观察：上市公司跌破增发价 大股东定增 - A股中国
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　　【新闻评论】42家上市公司股价跌破增发价　　大股东携产业资本千方百计保定增　　分析师认为，相关上市公司或大股东等待行情转暖的同时，也会发布一些利好消息来刺激股价上涨　　大盘震荡下跌，上市公司不光苦恼股价下跌，更苦恼的是股价跌破增发价，这有可能导致酝酿已久的增发泡汤。　　根据《证券日报》记者的统计，6月份以来有128家公司发布增发预案，截至8月5日，有42家公司股价已经跌破增发价。　　对此，有的公司不得不放弃定增，但也有公司会千方百计保定增。　　分析师认为，相关上市公司或大股东等待行情转暖的同时，也会发布一些利好消息来刺激股价上涨，力保增发实施。　　42家公司股价跌破增发价　　从6月中旬以来，大盘不断震荡，上市公司股价更是“跌跌不休”。这对于已经发布定增预案的上市公司来说，可谓“生不逢时”。　　《证券日报》记者根据数据统计，6月份以来有128家公司发布增发预案，截至8月5日，有42家公司股价已经跌破增发价，有14家公司的跌幅超过20%。　　6月3日披露定增预案，拟以不低于19.28元/股，发行约5.19亿股，募资100亿元，用于对华佳彩增资投资建设第6代TFT-LCD面板生产线项目、对科立视增资投资建设触控显示屏材料器件二期项目及补充流动资金。　　但截至8月5日，的股价已经跌至12.82元/股，相比增加价，已经下跌33.5%。　　数据统计，截至8月5日，股价跌破增发价31.84%;股价跌破增发价30.4%。　　需要一提的是，的定增预案显示，公司拟以25.25元/股，非公开发行不超过4500万股，募集资金总额不超过11.36亿元，拟用于教育云平台建设及运营项目及补充流动资金。　　表示，此次募投项目将促进公司的战略转型。教育云平台建设及运营项目是落实公司“产品+服务”、“云+端”发展战略、实现从“产品”向“服务”转型的重要抓手。　　但截至8月5日，的股价跌破增发价27.17%。　　需要一提的是，根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司进行定向增发，“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”。　　市场人士认为，6月份和7月份发布定增的公司，随着股市的大跌，跌破增发价也不奇怪，尤其是定增价较高的公司。　　上市公司千方百计保定增　　由于股价跌破增发价，不少上市公司不得不停止增发。　　7月21日，发布复牌公告称，因股价已低于公司非公开发行股票方案确定的发行价格，公司拟终止2015年非公开发行A股股票计划。　　实际上，并不是个案。、杭电股份等公司也选择放弃增发。　　7月11日也发布公告称，因股价大幅跌破发行价，造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，决定终止本次非公开发行股票相关事宜。　　A股震荡不停，有不少上市公司定增恐将生变。　　昨日晚间，千方科技发布公告称，因正在调整非公开发行股票预案等事宜，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票8月7日开市起停牌。　　但是，也有上市公司想通过多种方式来保住定增，没有公司愿意放弃，尤其是迫切需要资金的公司。　　近期，有不少上市公司将发行的定价基准日，确定为发行期首日，且价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，或不低于发行期首日前一交易日公司股票均价的90%。这样一来，发行价会随着股价波动而变化。　　从数据来看，也有不少公司已经徘徊在破发的边缘。　　值得注意的是，近期产业资本增持汹涌。一旦最新股价跌破了增持价，在一定程度上表明市场价格低于产业资本认可的价值。　　有券商人士向《证券日报》记者表示，如果上市公司股价跌破定增价，定增很可能会失败，所以产业资本有动力保定增。在价格倒挂幅度不大的前提下，相关上市公司或大股东等待行情转暖的同时，也会发布一些利好消息来刺激股价上涨，力保增发实施。　　但是，他还认为，如果市场持续低迷或公司没有业绩支撑也可能导致股价继续下跌，若上市公司无力扭转股价颓势，最终也很可能选择放弃增发。
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终止定增调整预案重新定价上市公司出招应对定增破发潮
□本报记者 欧阳春香
近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现。中国证券报记者通过Wind数据统计，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价(含计划最低发行价)与股价倒挂的已有121家，其中，差价最大的安洁科技发行价相对股价已经折价达四成。
为了应对定增破发现象，上市公司也是各显身手。7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股等多家公司因为价格倒挂而终止定增。还有不少公司采取缩减募资规模或者重新定价的方式。近期新发定增预案的公司，则采取发行价格“随行就市”这一新的定价机制。
被迫终止定增
7月22日晚，杭电股份公告称，由于公司股票价格较此次非公开发行股票定价基准日前二十个交易日均价存有较大差异，公司决定终止此次定增。
杭电股份6月24日发布定增预案，拟以35.9元/股非公开发行2730万股，募集资金总额9.8亿元。而截至7月22日，公司收盘价为30.16元/股，较此前的计划发行价已折价16%。
事实上，因前期股价暴跌，7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股、新界泵业4家公司，因为股价跌破增发价而终止定增计划。上述4家公司原计划募集的近103亿元资金也因此泡汤。
7月21日，鹏博士也因为相同的原因终止了此前的定增方案。虽然鹏博士董事长、实际控制人拟参与此次定增，而且近期市场回暖，7月21日复牌后公司股价已连续走出两个涨停板，但仍阻止不了此次定增的“流产”。公司证券部人士表示，终止定增主要是投资者觉得最近市场不太稳定，和他们当时的预期差距比较大。
新界泵业的定增方案则在出台7天后即宣告“夭折”。公司称，截至7月7日，公司股票收盘价为11.61元/股，已大幅跌破公司此次非公开发行股票的定价17.49元/股，跌幅为33.62%。该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，所以公司决定终止该定增项目。
据Wind数据统计，目前已经发布定增预案的A股公司中，有81家公司出现了价格倒挂。未来可能会有更多定增破发公司不得不终止定增。
此外，由于股价大幅波动，不少公司的定增在筹划阶段就“胎死腹中”。云投生态称，公司股票停牌后，由于二级市场的情况发生了较大变化，公司及中介机构对于股票发行价格的确定问题意见分歧大，决定终止筹划定增。
调整定增预案
在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。
7月22日晚，大族激光和抚顺特钢双双公告，将调整非公开发行股票预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。
大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。
华发股份也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。
掌趣科技则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。
定价“随行就市”
相较于已实施或拟实施定向增发的公司，7月份新发定增预案的公司，则采取了更灵活的方式。云意电气、赢时胜等公司在发布再融资预案时，将“定价基准日”选为“发行期首日”，定增定价“随行就市”。而此前的定价基准日多是审议非公开发行议案的董事会召开日。
7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。
赢时胜的定价方式除了采取“按发行期首日定价”之外，还规定：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十个交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。
事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，创业板公司已均采取这种新的定价模式，类似的还有华平股份，扬杰科技等。
分析认为，将定价基准日选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，可以避免定增破发的“尴尬”。
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A股定增市场“破发”依旧严重 9只浙股增发价倒挂
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　　今年6月份以来，A股突如其来的断崖式下跌让不少计划进行定向增发的上市公司猝不及防，绝大多数公司陷入定向增发价高于股价的尴尬局面。尽管前段时间，股指出现一定程度的反弹，但仍旧有不少公司的股价仍在定增发行价以下。截至本周三(11月10日)收盘，仅浙江省内就有9家上市公司出现增发价倒挂的情况。　　9只浙股增发价倒挂　　统计数据显示，目前共有778家公司具有增发预案(只含最近一年公告预案和未停止实施公司)，截至12月10日，有124只个股跌破预案的增发价，其中金浦钛业、河北钢铁、国金证券等个股折价率最高，分别达到46.09%、44.82%、43.43%。　　值得注意的是，仅浙股板块中，就有美邦服饰、万马股份、嘉凯城、江山化工、海翔药业、会稽山、桐昆股份、普洛药业、嘉欣丝绸这九家公司面临定向增发价与股价倒挂的尴尬局面。　　以美邦服饰为例，其今年7月2日披露的非公开发行方案中显示，公司计划定向增发108696万股，增发底价为8.28元。而截至12月10日，公司股价报收于6.41元/股，折价率高达22.58%。　　此外，万马股份、嘉凯城、江山化工等个股的折价率分别达到了20.78%、9.32%和7.96%。　　对此，中投证券分析师韩哲晟坦言，今年上半年A股冲向5100点时，个股的股价也相应涨到历史高点，市场的火热使得公司定增融资的热情也前所未有的高涨，而股灾一来，自然很多公司要&中枪&。　　上市公司&祭大招&　　面对股价与定向增发价的倒挂，上市公司不得不纷纷想出各种办法。　　以嘉凯城为例，12月7日晚，嘉凯城发布公告称，拟对此前公布的非公开发行股票预案做出调整，股票发行价格由不低于6.22元/股调整为不低于4.91元/股。　　公告显示，嘉凯城初次公布定增预案是在5月18日，那时股价接近7元，经过&6&30股灾&，股价最低不足5元。　　显然，嘉凯城作出此番调整，是为了让此次非公开发行顺利进行。　　而受到该消息提振，8日当天，嘉凯城开市后8分钟即涨停，报5.8元，当日换手率4.13%。　　截至昨日，嘉凯城报收于5.64元/股，只要股价不再继续大跌，嘉凯城短时间内将不再会面对定向增发价倒挂的寰场　　相比嘉凯城的&曲线救国&，不少上市公司选择直接切断根源，也就是终止定向增发。　　日前，定增价为9.06元、目前股票价格为7.14元的大康牧业，索性决定撤回相关非公开发行股票申请文件。<
12月7日上午，衢州市市孔管会将1000本《论语》和1000盒铅笔交到衢州职业技术学院艺术设计学院老师的手中，托他们捐赠给新疆阿克苏乌什县依麻木乡国语小学。...
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原标题：上市公司出招应对定增破发潮
& & 终止定增调整预案重新定价
　　近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现。中国证券报记者通过统计，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价(含计划最低发行价)与股价倒挂的已有121家，其中，差价最大的安洁科技发行价相对股价已经折价达四成。
　　为了应对定增破发现象，上市公司也是各显身手。7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股等多家公司因为价格倒挂而终止定增。还有不少公司采取缩减募资规模或者重新定价的方式。近期新发定增预案的公司，则采取发行价格“随行就市”这一新的定价机制。
　　被迫终止定增
　　7月22日晚，杭电股份公告称，由于公司股票价格较此次非公开发行股票定价基准日前二十个交易日均价存有较大差异，公司决定终止此次定增。
　　杭电股份6月24日发布定增预案，拟以35.9元/股非公开发行2730万股，募集资金总额9.8亿元。而截至7月22日，公司收盘价为30.16元/股，较此前的计划发行价已折价16%。
　　事实上，因前期股价暴跌，7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股、新界泵业4家公司，因为股价跌破增发价而终止定增计划。上述4家公司原计划募集的近103亿元资金也因此泡汤。
　　7月21日，鹏博士也因为相同的原因终止了此前的定增方案。虽然鹏博士董事长、实际控制人拟参与此次定增，而且近期市场回暖，7月21日复牌后公司股价已连续走出两个涨停板，但仍阻止不了此次定增的“流产”。公司证券部人士表示，终止定增主要是投资者觉得最近市场不太稳定，和他们当时的预期差距比较大。
　　新界泵业的定增方案则在出台7天后即宣告“夭折”。公司称，截至7月7日，公司股票收盘价为11.61元/股，已大幅跌破公司此次非公开发行股票的定价17.49元/股，跌幅为33.62%。该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，所以公司决定终止该定增项目。
　　据统计，目前已经发布定增预案的A股公司中，有81家公司出现了价格倒挂。未来可能会有更多定增破发公司不得不终止定增。
　　此外，由于股价大幅波动，不少公司的定增在筹划阶段就“胎死腹中”。云投生态称，公司股票停牌后，由于二级市场的情况发生了较大变化，公司及中介机构对于股票发行价格的确定问题意见分歧大，决定终止筹划定增。
　　调整定增预案
　　在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。
　　7月22日晚，大族激光和抚顺特钢双双公告，将调整非公开发行股票预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。
　　大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。
　　华发股份也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。
　　掌趣科技则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。
　　定价“随行就市”
　　相较于已实施或拟实施定向增发的公司，7月份新发定增预案的公司，则采取了更灵活的方式。云意电气、赢时胜等公司在发布再融资预案时，将“定价基准日”选为“发行期首日”，定增定价“随行就市”。而此前的定价基准日多是审议非公开发行议案的董事会召开日。
　　7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。
　　赢时胜的定价方式除了采取“按发行期首日定价”之外，还规定：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十个交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。
　　事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，创业板公司已均采取这种新的定价模式，类似的还有华平股份，扬杰科技等。
　　分析认为，将定价基准日选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，可以避免定增破发的“尴尬”。
(责编：达昱岐、吕骞)
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