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鲁泰A：人民币贬值带动毛利率增长 推荐评级
&&&&核心观点：1．事件2016年上半年公司实现营业收入28.31亿元，同比下降3.76%；毛利率31.57%，同比上升4.08pp；归母净利润3.45亿元，同比增长0.03%。Q2单季度来看，公司收入15.49亿元，同比上升2.33%;毛利率31.43%，同比上升3.38pp，归母净利润1.94亿元，同比上升1.34%。2．我们的观点（一）长绒棉价格同比下降影响公司上半年收入，Q2开始长绒棉价格开始企稳受长绒棉价格下跌影响，公司2016年H1营业收入同比下降3.76%，跌至28.31亿元。棉价仍在下行周期，截止8月23日长绒棉价格同比下降约23%，跌至2.1万元/吨。公司受棉价影响，订单价格较低，同时下游企业不愿放长单或干脆不愿放订单从而影响公司订单量和排产，导致公司收入下滑。另一方面，Q2开始海外长绒棉价格开始回升，国内长绒棉价格同样开始企稳，带动公司Q2收入重新开始回升。（二）人民币贬值带动公司毛利率上升人民币贬值利好公司，拉动毛利率提升。公司上半年出口收入占比继续超过50%，受益人民币贬值明显。根据汇率走势，人民币自15年11月2日6至16年1月31日贬值接近4%。16年Q1卖出产品价格因人民币贬值相对价格较高，这导致公司Q1毛利率同比增长4.84pp，推动上半年整体毛利率同比上升4.08pp。（三）公司整体费用上升，利润基本持平公司整体费用率由于管理费用的上涨有所上升。其中，管理费用同比上升9.78%，主要是由于研发费用有所提高；销售费用则由于则在今年上半年有所下降。同时财务费用同比上升119.59%，主要是因为汇率变动影响，汇兑净损失增加。所得税费用同比上升32.68%，一方面是因为母公司及鲁丰分公司本期利润总额增加导致所得税费用增加；同时税收政策变更，本期研发费用不允许按季度加计扣除。因此，公司费用的上升和收入下降冲抵毛利上升带来的利好，使得利润基本持平，归母净利润同比增长0.03%。3.投资意见公司仍保持了管理优秀的行业龙头稳健经营的风格。由于14年Q4棉价开始大幅下跌导致订单量减少。然然而在人民币贬值的利好下，公司毛利率有所改善。公司现有市值109亿，今年净利润预计有5%的增长达到7.72亿，A股部分对应市盈率约为14.2倍。公司目前估值仍处于合理区间，运营稳定股息率极高（A股部分接近4.3%)，在长绒棉价格开始触底公司有所恢复的背景下，对于追求分红回报率的投资者，我们仍维持“推荐”评级。
（责任编辑： HN888）
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同享科技挂牌新三板，2015年净利同比增长近2倍
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（原标题：同享科技挂牌新三板，2015年净利同比增长近2倍）
大智慧阿思达克通讯社9月21日讯，全国中小企业股转系统公告显示，同享(苏州)电子材料科技股份有限公司（证券简称：同享科技 证券代码：839167）的挂牌申请获得批准，并于9月21日挂牌，主办券商为中信建投证券。
营收同比增长率（%）
净利润同比增长率（%）
销售毛利率（%）
销售净利率（%）
数据来源：公开转让说明书
公司公转书显示，同享科技2014年度、2015年度营业收入分别为1.1亿元、1.5亿元；净利润分别为983.30万元、2273.74万元。
香橙会研究院资料显示，同享科技主营业务为高性能光伏焊带产品的研发、生产和销售。公司的产品为光伏焊带，又称镀锡铜带或涂锡铜带，细分为汇流带和互连条，应用于光伏组件电池片之间的连接，发挥导电聚电的重要作用。
发稿：钟文浩/何巨骉 审校：韩德祁
*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。
(大智慧阿思达克通讯社 官方微信互动DZH_news 上海站电话:+86-21-124 北京站电话:+86-10- 微博爆料/dzhnews)
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本文来源：大智慧财经
责任编辑："王晓易_NE0011"
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分享至好友和朋友圈万讯自控上半年压力仪表销售增长超2倍
　　【中国仪表网 企业风向标】深圳万讯自控股份有限公司昨日对外发布2014年半年度报告。报告显示，上半年万讯自控营业收入继续保持增长，实现营业总收入157,948,305.60元，较去年同期增长10.4%。与此同时，公司持续加大研发和销售投入力度，研发投入13,554,173.71元，较去年同期增长73.16%。　　　　万讯自控作为一家专注于工业过程自动化仪器仪表产品研发、生产、销售和工程服务的高新技术企业，主要服务于冶金、有色、化工、电力、石油、建材、轻工、水处理、环保等国民经济基础和支柱性产业，主营产品领域包括现场仪表、二次仪表及压力仪表等三大部分。其中现场仪表上半年实现营业收入109,391,201.27元，较去年同期增长13.27%，二次仪表实现营业收入31,113,027.44元，较去年同期下降24.29%，压力仪表及配件实现营业收入16,670,775.99元，较去年同期增长225.39%。　　　　主营业务构成情况　　&单位：元
营业收入比上年同期增减
营业成本比上年同期增减
毛利率比上年同期增减
分产品或服务
109,391,201.27
55,704,162.54
二次仪表及其他
31,113,027.44
15,238,572.81
压力仪表及配件
16,670,775.99
7,675,466.09
59,380,932.03&
29,090,377.55
39,880,569.85
19,788,190.90
33,082,402.15
16,621,919.69
21,316,210.21
10,136,447.72
3,514,890.47
2,981,265.58
&　　上半年万讯自控继续加大新技术、新产品的研发投入，从体系建立和完善层面加强研发平台能力建设，保障技术创新能力。　　　　重要研发项目的进展及影响　　
对公司未来发展影响
新型电磁流量计
样机已完成&。
有利于提高公司同类产品技术含量和市场竞争力。
热式流量计
进入小批量试生产阶段，同时样机已投入市场试用。
提升产品的市场竞争力，应对更多应用场合。
新系列隔离栅
已进入具备批量发货能力。
有利于提高公司安全栅产品的市场竞争力和市场份额。
智能电量变送器
已具备批量发货能力，并扩展同类产品系列。
进一步丰富产品线，有利于公司提高产品协同销售能力。
新系列阀门定位器
已经小批量试用。
进一步增强在阀门控制附件领域的核心竞争力。
脉冲雷达物位计
进入小批量试生产阶段，同时样机已投入市场试用。
扩展物位测量产品系列，提升产品线的市场竞争力。
导波雷达物位计
进入小批量试生产阶段，多台样机已投入市场试用。
丰富雷达系列，提升公司的市场竞争力及产品市场份额的占有率。
智能射频导纳
立项完成，样机研发中。
提升射频导纳产品性能，提高公司的市场竞争力。
　　上半年大事记　　万讯MRA系列26GHZ脉冲雷达物位计获得国家防爆合格证。　　　　湖南省株洲第一个垃圾焚烧发电厂城市生活垃圾焚烧发电厂选用万讯西斯特德尔塔巬流量计。　　　　万讯旗下企业天津西斯特仪表有限公司年产4万台流量仪表项目正式开工，将成为中国最大流量计生产基地。　　　　中国和孟加拉国合作的最大单体经济项目&&孟加拉沙迦拉化肥厂项目选万讯旗下CCS压力开关。　　　　亚洲最大的碳五深加工基地&&山东玉皇化工（集团）有限公司选用万讯旗下产品PS执行机构。　　　　万讯成功中标海江化工ABS项目7400台安全栅大单。　　　　万讯自控成立20周年。　　　　万讯自控成为被HART通信基金会会员。　　　　万讯MMP200系列电机保护器成功通过3C认证。　　　　万讯自控主导起草的为《GB/T3齐纳二极管安全栅第1部分:通用技术条件》和《GB/T3齐纳二极管安全栅第2部分:性能评定斱法》两项国家标准出版发行。　　　　万讯MMP系列电机保护器，中标陕西龙门钢铁某项目。　　　　中国规模最大的小麦精深加工项目选用万讯MVP阀门定位器。
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质谱仪又称质谱计是一种分离和检测不同同位素的仪器。即根据工业物联网研究所四项研发成果介绍。目前，全国部分地方正在建设环保物联网。专家及业内人士认为电接点压力表的安装控制方法。　　游戏业务可谓是带有极强的潜力属性，如有着万亿市值体量、千亿营收规模的巨型航空母舰——腾讯控股(00700)，依旧能够依靠爆款《王者荣耀》等游戏业务，保持超乎市场想象的高增速；也有依靠着游戏业务进行华丽转身的移动互联(01439)，公司股价自新收购的游戏业务后，已由底部一路上行至3倍的涨幅有余，而近期公司再次公布了其华丽的半年业绩。　　日晚间，移动互联(中国)发布半年业绩公告称，公司于2017年上半年实现营业收入5.04亿元人民币(单位下同)，同比增长31.1%；录得毛利1.59亿元，同比大幅增长67.6%，整体毛利率提升近7个百分点至31.5%之多；最终实现股东应占利润增加61.4%至5541万元。　　其实公司股价此前已经历一小波调整，之后又开始了的一路上扬，似乎已经在迎接公司亮眼的半年经营业绩，截至8月24日收盘，公司股价已经涨至2.39港元/股，距离前高仅剩一步之遥的移动互联，后续又会如何演绎呢？　　游戏业务带来希望的移动互联，即将挑战历史高点　　原主业是包装纸的移动互联，依靠游戏业务来了个华丽转身。2016年3月之前的移动互联(中国)手中仅有包装纸业务，公司股价的走势可以用毫无起色来形容，然而，就是公司在收购完游戏业务之后，一切都变了。　　公司收购的游戏业务持续的超预期表现，该业务2016年的利润就完爆了公司此前签署的“对赌协议”，随着公司业绩的高增长性逐步被市场发现，公司股价也从2016年5月底部的0.67港元/股，一路飙涨至2017年5月份的2.42港元/股，近一年的涨幅达到近2.6倍。　　移动互联可以说是靠着游戏业务，打了一场漂亮的翻身仗，虽然公司股价在2017年5月抵达高点之后开始了一波调整，但是随着公司大量的新游戏持续面世，公司未来业绩有了强力支撑。同时，公司以股权和低息承兑汇票方式将“对赌协议”所需支付的额外费用解决后，拖累公司业绩增长的风险点也随之消失。　　一增一减之下，市场重新对移动互联提起了兴趣，公司股价从日的1.97港元/股再次启动，而APP阅读公司半年财报时发现，公司未来业绩除了持续的新游戏项目作为强力支撑外，还有一次性费用减少的可能将作为公司未来业绩的增长助力，这一次的上涨力度或将更加强大，那移动互联是否会借着这一势头冲破历史高点继续强势上行呢？　　持续新游戏推出+一次性费用消失，未来业绩值得期待　　游戏业务数据堪称华丽，是公司业绩增长最大动力。APP从财务数据中了解到，公司游戏业务2017年上半年的营收为1.29亿元，同比大幅增长近2倍，虽然该营收仅占公司总营收四分之一左右，但是游戏业务的分部业绩高达4895万元，同比狂增7倍有余，这也使得公司整体毛利率大增近7个百分点至31.5%。　　而这还未体现公司业务最大的盈利能力。APP发现，公司游戏业务营收占比中，新游戏剑雨传说贡献了51.2%，近6584万。但剑雨传说正式推出的时间是在2017年三月，这也就表明该游戏的营业数据仅有三个多月的时间，公司现在有游戏的盈利能力还有提升空间，更别说公司后续已有一连串的新游戏推行计划了。　　持续密集的新游戏推出计划，是公司未来业绩增长的最稳基石。公司将于2017年下半年推出的游戏可谓是阵容豪华，日与玩家见面的是独家代理手游《天天打魔兽》，下一款游戏是公司自主研发的页游产品《七绝》，也是公司的重磅产品，之后仍有四款新游将在下半年陆续推向市场，这意味着公司未来业绩的增长有着强力支撑。　　除此之外，公司还有一次性费用的消失，将在未来业绩增长中提供助力。　　无形资产摊销费用已基本提完，对业绩的影响将会消失。APP了解到，移动互联利润表中1421万元的无形资产摊销一项，是公司自2016年3月收购游戏业务开始，分12个月摊销完毕，这也就意味着这部分费用将是最后一次计提。因此，这部分费用的消失，对未来业绩增长又将是一个利好因素。　　这样看来的话，面对如此多的业绩驱动点，公司未来的业绩增长是较值得期待的。仅一步之遥的前期高点，对公司来说压力其实是并不大的。
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京东上半年销售额增长1.2倍
为何还赚不到钱？
前瞻网摘要：据前瞻网记者了解，京东商城CEO刘强东日前在人大的一场演讲中透露，京东上半年销售额增幅在120%以上。关于盈利问题，刘强东则表示“宁愿羞愧也不愿意愚蠢”。
京东商城CEO刘强东
据前瞻网记者了解，京东商城CEO刘强东日前在人大的一场演讲中透露，京东上半年销售额增幅在120%以上。对于盈利这个问题上，刘强东则表示&宁愿羞愧也不愿意愚蠢&。
刘强东表示，京东商城核心的运营理念不是追求毛利，而是降低成本和提高效率。他列举了占据京东95%成本的五大要素――人力、固定资产、、技术和市场，这其中只有物流成本具备可变动性。
京东商场2006年底开始自建物流，2007年获得的第一笔融资，用途就是在物流系统上，&当时大家都说我们疯了，但是现在看多少企业在自建物流。&据刘强东透露，京东物流成本从绝对值来看，比行业平均低了32-40%，也就是大概每个包裹节省6.7-8元钱。
&不要小看这个数字，我们每天至少40多万个包裹，一天就是几百万元，一个月就是几千万元，一年就是几个亿。&刘强东说。
&大家知道为什么京东不赚钱了吧，因为我们的核心理念里没有毛利率。&刘强东说，&当然一家不赚钱的公司可耻，我也有可耻的感觉，不能为股东创造利益。但如果一家公司在不该赚钱的时候赚钱是愚蠢，我宁愿羞愧也不愿愚蠢。&
目前京东已经从3C类迅速拓展为全品类平台，在刘强东看来这得益于其数轮的15亿美元融资，而迅速拿钱的逻辑则是来自于第二轮融资的教训。
据刘强东回忆，原本京东2008年之前就考虑要上百货品类，但2008年整个资本环境并不好，拿钱不容易。到2009年底资本环境变好，京东就拼命融资，从老虎基金到DST，只要给钱都接受。&不过我们只需要15亿，这是我们算过的，我们拿了足够多的钱。&
刘强东同时认为，在2009年大部分拿到钱的电商，并没有好好做用户体验，而是花大力气砸。
他以京东收购的千寻网举例，当时千寻网花了7000万元广告费，但销售额只做了1000万元。&太愚蠢了，这不如直接送给用户7000万元现金，但是要求必须在千寻购物，起码能够带来7000万元销售额啊，当时类似千寻网网这样做法的公司比比皆是。&
2009年到2010年是电商广告烧钱最疯狂的时刻，根据京东的调查，95%当时电商公司的市场费用，都超过了当年的销售额。刘强东认为这非常不理性，肯定会出问题，所以这也是当时使劲融资的原因。
当2011年电商依然处于狂欢阶段时，刘强东就预先泼冷水认为下半年行业将面临寒冬，虽然引发了不少争议，但资本环境迅速转冷也是不争的事实。刘强东再次预计，今年下半年电商会有许多整合出现，京东也可能会在这方面展开收购。
在商品价格方面，刘强东表示没法保证每个产品价格都最便宜，但他认为，每一个分销其他品牌的平台，不应该试图强化平台品牌而提高价格，用户不会买单。
在刘强东看来，京东希望通过降低成本、通过快速增长形成规模。他同时透露，京东上半年销售增长速度超过120%，并称这是行业平均速度的2倍。&比如如果成本能够降低30%，产品价格降低5%，就可以做到低价又有盈利空间。&
不容忽视的是，刘强东的逻辑这么牛，为什么京东还赚不到钱?
刘强东给出的回答是，京东基础的投资如物流等还没完全到位。&我们的投资才刚刚开始，仅仅做了10%，自建物流只覆盖了306个城市，还有2000个城市没覆盖到，什么时候我们能够让用户满意，成本低于行业30%、效率高于行业2倍，盈利就一定能够看到。&
据前瞻网记者了解，京东2011年毛利率为5.5%、配送费占比6.6%、广告占2.3%(去年京东广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右、净亏损5%左右、应付帐期天数是38、存货周转35天。京东商城预计今年收入为450亿元，明年收入将达700亿元，2015年收入或将突破2000亿元。
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