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保理业务尽职调查报告 银行授信业务尽职调查报告(2014年版)
附件2 **银行授信业务尽职调查报告（2014年版）（非金融企业债务融资工具承销业务）1 第一部分
工作底稿尽职调查应用的主要方法包括查阅、访谈、列席会议、实地调查、信息分析、印证和讨论等。需要指出的是，并不是所有的方法都适用于所有的债务融资工具发行人，主承销商需要根据发行人的行业特征、组织特性、业务特点选择适当的方法开展尽职调查工作。尽职调查报告应在收集资料和债券承销业务尽职调查工作底稿的基础上撰写。尽职调查工作底稿按照《**银行非金融企业债务融资工具承销业务尽职调查和注册材料撰写工作细则》（招银发【号）要求办理。尽职调查报告应层次分明、条理清晰、具体明确，突出体现尽职调查的重点及结论，充分反映尽职调查的过程和结果，包括尽职调查的计划、步骤、时间、内容及结论性意见。 一、尽职调查资料清单2
二、调查人员尽职调查声明本调查报告的内容是按照**银行债券承销业务有关制度、规章和操作规程的要求，由（杨永征）与（张亚峰）共同对发行申请人、增信方的主体资格、财务状况以及抵（质）押物的权属、状态进行了全面的调查、核实，取得了相关凭据，
3 并对所取得的资料凭据进行了理性分析与判断。本调查报告不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。我们没有隐瞒已经知道的风险因素，申请人及担保人的实际控制人、高层管理层人员不是我们的关系人。 主办客户经理姓名：杨**
协办人姓名：张** 调查时间：日 至 日
授信调查报告 一、业务往来与合作情况1.简述客户关系建立历史客户上门、我行开发、他人介绍等；与我行人员有无特殊关系。申请人为浙商证券股份有限公司推荐客户，日，上海证券交易所下发上证债备字【号文《接受中小企业私募债券备案通知书》，拟以非公开方式发行中小企业私募债券30000万元人民币，自通知书出具之日起6个月内完成。申请人为我分行辖内企业，浙商证券作为承销商向我行推荐认购该笔中小企业私募债券。申请人与我行人员无特殊关系。 2. 客户授信要求及我行预计收益 3.申请人及其关联企业在我行授信历史申请人及其控股子公司在我行的授信历史、目前有效的授信内容和审批条件，以及授信使用情况。如果是集团客户，应说明集团客户在我行的总体授信情况，以及额度切分情况。 申请人为我行新客户，无授信历史。 53.1按时间列示现有效授信额度的终批意见(老客户)，含申请人申请人及关联公司（或控股子公司）在我行的新兴融资业务详情（包括：信托、私募债、已登记/发行的其他新兴融资产品的金额、期限、保证方式及其用途）无 3.2说明我行授信额度的有效使用情况，目前的额度空余状况。无 4.申请人在其他银行授信情况（截止日结合贷款卡信息向申请人了解）， 申请人在其他银行授信使用情况（结合贷款卡信息向申请人了解） 贷款卡查询记录（结合贷款卡信息向申请人了解，查询时间不早于本调查报告10个工作日；如果贷款卡数据较所提供的财务报表数据差异较大，须解释原因）（单位：人民币万元）6根据人行征信查询结果，申请人公开信息中有住房公积金暂停缴费记录，最近一次交费日期为日，累计欠费金额为81992万元，造成该欠费的主要原因是由于施工工人流动性大，部分员工申请应缴住房公积金以现金形式发放，申请人正在研究可行性，对该笔欠费，公司已于近期补足。申请人及关联公司（或控股子公司）在其他金融机构的各类融资业务详情（包括：信托、私募债、已登记/发行的其他新兴融资产品的金额、期限、保证方式及其用途） 申请人及控股公司在其他金融机构无其他信托、私募债等融资业务。申请人对外担保情况 （结合贷款卡信息向申请人了解） （单位：人民币万元）5.已发行债券情况申请人以往无债券发行情况。 我行金融市场部门目前的持券情况（含自营和理财业务） 无 6.在我行业务往来情况 无 二、申请人基本情况1.申请人注册登记情况和股权结构、股东背景要求：必须追溯到申请人的最终股东和最终实际控制人，以及最终股东和最终实际控制人7 对申请人的持股状况和控制程度。对民营和集体企业，需说明其创业、发展的历史。 申请人注册工商登记信息及其他基本情况 最新注册资本及股东构成如申请人历史股权结构曾有多次调整，请反映变化过程及原因日邳州市交通局作出的邳交发[1993]字第48号《关于组建交通工程公司的决定》，交通工程公司财产由局下属有关单位拨出。日江苏省邳州市会计师事务所作出邳会（验）字第017号注册资金审验报告，审验邳州市交通工程公司登记注册资金共计2437万元。日邳州市计划委员会作出“关于成立邳州市交通工程公司的批复”（邳计发（1993）72号），同意成立“邳州市交通工程公司”，企业性质为全民所有制，日公司在徐州市邳州工商行政管理局正式登记设立。日，经徐州市邳州工商行政管理局作出企业法人备案核准通知书，同意申请人的出资人及主管部门变更为邳州市润城资产经营集团有限公司。日，邳州市润城资产经营集团有限公司作出“关于邳州市交通工程公司改制有关问题的批复”同意以日为改制基准日对发行人进行改制，改制完毕后企业经济性质由“全民所有制”变更为“有限公司”，注册资本2437万元人民币，由邳州市润城资产经营集团有限公司全资控股。日，邳州市润城资产经营集团有限公司及邳州市国有资产管理办公室审议通过，同意对邳州市交通工程有限公司增资5000万元，增资后注册资本达7437万元。此次增资已经徐州天源会计师事务所有限公司徐天会验字（2013）第039号《验资报告》确认8到位。 实际控制人及主要股东背景情况控股股东详见保证人分析。2.申请人组织架构申请人实行董事会领导下的总经理负责制，并设监事会。公司下设综合部、财务部、材料部、机械部、人力资源部、安全部、工程部、技术部、招标部九大部门，具体组织架构如下： 3.申请人业务范围、主要产品产能产量（或营业额）申请人主营公路、桥梁等交通类基础设施工程施工，拥有公路工程施工总承包二级资质及公路路面工程、陆基工程专业承包二级资质、建筑业企业安全资格，可承担高速公路基础及结构物、一级公路、独立大桥、隧道、土石方、防护、排水、软基处理等工程的施工。近年来公司先后承接了江苏省第一条采用水泥混凝土滑模施工工艺施工的S250宿邳一级公路9（宿迁段）第F合同段工程、250省道邳州南段工程S250P2-A6、250省道邳州南段工程S250P2-B2、G310徐州三环北段改造G310BH-LN、S245省道宿迁段工程项目S245-B4D2-SNLM、S323邳州东绕城段工程S323PZ-A2及邳州市城市道路等工程百余项。公司施工工程的一次性合格率均为100%。2012年度申请人实现主营业务收入7146.41万元，利润总额1145.61万元；2013年度申请人实现主营业务收入7278.14万元，利润总额1390.76万元，主营业务实现稳定增长。公司完成的工程项目多，行业经验丰富，施工质量高，多次获得“城市建设先进单位”、“优质工程”、省、市级“项羽杯”、“优质工程”和“优秀项目经理部”等光荣称号。 4.申请人管理体系内部管理体制、销售体制（销售模式）、财务结算体制(采购与销售账期的管理)申请人项目的取得方式主要为公开招投标。发行人内部由招标部完成商务标制作，负责工程报价；技术部完成技术标制作，负责解决施工的技术问题。项目中标后，材料部负责原材料的采购，工程部负责组织人员施工，安全部负责施工现场安全质量监控。项目完工后，发包方委派的监理公司进行工程确认后由上级部门审定工程费用，再由公司结算部进行项目款结算。工程施工行业具有施工周期长，施工中资金垫付比例大的特点，申请人承接工程建设周期一般在1-3年，整个项目结算周期在1-4年。一般承接项目后预付部分工程款，根据合同约定按项目建设施工进度陆续支付工程款，项目完工验收后会有5%-10%的工程尾款待质量保证期后支付。具体项目结算周期、结算进度根据项目合同金额、发包方实力等由双方协商确定，由于申请人承接项目多为政府工程，项目回款情况较好。 5.公司发展历史自公司成立到目前主营业务、主导产品的发展形成；核心竞争力的形成过程和维持核心竞争力的关键因素。申请人成立时间较长，原隶属邳州市交通局，是交通系统下专业从事公路、桥梁等建筑施工的全民所有制单位，其依托交通系统，主要承接邳州市及周边地区公路、桥梁等建筑工程，经过多年的发展，申请人已具备较为完善的工程质量管理体系、经验丰富的施工管理人员、先进的工程施工装备，在当地公路建筑施工市场具有较高的市场占有率。公司技术管理人齐全，其中具有高级职称的人员12人、中级职称60人，持有一、二级注册建造师证书的人14人，职工整体素质优良。公司拥有专业施工设备60余台，包括德国writgen SP850水泥砼滑模摊铺设备、稳定土摊铺机、水泥混凝土拌和站、稳定土拌和设备、
10平地机、挖掘机、装载机、碾压机械、等公路工程施工、试验、检测全套设备。其中SP850滑模摊铺设备施工工艺、设备技术含量及材料应用水平均处于国内前沿。2011年10月，申请人主管部门变更为邳州市润城资产经营集团有限公司，2012年12月改制为有限公司，2013年9月增资至7437万元。随着邳州润城入主公司，申请人资产规模不断增长，资本实力进一步增强，核心竞争力也不断提升。 6.公司治理结构查看公司的章程、了解公司重大事项的决策程序公司按照《公司法》及其他法律、行政法规的规定规范运营，根据《公司法》和《公司章程》的规定，公司不设股东会，由邳州市润城资产经营集团有限公司履行股东职责；公司设董事会，董事会成员三人，由股东委派2人，职工选举1人，董事长由股东委任；公司设经理，由董事会聘任或解聘，经理对董事会负责；公司设监事会，监事会成员5人，股东委派3人，职工选举2人，监事会设监事会主席一人，由监事会选举产生。《公司章程》对董事、监事、经理的产生、职责权限、议事规则等进行了明确的界定、授权或者规定。在实际运作中，公司的重大决策和事项均由董事会提出后报股东审议通过；董事会在《公司章程》规定和股东授权的范围以内行使职权，经理层负责股东、董事会决策的贯彻实施；监事负责对董事会、经理层履行职责进行监督，并对经营管理过程中存在的问题提出建议。公司已形成了产权清晰、职责明确、管理科学、机构完善的法人治理结构。7.申请人管理层主要人员简历申请人法定代表人和核心管理人员的个人简历（首次授信须由企业书面提供，续期业务需了解说明人员变动情况及原因）和一般管理人员素质结构，管理水平，主要的经营业绩。公司法人代表、董事长、总经理张建平，男，1966年出生，本科，高级工程师。曾任邳州市公路管理站技术员、技术负责人、桥梁工程处长、副经理兼总工，邳州市交通局工程科副科长，邳州市交通工程公司支部书记、总经理。现任邳州市交通工程有限公司董事长、总经理。财务经理徐孝强，男，1973年出生，专科，会计师。曾任邳州市交通工程公司项目财务负责人、主管会计。现任邳州市交通工程有限公司财务经理。 8.申请人下属企业及关联企业情况列表列明控股50%以上的子公司名称、注册资本、控股比例、主营业务；列明参股公司及其他关联方。11 9.公司资金管理与控制、资金结算制度，包括公司对下属公司资金控制的情况公司在原材料采购方面一般采用现款现货方式，并通过集中批量采购方式提高自身议价能力，以控制成本。为规避原材料价格波动风险，公司通过与发包人签订原材料及人工成本大幅上升可调整工程费用的开口合同的方式进行规避价格风险。公司主要从事公路、桥梁工程施工，施工周期较长，工程发包方付款一般滞后于工程进度，从而造成公司应收账款余额较大。公司应收账款的对象全部为长期合作的政府部门、国有企业，其信誉良好，回款情况良好，发生坏账的可能性很小。三、申请人经营和投资情况分析1.公司经营理念、经营模式；资产和业务的行业、地区布局情况，申请人作为润城集团下最具有活力的核心业务子公司之一，主营公路、桥梁等交通类基础设施的工程施工，为徐州地区公路工程施工骨干企业。申请人拥有公路工程施工总承包二级资质及公路路面工程、陆基工程专业承包二级资
12 质、建筑业企业安全生产资格。申请人项目的取得方式主要为公开招投标。发行人内部由招标部完成商务标制作，负责工程报价；技术部完成技术标制作，负责解决施工的技术问题。项目中标后，材料部负责原材料的采购，工程部负责组织人员施工，安全部负责施工现场安全质量监控。项目完工后，发包方委派的监理公司进行工程确认后由上级部门审定工程费用，再由公司结算部进行项目款结算。申请人主要资产集中在流动资产中的应收账款、存货以及非流动资产中的固定资产、无形资产。应收账款主要是应收工程款，由于行业特性，应收账款在流动资产中占比较大；固定资产、无形资产主要是近两年股东单位注入企业的房产及土地使用权，价值约为22000万元。申请人公路、桥梁等交通类基础设施施工工程主要集中在邳州市以及周边地区，在邳州市交通类基础设施工程市场市场占有率第一。 2. 公司近3年来产能、产量、销量，平均价格、毛利、成本构成等情况收入成本结构分析表（单位：人民币万元）公司近年来营业收入中主要是工程施工收入，近三年工程施工收入占比分别为95.90%、81.30%、84.13%，控股公司徐州高新建材粉煤灰砖收入占比较小，公司经营利润也主要来自工程施工收入，其毛利近三年占比分别达99.64%、108.38%、89.57%，工程施工收入毛利水平较高，也是企业利润的主要来源。产销量情况表：不适用3.主要客户的分布及市场占有率的变化情况、主要产品/服务的市场前景预测及13价格变化目前申请人主要市场是邳州市公路、桥梁等基础设施建设工程，并已延伸至宿迁等周边地区，主要客户包括交通系统、政府建设办及国有企业等。目前申请人在建项目合同金额约10026万元，拟建项目投资金额约为12.50亿元，由于申请人在当地具有较为明显的从业优势，工程合格率始终保持100%，又依托政府背景，具有明显的竞争优势。从目前申请人在建及拟建项目情况看，未来几年将迎来快速发展时期。 4.主要原材料的来源和供应情况工程施工中成本主要为原材料采购成本和人工成本。工程施工的原材料主要包括钢材、水泥、砂、石等建筑材料。公司在原材料采购方面一般采用现款现货方式，并通过集中批量采购方式提高自身议价能力，以控制成本。为规避原材料价格波动风险，公司通过与发包人签订原材料及人工成本大幅上升可调整工程费用的开口合同的方式进行规避价格风险。 5.营销策略、模式、网络、主要客户、回款情况公司主要通过公开市场招投标方式开展业务，公路、桥梁工程施工企业具有较为明显的地域性特点，其市场范围一般为所在区域内工程市场并向周边地域延伸。目前申请人施工市场主要集中在邳州市及周边以及宿迁等地公路、桥梁等基础设施施工工程。公司原为交通系统下属企业，具有政府背景，从业时间较长，工程质量过硬，市场口碑良好，在当地及周边地区拥有较高的市场占有率，竞争优势明显。近年公司主要下游客户包括：邳州市交通运输管理局、323省道邳州东绕城段建设指挥部、邳州市农村公路建设办公室、江苏省宿迁市公路管理处、邳州市循环经济产业园管委会等。公司下游客户多为交通系统、政府单位、国有企业等，项目建设资金多为交通建设专项资金或纳入财政预算建设资金，虽然受行业特性影响，回款周期长，资金占用较大，但回款质量较好，发生坏账可能性较小。 上下游主要客户 （单位：人民币万元）申请人2013年主要上下游客户情况如下：14 6．目前在建项目的情况主要项目名称、投资金额、已投资金额、批复情况等目前申请人在建项目合同金额约为10026万元，具体项目明细如下：7．未来3年投资计划具体披露拟投资项目名称、投资金额、投资计划的内容及投资进度安排、差额资金来源落实情况、应关注投资计划是否与企业实际情况、未来发展规划相符根据相关规划，申请人未来两年拟承担主要建设项目4个，投资总额约12.50亿元，项目具体情况如下：（1）250省道邳州北绕越官湖铁富段项目，该项目由邳州市南京路与323省道交汇处北延至邹庄镇南，工程长约23.2公里，按一级公路标准建设，双向4车道，路面宽26米，工程预算总投资8.5亿元。计划2014年底启动施工工程，工期三年。15 （2）邳州市港上沂河大桥项目，该项目位于邳州市港上镇境内沂河授贤段，属于江苏省撤渡建桥项目，大桥全长1087米，桥宽12米，公路I级，工程预算总造价1.2亿元。计划2015年2月启动施工工程，工期2年。（3）邳州市滩上大桥连接线项目，该项目位于邳州市赵墩镇境内，横跨京杭运河滩上段，项目全长7公里，路面宽12米，工程预算总投资1.4亿元。计划2014年12月启动施工工程，工期1年。（4）邳州市S250与S251连接线项目，该项目由省道250运河大桥西桥头向西延至省道251宿羊山街东，全长13公里，路面宽12米，沥青混凝土路面，二级公路标准，总投资1.4亿元。目前已经开工，计划2014年5月建成通车。上述主要建设项目均为邳州市2014年城建重点工程项目，目前邳州市S250与S251连接线项目项目已开工建设，申请人已中标首期A1标段项目，其余项目目前正在前期准备阶段，申请人已基本与发包方邳州市交通局达成初步意向，项目招投标工作尚未开始。 8.综合分析：（1）公司的产能、规模在行业中地位（或区域市场的地位）；近期开工率状况（制造业）；行业发展趋势展望；行业中（或区域市场）的主要竞争对象及实力，与之相比，公司的优劣势有哪些（2）行业发展的不利因素有哪些（经济环境、国家政策、替代产品、进口产品的竞争等）（3）公司目前的盈利模式及这种模式的可持续性（4）公司的核心竞争力（专利技术、研发力量、产能装备、销售网络、上游资源掌控、品牌形象、生产成本、人脉关系等）（5）公司已列入实施日程的投资规划及对未来经营的影响申请人是当地老牌公路、桥梁建筑施工企业，原为交通系统下属企业，改制后由邳州润城控股，实际控制人为邳州市国有资产管理办公室，具有政府背景，在当地公路、桥梁建设市场占有率第一。公司拥有公路工程施工总承包二级资质及公路路面工程、陆基工程专业承包二级资质、建筑业企业安全生产资格，工程建设质量合格率达100%，在当地市场具有良好口碑。从目前情况看申请人近年发展态势良好，目前在建项目合同金额约1亿元，拟建项目投资金额约12.50亿元，未来市场发展前景良好。但从企业发展不利因素看，申请人业务范围多局限于邳州市，主要依托政府背景渠道承接相关业务，目前看具有较强的区域竞争力，一旦区域市场空间逐渐饱和，工程招投标不断规范、透明，外来行业龙头企业的渗透将给企业带来较大的竞争压力。16 四、申请人财务情况分析报表要求：1. 资产负债表、利润表、现金流量表均可从我行相关系统中导入，不受以下格式的限制。但必须按要求的内容进行了解和分析。2. 根据近三年审计过的年度财务报表及最近月份的资产负债表、利润表、现金流量表进行分析（报表及附注须上传到授信审批系统，最新财务报表为最近一个季度财务报表） 3.说明审计机构的名称、审计意见、审计机构是否频繁变化4.申请人为集团性公司，则必须对合并报表及母公司报表分别列示和分析。5．如果申请人为资产规模大的集团企业，合并报表难以反映其整体情况时，需要将下属重要成员的报表一同列示并加以分析。6.合并报表须列明合并报表的范围及近年有无变化申请人年合并财务报表及母公司财务报表均经天衡会计师事务所有限公司审计，并出具了天衡徐审字（号标准无保留意见审计报告，申请人2013年度财务报表正在审计中，其提供了未审计财务报表。1.合并报表范围及变化（不是合并报表，不须填写）邳州市高新建材有限公司成立于日，由邳州市交通工程有限公司和薛亮等35位自然人共同出资组建的有限公司，公司注册资本500万元，其中邳州市交通工程有限公司出资444.30万元，股权占比88.86%，薛亮等自然人出资55.70万元，股权占比11.14%。公司注册地址位于邳州市赵墩镇明珠工业园，法人代表张建平，公司主营粉煤炭蒸压加气混凝土砌块生产、销售。2.利润表及分析（单位：人民币万元）17利润表重点关注内容（1）毛利润率（或营业利润率）的变化趋势并了解其原因 （2）主营收入剧增或剧减的原因 （2）投资收益对营业利润的贡献度 （3）营业外收支对净利润的影响（4）对异常变动的费用、支出及其原因进行重点说明公司主营道路、桥梁等交通类基础设施工程施工，以及粉煤灰砖的生产销售。2011年-2013年，公司营业收入分别为7944.52万元、7146.42万元和7278.14万元，主营业务突出，经营状况良好。道路、桥梁等交通类基础设施工程施工是公司的核心业务，公司工程施工收入主要来源于邳州市及临近的宿迁市相关道路桥梁工程施工项目。2011年-2013年，公司工程施工收入分别为7619.18万元、5810.04万元和6123.39万元，占营业收入的比例分别为占比分别为95.90%、81.30%、84.13%。工程施工实现的毛利额分别为2124.99万元、1938.27万元和2443.46万元，工程施工毛利率分别为27.89%、33.36%和39.90%，工程施工收入是公司营业利润的主要来源，从该业务板块毛利水平较高，显示出公司较强的工程管理和成本控制能力。从收入情况看，2012年受国内经济环境以及工程结算周期等因素影响，当年收入略有下降，但2013年即恢复稳定增长态势，毛利水平也进一步提高。随着公司所在区域经济的快速发展，依托政府及交通系统背景，公司的工程施工收入和利润有望得到进一步的提高。子公司高新建材公司取得的粉煤灰砖生产销售收入，2011年-2013年分别为325.34万元、1,336.37万元和1154.75万元。高新建材公司成立时间较短，经营规模较小，但作为公司工程施工业务的延伸，有利于公司主营业务的拓展。随着公司生产经营的逐步开展和管理能力的进一步提高，其经营规模及盈利能力将有所提升。公司年管理费用分别为268.32万元、356.79万元、1144万元，2013年管理费用增幅较大，主要是原因是股东单位注入房产等固定资产增加，导致每年折旧费用增长。公司年财务费用分别为823.09万元、677.49万元、420万元，与公司融资规模18 基本匹配。公司每年享有当地财政贷款贴息补助，2011年-2013年分别为748.19万元、445.65万元、420.51万元，作为邳州市润城公司下属主要经营实体，政府支持力度较大。3.资产负债表分析说明：资产负债表可从相关系统中导入，但仍须按要求进行了解分析 资产负债表分析重点：突变科目的发生原因及与前年度的纵向比较 、重点科目的结构详情重点科目通常包括货币资金、应收账款、存货、其他应收款、应付账款、其他应付款、短期借款、长期借款以及余额占资产总额、负债总额较大的科目。资产负债表
单位：人民币万元19资产科目重点关注内容：（1） 货币资金的构成（尤其是关注各种“保证金”的占比、用途受限的募集资金等） （2） 应收账款的账龄及债务人的情况 （3） 其他应收款的构成明细（4） 存货的结构分析（产成品与原辅材料的构成、存货的地域分布）（5） 长期投资结构与主业的关联度（是纵向产业链整合，还是横向多元化发展） （6） 固定资产构成（7） 在建项目（工程）的明细、投资进度、资金缺口 （8） 无形资产的构成（对于采掘业和房地产业甚为重要） （9） 资产中金额或余额占比较大的其他科目 负债科目的重点关注内容：（1） 银行借款（包括应付票据净敞口）的增长速度与资产总额增长速度的比较 （2） 长短期借款结构是否匹配，有无短借长用（3） 应付账款的账龄与结构（是否包括项目工程款及其在应付账款中的占比） （4） 预收账款的构成（金额较大时）是否与行业经营特点相符 （5） 其他应付款的账龄及构成20 （6） 应付债券构成（7） 负债中金额或余额占比较大的其他科目所有者权益科目的重点关注内容：（1） 实收资本是否真实（2） 资本公积金的形成过程（金额超过实收资本30%时）（3） 未分配利润的增减变化的原因（包括分析历年利润分配）（4） 财务报表附注中应关注的内容：（5） 报表附注中所包含的重要事项，包括大额其他应收款、大额长期不能收回的债权、无效的长期资产、或有负债、未决诉讼、不合乎会计准则的科目处理、重大关联易、争议与纠纷、资产负债表日后事项等申请人本部主要资产、负债、所有者权益科目明细分析如下：1）货币资金35.74万元，其中现金1.65万元，银行存款34.09万元；2）应收账款29286.83万元，主要是在建工程项目成本及应收工程款，申请人将已投入施工项目资金且尚未回款部分全部纳入应收账款核算。其中账龄一年以内的14602.10万元，占比49.44%，账龄1-2年的1758.31万元，占比5.95%，账龄2-3年的12856.16万元，占比43.53%。其余为三年以上的。应收账款中前五大客户包括：邳州市交通运输管理局16595.11万元，323省道邳州东绕城段建设指挥部756.64万元，邳州市农村公路建设管理办公室686.72万元，江苏省宿迁市公路管理处565.80万元，邳州市循环经济产业园管委会480.09万元。3）其他应收款3470万元，主要是关联企业占用资金以及项目经理备付金、施工队保证金等，其中邳州市高新建材有限公司1738.95万元，薛道祥513.01万元，李治纬174.83万元，远通公司166万元，李青松154.76万元等。4）存货972.69万元，主要是工程材料。5）固定资产原值为10011.59万元，净值为7383.10万元，其中房屋建筑物7667.73万元，工程设备2012.74万元，其他设备331.12万元。6）无形资产净值14192.91万元，主要是土地使用权。7）其他应付款4555万元，主要是施工队保证金及其他保证金，其中机料处951.50万元，春兴路工程项目430万元，林子桥200万元，严玉其180万元，棠台路工程项目160万元。8）资本公积22273.62万元，为股东注入资本。日，股东润城集团将其位于邳州市建设北路东侧国有出让土地11,888.80平方米及地上9层钢混结构办公楼11,800.00平方米、邳州市长江西路南侧国有出让土地13,382.50平方米、邳州市建设北路西侧国有出让土地1,212.24平方米及地上4层砖混结构的楼房2,394.00平方米注入到公司，作为资本公积充实净资产。上述资产经徐州仁和资产评估有限公司评估并出具了
21徐仁评报字【2012】第39号评估报告，评估价值为22,273.62万元。从公司近三年资产、负债、所有者权益情况看，2012年股东单位在注入土地、房产等长期资产后，公司资产规模快速增长、资本实力不断增强、资产负债率大幅下降。2013年股东单位进一步增资5000万元，公司资本不断充实，长期短期偿债能力明显提升。从目前情况看，公司资产结构较为合理，但同时我们也看到，随着工程量的不断增加，应收账款增长较快，对公司流动资金占用较大，从申请人目前在建合同和行业特点看，其未来应收账款仍将继续增长。公司应收账款客户主要为交通系统、政府、国有企业，工程建设资金也多为交通建设专项资金或纳入地方建设预算，虽然回款周期长，但回款较有保障。 4.主要财务比率分析营运重大变化原因说明：从申请人近三年资产运营指标看，随着股东房产土地的注入，其近年总资产周转率有所下降；由于工程款的回款期较以往年度有所延长，因此近年应收账款周转率也出现下滑，特别是2012年在工程施工收入略有下降的情况下，应收账款周转效率明显下降；公司存货周转率能够保持较为稳定的水平，显示良好的内部管理水平。短期偿债能力分析。 重大变化原因说明：申请人2012年股东注入房产土地等资产后，资产负债率明显下降，长期偿债能力得到增强；申请人短期偿债指标表现良好，主要是申请人资金来源除股东权益外，主要是通过长期融资解决，其资金结构较为稳健，短期偿债能力良好。盈利能力分析：22能力分析：重大变化原因说明：申请人近年销售收入尚稳定，2012年略有下降，2013年恢复正常增长，但受股东资产注入影响，年总资产利润率、净资产收益率明显下降；申请人销售利润率、成本费用利润率较为稳定，除2012年出现小幅下降外，2013年恢复正常盈利水平；公司总体盈利指标表现较为突出，如剔除政府财政贴息因素，盈利水平将减半。5.现金流量表分析说明：现金流量表可从相关系统中导入，但仍须按要求进行分析现金流量表
（单位：人民币万元）现金流量表重点关注内容：（1）经营活动现金流净额为正值，则了解是否是因为应付科目的增长、应付票据支付的增加所导致（2）经营活动现金流净额为负值，则了解是否是因为流动资产科目所增加的资金占用而导致（也有可能是经营亏损所导致），并进而分析增加资金占用的原因是否合理。 （3）将历年投资现金支出与银行借款的增长进行比照，判断对银行借款的依赖度 （4）如果利润表中投资收益大，则关注投资活动现金流入的情况23 （5）分析历年的分红现金支出（6）分析注册资本的增加是否与吸收投资收到的现金相匹配（7）如果固定资产占比大，则关注固定资产折旧对现金流的贡献（8）向公司了解授信期间预测年现金流净额情况并判断是否可信、是否合理。从其申请人近三年现金流情况看，其经营活动现金流均为正值，投资活动现金流基本持平，筹资活动净现金流为负，与申请人近年经营情况基本匹配，显示企业良好的经营质量。 6．公司近年享受的政府支持和财政补贴情况、税收政策及纳税情况为支持申请人业务发展，邳州市财政每年给予申请人一定额度的借款贴息补助，年财政贴息补助分别为814.78万元、702.95万元、420.51万元。申请人主要缴纳建筑行业营业税及附加、企业所得税等，2011年-2013年纳税支出分别为570.88万元、515.76万元、520.97万元。 7．公司目前对外担保、抵押、质押的资产情况根据人行征信查询结果，申请人目前对外保证担保10150万元，担保余额4150万元，无对外抵押、质押资产情况，具体担保明细如下： 8.分析影响预期收入、成本控制的主要因素申请人主要建设施工市场在邳州市，近年市场也在向宿迁等周边地区拓展，影响申请人预期收入、成本控制的主要因素包括当地公路、桥梁等基础设施建设投资规划，申请人市场拓展力度，原材料、人工成本价格波动以及当地财政贴息政策变化等因素。 9.公司的关联交易情况公司无关联交易情况 五、募集资金用途和还款来源安排分析1. 募集资金的用途列明募集资金的具体用途：用于流动资金的应披露具体安排；用于项目资金的，应披露具体
24的投资项目，并提供投资项目的相关资料，包括但不限于项目的审批/核准资料、可行性报告、投融资情况等。列明募集资金总量的匡算依据本次申请人发行的30000万元中小企业私募债券募集资金主要用于公司补充流动资金或偿还银行借款；目前申请人在建项目合同金额约为10026万元，应收工程款余额为29605.96万元，根据建设规划未来三年申请人将承担12.50亿元公路、桥梁等基础设施施工工程，从未来企业发展预测分析，30000万元流动资金需求较为合理。 2.偿债安排计划，原则上要求对未来3年企业现金流进行预测，并说明主要参数的设定原则和依据。
根据本期中小企业私募债募集说明书，本期私募债为3年期限，附第二年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权，期债券存续期内每半年付息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付，我行拟二年期满选择回售。从目前申请人经营情况及在建、拟建项目情况看，预计2014年申请人将实现营业收入10000万元，2015年将突破15000万元，2016年将达20000万元，由于我行认购债券为首期发行，且2年后选择回售，从申请人近年经营活动现金流情况看，届时以工程回笼款作为还款来源应有保障。 3.结合经营活动创现能力、银行融资能力及其他渠道筹集资金的能力（如发债、增发股票等），说明到期一次性兑付债务融资工具的具体来源和安排；从申请人近三年经营活动净现金流情况看，其三年累计经营活动净现金流约为8609.78万元，从在建项目和规划建设项目情况看，未来两年申请人销售收入将呈快速增长，经营活动净现金流也将明显增加。从申请人目前银行融资情况看，其银行借款余额为17200万元，较上年增长了7900万元，其中2013年新增三年期银行借款10000万元，显示了较强的融资能力。申请人本次发行中小企业私募债除我行认购20000万元外，江苏银行已同意认购10000万元，目前授信正在上报审批中。本次我行认购申请人发行的中小企业私募债为首期发行，我行将于2年后选择回售，申请人主要依靠工程施工回笼收入作为偿债资金来源，同时本笔新兴理财专项额度由申请人股东邳州润城资产经营集团有限公司提供连带责任保证担保，并追加邳州兴城投资发展有限公司名下土地使用权作抵押担保，本金原值抵押率约为80%。担保人邳州润城为当地唯一政府投融资平台，主体长期评级为AA，已于2012年9月发行10亿元企业债，2013年12月获批发行第二期13亿元企业债，担保人信息披露完整，资金实力较强，具备较强的担保能力，同时该理财专项额度追加土地抵押，进一步强化我行授信风险缓释手续。综上因素，我行认
25购债券的到期一次性兑付应有保障。 六、增信分析1.信用方式不适用。2.第三方连带责任保证方式（1）担保人与借款人的关系及担保原因、代偿意愿，履行担保义务的历史记录，担保人是否知道借款人经营现状及贷款的真实用途；是否存在互保、循环担保的现象；（2）基本情况（股权、法人代表与核心管理人员、主营业务、产品和市场分析）（3）财务分析（依照本调查报告“三、申请人的经营与财务情况”的要求进行分析）（4）对担保人担保能力、代偿意愿的评价（5）外部评级情况（6）信息披露的能力评价 本次申请人发行的30000万元中小企业私募债券将由邳州市润城资产经营集团有限公司提供连带责任保证担保。1）邳州市润城资产经营集团有限公司为申请人全资控股股东，其担保意愿良好，担保人已知悉申请人经营现状及贷款的真是用途，担保人已为申请人在农发行9300万元长期借款提供保证担保。2）邳州市润城资产经营集团有限公司成立于日，法人代表王建中，注册资本71000万元，注册地址邳州市运河镇上海路北侧、淮海路东侧（行政新区10号楼），公司类型为有限公司（法人独资）内资，经营范围包括：许可经营项目：房地产开发；一般经营项目：授权范围内的资产经营管理；对市政公共设施建设、房地产项目、旅游开发项目的投资；建筑物拆除；水利工程建筑；城市管道工程施工；自来水厂、污水处理厂的施工；水处理系统的安装施工；土地整理服务。根据邳州市人民政府文件《关于同意组建邳州市润城资产经营有限公司的批复》（邳政复[2008]15号），担保人由邳州市润财企业信用担保中心出资组建，于日取得《企业法人营业执照》，初始注册资本为人民币2,000万元。日，邳州市润财企业信用担保中心与邳州市国有资产管理局签订股权转让协议，将全部股权转让给邳州市国有资产管理局。日，邳州市国有资产管理局以经评估的实物资产34,000万元对公司进行增资，变更后累计注册资本为36,000万元。日，邳州市国有资产管理局以货币资金3,000万元对公司进行增资，
26变更后累计注册资本为39,000万元。日，邳州市润城资产经营有限公司名称变更为邳州市润城资产经营集团有限公司。日，邳州市国有资产管理局以货币资金34,000万元置换先前投入公司注册资本中的34,000万元的实物资产，变更后注册资本仍为39,000万元。日，邳州市国有资产管理局以货币资金12,000万元对公司进行增资，变更后累计注册资本为51,000万元。日，邳州市国有资产管理局以货币资金6,500万元对公司进行增资，变更后累计注册资本为57,500万元。
日，邳州市国有资产管理局以货币资金13,500万元对公司进行增资，变更后累计注册资本为71,000万元。邳州市国有资产管理局是担保人的唯一股东。担保人是邳州市政府下属唯一一家集基础设施建设与公用事业经营于一体的综合类国有资产运营实体，担保人接受地方政府的委托承担重大项目的投融资及建设、管理工作，并在政府授权范围内对直接控股、出资的企业依法进行管理和监督。公司总部内设综合部、财务部、资产管理部、投资部、营销部和风险控制部六个部门。截至日，担保人拥有8家全资子公司，涉及的业务范围包括基础设施建设、水务经营、水利建设、保障房建设、广播电视服务等多个领域，初步形成了市政基础设施与城市公用事业多元化发展的格局。子公司情况具体如下：作为邳州市唯一的集基础设施建设与公用事业经营于一体的综合性国有资产运营平台，担保人在资产规模、经营管理、项目运作、市政府支持等方面具有行业内其他公司无可比拟
27的优势，因此在邳州市范围内担保人具有较强的垄断地位。担保人的经营范围主要涉及基础设施建设、水务经营、水利建设、保障房建设、广播电视网络服务等领域，其中邳州市润城资产经营集团有限公司主要负责根据城市总体规划对城市基础设施项目进行投资建设、按照每年政府下达指标进行土地复垦；子公司邳州交通工程公司主要负责对邳州市范围内的交通类基础设施进行投资建设，同时也积极承接市域周边县市交通工程，以拓宽公司收益来源；子公司邳州市公用事业总公司负责经营与管理城区范围内的供水业务，并按照由政府审定和监管的水费标准征收水费用以维持自身基本运营；子公司邳州市水利建筑安装工程总公司主要负责对邳州市城区与农村水利类工程项目进行投资与建设；子公司邳州市经济适用住房发展中心主要负责承接建设邳州市的保障性住房工程；子公司邳州市广播电视信息网络有限公司负责建设维护邳州市的广播、数字电视网络设备。担保人业务分工明确，模式成熟稳定，逐步形成了以基础设施建设为主业，其他配套产业互补的业务格局。担保人的主营业务收入主要由市政工程项目收入、水务经营收入、保障房建设收入、水利建设收入、广播电视收入构成。对于担保人承担的部分市政公用项目，其产品和服务或市场定价程度较低，或投资回收期较长，政府根据项目概况与当年完成进度于每年年底给予相应的财政补贴。“十二五”期间，担保人将按照邳州市发展规划的要求，继续坚持为邳州市城市建设与经济社会发展切实履行好城市基础设施建设职能；同时，在市政府授权范围内，整合邳州市国有资源，扩大资产规模，实现国有资产保值增值，发挥国有资本在城市建设过程中的聚集效应与引领作用；继续整合能源供应、公共交通运输、污水处理等邳州市其他公用事业企业，以及广电传媒、旅游开发、贸易物流等相关产业，延伸基础设施建设的产业链，实现自身产业化转型，逐渐发展成为面向市场独立经营的、社会效益与经济效益同时兼顾的国有控股集团公司。3）担保人2011年-2012年会计报表经中兴华富华会计师事务所有限责任公司审计，并出具了标准无保留意见审计报告，担保人2013年会计报表正在审计中。28其年度主要财务数据（合并）情况如下：29从担保人合并报表情况看，担保人近三年资产、净资产快速增长，资产总额分别为54.52亿元、112.25亿元、150.25亿元，两年增幅分别为105.88%、33.85%；净资产分别为34.30亿元、72.46亿元、96.28亿元，两年增幅分别为111.25%、32.87%。公司主要资产分布在应收账款、其他应收款、预付账款、存货，其中应收账款14.18亿元，约占总资产的9.43%，主要是应收市财政工程回购款；其他应收款23.46亿元，约占总资产的15.61%，主要是与市财政、交通局等政府部门往来款；预付账款10.55亿元，约占总资产的7.02%，主要是预付财政土地保证金、施工工程款等；存货86.10亿元，约占总资产的57.30%，主要是各项目开发成本。担保人经营资金来源除资本金、财政补贴外，主要是银行融资、发行企业债券等外部融资，截止2013年末，担保人（合并）对外融资总额约为26.79亿元，对外融资中主要是政策性银行贷款及发行企业债券，融资渠道稳定，融资能力不断增强。从收入情况看，三年主营业务收入分别为5.83亿元、15.36亿元、13.25亿元，收入主要是下属子公司施工收入、广播电视、水务收入以及政府回购收入等，除子公司经营利润外，主要利润来源于政府财政补贴。公司长短期偿债能力良好，资产运营能力、盈利能力较弱，这也符合政府平台30 类企业财务特征。4）经国家发展和改革委员会发改财金【号文件批准，担保人于日发行了10亿元的2012年邳州市润城资产经营集团有限公司公司债券（简称“12邳州润城债”），债券为七年期品种，票面年利率7.55%，在债券存续期内的第3、4、5、6、7年末，分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金，到期利息随本金一起支付。日，国家发展和改革委员会发改财金【号文《国家发展改革委关于邳州市润城资产经营集团有限公司发行公司债券核准的批复》，同意邳州市润城资产经营集团有限公司发行不超过13亿元人民币公司债券，所筹资金用于邳州市东片区棚户区改造项目等4个项目建设，债券期限7年，采用固定利率，债券票面年利率确定为不超过基准利率加上4.3%的基本利差，在本期债券存续期的后五年，逐年按照发行总额的20%比例偿还债券本金。预计该期企业债将于月间发行。日，鹏元资信评估有限公司对邳州市润城资产经营集团有限公司发起主体信用评级并对其2012邳州润城公司债券发起信用评级，本次评级其主体信用等级为AA-，公司债券信用等级为AA。日，鹏元资信评估有限公司对邳州市润城资产经营集团有限公司2012年邳州润城公司债券追踪评级中，其主体信用等级为AA,公司债券信用等级为AA+。5）根据日人行征信系统查询结果，担保人（母公司）金融机构授信余额为106500万元，具体授信情况如下：31担保人信用记录良好，无本息逾期情况发生，其对外担保万元，担保余额万元，其中保证担保余额万元，抵押担保余额60770万元。担保中一部分是为下属子公司或关联单位银行融资担保，另一部分是为支持当地经济发展，为区域内重点企业银行融资提供担保，具体担保明细如下：担保人为邳州市最大政府融资平台，近年发展状况良好，投融资规模不断扩大，长短期偿债能力良好，具有较强担保能力，申请人为担保人全资子公司，为其提供担保的担保意愿32 良好。 3.抵（质）押方式（1）描述现场查所查看的抵质押品情况，重点分析抵（质）押物的名称、物类、用途、处所地段、权属、租用情况、新旧程度、评估价值、评估机构、流动性（变现能力）、可控性、抵（质）押率。（2）是否存在与其他贷款人分享抵押物或借款人在有多个债权人的情况下将全部资产抵押给我行的情况（3）担保期限是否与贷款期限相匹配，是否可办妥最高额抵押。33抵押物为位于邳州市解放路南侧六保河西侧，北临解放路，东为六保河，南为李口村。土地使用权人为邳州兴城投资发展有限公司，与申请人为同一母公司，土地使用权证号为邳国用（2012）第02426号，土地使用权面积为平方米，土地类型为商服用地，该地块目前为净地，地块规划容积率≤4.0，建筑密度≤45%，设定总建筑面积为平方米，根据徐州华信房地产土地咨询评估有限公司出具的评估报告，该地块评估价值约为66001.70万元，单位面积地价为3072.2元/平方米，合204.81万元/亩。本次提供抵押物为追加抵押，如我行2亿元新兴理财专项额度获批，申请人将提供价值约2.5亿元土地使用权作抵押担保，届时，抵押人将上述抵押地块进行分割办理土地使用权证后抵押我行，本金原值抵押率约为80%。 4. 其他方式提供流动性支持函或安慰函，需要提供出具人的相关资料，包括基本情况（股权、法人代表与核心管理人员、主营业务范围、与借款人的关系及增信原因）、近期主要的经营和财务数据。无 七、持券前景分析1．市场发行前景预测可结合申请人的信用评级、行业、所有制、企业资产规模、发行金额等因素，结合企业对定价的预期，预测潜在投资者的落实前景申请人是当地老牌公路、桥梁建筑施工企业，原为交通系统下属企业，改制后由邳州润城控股，实际控制人为邳州市国有资产管理办公室，具有政府背景，在当地公路、桥梁建设市场占有率第一。公司拥有公路工程施工总承包二级资质及公路路面工程、陆基工程专业承包二级资质、建筑业企业安全生产资格，工程建设质量合格率达100%，在当地市场具有良好口碑。从目前情况看申请人近年发展态势良好，目前在建项目合同金额约1亿元，拟建项目投资金额约12.5亿元，未来市场发展前景良好。本次申请人拟发行3亿元中小企业私募债券，债券拟定固定利率为9.2%，并同意追加等值土地使用权作抵押担保，目前从证券公司及申请人了解情况，江苏银行拟申请认购私募债券10000万元，目前正在申报审批中；我行拟认购本期私募债券20000万元，要求首期发行，并追加价值约2.5亿元土地抵押；兴业银行目前正在与申请人接洽，有意认购该期私募
34 债，具体结果尚不明确。从目前潜在投资者意向看，本期中小企业私募债成功发行可能性较大。 2．持券申请额根据行外潜在投资者的需求，以及目前行内各单位的投资需求（包括金融市场部门和海外分行的自营和理财资金），提出此发行项目的持券需求，并说明是否可以占用目前已有的授信额度或者新增持券授信额度。本次申请新兴融资理财专项额度主要用于认购邳州市交通工程有限公司发行的中小企业私募债券，拟持券申请额20000万元，占全部发行债券额度的66.67%，占用申请人在我行新兴融资理财专项额度。 八、风险揭示及防范措施 （一）政策风险1.说明申请人和保证人可能存在的各种政策风险。保证人属政府融资平台公司，是邳州市唯一的政府投融资平台，近年我国地方政府平台公司融资规模快速增长，为防范地方政府过度融资带来的系统性风险，政府相关部门加大了对地方平台类企业融资规模的监控和管理，各家银行也根据相关监管要求加大对平台类贷款的管控力度。未来政府相关部门、各银行对地方平台类贷款政策的变化会对保证人未来运营管理、资金链、偿债能力产生较大影响，申请人作为保证人控股企业势必受到间接影响。2.风险防范措施加强关注监管部门对政府融资平台公司管理监控政策的变化，关注担保企业运营管理、偿债能力变化，根据情况适时调整我行授信策略。 （二）行业风险1.通过调查和整理相关行业有关信息和资料，收集和整理国家产业政策等其他相关信息资料，分析进入或退出市场的难易程度，比较其在行业中所处的地位及和主要竞争对手的优劣势，分析申请人经营战略的合理性，并预测企业发展前景。申请人属公路、桥梁建筑行业，该行业准入门槛不高，市场竞争较为激烈，行业垫资情况普遍，工程款回款周期长。申请人行业从业资质一般，行业内竞争力较一般。2.风险防范措施35申请人成立时间较长，从业经历丰富，项目管理经验丰富，工程质量优良，其原为交通系统下属企业，又具有政府背景，因此在项目承接、工程款结算等方面有着先天优势，有别与行业内其他企业，但其一旦市场范围外延拓展，其背景优势将不再明显。 （三）市场风险1.说明申请人存在的市场开发不足、市场饱和度或竞争过度、商业周期或产品周期的负面影响、销售渠道或销售网络的风险等。对产品缺乏稳定市场，或市场占有率持续下降的，应重点说明。2.通过调查其主要客户、市场分布情况、品牌宣传、销售渠道、售后服务、产品定价等方面的市场营销策略，分析判断其市场营销能力、主导产品适销程度和市场前景申请人业务范围多局限于邳州市，主要依托政府背景渠道承接相关业务，目前看具有较强的区域竞争力，一旦区域市场空间逐渐饱和，工程招投标不断规范、透明，外来行业龙头企业的渗透将给企业带来较大的竞争压力。3.风险防范措施从目前情况看，申请人区域市场发展空间仍较大，作为具有政府背景的工程施工企业，其市场竞争优势中短期不会被打破。 （四）经营管理风险1.通过调查其生产或销售规模、技术、设备和装备水平、企业所处的发展阶段、产品多样化程度及经营策略、产品的需求弹性、原材料和动力供应、购销环节风险、投资决策与管理、成本控制、筹融资渠道及能力等，找出其在上述环节是否存在问题2.说明申请人和担保人过度依赖某一重要原材料、产品或服务、自然资源或供货渠道的风险，主营业务变更、经营场所布局、行业不景气的风险，组织模式和管理制度不完善、管理层不稳定或关联交易、内部激励机制或约束机制不健全的风险3.近年来经营战略方向有无重大调整及内容从申请人经营管理风险看，其主要经营风险来自工程质量风险，原材料成本波动风险，投资风险等，同时申请人较为依赖政府背景发展业务，业务拓展能力受到较大限制，不利于企业管理水平、经营水平的提高，随着行业市场公开透明度的不断提高，企业会感受到市场竞争带来的经营压力。4.风险防范措施申请人一贯重视项目工程质量，有着较为严格的工程质量管理体系，近年工程质量合格率达100%，具有建筑企业安全生产资质，多次获得“城市建设先进单位”、“优质工程”、省、市级“项羽杯”、“优质工程”和“优秀项目经理部”等光荣称号。在对原材料成本的控制上主要
36采用集中大额采购降低成本或附加签订材料、成本价格上涨的开口合同，进行原材料价格波动风险的控制。随着市场竞争的加剧，申请人也开始实施走出去策略，陆续在邳州周边县市开展项目承接，进一步拓展现有市场空间，提升市场竞争力。 （五）财务风险1.说明申请人和担保人不能按期偿还债务的风险、资产流动性风险、赢利能力不稳定的风险、应收账款发生坏账的风险、担保或有负债的风险、债务结构不合理的风险、难以持续 融资的风险、财务管理失控的风险等。从申请人财务情况看，其应收账款增长较快，工程款回款周期有所延长，由于下游客户主要是交通系统企业、政府建设办及国有企业，最终资金的回笼较有保障；同时由于财政贴息政策使得申请人利润水平较高，一旦政策变化，将对申请人盈利能力带来较大影响。从担保人情况看，其主要财务风险是银行融资规模较大、对外担保较多，经营利润较多的依赖财政补助，当地经济发展的稳定性和财政收入增长的可持续性对担保人经营水平和融资能力将产生较大影响。2.风险防范措施将强对申请人在建项目回款情况的监控，关注财政贴息政策的变化。从担保人情况看，邳州近年经济发展状况良好，财政收入稳定增长，担保人于2012年发行了10亿元7年期企业债，2014年又将发行13亿元7年期企业债，作为当地唯一的政府融资平台，其融资能力较强，政府政策支持力度大。 （六）重大事项和或有事项的风险1.分析申请人境外投资、金融衍生品、大宗期货交易、理财产品、或有负债转化为真实负债的可能性、重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚等2.风险防范措施无 （七）发行和持券风险1.关注债务融资公司的发行是否涉及特殊条款（如浮动利率、含权、存在担保、集合发行等），揭示其中的风险。372．分析影响发行的不利因素和被动持券的可能性，并结合我行目前已经持有债券和各类授信占用情况，揭示是否存在过度授信的风险。3.风险防范措施本次发行的中小企业私募债券，我行拟认购20000万元，2年期满我行将选择回售，从申请人目前经营情况、在手合同、拟建项目投资情况看，为其提供2亿元新兴理财专项融资额度尚属合理。为进一步降低授信风险，除由股东邳州市润城资产经营集团有限公司提供保证担保，又追加了价值约2.5亿元土地使用权作抵押担保，授信第二还款来源情况良好。（八）偿债风险1.分析债券到期，企业没筹集到足够的现金来偿还债券本息，而直接造成违约风险的可能性。2．关注影响偿债现金流的因素，以及再融资的渠道来源。3.风险防范措施从申请人近三年经营活动净现金流情况看，其三年累计经营活动净现金流约为7192.44万元，从在建项目和规划建设项目情况看，未来两年申请人销售收入将呈快速增长，经营活动净现金流也将明显增加，债券到期偿还应有保障。同时本笔新兴理财专项额度由申请人股东邳州润城资产经营集团有限公司提供连带责任保证担保，并追加邳州兴城投资发展有限公司名下土地使用权作抵押担保，本金原值抵押率约为80%。担保人邳州润城为当地唯一政府投融资平台，主体长期评级为AA，已于2012年9月发行10亿元企业债，2013年12月获批发行第二期13亿元企业债，担保人信息披露完整，资金实力较强，具备较强的担保能力，同时该理财专项额度追加土地抵押，进一步强化我行授信风险缓释手续。综上因素，我行认购债券的到期一次性兑付应有保障。 九、调查结论意见 1．承销申请意见（同意与否、申请人名称、金额、币种、债券品种、期限、担保方式、发行方式、我行角色、分期计划） 2. 持券申请意见（金额和占发行额的比例）38同意邳州市交通工程有限公司新兴融资理财专项额度20000万元，用于认购申请人发行的中小企业私募债券，占发行额约66.67%，债券发行满2年后我行选择回售。该笔中小企业私募债券由邳州市润城资产经营集团有限公司提供连带责任保证担保，并追加邳州兴城投资发展有限公司名下位于邳州市解放路南侧六保河西侧土地使用权人作抵押担保，抵押物价值不低于25000万元。 主办客户经理：杨永征
协办人员：张亚峰日 附件一：中小企业集合票据（含区域集优）尽职调查报告的附加内容 一、集合票据中的单一企业尽职调查报告要求按照上面的模板撰写二、集合票据的附加要求1、产品的冠名、期限、计息方式等情况；2、增信措施。如提供担保单位，请提供担保人经会计师事务所审计的最近一年度的合并及母公司资产负债表、损益表、现金流量表及完整的审计报告；担保人已对外提供担保的情况表；担保人的经营及财务情况分析；担保人的信用评级情况。3、反担保措施。每个申请人如提供反担保单位，请提供担保人经会计师事务所审计的最近一年度的合并及母公司资产负债表、损益表、现金流量表及完整的审计报告；担保人已对外提供担保的情况表；担保人的经营及财务情况分析。如提供抵质押物，请提供抵质押物的分析及其评估报告。 附件二：资产支持票据业务尽职调查报告的附加内容：支持资产的结构分析一、基础资产。要求：1、可以为债权类资产、收益权类资产；可以是单项资产或财产权利；可以是同一类型多项财产或财产权利构成的资产组合；2、基础资产必须是申请人合法拥有的，在权属上不存在瑕疵；393、进入基础资产池的资产应当有现金流收入，进入基础资产池的资产不存在抵押或质押给其他债权人以及其他权利限制的情况存在；4、若为担保资产，在债券发行时应能够依法办理相关的批准、登记手续。对于暂时不能办理相关手续的可担保资产，发行人和经办行应当采取有效措施，维护基础资产的安全；二、交易结构。要求：1、交易关系：须标明各机构的工作任务和角色定位，可以自己设计；2、现金流的归集与监管：可以设立基础资产资金监管专户，通过签署协议、专户监管的方式实现对基础资产保护性隔离，明确基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据。3、增信措施：可以采用内部信用增级及外部信用增级多种方式，不强制要求外部担保；三、现金流预测分析1、编制基础资产所产生的现金流预测表，列出相关项目的现金收入和现金支出，并计算可用于偿债的现金流；基础资产创现能力的预测分析需具有历史数据的支撑、提供相关参数的来源依据、进行压力测试分析；2、计算本息覆盖率，原则上本息覆盖率不低于120%；四、增信措施分析1、使用资产担保方式的，需计算担保资产担保比例，原则上不低于110%；2、采取抵/质押担保方式的，需提供我行认可的评估机构所出具的抵（质）押物评估报告；3、内部增信手段可以使用包括但不限于：优先次级支付结构、基础资产超额抵押、储备金账户设置、触发和加速清偿条款等，如使用上述增信手段，请详细说明结构、重点节点设置等情况。 40
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