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2016下半年-2017年天然橡胶走势分析
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2016下半年——2017年天然橡胶后市走势&一、国际形势：总的来看，世界经济低位长期徘徊，复苏艰难，世界经济结构发生剧烈变化。美国经济信号不稳，8月数据走弱但9月回升，预计加息将延后至12月。美国当前的经济信号表现不一就业、消费以及通胀数据表现稳定，支持加息；企业部门的数据却表现堪忧，制造业PMI、制造业订单以及工业产出数据表现不尽人意，阻碍加息脚步。加息周期内，金价涨跌不一，油、铜价格上涨；加息前，股票市场波动率提高。历史大事件显示，过去数次美联储加息周期，总能挤破一个泡沫；汇市急跌、股市崩盘等现象跟美联储加息存在时间上的一致性，部分时间段有滞后6-12个月反映；加息后，新兴市场的危机与自身经济问题相关，多数新兴经济体表现不佳(外债水平、外汇储备存量、贸易水平、产业结构是否单一、财政水平、经济增速、汇率与货币政策)；11月8日，美国“大选”，从相对长时间而言，大选导致美元指数走强可能性较大。二、宏观经济引导大宗商品走势，国内宏观调控初见成效，美国经济步入上升周期，欧洲经济，日本经济继续低位徘徊；美联储开始进入加息周期，美国经济在08年触底后，在2013年复苏，在年可能步入中速发展期。欧洲经济在底部。中国经济筑底周期，中国正处于资源储备周期，为了下一轮发展，需要原油、铜、橡胶等资源进行储备。2017、2018年将是发达经济体经济保持增长期、中国经济筑底恢复期、加上印度基础建设投资的快速上涨期，三期叠加效应将在下一阶段推高大宗商品价格。就投资而言，2016年将是进行大宗商品投资的重要时期。三、2016年全球天然橡胶市场仍维持脆弱的平衡状态，供需矛盾趋于缓解。随着全球供需关系的改善，中国天然橡胶现货市场出现了积极地变化，青岛保税区库存从高位明显回落。 2016年前三季度我国天然橡胶期货市场运行稳健，交易量和交易金额逐渐回升，持仓规模快速增长。2016供应的增长比预期差，消费比预期好。橡胶在2014年低价作用呈现，行业优胜劣汰，震荡筑底。2015年，供需紧平衡，2016供应不足，消费明显好于预期，整个市场的流通库存得到消化，现货（主流的下游）供不应求，过剩数量减小，16年预期总量供不应求，主要是天气的异常，劳动力不足。前三季度胶水、胶片的紧缺还没有完全缓解。低价对劳工招募不足，在海南有弃割现象，老挝、柬埔寨、缅甸等地处于增长态势，但增幅放缓。前三季度产胶国泰国，印尼产量没有明显增长，马来西亚产区产量减少10%。前三季度供应没有增长，总体供应量低于预期。泰国产胶国全境单产下降，开割率下降和农民收入下降对橡胶树维护不足，对供应总量影响非常大。泰国支持政策还在延续，但市场关注度减弱，影响减少。四、原料正在稳步回归到正常成本区间，主要产胶国出口有一定增产，但量在转移。泰国出口量稳定增长，份额不断扩大，上半年占中国进口量的比例已达到60%，国内库存严重不足，且供应存在严重不确定性；印尼上半年限制出口，国内库存量有所累积，但近期中国买盘涌现，库存开始消化；越南等新兴出口国供应快速增长，出口数量扩张。中国消费和进口量略有放缓；泰国、印尼、越南等国今年天胶消费快速增长，经济的发展、各海内外轮胎厂纷纷前往设厂，令东南亚成为新兴的橡胶下游加工业基地；复合胶新标准冲击暂时消除，潜在压力在于泰国政府库存约31万吨（与海胶签订20.4万吨合约，实际发货约4万吨，另与中化签订20万吨新胶合约），实际发货数量有限；国储库存09年以来收储近60万吨，有抛储可能。轮胎需求旺盛，2016年截至8月份，中国子午线轮胎总产量已经达到4.5亿条，比去年同期增长16%，其中半钢胎产量占总产量的73%，全钢胎占总产量的16%，汽车产销，乘用车需求旺盛。总结：天然橡胶经历年，持续5年的长期下跌后，整个产业链完成了较大范围的兼并、淘汰、整合，截止2016年四季度，逐步进入恢复增长期，对天然橡胶长线树立看多思路，预期未来1705橡胶15000、16000、17000等整数位压力均会一一突破。& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &&& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &研发部杨望江&& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &
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中国经济软着陆对2016年天胶等商品价格产生巨大的推力,并将持续到2017年,但成本的支持作用也将弱化,国际橡胶联盟提出并实施的保价政策将会退出,并引起市场波动。
2017年世界天胶将增产,预计为12562千吨。主要原因是年新种胶树进入割胶期,以及价格好转下印度、马来西亚被弃割的成熟橡胶树会恢复割胶。国内市场上,天胶产量近年下降趋势与弃割胶树复割因素对冲,中国产量与2016年持平,预计为740千吨。
预计2017年全球天胶量为12638千吨。汽车销量增长的主要驱动力为较成熟的汽车市场,如美国和中国。2017年,世界汽车销量将增长4%。预计中国天胶消费量为4930千吨。主要原因是公路物流运输向公司化发展,交通基础设施重大工程建设,超载治理,全面淘汰国III车、黄标车和国IV车,向国V车过度逐步实施等因素,将继续支持我国商车产销市场增长。
原油价格短时期内难以突破箱型运动。依靠减产维持价格,说明市场压力较大,丁二烯价格将承压。丁二烯价格不振,主要合成胶与天胶价格价差缩窄,对天胶价格的带动作用将减弱。
预期2017年泰国烟片胶年平均价为1631/吨,较上年上涨11.3%。预期2017年沪胶活跃合约年平均价为18300元/吨,较上年上涨10.9%。
由于季节性因素,预计天胶价格呈现年初、年尾相对强,年中相对弱的态势。一季度末、二季度初,因为天胶生产国开割以及对产量预期增长,导致天胶价格走软,处于全年较低水平。
风险提示:1、世界经济当前的复苏势头出现反复;2:市场调控升级; 3、汽车实际消费因为电动汽车的骗补,汽车实际消费因电动汽车骗补而低于统计值。
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