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市场有风险，投资需谨慎评论：东华软件拟18.5亿元收购云计算等领域资产_财经网 - .CN
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东华软件拟18.5亿元收购云计算等领域资产
【东华软件拟18.5亿元收购云计算等领域资产】　
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[]　增值电信业务经营许可证[]　广告经营许可证[京海工商广字第0407号]　京公网安备号Copyright 财经网 All Rights
Reserved 版权所有 复制必究　　中国证券网讯 （）7月1日晚间公告称，公司于6月28日收到深交所问询函后，公司及时组织相关人员及中介机构进行落实。6月30日，公司召开董事会审议通过了《关于修改公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案》、《关于修订的议案》、《关于公司与交易对方群立投资全体股东签署附生效条件的交易协议之补充协议的议案》。经申请，公司将于7月4日复牌。　　根据方案，东华软件拟以21.17元/股发行4871.87万股，并支付现金8.19亿元，合计作价18.5亿元收购群立世纪100%股权(8.5亿元)、联旺信息70%股权(4.12亿元)及云视科技100%股权(5.88亿元)；同时拟以21.17元/股非公开发行股份募集配套资金不超过8.59亿元，用于支付现金对价及相关费用。　　其中，群立世纪致力于为客户提供以多媒体系统管理平台和云存储系统为核心的多媒体视讯系统，其2016年至2018年承诺净利润分别不低于0.9亿元、1.18亿元和1.37亿元；联旺信息为一家服务和软件产品综合服务提供商，其2016年至2019年承诺净利润分别不低于4000万元、5800万元、8350万元和10020万元；云视科技主营条件接收系统(CA产品)及（）双向改造设备(EOC设备)的研发、销售，其2016年至2019年承诺净利润分别不低于4000万元、5000万元、6220万元和7500万元。　　东华软件表示，通过收购群立世纪，公司的业务将得到进一步巩固和增强，双方将实现广泛的资源、技术共享，有利于上市公司业务结构的升级；而收购联旺信息后，公司将快速完成对包括地理信息服务和软件产品开发在内的相关地理领域战略性的布局，增强公司的综合竞争实力；收购云视科技后，公司可以借此机会布局数字电视行业，通过对客户资源和技术能力的共享，将有力驱动公司实现外延增长。
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历史发布此类公告个股，次日开盘买入持有4天，可实现最大年化收益
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高管持股变动
所属行业：
信息服务 — 计算机应用
行业排名：
4/128(营业收入排名)
实际控制：
薛向东及其家族成员
收入分析：
今日共成交113笔100万以上大单，占总成交量的33.82%
打败了92%的股票
近期的平均成本为23.34元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
二、参股设立北京中关村银行
三、打造“智慧家居”新模式
四、18.5亿元收购云计算等领域资产1
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同花顺爱基金云计算概念股
&　编者按：云计算是由分布式计算、并行处理、网格计算发展来的。通俗的理解是，云计算的“云”就是存在于互联网上的服务器集群上的资源。云科技发展“十二五”专项规划意见稿指出，十二五期间，形成可批量推广的云计算解决方案；研发亿级云服务器；研制EB级云存储系统；培育和扶持一批具有竞争力的产业链核心企业。
　　云计算概念股扫描：
　　综艺股份:依托光伏电站投资,新能源业务逆市增长
　　预计综艺股份年每股收益分别为0.46元、0.54元,对应动态市盈率分别为31倍、26倍。我们认为,综艺股份“一体两翼”的发展战略进入到了收获期,尤其是依托光伏电站投资业务的快速发展,公司新能源业务有望继续保持逆市增长。
　　同时,公司控股子公司江苏高投的创投业务能力突出,未来有望持续贡献业绩。
　　基于成功的“薄膜电池→光伏电站”一体化模式,我们看好综艺股份2012年在新能源领域的发展前景,而创投业务也继续值得期待。结合公司估值水平和成长性,首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
网宿科技:增长符合预期,业务平稳发展
　　营业收入增长符合预期。公司总体经营情况良好。整体继续保持平稳发展的势头。
　　毛利率继续回升,系CDN 业务占比提高所致。报告期内,公司毛利率为31.0%,同比提升1.8个百分点。我们分析认为,高毛利的CDN
业务占收入比重不断增加是毛利提高的主要原因。IDC 业务占比则继续下滑,预计至年底占总收入比重将降至25.7%。
　　期间费用控制得到,营业利润率提升。报告期内,销售费用和管理费用合计为17.9%,同比减少近1个百分点;营业利润率为10.1%,同比提高3个百分点,体现出公司精细化运营能力进一步改善。
　　预计CDN 业务仍将随旺盛市场需求保持较快增长,今年公司的新看点还在于以WSA、CATM
为代表的高附加值、高技术含量的产品取得突破。特别是WSA 经过1年试运行,各方面性能较为稳定可靠,公司于今年加大了WSA
营销力度。WSA
以电子商务、中小网站和政府为主要目标客户。国内中小网站和各级政府机关数量众多,多数处于未开发状态,市场空间广阔。WSA
等新产品毛利率较高,预期将成为公司收入和利润新的增长点。
　　星网锐捷:差异化竞争优势助推业绩上升
　　毛利率提高、费用率下降、一季报业绩好于2011年同期 公司2012Q1营收同比增长20.88%。总体毛利率为41.93%,
较2011年的34.35%,提高7.58%个百分点。主要是公司企业网设备销售情况良好,收入占比提高。公司销售费用率(23.26%)
及管理费用率(22.39%)同比分别下降0.25及0.15个百分点,
三项费用率为44.67%,较2011年同期下降0.39个百分点。虽然由于发放年终奖金等原因公司Q1三项费用率在全年中属于较高水平,但费用率的下降仍显示出公司加强管理控制费用的成果。公司2012Q1净利润为689.98万元,较2011Q1的-1347.10万元明显提高。半年业绩预增20%-50%,显示出良好的上升势头。
　　差异化竞争优势,企业网市场将大有作为
公司可为客户的专有需求提供专业定制化网络设备,是在政府、教育、医疗等企业网市场中最大的竞争优势。工信部加速推进IPv6设备的过渡,公司有望凭借其差异化竞争优势在石油、电力等企业网市场实现突破,我们预计公司企业级网络设备收入将保持高增长,2012年增长率为35%-40%,毛利率或有小幅提高。
　浪潮软件:推出新一代企业管理软件
　　5 月18 日,浪潮集团在京召开以“专业 创新 机遇”为主题的新闻发布会,隆重发布GS
新一代企业管理软件产品——浪潮GS5.2。GS5.2 在融合中国集团企业先进管理模式的基础上,深入应用SOA
架构,结合虚拟化、云计算等前沿技术,完全基于浪潮GSP 平台设计开发,涵盖12 大关键应用,面向30
个重点行业提供相应的行业解决方案和IT 服务解决方案。浪潮GS5.2
及行业解决方案的发布,标志着浪潮企业高端应用从集团管控走向深度应用,从平台产品走向行业化、服务化。
　　我们认为,本次浪潮希望通过GS5.2 产品打入国内管理软件高端市场。目前该市场内主要是SAP
和甲骨文公司占据主导地位,近年来,国产管理软件龙头企业用友和金蝶也在不断丰富自己的高端产品线,说明了该市场诱人的发展前景,但同时也反映出该市场激烈的竞争格局。浪潮软件是否能够在高端管理软件市场中站稳脚跟,仍然需要时间来检验。鉴于目前公司的估值水平偏高,我们建议投资者观望,我们将密切跟踪公司新产品的市场推广情况。
　　数字政通:业绩反转、并购助推的数字城管龙头
　　公司是数字化城市管理行业无可争议的龙头企业,随着政府换届对行业的影响消除和内部费用控制效果体现,今年将实现业绩反转,基于行业判断和公司股权激励行权条件,未来3年业绩复合增速在30%左右。公司现金充裕,投资并购意愿强烈且方向明确,主要目标智能交通行业前景看好,与公司现有数字城管业务关系密切,未来将成为公司业务拓展和业绩增厚的有力助推因素。预计公司12~13年EPS0.92、1.15元,对应PE23、18倍,2012年按30倍PE计算目标价为27.6元,首次给予“强推”评级。
　　投资要点
　　1.公司主营业务数字化城市管理行业需求明确且市场空间广阔。
　　2.公司是数字化城市管理行业龙头具备多项明显竞争优势。
　　3.政府换届和费用快速增长两大业绩负面因素影响有望减弱。
　　4.充裕的订单和股权激励行权条件是业绩增长的有力保障。
　　5.投资并购是公司未来扩展业务、增厚业绩的另一推动因素。
　　风险提示
　　1.政府需求增长和费用控制效果不达预期。
　　2.投资并购产生的风险
　　3.核心技术人员流失风险
　　4.中小板、创业板系统性风险
　东软集团:国内业务延续高增长,国际业务增速略有提升
　　公司今日公布2012年一季报。报告期内实现营业收入12.4亿元,较上年同期增长19.3%;实现归属于上市公司股东的净利润5534万元,较上年同期增长89.0%,每股收益0.05元。扣除非经常性损益后的净利润1179万元,较上年同期增长23.2%。&
&& 　分析与判断
　　国内业务延续高增长,国际业务增速略有提升
　　报告期内公司软件与系统集成业务实现收入10.6亿元,较上年同期增长28.0%,占公司营业收入的85.3%。其中国内软件业务约实现收入5.5亿元,同比增长38%,占总收入的44.4%,延续了去年的高增长趋势;国际软件业务实现收入8022万美元,较上年同期增长23.8%(折合人民币为5.1亿元,受汇率影响仅增长18.7%),占公司营业收入的40.9%,增速较11年略有提升。报告期内,公司医疗系统业务实现收入1.6亿元,较上年同期减少12.3%,占公司营业收入的13.0%。
　净利润自2010年以来首次实现正增长,源于主营增长和投资收益
　　报告期内净利润和扣非后净利润均实现正增长,改变了自2010年一季度至2011年四季度,公司净利润连续呈现负增长的趋势。公司之子公司沈阳东软信息技术服务有限公司转让大连东软软件园产业发展有限公司股权形成税前投资收益5334万元,是净利润高速增长的主要原因。不考虑非经常因素,扣非净利润的正增长主要源自公司收入的持续增长,同时毛利率及费用率维持在较为稳定的水平。
　　公司在2011年年报中提出2012年经营计划:实现营业收入69亿元,营业成本48亿元,期间费用16亿元。我们认为公司实现经营计划是大概率事件,按此计划:12年收入增速为20%,快于2011年增速;毛利率为30.4%,与2011年持平;费用率为23%,也与2011年持平。2012年公司的盈利能力将进一步增强,有望扭亏为盈实现净利润的正增长。
　　毛利率保持稳定
　　报告期内公司综合毛利率为30.4%,与去年同期基本持平,较去年四季度环比提升0.8个百分点。各项业务中,国内业务的占比将逐渐提升,同时医疗系统的占比将下降,两项业务毛利率较为接近,因此总体毛利率将维持在这一水平。
　　销售费用率上升,管理费用率下降,预计财务费用率全年持平
　　报告期内销售费用率为10.6%,同比上升1.2个百分点,12年是开拓医疗市场的关键时期,将加大销售费用的投入。管理费用率16.8%,同比下降1个百分点,公司严格控制人员增长,预计全年管理费用率将下降。预计财务费用率将与去年持平。
中国软件:服务化转型有望实现公司的平稳增长
　　公司是央企控股的大型软件企业,主营自有基础软件、安全软件、平台软件及相关整体解决方案。公司积极向服务化转型,目前已经成为国内领先的综合IT
服务提供商。
　　2011年公司实现营业收入23.50亿元,同比下降22.43%;
　　营业利润-4,631万元,去年同期为2,181万元;归属母公司所有者净利润1.30亿元,同比增长40.29%;基本每股收益0.58元;分配预案为每10股派1元(含税)。
　　并表中软国际导致营收下滑。报告期内,公司继续推进重大工程信息化建设,在自主软件产品、信息安全、云计算研发等方面都取得一定进展。但由于上半年并表中软国际导致营业收入有所下滑,如不考虑中软国际的影响,营业收入则同比增长18.95%。其中,自主软件产品收入6.33亿元,同比增长25.13%;行业解决方案收入为8.26亿元,同比减少51.48%;
　　服务化业务收入为8.75亿元,同比增长8.77%。公司努力发展自主软件产品和向服务化转型的战略取得初步成效,未来有望继续促使公司业务规模持续增长。
　　公司综合毛利率有所提升。报告期内,公司的综合毛利率同比增加了3.92个百分点至35.87%。分产品看,公司的自主软件产品和行业解决方案的毛利率均有所下滑,但由于服务业务毛利率水平的提升以及收入占公司营收比重的增长导致综合毛利率水平有所提升。随着公司业务向服务转型战略的推进,综合毛利率水平有望实现稳步提升。
　　政府补助及投资收益对业绩影响较大。报告期内,公司收到核高基专项补助记入营业外收入近2亿元。此外,子公司减持中软国际获得投资收益1.09亿元。以上收入导致公司归属母公司净利润增速高于营收增速。未来,核高基项目作为战略新兴产业的重要组成,国家与地方财政的补助有望得到延续。而在报告期内出售中软国际9,500万股后,公司仍持有1亿股股权,在未来仍存在进一步出售预期。
　　未来看点。公司的战略是在继续推进重大工程信息化项目建设的同时,大力发展自有软件产品向服务化转型。其中,积极把握云计算发展的契机,希望以云计算平台为依托向智慧城市、智慧交通等应用领域渗透,此举将进一步提升软件产品和服务在营业收入中的比重,有望提升公司的盈利能力。
　荣之联:提高自己的附加价值
　　公司现在还是在几个领域加大投入,包括云技术、数据分析的产品,还是围绕数据中心建设,如何提高自己的附加价值,如何帮助客户更好地通过IT建设提高效率,提高对市场的反应速度。
　　按公司目前的收入水平,面对中国的IT市场,我们对发展比较有信心,离天花板还非常遥远。在企业级IT、数据中心的市场上,真正能有自己的价值,能为客户增值的企业是很被市场所需要的,还远远没有达到很饱和的程度。所以我们对今年整体业绩的正常发展非常有信心。
　　华胜天成:收入增长稳定,估值优势显著
　　系统集成收入增长,软件服务基本稳定:公司三大主营业务中,系统产品及系统集成收入为284,148万元,同比增长25.59%,占总收入的比例达到了55.97%;软件及软件开发收入为111,859万元,专业服务收入为111,700万元,软件及软件开发收入和专业服务收入占公司主营业务收入的比重由去年同期的44.39%下降至44.03%,基本保持稳定。
　　销售管理费用率合理,财务费用有待控制:报告期内, 公司运营费用率由去年同期的12.98%下降至11.65%,
减少1.33%。其中销售费用率由上年同期的8.85%下降到7.24%,减少1.61%,增长趋势得到有效控制;管理费用率由上年同期的3.94%上升至3.98%。销售和管理费用的增长主要由于经营规模的持续扩大,公司在市场及研发等核心业务领域资源投入增加。财务费用同比大幅增加187.03%,主要由于银行贷款利率上调以及公司经营规模的增长导致短期借款增加,带来利息费用支出大幅上升所致。
　　软件保持稳定增长,服务市场前景广阔:我们预计未来三年,软件收入增速将维持在30%左右,而服务收入复合增速预计能稳定在20%左右。驱动力来自三方面:第一,云计算领域的服务项目已经布局成型,将助力业绩再上台阶;第二,国内IT
服务份额偏低,有加速发展趋势;第三,公司并购摩卡软件和长天科技,探索新的业务发展模式,大力拓展IT
金融服务,金融创新助力企业发展。
　　积极把握“云计算”商机,开发自有知识产权产品:
2012年,公司的募集资金项目的研发将全面展开:“云计算环境下的统一资源调度平台”、“云计算环境数据分析平台”、“面向服务型城市的多维空间地理分析系统”等项目,作为具有自主知识产权的产品,将有效保持公司行业领先技术地位。同时公司积极参与行业、领域相关技术标准化组织,并参与主导行业标准规范的制定。公司加大云计算解决方案投入,扩大云计算产业联盟,研发新版本云计算管理平台,整合云计算数据中心端到端解决方案,将有效提高产品的成熟度和交付质量。
&　东华软件:金融保险医保业推动稳健增长
　　公司2011年实现营业收入25.86亿元,增长38%;营业利润4.44亿元,增长36%;净利润4.21
亿元,增长33%,对应EPS 0.79 元;扣除非经常性损益的净利润4.11 亿元,增长30%。 合同总额38
亿增长66%,大额合同占比提升。公司2011 年签订合同总额38.09 亿元,增长66%,绝对值和增速均大幅快于营收。其中1000
万元以上的合同62 个,金额12.44 亿元增长88%,占合同总额的33%。
　　金融保险医保行业是主要增长来源。分行业来看,金融保险医保行业增长最快,增速达59%,自06
年以来增速一直在35%以上,占比从当时的12%迅速提升至当前的43%,是收入增量的主要来源。来自通信、政府、电力水利铁路交通行业的收入分别增长44%、21%、29%,
分别占营收的11%、11%、16%。
　　分产品来看,公司技术服务、软件、系统集成业务收入分别增长60%、16%、43%,分别占到毛利的31%、34%、35%。
　　毛利率再创新高。由于毛利率较高的技术服务占比的提升,公司整体毛利率上升1
个点至31%,再次创出新高。销售与管理费用分别增长75%与42%,合计占营收比重上升1 个点至12%。公司2011
年末员工总数达2947 人,相比年初增长30%。
　　一季度延续稳健增长态势。公司同日公布了2012
年一季报,公司一季度营收与净利润分别增长29%与30%,预计上半年业绩增长30-50%, 延续了公司一直稳健增长的态势。
　　太极股份:IT国家队剑指百亿电子政务,软化转型提利润
　　顺应行业发展大潮,业务由集成向IT咨询、运维、软件方向转型日见成效:公司作为国内系统集成商龙头企业,有深厚的客户关系向产业链上游下游延伸的发展战略明确,由于多年的投入与开发,在人才队伍、技术积累等多方面为转型打好基础,越来越软化的公司,将快速提升毛利率。
　　稀缺的IT国家队,受益未来投资巨大的国家级信息化建设:公司是中央部委及各大央企信息化建设的主力,未来国家将在教育、能源、公共安全、卫生等纵向领域以及新的金字工程即将启动规模更大的国家级信息化建设,作为IT国家队公司通过承接大工程、大项目,以及北京、上海、广州、西安四大核心区域市场发力,实现市场份额的进一步提升。
　　中国电科集团民品千亿平台重要支撑,依托十五所资产证券化机遇,迅速实现规模百亿化:中国电科集团提出十二五期间千亿民品战略,公司作为集团中核心软件与服务平台并依托十五所资源资产证券化机遇,快速实现百亿规模目标;现已委托IBM进行整体战略规划,有望做出重大推进。
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2000亿云计算规划出炉 10股将启动
&&&& 09:00
　　云计算产业国家规划浮出水面 三年后产值目标2000亿
　　记者日前从科技部获悉，颇受关注的&中国云&产业发展国家级规划已获国务院批准，近期将发布。规划包括&十二五&期间&中国云&产业的发展思路、重点任务、技术路线、支持体系等内容。权威机构预测，云计算有望成为继大型计算机、个人计算机、互联网之后的第四次IT产业革命。未来三年中国云计算产业链的产值规模将达到2000亿元。
　　科技部863计划办公室有关人士告诉《经济参考报》记者，去年以来，科技部等有关部委在充分调研的基础上，连续召开&中国云&科技专项规划专家论证会，最终于今年3月完成规划的编写。科技部高新司赵玉海司长表示，云计算是新一代信息技术的重要发展方向，是我国新一代信息技术产业实现创新突破、跨越式发展的战略机遇。科技部等部门组织了国家科技重大专项推动云计算技术和产业发展，编制了《中国云科技发展&十二五&专项规划》，由973计划、863计划、科技支撑计划等联合实施。
　　科技部的研究报告指出，云计算将成为第四次IT产业革命。云计算是一种基于因特网的超级计算模式，由网格计算、公用计算、软件服务，三个步骤发展演变而来，代表下一代的因特网计算和下一代的数据中心。根据有关机构预测，全球云计算市场将以28%的复合年增长率迅速扩张。
　　据国际权威机构IDC（互联网数据中心）推算，未来三年全球&云计算&领域将有8000亿美元的新业务收入。目前，全球各IT巨头竞相进入&云计算&领域，它们看到的是未来巨大的市场规模以及由此带来的产业光明前景。
　　科技部人士透露，为推动云计算产业的发展，最近，由十余家国内知名企业、院校、研究机构联合发起成立&中国云产业联盟&。科学技术部曹健林副部长强调，中国云产业联盟的成立将推动云计算核心技术和产品创新，推进云计算标准体系建设，促进我国云计算产业生态系统的形成和发展，希望通过大家共同努力和社会各界的积极参与，加强中国云产业联盟的开放性和凝聚力，加强产、学、研、用、资的结合，促进我国云计算技术和产业的发展。
　　国家发改委、财政部、工信部最近批准国家专项资金支持云计算示范应用，以真金白银护航云计算的落地之旅。据悉，三部委面向5个云计算试点城市，精心遴选了12个重点项目，支持资金规模高达15亿元。
　　具体项目背后，是国家重点扶持云计算产业，培育云计算服务龙头企业的宏伟远景。经过三年努力，发展一批面向智慧城市、智能交通、医疗卫生、中小企业等领域的云计算服务示范应用，形成一批满足重点领域需求的安全可控关键技术和产品，初步建立较为完整的技术体系，培育10家左右在全国范围内用户规模千万以上，年收入超50亿元的云计算龙头企业，使云计算产业链的产值规模达到2000亿元。
　　记者了解到，这批项目重点落实在了食品安全、中小企业服务等一批关系国计民生的应用领域。此外根据规定，本次示范项目申报人应有明确的运营主体单位，并成功实现市场化运作，商业推广模式清晰，具备可行性方案，建成后系统服务覆盖不少于500家企业或1万个个人用户。
　　工信部有关人士透露，&三部委今年对项目的扶持资金将达数千万级，连续三年滚动，其中部分项目补贴金额合计将超过5000万元，三部委还对项目设立了具体的考核指标。&
　　业内人士表示，与&国家首批物联网专项基金&相比，这次云计算专项无论是在投资总规模还是项目数量上，都更为集中。中国科学院有关院士指出，广大云计算企业和厂商要有所作为，应该明确定位、融合资源、细化需求、灵活分众、深度服务。他说：&原来我们是先有设备制造商，再有电信运营商，之后再有增值服务商。现在应用为王、内容为王所导致的需求为王，使得我们必须要以提供服务来切入。&
　　据透露，三大部委的要求突出了主管部门对项目产业化预期的一种要求。其中，华胜天成（600410）公司自主化云计算产品&中小型企业供应链金融云服务平台&以及由华东电脑（600850）申报的&华云云计算产品与技术及应用示范服务中心建设项目&均已获批。
　　记者了解到，根据中国电子科技集团公司&华云计划&进行申报的&华云云计算产品与技术及应用示范服务中心建设项目&以华东电脑为主体，与中国电子科技集团公司第三十二研究所、普华基础软件股份有限公司和中标软件有限公司共同建设。据项目负责人透露，这也是获批项目中唯一由央企承担的云计算示范项目。
　　据悉，该项目以面向政务的食品安全云应用示范为切入点，为政府、企业和消费者提供公共云服务，总投资4.5亿元人民币，达产当年可形成20亿元收入。（中国新闻网）
　　浪潮软件(600756)：电子政务领跑者 逢低关注
　　作为我国领先的电子政务解决方案提供商，公司在电子政务领域一直处于领跑者地位，目前在制药、石油、化工、军工等多个行业的ERP市场份额均居行业首位。由于公司在软件领域表现不俗，吸引了国际巨头微软公司与其结成全球战略伙伴，公司未来发展空间将进一步拓展。
　　近期商务部表示，强有力的政策扶持是中国软件和信息服务业持续快速发展的重要保障，有关部委正在制定相关产业的发展规划。同时，商务部将通过大力培育扶持龙头企业等七大方面工作促进国内软件和服务信息业进一步发展。服务外包及软件企业今年将获得国家8亿元资金支持，用于支持服务外包人才培训、企业国际认证补助和地方服务外包公共平台建设，这为公司的快速发展提供了广阔的空间。
　　二级市场方面，该股股性活跃，在利好消息影响下曾出现一波快速拉升，近期强势调整渐趋结束，股价沿五日均线震荡上行，建议投资者逢低关注。（华融证券）
　　远光软件(002063)：业务较快增长 增持
　　投资要点：
　　基于财务管控软件的集中结算以及投资收益的大幅增长，公司中期实现营收与盈余的快速增长。上半年实现营业收入1.88 亿元，同比增长83.19%；实现利润总额1.05 亿元，同比增长275.99%；实现净利润0.96 亿元，同比增长304.64%。扣除来自参股26%的华凯投资的投资收益，则净利润同比增长78%。
　　营收增长主要来自财务管控系统，同比增长100%，占比提升至44%。
　　公司已于6 月与国网签订了总金额3.47 亿元(含税)的框架协议。
　　其中，上半年确认8363 万元，累计确认1.9 亿元。
　　FMIS 软件收入增长3%，南网二期项目上半年已在南网多家单位推广应用，预计于下半年完成系统上线；基础软件收入下滑16%，占比下滑至12%。
　　公司整体毛利率略降4 个点至75%；销售费用增长10%，占比下降8个点；营运规模扩大加上计提股权激励费用，使管理费用激增94%，占比上升2 个点。
　　公司在非财务业务领域也取得较大进展：EAM 已获得了中电投、地方发电及铝业企业等市场订单；燃料管控系统在国电集团公司开始试点，计划于2011 年完成所有国电集团电厂级燃料系统部署。公司今年新发布了&远光物资管理系统V4.0&产品，5 月推出后就在农电、多经市场实现良好的销售业绩。
　　随着新产品的不断推出与使用，公司可持续发展能力得到提高。我们预期公司 年销售收入分别为3.96 亿元、4.91 亿元、5.81亿元；净利润分别为2.00 亿元、2.34 亿元、2.73 亿元；对应EPS 分别为0.78 元、0.91 元、1.06 元。增持评级。（国泰君安 魏兴耘）
　　中国软件(600536)：核高基正式下达 买入
　　事件中国软件6 月28 日发布公告，宣布公司收到核高基重大专项实施管理办公室下发的《关于下达核高基重大专项2009 年启动课题2010 年度第一批中央财政专项资金的通知》，公司此次获国家核高基专项支持资金共计1737 万元，公告全文请见附录。
　　评论核高基大幕正式展开，利好国产软件行业：此次通知的下发，宣告了市场预期已久的核高基项目资金的下发终于正式打开序幕。此次下达的是针对2009 年启动课题在2010 年的第一批中央财政资金，预计后续批次及2010 年度、2011 年度启动课题的专项资金还将陆续下发。核高基是长达15 年的持续引导政策，集中体现了国家突破基础软件和推动信息化应用的战略决心，对我国的国产软件产业发展形成长期利好；项目资金是验收核准制，延后发放合乎情理：2009 年启动课题的实施周期是09-10 两年，首批资金在项目周期已过去3/4 的时候下发，我们认为这说明核高基项目资金的下发采取的是验收核准制，即企业先行投入，然后只有在项目或产品能够完成国家计划，通过项目验收的情况下，才能拿到核准后的专项资金，并继续参与后续的相关项目。正是由于这样的验收核准制，核高基资金的发放较市场预测较为延后也就很合乎情理了；公司龙头地位得到印证，将最大化受益于国家战略引导：此次颁布的两个核高基课题&面向领域的应用平台研发及产业化&和&国产基础软件重大应用示范& ，中国软件皆担任课题牵头承担单位，所获资金也分别占了课题总金额的69.16%和88.92%。这不仅验证了公司的龙头地位，同时也验证了我们前期观点，即能够与国家共担风险、不断投入的大型央企，才有可能成为国家战略引导的最大受益者；资金重点将在操作系统和数据库系统：操作系统和数据库系统课题在2009 年启动的8 个基础软件类课题中占据了5 个，不管从项目占比还是在基础软件领域的地位来看，这两个方向都将是核高基基础软件专项资金的投入重点。公司旗下的上海中标和武汉达梦是国产操作系统和数据库的领先品牌，预计公司后续在这两个方向上获得的核高基专项资金额度将大大高于此次的1737 万。
　　投资建议维持&买入&评级，目标价位27.23 元。国家战略性推动基础软件和行业信息化已成为产业发展的必然趋势和最大动力。中软作为国字招牌下唯一软件类上市公司，CEC 集团相关资源的整合平台，近年紧跟国家意图大力投入、全面布局，必将最大化受益于国家战略推动，并有望成为国产软件龙头企业。我们看好公司的长期向上趋势，并维持公司的&买入&评级。（国金证券 陈运红）
　　长城电脑(000066)：未来业绩值得期待 目标价29元
　　液晶显示器、电视是冠捷科技主要业务(与公司目前业务匹配)，全球品牌显示器、电视机的外包业务也将使公司受益，LCD、LED 技术产业化将带动整个显示行业更新加快，根据IDC 中国PC 显示器市场季度跟踪报告，09 年同比18.9%，其中LCD 出货量占98.7%，年增长率达27.2%，NB 及TV 面板明年成长率将达19%，据iSuppli 分析，全球标牌与专业显示器市场将快速增长，3D 电视出货量未来5 年复合年增长率高达80%，市场快速放大将使10 年全球LED 将出现短缺，冠捷初步形成从液晶面板到液晶电视的全产业链，未来业绩值得期盼，我们预测冠捷10 年、11 年净利润到2 亿美元，2.2 亿美元。
　　维持公司强烈推荐的投资评级。公司09-11 年我们预测，EPS 为0.65元、1.10 元、1.45 元，复合增长率远高于30%，显示行业更新加快及公司迎来业绩拐点，基于上述理由我们给予11 年20 倍市盈率，未来6-12 月的目标价格为29 元(冠捷收入暂不并表)。（中投证券 罗延军）
　　川大智胜（002253）：传统业务稳中有升 新兴业务打开空间
　　低空开放大大扩展公司的传统业务市场容量。2010年11月，国务院、中央军委印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，对深化我国低空空域管理改革作出部署。《意见》不仅推进和深化了低空空域管理改革，更有利于充分开发利用低空空域资源，促进通用航空事业、航空制造业和综合交通运输体系的发展。
　　我们大致估算一下中国未来的民用直升机数据:
　　从经济数据上分析，美国在国民生产总值(GDP)达到一万亿美元时，共拥有民用直升机8000多架，2000年，当我国的GDP超过一万亿美元时，民用直升机的数量却只有美国当年的1%左右。直到2008年，我国民用直升机总计仅174架。
　　从人口数据上分析，世界平均每百万人口拥有5架直升机，我国平均每1200万人才拥有1架直升机，为世界平均水平的1/60。如按国土面积计算，我国每10万平方公里才拥有1.3架直升机，为美、英、法、德、日、俄、加、澳等八国平均水平的1/50，为巴西、南非平均水平的1/10。
　　通用航空的发展和军民融合推进是大势所趋。&十二五&期间，国家对发展通用航空、军民融合等方面会继续进行推进，现有的民航垄断管理体制会逐渐改变，市场化的因素会越来越多，公司作为空管系统领域的龙头企业必然首先受益。
　　在当前的民航管制体制下，航空公司新增航线非常困难，而因为&十一五&期间，受各种因素的影响，规划新建的190个机场，仍然有近3成没有完成，而随着中国城市化率的进一步提升，机场的数量必将保持较快的增速，航线的新增将会更加市场化，我们预计到&十二五&末期，中国的机场数量至少增加100个。同时，现有机场空管系统的更新换代已经成为趋势。
　　仅拿奥运期间的首都机场和汶川地震期间的成都机场为例，现有的系统完全无法满足倍增的流量。数据显示，随着未来飞机以每年11%左右的速度增长，很多大型机场的系统更新换代在未来2-5年会集中爆发，届时，公司有望取得大型机场的空管订单，而1个大型机场订单相当于3-4个小型机场订单的收入，这对公司的业绩将是极大的推动力。
　　飞行流量控制系统为公司业绩发展提供足够空间。空中流量管理系统(AFTM)是国家空中管理的战略发展目标。该项技术对应的市场容量高达数亿元，公司有望依靠该项技术取得业绩爆发的空间。
　　据统计，2009年我国由于流量控制原因导致的误点航班数达到72360趟，占延误航班总数的22.8%，因此急需建立空中交通流量管理系统以提高空域容纳能力和航班飞行效率。我们预计，公司于10月份公告中标的&国家飞行流量监控中心系统建设项目&中02标段即&飞行流量监控标段&中标金额为2316.4万元的项目，仅是流量控制系统全面开建的一个标志。
　　盈利预测。预测年每股收益分别为0.57元，0.82元，1.23元，对应当前股价市盈率分别为83.65，58.19，38.60，考虑到公司所处行业的发展状况和公司的成长性，给予6个月目标价52.88元，首次给予&增持&评级。（东海证券 刘深）
　　恒生电子（600570）：传统业务长期看好 新兴业务值得期待
　　聚焦财富管理领域的金融软件及服务提供商:公司聚焦财富管理，为证券、基金和银行等客户提供IT解决方案。公司的传统业务定位于交易与流程，偏重于后端系统，主要以B2B业务为主;随着公司2.0业务的推出，公司将为客户提供从后端金融交易、流程到前端资讯服务的整体解决方案，同时业务也将从B2B向B2C拓展。
　　财富管理软件及服务空间巨大:近年来我国财富市场增长显著，家庭金融资产总额复合增长率超过20%;但我国家庭金融资产全球占比低于GDP占比，百万美元资产家庭户数占比远远低于其他国家，我们认为，我国财富市场的增长空间仍然巨大，且其高速增长必将催生软件及服务需求。
　　传统业务长期看好:从成熟市场的经验来看，专业投资机构是财富管理市场的主力军。公司正致力于提高其交易系统在专业机构的市场份额，以构筑强大的护城河，并以交易系统为平台，整合各种产品及服务，我们认为公司有成为中国SunGard的潜质。
　　新兴业务值得期待:金融信息服务业空间广阔，预计2012年行业规模将达79亿元。在建立后端业务支持系统领域优势的同时，公司正在积极布局前端金融信息服务领域，我们关注聚源终端的发展，认为其机遇大于挑战。
　　天时、地利、人和:国内财富管理市场才刚刚起步，金融机构混业经营将给公司带来新的机遇;公司将继续收购在财富管理细分市场领先的IT 公司，从而为客户提供全面的财富管理软件和服务;我们认为能否进一步推出股权激励计划，对于公司未来发展至关重要。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司年每股收益分别为0.43、0.59和0.85元。公司未来3年净利润复合增长率超过40%，按照2011年40倍PE，未来6-12个月目标价23.6元，给予公司强烈推荐的投资评级。（中投证券 王鹏 崔莹）
　　焦点科技(002315)：未来充满期待 目标价105元
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司未来清晰的高成长性、商业模式的锐意创新，以及纵横战略的执行力，我们继续维持前期对公司判断，以及公司目标价与投资评级。焦点科技10/11/12年EPS为1.30/2.10/3.01元，当前价69.8元，对应10/11/12年PE分别是53/33/23倍，目标价位105元，维持&买入&评级。（中信证券 皮舜）
　　星网锐捷(002396)：业绩高增长可期 目标价35元
　　投资要点：
　　业绩快速增长。上半年公司实现收入7.30亿元，净利润4823万元，分别同比增长21%、45%，近三年公司收入、净利润复合增长率分别为28%、38%。
　　公司是国内企业级网络设备的领先品牌。公司具有软硬件一体化推行能力，行业的高研发投入形成了进入壁垒；且公司专注于企业网设备，避免了和电信级网络设备商思科、华为等的直接竞争，其在国内教育市场占据了30%的份额列第一。去年及今年上半年该业务增速分别达到44%、52%。
　　&应用扩展+网络设备升级换代提速&推动企业网设备与应用高增长。受益于信息化推进，公司正逐步由教育市场向金融、政府、医疗等市场进行拓展，非教育市场收入占比稳步上升。此外，在数据流量爆发式增长、以及IPV6、NGN启动的预期下，网络设备的升级换代势必加速，其中亦包括软件和业务的创新和应用，预计未来三年行业年均增速近20%。
　　除企业网市场外，公司仍有多项业务有望形成新的增长点。公司在国内固网支付终端领域领先，正与银联、运营商等合作推进产品市场化；此外，公司在三网融合、家庭网关、联网信息发布等方面皆有技术和产品储备，这些业务有望在未来两到三年对公司业绩产生积极影响。
　　预计利润可以提升的更快。驱动力主要来自两方面，一是规模效应明显，类似于中兴通讯，公司近年净利润从4.8%逐步提升到6.2%，仍有较大提升空间；二是收入结构及产品高端化提升盈利能力，预计公司企业网设备收入占比今年有望达到50%，利润贡献有望超过66%；且未来随着网络复杂度提升，公司产品的定制化的解决方案可进一步提升产品毛利率。
　　&政府+民营&共推企业发展。公司产权独特优势，大股东是国有的福建省电子信息集团，享有政策优势；经营管理则主要依靠&民营化&团队，并且中高层人员间接持有公司股权。既满足了激励需求又实现了利益一致。
　　风险因素：行业竞争加剧，超募资金管理与使用风险等。
　　&买入&评级：公司受益于企业网的高景气，且规模效应及产品结构高端化有望显著提升盈利能力；公司在新上市企业中估值偏低，且具备网络融合、IPv6、支付等催化剂，估值有进一步提升空间。星网锐捷(10/11/12年EPS
　　0.85/1.17/1.49元，10/11/12年PE 32/23/18倍，目标价35元，&买入&评级。（中信证券 张兵）
　　浪潮信息(000977)：云计算战略加速推进 关注长期价值
　　分析和评论：
　　云计算应用走向成熟，中国已迎来高速发展期。云计算是未来3-5 年全球范围内最值得期待的技术革命，2010 年云计算技术将从概念层面逐渐走向应用层面。许多研发公司如谷歌、微软、IBM，已经将云计算作为新的战略核心，并探索其企业级、社会级的应用。Amazon 的AWS、Sun 的存储云、IBM 的&蓝云&以及其他厂商所共同倡导的云计算，正在为整个业界提供所需要的存储资源和虚拟化服务器等应用，将帮助企业使内存、I/0、存储和计算容量通过网络集成为一个虚拟的资源池来使用。埃森哲则主要帮助客户制定云计算的策略，并通过与微软，Amazon Web Services 等合作，为客户建立云能力的应用。云计算从技术上讲已趋于成熟，但还缺乏成熟的商业模式。厂商要盈利，客户需要节省开支，而且还要得到更好的服务和计算平台，这是下一步要解决的问题。当然，以上问题无法阻挡云计算在中国的高速发展，据IDC预测，用于云计算服务上的支出在接下来的5 年间可能会出现3 倍的增长，到2012 年达到420 亿美元的市场规模，占据IT 支出增长总量中25%的份额。
　　2010 年将是浪潮云战略的开拓年和加速年。2009 年，浪潮与中科院展开合作，开始建设中科院分布在全国各地的超算分中心。浪潮借助自身的软件研发优势，打造了中科院合肥超算分中心。超算分中心可以算是中科院超级计算中心的&全国云&计划中的一部分，它可以为中科院遍布全国的科研院所提供强大、方便和实用的计算支持。2009 年5 月，浪潮更是与全球领先的云操作系统提供商VMware 在济南建立了联合试验室，在云计算领域展开了深入合作。通过与中科院、VMware 的合作浪潮已经拥有加速拓展云计算战略的能力和实力。目前来看，浪潮将从自主研发，从存储和刀片服务器等自主研发的角度，支撑云计算。浪潮的云计算战略不单单是从产品出发，而是从应用、方案等角度开展工作，这些环节中都将突出浪潮自主研发能力和实力。浪潮云计算战略包括帮助重点客户建设内部云、与VMware 合作虚拟云开发、联合几十家厂商成立云计算产业联盟、组建云计算研究中心、推动云应用研究以及制定自主的云计算安全标准等诸多方面。
　　服务器市场龙头，主营业务保持稳定。公司是国产服务器市场的龙头企业，多年保持国产市场销量和销售额第一位。公司的服务器产品主要销售给政府(占收入的40-50%)、教育(10%左右)、电信(10%左右)、金融(8-10%左右)。政府采购的比例如此之高一方面是处于安全的考虑，为了保证信息不外传给外资公司。另一方面，也是政府鼓励我国自有品牌发展的一项举措。公司明确低成本、高性价比的发展战略，积极完善产业链布局，参股集成电路公司承担国家&金质工程&项目。
　　服务器行业增长比较平稳，预计未来行业的销售量和销售额增速在10-20%左右，其中09 年销售额增速在12%。近些年，随着IT 业快速的发展，尤其是硬件更新换代速度的加快，服务器产品也在持续降价，毛利率空间被进一步压缩。公司通过产品的更新换代，能够保证主力产品的售价和毛利率稳定。公司的主要竞争对手是IBM、HP 和DELL，目前市场占有率稳定在10%左右。由于公司4 路服务器的销量大增，该款服务器的市场份额已经接近DELL 的同类型产品。公司的服务器产品按性能高低分为单路、双路和4 路服务器，目前4 路服务器的销量较大。截至今年10 月底，4 路服务器自07 年四季度以来累计销量已经达到10000 台，换算下来大约月销量在450 台左右。在成功推出4 路服务器后，公司计划向8 路、32 路、64 路大型机进军。芯片设计方面，公司参股了山东华芯半导体有限公司，该公司于今年8 月份收购了奇梦达科技(西安)有限公司，主要进行存储器芯片的研发。由于芯片设计周期长、见效慢，这方面公司刚刚起步，预计在3 年后才会见到经济效益。总体来说，公司的主营业务收入会保持稳定增长。
　　率先受益于云计算投资，关注其长期价值。云计算对于每个国家的ICT 业意义重大，政策制定者需要对此足够重视，以免错过时机。根据国际顶级市场分析机构Ovum 日前发布的报告，&云计算&必须成为各个国家ICT 产业政策中的一部分。中国政府现在亟需要做的是进行自我保护式的主动防御，因此，构建一个&国家云&计划势在必行。因此，从长期来看若国家主导我国自主云计算平台的开发，则作为国内服务器的主要提供商，公司会首先受益于国家的投资。大体上讲，一个云计算平台需要有三个组成部分：基础硬件，也就是服务器群；云操作系统，就是将大量硬件资源如CPU、存储单元、网络资源进行无缝整合的软件；应用平台，可以理解为客户端软件。目前VMware 是业内领先的云操作系统提供商，而国内企业在技术能力上无一能够与其匹敌。所以我们认为，云计算要在国内落地生根，迈出的第一步应该是服务器群的搭建和一些应用平台的开发。而前者更加触手可及。若国家建设实验基地，则服务器平台搭建的重任很有可能由浪潮集团来完成，浪潮信息因此而受益，其长期投资价值将逐步体现。
　　估值与建议：
　　科技创新活动一般要经过研究开发、中间实验、商业化等阶段，每一个阶段都孕育着巨大风险，每个阶段风险的水平、特征差别较大，而DCF 法在整个项目进行过程中采用同一个折现率，DCF 显然不能反映技术创新的阶段性差异。我们认为浪潮信息可以定义为典型的高科技、高成长型企业，EVA 法对研究开发费用资本化得到的公司未来一年合理股价为30 元左右，显示其长期成长潜力值得关注。动态估值角度分析，修正的市盈率模型显示(高成长的科技型企业的市盈率一般为75 倍左右)动态PE 值为100 倍左右， 显示当前股价已经一定程度上反映了未来的成长预期，部分透支了未来的盈利增长。但市净率估值显示浪潮信息作为云计算战略性投资标的仍具备较大投资价值。综合判断，在云计算高速发展的背景下股价仍有很大上升空间， 投资者可以重点关注其趋势性投资机会。但鉴于其市盈率偏高，科技创新活动风险巨大，其盈利增长存在高度不确定性，因此我们暂时不予评级。（中金公司 李源）
　　鹏博士（600804）：向既定战略迈进 买入
　　进取是公司竞争优势，业务协同下的战略推进与财务匹配是市场关切。该重大事项的公告，表征公司在战略推进中积极进取姿态。如果该公告重大事项得到落实，将使公司品牌与战略极大跃升。当然，市场同时非常关心战略跃升下，公司财务收益显现进程与力度。
　　风险因素:竞买收购是否成功的风险;收购资产是否能够显示较好财务收益的风险。
　　盈利预测、估值及投资评级:我们暂稳健给与公司10/11年盈利预测为0.25元/股以及0.30元/股，考虑到公司积极尝试拓展全困宽带、安防业务及媒体业务，而这些业务对公司业绩具有较大弹性及对公司战略具有重大意义，我们继续给与公司&买入&投资评级。鹏博士(10/11年EPS 0.25/0.30元，10/11年PE 54/45倍，当前价13.53元，买入评级)。（中信证券 皮舜）上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] 页 (共11页)
来源：东方网
编辑：罗伯特
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