百联股份.600827
公司名称：上海百联集团股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：021--
◇更新时间:◇
: 上海百联集团股份有限公司
: Shanghai Bailian Group Co.,Ltd.
: 上海市浦东新区张杨路501号11楼1101室
: 上海市六合路58号新一百大厦13楼
发行数量(万 :
发行价格(元/: 5.20
首日开盘价
上市推荐人
: 上海申银证券公司
: 上海申银证券公司
会计事务所
: 立信会计师事务所(特殊普通合伙)
: 综合百货、装潢装饰材料、服装针纺织品、五金交电、文教用品、新
旧工艺品、金银制品、家具、古玩收购;国内贸易,货物及技术进出口
业务;汽车配件;货物代理(一类);收费停车费;仓储运输;实业投资,房
地产开发经营,房屋出租,物业管理;预包装食品(不含熟食卤味、冷冻
冷藏),图书报刊、电子出版物的零售,酒类商品批发。下列这些限分
支机构经营:医疗器械、酒、茶、食品、中西成药、音像制品、连锁
超市、汽车修理、普通货物运输、房屋中介、餐饮服务、食品生产、
娱乐。下列范围限出租场地经营:卷烟、雪茄烟、广告(涉及许可经营
的凭许可证经营)。
公司系于日经上海市外国投资工作委员会沪外资委
批字(93)第1342号文、上海市人民政府沪府财贸(93)第317号文、上
海市证券管理办公室沪证办(93)121号文批准,采用公开募集方式设立
的股份有限公司,公司A、B股分别于日和日在
上海证券交易所上市交易,公司以零售商业为主,以连锁超市、特色百
货、装潢建材为核心业务。
2014年8月,公司名称由"上海友谊集团股份有限公司"变更为"上
海百联集团股份有限公司";英文名称由"Shanghai Friendship Group
Incorporated Company"变更为"Shanghai Bailian Group Co.,Ltd.
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.3800
目前流通(万股)
每股净资产
(元):9.4131
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):1.6340
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):4.2148
净利润同比增长
每股经营现金流(元):0.9900
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2017中期每股收益(元):0.3500
净利润同比增长
2017中期主营收入(万元):
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):0.2791
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派1.8()
☆曾用名: 友谊华侨->友谊股份->G友谊->友谊股份
◆最新消息◆
【重大事项】
日公告，公司接到控股子公司联华超市通知：其股东
上海易果电子商务有限公司分别与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司及百联集团
有限公司就其之间关于联华超市的内资股股份转让事项已在中国证券登记结算有限
责任公司完成相关股份过户登记手续。上述股份转让事项不会影响公司对联华超市
的控股,亦不影响联华超市的日常经营。此次股权转让事项对公司不产生影响。
【重大事项】
日公告，公司接到控股股东百联集团及控股子公司联
华超市通知：联华超市股东上海易果电子商务有限公司与百联集团签署了《股份转
让合同》，上海易果电子商务有限公司将转让其持有的联华超市22,392,000股内资
股（占联华超市已发行股本的2%）给百联集团；同时，上海易果电子商务有限公司
与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司签署了《股份购买协议》，上海易果电子商
务有限公司将转让其持有的201,528,000股内资股（占联华超市已发行股本的18%）
给阿里巴巴（中国）网络技术有限公司。上述股权转让实施的先决条件包括但不限
于转让获得上海易果电子商务有限公司、阿里巴巴（中国）网络技术有限公司及百
联集团各自的内部审批机构批准、转让获得中华人民共和国相关政府机构的批准。
【重大事项】
日公告，日，公司控股子公司联华超市下
属子公司联华华商与百联集团签订《股权转让协议》，联华华商拟受让百联集团拥
有的义乌都市生活超市有限公司100%股权。基于评估结果，交易双方按正常商业条
款协商确定本次交易价格为97078.00万元。本次交易后，公司间接获得该物业资产
，将提高公司在义乌当地的零售市场占有率，公司将通过出租零售商业空间获得稳
定回报，同时希望通过高品质商家的入驻吸引更多消费者，为公司商超业务发展提
供有益支持。
【重大事项】
日公告，日，公司控股子公司联华超市与
百联集团签订《股权转让协议》，联华超市拟将其拥有的上海联华生鲜食品加工配
送中心有限公司100%股权转让予百联集团。基于评估结果，交易双方按正常商业条
款协商确定本次交易价格为37860.00万元。目标公司的生鲜食品加工配送业务已迁
址至联华超市投资经营的上海市嘉定区江桥物流基地，从而造成原有生产场地、设
施设备空置，本次出售目标公司将提高联华超市盈利水平，增加其经营性现金流，
有利于其门店转型改造和满足日常经营需要。
【定期报告】
2016年年报披露，2017年公司将紧紧围绕集团“+互联网”到“互
联网+”的整体创新转型战略定位，通过“做强渠道、上控资源、拓展渠道”三个步
骤的转型提升，做强商业零售主业，构建商业项目与商品零售运作体系，确保经济
运行有增长，全面提升企业综合竞争力。
【重大事项】
日公告，报告期内，公司关闭妇女用品商店临沂店，
建筑面积21平方米；奥特莱斯、购物中心、专业连锁业态无门店变动情况。2017年
第一季度，公司无拟增加门店情况。
【定期报告】
2017年一季报披露，一季度公允价值变动收益主要系公司下属子
公司理财产品到期收回转投资收益；投资收益增减幅度120.50%，主要系公司下属子
公司理财产品到期收回转投资收益；营业外收入增减幅度73.67%，主要系公司及下
属子公司收到财政扶持资金及关店补贴。
【风险提示】日公告，本公司A股股票（600827）于日、2
月20日、2月21日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根据有关规定
，属于股票交易异常波动。2月20日，公司控股股东百联集团与阿里巴巴集团正式签
署战略合作协议，主要涉及新零售业态、会员系统、高效供应链整合、新零售技术
研发、支付金融、物流合作。本次战略合作主要是双方集团层面的合作，“新零售
”商业模式尚处于提出与探索阶段，尚未实际开展，存在一定的不确定性。截至目
前，本次战略合作不涉及上市公司，也不涉及公司资本层面合作。本公司董事会确
认，本公司没有任何根据《股票上市规则》等有关规定应披露而未披露的事项或与
该等事项有关的筹划和意向，董事会也未获悉根据《股票上市规则》等有关规定应
披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格可能产生较大影响的信息。
【投资项目】
日公告，公司与好美家装潢建材有限公司签订《上海
市产权交易合同》，通过协议转让方式收购好美家持有的上海友谊百货有限公司10%
股权。同时，公司控股子公司友谊百货与好美家签订《上海市产权交易合同》，通
过协议转让方式收购好美家持有的上海友谊百货长宁有限公司5%股权。本次股权收
购完成后，公司持有友谊百货100%股权，且友谊百货持有长宁友谊百货100%股权。
本次股权收购完成后，公司直接持有友谊百货100%股权并间接持有长宁友谊百货100
%股权，有利于公司优化整合资源配置，增强公司对控股子公司的管理和协调能力，
提升控股子公司管理和运营效率。
【重大事项】
日公告，公司接到控股子公司联华超市通知：其股
东永辉超市股份有限公司与上海易果电子商务有限公司就该双方之间关于联华超市
的股份转让事项已在中国证券登记结算有限责任公司完成相关股份过户登记手续，
股份转让已完成。
◆控盘情况◆
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流通A股股东总数
人均持流通股(股)
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中2家QFII、4家基金合计持股6243.8
6万股，占流通盘比例为3.62%(12月末前十大流通股东中1家券商、2家QFII、4
家基金合计持股9384.58万股，占流通盘比例为5.45%) 股东人数131120户，上
期为109948户，户数变动了19.26%。
◆概念题材◆
板块: MSCI中国概念、QFII持股概念、阿里合作概念、百货O2O概念、迪士尼概
念、电子支付概念、股权转让概念、沪深300 概念、沪自贸区概念、基金重仓概念、
零售业概念、融资融券概念、上海国资概念、新零售概念、证金汇金概念、中盘概念
【主营亮点--大型综合性商业上市公司】公司是大型综合性商业股份制上市公司，
拥有总商业建筑面积超过600万平方米，年营业收入近500亿，经营网点遍布全国20
多个省市近500家，几乎涵盖了零售业现有的各种业态，如综合百货、大型综合超市
、超级市场、便利店、购物中心、奥特莱斯、专业连锁等。公司以百货商店、连锁
超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股香港上市的联华超市、三联集团，旗
下拥有一批享誉国内外的知名企业，如第一百货商店、永安百货、东方商厦、第一
八佰伴等百货商店；百联南方、百联西郊、百联中环、百联又一城等购物中心；百
联奥特莱斯广场、联华超市、华联超市等一批知名企业；“亨达利”、“亨得利”
、“茂昌”、“吴良材”、“冠龙”等知名品牌。
【资产置换（已终止）】2016年11月，公司接到联华超市通知，鉴于市场不明朗及
交易条件不成熟因素，联华超市经谨慎考虑决定不再进行上述资产置换事项。故公
司控股子公司联华超市与公司控股股东百联集团的上述资产置换暨关联交易终止，
不再提交公司股东大会审议。2015年1月，公司拟将所持控股子公司联华超市14%股
权(即1.57亿股非上市内资股股份)及6977平方米房产置换控股股东百联集团所持三
联集团40%股权。置出资产联华超市2013年实现净利润5481.15万元；中山东二路房
产评估值及交易价7808万元(调整后合计5.74亿元)。置入资产三联集团2013年净利
润1.75亿元，40%股权的评估值及交易价5.89亿元(调整后)。差额部分以现金方式补
足，差额补偿款1509.2万元。
【最新关注--定增引战投】2016年6月，公司完成以15.03元/股定增6167.24万股。2
015年7月，调整后公司拟以15.03元/股向包括大股东百联集团在内的5名特定对象发
行不超过2.65亿股。其中，百联集团以百联中环49%股权和崇明购物中心51%股权进
行认购。百联中环、崇明购物中心100%股权评估值分别为12.98亿元、5.亿元。其他
四名股东均以现金认购。本次非公开发行股票发行总额不超过40亿元，其中资产认
购部分的预估值为9.27亿元。公司预计扣除发行费用后可募现金不超过30.50亿元，
将用于南京百联奥特莱斯广场项目(总投资额11.53亿元，内部收益率为7.36%，净资
产收益率为14.78%，静态回收期为4.68年，计划于2015年底建成开业)、百联川沙购
物中心项目(总投资额9.62亿元，内部收益率为9.65%，净资产收益率为14.45%，静
态回收期为4.60年，项目已于2014年底正式动工)以及补充流动资金。
【旗下联华超市引入战略投资者永辉超市】2015年年报披露，报告期内，公司董事
会为进一步优化完善公司的治理结构，利用优势资源提升联华超市的经营能力和效
率，将全资子公司百青投资持有的联华超市2.37亿股非上市内资股转让予永辉超市
。2015年9月，百青投资所持有的联华超市21.17%股份完成有关股份过户登记手续，
实施完成本次交易。本次引入永辉超市作为联华超市的战略投资者，有利于推动联
华超市的体制机制改革，引入先进的管理理念及技术革新，提升连锁超市业务的经
营能力和经营效率。
【百联奥特莱斯】公司拥有成熟的奥特莱斯运营模式，百联奥特莱斯在中国奥莱行
业居领先地位，公司在拥有上海青浦店、杭州下沙店、武汉盘龙店、江苏无锡店的
基础上，2015年又新开江苏南京店，形成5家连锁百联奥莱门店，经营业绩增长显著
，投资回报率高，具有较大的发展空间，获得业内一致好评。公司还在积极探索打
造奥特莱斯综合体模式，强化升级版奥特莱斯更多功能性、体验性的休闲元素。
【8.98亿购义乌大型综超】2014年10月，股东大会同意公司控股子公司联华超市拟
以每股3.97港元（相当于约人民币3.16元）向百联集团定增2.84亿股，即以8.98亿
元收购百联集团拥有的义乌都市生活100%股权。义乌都市生活初始注册资本1000万
元，由百联集团一次足额缴纳。2014年，百联集团对其增资8.2亿。义乌都市生活是
集超市、精品百货、餐饮、休闲、娱乐于一体的大型综合超市。截至2014年7月末义
乌都市生活净资产约82600万元，净利润-400.12万元，评估值为8.98亿元。本次交
易将为联华超市带来稳定增长的租金收入的同时，进一步壮大其食品零售业务和巩
固其浙江省的市场领导地位。
【购物中心】目前百联购物中心已达12家，总建筑面积超过130万平方米，百联中环
、百联又一城、百联西郊等已步入快速发展期。未来将重点关注上海郊区未进驻区
域、后世博区域、轨道交通枢纽及大型居住区等区域，重点发展泛长三角地区，关
注江浙两省及安徽省的重点城市。
【发展城市综合体】公司拟进军商业地产，尝试发展城市综合体，一方面是为了提
高企业的盈利能力，享受商业物业升值带来的超额利润，提高每股收益；另一方面
，是以商业地产收益反哺和培育商业，能进一步快速提高企业的主业经营能力。公
司拥有的自有物业包括南方商城8.8万平米、西郊购物中心13万平米、虹桥友谊2.64
万平米、复兴岛15万平米的物流基地等。
【或受益迪士尼】上海迪士尼项目是世界第六个迪士尼主题公园，也是中国大陆第
一个迪士尼度假区，坐落于上海浦东新区川沙新镇，占地116公顷，包括迪士尼乐园
、两座主题酒店、大型零售、餐饮和娱乐中心，以及室外休闲设施；项目由华特迪
士尼公司与上海申迪集团共同投资，其中上海申迪集团由陆家嘴集团、上海文广发
展和上海锦江国际合资设立；主题乐园投资245亿人民币，酒店及零售餐饮娱乐投资
45亿人民币；主体工程已于2011年4月正式破土动工，计划于2015年年底开门迎客。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.06
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司杭州玉皇山南基金小镇证券营
方正证券股份有限公司宁波解放北路证券营业部
华泰证券股份有限公司南京解放路证券营业部
西南证券股份有限公司西宁西大街证券营业部
光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部
中信证券股份有限公司杭州玉皇山南基金小镇证券营
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成交量(手):
成交金额(万):53206.10
涨跌幅偏离值:-7.16
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司总部(非营业场所)
方正证券股份有限公司绍兴胜利东路证券营业部
申银万国证券股份有限公司上海瞿溪路证券营业部
国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部
中信证券（浙江）有限责任公司东阳中山路证券营业
光大证券股份有限公司上海张杨路证券营业部
申银万国证券股份有限公司上海龙漕路营业部
宏源证券股份有限公司上海浦北路证券营业部
光大证券股份有限公司上海塔城路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):22817.21
涨跌幅偏离值:8.34
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券
国泰君安证券股份有限公司总部
兴业证券股份有限公司成都航空路证券营业部
广发证券股份有限公司武汉黄孝河路证券营业部
光大证券股份有限公司惠州下埔路证券营业部
国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部
招商证券股份有限公司哈尔滨长江路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司呼和浩特新城西街营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.24
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
东方证券股份有限公司深圳金田路证券营业部
中国银河证券股份有限公司上海人民路证券营业部
国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部
西藏同信证券有限责任公司上海东方路证券营业部
安信证券股份有限公司杭州莫干山路证券营业部
东方证券股份有限公司深圳金田路证券营业部
西藏同信证券有限责任公司上海东方路证券营业部
宏源证券股份有限公司上海中山北一路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):64455.74
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:25.84
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
南京证券有限责任公司宁波锦寓路证券营业部
中国银河证券股份有限公司宁波大庆南路证券营业部
中信建投证券有限责任公司深圳深南中路中核大厦证
齐鲁证券有限公司济南山大路证券营业部
中信证券股份有限公司上海浦东大道证券营业部
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成交量(手):45385.0
成交金额(万):7423.21
涨跌幅偏离值:9.12
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司佛山湖景路证券营业部
海通证券股份有限公司上海枣阳路证券营业部
天风证券有限责任公司成都走马街证券营业部
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券
海通证券股份有限公司上海宣化路营业部
海通证券股份有限公司哈尔滨中山路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司宁波彩虹北路证券营业部
光大证券股份有限公司宁波镇海城关证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
交易性金融资产
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
交易性金融资产
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2017中期
产品行业地区
主营收入占比
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其他（补充）
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其他(补充)
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产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
大型综合超市
其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
大型综合超市
其他(补充)
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 上海将推动市场竞争类国企整体上市(中国证券网)
中国证券网讯 记者8日从东方网获悉，中共上海市第十一次代表大会今日开幕，
韩正代表中共上海市第十届委员会向大会作报告。
报告指出，今后五年，上海要深化经济体制改革。深化政府自身改革，全面建立
权力清单、责任清单和负面清单制度，最大限度缩减负面清单，完善事中事后监管体
系，创新政府服务，建设高效市场和有为政府，实现由审批型政府向法治政府、服务
型政府转变。
韩正说，要以国资管理创新带动国企改革发展，深化国企分类改革，推动市场竞
争类国有企业整体上市，走公众公司为主的混合所有制发展路径。健全权责对等、运
转协调、有效制衡的决策执行监督机制，推进市场化选聘职业经理人制度，构建中国
特色现代国有企业制度，做强做优做大国有企业。深入落实支持非公有制经济发展的
政策措施，进一步放宽市场准入，激发非公有制经济活力和创造力。
韩正表示，要建立全面规范、公开透明的现代预算制度，合理划分市区两级政府
的财政事权和支出责任，深化市与区收入分配机制改革。稳步推进资源环境、公用事
业、社会民生等领域价格改革。
● 股权换购激活上海国资改革(上海证券报)
　　以国资流动平台拉开整合序幕，用市场化手段推动证券化进程，在国资国企改革
全面加速之时，上海国资已紧贴市场、率先尝试，通过全新模式激发国企的更大活力
　上周，国内首只以上海国企改革为投资主题的基金――中证上海国企交易型开放
式指数证券投资基金（下称“上海国企ETF”）结束募集，高达152亿元的募集规模在
市场中引起广泛关注。
　尽管募集规模庞大，但仔细观察上海国企ETF的设计方案不难发现，其此次推出
是经过深思熟虑的，创新试点的意味颇为明显。
　与以往ETF产品有所不同，此次上海国企ETF引入了国资平台参与，由其将所持有
的部分相关上市公司股权换购对应份额，从而实现国有股权的进一步流动。
　7月29日，上港集团、交运股份同时公告称，其各自的国资股东上海城投、久事
集团分别将持有的3亿股和3449.49万股上市公司股份换购上海国企ETF份额。一天后
，隧道股份也公告称，二股东国盛集团将所持有的约1.57亿股换购上海国企ETF。此
外，兰生股份此前曾披露，以3亿元自有资金认购上海国企ETF。据记者不完全统计，
仅上述已披露的换购（认购）上海国企ETF案例所涉市值（资金）规模合计便高达40
　济安金信研究中心副总经理王群航对记者解释称，在基金成立之前，上市公司股
东可以以其持有的相关上市公司股权参与换购，而不需要拿出一揽子股票。
　值得注意的是，上述参与换购上海国企ETF份额的均不是相关上市公司的第一大
股东，其持有的上市公司股权比例也都不到10%。“上海国企ETF属于新生事物，以上
市公司次要股东出面参与，试水意图明显。”有熟悉国资改革的分析人士表示，上海
国资方面或许也在以此探索经验。
　以创新资本运作为突破，加快国有资本有序流动，一直是上海国资改革追求的方
向之一。此次，上海国企ETF的设立，更是为国资保值增值、实现流转提供空间。据
介绍，上海国企ETF是汇添富基金基于中证上海国企指数开发的ETF产品，全面覆盖上
海所有优质国企改革标的。
　从产品设计来看，相关上市公司的股东可以其持有的上市公司股权换购相应份额
，提升国有股权流动性，更广泛地享受国企改革红利。另一方面，作为地方国资改革
的排头兵，上海的国资改革一直被市场所关注，而上海国企ETF的出现则给期待上海
国资改革的投资者以充分参与的可能。
　“之前，投资者可能还需要自己甄别标的，受本金等因素限制，往往投资集中、
风险较高。现在，投资者可以直接申购上海国企ETF，分享上海国资改革的整体红利
，不再需要担心因重仓的单个标的公司遭遇‘黑天鹅’而承受较大的损失。”沪上某
私募人士表示。
　记者注意到，截至一季度末，中证上海国企指数自2013年初以来的涨幅达72.80%
，相对上证国企100和沪深300的超额收益率分别达到55.42%、45.25%；目前，该指数
成分股平均PE为29倍，低于沪深300指数的34倍，体现出估值低、成长性好的特征。
　这一点，其实在上海城投发给上港集团的函件中，也有所表露：支持参与上海国
资流动平台建立，进一步丰富所持的资产组合，降低非系统性风险的影响，分享上海
国资国企改革过程中的价值增长。
　在另一层面，自上海两大国资流动平台组建以来，已纳入多家国企上市公司股权
，并逐渐形成了以国盛集团为产业型企业流动平台，国际集团则以金融类企业为主、
产业型企业为辅的定位格局。此次上海国企ETF出炉，有望进一步提升国企改革市场
热度，为国企改革模式创新“点睛”。在这些良好预期的推动下，昨日A股市场的上
海国资板块走势强劲，申通地铁、强生控股、开创国际、交运股份等封上涨停。
● 上海迪士尼门票3月28日起可买到(网易财经)
即将在6月开园的上海迪士尼有了新动态，记者了解到，目前携程和阿里旅行成
为上海迪士尼度假区官方直营渠道。从3月28日起，游客将可通过登录阿里旅行、携
程旅行网等网站或APP，搜索或访问“上海迪士尼度假区官方旗舰店”就可购买到上
海迪士尼主题乐园门票，也可预订上海迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店客房。
今年2月初，上海迪士尼曾公布了30家授权可进行门票销售的旅游业界合作伙伴
，记者从这些签约旅行社了解到，目前他们主要售卖上海迪士尼的打包产品。
上海迪士尼度假区将于日正式开门迎客，并将于3月28日开始发售度
假区内的主题乐园-上海迪士尼乐园的门票。游客将可通过上海迪士尼度假区官方及
官方授权的渠道购买主题乐园门票、度假区内百老汇音乐剧《狮子王》的演出票和预
订酒店客房。
● 上市公司跑步进场布局“迪士尼+”(中国证券报)
根据迪士尼官方网站消息，上海迪士尼乐园将于3月28日开始发售门票，6月16日
正式开门迎客。随着开园日期临近，多家上市公司公告了与上海迪士尼度假区的合作
，各自结合优势为其提供衍生产品。分析人士表示，上海迪士尼度假区开园将助力区
域旅游经济发展，撬动千亿级消费增量。
　上市公司布局“迪士尼+”
　迪士尼商业模式成熟，收入来源多元化。近年来，基于迪士尼影视节目开发制作
的音像产品、旅游产品、玩具、纪念品、书籍、软件游戏等衍生品业务发展迅猛。20
11年至2015年，衍生品业务在迪士尼收入中的占比从38.71%提高到41.62%，在营业利
润中的占比从23.35%提高到33.48%。
　业内人士表示，迪士尼门票经济仅占总营收的33%，其他如餐饮零售、游轮套餐
和酒店住宿等贡献业绩较大。成熟的商业模式不仅提升其客单价，也助力产业链上公
司的业绩增长。
　资料显示，上海迪士尼度假区是由华特迪士尼公司与上海申迪集团共同投资的合
作项目，双方投资设立了上海国际主题乐园有限公司和上海国际主题乐园配套设施有
限公司。上海迪士尼与上市公司的合作主体一般为这两家公司。
　哈尔斯3月10日宣布，获得了上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配
套设施有限公司的允许，生产并出售包含、纳入、复制、展示、涉及等方式使用“迪
士尼财产”的用品、货物、材料等。迪士尼将委托哈尔斯生产印有迪士尼授权卡通人
物的真空器皿，在全球迪士尼乐园园区及直营门店进行销售。哈尔斯的迪士尼系列真
空器皿具备入园资质，而上海迪士尼的开园将助力公司主业增长。
　此外，飞天诚信控股子公司飞天万谷智能科技有限公司与迪士尼公司签订了许可
协议，未来3年在公共交通卡、卡包、卡套等产品上，飞天万谷可使用迪士尼及漫威
相关动画原型。
　与迪士尼概念结合也将为消费者带来更多新奇体验。根据远望谷发布的公告，公
司与上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司签署了合作协
议，将独家供应上海迪士尼度假区梦想护照。资料显示，上海迪士尼度假区梦想护照
是全球迪士尼乐园中首次推出的互动式护照体验，采用射频识别（RFID）技术，为到
访游客特别设计。
　事实上，上市公司通过获得迪士尼品牌授权已获得收益。青岛海尔获得授权，在
冰箱、冰柜、冰格等产品上使用相关迪士尼原型和商标，并在特定渠道销售许可产品
。小天鹅A也获得了迪士尼在中国内地市场洗衣机行业独家授权，公司借助迪士尼品
牌效应，进一步扩大销售规模提升业绩。
　此外，界龙实业表示，公司部分下属印刷企业是迪士尼产品的合格供应商。从年
报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边，包装印刷生产
基地合计工业用地储备约300亩，地上建筑物约合50万平方米。业内人士表示，该土
地储备未来无论是配合迪士尼的规划，建造配套的设施，或是作为迪士尼周边产品合
作供应商，均能获得长远收益。同时，随着迪士尼的开园，门票和地图等包装印刷配
套需求庞大。
　助力区域经济发展
　上海迪士尼度假区对于区域经济多个行业都将产生很大影响，将带动区域酒店、
景区与文化消费，拉动交通运输、餐饮旅游、商贸零售和传媒行业发展。
　分析人士表示，上海迪士尼度假区的面积为3.9平方公里，约是东京迪士尼的两
倍。从收入和人口情况看，长三角地区的人均GDP达到1.5万美元以上，是日本东京当
时人均GDP的1.5倍；而长三角地区1.8亿人口是日本当时人口的1.5倍。东京迪士尼开
园首年纳客1040万人次，预计上海迪士尼开园首年有望纳客1300万人次，成熟运营后
年纳客有望达到3000万人次，流量变现的规模不容小觑。
　锦江股份相关人士对中国证券报记者表示，锦江股份在上海的200多家酒店入住
率较高，特别是旅游旺季，一般能达到90%以上。上海迪士尼乐园带来的游客流量将
刺激客房价格提升，并辐射上海周边地区。
　据介绍，上海迪士尼开园的一期包括一座“神奇王国”类型的迪士尼主题乐园、
两个主题星级酒店以及零售、餐饮、娱乐、停车场等配套设施。分析人士认为，上海
迪士尼公园交通便利、规划完备，投资规模较大，旅游消费空间仍处于增长周期，覆
盖目标人群数量大于其他迪士尼公园。其管理模式类似于运营较成功的日本迪士尼乐
园，为当地资本参与投资运营，有利于结合本地文化进行推广。
　上海迪士尼度假区网站公布的旅游业界合作伙伴包括中青旅、锦江国际、携程、
途牛等。中青旅遨游网首席品牌官徐晓磊对中国证券报记者表示，公司将推出涉及上
海迪士尼的旅游产品，除门票等零售外还包括参团产品和自由行产品。其中，自由行
产品将为游客亲子游、周边游等需求提供更多个性化选择。
　宋城演艺将受益于迪士尼景区的游客流量。分析人士预计，迪士尼开园可为杭州
宋城带来至少30万客流。此外，宋城演艺去年底宣布进驻上海在世博大舞台打造的城
市演艺项目，该项目将于2017年开业。目前上海本地尚未有城市级别的大型文化演出
，公司推出的上海千古情、紫磨坊等将渗透庞大的本地居民市场和外来游客市场。
　另外，大连圣亚持有镇江魔幻海洋世界项目公司70%股权。该景区距上海90分钟
高铁车程，未来有望受益于上海迪士尼外来游客的周边游。
　华特迪士尼乐园和度假区亚洲区总裁及董事总经理安明智表示：“上海是全球最
具活力的都市之一，加以迪士尼的创新精神和丰富创意，将打造‘原汁原味迪士尼，
别具一格中国风’的度假目的地。”
　据了解，上海申迪（集团）有限公司由上海陆家嘴（集团）有限公司、上海文广
发展有限公司与上海锦江国际控股公司联合投资设立。作为上海迪士尼度假区的共同
投资方，上海申迪集团持有业主公司57%股份，迪士尼持有剩余43%股份。上海申迪集
团涉及上市公司包括陆家嘴、锦江投资等。
　分析人士表示，上海陆家嘴（集团）作为上海迪士尼度假区的最大中方股东，作
为集团唯一上市平台的陆家嘴将充分受益上海迪士尼的开园。在国企改革提速的背景
下，公司具备较强的资产注入和整合预期。
　撬动千亿级消费增量
　业内人士指出，根据东京和香港迪士尼成熟期客流测算，上海迪士尼项目成熟后
有望带来每年3000万人次规模的稳定客流，按照8-10倍撬动杠杆计算，将带来千亿级
别消费增量。届时，豫园商城、百联股份、老凤祥、益民集团、新世界、徐家汇等本
地商业上市公司都将受益。
　百联股份的川沙购物中心将于明年开业。该购物中心距离迪士尼乐园十公里，以
迪士尼游客为主要目标客户群。百联股份主营业务为零售商业，以综合百货、连锁超
市两大业态为核心业务。
　此外，百联股份控股股东百联集团参股上海申迪集团10%股份，百联集团旗下奇
妙品牌管理公司也获得品牌授权，负责设计、生产、销售迪士尼和漫威品牌纪念品，
并将在全国范围内开设零售分店。业内人士表示，百联股份未来可能与集团相关业务
展开深度合作。
　豫园商城处于豫园商圈核心区域，拥有豫园圈内约10万平方米的自有商业物业，
公司集黄金珠宝、餐饮、旅游、中医药、房地产等多元化业态，将通过核心位置和品
牌优势吸引游客。同时，作为上海本土优秀品牌，公司或将布局迪士尼园区内餐饮旅
游产业，探索与迪士尼的其他形式合作等。
　新世界拥有上海新世界城有限公司、新世界丽笙大酒店有限公司、上海蔡同德药
业有限公司等多家全资或控股子公司。业内人士介绍，新世界的初步设想为主动对接
迪士尼，在新世界开设迪士尼系列旗舰店，或者实现杜莎夫人蜡像馆和迪士尼两大文
化项目互动。
　而老凤祥的品牌知名度高。据世界品牌实验室数据，2014年，老凤祥的品牌价值
达到136.92亿元，处于同行业领先地位。上海迪士尼开园同样将为老凤祥带来大量客
流，若携品牌优势在迪士尼园区开店，将充分受益于迪士尼效应。
● 上海迪士尼票价新鲜出炉低于预期 概念股炒作迎来风口(网易财经)
　　昨日，上海迪士尼乐园方面宣布，将于日起发售门票：盛大开幕期
票价为499元；盛大开幕期后，平日门票为370元，高峰日门票为499元。上海迪士尼
最终票价略低于预期，此前粉丝和券商研究机构普通猜测门票400～600元。
　自上海迪士尼开始规划建设，A股市场就形成了迪士尼板块，概念股在迪士尼建
设的重要时间节点都有抢眼表现。此次，开园时间、门票价格等核心问题明确后，上
海迪士尼概念股有望再度活跃。
　迪士尼概念公司受益
　上海迪士尼投资方上海申迪集团的四家大股东分别是陆家嘴集团、锦江国际集团
、上海广播电影电视发展公司、百联集团，它们是上海地区的文化、商贸、旅游、房
地产龙头企业，都拥有国资背景。据统计，四大股东旗下共有7家上市公司，分别是
陆家嘴、锦江股份、锦江投资、东方明珠、百联股份、第一药业、上海物贸。
　国盛证券认为，这些上市公司虽然不直接拥有上海迪士尼乐园项目的股份，但作
为关联上市公司，其在参与迪士尼乐园项目和发展与迪士尼乐园相关业务时拥有近水
楼台的优势，较易形成新的、可持续的业务与利润增长点。
　在上海迪士尼建成之前，中国游客首选是香港迪士尼，其门票为539港元（约合4
50元人民币），园区配套酒店价格大约在每晚两三千元，但常年入住率高达90%以上
。香港迪士尼乐园占地面积仅有176公顷，而上海迪士尼乐园则有390公顷，园区内游
乐项目和设施更多。上海迪士尼的性价比更高，更有吸引力。
　在游客数量方面，根据其它地区迪士尼乐园(特别是香港迪士尼乐园)和上海世博
会期间经验，不同研究机构对游客人数作了不同的预期，一般对2016 年参观人数的
预计集中在1200万~1600 万人区间内。在消费方面，游客除了基本门票消费外，在园
区其他平均消费保守估计在300元左右，同时外地游客来上海所带来的餐饮、交通、
住宿、旅游、购物等其它平均消费600元来保守计算，每年将带来直接园区经济效益
超百亿，带动其它的经济效益也远超百亿。
　对应A股上市公司，游客数量增加的园区内外消费，将直接增厚本地商业股受益
，老凤祥、徐家汇等商业股龙头都将受益；本地交运企业也将受益游客涌入，提高运
力使用率，相关标的包括上海机场、大众交通、东方航空、强生控股、申通地铁等；
迪士尼客流贡献上海本地及周边游，相关标的包括锦江股份、宋城演艺等；同时，迪
士尼衍生品上游的制造企业，相关标的包括哈尔斯和美盛文化、悦心健康等。
　值得关注的是，迪士尼衍生品的销量以及给企业带来的品牌效益无庸置疑，但是
所能带来的直接经济效益不能一概而论，有可能千差万别；迪士尼衍生品的范围也在
不断扩大，其它的上市公司也有望陆续加入迪士尼衍生品行列。
　房地产基建板块可关注
　陆家嘴、界龙实业等地产股也都是迪士尼概念的龙头股，后续表现也不容忽视。
浦东地区房地产价格除少数重点区域以外，其它多数地区长期落后于上海主城区。随
着区域内地铁等基础设施的不断、快速完善，特别是上海迪士尼乐园项目的开园，浦
东地区的城镇化水平将进一步提高，将对浦东地区房地产价格将是一种推动。迪士尼
溢出效应推动周边地产价值上升，陆家嘴、界龙实业也得益于此。
　同时，上海迪士尼开园之后，周边土地的开发等也将受到关注，有土地储备的上
市公司以及现有的基建类企业比如悦心健康、上海建工也将受益。虽然市场炒作周边
土地储备的概念，不过，证券时报记者从相关公司了解到，未来土地价格有望提升，
但是预计近3年内不会有大的动作。
　在迪士尼建设的漫长时间中，迪士尼概念股几次闻风而起，表现抢眼。但A股市
场也经历了牛熊转换，迪士尼概念股并没有出现类似上海自贸区概念股等持续暴涨景
象，迪士尼概念龙头也几经更替。同时，迪士尼概念股数量多，涉及各个行业，确实
有些上市公司可以从迪士尼乐园中获益，业绩有望得到较大提升，有的上市公司则有
可能是形式多于内容，投资者还应该要擦亮眼睛，仔细辨别。
● 上海迪士尼今春开园 开启数百亿资本盛宴(网易财经)
今年，上海迪士尼乐园就将开园啦！乐园将有6大主题景区组成：米奇大街、奇
想花园、探险岛、明日世界、宝藏湾、梦幻世界（拥有奇幻童话城堡）。度假区还包
括2座主题酒店、购物餐饮娱乐区等。上海迪士尼是中国第二个、亚洲第三个、全球
第六个迪士尼主题公园。
作为国际顶级主题公园的迪士尼乐园，其自身无疑就能产生大量客流，对所在地
周边文化旅游消费将有很大带动作用，从而成为当地经济的有力引擎。譬如，巴黎迪
士尼乐园度假区的年税收收入达4.35亿美元。
此外，东京迪士尼和香港迪士尼在过去多年均保持高人气，入园游客人数保持对
城市游客总人数的高占比。其中，东京迪士尼游客连续三年创新高，2014年达3137.7
万人次，占东京2014年游客总人数的6.2%，2014年4月至12月的营业额达3521亿日元
，净利润达608亿日元。迪士尼落户中国香港至今已近10年，尽管在开业的第7年才扭
亏为盈，但在2014财年净利润达3.32亿港元，同比增长36%。
需要指出的是，迪士尼乐园对相关消费行业的带动与影响力大。与东京迪士尼和
香港迪士尼相比，上海迪士尼乐园将是迄今为止初始投资额最高、辐射人口最多的迪
士尼乐园，因而备受期待。不少券商分析师预计，其开园年2016年的游客人数有可能
超过1600万人次。值得一提的是，根据规划，上海国际旅游度假区范围24.7平方公里
，迪士尼乐园所在的核心区共有7平方公里，除一期工程3.9平方公里外的面积，为以
后（二期、三期）扩建的发展备用地。上海的迪士尼项目显然不存在园区面积的瓶颈
事实上，参考2010年的世博会可以发现，其对上海相关产业的带动作用也是非常
明显。世博会使上海接待游客数出现爆发式增长，顶峰客流记录至今未被超越。上海
世博会举办的2010年5月至11月间，全园共接待了超7000万人次游客，并推高上海市
全年总客流量同比增速超过43%，全年游客人数、增速均创历史记录。
2009年、2011年，上海GDP增速低于全国0.96、1.1个百分点，而2010年，上海GD
P的增速低于全国只有0.5个百分点。由此可见，世博会的举办对于上海GDP的增长确
实起到了一定的推动作用。期间，包括上海周边的浙江省和江苏省接待入境游客数也
分别同比增加20%和17.4%。
上海迪士尼的开园将对我国旅游经济特别是长三角“泛迪士尼”地区的经济带来
巨大的辐射带动作用。迪士尼项目直接投资预计约300亿元，带动的间接投资约2100
亿~3000亿元；保守预计2016年吸引旅游人次1200万，每年就将带来480亿元以上经济
增量。此外，迪士尼公司经营模式凸显“乘数效应”，文化传媒、特需经营权等领域
● 迪士尼多个主题园区细节公布 三维度布局(中国证券网)
随着上海迪士尼开园渐行渐近，迪士尼多个主题园区细节相继曝光，市场关注度
逐渐升温。据媒体报道，迪士尼可能在春节前后开园。参照香港迪斯尼的经验，在香
港迪斯尼乐园最终建成前夕，市场的投资热情达到最高点，可从交通运输、餐饮旅游
和商贸零售三个方向来布局。
多个主题园区细节公布迪士尼开园渐行渐近
近期各大媒体相继公布了迪士尼奇幻世界和加勒比海盗湾两个主题园区的细节，
随着更多细节的曝光，迪士尼乐园开园也渐行渐近。
历时7年设计并建设的全球首个“加勒比海盗”主题园区成为其最大亮点。这一
根据华特?迪士尼旗下真人电影系列《加勒比海盗》创意形成的园区，将提供多项全
球前所未有的互动娱乐及高科技体验。
据上海迪士尼度假区设计团队介绍，这一园区命名为“宝藏湾”，是上海迪士尼
主题乐园六大园区之一，包括有“鸿篇巨制”美誉的迪士尼全球首创游乐项目“加勒
比海盗――沉落宝藏之战”景点。
而梦幻世界是上海迪士尼度假区六大主题园区里最大的园区，宏伟壮丽的奇幻童
话城堡坐落其中。你可以在城堡上俯瞰整个梦幻世界，也可以沉浸于各类精彩有趣的
景点：童话村庄、百亩森林，梦幻美景映入眼帘，一部部经典的迪士尼故事在眼前呈
奇幻童话城堡是全球最高、最大、最具有互动性的迪士尼城堡。这座梦幻的城堡
里藏有魔法之源，你可以在这里“邂逅”迪士尼的每一位公主。记得带上你的微笑与
礼仪，和公主们“不期而遇”吧。
市场资本渐追捧三条主线布局迪士尼概念
从触发因素看，主题投资主要分为宏观性、事件性、制度性和产业性主题。对于
上海迪斯尼乐园建设这一确定性事件而言，其建设、运营都可以带动相关产业的发展
。香港市场迪斯尼主题以及北京奥运会、上海世博会等事件性主题的投资经验可以起
到重要引领和借鉴作用。
从受益顺序来看，上述事件往往先期进行较大规模的基础设施投资，因此相关的
交通、通讯、环保、场馆建设等投资类上市公司率先受益；而随着基建逐渐结束并开
始进入运营准备期，相关的运营、旅游、酒店、商贸、零售、广告等消费类上市公司
开始得到重点关注。
东方证券建议投资者从三个方向布局，一是交通运输板块，上海迪斯尼官方开业
初期可为上海带来300-500万人次的新增游客，约占上海全年接待游客数量的2%-4%，
上海客流量增加将对进沪及上海本地各种交通工具的基础设施要求的提升。二是餐饮
旅游板块，上海迪斯尼的落成，其所带来的巨大客源，按照每年2500万人测算，如果
按照每位旅客在长三角逗留三天，每天餐饮消费150元和每张床位200元计算，上海迪
斯尼每年给长三角带来的餐饮酒店收入250亿元。三是商贸零售板块，丰富的客流将
对百货零售业带来巨大的发展空间。游客除了在园区和迪斯尼周边区域进行消费外，
还会带动在上海其他主要商区，给商业零售行业带来发展机遇。
● 我国加快实施自贸区战略(网易财经)
11月9日，中央全面深化改革领导小组召开第十八次会议。会议审议通过了《关
于加快实施自由贸易区战略的若干意见》。
会议强调，加快实施自由贸易区战略，要坚持使市场在资源配置中起决定性作用
和更好发挥政府作用，坚持统筹考虑和综合运用国内国际两个市场、两种资源，坚持
与推进共建“一带一路”和国家对外战略紧密衔接，坚持把握开放主动和维护国家安
全，逐步构筑起立足周边、辐射“一带一路”、面向全球的高标准自由贸易区网络。
要把握好扩大开放和深化改革、全面参与和重点突破、科学评估和防控风险等重大关
系，重点在提高货物贸易开放水平、扩大服务业对外开放、放宽投资准入、推进规则
谈判、提高贸易便利化水平、推进规制合作、加强经济技术合作等方面深化改革，完
善体制机制，健全政策体系，建设高水平自由贸易区。
业内人士指出，自贸区是新形势下我国扩大开放，进一步融入经济全球化的重要
载体。当前应当做好自贸区这篇大文章，借自贸区之势推动我国进一步融入经济全球
化，参与更高水平国际分工和竞争。上海、广东、天津、福建四大自贸区谱写了中国
对外开放新格局，各具特色助力深化改革。自贸区成为沿线重要节点，接轨“一带一
路”战略。随着自贸区试点范围的不断延伸，将进一步激活相关区域的经济活力。
实际上，去年以来A股市场上以自贸区为代表的区域板块遭遇资金轮番炒作，提
振了市场的热度和人气，也成就了不少牛股。分析人士指出，当前市场“炒地图”热
情有望再起，受益于政策面和市场面的双重推动，上海自贸区龙头个股仍值得看高一
线，而有望入选第三批自贸区热门城市的本地股亦值得重点关注。
● 迪士尼10月将公布开园日期等市场热点信息(中国证券网)
据了解到的时间表，今年年底乐园就将基本完成建设，并于2016年春季正式开幕
。下个月，上海迪士尼将对外发布市场热点信息，包括开园前的最后准备工作及具体
开园日期。
9月25日消息，一位知情人士透露，10月份上海迪士尼将开会统一发布一些市场
热点信息，包括开园前的最后准备工作，具体开园日期届时也可能知晓。
“上海迪士尼度假区将于今年年底基本完成建设，随后于2016年春季正式开幕。
目前项目的重心为开发建设。”上海迪士尼乐园有关人士表示。
配套准备工作甚至细致到了营造“迪士尼蓝”。近日，上海浦东新区启动实施周
浦镇申江路以东区域（迪士尼项目配套服务区域）产业结构调整工作，153家工业企
业将在2016年底前完成关停，调整后腾出空间10平方公里，打造迪士尼服务配套区，
重点推进相关基础设施和公共服务配套设施建设。
此前，上海国际旅游度假区建设工程指挥部相关负责人曾在公开场合介绍，迪士
尼项目计划分三期建设。随着一期项目即将建成，市场的关注点也转移到了二期上。
上海迪士尼项目评审专家、上海财经大学国际工商管理学院旅游管理系主任何建
民表示，上海迪士尼项目有3期，未来可能发展成为全世界最大的迪士尼度假区之一
。但是大项目的经营活动就像一个人的成长，需要经过筹建、开业、成长、成熟等几
个阶段。一般情况下是10年一期，经营了10年以后，市场稳定了，如果还在发展，就
可能做第二期。
各券商机构纷纷认为，迪士尼的开园将引爆新一轮消费，提振交通、酒店等多个
产业，极大推动经济发展。而上述一切乐观估计的立足点是开园后的高人气，因此明
年开园后迪士尼能否拥有高人气将成为评价其产业辐射力的一项重要指标。
● 迪士尼最长主题巡游线将落地上海(中国证券网)
继公布了六大主题园区的创意概念后，明年春季即将开门迎客的上海迪士尼度假
区尚有两大“谜团”等待揭晓：一是开园的具体时间，二是门票价格。不过，与这两
个问题相比，在华特迪士尼董事长兼首席执行官罗伯特?艾格还有一个考验，承接着
巨大中国市场的上海乐园究竟该如何做好客流管理。
据消息，除了在每个游乐设施前挂出需要等候的时间让游客自主选择之外，乐园
又祭出了两大“法宝”――快速通道和单客排队通道。
所谓的“快速通道”无需额外付费，游客只要利用自己的门票换取快速等候卡片
提前预约，在两三个小时后再回到这个项目，就可以进入优先等候区。当然，加州迪
士尼乐园里只有几大热门项目才设置了类似的通道，为的就是起到缓解“冷热不均”
、分散客流的作用。据了解，当初乐园通过调查发现，如果客人等候项目的时间过长
，则流失客人的可能性非常大，于是才决定采用预约的办法。有意思的是，迪士尼还
为单人游客辟出了专门的排队通道，此举则可以让娱乐设施的使用率提高不少。
据了解，开园后的上海迪士尼乐园不仅囊括了五花八门的游乐项目和景点，也会
呈现精彩纷呈的娱乐演出。从中国的杂技演员，到舞者和音乐主持人，多才多艺的表
演者们将用迪士尼经典的现场娱乐演出使游客在度假区流连忘返。例如，“米奇童话
专列”日间主题巡游就会在魔法火车头的带领下驶过全球迪士尼乐园中最长的巡游路
线。伴着令人振奋的音乐节拍，每一部花车都以一部迪士尼电影中的角色、故事和音
乐为主题。沿着“米奇大街”，“上海迪士尼乐园乐团”的乐师们还将用仪仗队乐器
、口哨等，为米奇的欢乐街区带来欢快又诙谐的音乐。
艾格此前曾透露，为了更好地管理客流，上海迪士尼乐园将出售“当日票”，也
就是说购买了此类门票的游客，只能在门票上标明的日期入园。碰上国庆黄金周等集
中出行的节假日，一旦出现超大客流，手中没有当日票的游客就很可能无法乘坐迪士
尼地铁专线。
● 上海迪士尼首次向全球发布园区亮点(新华网)
7月15日，上海迪士尼度假区的等比例模型首次发布，其主要游乐项目、餐饮酒
店等的众多亮点随之揭晓。该乐园拥有多项全球迪士尼乐园“第一”，包括明日世界
、晶彩奇航、宝藏湾、创极速光轮、探险岛、十二朋友园等首发景点。
华特迪士尼公司董事长兼首席执行官艾格先生同日表示：“我们在上海建造的是
一座独一无二的度假目的地，它将呈现最佳的迪士尼故事讲述，同时融入中国悠久传
承的独特魅力。上海迪士尼度假区将为一代又一代的中国游客带来不凡的娱乐体验和
拥有多项全球迪士尼乐园“第一”
作为中国大陆首座迪士尼主题乐园，在上海迪士尼乐园的中心位置，标志性的“
奇幻童话城堡”将是全球迪士尼乐园中最高、最大、最具互动性的城堡，它还是第一
个汇集了所有迪士尼公主的城堡。除此之外，上海迪士尼乐园还拥有以下全球迪士尼
乐园中的“第一”。
“探险岛”：在一个神秘的岛屿居住着远古的土著部落，雄伟的雷鸣山流传着一
个有关神秘巨兽的古老传说。
“晶彩奇航”：游客们将踏上一段全新漂游旅程，环游“梦幻世界”的水道，遍
览迪士尼经典故事的神奇和想象。梦幻行程最后将进入奇幻童话城堡内，这是在其他
迪士尼城堡从未出现过的设计。
“明日世界”：融合原创设计理念和多项全新游乐设施，呈现对未来的乐观、希
望和无穷潜力，为中国游客特别设计。
“创极速光轮”：全球迪士尼乐园最惊险刺激的游乐项目之一。全球首发的设计
将带领游客进入精彩的故事世界，飞驰在室内与户外交错蜿蜒的曲折轨道上，还能浏
览整个上海迪士尼乐园的壮丽美景。
“十二朋友园”：此景点是迪士尼历史上首次呈现，“鼠、牛、虎、兔”等十二
生肖届时将与迪士尼经典动画形象一一对应。
“宝藏湾”：全球迪士尼乐园中首个以海盗为主题的园区，尖端科技充分运用在
全新的“加勒比海盗――沉落宝藏之战”游乐项目中，并将献上杰克船长领衔的精彩
特技演出。
全方位度假体验六大主题园区选择丰富
据悉，上海迪士尼度假区是一个全方位的度假目的地，位于上海国际旅游度假区
内，2016年开幕时将包括以下创新景点。
“上海迪士尼乐园”，一个由六大主题园区组成的主题乐园，包括：“米奇大街
”、“奇想花园”、“探险岛”、“明日世界”、“宝藏湾”及拥有“奇幻童话城堡
”的“梦幻世界”。其中，“米奇大街”是全球迪士尼乐园中第一个以米奇和他的欢
乐伙伴们为主题设计的迎宾大道。“奇幻花园”赞颂大自然的奇妙，七片神奇小花园
让游客忘却尘嚣。“梦幻世界”是宏伟壮丽的奇幻童话城堡所在之地。
主题酒店方面，“上海迪士尼乐园酒店”与“玩具总动员酒店”将迪士尼的神奇
延续整个旅程。让游客身历其境，入住充满迪士尼角色与故事的奇妙世界。
国际性购物餐饮娱乐区――“迪士尼小镇”紧邻主题乐园，“华特迪士尼大剧院
”将位于其中，上演全球首个普通话版本的百老汇热门音乐剧《狮子王》。
“星愿公园”，集美丽花园，惬意小道和波光粼粼的湖水于一身，让游客悠闲地
亲近大自然。
上海迪士尼度假区将耳熟能详的迪士尼故事变身一个个具体的场景，游客将在这
里亲历许多迪士尼之最，包括最大的迪士尼城堡、第一个以海盗为主题的园区、最长
的迪士尼花车巡游路线，并沉浸在创意、探险和刺激之中。游客还将全程感受由迪士
尼演职人员提供的热情接待和贴心服务，这也是迪士尼另一为人称道的独特之处。
2011年4月，上海迪士尼乐园项目正式开工，乐园一期项目占地3.9平方公里，其
中核心区（主题乐园）面积为1.6平方公里。关于上海迪士尼乐园的票价，至今尚无
● 上海迪士尼举办网络发布会 本地公司有望迎旅游消费热潮(上海证券报
7月15日上海迪士尼度假区举办网络发布盛典，游客可以率先领略上海迪士尼乐
园的独特创意与亮点。同日华特迪士尼公司董事长罗伯特?艾格现身上海世博中心举
行的迪士尼乐园展示活动，这是他在上海迪士尼园区开工后第一次返沪。按照计划，
上海迪士尼乐园将于2016年春节开园。机构预计，按400元门票/人和年均接待2500万
人次，以及10倍经济杠杆测算，迪斯尼开园后每年将带来千亿以上旅游消费增量。
从全球各大成功的乐园案例来看，迪斯尼经营的本质是多样化经营和体验经济。
通过主题化的乐园、形象化的商品、表演化的服务，增进消费者的体验，延长消费者
逗留的时间。同时，通过多样化的产品，混合消费的模式增进消费。目前世界五大迪
士尼主题乐园的经验显示，凭借迪士尼所带来的外部效应和外溢贡献，均成为当地重
要的经济引擎。考虑到中国人口数量较大，鉴于之前世博会7000万人远超预期的情况
，机构预计，上海迪斯尼的参观人数首年将达到2500万人次，成为世界上接待人数最
多的迪斯尼乐园。
由于迪斯尼乐园从立项到最终开始运营，时间周期较长，给市场带来持续性的炒
作热潮，以迪士尼主题板块为例，从大周期看维持近5年上涨。从受益顺序来看，前
期较大规模的基础设施投资，给场馆建设、建筑建材等相关上市公司带来订单，随着
基建结束并开始进入运营准备期，相关的运营、旅游酒店、商贸零售等消费类企业，
将受到市场重点关注。
从迪士尼主题板块历史经验来看，港股随着迪斯尼的酝酿、兴建、建成前夕，出
现持续炒作热潮，前后长达五年。其中，在迪斯尼乐园最终建成前夕，市场投资热情
达到最高点。数据显示，娱乐旅游相关的银河娱乐、香格里拉和英皇娱乐酒店，在迪
士尼开园前一年，区间股价涨幅最高达498%、296%和2383%。另外，商贸零售相关的
六福珠宝、周生生等，在迪士尼的影响下，股价涨幅均超过3倍。
据机构测算，按照上海迪斯尼直接投资295亿元，基础设施配套按10倍杠杆来计
算，迪斯尼带动的间接投资约为2900亿元，前期受益的房地产和建筑建材，已获得实
质性订单的支撑。在明年春节开园之后，交通运输、餐饮旅游和商贸零售等相关行业
，将迎来旅游消费热潮，年均市场规模有望达千亿规模。
● 上半年上海商务运行稳 消费品零售增速领跑全国(新华网)
今年前5个月，上海市社会消费品零售总额实现4007亿元，增长8%，增速同比提
高0.5个百分点，规模在国内各城市中居于首位，本市中心城区商圈转型升级取得积
极成效，销售企稳回升明显。昨天，市政府新闻办举行的“实施创新驱动发展战略，
推动经济增长平稳运行”系列第四场发布会上，市商务委主任尚玉英介绍说，今年以
来，商务部门紧紧围绕上海国际贸易中心建设，全面落实中央和市委市政府稳增长、
促改革、调结构、惠民生、防风险各项政策措施。从今年前5个月的数据来看，全市
商务运行总体平稳，发展质量和效益进一步提升。
内外贸易指标全国“领跑”
数据显示，本市商品销售总额再创新高，去年达到8.8万亿元，提前实现“十二
五”规划目标，今年前5个月完成3.6万亿元，同比又增长5.7%。在一系列数据中，上
海不少指标“领跑”全国――社会消费品零售总额前5个月实现4007亿元，增长8%，
增速同比提高0.5个百分点，规模在国内各城市中居于首位；以电子商务为代表的新
型贸易快速增长，前5个月实现交易额5573亿元，增长19.9%，约占全国的1/10；货物
进出口对全国的贡献进一步提升，前5个月实现1794亿美元，在全国的占比由去年同
期的11.2%提高到11.6%；一季度，本市商贸业实现增加值1023亿元，占全市生产总值
和第三产业增加值比重分别达17.6%和26.3%，是服务业中的第一大产业；前5个月，
商贸业税收890亿元，分别占全市和第三产业税收的17.4%和25.9%。
最受欢迎投资目的地
昨天的新闻发布会上，尚玉英披露道，上海目前已经成为全国乃至全球最受欢迎
的投资目的地之一。去年上海合同外资首次突破300亿美元，同比增长26.8%，今年1-
5月新设外资项目2530个，增长35.4%；合同外资297亿美元，增长146.9%。
引进外资工作当中，最大的亮点是上海自贸区建设进一步增强了上海对外商投资
的吸引力。前5个月，区内新增外资项目1262个，增长48.6%；合同外资235亿美元，
增长5倍，占全市的79.1%。
企业走出去“四大转变”
尚玉英还介绍说，今年1-5月，本市实现对外直接投资190亿美元，增长4.4倍，
实际从境内向境外汇出金额42亿美元，居全国首位。令人可喜的是，本市企业走出去
与过去相比，呈现出四个转变：投资目的地从发展中经济体转向发达经济体，投资流
向从传统行业转向高附加值行业；并购和增资成为走出去的主要方式；民营企业逐步
成为对外投资主体，前5个月对外投资项目数和金额分别占本市的84.4%和52.5%。
在对接“一带一路”国家战略的时候，上海也敢于播种，敢于作为。目前上海已
与新加坡、捷克、土耳其、阿联酋等国家的经贸部门或节点城市签署了经贸合作备忘
重点商圈销售回暖
此外，面对互联网、移动互联网迅猛发展对传统商业带来的冲击，今年上半年本
市重点商圈特别是中心城区商圈转型升级取得积极成效，销售企稳回升明显。今年1-
5月，11个市级商圈零售额增长0.5%，比去年同期快5.2个百分点；8个区级商圈、9个
郊区商圈零售额分别增长8.7%和8.2%，也比去年同期快8.2和0.5个百分点。七大类零
售业态中，同比增速大部分快于去年同期，大卖场、百货店、标准超市等下降幅度也
明显收窄。
● 百货与品牌正酝酿一场“跨界风暴”(网易财经)
日前，古驰、香奈儿、普拉达、卡地亚、迪奥等奢侈品大牌在中国内地市场掀起
一轮降价热潮。Gucci此次降价在香港和内地的上海、成都、南京等地同步展开，部
分商品甚至低至五折。由此可见，奢侈品的大腕们在中国业绩下滑正遇尴尬窘境。
对此，世邦魏理仕华东区商业服务部董事范红娟表示：“除了放缓开店计划、选
址更加谨慎外，奢侈品们正在酝酿一场‘跨界风暴’。从Gucci、Versace　和　Vivi
enneWest-wood　分别在　IAPM　环贸广场、Grand
Gateway　港汇广场　和　K11开设咖啡店到Bvlgari的宾馆、Her-mes的家居，奢
侈品牌们期望通过跨界，宣扬品牌文化，增强体验，从而拉拢年轻消费者。”
传统大牌需顺应90后消费者喜好
范红娟进一步表示，在中国，80后消费能力已成熟，90后成为张扬的潜在消费者
，他们的消费需求更多体现在精神体验上。有个性、设计感以及独一无二体验品牌在
现代商业时代中异军突起，接轨新兴消费阶层的追求。因此，传统大牌需要做一些颠
覆来迎合、顺应年轻消费者的喜好。
然而，受电商冲击和宏观经济增速放缓的影响，无论零售品牌还是商场都在寻找
新的出路。“体验”似乎成为零售业的“救命稻草”。如今，新兴体验型业态正在成
为诸多“高大上”地标项目的新宠，如淮海中路K11的极食农场、新江湾城上海星汇
?老外街。其中星汇?老外街拥有“东半球365天不落幕的老外集市”、“西半球的
欧式下午茶”两大主题的露天商业广场，在布局上既具备传统商业广场的集聚性，又
在细节中做到了铺铺临街，闲庭漫步其中，可享受不用倒时差的跨国美食之旅。由此
，这些更为“生动化”项目树立了独树一帜的差异化优势。
淮海中路部分百货进行新
今年一季度淮海中路部分街铺重新调整商家。国际品牌如Rado、Fabi纷纷从街铺
位置搬离，Folli Follie，G-shock由淮海中路中段搬至更繁华的淮海中路西段。淮
海中路传统的定位是中高端，通过品牌商家调整，将主要服务客群定位于日益增长的
中产阶级。随着年底12号线的通车，陕西南路站的开放会带来更多客流，着重刺激淮
海中路中段市场。
在购物中心的施压下，传统百货销售额同比下滑显著。据上海商业信息中心的数
据，2014年上海主要的58个传统百货总销售额同比下降1.9%。迫于市场压力，部分百
货公司开始尝试向购物中心转型以寻求出路。例如，位于淮海中路的东方商厦，正在
进行业态调整，初步方案包括增加餐饮业态及国际快销品牌，以增加人流带动消费。
对于百货物业，高纬环球亚太区零售商租户代表部董事宁孝言表示：“尽管整体
形态处于困境，但位于上海黄金地段的物业可能逆势而为，其余百货商店也可通过吸
引快销品牌作为主力店，增加餐饮业态，改变物业动线及整合电子商务平台等创新的
方式寻求新的出路。”
● 中国连锁便利店 谁在真正做O2O？(搜狐财经)
近日业界关于顺丰嘿客的讨论又多了起来，和此前大家对顺丰嘿客做O2O的高期
望不同，近期的言论更多在分析嘿客为何没有取得理想的成绩。在很长一段时间内，
基于便利店做O2O被认为是切入社区商务的最佳方式，不少玩家也都做了尝试，但成
事的寥寥。根据中国连锁经营协会发布的2014年主要连锁便利店企业排名，来盘点各
家便利店开展O2O的情况。
中石化易捷：多方合作，方向不明
中石化近年来在O2O上多有布局，大多以旗下的便利店易捷作为承载。2014年8月
，中石化与顺丰签订协议，合作的焦点为O2O业务的融合，中石化与顺丰合营易捷嘿
客店。之后，中石化与1号店达成合作，除了在联合采购上有所创新，也涉及O2O（线
上与线下联动）业务、油品销售、物流配送等方面的合作。
日，中石化销售与腾讯签订框架合作协议；根据协议，中石化和腾
讯将主要在业务开发与推广、移动支付、媒介宣传、O2O业务、地图导航、用户忠诚
度管理、大数据应用与交叉营销等领域探索开展合作。2015年4月，中石化在淘宝开
店，尝试通过“网络+实体”这一模式，把线上线下平台打通。
2014年全年，中石化销售一口气引入了25家战略投资者，几乎每一个投资者的选
择均与中石化O2O战略相关。尽管如此，中石化的O2O依然还处在探路阶段，方向和路
径并不明确。
美宜佳：以移动支付切入，知名度大于实际效果
美宜佳从很早开始就注重线上线下结合，早在2012年，美宜佳开始与天猫等一些
电商平台合作，其线下数千家门店开始代收电商包裹，进而吸引这些网购者进店消费
，这是从物流方面切入O2O的尝试。2013年底美宜佳成为首家上线支付宝钱包条码支
付的便利店连锁店，发力O2O最核心的环节支付。
很长一段时间，美宜佳被宣传为便利店O2O的代表性企业；其无论其自建的O2O还
是和外部合作的O2O项目，真正长期坚持下来的不多。美宜佳试图通过支付积累数据
，然后进行大数据分析，通过推送商品信息、优惠活动信息等方式进行精准营销，从
而引导线上用户进入线下门店进行消费，这种美好的愿景依然十分遥远。
天福：投资入股线上企业，O2O待起步
2013年10月，天福旗下农家绿园的农鲜网上线，推行“农业基地+实体连锁店+网
上电子商城”的O2O模式。2014年8月，天福入股菜虫网，投资3000万元，持股菜虫网
35%股权，双方合作试水社区O2O。号称在珠三角2300多家天福便利店里，都能看到菜
虫网的LOGO及二维码；天福实体店同时作为菜虫网服务点，提升客户消费体验。
天福与菜虫网未来计划在产地等环节进行合作，以推动天福旗下农家绿园项目的
电商运营、产品品类扩充、产地体验等方面的进展进一步加速。但现阶段，天福的O2
O还处在早期探索阶段。
上好便利店：停留在O2O营销阶段
上好便利店在O2O营销方面有尝试，通过店内张贴活动二维码，引导用户进入了
上好总部的微商城，通过微信支付，用户可以进行下单。2015年，有传言以“互联网
+便利店”为概念的上好O2O电商体验店开设，上好便利店有意往O2O方向深入。
快客：引入合作方试水O2O
在正式涉入O2O之前，快客便利此前通过百联电子商务有限公司“百联E城”购物
平台，尝试“网订店取”、“店取店付”等业务，方便了网购用户提货取货，为快客
便利在O2O领域积累了一定经验。
2014年5月开始，快客和拉卡拉达成合作，目标是创建社区电商O2O服务平台。具
体的方式为：拉卡拉开店宝进驻快客便利上海1200家门店，提供电商、金融、支付、
生活等一站式服务，顾客在便利店中即可通过拉卡拉以特惠价格购买数以万计的各种
日常用品。快客便利除了开放所有门店进行营销推广和末端配送外，还将建立24小时
O2O收发周转区，提供快递收发和快件包裹临时寄存服务，并且还将借助开店宝平台
搭建“快客E购服务站”，提供二维码、预付卡、公交卡充值等“综合O2O”业务，创
新便利店营业模式。
红旗连锁：动作多、想法大，效果待落实
红旗连锁在O2O上有较多尝试，分别有四个O2O相关的产品或举措：电子货架、IM
P（综合营销平台）、红旗快购、红旗WiFi平台。2014年2月，上线电子货架扩充门店
的产品品类；2014年12月，上线了IMP。2015年3月，“红旗快购”产品上线，通过整
合旗下1600余家门店的网点规模优势，解决了网购最后一公里问题，用户通过“红旗
快购”下单后1小时内可送达。
下一步，红旗连锁的社区生活服务平台计划与成都本地不同行业服务商合作，为
社区用户提供餐饮、购物、娱乐、休闲、家政、游戏、金融、通信、法律等O2O服务
，为消费者提供更多生活便利。
唐久便利：与京东轰轰烈烈的合作没有了下文
2013年10月，京东方面表示，将与山西太原唐久便利店进行O2O试点合作。合作
方式为：京东主要为唐久便利提供在线流量平台，便利店负责货品、仓储和配送；此
京东和唐久便利在物流仓储系统和会员系统上对接，以便实时了解便利店的货品情况
并共享用户。
双方合作后，京东在接下来很长时间内把唐久便利塑造成了便利店O2O标本。但2
014年年中随着京东O2O负责人侯毅的职位调离（现已经从京东离职），加上实际的效
果没达到预期，唐久便利店的O2O项目逐渐被京东冷落，轰轰烈烈的合作没有了下文
◇更新时间:◇
◆解禁流通◆
解禁股份(万股)
占总股份(%)
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非公开增发
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提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆融资融券◆
单位：万元、万股
融资买入额
融券卖出量
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─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
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基金持股(万)
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QFII持股(万)
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社保持股(万)
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◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
买方：中信证券股份有限公司总部(非营业场所)
卖方：中信证券股份有限公司浙江分公司
─────────────────────────────────────
买方：中信证券股份有限公司浙江分公司
卖方：中信证券股份有限公司总部(非营业场所)
─────────────────────────────────────
买方：华福证券有限责任公司广东分公司
卖方：中国银河证券股份有限公司上海大连西路证券营业部
─────────────────────────────────────
买方：长城国瑞证券有限公司北京远大路证券营业部
卖方：长城国瑞证券有限公司北京远大路证券营业部
─────────────────────────────────────
买方：机构专用
卖方：中信证券股份有限公司上海东方路证券营业部
─────────────────────────────────────
买方：厦门证券有限公司福州五一北路证券营业部
卖方：华融证券股份有限公司北京金融大街证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
: 双钱集团股份有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 0.01万股
占总股本: 0.0000%
─────────────────────────────────────
: The Hamon Investment Group Pt
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 1376.60万股
占总股本: 2.9158%
─────────────────────────────────────
: 惠理基金管理公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 6.05万股
占总股本: 0.0128%
─────────────────────────────────────
: 惠理基金管理公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 2355.44万股
占总股本: 4.9891%
─────────────────────────────────────
: The Hamon Investment Group Pt
股东类型: 其他股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 2146.00万股
占总股本: 5.0000%
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗百联股份(600827)转型期业绩承压，受益国企改革推进与
迪士尼开园(中金公司)
1H16扣非后净利润同比下降8.5%，基本符合预期
百联股份公布1H16业绩：营业收入251.35亿元，同比下降2.6%；归属母公司净利
润6.92亿元，同比下降38.1%(扣非后同比下降8.5%)，对应每股盈利0.39元，基本符
合预期。其中，2Q/1Q营收同比分别-3.1%/-2.1%，净利润同比分别-15.8%/-47.8%。
1、消费不景气叠加门店调整，公司营收承压。上半年公司营收同比下降2.6%，
预计与国内消费低迷(全国百家重点零售企业上半年销售额同比下降3.1%)以及公司核
心商圈处于调整改造阶段有关。分业态看，百货(综合百货、购物中心、奥特莱斯)/
超市(超级市场、便利店、大型综合超市)营收同比分别-7.1%/+0.4%。
2、非经常性损益大幅下降是公司业绩大幅下滑主因。①上半年公司净利润同比
下降38.1%，主要是受非经常性损益的影响(主因去年同期出售好美家获得投资收益3.
75亿元)，扣非后公司净利润同比下降8.5%；②盈利能力小幅下滑对业绩也造成一定
压力，上半年公司毛利率同比下降0.3个百分点，期间费用率同比提升0.3个百分点，
盈利能力下滑预计与公司处于转型期有关。
1、多举措并举，积极推动自身零售业务转型升级。①核心商圈门店加快转型进
度：通过智慧商圈建设带动传统商圈转型，社区商业持续向精细化、集成化、平台化
发展；②合纵连横推进供应链整合：联合王府井、利丰开发自营品牌，牵手永辉、中
百及联华超市共同打造大规模采购联盟；③多元化经营打造利润新增长点：打造自有
影院品牌，拓展总代理、总经销模式(目前已开设迪士尼“奇妙世界”专营店、“皇
家道尔顿”品牌专柜等)。
2、国企改革与迪士尼开园受益标的。①公司是上海本地商业龙头，有望受益于
上海国企改革的持续推进(目前公司已实施集团部分资产置换并完成定增事项)；②上
海迪士尼已于今年6月份开园(前2月迪士尼流量大幅超出官方预期)，未来有望产生明
显的经济效应带动本地商业发展。
维持盈利预测。因公司近期定增完成导致股本变化，我们相应调整年E
PS至0.61元/0.64元。
估值与建议
维持推荐评级，公司物业价值丰厚，积极推进业务转型升级有助提振中长期发展
预期；此外公司还受益上海国企改革推进及迪士尼开园。鉴于股本增加业绩摊薄，下
调目标价3.24%至17.9元，较目前股价有35%上涨空间，对应2017年28倍P/E(或0.68倍
● 〖资讯中心〗百联股份(600827)中报点评：主业依旧承压，建议关注国
企改革(华泰证券)
百联股份披露2016年中报
公司2016年上半年实现营业收入251.35亿元，同比下降2.58%；归属于上市公司
股东的净利润6.92亿元，同比下降38.09%；扣非后归属净利润6.64亿元，同比下降8.
51%；基本每股收益0.40元，同比下降38.46%。公司业绩符合预期。
百货板块承压较重，超市板块表现平稳
公司收入下降主要系传统零售业仍受宏观经济增速放缓、电商冲击等因素的影响
。分业务看，百货板块承压较重，综合百货、购物中心分别实现收入34.84/26.21亿
元，分别下降14.70%/10.91%，奥特莱斯实现收入25.15亿元，上升11.78%；超市板块
表现平稳，总收入同比上升0.36%，其中超级市场与便利店分别实现收入96.24/10.78
亿元，分别上升1.97%/7.39%，大型综合超市实现收入46.08亿元，下降4.26%；专业
连锁板块实现收入34.36亿元，同比上升1.78%；其他业务收入8090.58万元，同比下
降4.00%。公公司净利润大幅下跌则主要系上年同期转让好美家90%股权，投资收益减
少3.66亿元所致。
资产如期注入，转型业务顺利推进
报告期内公司增发顺利完成，百联集团以上海百联中环购物广场有限公司49%股
权及百联集团上海崇明新城商业发展有限公司51%股权认购本次非公开发行的61,672,
365股股份，优质资产注入有望增厚公司业绩。报告期内公司积极推进线下核心商圈
转型与线上商务电子化业务。线下改造方面，公司以南京路商圈、陆家嘴商圈、徐家
汇核心商圈门店为突破口，同时积极推进门店局部调整工作，共涉及23家既存门店、
331个品牌，调整面积达32000平方米。线上业务方面，i百联全渠道电商平台于5月19
日顺利上线，此外公司上半年在旗下25家企业正式启用了百联通会员体系，公司线上
服务能力得到进一步提高。
维持“增持”评级，建议关注国企改革
我们预测年公司归母净利润分别为11.15/12.02/13.30亿元，EPS分别
为0.63/0.67/0.75元，对应PE分别为21.27/19.75/17.84倍，维持“增持”评级。近
期上海国企改革不断推进，公司有望持续受益，建议投资者积极关注。
● 〖资讯中心〗百联股份(600827)归母净利润下降38.09%，略高于我们预
期，维持“增持评级”(申万宏源)
投资要点：
2016年上半年营收下降2.58%，归母净利润下降38.09%，高于我们预期。2016年
上半年，公司实现营收251.35亿元，同比下降2.58%，其中综合百货和购物中心业态
是导致公司营业收入下滑的主要原因，公司综合百货业态实现营业收入34.84亿元，
同比下降14.70%，购物中心业态实现营业收入26.21亿元，同比下降10.91%，奥特莱
斯、超级市场、便利店和专业连锁等业态营业收入则同比实现正增长；上半年公司实
现归母净利润6.92亿元，同比下降38.09%，高于我们中报前瞻中6.08亿元的预期，大
幅下降的主要原因为公司去年同期出售好美家装潢建材90%股权取得3.75亿元投资收
益，若剔除这一非经常性损益的影响，公司经常性归母净利润较去年同期下降8.51%
发行股份购买资产完成过户，盈利能力有望增强。公司向百联集团发行股票购买
百联中环49%股权与崇明购物中心51%股权交易事项已完成过户，过户完成后，公司实
现了对百联中环的100%持股，并将崇明购物中心纳入合并报表范围。此次优质资产的
注入有助于扩大公司资本规模，增强公司的盈利能力，也标志着公司资产梳理的完成
。此外，此次定增价格与当前股价倒挂，构成了公司股价的安全边际。
关注上海国企改革与迪士尼投资机会。近期员工持股顶层设计方案出台，对国企
改革板块有较强的带动作用，而上海更是在员工持股方面走在前列，国企改革已进入
实质运作阶段，公司有望从中受益。迪士尼开园的引流作用带来的人流量红利有望持
续释放，公司作为上海实力雄厚和门店充裕的零售企业将持续从中受益。
维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司
8年实现营业收入分别为467.57亿元、444.19亿元和426.43亿元，实现归属于母公司
股东净利润分别为10.69亿元、10.35亿元和10.37亿元，实现EPS分别为0.60元、0.58
元和0.60元，对应当前股价的PE分别为21/22/22，维持“增持”评级。
● 〖资讯中心〗百联股份(600827)业绩符合预期，关注未来国企改革预期
(光大证券)
业绩符合预期，1H2016净利润同比降低38.09%
公司公布2016年中报业绩，1H2016实现营业收入251.35亿元，同比降低2.58%，
实现归属母公司净利润6.92亿元，同比降低38.09%；扣除非经常性损益的净利润为6.
64亿元，同比降低8.51%，折合基本EPS0.4元，扣非EPS0.38元，基本符合预期。单季
度拆分看，2Q2016公司实现营业收入109.96亿元，同比降低1.51%，归属母公司净利
润2.86万元，同比降低13.89%。
主营业务收入同比降低2.62%，综合百货营收降幅大
报告期内营业收入分品类看，综合百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/
大型综合超市/专业连锁/其他业务的营业收入同比分别变化-14.7%/-10.91%/11.78%/
1.97%/7.39%/-4.26%/1.78%/-4.00%。报告期内公司积极推进门店局部调整工作，涉
及23家既存门店、331个品牌；推进商务电子化，i百联全渠道电商平台于5月19日上
线；5月27日百联嘉定中心开业，总建筑面积13.7万平方米。
毛利率同比降低0.3个百分点，期间费用率同比增加0.33个百分点
报告期内公司综合毛利率为22.37%，同比降低0.3个百分点。分品类看，综合百
货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业连锁/其他业务报告期
间毛利率分别为18.01%/26.67%/12.73%/20.16%/21.29%/21.65%/23.23%/70.53%，同
比变化-1.59/0.94/-0.25/-0.62/-0.99/0.91/3.14/-3.06个百分点。期间费用率方面
，1H2016同比0.33个百分点，达到17.91%，其中销售/管理/财务费}