中国汇率制度再迎重大改革 A股利好利空板块全解析_凤凰财经
中国汇率制度再迎重大改革 A股利好利空板块全解析
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中国制度再迎重大改革&A股利好利空板块全解析 中国汇率制度再迎重大改革 对房地产等四大行业影响解读 人民币中间价下调千点：利好出口基建利空航空石油 国泰君安：把握人民币贬值受益路径 精选受益标的 券商解读汇率调整影响：A股震荡上行趋势不改 中国汇率制度再迎重大改革 对房地产等四大影响解读 突然贬值 对房企融资冲击有限 8月11日，对汇率中间价报6.2298，较前一交易日大幅下跌1136个基点。截至8月11日北京时间10:00，在岸人民币跌幅扩大至2%，报6.3323。受中国人民银行大幅下调人民币对美元中间价影响，美元走强，新兴市场货币、黄金以及金属商品等暴跌。 人民币贬值，对未来房价有何影响？对资金饥渴的开发企业来说，是否会被卡住融资的&七寸&？ 今年5月份之后，房企海外融资量在下降。据中原地产研究部统计数据显示：6月份，房地产市场合计融资33.25亿美元，相比5月份的65.1亿美元，下降幅度达到了48.9%；7月份房企融资额度继续下降，至21.45亿美元。值得注意的是，前7月房企合计海外融资183.1亿美元，而2014年同期为431.54亿美元。 民生证券宏观分析师李奇霖认为，境内市场对房企融资放开，年内房企境内发行额已达到2000多亿元，房企海外融资规模锐减，发债规模下降近25%。这种情况下，人民币贬值，将使得境外发债企业融资成本相对上升，但考虑到规模不大，本身冲击有限，本次贬值将加速促进内地房企重返内地资本市场发行境内公司债，转向境内寻求融资。 李奇霖对《每日经济新闻》记者表示，如果融资难度加大，房企会采取措施，加快降价销售来回款，会对房价产生冲击，但考虑到房企境外融资规模不大，单就这一点来看，人民币贬值对房价冲击也有限。 如果仅仅只是一次性的人民币贬值，对房企的融资成本上升以及对房价上涨都形不成特别大的影响。亚豪机构市场总监郭毅说，但是如果贬值形成持续性，必然会影响到整体的海外融资成本。只有房企融资成本增值幅度超过5%以上，才有可能影响到下游环节的房价。 航空业受益多重利好 对冲人民币重新估值影响 8月11日，中国人民银行宣布完善人民币汇率中间价报价，要求做市商更加重视前一日汇率收盘价。当日，人民币对美元中间价报6.2298，创2013年4月来新低。受此消息影响，、南方航空、和海南航空股价昨日集体下跌。 据《每日经济新闻》记者了解，人民币贬值对航空公司影响首当其冲的，因航空公司购买飞机有大量美元负债，人民币贬值将产生汇兑损失，对客流也有部分影响。 不过，多家航空公司近日相继发布了2015年中期业绩大幅预增公告，接受记者采访的航空业内人士表示，受益于下半年价格持续低位以及航空旺季，能一定程度抵消人民币贬值对航空公司业绩的负面影响，全年收益仍较看好。 汇兑影响首当其冲 因为航空公司的主要运营工具飞机一般都是融资性租赁或者贷款购买，航空公司相对都是负债率较高的资本密集性行业，而飞机购买的成本一般也都以美元计。因此，人民币贬值对航空公司的汇兑影响首当其冲。 2014年人民币对美元汇率全年贬值0.36%，四大航2014年净利129亿元，汇兑收益却由2013年的收益73.94亿元变成2014年的损失9.1亿元；四大航利润总额也因汇兑原因减少了83亿元。 此外，人民币汇率对航空公司市场需求也产生影响。公开数据显示，在居民消费升级，、对人民币贬值以及多国签证放宽等因素驱动下，2015上半年国际航空需求大幅提升。 而人民币贬值，则意味着出境游的成本会上涨，出境游成本的上升或将一定程度影响出境游人数、进而波及航空公司国际航线，尤其是赴美航线。 不过，《每日经济新闻》记者注意到，近日，多家航空公司相继发布了2015年中期业绩预增公告，国航、东航分别预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为38亿元~40亿元、35亿元~37亿元；南航预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润34亿元~36亿元。 这其中，航企业绩大增主要得益于航油成本下降和航空需求增长，汇兑收益对航空企业2015年中期利润贡献不大。中国外汇交易中心数据显示，日人民币对美元中间价报较2014年同期上涨0.64%，人民币升值幅度很小。 至于人民币贬值风险具体多大，目前各方分析不一。高级分析师刘东亮认为，人民币贬值会受到央行的密切关注和调控，并不会出现断崖式暴跌或无序贬值，但幅度仍可能在5%左右。 即便如此，中国民航大学教授李晓津仍对《每日经济新闻》记者表示，受航空需求增长、尤其航油成本持续下降利好，一定程度抵消人民币贬值风险，全年业绩影响不会太大。 人民币贬值千点背后：外贸困境料难解决 中国汇率制度再迎重大改革。 8月11日，央行宣布改革人民币中间价报价机制，同日，人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较前一日贬值1136个基点。对此，相关机构和专家纷纷从不同角度作出解读。那么，在汇改十年之际，央行再放大招，将对外贸、房地产、航空等与汇率密切相关的行业带来哪些具体影响？资本外流形势未来又将如何演变？对此，《每日经济新闻》记者进行了深入采访。 ◎每经记者张雯 &昨天看一眼汇率是6.19，今天再看一眼变成6.31。&昨日（8月11日），江苏一位从事纺织品出口的外贸业者告诉《每日经济新闻》记者，&等于今天结汇的话多得了几个&苹果&&。 来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月11日，人民币对美元汇率中间价报6.2298，较前一交易日（8月10日）中间价6.1162贬值1136个基点。业内认为，人民币贬值将令出口比重大以及对外债权较大的行业受益，具体包括纺织服装、、有色、化工、航运和等。 事实上，贬值始终伴随着汇率改革的步调。在不久前出台的《关于促进进出口稳定增长的若干意见》中，中央明确提出&扩大人民币汇率双向浮动区间。&央行昨日发布的声明也称，短期内仍有机会推出更多改革措施，包括进一步扩大人民币的每日浮动区间，可能由目前2%扩大至3%。 人民币不会出现趋势性贬值 &我们都是以美元结算，所以更关注的是美元的波动，但人民币汇率像昨日这样大幅贬值的情况，我还是第一次遇到。&河北鑫发家具有限公司的张学凯告诉《每日经济新闻》记者，&这将影响我们的报价和结汇，外贸报价都会附上有效期，像昨日这种情况，应该会在价格上有一个反馈&。 昨日，银行间人民币对美元即期价低开433基点报6.2530，截至收盘，人民币对美元即期价报6.3260，跌幅达1.87%，创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。 央行研究局首席经济学家马骏撰文指出，&8月11日，中国人民银行宣布完善人民币对美元中间价的报价。这是一个技术层面的变化，主要目的是解决过去一段时间中间价与市场汇率持续偏离的问题。此项改革有利于提高人民币汇率中间价的市场化程度及其基准性。8月11日的中间价与8月10日的中间价相比，出现近2%的贬值，主要原因是8月11日的中间价与8月10日收盘价之间的差价大幅收窄。这是由于此次完善报价所带来的一次性的调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。& 此前，海关总署曾表示，中国稳步推进汇率市场化改革，在保持人民币汇率合理均衡水平基本稳定的前提下，有序扩大人民币汇率的浮动区间，增强人民币汇率双向浮动的弹性。特别是人民币汇率单边升值的预期已经被打破，出口企业汇率压力也得到了一定的释放。 外贸&稳增长&还需软实力 在人民币贬值的情况下，纺织服装、钢铁、有色和化工等行业预期受益。 作为劳动力密集型的纺织业，有分析人士认为，相关企业的出口成本将明显释压，这对纺织服装板块构成利好。 而事实上，在订单发生国际性转移越来越频繁的背景下，单纯依靠人民币贬值并不能给纺织业、家具业等制造业的外贸业务带来更&乐观&的变化。今年前7月，中国纺织品服装累计出口1556.2亿美元，同比下降4.4%。其中，纺织品出口624.2亿美元，下降1.5%；服装出口932亿美元，下降6.2%。 一位业内人士告诉《每日经济新闻》记者，&这是近年来首次出现的同比负增长，而且从这个数据可以看出来，作为劳动密集型产业的代表，纺织品出口正在遭遇瓶颈期，且后期走势难说乐观，不仅仅是国际形势如何恶劣，或相关扶持政策尚未落地的问题，而是说明整个产业都亟待改变，转型、升级、技术驱动以及成本控制&。 而在家具制造业，同样也未因为人民币的贬值而显得兴高采烈。&贬值会对我们结汇带来影响，可能会多赚一点汇率差，但深层次来看，我们制造业承担着来自劳动力、原材料成本的压力，以及整个国际经济环境的影响，一点点汇率的波动，不能让既有客户忽视其自身情况突然大规模增加订单。&张学凯告诉《每日经济新闻》记者，&我所了解的广州那边家具制造工厂的情况是，10家里已有3、4家搬去了亚地区，因为那边有更廉价的原材料与劳力，而这种产业挪移所带来的成本下降，是人民币无论如何贬值都不能给我们带来的，我们所能做的只有提升质量、控制原材料、劳动力成本&。&&
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人民币贬值房价暴跌？解密人民币贬值和房价的关系
日 16:50&来源：深港在线综合&
人民币贬值房价暴跌？解密人民币贬值和房价的关系
　　对于广大中国老百姓而言，平时似乎并不对人民币的涨跌太为在意。不过，无论是投资还是出国旅游，此轮人民币贬值或许已对国内居民生活以及贸易带来了很大的影响。以下，我们从对于不同群体的波及程度，来了解一下此轮人民币暴跌背后的得与失。
　　普通人：人民币不值钱了?手头该留点什么?
　　对于普遍老百姓而言，人民币贬值后，有没有什么好的投资建议呢?对此，有中国银行外汇交易员，如果想出去玩的话，现在欧元绝对是比较划算的兑换时点，但是投资的话，欧元不合适，还是美元投资价值高。未来美元对欧元达到一比一不是没有可能。但不会这么快，年内可能会到1.05左右。
　　此外，前年中国大妈热炒的黄金，近来表现不俗。考虑到全球央行宽松浪潮再起，手中握点黄金，或许也是一个不错的选择。
　　股民：A股会不会承压?哪些板块可能受到波及?
　　人民币短期大幅贬值，对资本市场必然会产生一定影响。那么对于投资者而言，应该怎样看待人民币贬值对A股投资的影响?
　　对此，瑞银证券指出，如果人民币近期贬值，则A股市场可能承压。海外经验表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。就行业板块而言，金融和不动产行业倾向于受创最深。同时，人民币贬值可能导致暂时性的资本流出。在更多的债券、信托和房地产债务违约事件正陆续浮出水面的形势下，海外投资者对中国宏观经济的担忧情绪可能会有所增强，从而带来暂时性的资本流出。
　　瑞银认为，人民币贬值将对上市公司的资产负债表和损益表造成影响。从资产负债表的角度来看，民航和房地产行业板块可能将会受到最大的负面影响。
　　人民币贬值房价暴跌?
　　曾经预测的&2014年人民币和房价将暴跌狂泻腰斩&已经被房价上涨同比1.4%证明为胡说八道，说明人民币即使会有贬值小波动，却不会导致房价暴跌， 楼市崩盘，更加不是会导致楼市泡沫崩溃。
　　2014年2月有人说人民币大跌是泡沫破灭的信号，日，人民币连续9 天大幅下跌，跌去了去年整个涨幅的四分之一，在日再次下跌，跌去91点，险些跌停。
　　说明中国房价泡沫已经在爆裂。2014年1月份9402万亿存款不见了，实际上是房价泡沫破灭已经开始。
　　2015年&人民币贬值会阻挡房价上涨，导致下跌之言论&又卷土重来，理由是人民币贬值房地产迎利空，会导致热钱流出中国，导致抛弃国内物业投资国外，导致国企融资成本上升，导致国内企业债务风险，会导致供应增加，会导致房企抛房销售，最后导致泡沫破灭，房价暴跌。
　　对于所谓2015年&人民币贬值难挡房价泡沫破灭&与&人民币贬值导致房价暴跌&的结论，我是坚决反对，因为全国房价总体上没泡沫，人民币不会持续大幅度贬值，即便人民币贬值有短期波动，绝对不会导致泡沫破灭，房价暴跌。
　　其理由一是巨量的海外融资规模将引发房企资金链紧张。
　　同时， 美元走强后，热钱可能流出中国市场。 人民币贬值促使大量对赌人民币升值的国际资本在短期内流出中国，进一步加剧国际资本流出。
　　二是中国房地产业在经过十几年的高速增长情况下，不仅聚集了大量资本，国际资本占比也不断增加，热钱的流出无疑将增加部分企业的债务风险。
　　三是人民币受美元升值而产生的对外贬值，使得海外投资者对投资中国物业市场趋于谨慎。一旦国际市场的投资回报率上升，一些短线操作投资者可能会抛售国内市场的物业，进而转向海外市场。
　　四是房地产属于资金密集型行业，资本的流出将不利于企业融资，一定程度上造成企业短期融资成本上涨和融资难度增加。
　　国内房地产商的开发资金来源中，银行贷款的比例只占13%~15%，剩下的全部来自销售回款和自筹资金。其中，自筹资金的解决途径就包括海外发债、海外上市、房地产信托、基金、企业兼并和联合拍地模式等多种模式。
　　五是海外融资成本和汇率风险加剧，很有可能被迫抛售房产回流资金，从而增加市场供给，最终导致房价下降。
　　六是过去9年，中国房价大涨的原因有很多，其中之一便是人民币升值。而银行不断释放的限贷甚至停贷信号也是导致地产股暴跌的重要原因之一。
　　日深夜，网传兴业银行[1.30% 资金 研报]停止房地产贷款，接着陆续传出交通银行[0.61% 资金 研报]、招商银行[2.46% 资金 研报]、中信银行[0.13% 资金 研报]和农业银行[0.31% 资金 研报]等有类似规定和通知。
　　后经确认证实，兴业银行总行通知全行暂时停止办理房地产夹层融资业务并暂停房地产供应链金融业务，并非针对开发贷与个人住房按揭等大口径房地产信货，但仍然引起市场敏感。
　　笔者认为，我们必须承认：&房地产和股票是我国居民投资结构中最普遍、最重要的配置资产，主要是基于供求关系与基本面的指标及国内政治、经济、政策、货币因素。
　　实际上，逐渐强化其对我国房地产与股票市场的影响加大，不过绝对不是所谓的&决定性的因素与主要作用力。
　　2014年全国房价总体趋势是温和下降，当年全国商品房销售面积较上年下降7.6%，商品房销售额下降6.3%，其中，一二线城市房价保持平稳，而三四线城市房价回调幅度较大。
　　房价下行的原因中，最核心因素是供求关系的改变，其他诸如政府反腐措施的持续展开，以及信托、互联网金融等替代投资工具的兴起也对房价下行产生了作用。
　　随着人民币国际化和资本项目开放进程的逐步推进， 汇率实际上已经作为影响国内与国外两个市场资产配置效率的因素之一。2014年初以来的人民币汇率走低，也对房价形成了下行压力。
　　纵观房地产市场，全国房价的总体下行趋势与人民币汇率走低基本一致。
　　笔者认为，其实，无论人民币升值与否， 住宅价格与之并无直接联系。一线城市有较为稳定的刚性需求做支撑，楼市很难有崩盘风险。二三四线城市由于缺乏产业支撑，正处于&挤泡沫&进程，但由于各地发展水平不均衡，因此房价会出现愈来愈重的分化趋势。
　　日， 人民币兑美元即期汇率开盘大幅下跌接近300点，跌幅0.47%，创逾7个月新低，逼近跌停板。
网友有话说
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李稻葵：不要把人民币国际化作为金融目标 吸取日本教训
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李稻葵接受记者采访（凤凰财经记者雯思摄自陆家嘴金融论坛） 凤凰财经讯6月26-27日，为期两天的2015年论坛在上海举办，来自全国乃至全世界的金融界、经济学界、政商界新秀大咖云集浦江之畔，共商中国金融的大事小情，探讨改革下一步怎么走。 26日上午在全球金融治理与金融监管改革大会上，跟来自各个国家的央行一把手及经济学家同台讨论，英语口语流利的教授在论坛上坚持用中文交流，他亲和地解释说，这是为了准确无误地传达己见。会后的李教授也不拒绝媒体朋友的热切&围攻&，悉心地分享了自己对中国金融改革、国际化，以及周一即将挂牌的亚投行等金融大事的诸多观察和思考。 日渐强大的中国使国人对国际化寄予了太多期望，但频繁地鼓吹这一概念，未免本末倒置。李稻葵用&找女朋友&的比方来描述人民币国际化不是一个美好想象的过程，也并不是金融目标，而是实体经济强大、金融改革成功后水到渠成的副产品。 人民币是否能加入SDR篮子，&皮球，在美国的场上，我相信主要的国家都是支持的，IMF作为一个国际机构，也是支持的，但美国的财政部怎么想，&这是很大的一个阻碍，李稻葵在会后这么告诉记者。会后就这一问题，陈志武教授也对凤凰财经记者表达观点认为今年人民币不会被纳入SDR篮子，被接纳尚需2年。 近月，股市过山的走法，对在市的股民百般虐心，即使坚定不入市的看客也迷惑不解。不论&牛市&被市场一遍遍鼓吹地走多高，理性的分析其落脚点终归离不开实体经济。股市能否给百姓带来持久的财富效应，最终要看金融改革的成效和实体经济的发展。谈股票市场在中国经济的地位，李稻葵很肯定地表示，直接融资占企业融资比例会提高，但，金融改革的重点还在夯实固定收益及贷款的债券市场，因为债市才是直接影响实体经济的金融部门。 29日亚投行挂牌在即，李稻葵教授认为美国没有加入亚投行并不是因为亚投行的机制不透明这种技术性问题，而是美国&玩儿失手了&，因为其白宫跟国会内耗使其精力分散造成最终结果的不明智。 实录更生动： 人民币是金改成功、实体经济强大后水到渠成的副产品 记者：人民币国际化目标如何实现？ 李稻葵：人民币国际化是金融改革到位、实体经济进一步发展的一个副产品，不要把它作为一个金融目标，因为人民币国际化过程充满风险，而且还有相当的成本，举一个例子，人民币国际化最有可能的情况是外国人来买中国的产品，那么外资要流入中国，势必人民币会以某种形式上升，或者以通货膨胀形式，或者通过名义汇率升值的过程上升，那么对制造业出口肯定造成一定困难。 所以不要把人民币国际化描述成好像是找女朋友，结婚生子登堂入室这样美好的过程充满了间距的挑战，它是一个副产品，根本的还是我们要把自己的金融、实体经济做大做强做稳定，结构化调整到位，到了那个时候水到渠成。 这个过程的负面例子就是日本，日本当年想把日本做成国际货币，弄了半天，现在经济一完蛋，马上就走回头路，日元曾经最高占到各国央行储备的6%，现在应该是1%左右了，而且还在下降，所以日本是痛苦的教训；但联邦德国很早就想清楚了，我的经济要发展，绝对不会让我的西德马克盲目地成为国际货币从而影响我的经济发展。所以德国是往后缩啊，拼命地说我的马克是小货币，不是国际货币，所以后来德国经济不断增长很稳健，经过多伦的调整，总算成功的。 所以我不断呼吁人民币国际化是水到渠成的，是一个副业，不是主业。金融改革的重点还是降低实体经济的融资成本，为实体经济发展服务，为金融的稳定服务，为中国百姓创造更多的稳定的高质量的金融资产。 美国财政部不同意人民币加入SDR篮子年内很难纳入 记者：李教授怎么看人民币加入SDR篮子的可能性？ 李稻葵：皮球，在美国的场上，我相信主要的国家都是支持的，IMF作为一个国际机构，也是支持的，但美国的财政部怎么想，我现在还没有看到明确的表态，有，也是负面的，最新的我还没看到。为什么？因为美国财政部是管发债的，美国财政部，而不是央行，最关心美国的国际地位，这种体制跟我们不一样，美国财政部看得很清楚，万一人民币加入SDR成为国际货币，大量的国际保险资金、退休养老金涌到上海来，在上海买股票和我们的债券，而不去买美国国债，它利率怎么走，这么一变对美国经济的影响，谁也讲不清楚。所以美国财政部一定是很谨慎的，如果财政部持负面观点的话，我一点也不奇怪。 股市对实体经济的作用只有5% 债权融资是金改重中之重 记者：那未来我国直接融资比例是不是会不断提高的？ 李稻葵：直接融资的比例肯定会逐步提高，但是我想这个里面也有个误区，直接融资的比例再提高，从数据上看，也比不过债券市场的数量上的重要性。比如美国，对于企业第一大的融资渠道是广义的债券市场&&固定收益产品&&包括银行贷款、发债，再排后面的才是股票、上市，而且在美国这种成熟的融资市场里面，很多年来，股市融资的额度是负的！为什么呢？因为市场不好的时候，企业会用自己的现金把股票给买回来，那就是负融资了。所以我想我们金融改革的重点之重点，还是要把固定收益的债券市场做好，把贷款搞好，这是直接影响实体经济的金融部门。 股市对于百姓的精神气儿、心态，对于社会的情绪非常重要，但股市对于经济发展、就业这些实体经济而言，从数量级上讲，看指标，是次要的，量化来讲的话，不到10%，一般不到5%。 记者：您刚才这一观点是不是和肖钢主席不太一致？因为他说解决企业融资的办法中股权融资比较重要，因为他们无法承担债权融资的风险。但您刚才说，固定收益更重要。 李稻葵：肖钢指的是创业企业，早期的创业当然需要股权融资，因为它的风险很大啊，如果玩儿的好它会几百倍地上涨，如果弄的不好就血本无归，这个时候你融资不能找银行，找固定收益途径，固定收益投资者是不会投的。所以在特定语境下，他（肖钢）说的非常正确。我说的是宏观将因为宏观经济有大量的企业，按规模讲是成熟的企业，比如说宝钢，一家能抵地上上万家的这种初创企业，那宝钢的发展最主要的融资方式是发债，它上市只上一次，它不能老上市对不对？ 中国在亚投行问题上面临三大挑战美国不加入是玩儿失手了 记者：亚投行星期一就要挂牌了，请简单说在亚投行上中国面临的挑战！ 李稻葵：中国面临挑战有这么几个：第一，人才，亚投行你至少要找中高层的，必要找有经验的，光靠自己培养的肯定不行；第二个挑战就是机制，当然现在这个机制，书面上已经形成了，谁投票，怎么投票，什么委员会都形成了。怎么磨合，怎么运转起来，这里有很多问题了，怎么开会，怎么议事日程，这咱们得弄清楚；第三个挑战再稍远一点儿，可能经营了，一两年以后，会产生投资观点的分歧，投资之前必须要判断，哪些项目好哪些项目不好，为什么好为什么不好，哪些国家的宏观经济是不错的，未来发展要支撑起投资项目，哪些国家不行，你得出报告啊，你的写东西，这些分析的观点可能跟亚洲开发银行是对立的，可能跟世界银行也是对立的，这个时候，怎么办？有没有勇气坚持自己的观点，需不需要反复夯实你论证的基础，这是个挑战，因为这玩意儿全世界都看着的啊，白纸黑字，几年后人家会来跟你算账的。所以我总结三大挑战，再接下来还有很多挑战，比如怎么融资，项目怎么评估，投资项目能不能回款，那是更加长远一点的（挑战）。 记者：美国不加入，是不是因为亚投行透明性问题？ 李稻葵：美国不加入是它自己玩儿的失手啦！是犯了错误了，它精力不够，它专注玩儿它那个游戏呢，尤其是它内部的内耗很大，它内部的白宫和国会之前答不成协议，如果它要加入，那白宫一定要到国会去要这个钱，那美国国会目前关心的都是当地问题。从这个意义上讲，美国的白宫议员、白宫领导、财政部长是高度理性的，但笼在一块儿的决策就不见得是理性的。（凤凰财经记者雯思发自上海）
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