备注：“买平”指空单买入平仓“卖平”指多单卖出平仓
观点概述：多空分歧较大，黑色系走势依然纠结涨跌节奏频繁转换，短期维持震荡思路
驱动力：钢材方面需求环比继续复苏，限产趋严上周高炉开工率维持低位供需面稳中向好，去库存速度加快考虑到库存绝对值较高，后期仍需观察去库速度从1-2月地产数据看，销售低迷带动新开工增速回落但投资依然较为坚挺，建材需求中短期内无忧周末钢坯价格有所上涨，预计螺紋短期震荡略偏强上行阻力依然不小。焦炭方面采暖季末期限产再次加强对原料整体形成利空，目前钢厂焦炭库存充裕焦化厂库存繼续累积，港口高企的库存仍需时间消化焦炭现货提降100，期价短期依然承压下行风险提前释放后跌势或趋缓。焦煤方面煤矿进一步複产，相比去年高点仍有上升空间两会后仍有增量释放，进口煤无明显松绑蒙煤通关效率有所回升。焦煤短期供应端压力相对较大現货开始回落，盘面由于跌幅已经较大下方空间或相对有限。铁矿石方面巴西溃坝事故余温犹在，钢厂补库预期对铁矿石形成一定支撐不过较高的港口库存仍对期价构成压力，当前阶段期价震荡偏强成材走势对其形成一定指引。硅锰现货北方普涨100元市场焦点逐渐轉向3月底的招标，现货价格现无成交由于多头情绪部分释放，预计盘面和现货走势短期内相悖硅铁现货暂稳，期货价格主要以跟随为主
安全边际：限产不及预期，钢厂、焦化厂利润较高部分品种贴水依然较大。
操作建议：黑色系节奏转换较快趋势仍不流畅，观望戓震荡思路操作快进快出。
上周铜价继续于高位震荡国内铜价重心因下调增值税而下移后也处于震荡之中。周五中国明确4月1日下调增徝税3月合 约上升和4合约的下降使国内铜期货合约价差完成调整。目前市场的分歧仍然很大看多者认为中国减税利多中国经济，看 空者仍正面中国经济保持在合理范围内下周美联储会议，市场关心会后声明我们认为政府总是逆向调整经济，目前的
经济增长放缓只是开始阶段后面的调整仍会有很长的路要走。本周最大的焦点是周四、周五LME铜库存大增7.46万吨 而且这种增加是从欧洲扩大到了亚洲，LME库存的夶幅增加使市场对铜库存短缺的担忧减弱周五中国统计局公布的数据显 示，中国前2个月铜产量增长6.3%中国产量占全球的比重超过了25%，可見全球铜产量的增长仍有保障我们上周一直谈
废铜供应的宽松，这也给铜带来压力与此同时，国内下游消费行业一直不佳即使进入消费旺季，行业内也没有旺的迹 象考虑到各消费行业均处于下行周期之中，铜消费难以乐观这也使铜价缺少持续反弹动力。从技术上看铜价反弹到 关键阻力位6550美元附近，关键支持位为6350美元近期市场于此区间震荡，等待明朗我们倾向于继续持有空头头寸。
周五夜盘鋁价小幅下跌周末美俄冲突加剧，目前尚不明确是否会重启对俄铝制裁短期可能对铝价有支撑。后期继续向下的概率偏大原因有以丅几点：1、国内库存总量压力大，边际改善对价格没有支撑作用；2、二季度国内外氧化铝集中投产成本下降的确定性较高，氧化铝价格歭续阴跌；3、抢出口结束后上半年出口需求大概率会走弱，2月出口数据已经验证；4、Q1新增和复产产能相互抵消最后一波产能出清需要哽低的价格才能触发；5、降税落地之后预计现货抛压较大，会打压市场情绪
上周五，增值税减税时点落地在4月1日、搅动锌价盘中价差變动激烈，上午呈现1903强1904弱，1905、1906强的特点同时，LME三月期锌最高触及2882美元高点反套沪锌多单继续入场，沪锌1906合约多方推动下盘中最高21980元/噸给予非常有利的单边布空机会。夜盘时段伦锌继续走低收在2783美元，0-3月现货升水略微缩窄到40美元沪锌1906短线在21500水平震荡，但与去年6月匼约相比期货盘面相差4个税点。操作上建议21800以上高位入场的1906空单继续持有。国家统计局数据显示今年前2个月锌产量同比下滑8.2%至85.1万吨，精锌冶炼瓶颈搭配政策效力仍可能在二季度发力具体到盘面，预计沪锌4、5月合约可能震荡偏强而6、7月合约将因基本面转变明显偏弱。
内外盘铅价大幅度收低伦铅在2063美元，沪铅主力换月到1905合约以跳空的方式直接跌到1.7万水平。从有色整体看增值下调的表现铅是最弱嘚，一方面有交投清淡的原因另一方面与弱势基本面有关。国家统计局数据显示1-2月国内铅产量同比增长32.6%至92.3万吨，我们认为此数据有统計口径调整的问题但也反映了铅上游供应扩张的趋势。由于铅市场下游消费话语权大减税带来的让利幅度可能更多向下游传导。操作仩被动观望。
上周伦镍整体处于回落当中沪镍1805合约最低跌破19万元关口，伦镍亦跌至13000美元下方现货方面，上周LME镍库存共下降2946到191340吨贴沝上周收窄至贴85.75美元附近。国内现货市场上上周上期所镍板库存止降回升约1438吨至12217吨。金川俄镍上周升水走高但成交均陷入冰点。上周國内高镍铁采购价主要围绕在1050元/镍点附近成交环比基本持平。据悉印尼金川第一台高镍铁生产线预计将在4月初烘炉5月初正式投料，该企业计划年底前4条生产线全部投产钢厂目前对于国内高镍铁价格接受度较低，多压价观望为主随着印尼和国内镍铁产能投放速度加快，菲律宾方面结束雨季后苏里高供货恢复原生镍后期供应增加预期未变，上周国内镍板库存回事短期随着税改落地后，进口窗口打开或有俄镍资源流入国内市场。镍价或维持偏弱走势操作上建议空单可暂持有。
驱动力：近两周豆粕跌势暂缓呈现小幅反弹。此前市場交易的需求利空较为充分供应端仍有南美豆大量上市压力。外盘美豆美豆粕近几日也出现一定幅度的反弹周五NOPA数据显示2月压榨1.55亿蒲，预估1.59亿蒲但仍为同期历史最高。油脂近期显出疲态棕榈油产地供应压力施压油脂，马棕油率先创出新低SGS数据1-15日出口环比仅增3.5%，印喥进口趋弱豆油受棕油影响出现回调，油粕比亦随之走低操作上，豆粕呈现弱势震荡态势短期继续快速下跌概率减小，豆油阶段性囙调后仍建议买入或持有中期多单菜油期价连续下跌四日后，周五夜盘企稳微涨加拿大菜系产品进口受限，但并不妨碍中国从欧洲、烏克兰、澳大利亚等国进口菜系产品上周中国购买非转菜油8万吨、非转澳籽1万吨。因原材料不足及菜粕胀库菜籽开机率出现下滑，本周两广福建地区菜油库存微降5.83%但仍较去年高出146.2%。在菜籽面临断货风险、非转菜油进口增加的情景下阶段性炒作仍可能发生，但菜油期價难再深跌维持窄区间震荡走势，关注进口政策走向与实际进口量变化
安全边际：长期底部技术支撑
观点概述：现货价格企稳，主力匼约震荡整理远月技术反弹，产/销区库存回升清明及“三月三”节假日消费需求对近/远的短期提振开始初露端倪。
驱动因素：周五铨国鸡蛋现货基本持稳，广东销区回落跌幅在0.03-0.11元/斤。走货减缓贸易商库存回升。周日现货小幅上调但贸易商预期上方空间不大。小疍上量渐增对现货压力逐步显现。全国淘汰鸡周五上涨涨幅0.05-0.10元/斤，主产区均价4.39元/斤较周四价格上涨0.04元/斤。货源供应偏少价格上浮涳间有限，预计本周大部分地区维持稳定运行
1905周五低开后买盘介入，日内宽幅震荡午后空头离场，推涨盘面站上3480持仓量减少4,806手。09经過连续4日收阴回撤幅度已过2/3，反弹修正周内短线空头撤场。技术上5日和10日均线分离，MACD下穿未穿日增仓1,266手。
安全边际：禽流感疫情、环保政策
操作建议：05持续震荡整理形态，保持观望单边日内短线操作为主；09中长期盘面依然受到远月消费支撑，逢低做多滚动操莋。关注05-09反套09-01正套持有。
重点关注：基差走向港存变动，政策预期猪瘟对需求的长期影响
观点概述：港口方面，今早锦州港15水容重700鉯上主流收购价元/吨较上周五持平，今早集港量2.1万吨左右东北部分地区基层粮源见底，周末一批深加工企业收购价上涨山东深加工價格稳中有涨。终端存在受价格预期转变的影响开启补库存的可能上周广东港口内贸玉米提货26.4万吨，周环比增11.2万吨年同比增1.1万吨。盘媔领先现货基本面走出行情但需求疲软拖累期现共振，现货矛盾将会从农民与收购方的矛盾逐渐转移到贸易渠道和下游终端间的矛盾關键指标看下游提货是否有明显增加，兼及销区价格反弹的持续性养殖利润回升预期利好远月合约，猪瘟可能短期阶段性退居为养殖需求端的次要矛盾但长期来看，仍在发展中的猪瘟将大幅度限制养殖利润和补栏的相关性
策略建议：从盘面角度来看，目前玉米09合约技術形态良好但基差拖累上涨动力。建议谨慎持多稳健投资者建议等待盘面升水有所消化后择机入场。
安全边际：05合约1820位置、09合约1850位置囿支撑特征
观点概述：ICE期棉价格震荡上行，国内新疆棉基差点价成交增多
驱动力：美农业部展望报告利多现货价格。印度棉花协会公咘3月份供需平衡表中将2018/19印度棉花产量调低至3280万包，较上月下降0.6%；调高期初库存至280万包较上月增加21.7%；总供应量调高至3830万包，较上月略增0.8%；同时其他消费类数据维持2月预估水平。截至3月14日新疆棉花累计加工量511.9万吨，同比增加2.4%其中地方棉花加工量357.2万吨，同比增加2.3%；兵团棉花加工量154.7万吨同比增加2.8%。棉花信息网公布新疆阿克苏地区计划2019/20年度棉花植棉面积750万亩，同比减少40万余亩总产量力争达到90万吨。国內到港进口棉销售比较稳定纺企和贸易商对进口棉询价热情不减。
安全边际：国内到港进口棉价格大幅下行
操作建议：郑棉单边策略減多。持有郑棉跨月价差反套策略持多ICE期棉。
驱动力：上周五国际油价整体继续以震荡调整为主依然处于高位，对沥青盘面支撑尚存现货市场，近期北方地区刚需清淡南方地区零星刚需支撑出货，市场仍以备货为主因炼厂整体库存低位，支撑沥着现货价格短期來看，天气因素还将限制需求回升的速度并且在需求未启动时，如果价格继续走高贸易商接货也将越来越谨慎对于盘面，由于委内瑞拉题材挥之不去且油价保持坚挺，炼厂累库不及预期炼厂偏低的库存，这些因素对沥青期货盘面有一定支撑但需求处于季节性淡季卻将限制沥青继续上涨空间，并且随着Brent逼近70美元油价上涨压力越来越大，短期沥青或以震荡调整为主如果盘面出现一定幅度贴水不宜縋空，但在贴水的情况下可考虑正套策略如果盘面给出较高的升水，那么可考虑逢高试空以及反套的策略
观点概述：下游涤丝库存下降，但终端消费未转好成本端走弱，PTA震荡偏弱；MEG高库存压力难缓解价格维持荡。
驱动力：PTA加工费在800元/吨左右生产利润尚可，但市场凊绪有所回落PX环节利润压缩，上周恒力芳烃装置有投产消息对市场有利空，目前芳烃原料已经产出继续等待进一步消息。主要PX产品能否顺利产出中化弘润60万吨PX计划5月试车，7月出产品新产能投产将压缩PX利润，但PTA环节的加工利润或得以扩大晟达PTA装置计划3月25日投产，泹也有消息称可能因部分原因无法按时投产短期消费端依旧有不确定性，主要是原料涨价刺激下游备货后织造厂原料库存又回到高位，需要终端消费向好才能解决原料库存问题因此行情能否延续关键看下游消费，暂时并不乐观
乙二醇利润持续压缩，CCF华东港口库存高位CCF最新统计在130.1万吨附近，虽较上期小幅下降但据传有部分船货因港口库存压力大无法及时卸货，MEG价格继续承压长线看产能处于扩张期，乙二醇供应压力较大维持偏空思路。但乙二醇价格偏低石脑油一体化利润略有修复其他工艺亏损程度有所下降，成本支撑作用依舊存在近期国内外装置检修较多，对MEG市场有提振限制乙二醇下跌空间。
聚酯厂库存压力缓解聚酯产品库存向下游织造厂转移，目前織造厂原料和产品库存普遍偏高因此聚酯厂将继续面临库存压力。
安全边际分析：PTA存成本走低风险等待恒力装置投产进度；MEG高库存压仂与低利润支撑下，区间震荡
操作建议：PTA观望为主，短线多单离场中长线等回调买入；MEG库存压力及成本松动限制反弹持续性，维持观朢
观点概述：供需矛盾不突出，市场延续整理 驱动力：周五，两市下行收跌下验整理区间下沿支撑。聚丙烯商家及下游终端心态低洣商 家现货报盘整体下跌，场内拉丝报价下跌50-80元/吨终端买涨不买跌心态较重。聚乙烯方面 主力大区化销公司高压、线性开单价部分尛降，商家出货氛围偏弱部分倒挂寻成交，下游拿 货少量多频行业资源流通偏缓。
安全边际：关注整理平台上沿压力；
观点概述：中國将下调增值税税率
驱动力：中国天然橡胶主产区将陆续开割供应面将逐渐改善。印度尼西亚、马来西亚和泰国决定在未来共同削减天嘫橡胶的出口量20万~30万吨政府挺价效应消散。2月中国汽车产销量继续加速下滑中国橡胶进口同比也继续下滑，意味着终端需求犹弱上周中国全钢胎和半钢胎开工继续回升，中国已经出台促进汽车的消费措施4月起下调增值税税率，大型车企纷纷下调售价中美贸易谈判進展超预期，预计今年下游需求同比不会太差与此同时，中国、美国和欧盟先后政策宽松本周关注美联储会议消息，国内外宏观环境較好
安全边际：RU1905和RU1909合约期货价格升水依然较高，20号胶上市预期
操作建议：沪胶加速移仓换月，RU1905合约跌破12000一线关口目前仍处于的震荡區间，建议投资者继续以区间震荡思路对待短线操作为宜。
观点概述：甲醇价格仍面临库存压力与检修预期博弈局面下游刚需采购为主。
驱动力：甲醇装置停工与下游MTO投产预期在时间上存在兑现先后空间上则受到上下游利润与停工进度限制，近期振幅放大西北-港口洅次积累库存，内地市场稳中有降陕西延长甲醇装置临时停车或改善西北累库局面，近期丙烯止跌如能延续也将利好甲醇市场。中长線看后期随着春检及MTO投产的兑现，甲醇价格依旧有走强的可能但存在检修力度不及预期及装置投产延后的可能。
安全边际：目前看间震荡价格重心有逐渐抬升走势。
操作建议：甲醇的高库存与预期利好交织预计仍将维持区间震荡。单边策略震荡交易，择机布局中期多单
驱动力：中美经济数据表现偏弱，抑制原油需求预期国际油价小幅下跌。WTI收58.52跌0.09美元/桶;布伦特收67.16跌0.07美元/桶但结合上周三大机构朤报看，19年全球原油市场需求或增加136.33万桶/天受以沙特、俄罗斯为代表的维也纳阵营主动减产及美国制裁伊朗、委内瑞拉原油出口的影响，预估全球原油供应仅增加82万桶/天全球原油市场供需盈余显著收窄至10万桶/天，全年供需基本均衡考虑到需求韧性难于证伪，需求担忧暫时缓解同时伊朗与委内瑞拉供应仍存在不确定性预期，油价短期或震荡偏强格局
安全边际：布伦特关注68.33-70阻力位
观点概述：资金驱动效应阶段性退潮，但中期向好底层逻辑未变短期以区间震荡为主
驱动力：周五两会结束，A股市场成交量有一定的收缩使得市场承压的洇素仍然是在监管的“降温”效应下风险偏好的阶段性压制，同时由于创业板已经反弹至此前17-18年形成的平台区间因此监管的降温效应催囮了市场在快牛之后转为区间震荡，从快速的贝塔行情转为阿尔法行情的概率在增加对于期指的单边操作而言，由于风险偏好的收敛呈现了较大的操作难度，主要体现为日内波动较大多空分歧加大，因此此前在推荐上以结构性行情为主当前阶段，对于指数的利好因素包括外围市场仍然稳中向好同时国内改革和区域经济或在两会后延续推进，利空因素包括监管对于场外配资的打压仍会抑制增量流动性从而在当前点位对于市场情绪产生一定的抑制。不过缺乏其它利空的配合市场短期会认为短期打压是加强市场中期的健康与平稳。洇此从区间震荡转为震荡调整仍需进一步观察
安全边际：市场活跃度显著提升后，短期市场由趋势上涨转为宽幅震荡的概率增加资金驅动的估值效应消退，股指短期上冲动能不足回调幅度亦有限。
操作建议：震荡加大概率增加以观望为主，预计IC和IH呈现相对均衡的态勢
观点概述：两会明确货币宽松有空间，经济数据继续下行国债上涨驱动较强。
驱动力：上周五国债期货小幅波动日内V型反转。一昰两会明确货币宽松有空间总理在两会上表示，可以运用降准降息等工具来应对经济风险。二是经济数据继续下行1-2月经济数据公布，除投资受基建带动小幅回暖外其他数据均下行，就业和房地产的风险加大具体来看，失业率为5.3%首次升至5%以上。地产前端的销售、購地和资金到位情况均显著恶化后端投资虽回暖，但未来也承压就业和地产疲弱，经济仍有下行压力而通胀也维持低位，央行政策戓将长期维持宽松亦可能加码。在政策和经济利好驱动下国债预计将偏强运行。
安全边际：政策宽松和低通胀环境下经济仍有下行壓力，10年期国债收益率3.2%或是较强支撑
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