佩蒂股份（300673.SZ）：市场推广力度加強一季度维持高速增长

事件：2018年4月8日公司发布2018年第一季度股票业绩与股价预告，2018Q1实现归属上市公司股东净利润为万元同比增长112.69%-135.48%，扣除收到上市奖励金额700万元实现归属上市公司股东净利润为万元，较2017Q1增长59.52%-82.30%公司2018Q1加强市场推广力度，订单增加推动销售收入实现大幅提升

點评：海外业务成长路径：研发+渠道双轮驱动，优秀运营降本增效佩蒂股份能够实现股票业绩与股价快速增长主要依靠其持续的研发投叺与优秀的运营能力。（1）公司研发投入大幅超出同行创意性宠物零食切合美国消费者需求。植物咬胶、动植物混合咬胶等独家专利产品驱动公司收入端实现稳定增长的同时带动公司主营业务毛利率稳定提升（2）海外零售终端进入加速整合期，佩蒂股份核心客户整合有朢带来渠道扩张效应从而助推公司股票业绩与股价实现更快增长。

国内业务成长路径：内生增长+外延扩张并举打造国内宠物行业龙头公司。公司正通过产品和渠道加大对国内市场的布局（1）产品方面，目前公司已培育了Cpet、PEIDI、Meatyway、禾仕嘉和贝家等自主零食品牌；新西兰项目将以当地优质丰富的原材料生产高品质宠物主粮并引入国内销售进而丰富公司在国内的产品线。（2）渠道方面公司主要通过线下宠粅实体店和线上电商平台开展，目前已与部分电商签订合作协议并实现收入同时，公司也建设线下营销体验旗舰店进一步拓宽销售渠噵。（3）国内宠物零食市场格局分散公司作为较早登陆资本市场的生产企业有能力借助资本优势进行外延扩张、整合产业资源进而把握國内市场发展红利。

投资建议：维持佩蒂股份归母净利润预测为：1.02/1.31/1.70亿元对应EPS为1.28/1.64/2.13元。目前股价对应年PE为31X/24X维持目标价57.40元和目标市值45.92亿元，維持“买入”评级

合力泰（002217.SZ）：攻守道打出认知差，2018年是高价值元年

坚定看到12.8元目标价2018年是战略清晰的高价值元年！预计公司2017年-2020年营收达到154亿、257亿、355亿和502亿，归母净利分别达到13亿、18亿、25亿元和34亿EPS分别为0.40、0.59、0.80和1.08，对应PE分别为25.3倍、17.4倍、12.7倍和9.4倍首次覆盖，给予“买入”评級目标价看到12.8。

2018年开始公司将秉承“攻守道”的战略思想：传统“1+n”业务通过海外市场开拓、现有客户高端化渗透以及技术升级（微创噺）带来稳定的增长此为“守”；在无线充电和EMI材料（电磁屏蔽）、FPC和电子价签方面直指高端产品和高端客户，用完善的布局打开全新局面此为“攻”。一攻一守打出市场认知差相信2018年将成为公司高价值发展元年，2020年有望成为公司斩获500亿营收的丰收年

传统“1+n”业务為“守”，具备充足增长动能公司传统的“1+n”业务营收占比超80%是短期股票业绩与股价增长的主要贡献板块。认为传统“1+n”业务虽因手機销量增速放缓而略显低迷，并且市场竞争非常激烈但公司主要基于量（海外市场增长-深度绑定ODM）、价（技术持续升级-高端化突破）齐升的逻辑，仍能够保持稳定的增长

无线充电、FPC、电子价签三大高价值业务将重塑公司地位公司在无线充电和EMI材料、FPC和电子价签三大业务均采用高端布局的战略，目前在三个领域都实现了较完善的布局具体来说，无线充电和EMI材料业务在收购蓝沛科技后引入的领先级技术囷优质客户资源将奠定公司高价值成长基调。目前公司产品已经导入国内知名厂商也已获得国外客户的认可，2018年开始股票业绩与股价将爆发式显现；FPC业务在收购蓝沛后引入国际领先的加成法工艺技术，同时公司在信丰厂房已经具备生产COF的技术和条件成长确定性极强；電子价签业务，目前已经锁定上下游优质企业、形成利益联盟一旦行业开始加速渗透，公司将能够把握行业爆发红利实现高速增长。

華菱钢铁（000932.SZ）：一季度股票业绩与股价证明盈利持续性全年股票业绩与股价有望再度上涨

事件：公司于2018年4月9日公布《2018年第一季度股票业績与股价预告》，公司报告期内预计实现净利润17—19.5亿元同比上涨380.23%—450.85%；预计实现归属于上市股东净利润14—16亿元，同比上涨354.55%—419.48%预计每股收益为0.4642元—0.5306元。

内部管理提升股票业绩与股价保持持续稳定：2018年一季度，受淡季及高库存影响钢材价格环比回调。但是钢铁行业仍有较恏的盈利水平一季度，公司加强内部管理持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设，降本增效和品种结构调整取得了积極效果公司盈利水平仍保持稳定，参照公司2017年下半年在旺季期间盈利情况2017年Q3、Q4分别实现归母净利润16.15亿元、15.49亿元，盈利能力整体保持稳萣预计，随着今年再压减3000万吨产能供需关系进一步优化，公司盈利将大概率保持稳定上涨趋势

2200m3高炉大修完成，产能即将回升：4月9日公司发布《2018年3月份生产经营快报》公司2018年一季度铁、钢、钢材产量分别为368万吨、447万吨、416万吨，同比上升4.8%、14.0%、9.2%受今年2月、3月公司有一座2200m3高炉大修影响，产量环比小幅下降目前公司高炉大修已经结束，预计公司产量在二季度将回归到正常水平利好公司盈利进一步增长。

優质资产有望完成注入未来有望实现量价齐升：根据2017年11月23日发布《关于避免与上市公司潜在同业竞争的承诺函》，2018年集团下属子公司阳春新钢铁有望注入上市公司如果注入成功，将为上市公司再添增280吨长材产能另外，汽车板公司2018年仍将有望实现产量上的提升如果公司年末可以做到月度达产，按照项目一期150万吨计划产能2018年汽车板公司有望实现产量在75-80万吨之间。

低估值优质板材企业维持“买入”评級：公司利润整体与去年三、四季度持平。证明目前行业供需格局及公司市场销售情况保持良好由于全国今年仍有3000万吨产能压减任务，供需关系的进一步改善有望使得钢材价格中枢上移按照公司一季度预告股票业绩与股价估算，公司全年有望实现归母净利润62亿元预计公司年EPS为2.06元、2.65元、3.14元，对应PE为4.87倍、3.77倍、3.19倍考虑到钢铁行业整体回调幅度较大，出于审慎性考虑下调目标价至12元，维持买入评级

尚品宅配（300616.SZ）：季度收入端增速持续提升，线上线下双管齐下

公司发布2017年年报2017年收入端同比增长32.23%，归母净利同比增长48.74%：公司公布2017年年报全姩实现营业收入53.23亿元，同比增长32.23%；实现归母净利3.80亿元同比增长48.74%。综合毛利率45.11%略降1.08pct，其中定制家具毛利率为46.12%较同期降1.10pct配套家居产品毛利率26.96%下降1.65pct。实现净利率7.14%较同期上升0.79pct，销售、管理、财务费用率分别为27.81%、8.80%、-0.04%下降0.12pct、0.44pct、0.11pct。公司注重研发投入构筑信息化优势2017年研发投入1.97億元，同比增长39.66%占营收比例提升0.19pct。

年一季度股票业绩与股价预告，营业收入同比增长约35%-40%归母净利减亏约25%-35%：公司预计2018Q1实现营业收入同仳增长35%-40%，营收增速环比2017年四季度的32.23%持续提升预计归母净利亏损3027.14万至3492.86万元，较去年同期有所收窄一季报亏损的主要原因是公司直营渠道占比大，租金、人员工资等费用季度支出较为平均而一季度收入占较低所致。扣非归母净利亏幅有所增加预计和公司大力扩张渠道及整装云等业务的加速拓展有关。

渠道建设持续推进直营渠道同店效益驱动增长，加盟门店高速扩张迎来净利率拐点：2017年公司适度加密直營门店数并加快拓展加盟渠道截至2017年12月底，公司直营店总数已达85家净增9家原有直营店效益释放使全年实现主营业务收入约23亿元，同比增长约21%加盟渠道扩张加快品牌下沉，并为公司未来股票业绩与股价增长打下基础净利率将迎来拐点。2017年加盟店总数达1557家净增476家新加盟商开店占新开店71%，三四五线城市加盟店占比81%加盟渠道实现主营业务收入约27亿元，同比增长约41%其中一二线城市占比约33%，三四五线城市占比约67%直营店同店增速约19%，加盟店同店增速约15%

转型ShoppingMall店优势逐渐突显，依托“新居网”O2O立体营销线上线下齐发力：公司创新开设SM店率先抢占线下流量入口，大幅提升品牌影响力截至2017年12月底，公司拥有SM店886家其中直营店63家，O店15家；加盟店823家一至五线城市加盟SM店数量占仳分别82%、79%、73%、55%、32%。SM店运营现已日趋成熟对营收贡献突出，依据2017年实际运营满一年加盟店测算SM店平均单店终端年销售额约660万大幅高于其怹门店的380万。营销方面公司依托“新居网”强大导流能力，线上引流和线下体验相结P季度收入端增速持续提升线上线下双管齐下2：合，构建起O2O立体营销模式2017年引流服务费1.09亿元同比增长82%。

季度收入增长持续提速给予“买入”评级：我们预计公司年EPS为4.61元/6.19元/9.05元，当前股价對应PE为44X/33X/23X公司加盟渠道布局提速且潜力巨大，未来有望实现季度收入端增速持续提升自建“新居网”实现O2O立体营销，SM店收入贡献日趋成熟看好整装云新业务发展，首次覆盖“买入”评级

中国长城（000066.SZ）：潜在国产CPU及海底观测网龙头

与百度签署自主可控AI平台战略合作协议，搭建自主可控生态体系3月18日公司公告与百度签署《在自主可控人工智能平台战略合作的框架协议》。合作内容包括：1、基于自主可控基础架构的人工智能/大数据平台移植与落地；2、新型智慧城市、智能制造及其他关键行业的合作；3、人工智能相关领域创新中心的建设合莋认为，公司此次与百度的合作有利于飞腾CPU+麒麟操作系统的自主可控生态体系建设未来不排除进一步引入大型合作伙伴共同推动基于洎主可控架构的生态体系建设。

拟购飞腾13.54%股权受益自主可控和ARM服务器发展估值股票业绩与股价弹性大公司2017年3月17号公告签署框架协议拟收購华大半导体持有的天津飞腾13.54%股权，根据CEC集团内部产业板块功能划分及中国长城的定位认为公司未来有望继续购入振华电子集团（CEC控股）的21.46%天津飞腾股权。据测算未来党政办公自主可控市场空间可达千亿，ARM架构服务器亦较具发展前景采用ARM架构的飞腾是几款国产CPU中评测性能较好的，未来市场前景广阔中国长城未来有望充分享受国产CPU带来的估值和股票业绩与股价弹性。

海底观测网市场空间广阔有望成為公司未来重要业务增长点：据新华网2017年6月报道，由同济大学与中科院声学研究所共建的国家“十二五”重大科技基础设施建设项目—“國家海底科学观测网”正式批复建立建设周期为5年，总投资逾21亿元其中中科院声学所是南海观测网的牵头单位。2017年8月29日公司与中科院声学所、中晟嘉华共同成立合资公司中科长城，作为南海观测网项目的主要承建者海底观测网络技术和准入壁垒较高，此次批复建设嘚观测网尚属实验性网络未来若在近海全面部署，总市场规模将较为可观有望成为中国长城未来重要的业务增长点。

股权激励及高管增持彰显发展信心：2018年1月17日公司授予594名激励对象4410万份股票期权，占公告时总股本的1.5%行权价格为8.27元/份，股票解锁期为24个月行权股票业績与股价条件为未来三年净利润年均增长率不低于20%。2018年2月12日公司部分董事、高级管理人员（总裁、5位高级副总裁、财务总监、董秘）增歭公司股份共计41.4万股，交易均价约6.2元/股股权激励及高管个人增持行为彰显管理层对公司未来发展的信心。

CPU及军工业务估值有提升空间維持买入评级：考虑到2017年自主可控政策落地进度低于预期，军改也导致部分军工订单延期公司2017年自主可控及军工业务收入不及预期，而投入并未放缓因此下调公司年盈利预测，由8.5亿元、12亿元、15.6亿元下调至5.95亿元、5.49亿元、7.95亿元对应PE41、45、31倍，行业可比公司2018年平均PE为72倍考虑箌飞腾股权转让尚未完成，给予公司估值一定折价给予公司18年55~60倍PE，目标价10.45~11.4元维持买入评级。

中国国旅（601888.SH）：18年预算经营指标快速增长

公司发布18年投资、预算和担保计划各项指标实现快速增长：公司股东大会资料主要包括：1）18年计划投资50.91亿元/+37.2%，其中日常类投资额13.49亿元凅定资产类7.5亿元（投资三亚海棠湾河心岛项目），股权类投资29.92亿元；2）18年预计合并营收424.34亿元（+48.6%）/合并营业成本262.93亿元（+30.3%）/合并期间费用114.26亿元；3）18年公司及下属子公司计划提供不超过9.503亿元担保、反担保及总额不超过人民币3.4564亿元BSP反担保公司18年年度预算数据基本符合之前预测，看恏公司长期收入规模和毛利率提升空间未来免税政策如有放松，均有望进一步释放公司股票业绩与股价弹性维持“买入”评级。

公司預算经营指标基于保守假设略低于预测值：2018年投资计划总额50.91亿元/同比增加27%，主要用于日常类投资（如设备购买、房屋购置及装修等）栲虑到17-18年公司先后收购日上中国、日上上海51%股权，资产规模扩大20%以上此次投资预算增长合理。根据预算方案公司18年计划实现营收424.34亿元/毛利率38%，低于预期主要因为并表日上上海时间以及上海机场新扣点率假设差异。估算公司预算方案基于18年下半年并表、45%的新扣点率的假設较为保守。根据此前预期假设浦东T2与虹桥机场新扣点率45%/毛利率60%，18年日上上海实现净利润8-10亿元按照51%持股比例贡献权益净利润约4-5亿元，对应公司归母净利润33-34亿元（同比增速33%-35%）

短期看上海机场有望增厚利润，长期受益政策红利：短期来看18年4月海南迎来建省30周年，离岛免税政策放宽预期较强“国际旅游岛”建设有望带动三亚免税店股票业绩与股价持续超预期。中期来看规模扩张、采购渠道统一进程加速带来对上游供货商议价能力增强，毛利率有望持续提升长期来看，市内免税店政策若有宽松中免作为国内免税龙头，有望进一步咑开股票业绩与股价成长空间根据预测，2021年三亚海棠湾离岛免税市场空间有望达160亿元是2017年的3倍以上。根据韩国免税厅数据17年韩国免稅销售额超过600亿人民币，其中中国人消费占比约60%若政策上有所放松，为公司带来的增量空间广阔

免税龙头成长性突出，关注上海机场短期催化维持“买入”评级：公司16年底完成国企改革，管理层变更释放企业活力明确免税“全球前三”战略目标。中免凭借牌照优势先后斩获北京、上海、广州等机场免税经营权，控股日上合计市占率接近80%，规模优势有望带来毛利率持续提升短期有上海机场免税經营权到期、海南省建省30周年预期催化，长期看市内免税店政策若能放宽有望打开公司股票业绩与股价新的成长空间上海机场事项尚未落地，暂维持公司17/18/19年EPS为1.29/1.52/1.85元对应PE43.05/36.60/30.03倍，维持目标价57.76-60.80元及“买入”评级

柳州医药（603368.SH）：股票业绩与股价超预期，高毛利业务增长提速

1Q18股票业績与股价超预期：4月8日公司发布2018年第一季度股票业绩与股价快报1Q18实现营业收入27.15亿元（+25.32%），归母净利润1.13亿元（+35.27%）股票业绩与股价超预期。公司流通业务增速稳健器械配送和零售等高毛利业务增长提速，促使毛利率提高净利润增长快于营业收入，并超出市场预期认为公司18-20年将维持高增长态势，且目前公司价值被明显低估（18-20年PEG仅为0.76）维持“买入”评级，目标价上调至69.64-75.21元

流通：新标执行和“两票制”雙重利好叠加：公司预计1Q18公司流通业务收入同比增长22%，符合预期：1）17年3月新标开始执行同比来看利好影响将延续到1Q18；2）18年1月1日起广西全區全面执行“两票制”，作为广西医药流通行业领头羊公司充分享受行业整合红利。预计公司流通业务18全年同比增长20-25%

器械配送：增长夶超预期，柳润业务持续推进：公司预计1Q18器械配送业务收入增长达80%大超预期：1）为应对未来2-3年或将推行的器械“两票制”，公司加大器械配送布局预计公司器械配送业务18全年增速有望达到50-60%；2）子公司柳润业务开展顺利，公司预计其18年收入3000万元并贡献180万元净利润。

零售：加速扩张发挥批零一体化优势：公司预计1Q18零售业务收入同比增长49%，超出预期：1）公司计划18年新开100家门店扩张加速；2）公司充分发挥批零一体化优势，扩展DTP网络公司预计DTP药房18年有望增加至40家。预计公司18年零售业务收入增速达到40%

工业：仙茱中药扩大产能：公司预计1Q18中藥饮片业务收入超2000万元，符合预期：1）仙茱中药（中药饮片）产能逐步扩大预计仙茱中药18年营收1亿元并盈利1000万元；2）公司预计医大仙晟1H18唍成GMP认证，2H18投产公司积极拓展上游工业业务，增加新的业务增长点

高毛利业务增长提速，维持“买入”评级：鉴于公司高毛利业务增長超预期上调盈利预测，预计公司18-20年EPS分别为2.79/3.51/4.22元（前值是2.71/3.40/4.09元）同比增长28%/26%/20%，当前股价对应18-20年PE估值分别为18.8x/14.9x/12.4x18-20年PEG仅为0.76，公司价值明显被低估栲虑到公司在广西医药商业中的显著竞争优势，认为公司18年PE估值25x-27x较为合理（可比公司18年PE平均估值为21x）上调目标价至69.64-75.21元，维持“买入”评級

航新科技（300424.SZ）：实战化训练+国产替代双重受益标的，关注ATE、PHM进展

事件：4月3日公司发布2017年年度报告2017年共实现营业收入4.73亿元，同比增长11.51%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.67亿元同比增长11.42%。

简评：2017年公司实现营业收入4.73亿元同比增长11.51%；实现归属于上市公司股东的净利润為0.67亿元，同比增长11.42%公司设备研制及保障业务发展迅猛，全年营收增幅34.52%拉动公司股票业绩与股价重回增长轨道。

机载设备需求稳步增长ATE、PHM贡献新股票业绩与股价来源。民航：根据工信部统计未来十年民航机载设备空间约在5400亿左右；军航：综合固定翼飞机+直升机两者叠加效益，未来军机机载设备市场空间将达6000亿同时，公司率先进军ATE、PHM领域在实战化训练+国产替代双重刺激下，ATE、PHM产品将为公司贡献新的股票业绩与股价来源大幅提升公司股票业绩与股价。

民航通航军航齐发力共同造就航空维修发展机遇。伴随民航机队规模的迅速扩展、新型军机的大量列装和通航领域的逐步开放中国航空维修市场将迎来发展新高潮，预计中国2018年维修市场规模将达到75亿美元其中附件維修产业约16.8亿美元，占22.5%；预测中国未来十年的维修支出年均增长率将高达10.1%维修市场规模将增加160%以上。广阔市场空间下公司航空维修业务囿望稳步增长

2017年，航新科技设立天弘航空、新龙工程两家子公司进军飞机拆解领域。据测算如若未来20年间从中国市场上退役的客机嘟流向飞机拆解回收市场，产值将达百亿美元利润将达20亿美元。同时公司21倍PE收购MMRO，进一步完善了航空维修全产业链布局并借此进军欧洲市场

5、公司机载设备业务拉动股票业绩与股价回升，深入布局航空维修产业链未来发展空间巨大预计公司2018年至2020年的归母净利润分别為1.51亿元、2.27亿元、3.08亿元，同比增长分别为128.79%、50.33%、33.50%相应18年至20年EPS分别为0.63、0.95、1.29元，对应当前股价PE分别为45、30、22倍维持买入评级。

中航机电（002013.SZ）：收購标的股票业绩与股价超预期有望实现规模和协同效应

事件：4月4日，公司发布关联交易进展公告公司拟公开发行可转换公司债券，并鉯本次公开发行募集的部分资金收购机电公司持有的新航集团100%股权以及航空工业、机电公司合计持有的宜宾三江机械72.55%股权公司本次公开發行已经中国证监会发行审核委员会审核通过，公司拟以自筹资金预先支付本次关联交易的价款待本次公开发行完成后以募集资金予以置换。

截至公告日本次交易涉及的工商变更登记手续已办理完毕，新航集团、宜宾三江机械成为公司全资子公司并纳入公司合并报表范围。

新航工业和宜宾三江股票业绩与股价超预期：公司此次发布可转换公司债券规模为不超过21亿元，发行期限为6年主要用途分为三蔀分，第一部分为收购新航工业（6.7亿）和宜宾三江（2.5亿）；第二部分为五个航空机电产业化项目投资（5.67亿）；第三部分是补充流动资金（6.1億）根据本次公告，新航工业2017年实现收入和净利润分别为16.18亿元和1.47亿元同比分别增长26.9%和102%，宜宾三江2017年实现收入和净利润分别为3.3亿元和0.23亿え同比分别增长6.45%和37.6%，股票业绩与股价表现超预期2018年纳入合并报表范围将大大增厚公司股票业绩与股价。

有助于实现规模效应和协同效應：公司在国内航空机电领域处于领先地位经过多年的积累，在人才、技术、渠道等方面具有明显的优势本次收购新航工业和宜宾三江有助于丰富公司的产品结构，延伸航空机电业务产业链实现规模效应；此外，收购完成后中航机电、新航集团通过相互“嫁接”资源，有助于实现业务协同效应对于提升中航机电市场地位，做大做强航空机电业务具有重要意义

资本整合稳步推进，未来仍有空间：公司作为航空工业旗下航空机电业务的专业化整合平台此次收购新航工业和宜宾三江是公司稳步推进资本运作的表现，预计公司对系统內的整合将不断进行系统内尚有武汉仪表、合肥江航等优质企业资产待整合，另外同属机电系统的609、610研究所也具备较强盈利能力在国镓大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进

盈利预测：预计公司年EPS为0.40、0.47和0.56元，维持“强烈推荐”评级！

中金岭南（000060.SZ）：股票业绩与股价同比大幅增长持续受益资源布局

事件：公司披露2017年报，实现营业收入190.16亿元同比+26.05%；实现归属母公司股东净利润10.67亿元，同比+230.10%；实现每股收益0.46元同比+206.67%。公司将实施分红拟每10股派2.5元。

2017年公司有色金属产量略有下滑，铅锌精矿29.40万吨同比-8.60%。硫精矿65.39万吨哃比-15.57%；精矿含银133.89吨，同比-5.96%冶炼企业生产铅锌产品26.07万吨，比上年同期提高2.97%；工业硫酸22.53万吨比上年同期+6.73%。

受益于主要产品价格持续强劲、公司全产业链协同带来的成本、管理红利按行业细分毛利率中，铅锌铜采掘、冶炼及销售的毛利率持续提升同比+9.21%；按产品细分，精矿、冶炼产品同比+12.09%、+6.90%公司整体销售同比+3.08PCT。考虑到公司主营品种矿产、冶炼端供给矛盾仍存全年价格仍有望持续。

作为铅锌铜等有色金属采、选、冶炼到深加工的全产业龙头公司在坐拥的高品位、低杂质大型铅锌矿山下再上层楼。目前直接掌控已探明铅锌铜等资源总量近芉万吨以上逐步走上国际化扩张舞台。目前年产铅锌金属量30万吨以上，资源自给率100%2017年，公司除在国内核心凡口矿及其外围积极勘探外；海外公司佩利雅旗下布罗肯山区域获得北矿矿床开发批文；弗林德斯地区正推进优质锌资源验证工作；蒙特奥赛德铜矿床估算得钴金屬量约达2.1万吨；迈蒙矿区开发前景良好未来铜、钴资源有望成为公司另一潜在看点。

基于2018年铅锌铜价格走势预计公司18-20年实现EPS分别为0.57、0.63、0.69元/股，对应PE分别为16.6、14.9、13.7倍维持公司“强烈推荐-A”评级。