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为什么英国脱欧对国际黄金影响很大
英国“脱欧”公投时间临近，如果公投结果显示退出欧盟，黄金价格将会迎来较大幅度的上涨，目前英国脱欧公投已进入计票阶段，根据最先公布的数据显示，英国第一个关键选区桑德兰投票显示39%支持留欧，61%支持退欧，那么，哪方对黄金价格影响如何呢？为什么英国脱欧对国际黄金影响很大？
英国&脱欧&公投时间临近，如果公投结果显示退出欧盟，将会迎来较大幅度的上涨，目前英国脱欧公投已进入计票阶段，根据最先公布的数据显示，英国第一个关键选区桑德兰投票显示39%支持留欧，61%支持退欧，那么，哪方对黄格影响如何呢？为什么英国脱欧对影响很大？
为什么英国脱欧对国际影响很大？英国&脱欧&成为近期市场关注的焦点，而此事件势必会引起金融市场动荡，尤其会对全球汇率市场形成较大的影响，进而催化市场不确定性风险的发酵，市场恐慌情绪逐步催化避险情绪的升温，这无疑对黄金形成实质的利好。
伴随着&脱欧&公投时间的临近，黄金有望成为最大受益者，从市场的表现来看，投资者对避险资产的需求也明显增加，进而推升了黄金价格的上涨。
如果英国&脱欧&成功，恐会引起其他欧盟成员国的效仿，无疑会对欧元形成较大的压力，这样美元就会被动升值，势必会冲击美联储加息预期，进一步对黄金市场形成利好。
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脱欧不会影响油价中长期走势
　　6月23日英国脱欧事件导致全球金融市场波动， 投资资金纷纷流向包括黄金在内的避险产品，国际原油期货价格在欧洲交易时段持续下挫。&脱欧&会使略有回暖的国际油市陷入困境吗？
　　只是市场暂时的绊脚石
　　美国《国际商业周刊》认为，脱欧导致的油价下跌只是原油市场暂时的绊脚石，长期来看不会对强劲的市场产生冲击。英国&脱欧&公投结果揭晓当日，尽管布伦特原油价格下跌4.75%，但仍比今年第一季度上涨了80%。随着北美钻机数量连续第三周增加（贝克休斯数据）， 过去两年原油产量过剩、市场承压的局面已近尾声，对原油价格持续上涨的乐观情绪依然存在。国际能源署（IEA）6月中旬的报告显示，5月份，全球原油日供应量同比下降0.6%，这也是2013年以来原油供应量首次出现显著下降。
　　政治风险咨询公司欧亚集团CEO约翰斯顿认为，尽管脱欧导致油价在短期内大幅波动，但这不会改变原油市场的供需基本面。&市场目前更关注沙特及美国页岩油生产商的动向，相比之下，&脱欧&只是一个很小的因素。&相对而言，美国原油产量回升、沙特长期原油政策等因素可能对原油市场产生更为深刻的影响。
　　不会对行业产生负面影响
　　当然，脱欧会在短期内削弱石油需求，同时阻碍英国北海的油气投资。但是欧洲不是原油需求增长的主要地区，北海的原油产量在全球总产量中也只占微小份额。因此，油气公司纷纷表态，脱欧不会对行业产生负面影响。荷兰皇家壳牌公司在公投结果揭晓后第一时间表示，公司首要任务是继续向欧洲和英国客户提供能源。法国Engie集团（前苏伊士环能）CEO克歇尔表态称，公司目前在英国当地拥有雇员1.7万人，将持续为欧洲及英国供应能源，公司对英国的发展战略不会改变。
　　银行继续看涨原油市场
　　大型银行也继续看涨原油市场。脱欧发生后，高盛、摩根士坦利、花旗及德意志等银行观点趋同，即油价最低的时期已经过去，英国公投&脱欧&会增加原油市场风险，但不会影响需求量上涨、供应量下降的趋势。
　　高盛分析师认为，如果说公投会给油市带来影响，那就是减少全球0.1%，即13万桶的原油日需求量。德意志银行估测的数字更少，仅为10万桶，而尼日利亚危机曾使石油日供应量减少40万桶。高盛表示：&从需求侧看，公投对大宗商品的影响十分有限，而从供应侧来讲，美元走强降低生产成本，这已经在6月24日的市场中有所体现。&摩根士坦利分析师在报告中指出，除非经济出现衰退，否则原油市场中期实现再平衡的迹象已经出现。花旗银行分析团队认为，英国&脱欧&会促使投资者将高风险资产转入传统&藏身之所&，大宗商品价格可能下跌5%至10%，但银行对2017年石油市场依然看涨。无论如何，目前原油价格都到了平稳发展期，与今年1月的27美元/桶不可同日而语。第一能源咨询公司认为：&英国脱欧会使油价上涨的脚步放缓，但不会阻止这一趋势。&相比之下，美国的高库存可能会对当前原油市场产生更大影响。
　　（综合《国际商业周刊》《华尔街日报》和Rigzone网站观点）
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　│　作者：
原竟格 编译
　│ 编辑：
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【东海观察】英国脱欧对国内经济的影响 看看大家怎么说
　　作者：东海研究所
　　一、宏观聚焦
　　脱欧对国内经济的影响，看看大家怎么说
　　6月24日，英国退欧公投以退欧派占比51.9%宣告结束，英国成功实现退欧。全球金融市场应声动荡，英镑日内最大跌幅达到近12%，现货价格涨幅最高达到7.88%，欧市开盘大跌。
　　中金海外策略组在参照年间的“欧债危机”、以及今年年初德意志银行事件中全球各类资产表现的历史经验总结出，可能影响世界经济的路径和幅度为：1）各国市场波动大幅攀升；2）英国和欧元区资产受到大幅冲击（-15%左右，从高点到低点的最大跌幅）；3）但受风险偏好和汇率两方面压力，影响反而可能更大（-20%）；4）而在主要市场当中，可能相对抗跌（-10%）；5）避险资产如黄金、美债和日元则大涨。此外，由于下跌引发的恐慌情绪会导致进一步的抛售，资产价格往往会出现明显的超调。
　　本文通过参考多家分析师的观点，认为英国脱欧的黑天鹅事件对国内市场的影响主要表现为:短期内因恐慌情绪影响，会引起市场波动及人民币承压，但影响程度有限；中长期对国内经济的影响各方看法有所差异。
　　短期内对国内经济的影响主要表现为：
　　（1）短期来看，英国脱欧对中国现有贸易的冲击相对有限。海通宏观姜超认为，当前欧盟各国的平均关税水平均为1%，处于很低的位置。考虑到中国的经济体量和国际地位，脱欧后欧盟和英国对中国提高关税水平的概率也不大。由于对中国存在高额的贸易赤字，欧盟一直希望中国推进投资和服务贸易的开放，也在和中国进行相关谈判，所以短期英国脱欧对中国贸易冲击有限。
　　（2）避险情绪升温，市场短期波动。短期事件对市场风险偏好的负面冲击，资金更加偏好低风险品种，市场短期将产生一定波动。根据一些历史经验来看，国际事件对金融市场心理层面会产生一定的影响，但对国内产生的冲击相比较而言会小一些。
　　（3）短期汇市动荡，人民币承压。英国脱欧使得英镑和欧元的汇率贬值，将推升美元指数，进而人民币兑美元出现贬值压力，不排除人民币币值短期出现波动。
　　长期来看对国内经济的影响主要表现为：
　　（1）中长期来看，进出口贸易受到一定程度的影响。部分较为乐观的分析师认为，此次英国脱欧，后续不排除其谋求与中国达成贸易协定，甚至变相承认中国市场经济地位，从而对其他欧盟和非欧盟国家形成一定示范效应，可能利于中国达成更多贸易双边协定。此外，中国作为全球第一大出口国，人民币适度贬值有利于缓解中低端出口导向企业的经营困境。但有分析师认为，假如英国脱欧导致欧盟出现新一轮衰退或悲观预期，料将通过贸易和投资链条传导至中国，而欧盟为中国第一大贸易伙伴，中国外贸受到的影响将尤甚，从而加大年内经济下行压力。
　　（2）在汇率方面，从中长期来看，在金融市场逐渐回归基本面后，全球大范围负利率环境，可能会使人民币成为高息货币的代表，正利差因素对人民币汇率的支持作用将有一定程度的提升。
　　（3）对人民币国际化进程的影响。一方面，部分分析师认为，人民币刚刚加入国际货币基金组织的一揽子货币计划，目前正推动和主要贸易合作国实现人民币结算的政策，从而巩固和加强人民币的国际影响力。英国在这一方面为中国提供了大力支持，中国将伦敦作为人民币在欧洲市场中的流动的重要基地。然而一旦英国脱欧，这项货币红利就不复存在，人民币通过英国在欧洲推广的战略所带来的成本也大大增加。而有分析师从另外角度来看，英国脱欧对人民币国际化也可能是好事，对国际货币的需求可能更趋于多元化，为了汇率体系稳定，对人民币接纳的速度可能会有一定的加快。
　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为，在中长期从政治、经济、金融等更全面、更宏观的视角来看，英国脱欧长期利好中国，很可能是中国的又一个“战略机遇期”。但是目前，全球经济位于康波周期底部，经济低迷和社会分化的程度有所加重，而且脱欧程序冗长、复杂，将会为全球金融市场带来更多的不确定性。同时，李克强总理表示，当今世界各国经济高度相互依存，任何国家都难以独善其身。因此，中国短期面临的“去产能、去杠杆”，以及中期市场化改革等问题，虽在稳步推进中，但是若想把握住真正的战略机遇，仍需付出更多的努力。
　　二、热门品种剖析
　　股指：震荡延续，可适当布局
　　上周Ａ股经历了反复的震荡之后，周五因英国退欧的消息刺激，走出深V行情，周线上再次收出一根十字星，成交量方面较上周略有萎缩，板块方面整体而言持续性较弱。
　　本周，分析师目光主要集中于英国脱欧事件及其后续影响。
　　海通策略认为，随着五六月以来多个利空的落地，未来市场将迎来一段收益风险比更优的时期。首先，英国脱欧的靴子落地，从盘面看对A股影响非常有限，更多的是情绪面的影响。此外英国脱欧大幅降低了美联储7月的预期，在一定程度化解了人民币持续贬值的压力。同时，他们从认为A股的单边下跌已经接近结束，特别是三季度将迎来解禁低潮。另外，从风险溢价，换手率等方面进行研究，亦指出目前“市场的天平更利于多方”。
　　(,)亦认为，脱欧对中国股市的主要影响还是来自于情绪和心理层面。同时长期而言实际上能够增加中国资产的吸引力，提升人民币国际地位。6月份可趁风险释放后耐心进行布局，待7，8月将有较好的收益。另外证监会抽查并购重组，对于市场情绪有一定挫伤，但是在长期而言提升上市公司质量，更好地维护资本市场稳定。
　　(,)观点则偏谨慎：“言‘吃饭‘行情尚早，柴火不足’饭‘难熟”，认为当前市场尚未有支撑大波动的基础。(,)亦认为脱欧事件仅提供了短期的交易机会，但难有大波动，当前A股仍需要着眼于自身的长逻辑中。证券则认为英国脱欧的连锁反应尚未完全释放，还需继续维持谨慎态度
　　综上，我们认为当前宏观面上，主要利空已经靴子落地，风险已经得到一定程度的释放。但是还需要重点关注影响股市的主要大逻辑之中：改革转型，流动性，汇率。而不要被短期消息带来的波动所扰动。
　　国债：英国退欧， 债券等避险资产升温
　　上周，利好于英国退欧，5月较差等因素影响，延续震荡上行态势。 五年期单周收涨0.24%，十年期涨幅0.42%。
　　对于后期债市走势，民生固收认为，英国退欧投票已成，全球资产急剧动荡，避险情绪高涨。如果常规流动性工具无法弥补，央行或通过降准来应对退欧风险，降准可能性升温。美联储加息概率进一步降低，美国作为英国和欧洲重要的贸易伙伴难以置身事外，退欧事件使得美国加息更加遥远，预计9月加息也将被延后，年内能否成功加息仍存悬念。避险情绪升温，对债市趋势上看好，短期内交易机会凸显。建议时刻关注局势变化，等到宽松落地，风险资产陆续出现反弹，再相机而定。
　　(,)发布报道称，宏观数据显示三季度经济下行风险仍存，通胀走势短期并不构成威胁，基本面对债市存在一定支撑。其次，我们了解到，目前各家机构配债资金较充裕，在信用不断爆违约风险的情况下，更倾向于在利率债市场寻求机会。再者，英国退欧导致全球不确定性骤然增加，避险情绪或持续存在，国内为应对资本流出风险，降准预期再起，均为利率打开下行空间。但国内信用违约风险未消除，供给冲击持续冲击市场，金融监管不断升级，利率债下行有底。我们认为利率债在3季度存在交易机会，但趋势性行情尚需等待。
　　兴证固收则认为，保监会下发通知，加强对于资管投资及产品的管理，包括规范杠杆操作和投顾委外等多项内容，延续了目前金融去杠杆的政策方向，对市场形成一定扰动；围市场动荡，影响幅度较大，周二晚美联储再次传递加息放缓的信号，市场对于资金外流压力的预期适度收敛，周五更是爆发英国脱欧，由于本次事件影响范围广阔并且超出市场预期，触发了金融市场的避险情绪以及各大央行维稳流动性的需求；在避险情绪的传导下，债券收益率出现整体下行，并且长端品种表现突出，短端利率仍旧表现胶着。
　　综合来看，近期消息普遍利好于债市，首先英国退欧，引发全球避险资产上涨，中国国债亦在其中；其次，5月基本面数据不佳，经济下行风险加剧；最后，由于近期流动性面临冲击，加之英国退欧可能导致贸易出口下降，市场对于降准预期再度升温。虽然债市仍无长期向上趋势，但短期可关注国债期货交易性机会，谨慎不要过度炒作。
　　黄金：英国公投确定退欧，避险情绪恐难消褪
　　上周全球关注的英国退欧公投尘埃落定，最终退欧派以微弱优势领先留欧派，英国公投结果决定退出欧盟。由于此前民调曾经显示留欧派出现较大领先，因此上周避险情绪曾有短暂消褪，黄金价格一度回落。然而周五计票当日国际金价快速上涨，COMEX黄金主力合约盘中一度上涨逾100美元/盎司，全天收涨59.8美元/盎司，涨幅达4.75%，全周价格则呈现大幅震荡，小幅上涨，一周上涨17.5美元/盎司，涨幅为1.34%。
　　公投结果出炉后，各大机构纷纷表示黄金价格将有可能在未来继续上涨。瑞银(UBS)策略师认为在债券收益率低迷的情况下，投资者们仍然将转向黄金寻求避险，因此金价还有更多上行空间。该分析师认为英国的公投使得金融市场和经济进入了一个很高不确定性的状态中，美联储会转向更鸽派的状态，从而在9月维持利率。此外他还指出目前市场普遍预计金价能涨到1400美元/盎司水平左右的水平，甚至不排除金价触及1500美元/盎司水平的可能性。荷兰银行表示在英国公投结果出炉后的数日或数周内，金价有望升至1350美元/盎司。而一旦市场预期这种退欧的状况将要在欧元区蔓延，那么金价可能会继续上涨并突破1400美元/盎司。华侨银行资本的一位高管称：“下周黄金将会继续上涨，以此消化围绕英国脱欧产生的不确定性。”他认为“欧盟与英国的政治谈判至少要持续两年，而英国脱欧将引发欧盟的整体解体，恐怕也会包括欧元。交易员们将会开始考虑这些问题，尽管最终决策者会搞定一切，不确定性和恐惧将会继续上升，这对下周的黄金是支撑。” 高盛则在周五的公投后上调了黄金价格未来三个月预期至1300美元/盎司，之前为1200美元/盎司。上调未来六个月预期至1280美元/盎司，之前料1180美元/盎司。上调未来12个月预期至1250美元/盎司，之前料1150美元/盎司。
　　英国退欧事件本身的影响正在消褪，而其对欧盟存续以及美联储加息进程的间接干扰则刚刚开始，随着经济的下滑和欧洲政治事件的不断发生，不确定性事件的发生频率在不断上升，市场的避险情绪也在升温，因此机构普遍认为避险情绪长期看来也很难下降，未来金价上涨空间也将进一步得到提升。
　　螺纹：利好难寻，反弹空间有限
　　上周期货主力1610合约在低位走出宽幅震荡盘调的走势，一周小幅上涨52元/吨，涨幅2.51%。
　　我的钢铁网认为，近阶段市场心态略有改善，库存偏低下，商家报价较为坚挺，不过成交较为一般。短期宏观及供给侧改革因素有利多影响有限，我们对上涨的持续性持谨慎态度。当前，华东地区已正式进入梅雨季节，全国又现大范围高温降雨天气，我们认为后期价格继续上行压力大，上档仍有较强阻力，后续延续震荡调整的概率较大。
　　中钢网资讯研究院认为，受限产影响当前社会库存保持低位，市场抗跌性增强，市场预期略有好转。英国退欧或对国际价格及出口将产生负面影响，给行业环境蒙上了一层阴影。随着淡季的深入，需求端疲弱格局短期难改，期钢的上涨缺乏基本面支持。预计钢价短期内仍将难走出震荡盘调格局，不过下跌空间或亦不会太大。
　　西本新干线认为，市场基本面供求关系疲软，消费淡季下，实质性需求难有增长。但短期经济增长平稳及低库存都对钢价形成支撑，在钢厂成本托底下，钢价下行空间或有限，预计短期价格仍将维持反复窄幅波动的弱势格局。
　　中信期货认为，在钢厂仍有利可图的前提下，放缓生产节奏的可能性不大。需求淡季来临，钢价进一步承压的概率较大。供需基本面仍然是钢价涨跌的主因。从当前的情况来看，短期行情即使反弹也难言乐观，预计后期价格仍将延续涨涨跌跌的调整局面。
　　综合各大机构观点，市场对于钢价反弹的持续性均表示了谨慎态度。我们认为，虽然钢市短期在此企稳并展开反弹走势，更多地是政策限产和技术性需求，钢市反弹基础并不牢固。未来基本面上的压力仍比较大，消费淡季带来的供需矛盾压力仍将存在。因此，钢市的中期弱势仍难以扭转，谨慎面对近期的反弹，反弹后仍不排除再度震荡陷入震荡寻底的可能。
　　白：糖协仍希望价格再上一层楼
　　本周白糖出现调整，期货走势冲高回落，但现货价格保持稳定。主要原因是受到原糖及其他(,)期货价格调整的影响，基本面尚未有大的变化。
　　“2016柳江论剑”中国糖业投资发展论坛于26日在柳州召开，在下午的会议上，中国糖业协会理事长贾志仁理作了总结。对于糖业的供求及政策做了阐述。主要包括三个方面，以下为原话。
　　第一个方面，关于总量评估问题，总量可以用一句话来说，当前的总量是不平衡的，需要一定的数量的货源才能平衡。今年年初上报国务院的时候，已经明确提出了总量平衡的原则，所以国家有关部委领导一定会把总量的账算得非常准确，一定会做好总量评估工作，请相信党，相信政府，他们一定会这项工作做得很好的。目前来看，全国的库存，无论是工业库存，商业库存、还是终端库存，还是走私糖的量，整个加起来，比去年总量要少得多。这就是目前的看法。
　　我们认为，从上述讲话可以看出，理事长对于国家做的供求平衡表非常有信心，今年缺糖价格不会跌的趋势不变！
　　第二个方面，关于打击走私问题。我们在南宁召开五届三次理事长扩大会议，其中一条就是打击走私糖，同时，昨天还在柳州召开了中国糖业协会五届四次理事长扩大会议，总结了打击走私糖的经验、教训和效果，同时作出了打击走私糖的对策，一共九条，落实到单位、个人，该出钱就出钱，该出力就出力，该行动就行动。其中两条要重点介绍一下，其中一条就是借助社会力量打击食糖走私，国家开展打击走私的调查；第二个方面，对明年所有的制糖企业明年用编码包装袋，便于查证，便于打击走私。前段时间，海关在新疆乌鲁木齐召开会议，请中国糖业协会副理事长闫卫民先生在会上作了两个半小时的情况介绍，并给海关提出了如何打击走私糖的建议，所以这项工作一定会做得更好。
　　我们认为，从上述讲话可以看出，对于打击走私国家一直再执行的，但是效果糖协和政府可不敢打包票。
　　第三个方面，关于国储糖问题。5月23日和24日开了两次会议，最后会议的结果认为时机不成熟，视后期的情况再说，当前的糖价并没有达到今年扭亏为盈的目标；制糖企业食糖销售率还没有达到国家要放糖的时机；离国家原来收储的价格还有一段差距，所以国储糖什么时候放还得到以后再研究，研究完之后再上报国务院，等批下来后再能实施。同时，国家放储备糖不是打击国内的制糖企业，而是要补充国内食糖的不足。所以大家请放心，今年没有必要先把糖价打下来，所以请相信党，请相信政府，更要相信自己，我国的糖业是稳定，从战略意义上一定会兴旺发达的。
　　我们认为，从第三点讲话可以看出，国储糖是要出库的，但价格还没达到国家的要求，在达到目标前国家一定不会放利空！
　　综上，从糖协的表态来看，国内白糖依旧易涨难跌。拐点看政策，目前价格尚未达到国家的心理目标，后期可能还会向上炒作。
　　天胶：靴子落地，供需为王
　　上周，天然期货价格基本呈现震荡走势，周五在英国脱欧消息影响下，明显下跌，全周收盘较前周下跌90元/吨。现货市场价格基本维持稳定，观望情绪浓厚。
　　消息面上，最大消息非英国脱欧公投莫属，最终脱欧派获胜。受此消息影响，全球金融市场巨幅波动，英镑跌幅超10%，全球股市多数大跌，大宗商品下跌为主，幅度较为理性。
　　国际橡胶研究组织（IRSG）发布的最新报告显示，2015年世界橡胶消费总量仅略有增长，但是预计今年将会出现强劲增长。该组织说，2015年第四季度橡胶需求量继续增长，只不过增速有所减缓，致使年底需求总量达到2650万吨，相比2014年微增0.6%。IRSG预测2016年需求增幅将在2.8%~3.6%范围内。
　　据媒体报道，由于橡胶供应短缺，印度希望从进口30万吨天然橡胶来满足其国内用胶消费需求。
　　5月国内重型卡车(含非完整车辆和半挂牵引车)共计销售64831辆，同比上涨25.37%。中国5月轮胎出口增长9%。
　　机构观点依然偏空。生意社称，近期东南亚各国逐步开割，海南地区干旱行情缓解，供应偏紧优势丧失，将使得胶价失去支撑，天胶价格或将维持低位；下游轮胎市场开工有所下滑，国内轮胎行业中全钢胎开工率为70%左右，半钢胎开工率为72.5%左右，下游轮胎市场开工率有所下滑，对于上游天胶的需求有所减弱，需求略有下滑对于橡胶价格带来一定的利空，预计下周天胶市场价格或将小幅回落。天胶现货价格在低位徘徊。
　　综合来看，供应旺季对应需求淡季，供需矛盾再次显现，不过工厂开工率下滑低于预期，带来支撑。宏观事件短线刺激大宗商品大幅波动，但不会改变中长线格局，天胶将重回基本面。技术形态上，沪胶价格震荡整理，多空相对较为平衡。MACD指标金叉后继续向上，不过红柱未能持续放大，反弹动能不足。另外，周K线依然面临重重阻力。市场未明朗前，多看少动为宜。
　　：产量不确定性抵销英国脱欧影响，种植面积报告或初步决定中期走势
　　截止到日的一周，全球油籽市场价格大幅下挫。英国周四公投决定脱离欧盟后，全球商品及股市大幅下挫，美元飙升，暴跌。美国中西部以及西油籽产区的天气继续改善，引发多头平仓抛售。不过南美产量远低于早先预期，提振美国大豆出口，制约油籽市场的跌幅。
　　1、美国产区天气牵动市场神经
　　目前美国中西部地区的天气形势已经成为左右大豆价格走向的关键因素。美国农业部作物进展周度报告显示，截止到日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到96%，一周前92%，去年同期89%，过去五年同期平均播种进度93%。大豆评级优良的比例为73%，上周74%，高于上年同期的65%。
　　美国大豆作物通常于8月份进入关键生长期。此前大豆产区天气高温干燥，引起市场担忧，促使市场建立风险升水。但是近两周中西部地区天气形势已经显著改善，及时降雨缓解干燥状况，提振产量前景，促使多头获利平仓抛售，市场回吐一些天气升水。气象预报显示，未来一段时间美国中西部地区的降雨几率偏高，温度正常，这将为刚刚种植的大豆作物营造一个非常理想的生长条件，提振产量前景。
　　不过今年出现拉尼娜现象的几率上升，意味着夏季中西部地区出现更加炎热干燥天气的几率同样偏高。如果这样的预测成为现实，那么将对进入关键生长期的大豆作物构成生长压力。天气形势的不确定性意味着大豆市场仍需要建立一定的风险天气升水。
　　荷兰合作银行发布的称，就目前而言，鉴于投机基金的净多头部位大幅提高，荷兰合作银行着重指出农产品市场可能面临多头平仓的风险。最新的持仓报告显示，投机基金的净多头部位已经增至两年多来的最高水平。对冲基金在这轮上涨行情中大举做多，在农产品市场的净多单接近历史高点。不过，由于天气可能出现问题，这可能限制基金减持多单的步伐。荷兰合作银行称，基金何时才会抛售呢？考虑到夏季月份对于美国和大豆作物至关重要，而且可能很快出现拉尼娜天气，因此基金可能继续持有多单部位。
　　2、南美大豆产量损失严重，提振美豆出口
　　在，受出口步伐强劲以及大豆产量低于早先预期的影响，国内供应趋紧，推动豆价飙升。上周二巴西大豆价格大幅上涨，并创下以雷亚尔计价的历史最高纪录，为97.61雷亚尔/袋，这比芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格高出1.30美元。这引起市场担心巴西可能面临供应非常紧张的局面。
　　巴西圣保罗大学农学院应用经济高级研究中心（CEPEA）指出，阿根廷大豆产量急剧下滑，国内加工量相应减少，造成巴西和美国的出口需求增加。CEPEA称，需求增加，加上市场担心拉尼娜现象影响到美国大豆产量，导致CBOT大豆价格上涨，进而带动巴西大豆价格。巴西外贸部称，2016年迄今为止，巴西已经出口3080万吨大豆，比上年同期增加37%。中国需求旺盛，是巴西出口增加的主要原因。今年1月到5月期间，巴西仅对中国出口的大豆数量就已经超过上年同期对全球出口的大豆规模。由于供应减少，未来几个月巴西大豆出口可能放慢。汉堡的行业刊物油世界称,截至6月1日，巴西大豆库存估计比上年同期减少870万吨，需求面临调配。油世界表示，2016年6月到12月期间巴西的大豆出口可能比上年同期大幅减少770万吨。
　　由于南美大豆产量问题突出，继续提振美国大豆出口需求。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至6月16日的一周里，美国2015/16年度玉米出口销售数量为66.07万吨，比一周前减少19%，不过比四周平均值高出13%。本年度迄今为止，大豆出口销售总量已达4993万吨，仅比上年同期5049万吨减少1.1%。
　　3、后市如何演绎？种植面积报告将初步决定中期走势
　　对于后期行情，荷兰合作银行在最新的研报中把今年4季度CBOT大豆期货平均价格预估上调0.50美元/蒲式耳，但是仍低于目前投资者交易的水平。该银行称，美国中西部地区大豆、和基差报价全线疲软，这说明供应足以满足需求。虽然今年美国大豆播种面积需要比最初的预期高出至少150万英亩，才能避免价格进一步上涨，但是看起来这个目标已经实现。荷兰合作银行预计今年4季度大豆平均价格为每蒲式耳10.10美元，比目前11月大豆期约低1美元以上。
　　美国农业部将于本周发布播种面积预测数据。市场预期由于今年春季大豆价格相对于玉米、及其它作物上涨，种植大豆的利润更高。因此，预期大豆种植面积会显著增加。即使今年改种大豆的玉米种植面积因为天气减少，大豆整体种植面积的增长应当可以弥补该缺口。在6月30日的报告中，大豆种植面积可能上调大约250万英亩。如果7月和8月天气恢复正常，而收成与历史趋势线一致（46.7蒲式耳/英亩），则期末库存可能增长到3.77亿蒲式耳。从目前来看，大豆长势可以说处于历史最好水平。如果收成达到每英亩4,800万蒲式耳的记录高位，期末库存可能激增到4.86亿蒲式耳。当然也不排除大豆生长关键期天气出现问题的可能性。如果大豆在8月初长势欠佳，收成跌至45蒲式耳/英亩（与历史趋势相比下跌3.6%），则期末库存可能降至2.34亿蒲式耳。
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