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煤炭供给侧改革观察：2017年依旧任重道远
　　低迷行情中沉寂多年的煤市，在供给侧改革开启之年一改颓势，煤价大幅上涨、“抢煤潮”再现、多地违规生产至矿难频发等牛市情景依次登场。
　　统计局数据显示，1-11月份，全国规模以上工业原煤产量30.5亿吨，同比下降10.0%。而全年2.5亿吨去产能目标也得以“超额提前”完成。不过，去产能执行过程中可能引起职工的安置、税收减少、杠杆增加等一系列问题，及煤价快速上涨引起的市场波动影响也同样值得关注。
　　今年2月，国务院发布《煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（简称“意见”），明确煤炭去产能目标――“用3年至5年的时间退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右”。
　　随后，各部委陆续响应供给侧改革，印发多个配套文件，对奖补资金、职工安置、财税支持、金融支持、国土、环保、质量、安全等做了全面的部署和安排。
　　政策推动下的煤炭去产能效率明显，7月末仅完成全年去产能目标的38%，到8月底，这一数值上升到60%。而年末，2016年的煤炭2.5亿吨去产能目标获“超额提前”完成，达到《意见》中3到5年的目标的50%。
　　而“276天工作日”政策的严格执行为煤市的爆发点燃了第一把火。7月以来，国内煤炭供给缺口不断扩大，库存持续走低，推动价格快速上涨。
　　煤价回升为低谷挣扎的煤企带来了盈利上的改善。统计局数据，今年前10月，国内煤炭开采和洗选业规模以上企业实现主营业务收入为18128.2亿元，同比下降6.5%，利润总额573.1亿元，同比增长112.9%。而前三季度，17家上市煤企中有14家盈利，盈利面超过80%。
　　与此同时，煤炭下游用户则在煤炭供应紧缩、库存走低中“惊惶一片”，抢煤潮轮番上演推动煤价持续上涨。电力、钢铁等行业利润也因此受到挤压，前10月，国内电力、热力生产和供应业的利润下降8.1%。同期，国内煤炭开采和洗选业利润增长1.1倍。
　　从限产量到保供应，政策风口随煤价上涨而转向。9月以来发改委密集召开多次煤炭市场形势座谈会，主要议题均围绕解决煤炭供应持续偏紧以及煤价非理性上涨等问题。
　　随后，煤炭中长协合约相继签订，包括神华、中煤在内16家大型煤炭企业参与其中，对象范围也扩充至电力、钢铁、建材等大型企业。
　　以往来看，长协合同履约率不容乐观且违约责任无人买单，如何保障长协合同履约率，从而实现维护煤炭市场稳定的目标需要煤炭及下游企业共同探索。
　　国内煤炭去产能目标依然艰巨，发改委副主任连维良在 2017 年度全国煤炭交易会上直言，煤炭去产能并未到位，“目前煤炭产量在 57
亿吨左右，如顺利推进去产能，2020年产量为49亿吨，而届时消费需求也只有41亿吨”。
　　实际上，行业集中度决定了煤炭行业产量控制能力，今年下半年煤价快速上升背景下，国内发生多起煤矿违规生产行为至矿难频发，惨痛教训历历在目。而随着行业集中度的提高，供给的控制力度得以加强，市场能够恢复理性供需，从而避免无序扩张，倒逼落后产能的退出。
　　连维良也透露，发改委正在研究推进煤企在上下游相关行业跨行业兼并重组的措施，支持打造跨行业、区域、所有制的企业平台。
（责任编辑：陈姗 HF072）
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来源：申万宏源
　　事件：　　政府工作报告指出，扎实有效去产能。今年要再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。　　投资要点：　　产能仍旧过剩，煤炭供给侧改革任重道远。站在去年年初时点看，总产能42亿吨，过剩5亿吨，去年去产能规模3亿吨，假定需求不变的话，依然过剩2亿吨，所以2亿吨的产能必须要去除，才能解决过剩顽疾。所以在春节后发改委开始考虑在3-8月对部分矿井执行276工作日，目的防止因为过剩而价格下跌，为今年去产能预留时间。　　煤炭行业17年去产能1.5亿吨符合预期，大概率超额完成。政府工作报告有一点最为值得煤炭行业关注，就是确定今年去产能目标1.5亿吨，符合我们之前的判断。且从各省方案加总来看今年实际去除量将在2亿吨左右，我们分析认为最终17年还是将超额完成规划！16年也公布过16年去产能2.5亿吨的规划，最终结果为2.9亿吨以上。所以在需求不变假设下，预计到年底基本实现供需平衡。　　市场多虑，供给侧改革将长期稳步推进。之前市场总有一种担心，当前煤价涨幅过大，供给侧改革是否将会延缓或者企业无动力去产能，甚至今年二月能源局发布工作规划，淘汰落后产能0.5亿吨，被部分投资者误解为等同于去产能只有0.5亿吨，较16年去产能2.9亿吨大幅减少。能源局是以落后名义关闭一些小旧产能，去年目标也只有0.6亿吨，与去产能无关。另外因供给侧改革主要去&资源枯竭型、亏损严重矿井&产能，因此即便价格上涨，企业也有动力继续执行供给侧改革关闭矿井。　　需求向好，一旦可持续将促使煤价继续上涨。当前市场发生一些新的积极变化，春节后需求开始发力，同时由于煤炭库存极低，动力煤出现淡季逆势涨价。我们预计焦煤价格在三月中下旬也将开始上涨。如果需求继续旺盛，价格可能比我们之前预期更高。同样是涨价，去年阶段性因为276涨价和这轮去产能后涨价有本质不同，关键在于市场化还是行政命令。此次去产能完成后看好估值提升。　　火电去产能不影响煤炭需求，仅提高大火电机组利用小时数。政府工作报告也提了火电去产能5000万，比较超预期，但我们并不会对火电用煤需求产生影响，因为电力过剩较为严重，去年利用小时数只有4100小时，去产能的过程中保留电厂的小时数上升，总发电量并不会受此影响，而是由终端需求决定。同时，电力企业随着去产能进行，利用小时数上升，盈利能力提升，并不需要一定依靠压制动力煤价格来实现扭亏，为动力煤价格上限提高。且即便煤价上涨，电价上调压力也将大幅减小。　　投资建议：标的方面推荐*ST山煤,*ST煤气，*ST新集三个公司摘帽及盈利大幅增长带来的行情以及陕西煤业，潞安环能，西山煤电三个估值最低的龙头,以及业绩反转焦煤标的平煤股份。&&
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联系电话：400-820-0277 地址：中国上海 浦东杨高南路1100号 E-MAIL:煤炭行业:供给侧改革加速 煤炭行业2016三大利好等待兑现
作者：来源：海通证券
　　投资要点:　　昨日煤炭大跌8%,股票投资价值显现。中期仍看煤炭行业三大乐观因素:1、需求可能改善。2供给侧改革。3。自我们日首次翻多煤炭行业以来,煤炭板块已有十分明显相对收益。尽管1月7日跌幅较大, 但我们认为未来煤炭相对收益的趋势仍将持续,煤炭的行情刚刚开始,远没有走完,昨日的下跌正好是行业布局很好的买点。三大利好,兑现任何一个,煤炭股都有望取得大幅高于目前的收益率。　　煤炭板块整体涨停主要是受供给侧改革和李克强总理访问官地煤矿的影响。这两件事在我看来三个结论:1、表明了国家供给侧改革的决心。2、给出了具体解决之道和资金。3、煤炭在所有周期品中有可能最先改革。　　改革措施有望加速落实,首选山西落地。日至5日,李克强总理在太原考察时表示,煤炭行业是山西的支柱产业,要根据市场需要,主动压产减量,严控新增产能,政府要促进富余职工转岗就业。　　依托体制改革创新,斩钉截铁处置“僵尸企业”。供给侧改革的“五大重点任务” 是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。当务之急是斩钉截铁处置“僵尸企业”,坚定不移减少过剩产能,让“僵尸”入土为安,确保2016年过剩产能和房地产库存减少,企业成本上涨和工业品价格下跌势头得到遏制,有效供给能力有所提高,财政金融风险有所释放。　　加速推进,政府明确表示将设立专项资金处理人员安置。推进供给侧结构性改革必然会给经济领域以致社会领域带来冲击,但必须忍住阵痛,加速推进。要尽可能多兼并重组、少破产清算,对破产企业尽量实行“安乐死”,做好职工安置工作,防范引发社会风险。日国务院常务会议决定自日起下调全国燃煤发电上网电价,并明确表示将设立专项资金支持地方淘汰煤炭、钢铁行业落后产能。政府出资帮助解决地方煤企淘汰落后产能中人员安置问题。　　投资策略:昨日煤炭板块受大盘拖累跌幅8%,估值再度回落,目前正值布局的好时机,个股重点推荐:,关注、、、、、。　　风险提示:经济继续下行,供给侧改革和国企改革持续低于预期。
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document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();关于当前推进中国煤炭产业供给侧改革的思考--《煤炭经济研究》2016年04期
关于当前推进中国煤炭产业供给侧改革的思考
【摘要】：自2015年下半年中央提出"供给侧改革"以来,"供给侧改革"已经成为当前中国宏观经济管理的核心内容。当前,作为"供给侧改革"重点内容的煤炭产业供给侧改革也已经开始全面展开。从经济学的角度概述了"供给侧改革"的含义,分析了当前为什么要推进中国煤炭产业的供给侧改革,最后提出了当前推进中国煤炭产业供给侧改革的政策措施。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F426.21【正文快照】：
0引言一般认为,“供给侧改革”这个词语最早出现在日召开的中央财经领导小组第十一次会议上。在此次会议上,习近平总书记提出:“在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率,增强经济持续增长动力。”此后,我国政府在不同的场合
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