IBS)、船舶操舵仪(SCS)、雷达(RADAR)、电子海图显示与信息系统(ECDIS)、罗经系统(GYRO)、全球海上遇险与安全系统(GMDSS)、磁罗经、溢油雷达、VSAT等。
　　中国国际海事会展每两年举办一次,历经30余年,除为信息交流和建立新商机搭建平台外,已成为整个行业的强力纽带。公司通过此次会展,提高海兰信在国内的品牌影响力。
　　新产品推出将提升VEIS产品自主率,进而提高公司综合毛利率。随着下游造船产业的经营模式日趋成熟,最终客户对各类航海电子产品需求的日益多样化,船厂更倾向于接受完整功能的船舶电气系统综合解决方案(VEIS),逐步取代以往与数量众多的单一设备供应商的合作模式。虽然低毛利率的VEIS业务在公司战略转型期间拉低了综合毛利率,VEIS业务中自主产品占有率的提高还需要一个过程。但我们认为随着自主产品的持续推出,2013年VEIS自主率有望达到55%,可实现单船300万元销售额,将进一步提高公司综合毛利率。
　　我们维持预测公司年的EPS分别为0.66元、0.98元、1.52元。维持公司“买入”评级,目标价39.20元。（东方证券王天一）
　　潜能恒信:向上下游一体化服务迈出坚实一步
　　该协议将进一步深入确立公司与塔里木油田的合作关系,有利于增强公司总体业绩,巩固并提升在行业内的品牌知名度。本次合作拟实现目标:2012年至2014年,提供可钻探井位200口,建成塔中奥陶系碳酸盐岩300万吨油气产能;2015年至2019年,建成塔中奥陶系碳酸盐岩500万吨油气产能,并实现塔中油气规模效益开发中长期目标。本次合作为塔里木油田2014年产油气当量3000万吨,2019年产油气当量4000万吨的发展规划奠定基础。
　　该协议的签订将进一步加强双方战略协作,将战略合作从勘探阶段拓展到开采阶段。本协议旨在于2010年与塔里木油田签订的战略合作意向书的基础上进一步加深合作,将战略合作的范围由勘探技术服务进一步扩大到勘探开发一体化、地质工程一体化与智能化油气田建设等领域。
　　组建攻关团队,保障科研质量。公司将组建多学科一体化研究与服务技术团队,其中在勘探开发一体化基础研究领域将组建50-60人专业技术团队。研究与服务团队现场办公,以确保实现与塔里木油田研究与交流一体化和实时化。
　　深化与塔里木油田的合作关系,为将来业务拓展提供机遇。通过建立潜能恒信(300191)新疆子公司,配置1600平方米的办公场所,组建一线多学科研究团队,公司为塔里木油田的大发展提供强有力的技术支撑。公司基于与塔里木油田分公司的战略合作关系,2011年内,先后与塔里木油田签订了一系列较为重大的合同,合计金额为2402万元。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到塔里木油田合作领域将从上游勘探进一步拓展到中游开采阶段,必将对公司的未来业绩增长提供强有力支撑,考虑到示范作用带来的品牌效应,公司未来将此类拓展复制到其他客户将可期待。预计年EPS分别为1.16元、1.40元、和1.66元,按照最新股价29.39元,对应的PE分别为25倍、21倍和18倍,维持“强烈推荐”投资评级。（第一创业
　　永泰能源:产能释放与投资收益确保业绩增长
　　2012年业绩略好于之前预期。公司预计全年归属于上市公司股东净利润为9.7亿元-10.4亿元,对应EPS0.55元-0.59元,因此Q4单季贡献EPS约0.25元,相当于前3季度的81%。
　　焦煤市场回暖,Q4连续提价。受益于经济企稳,下游钢铁行业去库充分,具备阶段性补库需求,公司焦煤产品价格自3季度末开始提价,累计幅度在150元/吨以上,我们预计公司全年均价约650元/吨,其中Q4均价环比Q3提高约97元/吨,还受益于高价的银源煤焦并表及产品结构的优化,未来提价的空间还看需求复苏的强弱。
　　预计全年产量750万吨,同比增长185%。公司前3季度产量约551万吨,预计Q4产量近200万吨,其中银源煤焦公司并表贡献50万吨,康伟集团贡献50万吨,其余来自华瀛山西,源于去年之前增发收购的集广、柏沟等矿井陆续投产,今年预计实现产量1000万吨,同比增长近40%,增量来自康伟、银源煤焦并表及华瀛山西的满产。
　　预计投资收益1.5-2亿元,影响业绩较大。年内公司出售了致富煤业49%的股权,获得非经常性收益近1.5亿元,影响EPS约0.08元,今年此影响将会消除,而扣除后煤炭业务的吨净利约113元,符合预期。
　　维持“买入”评级。公司仍处于快速成长阶段,资本运作仍有预期,股价诉求较高,具备灵活的经营管理机制,上调未来3年EPS为0.56元、0.68元和0.89元,目前估值仍有上升空间。(宏源证券(000562)王京乐)
　　海默科技:身处多相流量计行业前沿,进军压裂设备制造
　　海默科技是全球范围内能够提供商品化多相流量计的少数几家生产企业之一。公司产品先后通过英国国家工程实验室(NEL)、石油工业计量测试研究所等国内外权威机构评定,性能价格比超过了国外同类产品,得到市场广泛认可;在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品。
　　多相流量计处于计量科学的前沿,具有很大的技术难度,目前所有的多相流量计都有一定的使用范围和使用条件的要求。尽管市场潜力很大,但多相计量技术技术本身的成熟以及用户对该技术的了解、认知和采用都需要一个过程,在测量精度和适应性不能持续改善的情况下,客户大面积采用的阻力比较大,但是可以肯定的是,多相流量计在海洋油田和沙漠油田的应用会不断增加。
　　公司通过收购城临钻采实现了主营业务从油气计量领域扩大到油气开发装备制造领域的拓展,更使公司具备了未来参与非常规油气资源领域的良好基础。在受让城临钻采控股权后,海默科技可以从多方面着力,提升城临钻采以及公司整体的综合竞争力。
　　从短期来看,公司在2011 年毛利率处于历史低点,随着毛利率的不断提升,公司的净利润增速将高于收入的增速。
　　假定城临钻采从今年6 月份开始合并报表,不考虑公司可能产生的兼并收购,预计公司 年完全摊薄后EPS 分别为0.22 元、0.31
元和0.41 元。公司当前股价分别对应 年50.1 倍、35.9 倍和27 倍PE,公司当前股价偏高,暂时给予公司"观望"评级。（华泰证券(601688)陈耀邦）
　　领先科技:股权转让凸显借壳方对自身价值的信心
　　投资逻辑领先科技公告: 2月24日,新能国际(拟借壳公司的中油金鸿大股东)签署《股权转让协议书》,受让第一大股东吉林中讯股东领先集团、滨奥航空及燕化科技分别持有的90%、5%和5%股权;转让后,新能国际持有吉林中讯100%股权,成为公司第一大股东;陈义和先生持有新能国际90%股权,成为公司实际控制人。
　　我们认为此次借壳方出巨资收购领先科技控股权,对二级市场投资者而言具有三大意义:
　　凸显了借壳方对借壳上市最终过会重组成功的强大信心,如果此次借失败,这三个亿的收购资金将面临损失的压力。
　　凸显了借壳方对若能借壳成功后,股价上涨的信心;对中油金鸿价值为了解的莫过于他们自己,他们敢于以近20元/股的成本收购股权,映了他们对未来公司价值的信心。
　　给万一此次借壳失败后的壳资源价值做了一层保障:新能国际掏出这多现金收购,万一借壳失败,从维护自身投资收益率角度出发,也会量通过自身天然气资产保障领先科技的壳资源价值。
　　投资建议我们预测公司 年EPS
分别为0.972元、1.537元和2.157元,同比分别增长43.13%、58.10%和40.34%。
　　参照 10%的估值溢价,给予领先科技22x12PE 和19x13PE,目标价33.68-40.77元;建议买入。（国金证券
　　中南重工：业绩符合预期,海外市场扩张在即
　　公司同时预计今年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增幅在10%-40%区间内,维持高增长。
　　毛利率稳定。公司2012年一季度的综合毛利率为28.6%,较去年全年水平上升0.6个百分点。我们判断今年钢材等主要原材料价格稳定,预计公司全年毛利率水平稳定在28%附近。
　　产能释放确保持续接单。公司一季度公告,与巴西Carbinox签订独家代理商常年框架合同,金额为每年在巴西市场年销售额2000万美金。我们认为,公司此前受限于产能及外销合同严格的交货期限,对海外接单较为谨慎,由于2012年募投项目有望释放50%产能,因此与Carbinox签订了此次框架协议。我们认为,公司产品得到下游大客户的认可,随着其自身产能的释放,有望确保持续接单。
　　伴随中石化海外市场扩张空间巨大。公司前期己公告将与中国石化国际事业部或中石化共他子公司合资成立中南重工(002445)沙特分公司,为总投资100亿美元的中石化与阿美石油合资炼油厂提供配套产品。我们认为,随着后续合作的逐步落实推进,公司未来在沙特乃至中东石化行业的业绩有望爆发。
　　风险因素:1)下游行业波动导致公司业绩下降;2)募投项目产能释放进度低于预期;3)中石化等大客户海外扩张进度未达预期。
　　维持盈利预测与“买入”评级。我们暂不考虑中南重工沙特业务的潜在贡献,及巴西框架协议有望带来的每年0.05-0.06元EPS增厚,暂时维持公司年预测EPS为0.56/0.78/0.95元,三年复合增长率51%,维持目标价17.9元和“买入”的投资评级。（中信证券(600030)张帆唐川）
　　杰瑞股份：瑕不掩瑜
　　收入快速增长,毛利率大幅下降:公司收入快速增长主要得益于设备和零配件销售业务。报告期毛利率为36.84%,同比降低6.37%。毛利率降低主要是由于公司油田工程技术服务业务毛利率较高,但渤海漏油事件后,公司岩屑回注业务暂停,而新开展的其他服务业务收入未跟上,因此,拉低了综合毛利率。未来随着公司固井、压裂、连续油管等多项服务的开展,综合毛利率将逐步回升。虽然1季度毛利率有所降低,但瑕不掩瑜,公司仍是油气装备及服务行业最具竞争力的龙头企业,持续看好公司未来发展。
　　期间费用有所增长:1季度公司销售费用为0.19亿元,同比增长47.85%,主要是工资、佣金、差旅费和运杂费增加所致。管理费用为0.26亿元,同比增长146.69%,主要是公司、办公费用、差旅费及研发费用增加所致。财务费用-427万元,同比降低41.76%,主要原因是利息收入下降。
　　盈利预测及评级:我们预计年公司的EPS分别为1.34、1.87和2.49元,基于对公司压裂、水平井等业务在石油开采、非常规天然气开发领域的乐观预期,我们上调公司目标价至46.90元,对应2012年35倍PE,维持“增持”评级。风险提示:油气勘探开发投资增速、公司服务业务收入增长低于预期。（国泰君安吴凯 吕娟
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