人民币兑美元即期汇率连涨三周 下半年贬值压力仍存
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摘要：人民币兑美元即期汇率3月14日-3月18日累计上涨0.40%。3月以来，人民币即期汇率连续三周上涨，波动幅度有所加大。美元指数则跌势不止，刷新五个月低位。分析人士支出，人民币下半年贬值压力仍较大。
兑即期本周（3月14日-3月18日）累计上涨0.40%。3月以来，人民币即期汇率连续三周上涨，波动幅度有所加大。美元指数则跌势不止，刷新五个月低位。3月18日，人民币兑美元即期汇率北京时间16：30收盘报6.4727，相比前一交易日收盘价6.4930上涨203个基点，盘中波动区间为6.3，成交额185.78亿美元。夜盘交易中小幅波动，北京时间23:30交易结束时报6.4730元，较上个交易日夜盘结束时上涨0.04%；全天成交量略升至192.1亿美元。当日人民币兑美元汇率中间价报6.4628，较前一交易日大涨333个基点，升破6.47整数关口，并创日以来最高水平。本周人民币兑美元即期汇率累计上涨0.40%，中间价累计上涨0.43%。人民币中间价对即期汇率引导性及参考性继续强化，人民币汇率出现上涨。当周人民币兑美元汇率中间价先跌后涨，最后两个交易日连续上涨544个基点，升破6.47整数关口，并创日以来最高水平。人民币兑美元即期汇率受中间价指引大幅上涨，18日人民币兑美元即期汇率早盘一度大涨近370个基点，但夜盘时段市场波动明显加大，市场空头回补及购汇盘出现，波动明显加大。当日离岸市场在中间价触及三个月新高后也一度继续上涨，基本收复今年以来全部失地，创近三个半月的盘中高点。不过随后波动加剧，也转为下跌，但仍然维持对在岸汇价的倒挂表现。17日决定维持联邦利率0.25%至0.5%不变，但将今年加息四次的预期下调至两次。美联储还表示，将密切关注的就业市场和通胀水平，以决定今后的加息路径。此后美元指数跌势不止，刷新五个月低点，则联袂上扬。市场很嗨，非美货币在狂欢。17日凌晨，美联储维持利率不变，美元指数跌至近五个月新低，年内跌幅至3.95%。联储预期加息次数由四次下调至两次。人民币贬值预期日趋淡化，风暴过去了？空头们真的偃旗息鼓了？甚至有业内人士喊话“美联储暂缓加息，人民币汇率将迎拐点。”风平浪静的背后，下一个风暴是否会悄然酝酿？目前这是一个谜。与此同时，人民币迎来久违的利好。官方储备资产中，基金组织储备头寸的飙升，暗示国际货币基金组织（）改革落地，人民币国际话语权提升。不过，持续缩水的中国外汇储备，在汇率维稳之后，是否会止步？这个过程间或延续19个月，从2014年6月的近4万亿美元缩至2016年2月的3.2万亿美元。官方解释是藏汇于民；但外管局国际收支平衡上的净误差和遗漏负值，又让市场看不清跨境资本流动的真相是什么。3.2万亿美元外储依然充裕，目前或无近忧，但是否无远虑？人民币汇率维持6.4~6.5之“因”对应的“果”是3.2万亿美元外储；稳汇率还是固外储？还是在独立货币政策与资本项目开放之间，取舍有度？不经意间，外储已行至诸多选项的三岔口。这一切对投资者而言，释放出什么？人民币空头被打爆？17日，无论是离岸还是在岸人民币，交易员称市场结汇情绪高涨，难觅空头踪影。如此行情，似已持续多日。此前，据彭博统计，如果人民币跌破6.6，则有至少5.62亿美元的看空可兑现。但一步之遥之时，转头向上的人民币让这些看空期权一文不值。而且，照此趋势，随后3个月里还有价值8.07亿美元的人民币空头期权要成为废纸。央妈祭出的组合拳诸如：买人民币，抛美元，拉汇率，力扭贬值压力；同时紧收CNH流动性，抬高其拆借利率，提升空头成本，步步逼退空头。北京戴蒙德曼资产管理有限首席策略师管大宇认为，美联储声明致近期美元走弱，不排除央妈借CNY走强顺势进行预期管理。在他看来，国内通过楼市及进行杠杆转移的大方向基本明确，而保住名义资产价格，就需要低利率的宽松环境，但这是稳汇率的天敌。管大宇预判，保汇率的动力之一是留出时间进行债务置换，即美元债换成人民币贷款。任务完成后在利率和汇率之间，大概率会选择低利率。待4月初，3月及一季度数据出炉时，大致能见分晓。一位国际基金合伙人称，他不认为人民币已企稳。接下来的货币政策或进一步宽松，债务压力未减；不良资产化、等也存潜在风险。话虽这么说，当下现状是，这家对冲基金做空人民币的部分仓位现浮亏；还有的空头爆仓。现在呢？无论是外储数据，还是跨境资金流动，皆看似平静。2月未，中国外储3.2023万亿美元；同比下降18%，环比降幅0.88%。2月银行结售汇逆差339亿美元。“近期，我国跨境资金流出压力明显缓解。今年以来，企业、个人等非银行部门结售汇逆差和涉外收付款逆差均呈下降态势。”3月16日，外管局新闻发言人称。招商证券首席分析师谢亚轩认为，经济主体此前对于人民币汇率过度悲观的预期得到修正，但贬值压力仍然存在，有两个指标显著改善。如2月银行代客远期购汇签约规模为95亿美元，较1月减少189亿美元，为15年1月以来的次低值，反映出企业主体对的改善。其次，购汇率大幅下降至73.6%，为15年6月以来的最低值，较1月回落15个百分点。不过，结汇率降至2010年以来的最低值，仅为55.8%。此外，银行代客远期结汇签约规模仅为34亿美元，连续&6个月持续低位。如果时间线拉至2012年5月，其时的中国外储为3.2061万亿美元；若以此为基点，近四年时间，走出倒“U”型的抛物线；同期对应的人民币对美元汇率为6.32，较目前走强逾3%。外储缩水至四年前，汇率却回不到从前。而且，近期的6.5是央行维稳的结果，按照中国社科院学部委员余永定的话说——付出了5000亿美元的代价，他提出&“保外储”。其逻辑是，长期汇率主要是由经常项目决定。但短期内，汇率很大程度上由资本项目决定。长期看，三五年后人民币还会升值，但短期看恐怕因资本流出而贬值压力不小。现实是，中产阶级也好，精英阶层也罢，寻求配置资产似成一种风尚。不过，外管局新闻发言人的“中国跨境资金流动有望总体趋稳”之判断，对市场人民币多头也是一种安抚。多头利好，人民币话语权提升而人民币话语权之提升可谓多头最大利好，更令空头如坐针毡。如果细看中国官方储备资产的结构，会发现2月的基金组织储备头寸107亿美元较1月的37.6亿美元飙增1.85倍。“外汇储备＋基金组织储备头寸＋特别提款权＋＋其他储备资产”构成官方储备资产。二月此数为3.294万亿美元，较1月的3.308万亿美元，降幅0.4%。与外储方向一致，过去一年多，官方储备资产几乎也是逐月递减。也因此，储备头寸的1.85倍增长格外醒目。“该部分变化与中国在国际货币基金组织(IMF)的份额增加有一定关系，去年年底美国国会通过IMF份额和治理改革方案，中国在基金组织的份额由3.996%上升到6.394%。”中银发展规划部副总经理鄂志寰认为。彭博经济学家陈世渊说，这说明2010年IMF改革经美国国会批准后，开始落地。他注意到，储备头寸也在增加，但数量不及中国。“&日，执行第14次份额总检查所达成的增加份额条件已经满足，因此，IMF188个成员的总份额规模将从之前的2385亿特别提款权（约合3290亿美元）增加到约4768亿SDR(约合6590亿美元)。”IMF方面表示。这昭示IMF份额改革批准已生效。鄂志寰告诉，IMF整体增加份额，新兴经济体增加幅度大些，尤其是中国最显著，意味着在基金的投票权上升，提高话语权。如此，走出去的人民币更具吸引力。IMF&3月4日称，基金组织执董会最近决定，自日起,人民币将被认定为可自由使用的货币并纳入构成特别提款权的货币篮子。同时，自今年10月1日起在官方外汇储备货币构成（COFER）中单独列出人民币，意味着，从这一天起，成员国可以将其持有的、能随时用以满足国际收支融资需求并以人民币计价的对外资产记为官方储备。IMF称，这体现了中国为逐步转向更加市场化的经济而实施改革所促成的持续国际化。这可能会提高外汇储备的官方持有者对人民币的接受程度。十年遇冷突现转机的熊猫债也是一个例证。在3月香港举行的一次北亚固定收益高端闭门会上，诸多国际投行对中国债市蠢蠢欲动。这一切看似很美妙。不过，悖论是，短期看，资产配置需求决定人民币仍有贬值压力。包括央行行长也坦言，外储下降的主因与“藏汇于民”有关。某种程度上，囿于中国对外投资收益轧差长期为负，以及对外金融资产结构的现实；即中国对外投资以官方的外储资产为主，但收益有限。可改变“低收益高成本”模式的——“藏汇于民”多元化投资一直是中国政府希望看到的结果。正如，外管局新闻发言人称，当前我国市场主体的本外币资产负债结构调整更加平稳。一方面，“藏汇于民”稳步推进。2月份，外汇存款余额增加83亿美元，较1&月份少增了113亿美元。另一方面，企业偿债节奏有所放缓。例如，2月份进口跨境融资余额下降25亿美元，较1月份降幅收窄了72亿美元。他认为，从内外部环境看，近期市场对于美联储加息预期降低，如果美联储货币政策调整基本符合市场预期，将有助于国际和资本流动的稳定；2016年我国经济增长目标为6.5%-7%，在全球范围内仍属于较高水平，吸引外资流入的基本面没有变。诚然，虽说人民币更具吸引力了，但吸引外资流入的基本面真的无碍吗？也许这是两条平行线：走出去与走进来。哪个势头更猛？“在中国，这个过程可能刚刚开始，富人要往外投资，以后中产阶级也会要持有一部分海外资产。”CF40专家称。CF40&专家指的是，广义的资产需求理论可以用来判断当前人民币汇率的走向。简言之，若非居民愿意持有本国货币资产的量超过居民愿意持有外币资产的量，就会形成资本净流入，本国货币就会升值。反过来，如果居民对外币资产的需求超过非居民对本国货币资产的需求，则会形成资本净流出，本国货币就会贬值。就此而言，“回报与风险”两个因素影响市场对人民币资产的需求。CF40专家认为，最近中国的资本外流压力较大，相当一部分是由于居民资产再配置的要求。而资本流出与货币贬值如影相随。或长或短时期内，贬值压力不容小觑。这其实回到了“保外储”与“保汇率”的问题上。外储VS汇率二者敦轻敦重？此不容回避的考问也许无解。而今，走出倒“U”字型的的人民币汇率曲线仿佛行至三岔口。加之，此过程是在中国贸易顺差下实现的。换言之，若加上贸易顺差，中国外汇损失恐更大。如果说，3.2万亿美元外储的因是“保汇率”；那么，3.2万亿美元之后，仍然是保汇率吗？有了“8.11”，以及年初的两次汇率调整冲击波前车之鉴，纠结于“三元悖论”的央妈未必能给出明确预期。目标诉求太多的央妈也许是动态相机决策。但大概不会轻易祭出调汇率的策略。CF40&专家认为，在当前全球政治经济环境下，汇率问题，尤其是中国的汇率问题受到极大关注。汇率超调后果明显，中国的贬值容易引起东南亚其他国家跟进形成竞争性贬值，这将可能引发货币战。“汇率一定要稳住，这是大计。”中金所研究院首席经济学家赵庆明说，“人民币汇率相对稳定符合我国利益最大化。”然而，可能的现实是，按照余永定的话说，现在的汇率制度很难真正稳住汇率。在其看来，现在国际上认为中国汇率政策是爬行钉住，基本上是在跟投机者博弈。旨在打破人民币贬值预期。这与以前希望打破人民币升值预期的做法如出一辙。余永定认为，汇率维稳取决于维稳对国际收支各个项目的影响。其对于经常项目、资本项目中的某些项目有影响，但对大部分项目没有影响。另外国际收支平衡表中有非常大的一项是误差遗漏，目前是两千多亿，这项不会因为人民币稳定而不跑，可能借机会跑得更快。更甚者，“汇率维稳的代价是——外汇储备急剧下降。”对此，余永定颇为担忧。自2014年6月最高峰的3.99万亿美元至今，外储已下降7000亿美元；这其中有多少用于央妈对的干预？多少是藏汇于民？多少是估值交易因素？也许很难一概而论。余永定认为，货币当局必须在四个目标中做出抉择：汇率稳定、保持外汇储备、保持货币政策独立性、在资本项目管制方面不倒退。这几乎是三元悖论之上，又多出一悖论。这让原本就纠结的央妈情何以堪？在此四个目标中，余永定认为最不值得保的就是汇率，要保住外汇储备。至于外汇储备减少系“藏汇于民”一说，余永定认为，部分是“藏汇于民”，但相当大的部分不是“藏汇于民”。为什么？因为“净误差与遗漏”项达到了两千多亿，这不是“藏汇于民”，是把钱都转走了。另外投机者挣的钱也流走了，这些都不能增加中国的国民财富。外管局发布的数据显示，自2009年至2014年，国际收支平衡中，“净误差与遗漏”项分别为－414、－529、－138、－871、－629、－1401亿美元。2015年一至三季度分别为：－2997.8、－1390.15亿、－亿人民币。2015年前三季度合计：8177亿人民币。外管局原国际收支司司长管涛称，需要密切关注违法违规的跨境资金流动，但不能过分或者过度解读“净误差和遗漏”的经济含义。然而，市场连续多日的结汇热情或赋予央妈更多的政策空间。投资者也是如此，不妨在风暴来临前，有的放矢腾挪好资产。按照社科院国际投资研究室主任张明的话说，对短期市场走势切勿过分乐观。经济触底反弹尚言之过早“2016年下半年，人民币兑美元汇率的贬值压力可能超过上半年。”他称。
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人民币兑美元中间价低开100个点也是合理的
外汇交易一般必须有服务对象的存在才能张开，没有服务对象提出服务产品制造要求，信用卡持有者在一般情况下就不能进行外汇交易。3月21日上午消息，人民币兑美元(6.2269, -0.0006, -0.01%)即期汇率今日开盘报6.2287，较上一个交易日收盘价6.2275贬值12个基点。今日央行公布人民币兑美元中间价报6.1475，贬值15点。美元兑人民币询价走势图　　周四人民币兑美元即期收盘较昨日大跌逾300点，盘中及收盘均创出一年多低位。自从央行决定扩大汇率波幅以来，人民币已经连续贬值四个交易日，累计下跌779点，跌幅约1.3%。今年以来人民币对美元即期汇率从6.04附近，跌至现在6.22，累计贬值将近3%。
昨日结束的美联储货币政策会议强化了美国提前加息预期，推动美元上涨。市场人士称，非美货币周四普遍走跌，走跌幅度都在100个点以上，所以人民币中间价低开100个点也是合情合理的。受中间价因素以及境外CNH也跌破6.20双重打压，周四汇市一开盘就引发购汇高潮，人民币汇率跌势汹涌，虽然境内美元高位吸引部分结汇盘，但力量终究有限。
兴业银行首席经济学家鲁政委发布报告分析称，人民币今年年内盈余工夫里最可能的走势区间震荡，但未来更长工夫，仍需设法灵活浮动。
他表示，农历新年后中间价贬值幅度远低于人民币市场实际成交跌幅，央行和外管局目前措施反倒仍是&防流入&和扩大开放的，这表明人民币持续贬值并非政策计划的意图。
据人民日报报道，伴着汇率波幅扩大，未来人民币有望完全离别单向贬值或单向贬值的格局，将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动将成为常态。同时，波幅扩大意味着市场调节汇率的作用加大，而央行入市干预操作将减少，说明监管层管理自信度进一步增强。
人民币交易的服务对象有时和外汇交易对象重合，有时则不是。如果不深化细致地考察问题，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.1475元，1欧元对人民币8.4716元，100日元对人民币6.0225元，1港元(7.7633, -0.%)对人民币0.79176元，1英镑对人民币10.1508元，1澳大利亚元对人民币5.5730元，1新西兰元对人民币5.2595元，1加拿大元对人民币5.4674元，人民币1元对0.53483林吉特，人民币1元对5.8488俄罗斯卢布。本文url：
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深度分析：离岸人民币汇率对利率的影响几何
2014年11月之后，离岸市场人民币对美元汇率（CNH汇率）经历了一段持续的贬值走势，同时离岸人民币拆息也大幅波动，资金成本显著上升。这一轮离岸市场人民币利率波动及升高与汇率贬值之间是否存在因果关系，以及如何发生作用，本文将对此进行分析。本文作者为中银香港高级策略员@花锋，本文观点仅代表作者个人判断，不反映所在机构意见，不构成任何投资建议。欢迎转发，请勿转载。离岸市场不同资金获取方式对人民币利率的影响利率为资金需求方在获取资金时支付的成本，因此要回答前面的问题，首先有必要梳理离岸市场人民币资金的获取渠道及各种渠道对利率的影响：不同于内地市场主体以回购（REPO）和拆借为获得流动性的主要渠道，目前离岸市场主体主要有三种方式来获取人民币流动性：货币掉期（CNH SWAP）、同业拆借和货币利率交叉互换（CNH CCS）。三种方式对离岸市场人民币利率的影响各不相同：货币掉期货币掉期（CNH SWAP）是以外汇（主要是美元）与人民币进行掉期，相当于是以美元为抵押来获取人民币的融资方式。目前人民币货币掉期市场日均交易量可超过200亿美元，远超过拆借交易量（约50-80亿美元/日），是离岸主体获得人民币流动性的主要渠道。CNH SWAP交易所隐含的人民币资金价格（CNH Implied Yield）也成为离岸市场人民币的「指标」利率。同业拆借同业拆借需要资金拆出方预先授予资金拆入方授信额度，由于是无抵押的信用借贷，对参与机构的资质有一定要求，也限制了能够拆借的资金规模，总体交易不如货币掉期活跃。而离岸市场同业在拆借交易报价时，也主要是参考当时对应期限的CNH Implied Yield。因此离岸市场人民币资金的价格变动，会率先反应在CNH Implied Yield上，再传导到同业拆息。如下图，CNH Implied Yield与CNH HIBOR Fixing 的走势高度一致，但后者仅为每天公布一次的定盘价，并不能完全反应市场实际成交情况，波动性较小。货币利率交叉互换货币利率交叉互换（CNH CCS）与货币掉期（CNH SWAP）一样，是以外汇为抵押来获得人民币，二者的区别在于：第一、交易结构不同：如CCS交易过程中有定期的利率互换，而SWAP只在交易到期时做本金利息交换；第二、期限不同：CCS期限主要在一年以上，对离岸人民币利率曲线的影响主要体现在中长端，而SWAP期限一般在一年之内，体现短期利率水平；第三、交易规模不同:CCS日均交易量约为8亿美元[1]，远小于SWAP交易量。因此CNH SWAP是离岸人民币利率尤其是短期利率的重要决定因素。除了这三种方式外，香港金管局和香港清算行也通过回购（REPO）向参加行提供一定额度内的人民币资金。其中香港金管局回购利率为最近三次人民币拆息定盘价（CNH HIBOR Fixing）的平均数加固定的点数（50基点），香港清算行提供的日间回购为免息，亦即上述两种回购交易并不产生新的资金价格，也不直接参与离岸市场人民币利率的决定过程。当然，REPO提供的资金可以通过缓解离岸市场人民币流动性的紧张局面，平抑资金价格的快速上涨，从而对人民币利率产生间接影响。CNH汇率对CNH Implied Yield的影响由于CNH SWAP是以美元抵押来获取人民币，CNH Implied Yield所体现的人民币资金价格除了受离岸市场人民币自身流动性这个基本因素影响之外，还要受到美元因素的影响，包括：1.美元利率美元利率升高，带动离岸市场相关投资的收益率「水涨船高」，CNH借出方要求更高回报。下图显示，2014年11月之后，美元同业拆借利率LIBOR走高，也是CNH Implied Yield 攀升的因素之一。但二者走势并非高度相关，说明还有其他更重要的因素在CNH Implied Yield的决定过程中发挥作用。2.人民币（CNH）兑美元汇率是影响CNH Implied Yield的主要因素。当人民币对美元贬值或有贬值预期时，SWAP交易到期时归还的人民币相对于期初借入的人民币「更不值钱」，因此CNH借入方需支付更多的代价（更高的利率）。从近一年来，尤其是2014年11月之后CNH对美元的汇率及CNH Implied Yield走势图能看出，二者存在高度的一致性：2014年11月之后人民币对美元贬值，是带动CNH Implied Yield趋高的主要因素；而2015年3月中旬后，人民币对美元汇率由贬转升，CNH Implied Yield亦随之走低。CNH汇率通过对离岸人民币资金池的影响对利率发生作用以上为CNH汇率在CNH SWAP 交易层面对离岸人民币利率产生影响的机制。在较为宏观的层面，CNH汇率变动还通过对离岸人民币资金池的影响来对利率发生作用。CNH贬值走势会引起离岸人民币资金池减少。从2009年人民币跨境贸易结算启动后，通过贸易渠道流出到海外的人民币成为海外人民币资金池增长的主要来源。当人民币处于升值预期或走势时，离岸主体在与内地进出口贸易时，倾向收人民币而付外币，从而促使海外人民币资金池不断扩大。但如果市场有人民币贬值的预期，离岸主体更倾向收外币而付人民币，这样通过跨境贸易流出的人民币会减少甚至发生向内地的人民币净流入。与此同时，贬值预期下，离岸市场各方均倾向减少持有人民币资产，增加人民币负债。结果是离岸人民币资金池减少而负债需求增加，从而改变了离岸人民币资金供求的基本面，引起离岸人民币流动性紧张，推高CNH利率。从历史资料来看，从人民币汇率开始持续贬值到香港人民币存款出现负增长，大至有2-3个月的时间差。例如，2011年9月，CNH汇价急剧走贬，其后几个月，虽然CNH汇率有所回升，但双向波幅较大。香港的人民币存款自2011年12月开始，出现了连续5个月负增长。这轮汇率波动，直至2012年7月方结束，人民币汇价重拾升势。相应的，香港的人民币存款到2012年10月后，才开始恢复持续的正增长。同样，2014年2月份人民币开始呈贬值走势，当年5月-10月，香港人民币存款连续6个月负增长或慢增长；2014年11月人民币出现持续贬值，月份，香港人民币存款分别比上月减少221亿和84亿元。在资金池减少的过程中，离岸市场资金价格波动性加大，拆息持续走高。CNH与CNY汇差也会导致资金流入内地，进而推高离岸市场人民币利率。在CNH相对CNY贬值的情况下，会诱使跨境结算资金倾向于在香港购买人民币，然后汇入内地购汇，以获取无风险汇差。这种套利行为会引起部份人民币资金回流内地，进一步加剧离岸市场人民币流动性紧张局面，从而推高离岸利率。这种套利行为也会同时导致离岸市场CNH汇率升值（买盘增多）和在岸市场CNY汇率贬值（卖盘增多），缩窄两地价差，套利空间减小。如果CNY已触及内地外汇市场的「跌停板」，套利机制对两地价差缩小的效果减弱，离岸人民币会继续流入内地，而离岸人民币利率会出现较大幅上涨。对离岸人民币市场发展的几点启示在离岸市场资金自由流动的环境下，随着CNH市场各种利率、汇率衍生品的发展，利率平价机制在离岸人民币利率决定机制中已发挥重要作用。因此人民币汇率的相对稳定是维持离岸市场利率水平相对平稳，避免市场大起大落的前提之一，也是离岸市场整体健康发展的基础之一。近期的一个典型例子是，受CNH利率高企的影响，2015年开年后点心债发行量明显萎缩，前两个月发行量不足80亿元人民币，仅为去年同期的20%。在没有外部流动性补充的情况下，离岸市场在人民币贬值走势时利率会大幅走高且波动性加大。香港金管局和香港清算行已通过各自渠道为市场提供流动性补充。但随着离岸市场规模的不断壮大，还需要更多的渠道来满足各种情况下市场对流动性的需求。因此建议内地和香港两地监管机构可以考虑在现行机制的基础上，拓宽对离岸市场的流动性补充手段，避免人民币利率的剧烈波动，为离岸市场平稳健康发展提供保障；这样也有利于两地的利差和汇差保持在合理范围，减少套利行为对内地市场的冲击。目前，由于离岸人民币资金池规模有限，很容易因各种汇率利率套利行为造成波动从而影响市场流动性和利率；同时，货币市场（拆借\REPO）不如外汇交易市场（CNH SWAP）发达，同业拆借交易对利率决定的重要性弱于CNH SWAP。所以，从长远来看，需要继续开放人民币的流出管道，丰富离岸市场的投资产品，完善人民币在离岸市场的循环，从而稳定和扩大离岸人民币资金池规模，使人民币不再「稀缺」，市场主体更容易通过拆借或REPO获取人民币资金，人民币利率更多由资金供求情况决定。（完）[1] 离岸市场CNH SWAP、拆借、CNH CCS均为OTC交易，并没有权威机构对交易量进行正式统计，本文的交易量均为根据市场情况估算。
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TA的最新馆藏[转]&[转]&人民币兑美元中间价报6.6406 升值38点|金融改革|英国央行|人民币汇率_新浪财经_新浪网
　　新浪财经讯 8月5日消息，今日央行公布对美元汇率中间价报6.6406，升值38点，上一个交易日报6.6444。
　　在岸在夜盘交易中跌幅略有扩大，北京时间周四23：30交易结束时报6.6426元，下跌0.09%。周四16：30官方收盘价报6.6392，下跌0.13%。周四CNY全天成交量下降至225.6亿美元
　　离岸人民币兑美元在纽约时段基本持平，1年CNH远期点数已连续5日下跌；策略师称临近8·11汇改一周年，中国央行或在市场上卖出1年期美元/CNH远期合约，以将远期点数维持在低位。
　　昨日英国央行宣布降息25个基点至0.25%，还扩大资产购买规模600亿至4350亿英镑。自2009年3月以来，英国央行基准利率一直维持于0.5%。　除了降息，英国央行还将2016年该国经济增长预期维持在2%，将2017年增长预期从2.3%下调至0.8%。汇率短线急跌150个基点。
　　周五将公布美国7月非农就业报告，目前彭博调查预期中值显示，非农将环比增长18万，失业率将下降至4.8%；隔夜的ADP数据表现良好，改善了市场对非农数据预期。若非农数据好于预期，将会提振美联储年内加息预期。美元可能会恢复涨势，对人民币汇率产生一定压力。
　　截至北京时间9：16，离岸市场人民币兑美元汇率报6.6412。升值58点。
　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6406元，1对人民币 7.3921元，100日元对人民币6.5600元，1对人民币0.85618元，1英镑对人民币8.7147元，1澳大利亚元对人民币5.0716 元，1对人民币4.7659元，1对人民币4.9501元，1瑞士法郎对人民币6.8187元，1加拿大元对人民币5.0982元，人民 币1元对0.60614，人民币1元对9.9436俄罗斯，人民币1元对2.0651南非，人民币1元对167.46。
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只要法律上没有硬性规定不准进入，一家公司不管占有多大的市场份额，最终总会有新的进入者。如，阿里在做电商，但不仅阿里一家，京东也在做，其他的一些专业类电商网站如一号店也在发展。
至于对于股指期货松绑的必要性，股指期货对现货市场的系统性风险防范，市场投资者结构改善都有重要作用，对市场的价格发现和风险管理也有着不可缺失作用，所以下一步对股指期货的松绑是非常必要和重要的。
过去30多年中国的企业家主要是靠套利来赚钱，中国的经济也是靠企业家的套利发展的。人类从古到今都有这个精神的。所以中国下一步的关键是企业家能不能从套利行为转向真正的创新。
房地产商其实都急于将房地产降价卖出，如果现在中央政府允许降价，那么降价就有可能实现。把希望过多的寄托到进城的农民身上是不现实的，老百姓没有那么强的购买力购买多余的住房。}