这个春天，注定是个不平静的春天。伴随着互联网金融一波又一波的风起云涌，这个市场中的一个细分领域，P2P，更是行情火爆，特别是春节过后，一个P2P平台月交易额做不到2-3亿元，都不好意思和别人说自己是做P2P的。按照现在的趋势，保守估计，今年能做到30-50亿元这个数量级的P2P平台，至少有15家，这里面既包括官办的高大上平台，也有从互联网领域杀进来的新贵，还有深藏功与名、非专业级玩家完全不知道、但交易额拿出来能吓死你的少林扫地僧式平台，更是让这个领域充满了神秘的诱惑。P2P这个生意，为什么在中国一下子变得如此火爆，这个生意到底是怎么一回事，有什么样的风险，有什么样的好处，会对中国的金融格局产生什么样的影响?今天就和各位表一表。中国的P2P发展到今天，已经和P2P鼻祖美国的玩法，完全不是一个概念了，从交易规模上，差不多已经是美国的50倍以上，行业的进化程度，也其实比美国先进了很多，大言不惭的说，P2P这个事情中国已经玩到了世界最领先水平，确实一点都不脸红。在详说P2P之前，我们首先得认识到一件事情：P2P，无论披上什么样花里胡哨的马甲，它只是中国民间信贷的一个部分，或者说是把中国民间金融的现实，互联网化了，它本身没有带来新的问题，但把传统的民间金融放大了，好处也放大了，坏处也放大了。所以，要真正了解P2P，首先我们得了解中国民间金融的现实。中国民间金融(或者俗称的高利贷)，一直有两个主力的玩家，一个叫小贷公司，另一个叫担保公司。先说说小贷公司。小贷公司是一个非常有中国特色的金融机构(美国就没有小贷公司这个东西)，它是一个被限制了融资功能的贷款机构。按照中国的金融监管规定，小贷公司被严格限制了直接融资的功能，不能吸收存款，不能发股票，不能发债券，最多可以获得一点银行贷款(不超过注册资金50%)，基本上只能用自有的资金去放贷。但是，作为一个金融机构来讲，让它不融资，只用自己的自有资金，从商业逻辑上讲不可能的，长期以来，小贷公司一直在用各种办法去突破这个限制，以前最流行的做法，就是地下资金链。每 个小贷公司的周边，都活跃着这么一群人，我们叫&资金掮客&或者&资金二道贩子&，他们靠私人关系，左手借来钱，右手加一个两个点，放到小贷公司去，(如果有浙江、福建、广东的朋友的话，我想你们每个人可能都认识几个这样的哥们)，久而久之，很多人就发现这个钱特别好赚，左手进，右手出，啥事情都不用干， 还赚的不少，就纷纷干这个，于是，这圈人里就有了上家、下家、下下家、下下下家，09年到11年最疯狂的时候，一笔资金，要经过十几道二道贩子才能最终到达用款方。这个资金链的过度发展，就带来了很多问题。第一是资金成本畸高，十几个二道贩子，一人剥一层皮，最高的时候光通道成本差不多就10%。第二是资金链一长，风险就特别高，其中 一个环节出问题，整个资金链就挂掉了，最典型的就是11年12年的温州和鄂尔多斯，其实当时民间借贷的不良率没那么恐怖，也就15%的样子，但就是资金链，一个企业出点问题，十几个一级二道贩子，几十个二级二道贩子、几百个三级二道贩子就都出问题了，而且全是三角债，无解，就崩了。第三就是资金链一旦出问题，政府很容易给你扣上非法融资的帽子，把经济纠纷上升到刑事犯罪的高度，所以呢，这几年，小贷公司的老板们其实很头疼这个问题。后来，P2P这个玩意出现了，小贷公司的老板们突然发现，P2P这个模式是解决资金链问题的一个宝贝啊：以前，我是要找钱来放贷，赚息差，今天我可以换一个模式，我不放贷了，我&推荐&债权到P2P平台，然后收取一个高额的&中介费&，再承担一下担保责任，虽然从本质上讲，这个事情其实就是P2P平台做二道贩子，但用这个模式，第一，小贷公司在整个交易过程中合法了，不会担心&非法融资&的帽子了，第二，P2P平台这个二道贩子，至少资金成本比其他的二道贩子低，而且环节短，只有一道，风险更可控了。于是乎，就形成了P2P中的第一派，小贷派。紧接着，P2P中的更高级派别，担保派也就出现了。担保公司，这个金融机构原本的作用是帮助银行分散风险，银行把它认为有些风险的贷款让担保公司承保，同时给予一定的担保费用，这本来是个挺正常的事儿，但是在中国有点走样了。因为在天朝的金融体系中，银行是绝对强势，所以，银行给担保公司的保费非常低，一般是担保金额的1.5%-2%, 而另一方面，中国对担保公司的监管还很严，按照金融局的监管规定，每笔担保业务，你得把保费的50%+担保金额的1%存入到一个监管的保证金账户，不能动，保费的50%+担保金额的1%合计是多少，正好是担保金额的2%， 也就是说，担保公司正儿八经开展担保业务，一分钱活钱都见不着，一来二去的担保公司连生存都困难，还帮银行扛了一堆风险。久而久之，担保公司的老板们就不干了，心说我干半天就是替银行背黑锅的，还挣不着钱。所以，很自然的，担保公司就会去干一些能挣钱的事，这件事就是放贷，担保公司放贷是具备天然优势的，天天接触的都是银行贷款客户，自己风控能力又很强，偷偷摸摸自己放点贷款，这钱挣的不要太舒服啊。但是，这个事情中有两个很大的问题，第一，担保公司放贷是法律严格禁止的，是个违法的生意，第二，放贷需要资金，担保公司必须通过一些灰色的手段获取资金，这里就包括前面说过的地下资金链，另外还有一种就是截留贷款(比如担保公司给一个客户担保拿到5000万贷款，它让客户拿走4000万，自己留1000万下来放高利贷)，都是风险很大的玩法。而P2P的出现，一下子把它的这两个问题全解决了，我不放贷，我&推荐&债权到P2P平台，然后收取一个高额的中介费和担保费，从本质上讲，就是P2P平台批发资金到担保公司，由担保公司放贷而已。理解了上述两个民间金融玩家和P2P之间的关系，大家就不难理解为什么在中国，P2P会出现如此购销两旺的格局。从商业逻辑上讲，P2P的出现，实际是将中国民间金融进化了，第一，交易结构合法了，第二，大家真正干自己擅长的事，小贷公司，专长就是放的出去，收得回来，别管利息有多高;担保公司，就是单纯的承担担保责任。这里唯一的问题是监管，因为通过P2P，实际上变相突破了小贷公司不能融资，担保公司不能放贷的政策设计。所以这也是为什么小贷公司、担保公司和P2P平台在这个事情上一直很低调，不愿意出来讲明的原因。但伴随着金融市场化放开节奏的加快，以及对P2P政策明朗化的趋势，我相信P2P这个行业还会有一个更加快和更加专业化的进化。另外再谈谈未来，伴随着P2P的快速发展，银行和P2P也会有一战，今天，余额宝是在抄银行存款的后路，P2P再稍微假以时日，壮大一些，就会抄银行贷款的后路，银行这腹背受敌的，必定还会有一场血战，至于是什么时间打，我估计，大约是冬季。
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（原标题：P2P头条：98%的人不知道，互联网金融的学术价值有多大？）
12月25号，正是圣诞节。北京大学与深圳市前海好彩金融旗下的&好好理财&平台签署战略合作协议，启动了北京大学历史上首个课题组，今后将专门展开具体针对互联网金融领域的学术研究。
为什么要研究互联网金融?
在12月25号的课题组启动仪式上，中国西部研究与发展促进会胡伟平在发言中说，互联网金融确确实实已经存在于中国的经济中，已经成为引起老百姓关注，引起党和政府关注的经济现象。互联网金融在今天经济生活当中发挥着重要的作用，但是在互联网金融发展上，仍然存在着很多需要解决的，需要研究的问题。
说白了，互联网金融作为一个新兴的金融存在形式，已经在很大程度上成为影响宏观经济的因素。
北京大学战略研究中心秘书长陈才明，在启动仪式上，说了这样一段话，可能有助于我辈普通人，更好了解互联网金融作为一门学科，存在到底有什么意义。&英国伦敦政治经了学院的老师和同学们，在讨论这个问题的时候，得出结论，目前全世界的经济学理论解决不了中国经济发展的原因，中国经济发展的显著特点，迅速崛起和弯道超车。亚当斯密的理论促进了19世纪英国经济的发展，现代经济学美国学派成就了20世纪美国的发展。什么东西使中国在21世纪前后产生了经济奇迹呢?当外国人提出这个命题的时候，我们中国的某些专家还在教条主义的搬抄西方理论，是凯恩斯主义还是新自由主义，还是他们的混合，如果中国人干出来的成就让外国人研究出来了，我们的脸往哪儿放。&
其实，陈秘书长的话并非危言耸听。在刚刚结束的乌镇互联网大会上，&互联网金融&正式作为一个重要议题被提出。并且明确了&互联网金融&作为&金融&的产业属性。直白地说，就是&互联网金融仍然是金融&，互联网，只是工具、渠道、平台。
当前，我们国家的互联网金融发展极为迅速，但是随着发展，成就之外也出现了很多遗憾。比如众所周知的&e租宝&事件等等。很显然，互联网金融需要监管、需要指导、需要方向。
但是，没有理论，这些都实现不了。好比没有蓝图，就无法盖房一样。
互联网金融怎么研究?
北京大学马克思主义学院院长邱尊社，在发言中这样提：&咱们研究方向是这样的，为我们国家互联网金融事业的发展，以深圳好彩金融公司为研究样本，为我们国家互联网金融的发展制定一些政策，为有关部门制定政策提供一些参考，我们可能要出一些互联网金融行业相关的白皮书。或者风险控制的技能，怎么进行风险控制，有好的方法也可以提供给他们，主要是这些方面。&
那么，为什么要选择这么具体的一家理财公司来作为研究样本?
首先大家要了解，一门类似互联网金融的经济学领域的学问，在学术角度是如何展开研究的。我们举个例子。&信息不对称理论&曾经作为经济学领域的一个重要发现而获得过诺贝尔经济学奖。然而，它所研究的对象，其实就是一个美国的二手车市场。
经济学的学问往往需要从具体的、有典型性、有代表性的样本入手，提取其中的精髓、规律，加以研究，最终上升为理论。
简单地说，就是不能空中楼阁，靠故纸堆来决定学问理论。而要深入实战区域，根据实际市场表现来提炼理论。
北京大学选择的&好好理财&平台，自今年5月以来上线注册用户27万。先后荣获第四届中国财经峰会商业模式奖，中国互联网电子商务优秀企业奖、中国互联网金融最具竞争力品牌、信用中国&最佳创新互联网金融平台等殊荣、中国财经风云榜最具创新平台奖等多个殊荣，并荣登央视与13亿人民见面。
完善的风控体系、直接对接银行等金融机构的保障、优质的产品，这些都成为&好好理财&平台得以有幸成为北京大学首个互联网金融领域研究对象的原因。
研究互联网金融的好处?
首先的好处，就是互联网金融的研究，将直接带来钱。
这个概念其实很好理解。经济运行、发展都离不开钱。有了钱，才会推动一切。陈才明秘书长在&课题组&启动仪式上说了这样一段话：
&调整结构的关键是什么?现在我们想出了很多办法，结构确实要调整，很简单，我们都知道，没有钱，我们在座的很多企业家什么事都干不成。那么钱从何来?钱从哪里来?融资，从银行贷款，注意银行贷款是间接融资，因为银行的钱是老百姓的储蓄。但是真正的有钱的所有者没有参与融资，这个责任落到中间商银行口袋里。一种投资取得了成功，创造了利润，还了款付了息，大家都好，以后的利润，银行也平衡了，经济就发展，或者良性增长。如果投资失败怎么办?银行的钱是老百姓储蓄的钱，你必须还，央行印钞票，最后经济危机了。根本在结构的调整，把间接投资变成直接投资，直接投资就是我的项目来了，直接上。交易所说你就是注册资本，我觉得行你就融到资了，你发展成功了，皆大欢喜，失败了与经济结构没有什么太大的关系。由此我得出，中国的银行，一半要去掉，甚至我认为是80%要去掉。老百姓愿意投就投，不愿意投，这个项目就死掉了，经济就能平衡发展了。我觉得好经济不是生产什么好产品，不是经济发展多快，而是经济平衡发展。所有的危机都是产品过剩的危机，不是短缺的危机，是多了，不是少了。&
陈才明秘书长接着说，&现在又提供给侧，实际上就是去产能，它是一个舶来品。我们研究中国实实在在的经济，因为中国的经济，是老百姓自己干出来的。我们想想联产承包责任制的时候，国家什么都没有给你，就给你三个字，积极性，你就去干了，我不抓你，不杀你，中国经济就起来了。当然出现了危机，我们可以慢慢总结。现在都搞不清楚，看准一点就往前走。我想我们经济的发展，三个字，高大上，要有适当的规模，要有品质的上，我们发展的要求多快好省，这是我们要求的。简单一点，我们的发展方法文准狠。今天互联网金融研究会，我想从调整结构当中的一个创新点，全世界没有互联网金融，只有中国有互联网金融。这说明什么?我们这是起步阶段，空间很大，研究空间还很大，企业做这个事情，获利空间也很大。希望我们北大和深圳前海好彩金融公司的合作，能既推动你们公司的发展，同时又为中国改革的理论创新获得成就，在方方面面都得到共鸣。&
事实上，研究互联网金融，不仅对于研究金融行业本身有促进作用，对于互联网时代的宏观经济，本身就是一个深入的研究过程，可以促进的东西，远远比我们想象的多。
(编辑：yaodaohui)
本文来源：财经网
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互联网金融的四大格局
第一财经日报廖理 20:52
从上个世纪末开始，以互联网为代表的信息技术呈现快速发展的势头，也带来了人们生产和生活方式的巨大改变。在金融领域，互联网技术和金融业务的结合产生出了我们称之为“互联网金融”的产品和业务模式。
从目前的发展来看，“互联网金融”大致可以划分如下四类：传统金融业务的互联网化、基于互联网平台开展金融业务、全新的互联网金融模式，以及金融支持的互联网化。
第一类：传统金融业务的互联网化。比如直营银行、在线折扣券商和直营保险。直营银行的主要特点是没有物理营业网点，依靠互联网、电话和ATM机等手段提供服务。在线折扣券商是在上世纪70年代美国证券交易佣金自由化与互联网技术发展相结合的背景下产生的。它以极低的佣金吸引客户，并在此基础上向客户提供财富管理和银行服务。
直营保险主要是基于互联网销售车险和财险产品的业务模式，在欧美各国均有不同程度的发展。
目前，在我国，这类互联网金融模式的发展主要还体现为网上银行、证券网上交易，以及保险产品的网络和电话销售，尚未出现独立的直营银行和纯粹的互联网券商，众安保险作为第一家互联网保险公司开始了积极探索。
第二类：基于互联网平台开展金融业务。这里的互联网平台包括但不限于电子商务平台和互联网第三方支付。这类互联网金融模式主要表现为在网络平台上销售金融产品，以及基于平台上的客户信息和大数据、面向网上商户开展的小贷和面向个人开展的消费金融业务。前者的典型代表包括早期的Paypal货币市场基金和近期发展迅猛的余额宝，也包括众多金融机构在淘宝上开设的网店，以及专门销售基金等金融产品的第三方网站。后者的典型代表包括阿里小贷和京东白条，以及美国的Kabbage和Zestfinance。
从目前的发展情况来看，上述两类互联网金融模式只是现有金融业务的补充，说颠覆还为时尚早。余额宝虽然带来了一阵存款搬家的骚动，但那只是管制背景下利率扭曲的一个映射。随着金融脱媒的发展和利率市场化的推进，存款搬家才刚刚开始并会一直进行下去，这才是银行应该关注并小心的。
第三类：全新的互联网金融模式，主要是指P2P网络贷款和众筹融资。在美国，P2P网络贷款的先锋是分别于2006年和2007年成立的Prosper和LendingClub。这两个网络贷款平台开启了基于互联网的、个人对个人的贷款时代。
众筹融资是指基于互联网面向公众为产品——特别是创意产品——进行融资的平台。众筹融资的方式包括债权、股权、捐赠和预购。其中，债权融资可以通过P2P平台进行，股权融资由于受限于美国证券法对于公开募集和人数的规定也很少进行。因此，除了有少量的捐赠融资之外，目前众筹融资的主要方式还是产品的预购。
国内的P2P和众筹平台出现得都不算晚。P2P的代表平台有2007年创办的拍拍贷和之后的人人贷，众筹的代表平台有2011年创办的点名时间和之后的众筹网。其中，P2P平台数量众多，据保守估计已经超过500家，颇有当年团购发展的势头。但是，由于国内信用体系的不健全以及监管的未及时到位，P2P平台出现了诈骗、破产等风控缺位和运营不善所带来的诸多风险。因此，信用体系的建设和监管的及时到位已经成为我国P2P网络贷款发展的当务之急。不同于P2P，众筹在我国处于非常早期的发展阶段，众筹平台的发展和监管还在摸索之中。但是，不管是P2P还是众筹，在我国要达到成熟运行的阶段还都有很长的路要走。
第四类：金融支持的互联网化。前三类互联网金融模式在本质上都属于金融业务，也都需要监管。而这类互联网金融模式不属于金融业务，它们起到了为金融业务提供“支持”的功能，包括但不限于：金融业务和产品的搜索，比如美国的Bankrate和我国的融360；家庭理财服务，比如美国的Mint、Personalcapital和我国的挖财网；理财教育服务，比如美国的Learnvest、Dailyworth和我国的家财网；金融社交平台，比如美国的eToro、Seekingalpha等等。
互联网改变了我们认识世界和变革世界的方式。在改变了传媒、商业等诸多领域之后，互联网也正在深刻地改变着金融业。在变革来临之际，顽固不化和狂妄自大都是不可取的。面向不可预知的未来，我们应该满怀敬畏。在这样一个变革的时期，观察、学习和思考变得非常必要也非常重要。（作者系清华大学五道口金融学院常务副院长）
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编辑：群硕系统廖理：互联网金融的四大格局_财经评论_新闻频道_全景网
廖理：互联网金融的四大格局
&&&&从上个世纪末开始，以互联网为代表的信息技术呈现快速发展的势头，也带来了人们生产和生活方式的巨大改变。在金融领域，互联网技术和金融业务的结合产生出了我们称之为“互联网金融”的产品和业务模式。&&&&从目前的发展来看，“互联网金融”大致可以划分如下四类：传统金融业务的互联网化、基于互联网平台开展金融业务、全新的互联网金融模式，以及金融支持的互联网化。&&&&第一类：传统金融业务的互联网化。比如直营银行、在线折扣券商和直营保险。直营银行的主要特点是没有物理营业网点，依靠互联网、电话和ATM机等手段提供服务。在线折扣券商是在上世纪70年代美国证券交易佣金自由化与互联网技术发展相结合的背景下产生的。它以极低的佣金吸引客户，并在此基础上向客户提供财富管理和银行服务。&&&&直营保险主要是基于互联网销售车险和财险产品的业务模式，在欧美各国均有不同程度的发展。&&&&目前，在我国，这类互联网金融模式的发展主要还体现为网上银行、证券网上交易，以及保险产品的网络和电话销售，尚未出现独立的直营银行和纯粹的互联网券商，众安保险作为第一家互联网保险公司开始了积极探索。&&&&第二类：基于互联网平台开展金融业务。这里的互联网平台包括但不限于电子商务平台和互联网第三方支付。这类互联网金融模式主要表现为在网络平台上销售金融产品，以及基于平台上的客户信息和大数据、面向网上商户开展的小贷和面向个人开展的消费金融业务。前者的典型代表包括早期的Paypal货币市场基金和近期发展迅猛的余额宝，也包括众多金融机构在淘宝上开设的网店，以及专门销售基金等金融产品的第三方网站。后者的典型代表包括阿里小贷和京东白条，以及美国的Kabbage和Zestfinance。&&&&从目前的发展情况来看，上述两类互联网金融模式只是现有金融业务的补充，说颠覆还为时尚早。余额宝虽然带来了一阵存款搬家的骚动，但那只是管制背景下利率扭曲的一个映射。随着金融脱媒的发展和利率市场化的推进，存款搬家才刚刚开始并会一直进行下去，这才是银行应该关注并小心的。&&&&第三类：全新的互联网金融模式，主要是指P2P网络贷款和众筹融资。在美国，P2P网络贷款的先锋是分别于2006年和2007年成立的Prosper和LendingClub。这两个网络贷款平台开启了基于互联网的、个人对个人的贷款时代。&&&&众筹融资是指基于互联网面向公众为产品――特别是创意产品――进行融资的平台。众筹融资的方式包括债权、股权、捐赠和预购。其中，债权融资可以通过P2P平台进行，股权融资由于受限于美国证券法对于公开募集和人数的规定也很少进行。因此，除了有少量的捐赠融资之外，目前众筹融资的主要方式还是产品的预购。&&&&国内的P2P和众筹平台出现得都不算晚。P2P的代表平台有2007年创办的拍拍贷和之后的人人贷，众筹的代表平台有2011年创办的点名时间和之后的众筹网。其中，P2P平台数量众多，据保守估计已经超过500家，颇有当年团购发展的势头。但是，由于国内信用体系的不健全以及监管的未及时到位，P2P平台出现了诈骗、破产等风控缺位和运营不善所带来的诸多风险。因此，信用体系的建设和监管的及时到位已经成为我国P2P网络贷款发展的当务之急。不同于P2P，众筹在我国处于非常早期的发展阶段，众筹平台的发展和监管还在摸索之中。但是，不管是P2P还是众筹，在我国要达到成熟运行的阶段还都有很长的路要走。&&&&第四类：金融支持的互联网化。前三类互联网金融模式在本质上都属于金融业务，也都需要监管。而这类互联网金融模式不属于金融业务，它们起到了为金融业务提供“支持”的功能，包括但不限于：金融业务和产品的搜索，比如美国的Bankrate和我国的融360；家庭理财服务，比如美国的Mint、Personalcapital和我国的挖财网；理财教育服务，比如美国的Learnvest、Dailyworth和我国的家财网；金融社交平台，比如美国的eToro、Seekingalpha等等。&&&&互联网改变了我们认识世界和变革世界的方式。在改变了传媒、商业等诸多领域之后，互联网也正在深刻地改变着金融业。在变革来临之际，顽固不化和狂妄自大都是不可取的。面向不可预知的未来，我们应该满怀敬畏。在这样一个变革的时期，观察、学习和思考变得非常必要也非常重要。（作者系清华大学五道口金融学院常务副院长）
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