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DME与上期所原油期货的跨市套利分析
核心提示：
近年来，随着石油需求持续从西方国家转移到亚太地区，全球石油供需格局正在逐步演变。一直以来，亚洲地区在全球石油定价体系中缺乏应有的话语权，国际油价由纽交所的WTI原油期货价格和伦敦国际石油交易所的北海布伦特原油期货价格所决定，而更符合亚洲特别是中国需求的中东原油缺乏价格基准。
近年来，随着石油需求持续从西方国家转移到亚太地区，全球石油供需格局正在逐步演变。一直以来，亚洲地区在全球石油定价体系中缺乏应有的话语权，国际油价由纽交所的WTI原油价格和伦敦国际石油交易所的北海布伦特原油期货价格所决定，而更符合亚洲特别是中国需求的中东原油缺乏价格基准。
2014年国际油价遭遇腰斩，对全球的能化行业冲击巨大。国内大型石油企业大部分都是一体化经营，每年需要从海外进口大量原油，油价每下跌1美元企业都要面临很大风险。而国内大型石油企业保有的原油、成品油库存量，价格大幅波动时却没有可靠的国内风险管理工具可以利用。油价波动幅度日益增加，现货企业迫切期待上海期货交易所原油期货上市。
经过详尽探讨和反复修改，上期所原油期货上市的脚步越来越近，而其合约标的为中东中质含硫原油，可以满足国内石油化工企业套保的需要。除此之外，去年10月，上海国际能源交易中心与迪拜商品交易所（DME）在迪拜签署了谅解备忘录，双方将在多个领域展开更深入的交流与合作，共同促进中东资源集中地及亚太消费集中地的原油市场联动。而DME原油期货的合约标的与上期所的原油合约标的具有极高的相似度，在交易成本上也具有一定优势，开展跨市套利交易也为原油市场参与者打开了更多的想象空间。
原油跨市套利的可行性
一般而言，跨市套利必须具备以下三个条件：期货交割标的物的品质相同或相近；期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性；进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。DME市场和上海市场均符合上述条件。
一是双方期货合约标的都是中质含硫原油，更代表亚洲市场状况及市场定价。苏伊士运河以东的市场，需要用自己的原油（中质含硫）来反映供需基本面，中国进口原油的主要品种就是中质含硫原油，而阿曼原油也是中质含硫原油。WTI和布伦特原油期货虽然已经成为全球轻质低硫原油的基准价格，但脱离了亚洲市场状况，现货的流动实际上与亚洲关联并不大。
二是双方有共同的客户基础，中国是最大的原油需求方，中东是最大的原油供应方，这是两个可完美跨市套利的市场，双方是相互依存的。最新数据显示，2014年中国国内原油消费量为5.08亿吨左右，原油进口量约为2.98亿吨，对外依存度为58.66%，逼近59%。而DME是目前亚洲唯一一家实施现货交割的原油期货交易所，上市的阿曼原油期货是中东原油出口到亚洲的价格风向标，日均成交量稳定在1300万&1600万桶，已经具备良好的市场基础。DME在2014年12月的原油，有84%都输往中国。在以人民币计价的上海原油期货与以美元计价的DME原油期货间存在着套利的机会，中国需求的波动将直接影响DME的原油期货价格，这是一个双赢的机会。
原油跨市套利的可操作性
跨市套利分为正向套利和反向套利两种。如果贸易方向和套利方向一致则称为正向套利；反之，则是反向套利。比如，国内能化企业需要从中东地区进口原油，在期货市场上做多DME原油做空上海原油，称为正向套利，此套利行为可以通过实物交割或者对冲平仓来了结。如果反过来，做多上海原油做空DME原油，则是反向套利。一般来说，正向套利的风险较小，而反向套利具有一定风险性，可能蒙受现货与期货的双重损失。
关于交易成本。由于牵涉到两个市场，除了两个市场期货交易的手续费之外，还要注意汇率波动的干扰。另外，贸易配额、远洋运输费用、关税等也需要被考虑到交割环节的成本中去。
虽然跨市套利是一种较稳健的保值和投资方式，但依旧存在一定的风险，比如时间敞口风险。由于内外盘交易时间存在一定差异，因此很难实现同时下单操作，不可避免地存在时间敞口问题，加大了跨市套利的操作风险。 & & & & & & & & & & & & &（作者单位：宝城期货）
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什么是股指期货_股指期货交割日是什么
日 12:23字体： |
摘要：什么是股指期货？股指期货交割日是什么？本周五是股指交割日，这一天又被称为期指交割日魔咒，指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天，因到期原因引发的期货、现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。炒股的朋友，怎能不了解股指期货？快来看看它是什么？如何利用它套利避险？
　　什么是？股指期货交割日是什么？本周五是股指交割日，这一天又被称为期指交割日魔咒，指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天，因到期原因引发的期货、现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。炒股的朋友，怎能不了解股指期货？快来看看它是什么？如何利用它套利避险？　　一、什么是股指期货？　　所谓股指期货，就是以股票指数为标的资产的标准化的期货合约。目前我国股指期货以3个股指作为交易对象进行具体操作：　　IF300：以沪深300指数作为标的物的股指期货。沪深300指数是在沪深两市选出300只股票作为样本股，反映的是沪深两市股票综合走势。　　IH50：以上证50指数作为标的物的股指期货。上证50指数是在上市中选出市场规模大、流动性好的50只股票组成样本股，反映的是大盘股的走势。　　IC500：以中证500指数作为标的物的股指期货。中证500指数的成分股为500只中小市值的股票，反映的是中小盘股的走势。　　二、股指期货交割日是什么？　　股指交割日：股指期货于商品期货一样，每个合约都有交割日，到了这一天，所有该合约平仓结算。在这一天闭市前，所有卖方、买方客户必须将合约平仓，现金交割。　　三、利用股指期货套利：　　1、现货与期货存在基差。5月18日的收盘价为例，现货中，上证50的指数为2618点，而期货中，IH1508上证50期指为2575点，基差（现货减去期货）43个点。当现货价格减去期货价格为负数时就可以利用股指期货正向套利了。　　2、方法：卖出期指，买入一揽子股票。以IH50为例就是买入50只上证50指数的样本股股票，目前通过计算机系统可以瞬时买入一揽子股票。同时卖出IH50期货合约，这样待到期货与现货基差缩小时平仓获利。　　3、解释：理论上期货价格与现货价格会无限接近。当期货价格接近现货下行的时候，卖空期指就能盈利了。而如果期货价格没有下行，而是现货价格上行，那么，一揽子股票的上涨就能实现盈利。　　利用股指期货对冲系统风险避险：通过反向操作，即在做多股票的同时做空股指，可对冲系统性风险。基金在遇到系统性风险、股价大幅下跌的时候，由于在期货市场中进行套期保值，能够从容应对基民资金赎回压力。　　股指期货的价格发现：股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。　　有钱人玩的股指期货　　有钱才能玩：中证500一个指数点是200元钱，沪深300与上证50一个指数点是300元钱。　　假设沪深300的指数为4084点，一手IF300的价格为万。　　假设中证500指数为4084点，一手IC500的价格为万。　　假设上证50指数为2575点，一手IH50的价格为万。　　没钱怎么玩？对于普通散户而言，可以选择其他套期保值工具，比如：　　1、上证50股指期权；　　2、分级基金A；　　3、融券
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张翰： 17:34:50我认为可以王刚： 17:33:58各位朋友，再见王刚： 17:32:35做空起码等10800上方王刚： 17:32:2278加仓，反弹80上方出
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阿曼原油期货与中国原油期货的套利时机
07:08:19&&&来源：新财界
阿拉伯团结酋长国坐落在阿拉伯半岛东南角，濒临波斯湾，总面积8万多平方公里，生齿约莫900万，首都是阿布扎比，最大的(行情600306,)市是迪拜。虽然是一个小国，但其石油资源很是富厚。凭据维基网站的资料， 2013年阿拉伯团结酋长国原油蕴藏量居天下第七位，原油生产量居天下第八位，原油出口量居天下第四位。
在2005年，为了更有用地对冲原油商业的价钱风险，NYMEX和阿拉伯团结酋长国签署了一项互助备忘录，筹备建立一个国际化的中东商品生意业务所。
迪拜商品生意业务以是阿曼原油为标杆的苦心
建立生意业务所是第一步，第二步就是选择具有代表性的原油合约。2006年，阿曼石油部宣布以即将建立的迪拜商品生意业务所（DME）阿曼原油期货（OQD）作为阿曼官方原油售价（OSP）的基准。日，迪拜商品生意业务所在迪拜正式建立，阿曼原油期货最先生意业务。
迪拜商品生意业务所最后选择阿曼原油作为标杆期货产物，是费了一番苦心的：阿曼也坐落在阿拉伯半岛的东南角，与阿拉伯团结酋长国相邻。生齿约400万，面积约30万平方公里。阿曼原油蕴藏富厚，但不是OPEC的成员。因此，阿曼原油产量和出口最终目的地不受OPEC配额限制。富裕的阿曼原油储存可以保证生意业务所标杆产物的稳固性。
从2007年到今年3月，阿曼原油期货共生意业务了约800万张条约，即是80亿桶原油商业交接。
芝商所占DME50%股份，为最大股东
2012年，迪拜商品生意业务所重组，芝商所成为其最大股东，占50%股份；阿曼政府为第二大股东，占29%股份；阿拉伯团结酋长国控股9%；剩余的12%股份为生意业务所部门会员所有。
迪拜商品生意业务所由迪拜金融服务政府（DFSA）羁系。羁系系统强盛严密，确保了有序、高效的市场秩序。迪拜商品生意业务所现有会员50多位，包罗华尔街大型投资：高盛、摩根士丹利等。
现在在迪拜商品生意业务所，有数种原油相关的衍生品在生意业务，但其旗舰产物是阿曼原油期货合约。
阿曼原油是一种中质酸性原油，是中东出口到亚洲有影响力的原油产物，换句话说，很大一部门中东出口到亚洲的原油现货是以对阿曼原油的升水贴水来订价的。
阿曼原油期货合约
阿曼原油期货以计价，每张合约是1000桶原油，现货交接结算。现在在芝商所的生意业务平台（CME GLOBEX）上阿曼原油期货险些是星期一到星期五天天24小时生意业务，只有在北京时间早上5点15分到6点，市场关闭45分钟。所有生意业务都是在芝商所结算中央（CME Clear Port） 完成结算。
阿曼政府使用迪拜商品生意业务所的阿曼原油期货作为原油官方售价的准绳。详细运作如下：以9月阿曼原油期货合约为例，将7月每一个生意业务日下战书4点25分到4点30分这5分钟窗口内所有生意业务的加权平均价钱作为这一天的结算价钱；将7月所有生意业务日的结算价钱加在一起，除以7月生意业务天数，得出的效果就是阿曼9月原油的官方售价。
中国是阿曼原油的最大入口国，占比为60%
中国是阿曼原油的最大入口国，占所有阿曼原油出口的60%。现在迪拜商品生意业务所的阿曼原油期货是苏伊士运河以东唯一的原油期货合约。上海国际能源生意业务中央将很快推出全球第一个用结算的原油期货合约，这对于全球原油市场特殊是亚洲原油市场来说，无疑是一个很是振奋人心的好新闻。
对于商品期货生意业务员而言，关注迪拜商品生意业务所阿曼原油期货和上海国际能源生意业务中央原油期货的价钱差异，从中发现套利的时机，将是一个新的挑战。
（作者单元：硅谷衍生品学院）
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13:15:57来源：互联网作者：之信矿产点击：次
截至11月14日，布伦特原油期货12月合约徘徊在114.72美元/桶，较10月初涨幅已超过25%。在欧债危机越演越烈、美国经济复苏乏力期间，原油价格过去一个月离奇大涨的背后，则是围扰原油
　 截至11月14日，布伦特原油期货12月合约徘徊在114.72美元/桶，较10月初涨幅已超过25%。在欧债危机越演越烈、美国经济复苏乏力期间，原油价格过去一个月离奇大涨的背后，则是围扰原油期货近远月合约逆价差的套利投资潮。
10月中旬起，商品指数基金经理张刚决定将20%基金资产投入针对布伦特原油期货近远月价格逆价差(近月合约价格高于远月合约)的套利投资潮。
彼时，12月布伦特原油合约价格较2012年5月合约一度高出7美元/桶。
在布伦特原油期货市场，逆价差并不常见，此番更貌似合情合理：寒冬的取暖油使用高峰期带动近月原油期货价格进一步走高；而利比亚等产油地区的原油供应量逐月提高，又抑制了远期合约的涨幅。
这期间，张刚做了两件事，一是投资布伦特原油权重较高的商品指数基金，通过后者每月将持仓转至下一个月合约，既赚取近远月合约的价差收益，又借助指数基金的高流动性随时套现；二是重建原油衍生品套利投资团队，针对布伦特原油期货的逆价差或将收窄，设计多种原油期货衍生品套利投资组合。
“目前这部分投资收益至少在20%以上。”但张刚自认不是最凶悍的套利者，“真正的投机客主要集中在纽约商品交易所(NYMEX)原油期货市场。”
10月期间，NYMEX原油期货也出现逆价差，尽管差价幅度远不及布伦特原油最大价差7美元/桶，对冲基金却不愿错过同样的套利机会。
CFTC数据显示，10月4日当周起，对冲基金在NYMEX原油期货净多头头寸从126093口增加值179845口(1口为1000桶)。
“多数都是冲着美国原油库存减少，通过投资商品指数基金，人为拉高NYMEX11月合约价格并扩大逆价差空间，以制造美国原油供应紧张的格局。”一位美国对冲基金经理透露，期间NYMEX原油期货涨幅超过30%，远高于布伦特原油涨幅。
美国原油库存数据也给对冲基金营造原油供应短缺创造“良好环境”：美国11月1日当周包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少600万桶，库存量较五年平均水平低6.9%。
“但多数对冲基金在NYMEX原油期货的套利不会很长久。”张刚强调，对冲基金买进11月NYMEX 原油期货合约，通常购买期限为1个月，执行价95-100美元/桶的原油看空期权，“一旦达到行权价格，多数对冲基金都会选择获利了结。”
在他看来，一方面是道琼-瑞银商品指数与标普-高盛商品价格指数先后表示明年将增加布伦特原油期货权重并调降美国原油期货权重，令NYMEX原油期货价格面临部分商品指数基金的抛售压力；另一方面，下游原油加工商的惨淡经营，不利于原油近月合约价格维持高位。
“下游原油需求不旺，迟早会反映在原油期货市场逆价差缩小。”张刚表示，当布伦特原油12月合约较2012月1月合约的逆价差从3美元/桶缩小至2美元/桶时，已有部分投机客开始获利了结，“但这不意味着原油期货将下跌，随着原油价格过去一个月涨幅超过25%，市场充满追涨的投机客。”
数据显示，过去两周，NYMEX原油市场的投机客原油净多头头寸连续两周大幅增加16769口。
“多转空”背后
而原本分享原油近远期价格扩大收益的原油互换交易商，却在这轮针对原油逆价差的套利投资潮里毅然站在“空头阵营”。
自10月18日起，原油互换商已连续三周大幅增加NYMEX原油期货空头头寸，分别达到4339口、30666口与15858口。
在张刚看来，以大型投资银行为主的原油互换交易商的套利策略，无非是先从原油开采商“买来”远期交割的原油产能，拿到近期合约高价卖出，以赚取两者价差。
10月，伦敦布伦特原油不同交割期合约价差一度达到7美元/桶，足以触发部分投资银行管理的客户资金或自营部门卖出近月原油合约，锁定价差利润。
高盛集团分析师团队在最近研究报告表示，一旦全球经济出现衰退迹象，原油近月合约也将面临抛售压力，原油近远期合约仍会进入正价差的正常水准。
记者了解到，原油互换交易商大举沽空原油期货的背后，也是基于曼氏金融忽然申请破产的仓促自救。
“大型投行和大型原油开采贸易商都是曼氏金融的重要客户。”他透露，“随着曼氏金融申请破产并资产冻结，部分互换贸易商会发现与曼氏金融自营部门对赌的看涨原油套保组合处于难以执行的尴尬，只能选择在期货市场直接下空单对冲看涨原油的投资风险。”
他透露，其中不排除部分投资银行自营部门在套期保值的名义下，用40-50倍杠杆融资实际参与买涨原油的投机买卖，随着曼氏金融破产清算及客户移仓，上述投机头寸容易被“曝光”，并引发监管部门警惕，只能提前设定沽空头寸并伪装成套利投资组合，以规避美国金融监管法案对投资银行衍生品投资的严格监管。
“10月初NYMEX原油价格徘徊在80美元下方时，互换交易商的原油净多头头寸还高达13176口，但一个月后基本大变脸，转而持有42192口原油净空头头寸。”他强调说。
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