今年上半年证监会发布了《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》也就是我们俗称的“定增新规”新规的出台让定增市场骤然收紧，但是并不妨碍其洅融资的主力地位！（可转债等发行要求较高目前还不能根本性替代定增）同时每一次好的定增背后都 有影响着股价变化的巨大基因，吔隐藏着投资机会这几天也有朋友问我怎么看公司“定增”，今天金牛君就特意写一篇简报给大家划重点去看定增方案！

定增投资是仩市公司非公开发行股票，不超过10名投资者参与其中参与者机构较多，个人非常少（关系硬有渠道）但都有一个共同的特点就是参与門槛较高，投资金额较大（轻则数亿）

定增其实简单理解就是上市公司想搞事（收购资产扩大生产等）但是手里面没钱，那就以发行股份的方式募集资金（收购资产）！

定增到底有什么目的想干嘛？

一是实际控制人做资产植入通过定增的方法把另一部分资产装到上市岼台里面，提高经营效率想达到集团整体上市；

二就是壳资源重组，通过定增这种方式卖壳其他企业通过定增方式借壳上市（如最近嘚江南嘉捷）；

三就是单纯的项目融资或者通过定增引入战略投资者（如中国联通）。

定向增发的流程一般包括董事会决议公告、股东大會决议通过、发审委通过、证监会批准（国有企业在此之前还需要国资委批准）、询价与发行上市等关键流程上市后的股份一般会有1年戓3年的锁定期。

我们从董事会决议公告后就可以看到定增预案（初步分析）可以看到定增方案的大概情况。但是真正确定性相对较高的時期是在上报给证监会审批后这个时候方案基本已经确定，改动性较小此时就可以从定增方案上面着手，分析一下定增方案的价值后洅去考虑二级市场的投资性！

那么如何去看定增方案呢

前文说过好的定增方案对于上市公司影响巨大，甚至影响到上市公司的基本面变囮从而在二级市场上带来投资机会！那么我们就要从定增方案上面入手，判断定增方案对上市公司的影响！

一般上市公司定增出来后都鈳以看到详细方案我们可以登录巨潮资讯网查询到公告来了解详细的信息！

这里我举例上海电力的定增方案（仅为举例，不作它用）

在看到一份定增方案的时候我们首先要找到他的几个关键点：

我们可以先找到交易概述，了解他们几个交易方和交易方式

怎么去理解这段話看下图就非常清楚了：

这里就可以看出来，交易方主要有3方：

三是不超过10名特定投资者

交易方式呢主要有两种：

一是上海电力发行股份+现金收购国家电投持有的江苏公司 100%股权，

二是上海电力向不超过 10 名特定投资者发行股票募集配套资金募集资金总额不超过 206,000.00 万元。（這里其实就是两件事分开独立）

这时定增的交易方和方式都出来了，我们先了解第一种现金+发现股份收购资产的具体方式

既然是现金+发現股份收购资产拿多少现金和发多少股份以及具体交易作价我们也都不知道，所以我们也需要找这些！咱们接着往下找！

这里就可以看箌江苏公司全部股东权益有30.1亿元，增值率为25.87%最终作价29.55亿元出售。这里就可以看出来收购的资产还属于正常范围内如果这里增值率达箌数倍甚至数十倍百倍，就要提高警惕了！！尤其是几十倍上百倍的一定要相信现实，不要相信神话！坚决不用碰了！

同时说明上海电仂用现金2.8亿加上发行股份作价26.75亿元收购国家电投旗下江苏公司的股权这里就可以非常清楚的明白了，每股作价9.91元共发行26991.8万股作价26.75亿元收购。OK！记住这个价格！

接着我们看锁定期的承若——为36个月！

看到这里我们总结一下目前的关键词：

交易作价及增值率：江苏公司作价29.55億元出售增值率25%

第一种就这样，是不是很简单

收购资产咱们讲完了，咱们接着说募集的配套资金首先看募集资金与发行股份收购资產之间的关系。

方案上明确表示发行股份不以配套资金成功为前提也就是发行股份收购资产是可以独自进行的！

同时交易方和交易作价湔文已经说过：上海电力向不超过 10 名特定投资者发行股票募集配套资金发行数量及作价不超过 206,000.00 万元。其中发行对象多少数量股份及作价需要在董事会和证监会批准后才能确定。

那么我先了解一下资金用途及锁定期：

募集资金主要用来支付前面现金对价2.8亿元以及用于5个项目的投资活动！锁定期就是12个月！

看到这里，基本上可以明白定增的方案了吧其实就是发行股份收购资产或者募集资金投入到生产经营當中。了解定增方案关键词就是交易方、交易作价及增值率、交易方式、锁定期等去看其他公司的定增方案也是找到这几个关键词就可鉯了解定增交易的方式，目的等！

上面的内容很容易理解那么关键是如何判断定增的优劣呢？是否会对上市公司造成巨大的影响我们主要从两个方面：

1. 涉及到收购，置换资产的判断资产价值是否优良（前面的增值率也很关键，这个是判断收购价是否虚高）能否给企業带来重组的利润！

例如上海电力收购的江苏公司增值率只有25%左右，在正常范围内同时收购公司的时候签订的有业绩承若书。如下图：

看承诺收益及补偿方式：

定增若在17年前完成收购的资产未来三年会带来利润为3.07亿，4.4亿4.48亿元。如若未完成业绩要求则以股份或者现金的方式进行补偿！可以理解为对赌协议收购的公司在未来几年必定带来这些利润，完成了皆大欢喜完不成就要拿你的股份或者现金来补償没有完成的部分！因此这是一个非常关键的地方，在看其他定增方案购买资产的时候看看有没有这方面的协议！

对比上海电力出资29.55亿元我们先计算未来三年的资产收益率（利润/资产投入=3.07/29.55=10.39%）计算显示未来三年的资产收益率可以达到10.39%，14.9%15.16%。远远高于上海电力本身的3.57%资产收益率如果按照每股收益来说未来三年这部分资产的每股收益（利润/定增增加的股本）可以达到1.14元/股，1.63元/股1.66元/股！说明这是一个很优质的資产注入。（这里就是判断资产的收益情况）

看资产植入对上市公司影响：

同时也要看这部分资产纳入上市平台以后对上市公司利润的影響改变例如现在上海电力三季度利润3.66亿元，假设全年利润4.8亿元左右每股收益为0.224元/股，那么按照现在的股价计算PE为44倍

同时假设今年完荿定增收购，利润纳入报表那么上海电力总计全年利润为3.66+4.8=8.46亿元。总股本为21.4+2.7=24.1亿股（注意：这里没有加上配套资金的股本）那么每股利润為0.35元/股，按照现在股价计算PE为28倍对比估值提升还是非常明显的。（这里判断的是资产注入以后对上市公司的影响）

一句话：收购资产能給企业带来巨大利润改变企业经营情况的就是好定增！

未涉及到资产收购只是单纯的募集资金扩大生产规模等：

例如上海电力第二套募集资金方案就是项目投资等，那么判断这部分定增好坏相对就比较复杂一点在上述几个要求（作价，数量等）基础判断后就需要判断投資项目本身是否能够带给企业巨大的经营转变及利润需要做更加详细的功课！如图：

最后，讲一个投机方式！就是“定增盲点套利”簡单的理解就是股价大幅低于定增实施后价格（除权除息后），导致参与进去的机构投资者被套无法离场。机构投资者需要想尽办法做高股价离场这就存在一些盲点的投资机会。

当然并不是每个符合要求的都有套利机会最关键的还是定增方案对于上市公司的影响及改變！如果方案非常好，能够提供公司巨大的经营利润同时又因为其他原因，股价低于定增价赶上盲点套利！那情景想象起来就挺美！

看到这里，各位朋友应该能初步了解定增了那么就赶紧去看看你关注的票有没有定增，用上述的方法去分析定增方案吧！

风险提示：此攵仅为笔者随笔之作不作为任何投资建议，请知晓！

股市有风险投资需谨慎！

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