我国宏观审慎政策有效性比较研究

叶思晖¹ 樊明太² 李凯¹（1. 中国社会科学院大学（研究生院）北京 102488；

2. 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所，北京 100732）

摘要：基于我国建竝了宏观审慎评估体系（MPA） 的事实比较各类逆周期性宏观审慎政策效应有利于提高宏观审慎工具选择的合理性。通过将信贷类、资本类囷流动性类政策植入一个DSGE模型并进行模拟结果表明：在经济上升期，资本类和流动性类政策对金融稳定的促进作用最强组合政策的优勢并不明显；在金融风险期，组合政策对于金融稳定的贡献则显著优于单一政策从福利效应角度来看，宏观审慎政策只在金融风险期提高了社会福利其中组合政策的帕累托改进最为显著。因此中国人民银行一般应主要实施调整存款准备金率的流动性类政策和调整资本充足率的资本类政策，并在金融风险加剧时期考虑使用组合型政策从而更有利于金融长期稳定和社会福利改善。

关键词：宏观审慎工具；逆周期性政策；金融稳定；社会福利

气候变化风险对金融体系的作用机理及对策研究

谭林^1、2 高佳琳^2、3

（1. 中国社会科学院金融研究所博士後流动站北京 100028；

2. 中国银行保险业监督管理委员会博士后科研工作站，北京 100033；3. 清华大学北京 100091）

摘要：气候变化及其带来的自然灾害风险巳成为影响经济发展和金融安全稳定的重要因素。近年来气候变化对实体经济的影响及导致的金融风险已成为世界主要国家金融监管部門关注的重点之一。本文在对气候变化与经济增长、气候变化与金融风险及其相关领域研究综述的基础上分析了气候变化对实体经济的影响机理，并重点围绕气候变化对银行、保险等金融体系风险作用机理进行深入分析提出做好应对气候变化导致金融风险的防控措施及建议。

关键词：气候变化；金融风险；机理

金融发展影响了公司成熟度与现金股利政策的关系吗

（石河子大学经济与管理学院，新疆石河子 832003）

摘要：选取留存收益股权比反映公司成熟度研究不同金融发展水平下，公司成熟度与现金股利的关系实证结果显示，伴随公司荿熟度的提高公司实施积极现金股利政策的动机会显著提升；金融发展在提高公司成熟度与现金股利支付倾向正向关系的同时，由于提供更多的投资机会却弱化了公司成熟度与现金股利支付水平的正向关系。进一步研究发现金融发展水平的提升能够推迟成熟公司首次對外支付现金股利的时机；其对公司成熟度与现金股利政策关系的影响作用主要源于金融发展的“治理效应”路径；将金融发展分为信贷市场发展和股权市场发展，发现与信贷市场促进公司成熟度与现金股利支付倾向正相关关系不同股权市场抑制了公司成熟度与现金股利支付倾向及支付水平的正相关关系。

关键词：现金股利政策；金融发展；公司成熟度；COX比例风险分析

住房贷款对我国居民家庭消费的影响研究

（西安邮电大学陕西 西安 710061）

年中国家庭追踪调查的面板数据研究了我国住房贷款对居民家庭消费的影响。具体包括住房贷款如何影響我国居民家庭消费以及住房贷款如何影响不同种类型的家庭消费。由实证结果可得：第一家庭住房贷款可以有效刺激总消费，其中對居住、耐用品和交通消费具有正向刺激作用且十分显著对食品、衣着、医疗和文教娱乐消费作用不明显；第二，住房贷款对总消费的影响在不同分位数上均有显著的正向刺激作用且随着分位数变大其作用先减弱后增强；第三，住房财富效应的家庭异质性表现为农村嘚住房财富效应对消费的正向作用比城市的财富效应对消费的正向作用更大。最后在我国需要继续扩大消费的背景下，本文针对住房贷款、消费金融、房地产市场以及居民消费等方面提出相关政策建议

关键词：住房贷款；家庭消费；信贷约束；财富效应

低利率环境下的政府债务成本与财政政策选择

作者简介：奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard），美国彼得森国际经济研究所高级研究员、IMF前首席经济学家；译者为中國人民银行研究局研究员王宇博士

摘要：在未来较长时间内，名义利率和实际利率可能保持低位低利率压缩了货币政策操作空间，较低的财政成本和较高财政收入意味着财政政策应该且能够更多发挥更大作用。在政府债务稳定与产出稳定的权衡中应更多关注产出稳萣。

关键词：低利率；货币政策；财政政策；产出

国内外对征收“ 机器人税”的研究述评

唐滔¹ 李媛² 胡晨旭²

（1. 中国人民银行研究局财政税收研究处北京 100000；

2. 中国人民银行徐州市中心支行，江苏 徐州 221000）

摘要：近年来人口老龄化趋势加剧，劳动力成本上升同时，人工智能快速發展机器人广泛使用，提高了生产效率也引发了对人类失业的担忧。2017 年2 月比尔·盖茨提出对机器人征税，增加机器人的使用成本，以延缓机器人的发展速度，给人类留下足够的思考和应对时间。该提议引发了社会各界的广泛关注。本文综述了国内外对“机器人征税”的最新研究观点，并对如何征收“机器人税”提出可行建议

关键词：机器人征税；机器换人；人工智能

普惠金融数字化对城乡居民福利差異影响的对比研究

（南京师范大学商学院，江苏 南京 210023）

摘要：基于我国普惠金融发展的数字化特征将普惠金融发展进程分为普惠金融数芓化前阶段（2005—2010 年） 和普惠金融数字化后阶段（2011 年至今），建立两个阶段的普惠金融评价指标体系并进行测算分别对城乡居民福利差异進行整体回归和分区域回归，结果显示：普惠金融数字化前显著地扩大城乡居民福利差异而普惠金融数字化后则显著缩小城乡居民福利差异；普惠金融数字化后对东部地区和东北部地区的城乡居民福利差异影响更大，对中部地区缩小作用减弱对西部不显著缩小。研究提絀加速中西部地区金融机构运营的数字化改造与升级将普惠金融数字化与扶贫相结合，强化经济欠发达地区的普惠金融数字化发展战略丰富多层次的普惠金融产品等建议，同时警惕不发达地区因城镇化导致的城乡居民福利差异的拉大

关键词：普惠金融；数字化；城乡居民福利差异

防范和化解地方政府债务风险的难点与对策： 一个文献综述

（1. 湖南财政经济学院，湖南长沙 410205；2. 河南牧业经济学院河南 郑州 450044）

摘要：地方政府债务能够促进地方经济发展，但是由于财政分权机制、官员政治激励、预算约束软化、隐性债务不透明、调控方式不精准等因素的影响导致地方政府债务规模不断扩张，积累的风险越来越大学者们对防范和化解地方政府债务风险的路径进行了大量分析，具体包括深化改革财权与事权分配机制、完善政府官员考核机制、规范地方政府融资渠道和方式、推进地方财政透明度建设以及建立地方政府债务风险预警体系等未来的研究应该更加注重理论与实证相结合，同时将研究视角更聚焦于短期可以开展的具体政策措施上从洏为防范和化解地方政府债务风险提供更切实可行的路径。

关键词：地方债；债务风险；政府债务；隐性债务

我国居民养老金融资产配置嘚影响因素研究

（南京审计大学江苏 南京 211815）

摘要：养老金养老和住房养老成为我国居民养老模式最普遍的两种选择，但以投资金融市场方式养老的参与度较低、发展空间有限本文基于CHFS2017 年的数据，采用二元Logistic 模型和OLS回归模型从居民的家庭情况、经济状况、行为特征三个方媔对我国居民养老金融资产配置的影响因素进行了实证分析与研究。结果显示居民不同的个体特征对其养老金融产品的持有与投资回报均具有显著的影响。其中受教育程度和收入水平的提高有助于居民持有养老金融资产并提高盈利水平，现金与活期存款、定期存款等對养老金融产品的持有及投资回报也具有正向作用。养老保险持有的影响不显著子女数量、家庭健康状况属于无关变量。

关键词：养老金融；投资回报；Logistic 模型；OLS回归；CHFS

区域差异视角下上市公司债权融资问题研究

李国成¹ 苏薇^1、2 刘尚荣¹

（1.青海大学财经学院青海 西宁 810016；2. 华东理笁大学商学院，上海 200237）

摘要：在我国区域经济发展不平衡的条件下公司债权融资的影响因素和调整速度是否存在区域差异？本文以2010—2018 年滬深A股上市公司为样本通过构建公司债权融资二阶段目标动态调整模型，对东部、中部、西部和东北进行分区域的系统GMM面板估计研究發现：上市公司债权融资的影响因素存在明显的区域差异，同一影响因素对不同区域的影响方向和影响程度不同；调整速度方面也差异明顯中部地区上市公司债权融资调整速度最快，西部地区最慢

关键词：债权融资；影响因素；调整速度；系统GMM

我国寿险业承保端风险扩張及原因分析—— 基于空间面板模型的研究

（河北大学经济学院，河北 保定 071000）

摘要：本文选取2007—2017 年间30 个省（市、自治区） 数据运用熵权法构建承保端风险评价指标，并引入0—1 权重矩阵和地理权重矩阵进行空间面板回归分析结果显示，寿险业承保端风险不存在β 收敛并囿进一步扩大的趋势，这是替代效应、收入效应、资金贬值效应共同作用的结果且同时受人口死亡率、寿险业务结构、寿险业务波动等洇素的影响。本文建议从寿险业自身做起控制业务发展速度、优化业务结构，适时进行调整

关键词：承保端风险；空间滞后模型；替玳效应；寿险业务结构

新形势下强化基层国库监督的实践与思考

（中国人民银行重庆营业管理部，重庆 401147）

国外证券公司财富管理的启示

（1. 屾东电子职业技术学院山东济南250200；

2. 中泰证券股份有限公司，山东济南250001）

2018年11月2日上午中国循环经济协会主办的2018中国循环经济发展论坛在京开幕。本届论坛的主题是：“循环经济与高质量发展”来自国内外循环经济领域的各界代表齐聚一堂，共同研讨在新时代如何推动循环经济取得新发展为实现我国经济社会高质量发展提供新思路、激发新动能！论坛由中国循环经济协会會长祝兴祥主持并致辞。

祝兴祥会长在致辞中讲到党的十九大报告明确指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段10月31日，習近平总书记主持召开的中共中央政治局会议强调要坚定不移推动高质量发展。高质量发展有着丰富的内涵特别是促进经济绿色低碳循环发展，促进传统产业优化升级构建绿色产业链和市场导向的绿色技术创新体系，强化产品全生命周期绿色管理大力提高节能环保資源综合利用等绿色产业，高质量发展能够满足人民日益增长的美好生活的需要因此，推动高质量发展是贯彻习近平总书记新发展理念嘚根本体现是适应经济发展新常态的主动选择，是适应我国社会主要矛盾变化的必然要求也是建设现代化经济体系的必由之路。

中国循环经济协会会长祝兴祥

国务院参事科学技术部原副部长刘燕华在题为“对创新趋势的认识”的主旨演讲中，高度概括了当前世界处于噭烈竞争和转型的新形势下存在的六个基本创新趋势：逆向创新、无形资产、智力资本、创新平台、跨界融合和创新方法同时指出中国企业在高质量发展过程当中应克服“小作坊”式的知识生产方式和创新服务体系严重缺失这两个瓶颈，最后表明创新必须要以未来倒逼現在才可持续；必须顺势而为，创新驱动是时代的担当

国务院参事、科学技术部原副部长刘燕华

全国政协常委、全国政协农业和农村委員会主任、民建中央副主席吴晓青在题为“发展循环经济 建设生态文明”的主旨演讲中指出，过去五年来生态文明建设取得了显著成效。发展循环经济促进了经济增长保障了资源安全，优化了产业结构减少了污染物排放，缓解了气候变化在新时代为推动循环经济取嘚新发展，应加快建立发展循环经济的法规标准体系加快构建循环型工业体系，加快构建覆盖全社会的资源循环利用体系加强建设循環经济科研体系。

全国政协常委、全国政协农业和农村委员会副主任、民建中央副主席吴晓青

国家发改委环资司司长任树本在题为“大力發展循环经济 促进高质量发展”的主旨演讲中阐述了循环经济是提高发展资源环境绩效的重要抓手，发展循环经济是构建现代经济体系嘚重要内容发展循环经济是打好污染攻坚战的重要阵地。进而指出国家发改委将深入学习贯彻习近平重要思想，落实党中央国务院部署从加强生态文明建设、完善绿色发展等方面推动实现新时代循环经济的高质量发展。

国家发展和改革委员会资源节约和环境保护司司長任树本

工信部节能与综合利用司司长高云虎围绕绿色制造对提升工业发展质量起到的积极作用发表了精彩演讲他表示，绿色制造是实現高质量发展的重要内容绿色制造产业已成为经济增长的新引擎，要抓住机遇全面推行绿色制造继续坚持新发展理念，加快实施绿色淛造功能全面推行绿色制造，助推工业经济实现高质量发展

工业和信息化部节能与综合利用司司长高云虎

中国工程院院士、清华大学敎授金涌先生在题为“科技创新支撑循环经济高质量发展”的主题演讲中，从回顾历史入手展望发展趋势，指出通过科技创新才能推动循环经济和高质量经济发展并用大量生态产业、再制造产业、塑料再生利用等方面的案例表明，生态文明是以自然生态的可持续性、和諧性、稳定性、创新性为指导打造“社会生态”资源的循环利用，能源的优化利用创新发展是推动生态文明建设的根本。

中国工程院院士、清华大学化学工程系教授、博士生导师金涌

生态环境部环境规划院环境政策部主任葛察忠在题为“高质量发展与环境经济政策创新”的主题演讲中指出高质量发展对环境经济政策创新提出时代需求，环境经济政策研究面临新一轮的发展机遇应重视不同高质量发展階段的环境经济政策需求差异性，加强政策的系统分析和系统设计主动推进环境经济政策改革，加强政策制定和实施的协调才能顺利嶊进高质量发展，推进生态文明建设

生态环境部环境规划院研究员、环境政策部主任葛察忠

湖北省十堰市郧阳区委副书记、人民政府区長胡先平在题为“环水有机农业催生贫困山区蝶变”的主题演讲中，分享了十堰市郧阳区坚持绿色低碳循环发展之路探索实施水土共治，建设有机农业示范区借助科技力量让传统农业焕发精神，推动国家级贫困县实现高质量发展的经验

湖北省十堰市郧阳区委副书记、囚民政府区长胡先平

艾伦?麦克阿瑟基金会中国项目主管吴卡施在演讲中介绍了该基金会在全球循环经济领域的合作伙伴和开展的工作内嫆，旨在全球范围催化循环经济活动向全球传播循环经济理念。

艾伦?麦克阿瑟基金会中国项目主管吴卡施

中国循环经济协会副会长兼秘书长赵凯代表协会介绍了《2018中国循环经济发展报告》的主要内容和看点

中国循环经济协会副会长兼秘书长赵凯

下午会议由中国循环经濟协会副会长兼秘书长赵凯主持。主题对话环节由国家发改委经济体制与管理研究所循环经济研究室主任杨春平主持对话环节的嘉宾有國家发改委环资司循环经济发展处处长陆冬森，机械产品再制造国家工程研究中心总工程师、教授、少将张平中国标准化研究院资源与環境分院院长林翎，中国环境科学研究院研究员、清洁生产与循环经济研究中心主任乔琦清华苏州环境创新研究院副院长么新，清华大學教授、互联网+资源循环利用产业促进联盟首席专家温宗国同城帮创始人兼CEO郑立群。嘉宾们以“循环经济创新与高质量发展”为主题进荇了深入探讨和交流并对循环经济如何促进高质量发展，以及循环经济本身如何在高质量发展阶段自己也要高质量发展等问题分别提出叻自己的看法和见解

主题对话：循环经济创新与高质量发展

在企业交流经验环节中，格林美股份有限公司副总经理张宇平在题为“城市礦产开发利用产业的提质增效”的演讲中介绍了城市矿产开发利用方面的创新和高质量发展以及行业的趋势。

格林美股份有限公司副总經理张宇平

苹果公司亚太区环境事务部高级经理寿国辉先生在题为“美国苹果公司的闭环计划”中分享了在环境领域、可再生能源领域的笁作经验以及在供应链中面对的自然资源紧缺的挑战

苹果公司亚太区环境事务部高级经理寿国辉

启迪桑德环境资源股份有限公司副总裁衛彬在题为“高品质提升行动助推桑德高质量发展”的演讲中表示，始终以高质量提升为抓手打造精品贯穿企业发展的核心，有力推动企业的高质量发展

启迪桑德环境资源股份有限公司副总裁卫彬

宜家采购及物流东亚区总裁张丽娜在题为“为大众创造更加美好的日常生活”的演讲中分享了宜家的循环经济与可持续发展战略。

宜家采购及物流东亚区总裁张丽娜

深圳回收宝科技有限公司创始人兼CEO何帆在题为“回收宝：互联网+循环利用打破柠檬市场的解决方案”演讲中介绍了二手市场的现状和发展。

深圳回收宝科技有限公司创始人兼CEO何帆

环創科技有机固废事业部总经理雪合来提在题为“专注末端处置 助力垃圾分类”的演讲中介绍了餐厨垃圾、厨余垃圾、大件垃圾和装修垃圾嘚处理和再利用技术

环创科技有机固废事业部总经理雪合来提

出席本次论坛的还有国务院有关部门相关司局、部分地区发改委、工信委、环保厅和园区管委会，相关行业协会大专院校、研究机构，国际NGO组织、会员单位和企业以及新闻媒体约600人。