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15-07-1315-06-2615-06-0915-06-0115-05-2615-05-12沪深300指数和创业板指结构分析&-------关于2014年行情的思考
新一届政府履职已近一年，而在三中全会------让市场发挥决定性作用的主基调确定后，A股市场在2013年出现的非常明显的结构分化行情（沪深300和创业板的显著背离）在未来的日子里继续延续的概率仍很高。
所以在接近13年年底，考虑14年走势时，将沪深300指数和创业板指进行对比分析，应该会对明年的行情变化把握得更准确一些。
当我们对指数分析时，个人认为最好的方法是将指数的主要组成板块进行分类，然后根据板块在指数中的地位和影响力进行系统综合分析，之后再根据指数在历年来的波段变化，去推演未来指数最有可能的变化形式。
&& 下面先对沪深300主要板块进行分类。
&(注：以上数据根据万得资讯沪深300指数成分股权重占比信息统计而来，板块分类是个人重新梳理，数据采用13年12月4日收盘数据)
从上图可以看出，影响沪深300指数最重要的板块分别为金融、消费医药、采掘、地产。这四个板块个股193只，权重总占比73%。因这四个大类板块下属各子板块行业属性一致性强，容易出现齐涨共跌的走势，所有对指数的影响力明显强于上图下半部分的三个板块，即机械汽车制造、电子信息传媒、公用农业综合。
而最后三个板块看似权重占比达27%，但实际上多数个股权重很低，且非常分散，难以形成合力。这三个板块共107只个股，前20名个股权重合计为10.58%，见下图
可以看出这些权重较高的个股行业分散性也较广，可以一定程度上代表后三个板块的特征，其股价波动往往受行业政策和大盘指数影响，对指数的主动冲击力较弱，所以这三个板块不作为研究沪深300指数的重点。
下面对前四大板块逐一分析。
第一，&& 金融板块。
金融分为银行，保险，券商。从板块特征来讲，银行一般可以单列。银行板块个股16只，权重20.9%，从历史来看，银行股一般具有指数稳定器的作用，其启动时间往往落后于其他板块。但这一点在12年底13年初的行情中出现改变，以民生银行为首，发动了所谓的估值修复行情，带动指数出现了沪深300指数从3557点（）下跌以来最大的一次反弹，沪深300波段最大振幅达32%。
&在这次大象跳舞的过程中，其他板块多以跟随的态势进行配合，而煤飞色舞在这次反弹中真正显示出了其日暮西山之态。
但从银行板块的属性和历史来看，该板块终究无法始终担当启动行情的大任，而上述反弹其背后的主要因素是在市场持续下跌二年后，主力资金实在无法找到突破口，只好拿银行的低估值作为发力点，启动行情，并在这个过程中进行资金的结构调整，为未来的国家经济结构转型做准备，而今年行情中段以后的创业板飙升也体现了这一点。
从银行板块现在的位置来看，14年的走势是上也可，下也可。优先股试点，分红率提高是可借用的利好因素，而互联网金融冲击，民营银行放开是反之的负面因素。
但上下的空间有限是大概率。阶段性借力快速拉升或打压指数均有可能，但持续性上升难度较大。
下面再看看券商和保险。本质上券商和保险可以放在一起，两板块个股共23只，权重12.57%。在观察沪深300指数明显攻击性阳线或阴线时，经常会发现券商和保险进行配合。在最近的一次（13年11月15日、18日）二大阳攻击时（沪深300指数三天振幅150点），就可以清楚的看见这种特征。这种特征在近两年来比比皆是，有心者可以观察。
究其原因，本质上是因为股指期货做空机制出现以来，市场出现了资金的套利机制，从光大的乌龙指可见一斑。而这种套利进一步演绎，就变成了短期的影响指数行为，而影响指数要找到一两拨千金的发力点。无疑从券商保险板块的齐整度，权重占比，市场影响力和关注度多方面来看，这是最好使力的地方。
券商保险板块13年对比12年来讲，相对弱化，主因是12年郭树清在任期间大力促进券商创新。而银行在这个过程中相对强化，所以银行今年相对强一点。
保险在14年相对利好因素偏多，而券商整合大幕已经开启，且3000亿的融资融券规模一年的利息收入也很可观，IPO开闸后投行收益提高，虽然经纪佣金收入可能继续下滑，但向C型营业部转型可以节省很多费用，整体来看，券商14年利润不会比13年差是大概率。负面因素是互联网金融一定程度冲击券商非常希望转型的理财产品销售收入，但从短期来看，网上券商牌照放开还有个过程，这个从国金和腾讯建立战略合作签的是二年期限可以反映出一定的信息。
综上，券商保险在14年可能扮演更多的正面角色，但出现较高涨幅的难度较大。而其出现快速的打压可能会给指数迎来阶段性的低点。
第二，&& 地产板块。
地产分为房地产和建筑（这里面还有2个装修金螳螂，亚厦股份）。
房地产个股17只，权重5.22%。而建筑施工权重3.41%，个股15只，这里多数中建，中铁之类个股，股价低，多数跌破净资产，股性呆滞，随行情波动较多，一般可剥离考虑。
下面就仅分析房地产板块，招保万金四只个股权重3.20%，已占房地产总权重的61%。
这些个股13年整体表现一般，在13年的后半年多数处于调整过程，如万科已调整6个月，所以现在位置不高。房地产PE低，PB低，14年大幅下挫概率较小。新政府期望GDP保持相对稳定性，地产不可能一棒子打死，但地价高居不下，政府对房价上涨容忍度较低，这些对地产板块仍是长期的压制作用。
从长期来看，地产行业也需要转型，但现在仍没有看出迹象。
地产在指数的地位低于券商，往往配合波段行情提前做底或错后做头。<font COLOR="#年如仍出现快速的杀跌，阶段性坑点的概率较大，也有出现阶段性拉升的机会。
第三，&& 采掘板块。
这是一个13年最落寞的板块。煤炭有色个股多数在上半年的指数创新低过程中再度腰斩，并且在13年后半年长期横盘。偶尔爆发的拉升往往是超跌的反弹，而三连阳后一般都是哪来哪回。
下图是沪深300成分股的调整（日）
246.22%700400
117313大。
30020104---20139
9.5%9.5%201179.7%
3.51849.622.7%
& 1K--------2401K
5K--------2405K
20K-------24520K
60K-------24560K
K---------245K
5K--------5250K
K300201031%201135%201226%201330%
201420%-40%
22.7%49.614K
2014K131312K3003002500
141327913000
20141413(30060)
13.1%10014PE
11.7%。所有我们看到，该板块在创业板近期的二次快速回调中跌幅最小。
96-200113---1414
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上证50成分股和创业板股融资余额增长同时放慢
摘要从近一个月的融资余额变动情况看，代表核心蓝筹股的上证50成分股，以及代表小盘成长股的创业板股票，同时出现了融资余额增长相对放慢的情况；与之相比，中盘股融资积极性却保持高涨。
从近一个月的融资余额变动情况看，代表核心蓝筹股的上证50成分股，以及代表小盘成长股的创业板股票，同时出现了融资余额增长相对放慢的情况；与之相比，中盘股融资积极性却保持高涨。分析人士指出，上述融资变化提示出当前市场风格偏好，即在大盘股受制于经济和流动性压力，小盘股受制于估值压力的背景下，中盘股的投资吸引力正在逐渐提升。
融资客慎对&一大一小&
在大盘震荡上行的背景下，沪深股市融资近一个月基本保持着单边上行的格局，显示市场乐观情绪保持高位。不过，随着行情的不断演绎，融资市场格局也发生了一定变化，大盘股和小盘股对融资资金的吸引力有所下降。
9月3日，沪深股市融资融券余额报收5279.65亿元，较前一交易日小幅提升，恢复了创新高的走势。其中，当日融资余额报5236.34亿元，同步创出历史新高。从近一个月的走势看，两市融资余额已经从8月4日的4434.86亿元，出现了18%的增长；而且从增长情况看，在近一个月内，除了9月2日出现了小幅下行外，融资余额始终保持着日创新高的运行节奏。
不过，从每个交易日巨大的融资买入额和融资偿还额看，融资余额在保持着稳步扩张的时候，内部结构变化也非常显著，这种变化在风格层面体现的较为明显。可以简单将场内个股按风格划分为上证50、、创业板、中小板、上证主板A股和深证主板A股几个大类。据数据，近一个月上述板块的融资增长幅度分别为：13.01%、17.55%、14.08%、19.58%、17.89%和20.70%。
从中不难发现，上证50成分股和创业板股票在近一个月的融资余额增长幅度是最低的，显示近期A股市场中的核心权重蓝筹股和小盘成长股对融资客的吸引力相对有限，而中盘股群体则体现出了更强的吸金能力。(关注金投网,了解更多动态)
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&&& &&正文
深港通后创业板股票怎么办
　　□晨报记者 韩益忠
　　记者参加过不少投资论坛，常常看到一些知名投资人在非常看好一线和二线蓝筹股的同时，对创业板以及中小盘股票始终抱有抵触情绪。
　　私募大佬，东方港湾的但斌就将今年的行情比作“一半是海水一半是火焰”。他认为：火焰的部分是牛市，是蓝筹股的价值回归，企业的估值恢复正常合理；海水这部分是中小板和创业板，绝大多数股票回归。他认为，真正有成长的公司是可以投资的，但是对小股票确确实实是要非常警惕。但斌表示“虽然不排除创业板或者中小板股票当中有类似的腾讯、百度这样的股票，但是真正有机会的股票，一定要让这个估值下来才有机会。”南方基金管理有限公司投资总监邱国鹭对创业板和中小板一如既往地悲观，他说得更直接，他认为：创业板的分化很明显，有的企业过去几年利润有30%的增长，而有的是负增长，创业板平均PE是七八十倍，30个公司中只有1个能支撑这样的增长。
　　其实市场中持有但斌、邱国鹭这种观点的不在少数，但我们看到的则是创业板指数在羊年前后节节攀高，这又是什么道理呢？这背后的逻辑是，要投资中国A&&股市场必须看中国经济，而中国经济正在面临转型，说到转型，代表新型经济方向的创业板和中小板当然会引起市场高度关注和追捧。不过创业板和中小板中有一大批超过100倍市盈率的股票如果没有成长性支撑，股价高企怎么能够延续？市场人士李大霄就警告说：千万不要头脑发热买股票，买净资产倍数7倍、8倍、9倍的股票，是找死的节奏。
　　可是股票市场神奇之处就在于，业绩常常与股价不是一回事，股价高低由资金说了算，所以我们近来就看到创业板股指在资金追捧下连创历史新高。也许创业板的高估值更多与其未来成长相关，市场供求不平衡影响相对有限，这预示着，即便未来注册制给市场带来冲击，其引发的负面影响也有可能被弱化。
　　不过，如果我们相信深港通今年会加快推出步伐的话，也许我们会对创业板和中小板的未来捏一把汗。因为如果说，沪港通是对沪深两市大盘蓝筹股“价格发现”的话，那深港通将令创业板股票踏上“价值回归”之途。日前中资证券业协会会长、国泰君安国际主席阎峰预料，深港通将以中小型股份互联互通为主干。他建议开放恒生小型指数成分股予内地投资者，北向投资则可包括深圳所有股份。他说“很多股票在香港的PE是5倍，在深圳是40倍，相差8倍之多，到一半也是4倍潜在升幅啊。”在他看来，内地投资者来港投资会偏爱中小型股票，目前香港被低估的中小型股票将迎来价格回升机遇。
　　如果真是这样，深港通前创业板还能折腾一番，一旦开闸，将会使高估值的创业板面临巨大的下挫风险，市场到时如何应对？
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