土十条有望年内出台受益股 土十条受益股一览
来源：经传多盈
土十条有望年内出台受益股&土十条受益股一览
　　据悉，被称为&土十条&的《土壤环境保护和污染治理行动计划》己提交至国务院审核，有望在今年下半年出台。近日，有参与编制&土十条&的专家据记者透露，己经提交国务院审核的&土十条&，包括划定重金属严重污染的区域、投入治理资金的数量、治理的具体措施等多项内容。股市有风险，投资需谨慎。&土十条&出台渐行渐近概念股投资布局正当时
　　据悉，被称为&土十条&的《土壤环境保护和污染治理行动计划》己提交至国务院审核，有望在今年下半年出台。分析人士指出，我国土壤污染日趋严重，国家也日益重视，在政策刺激下，土壤修复产业将步入&黄金时代&，相关概念股布局正当时。
　　&土十条&有望在下半年出台
　　被称为&土十条&的《土壤环境保护和污染治理行动计划》出台渐行渐近。环保部科技标准司副司长刘志全透露，&土十条&已由环保部提交至国务院审核。而在2015年3月，环保部副部长李干杰也曾透露，&土十条&经过了几十稿的修改完善，征求了有关部门和地方政府意见，在环保部已经走完相关审批程序，下一步修改完善后将提交国务院审议。
　　近日，有参与编制&土十条&的专家据记者透露，己经提交国务院审核的&土十条&，包括划定重金属严重污染的区域、投入治理资金的数量、治理的具体措施等多项内容。其指出，基于此己是在听取了多方意见、建议，并按照国务院要求进行了多次的修改，国务院一次过审核通过的可能性极高，预计在今年下半年便会下发。
　　环保部南京环境科学研究所所长高吉喜认为，大气污染、水污染及土壤污染防治&三大战役&，哪一个都不能忽视。环保部对环境污染治理有一套顶层设计，&大气十条&（《大气污染防治行动计划》）&水十条&（《水污染防治行动计划》）已经颁布，&土十条&（《土壤污染防治行动计划》）预计下半年能够出台。
　　学者指出，我国耕地面积不足全世界一成，却使用了全世界近四成的化肥；我国单位面积农药使用量是世界平均水平的2.5倍，已经到了触目惊心的地步。此外，尽管近年我国淘汰、禁用了剧毒高残农药（有机氯、有机磷），新品种农药不断推出上市，使人畜中毒事件大幅下降，粮菜农残合格率上升，但目前我国农药用量仍是世界平均水平2倍。
　　据2014年4月环保部和国土资源部发布的《全国土壤污染状况调查公报》，我国近五分之一耕地遭污染，部分地区土壤污染较重，全国土壤总的点位超标率为16.1%，其中耕地土壤点位超标率为19.4%，重污染企业用地点位超标率为36.3%，工业废弃地点位超标率为34.9%，工业园区点位超标率为29.4%，采油区点位超标率为23.6%，采矿区点位超标率为33.4%。
　　据了解，除了化肥和农药滥用留下的污染，近年来粮食重金属污染事件屡现报端。九三学社中央在2013年曾透露，全国耕地重金属污染面积在16%以上，其中在大城市、工矿区周边情况相当严重。而2011年，农业部对湖北、湖南、江西、四川四省重点污染区的88个县237.2万亩水稻田调查，超标面积160.8万亩，超标率67.8%。
　　中国环境科学研究院教授谷庆宝认为，国家应该尽快推进土壤污染治理立法，从而弥补法律缺失，推动地方和企业主体加快土壤污染修复进程，同时设计商业模式，弥补土壤修复投资大、收益慢、回报低的问题，设定合理的激励机制和盈利模式，鼓励更多市场主体和资本的参与。
　　土壤修复产业迎良机
　　事实上，土壤污染日趋严重己经引起了高层的重视。国务院总理李克强在去年的政府工作报告中首次提出要实施&土壤修复工程&。而业内人士表示，土壤污染不同于其他污染，它极难降解，甚至可能永远在环境里循环，对人类生活造成极大危害，出台&土十条&己是刻不容缓。
　　据了解，当前我国土地污染总体情况是，部分地区土壤污染较重，特别在重污染企业用地及周边、工业废弃地、工业园区、固废集中处理处置场地、采油区、采矿区、污水灌溉区、干线公路两侧等局地、局部区域，主要污染物是镉、砷、铅、汞、铬、铜等。中国环境监测总站2011年对284个工矿企业周边土壤调查监测结果表明：属清洁、尚清洁土壤占68.1%，轻度污染占13.1%，中度污染占3.3%，重度污染占13.5%。
　　&土十条&出台渐行渐近，对于其可能带动的投资机会，业内也期望很高。环境保护部生态司司长庄国泰曾表示，与大气、水污染治理相比，我国土壤污染治理刚刚起步，总体差距较大。可一旦市场打开，其规模将远远大于大气和水污染的治理。据环保部通过运用国际通行模型，对&水十条&影响做的预测评估，土壤修复市场带动的投资规模超过5.7万亿元。
　　《全国土壤污染状况调查公报》显示，我国土壤总的超标率为16.1%。来自国土资源部土地整治中心提供的数据显示，我国土壤污染修复产业产值尚不及环保产业总产值的1%。而在发达国家，这一比重达30%以上。据新华社报道，2013年全国土壤修复领域企业由200多家增至500多家，产值达140亿元。预计2015年我国土壤修复市场规模将达400亿元。未来4到5年，将是土壤修复产业快速发展期。
　　分析人士指出，因我国土壤污染日趋严重，国家对污染土地的环境管理也日益重视，在政策刺激下，土壤修复产业将步入&黄金时代&。对A股市场而言，此前&大气十条&、&水十条&出台前后相关板块都获得市场追捧，&土十条&出台预计也将带来新一轮二级市场投资热潮，目前布局相关相关概念股正当时。
　　&多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重，土壤修复的市场空间在万亿级，近年来土壤污染的危害逐渐显性化，高层开始重视，治理规划、试点项目陆续出台，土壤修复市场正在启动过程中。&申万宏源研究员指出。预计&土十条&出台后，土壤修复市场将加速启动。
　　市场人士表示，土壤修复市场面临巨大的市场空间，A股中土壤治理概念股如永清环（300187）、维尔利（300190）、铁汉生态（300197）、鸿达兴业（002002）、东江环保（002672）、桑德环境（000826）等，值得重点关注。
　　个股点将台
　　永清环保（300187）
　　永清环保近年全力转型土壤修复。据介绍，公司目前集中80%的人、财、物力在土壤修复业务上，将其打造为第一板块和最重要的利润增长点。目前在手订单主要有：发米江两江口项目、临武县财神庙区域工程、塘官铺矿区项目二期。此外，公司正积极介入湘江流域其他地区重金属污染治理业务，已在湖南各个治理区进行布局，极大受益于湖南土壤治理市场爆发。
　　申万宏源研报指出，土壤修复行业格局未定，公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势，前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段，市场格局分散，小企业众多。公司在技术研发上领先于同行，项目经验丰富，另外公司位于重金属污染大省湖南，区位优势明显。
　　此外，公司首创土壤修复&岳塘模式&，成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式，打破行业发展的资金瓶颈，公司作为集团唯一土壤修复子公司，将大概率受益。
　　鸿达兴业（002002）
　　公司公告与内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗人民政府、独贵塔拉镇人民政府签署的《土地流转意向书》。据介绍，本次拟流转的部分土地为盐碱荒地，可经过土壤修复调理为农用耕地，为当地政府增加耕地指标，进而获取&占补平衡&的补贴，此外经修复后的土壤达到国家高标准农田可以获得国家相关补贴；另外部分土地为退化土地，经过修复后可以提高亩产量，通过租赁等方式来获取收益。
　　安信证券认为，此次合作是开启土壤修复征程的事件性标志，一旦成功后将可普遍复制到其他地区，未来将充分发挥公司土壤调理剂生产线产能，并探索土壤修复产业的商业模式，考虑到国内十八亿亩耕地红线，公司的发展空间巨大。
　　据了解，公司PVC生产过程产生电石渣，经过无害化处理，将其作为主要原料加工成农业上的土壤改良剂或多元复合肥料，既解决了工业废渣对生态环境的污染，同时也能够在治理酸性、碱性、被污染土壤工作中发挥较好的作用，中和土壤的PH值从而改善土壤品质，提高亩产。
　　值得一提的是，公司此前公告对鸿达兴业集团、国华人寿和潮商投资增发1.3亿股，其中大股东认购5270万股，增发锁定期为三年，募集资金除偿还银行贷款外用于补充流动资金，大股东认购彰显对公司未来发展新信心。
　　东江环保（002672）
　　经过多年的高速发展，东江环保目前已经成为我国废物处理行业的领先企业，拥有最为齐全的废物处理经营资质和业内少有的&一站式&环保解决方案能力。前不久，公司公布拟非公开发行不超过5786万股，募资23亿元，投向东江环保技术有限公司技改等项目以及偿还银行贷款和补充流动资金。
　　申万宏源研报认为，此举有助于公司继续外延扩张。&2015年以来，公司先后收购了绿源水务100%股权，收购增资获得湖北天银60%股权，将业务链扩展至市政污水处理领域，并进一步扩大了电子废物、危废及汽车拆解业务的产能。公司一季度末在手现金9.89亿元，此次募集资金到位后公司资金实力进一步增强，预计今年有更多外延式扩张的计划。&
　　申万宏源研报还指出，在国家政策的大力推动下，PPP模式已经日益成为环保行业的发展趋势，并将深刻影响工业危废、市政废物行业的发展格局。较高的技术难度和资金门槛将为大型环保公司利用PPP 模式介入工业危废、市政废物项目，跨区域整合市场资源和提升公司业绩提供重要契机。
　　铁汉生态（300197）
　　铁汉生态是国内最早开始从事生态修复业务的公司之一，是该领域开拓者，也是国内少数几家能够进行复杂环境下的跨区域生态修复工程施工的企业之一。分析认为，随着国家对生态修复的重视，公司作为同时掌握生态修复技术和具备园林绿化施工资质的企业，未来将收获更多市场订单，加之公司现金流充裕、多渠道融资途径畅通，预计将结合PPP模式与政府部门开展一系列合作。
　　目前，公司拟通过增发募集资金不超过9.8亿元的己获证监会审核通过。据介绍，募集资金绝大部分用于补充施工合同和BT 项目所需的流动资金，广发证券指出，15年公司新签订单已超过37.58亿元，占14年全年新签施工订单的80.5%；随着公司定增募资填补资金缺口，项目的执行情况有望改善。而铁汉生态密集的新签订单和丰富的在手订单有望维持业绩高增长。
　　据了解，铁汉生态正在积极探索PPP 模式，目前公司已经成立PPP 模式小组，在主营业务、旅游运营业务、家庭园艺业务等尝试PPP 模式。而去年签订了长沙现代农业项目，可以说是在融资模式和收益来源方面实现了多元化。
　　永清环保
　　公司是为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公司，主要业务涵盖减排和节能两大领域。公司在钢铁、冶炼行业脱硫技术及设施运营上全国第一，工程总包国内领先。公司是湖南省环保领域唯一列入&双百&工程的明星企业，是省政府工作报告点名支持做大做强的环保企业。公司是中国环境保护产业协会副会长单位，中国节能协会会员单位和中国电机工程学会热电专业委员会会员单位。公司在业内率先通过了ISO9001、ISO14001和OHSAS18001管理体系认证，在工程设计、施工与服务的规范化、标准化、安全性及可控性方面走在了国内同行前列。
　　维尔利：平台效应有望扩大
　　维尔利300190
　　研究机构：安信证券&分析师：邵琳琳撰写日期：
　　一季报披露：2015年一季度实现营业收入1.4亿元，同比上升61.0%，实现归属于上市公司股东的净利润1291万元，同比上升9.22%，实现基本每股收益0.07元，业绩提升来自于工程项目收入结算增加和增加杭能公司合并报表。公司业绩受到结算时点的影响比较大，猜测一季度业绩增速相对不高的原因和项目结算时点有关，对于全年业绩影响相对有限，不改变公司长期投资价值。
　　坚定看好公司发展前景：公司持续转型，积极搭建技术平台，坚定看好长期发展前景：1）餐厨垃圾处理技术经验和工程经验充足，公司作为先行者有望超额分享行业发展果实，截止到2014年年报批露日，公司新中标餐厨垃圾项目3.06亿元，处于行业领先地位;2）收购杭能环境的协同效应将逐步显现：一方面有利于公司拓展农业废弃物市场，增加新的业绩增长点，另一方面杭能环境的厌氧发酵技术能够和公司现有技术实现优势互补;3）搭建环保平台：积极布局MYT生活垃圾处理、水处理、土壤修复、危废处理和烟气治理等其他环保业务，多点布局;4）管理层增持彰显未来发展信心;5）PPP为环保行业公司提供一次从小成长到大的机会，抓住机遇的公司有望实现从订单到业绩到模式的提升，公司技术平台型特征对于订单争取具备明显优势，看好PPP下的发展。
投资建议：暂时不调整公司盈利预测，预计公司2015年-2017年EPS分别为0.97元、1.26元和1.63元，对应PE为49.9倍、38.4倍和29.7倍，考虑到PPP为行业带来的发展机遇和公司优势，给予&买入-A&投资评级，6个月目标价66元。
　　风险提示：项目进展低于预期、订单获取低于预期等;
　　铁汉生态：业绩符合预期，回款改善，增发获审核通过，发行后诉求有望加强，关注外延可能
　　铁汉生态300197
　　研究机构：海通证券分析师：赵健撰写日期：
　　事项：
　　铁汉生态公告2014年年度业绩，收入为20.03亿，同比增长34.44%，完成2014年经营计划的90.47%;归属净利润为2.44亿，同比增长3.66%，完成2014年经营计划的79.34%;扣除非经常性损益后净利润为2.44亿，同比增长5.51%;2014年年度利润分配预案为：拟以截止2014 年12 月31 日公司总股本 股为基数，向全体股东每10 股派发现金1 元（含税）。公司对2015年的计划为营业收入30亿，同比增长50%，实现净利3.16亿，同比增长30%。
　　简要评述：
　　此前已经预告，业绩基本符合预期，全年现金流好转。2014年4季度单季度收入8.07亿元，同比增长33.76%，与前三季度增速基本持平，归属净利润1.06亿元，同比增长7.49%，相比前三季的增速0.91%有所加快。全年经营现金流-2.41亿元，同比13年净流出3.01亿有所好转，全年现金流好转主要原因是公司在14年收到的政府资金及投标、履约保证金增加，其中4季度经营现金流-0.23亿，较13年同期为净流入0.66亿，大幅净流出;14年全年应收账款为1.40亿，较年初增长25.69%;存货为13.85亿，较13年增加50.94%，主要是由未结算建造合同增加导致;收现比同比上升5.19个百分点，达到56.3%。
　　各项业务收入均有增长，生态修复工程毛利率增加。14年生态修复工程收入4.9亿，同比上升18.2%，同期园林绿化工程收入14.27亿元，同比增长39.11%，设计维护收入同比增长77.68%;生态修复工程毛利率为39.39%，同比大幅上升4.86个百分点;园林绿化毛利率为28.05%，同比下降0.4个百分点。
　　综合毛利率略有提高，三费率略有上升，归属净利率有所下降。14年毛利率为30.96%，与13年相比小幅上升0.74个百分点;三费率合计18.30%，同比上升2.17个百分点，其中，财务费用同比增长2.43个百分点，主要是报告期内银行贷款规模增大以及发行5亿短期融资券所导致的利息支出增多。14年归属净利率为12.20%，同比下降了3.63个百分点。
　　西北、西南和华南地区收入快速增长，研发投入维持较高水平。14年内，西北地区增速最快，达到405.6%，但总体体量较小，其次是西南地区，增速为84.72%，收入达到3.93亿元，公司所在的华南地区收入11.04亿元，增速为43.46%，占总收入比重为55.11%。其余地区收入均有所减少，华中收入地区同比收入减少1.21%，华东地区收入同比减少16.77%，华北地区收入同比减少30.92%。14年研发投入占总收入比重为3.84%，同比持平，依然维持在较高水平。
　　盈利预测及估值。在国家大力推进环保产业的背景下，生态修复产业空间仍然巨大。15年4月份公司增发获得证监会审核通过，股价诉求渐强。募集资金9.8亿元，用于补充工程配套资金以及公司云南滇池BT项目工程款。公司董事长、实际控制人刘水认购资金总额不低于2亿元，锁定期3年。考虑到创业板的特殊增发制度，公司可能在发行完成之后诉求更强。同时公司还关注业务模式拓展，计划引入旅游运营及家庭园艺业务，目前大热的PPP模式也是公司寻求突破的方向之一，报告期内第一个PPP项目，&湖南（长沙）现代农业成果展示区项目合作意向书&也已签约落地。我们预计2015年、2016年的EPS分别为0.62和0.75元，给予倍的动态市盈率，合理区间为24.8-30.6元，维持&买入&评级。
　　主要风险：经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。
　　鸿达兴业：盈利增长加速，PPP模式下的土壤修复+农业+互联网模式值得期待
　　鸿达兴业002002
　　研究机构：安信证券分析师：王席鑫，孙琦祥，袁善宸撰写日期：
　　事件：公司公告14 年年报，实现营业收入33 亿元、同比增长37.4%，实现归属于上市公司股东的净利润为3.5 亿元、同比增长17.4%，EPS 为0.41 元。公司公告15 年一季报，实现营业收入7.2 亿元、同比增长27.4%，实现归属于上市公司股东的净利润为8059 万元、同比增长30.8%，EPS 为0.09 元，公司同时预计1-6 月净利润区间为2-2.5 亿元、同比增长62-102%。
　　盈利持续高增长，新产品贡献增量：公司14 年二季度电石扩产后实现自给，生产成本大幅下降，此外环保脱硫剂等新产品也在贡献增量，近期PVC 价格回升明显，几因素作用下二季度盈利增长表现尤为明显。
　　参股塑交所，互联网+农业模式值得期待：塑交所为国内外塑料企业提供现货电子交易、物流、供应链货押、信息资讯和技术服务，为全国客户规模、交易规模最大、交易品种最齐全的塑料现货交易中心。14 年塑胶所收入2.2 亿元，净利润3029 万元;15 年一季度收入1.6 亿元，净利润606 万元。塑交所在大宗工业原材料电子交易平台、B-C 电子商务和物流方面具有优势，公司将土壤修复后的土地承包种植农产品，公司收购股权后可以尝试利用互联网的模式将农产品导入线上，土壤修复+互联网+农业的模式值得期待。
　　土壤改良剂市场空间巨大，PPP 的经营模式盈利清晰：目前国内被污染土地面积高达3.5 亿亩，较06 年翻一番，全国碱性土壤5.27 亿亩，主要在北方，酸性土壤主要在南方。土壤改良是符合国家战略大趋势的产业，近年来国家各相关部门都采取了多项措施保护耕地，积极推进土壤污染防治工作。土地修复期限约为1 年时间，修复后的土地可通过承包等方式出租给农民或者返售给政府，属于PPP 模式，预计单亩盈利几千元。
　　投资建议：PVC 方面，我们认为未来几年盈利空间在4-5 亿元，与北方稀土成立合资公司保障PVC 助剂原材料供应，土壤改良业务处于逐步放量阶段，PPP 模式盈利清晰，预计未来有较大增速，参股塑胶所带来互联网+农业预期，我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.60、0.81 和1.09 元，考虑到土壤改良巨大的市场空间，维持买入-A 评级，6 个月目标价30 元。&
风险提示：PVC 景气继续下滑、土壤改良进展低于预期的风险等
　　东江环保：公司复牌，发布非公开发行股票预案
　　东江环保002672
　　研究机构：信达证券&分析师：范海波，吴漪，丁士涛撰写日期：
　　事件：东江环保自日起停牌，拟筹划重大事项。日公司复牌，发布《东江环保股份有限公司非公开发行A 股股票预案》。
　　点评：
　　发行股份基本情况：公司此次拟发行股票数量不超过5786万股，拟发行价格39.8元/股，拟募集资金总额不超过23.03亿元。
　　资金用途：项目+流贷。公司此次募集资金用途为：1）收购江西省工业固废处理项目（7.18亿元）;2）东江环保股份有限公司沙井处理基地扩建项目（1.15亿元）;4）惠州东江环保技术有限公司技改项目（8835万元）;4）补充流动资金及偿还银行贷款（13.8亿元）。
　　锁定期36个月，实际控制人拟参与认购。此次定增对象中，公司实际控制人张维仰先生拟认购5，360，000股，此次增发若能实现，则张维仰先生控股比例由27.92%下降至25.26%，仍为实际控制人。同时，此次公司实际控制人参与公司定增也体现了管理层对公司长期看好的态度。
　　项目进展阶段：目前该定增方案已通过东江环保第五届董事会第二十二次会议审议。未来尚需股东大会及证监会审核。
　　各个项目情况介绍：
　　江西省工业固体废物处臵中心：公司获得该项目25年特许经营权。其中无害化处臵部分年处理量8.6万吨;资源化利用部分处理量28万吨/年;项目预计建设期2年，服务年限25年，总体27年，预计投建4年后完全达产。
　　沙井处理基地扩建项目：该扩建项目建设期为1年，建成后运营期限22年，预计运营开始后第4年完全达产。
　　惠州东江技改项目：本项建设期为2年，运营期限为20年。其中，预计运营开始后第3年实现完全达产。
　　盈利预测及评级：由于目前该定增项目尚存在较大不确定性，我们维持公司15-17年EPS0.90、0.94、0.96元。继续给予&增持&评级。
　　风险因素：环保行业受政策影响明显;国际金属价格波动;投建项目未能按期达产;此次定增事项存在较大不确定性。
　　桑德环境：清华系入主，环保资产整合大平台开启
　　桑德环境000826
　　研究机构：信达证券&分析师：范海波，吴漪，丁士涛撰写日期：
　　行业分析要点：十二五收官之年环保政策风起云涌，&水十条&开启水务行业新天地，&新常态&引领固废产业迎来黄金发展期，环保产业进入大资本时代。
　　公司分析要点：桑德环境是国内固废处置工程系统集成领域的领先企业，业务范围涵盖从城市生活垃圾、工业及医疗危险废弃物到城市污泥和电子垃圾处置的固废领域，同时在特定区域还有供水和污水处理业务。桑德环境拥有固废处置项目百亿订单，拓展垃圾清运和再生资源领域，以静脉园模式拓展业务，业务布局彰显战略优势。清华控股作为清华大学的国有独资有限公司和国有资产授权经营单位，负责经营管理清华大学全部科技型企业，是清华大学科技成果转化的平台和孵化器。清华控股直接控股的能源环保企业包括龙江环保集团股份有限公司、国环清华环境工程设计研究院有限公司、北京紫光泰和通环保技术有限公司、清华阳光能源开发有限责任公司等。清华控股还通过同方股份参股同方环境等环保产业主体。桑德环境被清华控股入主后，将成为清华系唯一的环保上市平台，环保资产整合大平台开启。
　　盈利预测与投资评级：我们预计桑德环境15-17 年摊薄EPS 分别为1.33 元、2.02 元和2.29元。以 收盘价38.48 元计算，对应的15-17 年PE 分别为29X、19X 和17X。选取生态保护和环境治理业（N77）A 股上市公司做为可比公司，可比公司的PE（2015E）均值为67倍，中值为54 倍。相比之下，桑德环境的市盈率（2015E）为29X，低于行业平均水平。我们看好桑德环境可能成为清华系唯一环保上市平台的技术、资产整合前景，给予公司2015 年50 倍的市盈率，按2015年EPS 1.33元计算，公司目标价66.5 元。首次覆盖，给予&买入&评级。
　　股价催化剂：股权转让获批;产业链新业务拓展;环保资产整合;政策出台等。
　　风险因素：政策风险;项目风险;财务风险;股权转让和资产整合风险;行业竞争加剧风险。
　　高能环境：环保行业的东方雨虹，代言高成长
　　高能环境603588
　　研究机构：国泰君安证券&分析师：鲍雁辛，王威撰写日期：
　　投资要点：
　　维持&增持&评级。高能环境作为&雨虹系&的第二家上市公司，其格局、管控、激励机制都体现出十足的&雨虹&气息，而借助上市后的资金优势外延式扩张或令增速再上台阶，我们上调2015~16年EPS预测至1.31、2.08元（分别上调0.10、0.30元），参考行业可比公司估值，给予2015年65倍PE，目标价85.15元，维持&增持&评级。
　　土壤修复万亿市场启动，高能占据天时、地利：我们认为，土壤治理领域具备万亿市场空间，而政策驱动的其进入爆发期的预期渐强，我们通过横向比较，高能环境具备技术、施工综合能力的优势，而起家湖湘流域治理的先发优势，以及身为A股市场土壤治理最纯正投资标的，令高能环境占据了天时、地利。
　　上市伊始，资本助力打开外延扩张之路：我们观察到上市获得资本助力，公司经营格局发生明显提升，资金充裕保障订单落实及推动外延式布点，业务链条全面布局：城市环境（污水、垃圾处理）、工业环境（工业废水、工业固废、工业园区污染治理）、环境修复（土壤修复、地下水修复等）三大领域，实现&防&和&治&的一体化;
　　PPP模式推动环保重资产行业的轻资产运营。我们认为，PPP模式可撬动资金杠杆，有望成为地方政府在垃圾处理、污水等有回报机制的环保领域加大投资力度的突破口，并可实现经营企业的以小博大，由重资产转变为轻资产运营。我们判断类似于高能环境等有能力整合资源并具有技术优势的企业有望胜出。
　　风险提示：PPP模式推广慢于预期
　　天瑞仪器：新型产品+外延并购，公司转型正当时
　　天瑞仪器300165
　　研究机构：国泰君安证券分析师：王威，肖扬撰写日期：
　　投资要点：
　　投资建议：我们认为，公司新型产品业务不断取得新的进展，MALDI-TOF-MS未来前景广阔;公司拟收购问鼎环保，有望快速切入到环保治理及环保营运领域，有利于增强公司盈利能力、探索PPP模式环保项目。预计年，公司营业收入分别为3.39、4.48、6.36亿元，净利润分别为0.63、0.81、1.13亿元，EPS分别为0.27、0.35、0.49元（如果问鼎环保收购方案顺利通过，预计EPS分别为0.32、0.42、0.57元）。考虑公司布局环保、食品安全、生命科学等新型产业领域，其产品研发及市场拓展需要一定时间，公司处在全新起点，结合行业可比公司PE水平，给予公司2016年90倍PE水平，对应的目标价31.50元，首次覆盖，给予&增持&评;
　　公司产品业务有望取得新的进展。食品安全检测技术在2014年迈出关键一步，有望成为新利润增长点;公司正在积极开发新检测产品MALDI-TOF-MS，向医疗等领域挺进;MALDI-TOF-MS新产品在医院市场的市场规模粗略估算在332亿元;公司研发费用占营业收入比例不断增加，未来新型产品前景可期;
　　拟收购问鼎环保，有望外延式拓展至PPP。问鼎环保主营水处理工程等业务，拥有废水处理、纯水处理、中水回用等核心技术。我们认为如果此次收购顺利通过，公司有望快速切入到环保治理及环保营运领域，有利于增强公司盈利能力、探索PPP模式环保项目;
　　风险因素。公司新产品研发及市场拓展低于预期;宏观经济下滑等。
　　格林美：业绩符合预期，主业规模扩张保障公司高成长，维持增持评级
　　格林美002340
　　研究机构：申万宏源分析师：叶培培撰写日期：
　　投资要点：
　　1季度归母净利润增长30%，符合预期。报告期内，公司实现营业收入8.05亿元，同比增长6.49%;归属于上市公司股东的净利润为4436万元，同比增长30%。加权平均ROE1.04%，相比去年同期下滑0.41个百分点。基本每股收益0.05元。
　　携手三星&SDI，电池材料业务将维持高成长。公司此前与三星SDI 签署战略协议，双方将在电池材料业务的开发上上通力合作，同时三星SDI 也力推公司成为其电池正极材料最大供应商。公司计划在2015年新增90%钴镍电池材料产能，将有力保证电池材料业务的高成长。结合三星SDI 的需求，我们乐观预测，2015年公司电池材料销量有望从2014年的10000余吨增长至15000吨。
　　电子废弃物回收业务看点颇多。15年公司电子废弃物业务存在三大看点：1）产能进一步释放。公司目前电子废弃物处理能力在1000万台左右，乐观估计，15年处理量有望实现40%以上的增长;2）电子线路板回收生产线达产。公司新建一条废弃电子线路板回收利用生产线，目前正处于设备调试阶段，预计将于年中达产，届时公司将具备从废弃电子线路板中高效提取黄金、白银等贵重金属的能力;3）电子废弃物基金目录的扩容。2月份发布的新版电子废弃物补贴目录中新增了品类，新版目录将于日起实施，而具体的补贴细则将在此之前发布，我们认为公司也会根据补贴细进一步拓展电子废弃物的产业布局，提升公司的核心竞争力和盈利能力
　　维持盈利预测和增持评级。我们维持此前的盈利预测，预计公司年净利润增速为76%/23%/12%。不考虑增发摊薄，公司年EPS 分别是0.40/0.49/0.55元（按2.43亿股增发摊薄，则公司年EPS 分别是0.32/0.39/0.44元）目前股价对应动态市盈率分别为53X/43X/39X，维持增持评级！
　　聚光科技：打造环境监测与治理大平台
　　聚光科技300203
　　研究机构：安信证券分析师：邵琳琳撰写日期：
　　事件：公司发布2014 年年报，实现营业收入12.31 亿元，同比增长30.76%，实现归母净利润1.93 亿元，同比增长21.02%，EPS 为0.43 元，拟每10 股派发现金红利0.45 元（含税）。同时公司公布了2015 年一季度业绩预告：实现归母净利润417.96 万元-731.44 万元，较上年同期下降60%至30%，低于市场预期。
　　环境监测较快增长，费用控制加强：2014 年公司主营业务构成中，环境监测系统及运维服务、工业过程分析系统、实验室分析仪器、水利水务智能化系统和安全监测系统收入占比分别为44.18%、26.71%、11.65%、11.19%和2.80%，其中环境监测系统及运维服务收入增长较快（24.73%），并表东深电子新增智慧水利业务。通过事业部制改革和股权激励等措施，费用控制进一步加强，期间费用率较去年同期下降3.87 个百分点，其中销售费用率为15.49%，较去年同期下降3.16 个百分点，管理费用率为15.83%，较去年同期下降0.97 个百分点，我们认为仍然有下降空间，内生性增长可期。
　　打造环境监测与治理大平台：1）环境税和VOCs 排污收费制度有望于今年出台，监测行业和VOCs 防治市场将全面开启，公司环境监测系统涵盖水质和气体监测仪器，研发+并购打造最全产品线，前瞻性布局VOCs 监测和治理，未来将显著受益于行业发展;2）战略布局智慧城市：2014 年收购东深电子进军智慧水利，章丘市&智慧环境&项目有望打造全国&智慧城市&建设样板;3）收购鑫佰利，从监测走向水环境治理，延伸环保产业链，走向大平台的搭建。
　　投资建议：考虑到一季度业绩对全年影响相对有限，会持续跟踪业务后续进展情况，暂不调整盈利预测。我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.64 元、0.83 元和1.09 元，对应PE 为47.3 倍、36.4 倍和27.9 倍，公司积极搭建环保大平台，战略布局智慧环保和VOCs，未来仍有望通过不断扩张来加速发展，维持&增持-A&投资评级，6 个月目标价36 元。
　　风险提示：政策出台低于预期、项目进展低于预期、应收账款风险等。
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