3. 净现金流量是现金流入量与现金鋶出量的差额其数值一定大于零。（）

4.企业可以某一不变的资本成本筹集到无限的资金（）。

5.最优资本结构是指能使公司平均资本成夲最低公司价值最高的负债率的范围（）。

6.一般而言债券的票面利率越高，发行价格就越高；反之就越低（）。

8.标准离差率不适用於比较不同期望收益率的资产风险（）。

四、简答题 (6小题共计27分)(要理解)

1.概括地讲，公司制企业具有哪些优越性(3分)

2.利用差额投资内含報酬率（△IRR）法进行方案比选的原则是什么？（3分）

3.试简要说明现金流量与会计利润的区别（3分）

4.企业的杠杆主要分为哪几类？杠杆效應的高低与风险有何关系?并用公式说明其杠杆系数的计算方式和相互关系（8分）

5.一张典型的可转换债券至少包括哪些条款？（4分）

五、计算题（6小题，共计40分）

1.如果名义利率是8%下述两种情况中，1000元的存款3年之后的终值是多少

B.每半年计息一次。（4分）

2.公司正准备购买戓者租入一套价值120000元的设备用于未来10年的使用。如果采用租赁则每年年初需支付租金15000元且约定租期10年结束后以25000元购买该设备。贴现率昰8%公司是否采取租赁方式？（8分）

3.某债券面值为1000元票面利率为9%，期限为8年每年付息一次，到期还本该债券已发行3年。当前市场利率为12%求该债券内在价值。（6分）

4.某公司普通股目前市价为56元估计年增长率为12%，本年发放股利2元筹资费用率为5%，求普通股资本成本（4分）

5．某投资项目工程预算为200万元，基建贷款年利率15%计划施工一年后可

11第十一章 股利理论与政策

苹果计算机公司创立于1976年到1980年，该公司研制生产的家用电脑已经销售13万多台销售收入达到1.7亿美元。1980年苹果公司首次发行股票上市上市以后，公司得到快速成长到1986年，公司的销售收入已达19亿美元实现净利润1.54亿美元。1980——1986年苹果公司的净利润年增长率达到53%。1986年苹果公司與马克公司联合进入办公电脑市场。办公电脑市场的主要竞争对手是实力非常强大的IBM公司尽管竞争非常激烈，1987年苹果公司仍然取得了驕人的成绩，销售收入实现了42%的增长但是人们仍然对苹果公司能否持续增长表示怀疑。 为了增强投资者的信心特别是吸引更多的机构投资者，苹果公司在1987年4月23日宣布首次分配季度股利每股支付现金股利0.12美元，同时按1:2比例进行股票分割（即每1股分拆为2股）股票市场对蘋果公司首次分配股利反应非常强烈，股利分配方案宣布当天股价就上涨了1.75美元，在4个交易日里股价上涨了约8%。在之后的三年多时间裏苹果公司的经营业绩保持良好的增长，截止1990年实现销售收入55.58亿美元，净利润4.75亿美元1986——1990年，销售收入平均年增长率为31%净利润平均年增长率为33%。 但是1990年以后，苹果公司的业绩开始逐年下降1996年亏损7.42亿美元，1997年亏损3,79亿美元苹果公司的股票价格也从1990年的48美元/股跌到1997姩的24美元/股。尽管经营业绩发生较大变化但苹果公司从1987年首次分配股利开始，一直坚持每年大约支付每股0.45美元的现金股利直到1996年，由於经营的困难不得不停止发放股利。 思考： （1）苹果公司为什么决定1987年首次发放股利并进行股票分割？ （2）苹果公司采用的是何种股利政策这种股利政策有何利弊？ 教学内容 第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分割及股票回购 例11-1見教材P350 股利宣告日：2008年6月18日 股权登记日：2008年6月24日 除息日： 2008年6月25日 股利发放日：2008年7月1日 思考： 若新项目所需资金为1000万元，其他资料同前剩餘股利政策适用于什么阶段应该支付多少股利，如何筹资 固定股利政策的评价 某公司2007年的税后净利润为1200万元，分配的现金股利为420万元2008姩的税后净利润为900万元。预计2009年该公司的投资计划需要资金500万元该公司的目标资本结构为股权资本占60%，债券资本占40 % 要求： 1.如果采用剩餘股利政策适用于什么阶段，计算该公司2008年应分配的现金股利额 2.如果采用固定股利政策，计算该公司2008年应分配的现金股利额 稳定增长股利政策 优点: 传递积极信息——表明企业经营状况稳定 有利于股票价格上升 缺点: 给公司造成较大的财务压力 　　 　 已知某公司2008年初未分配利润和2008年净利润均为正，但该公司2008年却没有支付股利则该公司采用的股利政策是（　）。　　A.剩余股利政策适用于什么阶段　　B.固定或穩定增长的股利政策　　C.固定股利支付率政策　　D.低正常股利加额外股利政策 　『正确答案』A 处于初创阶段的公司一般不宜采用的股利汾配政策有（　）。　　A.固定股利政策 　　B.剩余股利政策适用于什么阶段　　C.固定股利支付率政策　　　D.稳定增长股利政策 　　『正确答案』ACD 某公司近年来经营业务不断拓展目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件最为适宜该公司的股利政策是（　）。　　A.剩余股利政策适用于什么阶段　　B.固定股利政策　　C.固定股利支付率政策　　　D.低正常股利加额外股利政策 　『正确答案』C 某公司成立于2009年1月1日2009年度实现的净利润为1 000万元，分配现金股利550万元提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2010年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）2011年计划增加投资，所需資金为700万元假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%要求： （1）在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的自有資金额和需要从外部借入的资金额 　　2011年投资方案所需的自有资金额＝700×60%＝420（万元） 　　2011年投资方案需要从外部借入的资金额＝700×40%＝280（萬元） （2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策适用于什么阶段计算2010年度应分配的现金股利。 　　2010

第二章融资需求内部使用的留存收益是预测期的利润留存 剩余股利政策适用于什么阶段中预测期的资金需求用的是当期的净利润来计算留存收益部分 这两个地方是否矛盾