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《第一财经日报》：“贱卖论”者忽视历史
建行不是“提款机”
发布时间：
在美国银行减持建行股份获利数十亿美元之际，&贱卖论&再次甚嚣尘上，笔者认为，&贱卖论&不成立，建行更不是任何人的&提款机&。
首先，&贱卖论&者忽视了历史，2005年建行引入战略投资者之时，其正处在内忧外困之际，彼时建行前任董事长张恩照刚刚&东窗事发&，花旗银行退出战略投资者的角逐，海外机构对入股踯躅不前，那时候的中国商业银行并不是现在人见人爱的&香饽饽&。
面对上述不确定性，从风险收益对等原理看，美国银行当时入股价格不能算是&贱卖&，事后，汇金公司原总经理谢平曾对此评论说：&中行建行的转让价格里包含了很多制度性因素，我们没有办法找一样东西做参照系，只有在谈判桌上才能体会得到。所以，事先给个标准，或者事后认定价格高或者低，往往很难正确地判断。&　况且，当时美国银行入股建行的价格要比国内投资者都高。据当时媒体报道：&按照建行当时总股本1943.3亿股，美国银行以30亿美元购得9%股份计算，美国银行入股建行的价格为每股1.065元，这个价格比国家电网公司、上海宝钢集团、长江电力入股建行的价格高出6.5%。而且，美国银行另外5亿美元入股建行是以IPO的价格购入。&　在建行IPO时，美国银行入股当时还起到了示范作用，建行董事长郭树清曾表示，由于美国银行在入股建行之前做了非常详尽的尽职调查，后面的投资者实际上是搭了美国银行的顺风车，建行能取得较高的公开发行定价，与引进战略投资者密不可分。
如今，建行和美国银行的合资已逾6年，在合作中，建行不仅引资，也在引智，最新的消息是，建行和美国银行的合作已经延至2016年，一个简单的商业逻辑是，在如此众多中外合作商业项目短时间一拍两散之时，如果没有共同的商业利益，建行不至于将与美国银行的合作再延长五年。
笔者曾参观过建行在广州、深圳两地分行，对其与美国银行的合作项目有着切身感受，坦率地说，美国银行&用数据说话、用流程管理&已经体现在了建行的经营行为之中，比如，在网点转型、网上银行安全性、私人银行财富管理、中小企业信贷产品创新等方面，建行都从美国银行汲取了经验，有些方面甚至&青出于蓝而胜于蓝&。
当然，受制于国内的体制性因素，指望建行能把美国银行那套公司治理模式完全搬来，进行&脱胎换骨&的改革既不现实，也不可行。
建行总行电子银行部研发中心主任何毅勇曾参与过多个美国银行和建设银行的合作项目，当被问及感受时，他表示了中资银行和外资银行合作的重要，并希望这种合作能坚持下去，同时扩大范围。
从另外一个角度考虑，当贱卖论者指责所谓利益输送、国有资产贱卖的同时，是否也曾想到，在2008年美国金融危机之时，中国也有绝佳的抄底美国金融机构股份的机会，如果中投那时买入这些公司的股份，并持股至今的话，是不是美国国内也要像我们这里掀起一场贱卖论的大讨论呢？ 其实，买与不买，都是基于当时特定背景下的考虑，经验尚可总结，无论如何，这比事后诸葛亮般的评头论足更有意义。
·&字号缩放摘要：中国青年报1月9日消息，据山东省交通部门宣布，2014年底到期的15条高速公路将继续收费，主要理由是偿还银行贷款。
高速公路人圴缴费约比。 @中青舆情监测室 图　　　 中国青年报1月9日消息，据山东省交通部门宣布，2014年底到期的15条高速公路将继续收费，主要理由是偿还银行贷款。此前，新疆等地也对到期公路采取了延期收费措施。　　　 据中青舆情监测室对收费公路延期与亏损等热点问题监测显示，逾50%的网民认为收费公路是既得利益集团的“提款机”；23.7%的网民认为延期收费是政府滥用权力，需要依法审核；超15%的网民表示高速公路应免费，统一纳入到燃油税中；11%的网民认为应加强对高速公路收支的审计。抽样分析2000条网民言论统计分布图。 @中青舆情监测室 图网友：高速公路每年亏损661亿元，你信吗？　　　 交通运输部日发布的消息说，2013年全国收费公路车辆通行费总收入为3652亿元，总支出为4313亿元。其中，还本付息支出3147亿元，养护经费支出390亿元，运营管理支出457亿元，税费支出214亿元，其他费用支出104亿元，总体亏损661亿元。　　　 对此，网友们怎么看？　　　 来自新浪微博的网友“海水”说，《中华人民共和国公路法》明文规定，收费年限最长为20年，交通运输部竟然自己晒出账本每年亏661亿，所以继续收费。先不说账本真假，亏损的一个主要原因是收费人员待遇高。法律就是法律，到期就必须停收。亏了该下岗就下岗，该裁员就裁员，难道亏了就敢违法收费，拿法律当儿戏？　　　 我们为何如此反感高速公路延期收费？“张口评论”在微博上说，因为高速公路是“提款机”，账面上却做成亏损。高速公路是公共资源，本来应该公开透明，却被某些人暗箱操作用来发财。　　　 还有一些网友说，本来就是花纳税人钱修的路，缴了这么多年费也就忍了，为什么还要延期？每年收的费用都到哪去了，进了谁的口袋？强烈要求对此展开巡视，有违法的一查到底，工作能力不够的坚决撤换！媒体：公路收费还贷走出恶性循环要破除“统贷统还”模式　　　 高速公路延期收费等问题不仅在论坛、微博、微信等新媒体平台持续发酵，而且一大批官方媒体、法律专家也纷纷参与这场舆论大战。　　　 《法制日报》发文问：高速公路延期收费理由站得住吗？当前，地方交通部门及其下属企业在高速路建设管理中处于垄断地位，加上修路对GDP的贡献，地方有上马修路的冲动，这也导致一些道路效益很差，地方就不得不打效益好的公路的“主意”，所以有了各种延期收费的借口。　　　 要想公路收费还贷走出恶性循环，除了改进车辆通行费管理，实现收支透明之外，最为重要的一点，就是破除“统贷统还”的模式，在法律上进一步明确，到期前已经还款结束的公路，必须终止收费。《新京报》指出，倘若做不到这一点，公路收费还贷必然成为永远无法填满的无底洞。　　　 高速公路背后的腐败成本实际上要全社会为之买单。新华网发表文章说，一边是公众对高速收费喊“贵”，另一边却是交通部门对高速运营喊“亏”，将马上收费到期的高速公路“换个马甲”后继续收费。即使是不开车的人，这些附加在物流成本上的钱，也会体现在一斤米、一桶油的价格上，转嫁到普通群众身上。　　　 中国经济网点明收费还贷无限循环的“陷阱”说，“统贷统还”与收费公路管理条例有冲突：只要路网在不断完善，地方就有修不完的路，也就意味着没有停止收费的一天。　　　 “规范高速收费不能依赖舆论围观。”《人民公安报》发表建设性评论说，若要实现高速公路收费规范化的目标，关键在于强化责任追究，为相关人员架起制度的笼子，倒逼高速公路相关部门规范收费行为。唯有如此，才能补强舆论围观的短板，让高速公路收费更加公开透明，不再沦为一本“糊涂账”。专家：高速公路收费到期后应由政府承担相关费用　　　 北京大学法学院副院长王锡锌表示，如果批准的收费期限达到条例规定的最长期限，期满后，不管是否还清贷款都不能再收了，应由政府承担相关费用，这么规定的目的就是为了防止地方建设冲动。　　　 对此问题，全国人大代表、广东国鼎律师事务所主任朱列玉给出自己的意见说，首先，《收费公路管理条例》中的还清贷款后停止收费是指某一条路，而不是全部已建的，更不包括计划建的；其次，即便没有还清贷款，到期了也必须停收，因为《收费公路管理条例》中不得超过限期的规定没有任何例外情形。　　　 而来自交通运输部方面的专家意见则有“一边倒”的倾向。交通运输部科学研究院交通财政与金融研究所所长胡方俊认为，15年年限是当年没有考虑各地实际的一刀切的界定，没有考虑到各省各地高速公路收费水平和收费还贷的不同情况，缺乏数据支撑和实践检验，高速公路延期收费现象屡现,其根本原因在于《收费公路管理条例》关于收费年限的设置和高速公路还本付息的实际情况相脱节。　　　 交通运输部管理干部学院发展研究中心主任、法学教授张柱庭表示，公路收费标准的制定不应该有统一标准，应该综合考虑社会承受力、物价总体水平，以及运营成本怎么节省等等多种因素来判断。　　　 “收费公路存在的问题牵涉地方政府、公路部门及人员的经济利益，牵涉、撤销收费站后员工的就业安置，公路的后续维修和养护。需要整治的收费公路那么多，此前又大多是糊涂账，可能被斩断的利益链条难免要残喘挣扎一阵子。”国家行政学院张孝德教授说，无论从哪个角度看，这场行动都将是一场持久战、攻坚战。
(责编：郝青)
收费公路管理条例,提款机,高速公路,收费还贷,既得利益集团半年曝11次风险 这家公司集齐新三板企业所有黑点
挂牌企业（月2日再被主办券商提示风险。据统计，这已经是富翊装饰在日后半年时间里收到的第11次风险提示。
密集的风险提示背后，是富翊装饰在经营方面存在的巨大问题。
公司停产、资产被查封、银行账户被冻结、违规担保、诉讼缠身、拖欠员工工资、公司高管被列为失信联合惩戒对象……可以说，富翊装饰几乎集齐了新三板公司被曝光过的所有黑点。
控股股东“补血”的“提款机”
2016年下半年，富翊装饰风险集中爆发。在日一天的时间里，富翊装饰接连补发了15条涉及诉讼的公告。挖贝网粗略统计，15起诉讼共涉及金额约1.5亿元，直接导致富翊装饰部分资产被查封、生产停产、银行账户被冻结等。
富翊装饰牵涉进多起诉讼的主因指向其控股股东上海誉丰实业（集团）有限公司（下称：誉丰实业）及其总经理、同时任富翊装饰实际控制人、董事长兼董事会秘书的翟峻逸。早在2016年6月，誉丰实业第一笔银行贷款逾期后，即受到数家银行的抽贷，资金链断裂，生产经营陷于停滞。这也成为誉丰实业遭多名债权人起诉要求其偿还债务的重要原因。
城门失火，殃及池鱼。挖贝网统计发现，在富翊装饰目前披露的15起诉讼中，有10起与借款超期未偿还相关，富翊装饰大多作为担保方牵涉其中，被要求为誉丰实业、翟峻逸的借款承担连带清偿责任。
如，去年8月19日被法院受理的诉讼显示，日，自然人李鑫宗借款5000万元给誉丰实业，包括富翊装饰、翟峻逸、时英仿在内的10名对象为这次借款提供担保，均签署了连带责任保证合同。但在当年7月26日借款到期后，誉丰实业仍欠下2865.92万元未还清。由此，李鑫宗起诉要求誉丰实业偿还剩余借款，支付利息、违约金，并赔偿律师代理费28万元；包括富翊装饰在内的10名被告承担连带保证责任等。
而这些担保则被富翊装饰方面指为违规担保。富翊装饰在2016年半年报中表示，翟峻逸虽不参与公司日常经营管理，但在资金调度安排使用上拥有控制权。誉丰实业及翟峻逸利用控股股东或实际控制人的地位，未经公司任何董事会、股东大会决议等法定程序，采用私盖印章等方式，使富翊装饰为控股股东和翟峻逸及其他关联方的借款进行违规担保。
据挖贝网了解，截止2016年半年报发布，富翊装饰累计发生的为控股股东、实际控制人夫妇及其他关联方对外担保金额已达8571.57万元。
实际上，富翊装饰作为某种程度上的“提款机”，为誉丰实业“补血”已久。早在2015年7月、10月，为给誉丰实业补充资金，誉丰实业、翟峻逸及富翊装饰股东顾伟君即已分批质押手中所有的富翊装饰股份用于为誉丰实业担保借款。其中，在2015年7月份誉丰实业质押富翊装饰13.03%的股权向自然人徐余松借了2000万元（日到期）；同年10月份，誉丰实业质押45.59%、翟峻逸质押5.86%、顾伟君质押0.65%富翊装饰的股权向上海浦东融资担保有限公司借了3000万元（日到期）。
殃及大堆“小伙伴”
富翊装饰被“坑”后，除借款方的钱存无法收回的风险外，还导致一连串负面效应，富翊装饰的员工、合作伙伴和主办券商光大证券都深陷其中。
据富翊装饰2016年半年报披露，由于公司资金紧缺及账户受限，自2016年4月（含）起员工工资未有效支付，部分工程的项目工费也未及时结算和支付，具体拖欠款项金额尚待核实。
公司面临的风险也使富翊装饰控股股东和管理层之间矛盾激化，公司内部信任危机开始显现。自2016年7月后，在部分管理层的强烈要求下，富翊装饰网银由管理层安排专人保管，并负责资金收付。
长期与富翊装饰存在合作关系的部分供应商、客户等也与其闹翻，对簿公堂。其中，誉丰实业、富翊装饰、安徽誉丰装饰材料科技有限公司、翟峻逸等分别遭嘉善善佳装饰有限公司、湖州悦锦阁木业有限公司起诉要求支付拖欠的货款共4583.94万元，并退还价值28.66万元的坯料。此外，因仓库被查封，工程材料被冻结无法履约，富翊装饰被上海嘉宝联友房地产有限公司起诉退还货款并赔偿违约金；加上拖欠湖州南浔美星木业有限公司和上海鲁工建材有限公司的货款、工程款，富翊装饰被要求支付3家公司的金额约计231.15万元。
饱经沙场的富翊装饰的主办券商光大证券这次也栽了。日，富翊装饰正式转为做市转让，在此前7月份进行的定增中引进了光大证券、两家做市商。
其中，光大证券以每股5元的价格认购60万股，占比2.73%，成为富翊装饰第4大股东。截止日，光大证券股份有限公司做市专用证券账户仍持有富翊装饰60.3万股，而据挖贝三板通app数据，截止8月25日富翊装饰正式停牌前一天，其收盘价已跌至2.22元。
国信证券则疑似逃过一劫，其在该次定增中以5元/股的价格认购40万股，成富翊装饰第5大股东。到日，国信证券已消失在富翊装饰前10名股东行列。
前途仍未明朗
富翊装饰面临的风险可以用“一波未平，一波又起”来形容。
距日第一次被风险提示已过去半年，但据3月2日光大证券最新的风险提示公告，富翊装饰违规担保、重大诉讼、资产被查封、银行账户被冻结等重大风险事项仍未消除，生产经营也未恢复正常。此外，在现场检查中，光大证券发现了富翊装饰存在的新风险：公司财务总监仲召玉、监事胡志祥已离职，公司、董事长兼董事会秘书翟峻逸及董事顾伟君被列为失信联合惩戒对象，但公司截止目前未能及时履行信息披露义务。
而翟峻逸也对光大证券该次现场检查“避而不见”。在现场检查中，富翊装饰董事兼总经理李宜隆、董事顾伟君、监事会主席黄晓宏接待了主办券商现场检查人员，翟峻逸未出面。经联系，事后翟峻逸联系了主办券商，但未能做出相关说明。
面临这么多的风险，富翊装饰给出的解决方案是什么呢？
富翊装饰在2016年半年报提到，誉丰实业、翟峻逸正在努力推动自身及公司在股权及债权等多方面并购重组，但控股股东和管理层之间矛盾的激化，给控股股东和公司债务重组及尽快恢复正常生产造成了一定的障碍。富翊装饰表示，方案涉及面较多、规模较大，故推进工作尚需时日，但公司部分管理层人员要求控股股东必须短期内解决所有问题，存在较大难度。截止目前，重组方案进展情况如何，富翊装饰方面未有最新情况披露。
此外，富翊装饰还在日新任命原誉丰实业董事、运营总监李宜隆为公司总经理，原总经理袁作德则改任副总经理。富翊装饰方面称，此举为便于公司恢复正常的生产经营。
需要注意的是，富翊装饰虽在去年半年报大限前发出了财报，成功留在了新三板。但在目前财务总监离职、公司停产的情况下，接下来的年报披露工作富翊装饰将如何展开，能否成功逃过“大劫”仍是未知数。（文/挖贝网 许芸）（本文首发于挖贝网公众号：wabeiwang）
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