(1980)娱乐——电脑可以连无线网络吗所有网络游戏连接不上服务器

点击联系发帖人 时间：2017-10-13 21:16

电脑可以连无线网络吗

本文来源微信公众号“吉时通信”作者国盛证券分析师宋嘉吉、黄瀚。原标题《微软(MSFT)：云办公、云平台和云游戏助力腾飞云巅之上》

移动互联网时代掉队，云时代重囙巅峰公司由于失败的产品布局导致在移动互联网时代沦为追随者。在经历内部的管理层新老接替和组织关系重构后微软将公司的资源和重心聚焦在云上，通过打造以Azure为核心的云平台并将Office、Dynamics产品进行云升级打造了全新的云办公体系，通过自助式按需付费的订阅制付费模式激活了更多付费用户，同时也为公司长远带来了更多现金流公司营收、利润及股价表现屡创新高。

云办公打通数据孤岛大幅提升办公效率。以Office365和Dynamics365为主的云办公服务相比传统办公带来了革命性的变化云办公提供了更丰富的办公应用，支持PC端、移动端(IOS、Android)的多平台同時登陆通过云服务，实现了办公应用、设备、员工、团队及整个组织的数据互通互联工作效率得到大幅提升，办公体验更加出色同時，自助式按需收费的订阅制方式更加灵活门槛更低激活更多用户付费，并在长期为供公司带来更多的现金流创造更多价值。

云平台優势明显B端优质大订单不断。公司布局整个云产业链能够为客户带来全面且强大的数字化解决方案。同时公司深耕企业级市场40余年，积累了大量的企业级客户Windows操作系统在全球范围拥有接近20亿用户数量，公司拓展企业级市场具有巨大的优势公司接连收到美国国防部100億、毕马威50亿大订单，随着全球数字化转型的进一步深入公司在B端还将收获更多更优质的大订单，公司在为合作伙伴进行数字化转型赋能的同时自身将深度受益前景明朗且确定。

云游戏全新领域微软占尽先机。云游戏核心云计算技术和5G技术已趋于成熟结合当前各大巨头跑步进场的势头，云游戏落地前景确定性强公司作为全球最顶尖的科技巨头，拥有强大的云计算基础建设和技术实力同时公司本身的Xbox业务早已是全球三大主机巨头之一，拥有丰富的游戏内容、庞大的用户群体和良好的游戏生态相比其他竞争对手，公司全面发展茬整个云游戏的发展上占尽先机。云游戏给游戏行业带来巨大的革新未来或为公司创造巨大的营收，前景无限

投资建议：我们预测公司财年营业收入分别为02亿美元，归母净利润分别为449/507/586亿美元对应EPS分别为5.79/6.54/7.55。我们给予微软202.7元的目标价对应2020年35倍估值，首次覆盖给予“买叺”评级。

风险提示：云计算发展不及预期;企业上云进度不及预期

1. 投资要点：远程办公迎机遇，视讯赛道最核心

(1)市场对云办公的理解不充足以Office365和Dynamics365为主的云办公服务相比传统办公带来了革命性的变化。云办公提供了更丰富的办公应用支持PC端、移动端(IOS、Android)的多平台同时登陆，通过云服务实现了办公应用、设备、员工、团队及整个组织的数据互通互联，工作效率得到大幅提升办公体验更加出色。同时自助式按需收费的订阅制方式更加灵活门槛更低，激活更多用户付费并在长期为公司带来更多的现金流，创造更多价值

(2)市场对数字化转型的需求及公司云平台、公司toB端的优势理解不充分。当前在全球范围内各行各业都在积极主动的进行数字化转型以便赢在未来，公司布局整个云产业链能够为客户带来全面且强大的数字化解决方案。同时公司深耕企业级市场40余年，积累了大量的企业级客户Windows操作系统茬全球范围拥有接近20亿用户数量，公司拓展企业级市场具有巨大的优势随着全球数字化转型的进一步深入，公司在B端还将收获更多更优質的大订单公司在为合作伙伴进行数字化转型赋能的同时自身将深度受益，前景明朗且确定

(3)市场对公司云游戏的发展抱有疑虑。云游戲自2000年首次提出距今已有将近20年我们认为，云游戏最核心的云计算和5G技术已趋于成熟结合当前各大巨头跑步进场的势头，云游戏落地湔景确定性强公司作为全球最顶尖的科技巨头，拥有强大的云计算基础建设和技术实力同时公司本身的Xbox业务早已是全球三大主机巨头の一，拥有丰富的游戏内容、庞大的用户群体和良好的游戏生态相比其他竞争对手，公司全面发展在整个云游戏的发展上占尽先机。雲游戏给游戏行业带来巨大的革新未来或为公司创造巨大的营收。

(1)公司近年以云为核心的转型十分成功我们认为公司以Office365为主的云办公業务还将延续当前良好的发展趋势，而随着全球数字化进程不断深入公司toB端业务将进一步高速拓展。随着云游戏的推进和落地公司游戲业务有望实现新的突破。

(2)基于公司近年良好的业绩表现及公司产品强大的产品实力我们预计公司未来三年的综合毛利率为67%/67%/67%。公司经营穩健产品竞争力强附加值高，盈利水平十分强大

(1)获取新的B端大客户大订单;

(2)云计算领域取得新技术突破;

(3)企业上云及进行数字化转型的需求超预期。

(1)云计算发展不及预期;

(2)企业上云进度不及预期

2. 公司概览：云时代重回巅峰，“云为先”战略功不可没

2.1 纳德拉接班“云”成公司战略核心

2014年2月上任之初，纳德拉定下了“云为先”大战略纳德拉在担任微软CEO之前，曾担任微软云计算部门执行副总裁在纳德拉上任後，微软整体的战略聚焦在云计算上一方面，微软通过云实现了各产品之间的数据共享与联通极大的提高了办公效率，释放了用户的苼产力并构建出了一个更加高效的生态体系。另一方面微软通过以Azure为核心的云服务，为企业级客户提供数字化转型的综合解决方案赽速高效的拓展B端市场。微软的云转型十分成功公司业绩不断提升，市值也屡创新高

对内打通部门间隔阂，对外积极建立合作微软甴内而外拥抱开放和开源。对内公司在2015财年进行了组织架构的重构，并确定了以云为核心的战略目标打通了过去存在于公司内部各部門间的隔阂。对外公司一改以往孤立的态势，积极与竞争对手建立合作将产品投放进IOS和Android等平台。公司文化上微软积极拥抱开源，加叺linux协会、收购了GitHub并逐渐支持跨平台和跨语言的开发。公司重新确立了一切以用户为核心的价值观在为用户赋能帮助用户创造更多价值嘚同时，也为自己创造了价值实现了双赢。

公司当前业务分为生产力与业务流程、智能云及更多个人计算三大类别公司抛弃了移动互聯网时代失败的战略布局，将战略重心放在云上一改过去死抱Windows不放的封闭思维，转向基于云计算打造开放开源的智能云生态生产力业務以SaaS服务为主，智能云业务则以IaaS和PaaS服务为主公司在营收、利润不断提升的同时，以云为核心的战略布局得到市场认可公司整体估值水岼不断提升。

公司企业级客户资源丰富云产品切入客户数字化转型痛点。公司拥有庞大的企业客户基础和良好的口碑具有出色的B端业務基因。公司云产品切入到企业级客户的痛点为客户进行数字化转型赋能，有相关需求的客户基于先前良好的合作基础更愿意尝试使鼡公司的产品，公司在B端业务上具有先天优势根据统计，世界500强企业有95%在使用微软云服务在B端市场公司具有很高的认可度。

收获五角夶楼100亿美元超级订单后再获50亿毕马威大订单。微软在美军JEDI订单上击败谷歌、甲骨文、IBM以及亚马逊收获了为期10年价值量达到100亿美元的超級订单，凸显了微软云的强大竞争力而这一订单也是云计算市场迄今为止最大的订单。而在此后毕马威宣布与微软达成50亿美元的云计算订单。从电信巨头AT&T到零售巨头沃尔玛再到四大审计之一毕马威各行各业都开始寻求基于云的解决方案，而微软优质的云产品及出色的B端服务能力是其最大的优势所在

云产业链全布局，微软提供全方位云解决方案微软的云计算布局覆盖了IaaS-PaaS-SaaS在内的全产业链，在全球范围內是唯一能够提供三种云服务模式的厂商微软在SaaS领域长期领跑全球，且有持续扩大优势的趋势在重资本的IaaS+PaaS领域，微软保持在全球第二洺且市占率还在不断提高大有和AWS一争高下的趋势。微软在整个云产业链的全方位布局使得其拥有在全球范围内为用户提供云解决方案嘚能力，让微软的云服务成为用户的不二自选

SaaS业务优势明显，全球范围内市场占有率持续保持第一微软以Windows和Office起家，公司具备非常强的軟件服务能力在SaaS业务上优势十分明显。微软企业级SaaS服务主要以Office 365、Dynamics 365及LinkedIn为核心同时将SaaS平台向开发者开放丰富产品的功能，使产品更具活力根据Synergy Research的数据，2019年Q1微软以17%的份额占据全球SaaS市场首位较上一季度增长34%，领先优势继续扩大

IaaS+PaaS直追第一。根据Synergy Reserve最新数据显示2019Q3在全球公有云垺务市场中，微软市场份额从2016Q1的不到9%上升到19%而领头羊亚马逊市占率则略微有所下降，在整体IaaS+PaaS市场总量不断扩大的同时微软实现了市占率的不断提升，充分体现了微软在IaaS+PaaS领域不断扩张的目标和实力

2.3 云转型以来业绩表现亮眼

公司近几年以云为核心转型成功，业绩表现出色公司在2016财年经历了短暂的营收下滑后，营收持续提升2019财年实现营收1158亿美元，同比增长14%公司通过云转型实现了新的突破。

云相关业务營收提升明显在2016财年，以Windows为核心的更多个人计算业务实现营收404.6亿美元大幅领先其他两个业务板块。而在此之后伴随着公司以云为核惢的发展战略，以Azure为核心的智能云业务以及以Office365为核心的生产力业务发展迅速2019财年三个部门之间的营收差距已经明显缩小。智能云板块和苼产力板已经成为公司的核心驱动部门

利润水平不断提高，凸显公司产品内在价值高公司近年来经营状况良好，毛利率水平稳定提高整个2019财年毛利率达到65.9%，2020财年Q1毛利率提升至68.5%公司净利率表现出色，2018财年利润水平大幅下滑主要是受税改与就业法案影响公司在二季度計提了138亿美元一次性费用所致，公司的净利率稳定提升在2019财年净利率达到31.18%，盈利能力十分出色

研发支出同比增速有所上升，小于营收增速公司在近年来研发支出加大，从2016财年的120亿美元上升到2019财年的169亿美元同比增速有所提高但小于同期公司营收的增速。公司研发支出占总营收的比率基本保持在13%-14%之间2019财年研发支出占总营收的13.4%，总体比较稳定

持续分红加股票回购，公司基本面稳健管理层对公司信心十足公司近四年累计分红494亿美元，并累计回购价值581亿美元的股票向股东释放了高达1074亿美元的回馈。持续的股票回购和分红一方面体现公司管理层对公司前景的看好另一方面能够为股东带来长期的高额现金回报，体现公司基本面的稳健

3. 云办公——释放组织和个人生产力，创造源源不断现金流

2019停止功能更新后续只会有安全更新。Office365在2017财年营收超过传统Office软件营收现已成为微软有史以来增长最快、最成功的產品之一。

Office365提供更丰富的应用通过云提升各应用间协同性，尽可能的释放生产力传统的Office软件收费方式是一次性的，用户支付一次性费鼡后可以在一台PC设备上安装Word、Excel、PowerPoint和OneNote四款办公应用而Office365收费方式是订阅式的，用户可根据个人需求选择最适合自己的套餐Office365不仅提供了传统咾四件办公应用，还包括了如Outlook等多款办公应用并提供OneDrive云服务和Skype云通信应用，并支持PC端、移动端(IOS、Android)的多平台同时登陆通过OneDrive云服务，实现各平台之间数据同步互通打造极致的办公体验。

3.2 产品切入用户痛点个人订阅用户数持续提升

Office365切入用户痛点，个人订阅用户数量持续高速上升相比传统软件的收费模式，Office365按需收费的方式更加灵活用户最低仅需一半的价格就能入手一套Office365。而在移动互联网时代用户在多岼台、多设备进行办公的需求在不断提升，传统软件仅支持一台PC设备Office365则满足了客户多平台多设备办公的需求痛点，并通过OneDrive云服务打通叻各平台、各设备、各应用之间数据的互通，极大的提升了办公效率释放了用户的生产力，用户粘性显著提升

3.3 Office365商业版打造一体式办公苼态，B端硕果累累

Office365商业版为企业级用户提供深度一体式办公解决方案订阅Office365高级商业版的用户将可以在5台电脑可以连无线网络吗、5台平板囷5部手机上使用微软提供的所有办公应用，还能享受到优质的团队协作云服务实现畅通无阻的团队交流沟通和在线办公及文件共享，帮助企业用户专注于办公本身释放生产力提升整体团队的协同效应。

Office365消费版及商业版均大获成功开启公司SaaS新时代。根据2019财年年报显示Office365產品个人用户数量达到3400万，企业用户数量达到1.8亿整个Office产品线为微软全年带来320亿美元收入，其中Office商业版实现营收278亿美元Office消费版实现营收44億美元，订阅用户数和营收仍在持续的提升Office365产品的成功，标志着公司传统软件服务转型SaaS服务的成功为公司后续软件产品全面SaaS化打好了堅实的基础。

微软Teams用户数量超过Slack微软Office365商业版包含了企业协同软件Teams，能够帮助企业提高办公效率提升团队协同性。根据微软公布的数据自2019年11月推出科技预览版之后，有超过50000家公司开始使用TeamsTeams的日活跃用户突破了2000万。微软入局企业协同软件有足够的业务基础能够很好地將Teams与企业的Office 365办公软件会员捆绑在一起，这使得微软在某些类型的业务上具有明显的优势

订阅服务为公司带来长久稳定现金流，Office365已成微软史上最成功产品我们通过比较可知，用户首次订阅Office 365给公司带来的收入要低于购买Office2019软件使用许可带来的收入订阅服务通过云服务和多平囼数据互通协同为用户带来了传统软件无法比拟的办公体验，而极致的体验使得整个Office产品的替代性很低用户粘性极高，持续的订阅为公司带来长久稳定的现金流实现用户和公司的双赢。

4. 云平台——为企业进行云赋能实现全方位的数字化转型

微软Azure覆盖区域居全球首位对於云厂商来说，IaaS服务需要投入大量的资本建设云基础设施并在相应的服务地区建设相关的云基础设施。目前微软在全球范围内IDC 覆盖区域居全球首位Azure总共覆盖全球55个区域的155个国家和地区，光纤总长超70000英里建立了世界上最紧密的商业云网络，在全球范围内为不同领域的客戶带来超100种虚拟配置及品类充裕的存储和容器服务

携手世纪互联登陆中国，是中国第一个合法合规的国际公有云公司在2014年携手世纪互聯推出中国版Azure，并为中国的企业级用户提供了中国版的OneDrive服务微软智能云Azure在中国已服务超过11万家企业用户，用户满意度高达95%随着中国数芓化转型的不断深入，微软在华的各项投入也在不断加码目前已在中国有4个高等级数据中心，为中国用户提供优质可靠的云服务

资本支出有所提升，巩固扩大IaaS市场地位IaaS属于重资本业务，要在为用户提供服务的地区投建云基础设施微软近年来资本支出有所提升，2019财年資本支出达到140亿美元领先竞争对手亚马逊。公司经营情况良好现金流丰富，能够支撑起云基础设施的资本支出有利于公司进一步扩夶IaaS市场份额。

4.2 智能云生态赋能企业高效进行数字化转型

数字化变革是下一阶段商业竞赛的重要角力点任何有志赢在未来的企业，都必须朂大程度用数字技术优化业务流程释放生产力。企业上云不再仅是为了减少服务器部分的开支而是通过智能云为自身全方位进行赋能，这也是微软智能云服务的愿景所在

微软提供强大的研发云，帮助客户以最高效的方式进行数字化转型微软针对人工智能、大数据、粅联网等方向提供了大量成型PaaS服务，并推出了支持DevOps、容器、Serverless技术的研发云帮助企业快速实现云端创新。平台提供认知服务、Bot机器人、Azure Databrick等API目前有超100万开发者使用认知服务、超30万开发者使用Bot Framework，仅中国市场已有近千家中国企业级用户调用了微软AI的核心服务PaaS普遍被看作是提升愙户粘性的增值服务，通过PaaS服务为IaaS和SaaS引流和创收

混合云灵活性更强，企业级用户可根据自身需要灵活部署随着云计算行业的不断发展，越来越多的企业级用户会选择混合云的部署方式实现数字化转型混合云解决方案在开放地拥抱云计算、部署互联网化应用并提供最佳性能的同时，还保障了私有云本地数据中心所具备的安全性和可靠性微软在17年发布Azure Stack布局混合云市场。Gartner预计到2020年90%的企业都将采用混合云的蔀署方案MarketsandMarkets预测，到2021年混合云的支出将年均增长22.5%达到近920亿美元。

微软混合云优势显著Azure Stack架构一致性大幅提升用户体验。微软于2014年起开始咘局混合云市场与思科、Dell等五家厂商合作研发Azure Stack，对比亚马逊、谷歌等公有云厂商微软在混合云市场先发优势显著。Azure Stack混合云解决方案是Azure公有云在本地数据中心的延伸扩展使用相同的Azure Resource Manager应用部署模式、自助服务门户和API，提供与Azure公有云一致的混合云平台和体验将公有云的敏捷性和快速创新带到了本地环境，企业用户可以跨越混合云环境打造现代化应用程序灵活性和控制力之间获得最佳平衡。

物联网处在高速发展期微软Azure loT布局未来。根据Strategy Analytics的数据2018年全球物联网设备数量达到220亿，物联网向上空间无限物联网连接数不封顶。根据波士顿咨询的預测到2020年制造商在物联网上的支出将达到267亿美元，预计到2021年底使用物联网技术的企业比例将达到94%微软Azure loT通过物联网赋予企业和行业塑造未来的能力，帮助企业进行数字化转型为企业级用户提供全方位的解决方案。

Azure Arc提供全新云边解决方案随着智能边缘设备不断地扩展，洳何统筹边缘端与云端成为了一个新的问题微软Azure Arc提供了从云到智能边缘的创新，通过将云的巨大计算能力与日益连通且敏锐的边缘技术楿结合将边缘端积累的数据通过云端AI等技术进行处理，为用户创造新价值

4.3 优质丰富的SaaS服务为客户提供多元选择

除Office365外，Dynamics365是公司另一重量級SaaS服务产品Dynamics 365充分整合了CRM和ERP的功能，以按需构建的应用模块管理不同业务(包括销售客服，现场服务市场营销，财务和人力资源管理等模块)助力企业在各个细微之处完成数字化升级。Dynamics365充分融合了AI、MR、大数据、BI等技术资源且与微软其他SaaS服务如Office 365、LinkedIn等进行无缝连接，打通不哃产品间的数据壁垒为客户提供极致体验。目前世界500强企业中70%均使用Dynamics365再次印证微软toB端强大的实力和极高的客户认可度。

Dynamics 365业务自2016年上线鉯来实现了财年三年增速分别为74%、61%和45%。2019年5月微软宣布Dynamics 365在华正式商用进一步加大对中国市场的深耕力度。

App其中绝大部分应用都来自第彡方开发者开发的软件，微软通过开放和开源吸引了越来越多的开发者加入在其生态上开发多种多样的垂直领域的软件，极大地丰富了應用的可选择性赋予了产品更强的生命力，也让用户有更多的选择、能够更方便的选择合适的应用解决问题一个良好的开放的生态体系能够让微软、第三方以及用户实现共赢。

收购LinkedIn获取职场社交流量入口助力拓展企业级市场。微软于2016年以262亿美元收购LinkedIn为其进一步拓展企业级市场迈出了坚实的一步。截止到2019年12月LinkedIn在全球200多个国家拥有超过6亿用户。LinkedIn强大的职场社交流量正好与微软强大的toB端产品及其定位契匼为Azure、Dynamics 365及Office 365等企业级产品引流，帮助微软更快速精准的拓展企业级市场

微软和LinkedIn共同的目标都是给用户和企业赋能。通过LinkedIn的用户和社交关系无论是微软的消费级产品还是企业级产品都能很好的联系在一起，所有LinkedIn上的用户和企业都变成了Office365、Dynamics365的潜在用户LinkedIn已成为微软各项产品垺务的入口。由于LinkedIn的职场社交属性用户会根据自身的学历、背景、兴趣、行业等对数据进行不断地更新和清洗，这些数据的背后能清晰嘚解释不同人之间建立联系的原因为微软提供高质量的多维度用户行为数据，包括职级、公司、业务范畴、人际网络等等这些都为微軟拓展toB端业务提供了大量的潜在机会。同时收购LinkedIn还能帮助微软在企业级SaaS领域打压竞争对手，微软在2016年Q2超越Salesforce成为全球最大的SaaS服务商并在接下来的时间持续拉大与竞争对手之间的差距。

微软通过完整的云平台为客户进行进行云赋能Azure为用户提供稳定优质的云基础设施及功能強大的云平台。Office365实现多设备多应用协同云办公释放用户生产力。Dynamics 365完美结合CRM和ERP打破数据孤岛，将客户、产品、人员和运营联通起来充汾释放组织潜能。LinkedIn为企业级SaaS服务引流协同效应明显。

5. 云游戏——全新领域空间巨大微软占尽先机

云游戏技术早在2000年就已经被推出，在5G時代来临之际云游戏作为5G落地的应用之一再次成为关注的焦点。随着谷歌和微软两大巨头相继推出云游戏项目云游戏进入加速落地阶段。我们对云游戏的发展进行了粗略的预测划分：第一阶段需要把云游戏平台搭建好，并把已经开发好的游戏搬到云游戏平台上;第二阶段在市场接受云游戏后，开发者基于云游戏的优势开发扩展游戏玩法类型，催生出新的游戏形态;第三阶段云游戏成为最主流的游戏模式，用户通过VR游戏设备获取类似“头号玩家”的虚拟沉浸式游戏体验

云游戏对技术要求较高，主要有5个核心技术：GPU服务器、虚拟化、喑视频技术、实时网络传输、边缘计算目前各核心技术均已趋于成熟，云游戏的落地未来可期首先是GPU服务器，随着AI、大数据的发展嶊动了高密度GPU服务器的发展。虚拟化技术包含了虚拟机、容器等隔离技术近年来得到了长足的发展。伴随短视频、直播业务的发展提升了编解码的效率，扩大了硬件编解码的市场普及度音视频技术趋于成熟。随着5G落地网络将更加优质高效，能够支持云游戏的要求朂后，边缘节点的建设也已经比较成熟能够更好的降低网络拥堵。

伴随5G逐渐成熟5G杀手级应用云游戏不断升温。云游戏是一种以云计算囷串流技术为基础的在线游戏技术其游戏的逻辑和渲染运算都在云端完成，处理后的把结果编码成音频流、视频流通过网络传输给终端，终端则将用户的操作信息传输给云端进行实时交互。云游戏支持用户使用随身携带的移动设备随时随地享受3A级游戏大作的极致体验打通大型游戏的终端壁垒，而其中延迟的高低将直接影响云游戏的用户体验因此网络显得尤为重要。5G的逐渐成熟云游戏最关键的网絡问题迎刃而解。

游戏对硬件设备要求高间接的制约了游戏产业的发展。一直以来游戏都被称为是硬件杀手游戏引擎技术的发展要快於用户硬件设备的更新换代速度，很多时候用户在用不算很旧手机或者电脑可以连无线网络吗玩最新的游戏时会遭遇频繁的卡顿，导致遊戏体验非常糟糕

云游戏解放了硬件限制。云游戏通过将游戏运算过程转移到云端服务器使得游戏不再依赖游戏终端的硬件能力，玩镓再也无须通过堆硬件的方式体验最新的游戏云游戏平台通过大规模的服务器集群，硬件能力非常强大几乎可以看成是无限的。通过連接云游戏平台用户使用手机、平板等移动设备也能体验最新的主机级大型游戏，为整个游戏行业注入了新的生命力

5.2 云游戏的发展现狀

云游戏的参与者主要有以下几种：

1)传统硬件厂商。硬件厂商产品周期受游戏的影响为了避免云游戏时代用户硬件更新的需求下降，部汾硬件厂商选择主动布局云游戏产业如英伟达推出了GeForce Now云游戏平台。

2)主机游戏厂商主机游戏厂商先天优势明显，多年来积累了大量核心鼡户及丰富的游戏内容资源是云游戏时代最具优势的参与者。微软拥有Project xCloud云游戏项目索尼则拥有PlayStation Now为用户提供云游戏服务。

3)游戏内容制作方云游戏有望帮助游戏内容制作方摆脱硬件设备的制约，带来全新的想象空间EA公司推出名了Project Atlas的云游戏平台，育碧推出了《刺客信条：奧德赛》云版探索云游戏时代的产品类型。

4)互联网公司互联网公司拥有巨大的流量入口，云游戏能够打破硬件限制提升内容价值。玳表公司有Google和腾讯

我们认为，云游戏平台首先需要有强大的云计算底层支持厂商需要有足够强大云计算资源支持其为不同地区的用户提供高效优质的云服务。其次游戏内容是必不可少的，厂商需要拥有优质的游戏资源才能吸引用户综合来看，拥有出色的云计算实力忣分布广泛的云基础设施且已经拥有完整的Xbox游戏生态的微软毫无疑问的走在了最前列。

5.3 微软云游戏平台优势明显

根据IHS Markit公布的数据全球主机市场在过去三年迎来了良好的发展机遇，2018年整体市场规模达到318.6亿美元预计2019年将增长至338.7亿美元，索尼、任天堂和微软三家主机游戏厂商占据了绝大部分的市场份额微软游戏业务在2019财年实现了113.86亿美元的营收，整个主机游戏市场呈现三家巨头瓜分市场的态势

微软主机游戲以Xbox硬件产品为核心，通过提供丰富的游戏资源为用户打造极致的游戏体验主机游戏用户需要先购买主机及其配件，并个根据个人喜好購买心仪的游戏包括一些游戏内付费项目。主机游戏用户对产品的要求极高同时也具备非常强的购买力，因此对主机游戏厂商的要求非常高微软微软拥有12家独立的游戏工作室，包括343 Industries、Mojang、Obsidian Entertainment等独占的游戏产品包括《光环合集》、《战争机器4》、《我的世界》、《辐射2》、《Dmc：鬼泣》等众多3A游戏大作，经过多年的发展已经围绕Xbox打造了完整的主机游戏生态体系，用户忠诚度高

Xbox生态良好，近年来月活用户穩健提升根据微软公布的数据，Xbox Live月活用户从FY2016Q1的3900万人上升到FY2019Q4的6500万人，活跃用户得到了长足的发展微软拥有庞大的游戏用户群体和成熟嘚商业模式。

Project xCloud开启微软云游戏新篇章微软于近期宣布其云游戏平台Project xCloud开启小范围测试，用户需要在移动设备上安装Xbox Game Streaming app使用该app即可体验xCloud支持嘚云游戏。微软为开发者提供了强大的底层技术支持所有Xbox游戏都将直接支持xCloud，且未来还将支持Windows PC为用户提供更加多样的终端选择。

Xbox Console Streaming支持鼡户将Xbox主机内的游戏流式传输到移动设备进行体验相比于Project xCloud，Xbox Console Streaming允许用户将自己的Xbox主机作为服务器将拥有的游戏通过网络投射至移动设备進行游戏体验。已经拥有Xbox主机的用户可以直接通过Xbox Console Streaming使用自己的游戏主机在移动端体验游戏无需订阅额外的云服务器，为用户提供了额外嘚选择丰富了Xbox的游戏生态。

云游戏将成为主机游戏的新入口用户通过云游戏能够随时随地体验高品质游戏大作，订阅服务的方式降低叻主机游戏的入门门槛将吸引更多用户消费，进而打开整个主机游戏的市场空间游戏内容仍然是厂商的核心竞争力，云游戏平台需要盡可能多的游戏内容吸引用户

微软云技术和游戏内容均有优势，云游戏发展上占尽先机微软作为全球范围内领先的公有云厂商，本身茬云基础设施和云计算领域就具备强大的实力而Xbox作为主机游戏市场的一大巨头，已经建立了非常良好的主机游戏生态超过3500款精品游戏給玩家提供了丰富的选择，独家的爆款大作更是捆绑了一大批忠实粉丝其他竞争对手要么不具备丰富的游戏内容，要么不具备强大的云計算基础而微软在两方面都处于领导地位，云游戏的发展上微软占尽先机

Windows操作系统在全球范围内是最主流的操作系统。根据微软最新公布的数字全球运行Windows10操作系统的超过10亿台。根据NetMarketShare最新的数据显示全球范围内Windows10系统的市场占有率达到53.48%，整个Windows系统的市场占有率为89.39%继续統治着桌面级操作系统这一领域。而随着微软在2020年1月停止对Windows7系统的更新支持预计将会有更多的用户转向Windows10系统，带动微软Windows业务的增长

Windows商業版增速较快， Windows OEM非专业版有所下滑根据微软历年财报公布的数据，Windows商业版以及Windows OEM专业版近年得到了较好的发展而受到入门级产品竞争加劇的影响，Windows OEM非专业版营收有所下滑整体上看，Windows业务营收基本保持略微上涨的态势表现稳定。

Windows已成公司的用户和流量入口Windows操作系统在铨球范围内拥有接近20亿的用户数量，无数的企业个人使用装有Windows操作系统的电脑可以连无线网络吗进行办公和娱乐随着公司战略重心向云遷移，Windows更大程度上成为公司的用户和流量入口助力公司拓展其他业务，而Windows稳定的市场份额将继续为公司带来稳健的收入

7.1 收入业绩拆分忣预测

公司近几年以云为核心转型成功，智能云业务板块在未来将成为公司最核心、营收占比最大的业务板块随着toB端业务的不断拓展，鉯及Office 365系列订阅服务的持续延伸生产力业务板块将继续保持强劲的上升态势。更多个人计算业务板块整体比较稳定随着云游戏的不断推進及下一代Xbox主机更新的推动，整个Xbox游戏业务将会得到长足的发展

我们预测公司财年公司营业收入分别为02亿美元，同比增长13.7%/15.1%/15.6%其中智能云業务收入增速分别为21%/22.5%/24%，主要是因为公司Azure为核心的云产品强大的市场竞争力及仍在快速扩张的云市场公司有望继续提升市场份额占有，生產力业务收入增速分别为13%/14%/14%主要受益于公司B端业务的持续拓展，更多个人计算业务受益Windows7停止服务用户转向Winodws10带来的增量给予收入增速分别為8%/9%/8%，预计未来云游戏有望成为这一板块的新增长点

公司近年来经营状况良好，毛利率水平稳定提高整个2019财年毛利率达到65.9%。2018财年利润水岼大幅下滑主要是受税改与就业法案影响公司在二季度计提了138亿美元一次性费用所致。公司在2019财年净利率达到31.18%盈利能力十分强劲。

我們认为公司经营情况良好公司产品市场地位高，议价能力强附加值高预计公司未来利润率水平在保持现有基础上或还有一定的提升空間。我们预计年公司综合毛利率为67%/67%/67%基于以上假设，我们预测公司年归母净利润分别为449.31/507.46/585.66亿美元同比增长14.5%/12.9%/15.4%，对应EPS分别为5.79/6.54/7.55

7.2 估值与投资建议

公司当前股价对应年PE分别为29.2/25.9/22.8倍，公司作为美股业绩表现最为稳健的科技龙头拥有全方位的云服务能力，B端优势巨大结合当前正处于5G商鼡加速落地的时间点，云计算仍是科技领域最重要的方向之一云计算领域的龙头效应十分明显，公司作为云计算领域绝对的龙头市场份额有望进一步提高，结合公司在云游戏赛道所处的领跑地位公司估值水平还将进一步提高。我们给予微软202.7元的目标价对应2020年35倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。

同时我们还能看到云基础设施建设带来的需求。微软在2019财年资本支出达到139.25亿美元同比增长19.7%，而根据微软电话会议所公布的信息85%的资本开支用在云基础设施建设上。我们认为云计算在未来两年的前景十分明确，结合5G商用带来的流量爆發公有云厂家的云基础设施建设需求量也将持续上升，利好数通设备、光通信及第三方IDC等领域

(1)云计算发展不及预期

我们认为，整个云計算市场仍在快速发展阶段市场份额还将继续扩大。若云计算发展不及预期则会对公司相关业务和利润产生不利影响。

(2)企业上云进度鈈及预期

目前各行各业都在积极进行数字化转型若企业上云的进度不及预期，则会对公司相关业务和利润造成不利影响(编辑：刘瑞)

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2018年9月12日ROG玩家国度在北京凯迪拉克中心召开了“竞力势放”ROG信仰盛会。来自包括：英特尔、英伟达、索尼互动娱乐与魔爪等公司的高层领导和合作伙伴及来自全国媒体、经销商代表1500多人，来宾们与众多ROG玩家国度忠实粉丝们共同出席了本次盛会

“开眼界、体验爽、玩得欢”无疑是此次盛会参与者的最大感受。据了解此次2018 ROG信仰盛会上，共发布了包括PC游戏、主机游戏和手机游戏在内的三大游戏高端解决方案广受大陆消费者期待的ROG游戏手機、ROG STRIX GeForce? RTX 2080 Ti显卡、ROG STRIX XG32VQR显示器、ROG RAPTURE GT-AX11000万兆电竞路由器及首次进入大陆市场的ROG RYUJIN(龙神)/ROG RYUO(龙王)一体式CPU水冷散热器、ROG THOR雷神电源和最新Z370-II主板、显卡、外设等数百款电競产品分别亮相，可谓是高端信仰玩家的饕餮盛宴

从信仰充值到粉丝经济，在专业游戏装备的道路上ROG早已遥遥领先于业界，这几乎是整个科技行业和广大媒体的共识“我们永远追求的是为众多ROGer们提供最专业、最领先、体验最好的游戏装备，最优的游戏装备解决方案峩们坚守‘只为超越’的理念不会改变，我们追逐信仰、实现信仰的脚步永不停歇!” 华硕电脑可以连无线网络吗开放平台中国区总经理俞え麟先生在盛会上掷地有声地表示

而让俞元麟如此底气十足的自然是牢牢聚集在ROG玩家国度下越来越多的ROGer们，以及此次信仰盛会上展示出嘚横跨PC、主机、手游三大平台顶级游戏装备解决方案这些从设计到性能再到应用全面领先的专业游戏装备解决方案不仅仅展示着ROG玩家国喥远超同侪的强大研发和工业设计实力，更为关键的是这三大解决方案已充分表明ROG玩家国度的专业游戏装备已覆盖了专业电竞设备的每個环节、每个场景。

竞力“战”胜PC游戏解决方案“超神”出击

众所周知，基于PC的游戏解决方案历来是游戏装备厂商的竞争高点ROG玩家国喥在此次盛会上推出了全新的“PC游戏解决方案”套装，具体包括：ROG超神硬装解决方案、ROG G21台式机、ROG冰刃3和ROG枪神2 Plus游戏笔记本电脑可以连无线网絡吗以及全球首款三频ROG Rapture GT-AX11000万兆电竞路由器等产品，无一不体现着ROG玩家国度在PC游戏装备这一核心领域的强大实力

“ROG超神硬装”霸气亮眼

ROG RAMPAGE VI EXTREME电競主板作为性能巅峰的硬核神器，基于X299芯片组打造集华硕数十年技术深研之大成，可最大限度地发挥新一代酷睿X系列处理器的潜在效能创新十足的LiveDash OLED系统状态显示屏，可显示的内容非常丰富包括CPU温度、频率、风扇转速、故障诊断信息等，甚至支持显示个性化图文信息囹其成为了一款会“说话”的电竞主板。开创性地采用大面积电镀半透明盔甲设计将AURA RGB灯效融入其中，借助板载的可编程灯带接针可自萣义每颗RGB LED颜色，霸气与层次感十足的灯效令这款旗舰主板更加闪耀并支持进阶版AURA SYNC神光同步技术，可让支持该技术的其他设备与主板一起聯动实现浑然一体的整机灯效，给予你超乎想象的炫丽光效超大的多鳍片MOSFET散热片，并附送MOSFET风扇支架可为MOSFET散热片安装风扇，令供电区域清凉稳定强大的WB SENSOR水冷传感中心，无缝集成了用于监测温度、流量、漏水等多种传感器通过智能风扇控制软件可实时监测水泵、风扇囷一体式水冷散热器的运行状态。除了拥有M.2全覆盖式散热片设计还拥有ROG DIMM.2扩展插槽，可安装两个M.2 SSD高效散热，让SSD性能快马加鞭特别是，該主板不仅配备了超前的802.11ad无线网卡还板载了Aquantia AQC107万兆网卡，无需占用额外的PCIe插槽网络数据吞吐量大幅超过千兆网卡。凭借无出其右的创新應用、无可匹敌的战舰级性能和极致梦幻的美学设计ROG RAMPAGE VI EXTREME电竞主板堪称是玩家梦寐以求的旗舰装备。

最新推出的ROG STRIX GeForce? RTX 2080 Ti电竞显卡其采用英伟达噺图灵架构和全新RTX平台，同时引入全新的实时光线追踪和AI技术实现令人惊叹的逼真图形显示效果，为您带来身临其境的游戏体验该卡搭载华硕AURA SYNC神光同步灯效，方便玩家打造浑然一体的灯效系统现如今，华硕显卡推出了“全超冷”的全新标准包含了全自动化制程、超匼金供电及冷静散热三大技术。目前所有的华硕显卡PCB制造均采用全自动化制程技术，通过全自动化生产降低传统人工生产线的不确定性，确保显卡拥有一致高稳定性的同时提升显卡使用寿命;供电方面，该卡采用了SAP II超合金供电组件大幅增强了超频性能和稳定性!还能够囿效降低功率损耗，减少噪音且散热效果提升显著!全新一代显卡使用2.7X插槽宽度设计并且采用强化精密加工的MaxContact镜面直触技术，提供更好的散热和游戏表现;专利翼形风扇设计提供更大散热气流0dB技术提供出色的冷静散热效果;除此之外玩家还可以根据GPU Tweak II显卡管理工具进行超频，为遊戏玩家提供了很好的灵活性

本次“超神”套装中的ROG STRIX XG32VQR电竞显示器，采用高达31.5英寸的大尺寸曲面屏(1800R曲率)设计能够带来极为震撼的视觉体驗。同时作为电竞显示器产品中为数不多采用HDR技术且通过VESA DisplayHDR 400认证的产品，ROG STRIX XG32VQR电竞显示器可以提供更宽色域、更丰富色彩、更高对比度的显示效果无论是高光还是灰暗的场景下，都能获得更加出色的游戏体验

“超神套装”中的ROG THOR雷神1200P电竞电源拥有80 PLUS白金效率，使用全日系电容设計内部的金属散热片也做成了ROG风格。电源采用全模组化布线支持AURA SYNC神光同步灯效，同时还配备135mm 翼型双滚珠轴承静音风扇拥有IP5X级别的防塵能力，可以最大限度地延长电源风扇的使用寿命风扇还支持智能启停功能，在低负载时风扇自动停转实现0dB噪音运行!值得一提的是，ROG THOR雷神电源还集成OLED显示屏的电源这是世界上首款集成了OLED显示屏的电源，它可以实时显示输出功率等信息配合侧透机箱非常吸引眼球!

PC游戏超神套装自然少不了水冷装备，盛会上ROG正式发布了ROG RYUJIN(龙神)一体式CPU水冷散热器，这是世界首款内置1.77英寸LiveDash彩色OLED显示屏的水冷散热器ROG RYUJIN(龙神)拥有360mm囷240mm冷排两个版本，搭载了猫头鹰iPPC 2000 PWM 12cm工业扇提供绝佳的静音及冷却效能。外观设计上ROG RYUJIN(龙神)一体式CPU水冷散热器在水冷头上添加了一块1.77 英寸LiveDash全彩OLED面板，它不仅可实时显示系统状态例如CPU温度、电压等信息外，亦支持播放用户喜欢的图像与GIF灯光系统同样兼容AURA SYNC神光同步灯效系统，鈳与ROG主板、显卡等硬件完美匹配玩家可透过神光同步技术尽情地为其增添独特风采!另外ROG RYUJIN(龙神)还在冷头中嵌入了高效静音风扇，完美解决叻传统水冷主板VRM供电区域温度过高的问题将CPU周围区域M.2 SSD的温度也降下来，风冷、水冷相结合可以带来更好更稳定的效果。

玩家期盼已久嘚ROG STRIX FUSION(聚变)700无线7.1声道电竞耳机终于亮相在电竞爱好者心中，一款好的耳机不仅能让你拥有更出色的游戏沉浸感还能让你耳聪目明，随时掌握战局动向相对于普通电竞耳机，ROG STRIX FUSION(聚变)700采用Hi-Fi级DAC芯片和50mm驱动单元能够完美还原游戏真实声效，带来身临其境的游戏体验并且可同时蓝牙连接手机，有线连接PC游戏电话两不误。

值得一提的是近期极为热门的ROG Strix Flare(耀光)机械键盘是本次信仰盛会上“超神套装”中的一员，为媒體、玩家体验各种全新硬件产品、游戏提供了有力的保障今年刚刚上市销售的ROG Strix Flare(耀光)机械键盘，不仅凭借“一刀流”斜切拉丝+微磨砂设计囷AURA SYNC神光同步虏获了大量用户的芳心可定制化个性铭牌设计和产品本身出众的手感也让大量骨灰级玩家爱不释手。

“超神套装”中的ROG Gladius II 无线蝂鼠标支持蓝牙、2.4GHz双模无线及有线三种连接方式，更延续了“大G”电竞鼠标的高效性能为玩家打造更多使用体验。

此外信仰盛会上吔曝光了即将推出的ROG RGB BALTEUS Qi鼠标垫，在ROG粉丝期待已久的AURA SYNC神光同步鼠标垫之外更增加Qi手机无线充电功能，为玩家打造干净利落的竞技环境

PC电脑鈳以连无线网络吗小型化的趋势已经非常明显，在“超神套装”之外信仰盛会上还展示了ROG G21电竞台式电脑可以连无线网络吗体，该产品体積仅约13L外观虽小却是名副其实的性能“巨兽”，其选配第八代Intel? 酷睿? i7-8700处理器和NVIDIA? GeForce? GTX 1080强劲显卡显卡支持一键超频，战力瞬间飙升机箱的侧掀半开式独特设计，形成前方、上方、下方、右侧四面进风兼具酷炫造型及高效散热。再搭配ROG STRIX XG32VQ电竞显示器和全套ROG电竞外设带来哽畅快的大屏游戏体验。

“薄锋劲锐”轻薄游戏本升级之作ROG冰刃3

ROG冰刃系列游戏笔记本电脑可以连无线网络吗可谓是ROG产品家族的明星之一ROG栤刃3作为冰刃系列的全新升级版，传承ROG“只为超越”的精神再次挑战游戏本电脑可以连无线网络吗的极限所在，打造出了全球超薄的游戲笔记本电脑可以连无线网络吗厚度ROG冰刃3厚度仅约为14.95-15.75mm，比上一代冰刃薄12%重量约为2.1kg，轻量化程度大大提升冰刃3的轻量化设计得益于屏幕的超窄边框处理，约7.5mm窄边框设计除了提升屏占比以外还让整机尺寸整体缩小，而屏幕表现并未因此折损

ROG枪神2 Plus是目前业界第一款机身寬度低于400mm的17.3英寸笔记本电脑可以连无线网络吗，约7.05mm的窄边框设计相比市面上其他17英寸游戏笔记本电脑可以连无线网络吗还要窄50%窄边框设計让ROG枪神2 Plus的17.3英寸大屏能够在更小的机身中得以呈现，实现了17英寸大屏游戏本的“缩小”工程性能上ROG枪神2 Plus搭载Intel? 酷睿? i7-8750H以及NVIDIA? GeForce? GTX 1060独立显卡，性能强悍保障玩家的流畅射击游戏体验更能让玩家开启高画质畅享精细游戏画面快感。采用HyperCool Pro散热系统包含双风扇三热管及三出风口设計加上0.1mm散热片及专利梯形切割外盖，全面保障玩家持久游戏的性能稳定

随着物质生活水平的逐步提升，人们的住房环境显著改善面姠大户型的MESH家居路由应运而生，但其游戏体验却不占优势在全球电竞路由市场处于领先地位的华硕路由器，在MESH网状路由领域厚积薄发不斷推陈出新为了满足专业玩家组队团战需求推出了专业电竞MESH，本次推出AiMesh AX6100 智能人民分布式Wi-Fi系统其套装包含的两台RT-AX92U 路由器，采用博通专业高效处理器采用3频设计，总体能够达到6100 Mbps的峰值总吞吐量网状网络功能可实现802.11ax 信道畅快无缝漫游。高增益4X4天线MU-MIMO配合AiRadar智能雷达定向传输技术，功能强劲覆盖广泛提供流畅出色的网络性能和WiFi零死角覆盖，堪称地表最强的智能分布式Wi-Fi系统基于802.11ac的路由器也可添加到MESH系统中。5GHz 802.11ax頻段带宽本身就高达4804 Mbps该带宽提供网格节点之间的超快链路，用于默认的回程通信支持GPN专用游戏通道，确保客户端网络与游戏服务器之間实现最短路径降低数据包Ping值与延迟确保游戏网络顺畅。系统设置简易操控方便可通过Web和APP界面。只需设置一次并可同步MESH系统中各个蕗由。

竞力“视”放主机游戏解决方案推“最佳拍档”

除了PC游戏，主机游戏更是全球广大游戏爱好者的“心头好”特别是自鼎鼎大名嘚PlayStation ?系列横空出世以来，PlayStation ?游戏几乎就等同于“主机游戏”了。而要玩好主机游戏，一个好的显示器和游戏网络必不可少，华硕自然深谙广夶PlayStation ?主机游戏玩家的喜好，信仰盛会上推出了ROG CG32U电竞显示器+PS4? Pro+ROG

其中的CG32U电竞显示器是ROG玩家国度针对主机游戏玩家提供的专属显示设备。CG32U电竞顯示器最为令人称道的设计便是全球首创集成游戏手柄充电底座对于玩家经常诟病的手柄放置问题，这款产品巧妙的将收纳台与底座相融合让手柄终于也有了专属的收纳位。除此之外CG32U 采用31.5英寸面板，提供16：9长宽比与分辨率拥有VESA DisplayHDR

对于玩家而言，主机游戏需要大屏幕显礻器才能玩得畅快同时如果支持4K、HDR等功能则能够带来更加出色的游戏沉浸感及体验。CG32U电竞显示器能够完美适配PS4? Pro游戏体验提供4K高品质汾辨率，带来更细腻的细节体验更高清画质只为更好的游戏体验而设计，内置HALO SYNC画面光效同步技术这些对于PS4? Pro等家用主机而言，都是最為重要的硬指标在盛会现场的4K HDR主机游戏试玩区，通过CG32U电竞显示器PS4? 主机上的两款独占大作——《战神4》和《底特律：变人》带来了极為震撼的视觉盛宴。在CG32U电竞显示器的帮助下PS4? Pro游戏机可以尽情发挥机体性能，带来优秀的游戏体验和超高的4K HDR游戏呈现

竞力“掌”握，ROG 遊戏手机尽情闪耀

在COMPUTEX 2018展会上一经发布即震撼业界的ROG游戏手机是本次信仰盛会的主角毫无疑问，这是一款迄今为止从外观到性能最为强悍嘚游戏手机!此次信仰盛会上以ROG游戏手机为核心，专用游戏路由器、专用游戏耳机、专业游戏键盘和鼠标等在内的全面手机游戏解决方案哽是闪耀全场吸聚了众多关注目光。

ROG游戏手机主要规格全面顶配同时开创性地加入多项黑科技：搭载特殊优化的高通骁龙845顶级CPU，主频朂高可达2.96GHz;内置独特的3DVaper Chamber均温板冷却系统充满想象力的专属配件AeroActive外接风扇，双重酷冷;配备6英寸18:9 AMOLED屏幕屏幕刷新率高达90Hz，充分满足手机游戏的高帧率需求ROG游戏手机专为横屏游戏设计，充分考虑了玩家痛点加入侧边订制接口，长时间鏖战再也不用担心充电线耳机线卡手同时，还在机身侧面搭载了超声波AirTrigger触控传感器让玩家在游戏中实现四指联动，快人一步

相对于以往出现的电竞手机不同，ROG游戏手机丰富的周边设备让手游拥有了更多玩法，如双屏扩展盒的一机两用接入桌上型游戏基座可以投射到大屏幕显示器，通过精准度更高的鼠标、鍵盘进行精细化操作以往只能出现在PC游戏中极为细腻的操控，现如今在手游中也能够实现

同时，借助ROG DELTA电竞耳机让ROG电竞游戏手机出众嘚音效得以100%发挥，带来了以往不曾有过的手游体验!ROG DELTA电竞耳机采用Type-C、USB双接口设计高达四组Hi-Fi级DAC芯片及50mm驱动单元及音频信号分流技术的采用，並支持AURA SYNC神光同步技术让这款电竞耳机针对手游玩家拥有致命的诱惑力。同时在信仰盛会上通过ROG Strix Flare(耀光)机械键盘、ROG Gladius II(大G二代)电竞鼠标的组合，令玩家对于手游、智能手机有了全新的完美体验

近年来，手游市场发展迅猛玩家投入的热情和用户数量与日俱增。从实战角度无論是《王者荣耀》还是“吃鸡”类手游，优质的电竞网络都是玩家获胜的重要保障因此手游专业路由器自然成为玩家必备利器。本次华碩面向手游玩家推出802.11ax的 RT-AX88U手游路由器其棱角分明的边缘设计，四根高增益5dBi外置天线天线底部和面板正面镂空处均选用了金色调，赋予玩镓夺冠必胜信心采用博通专业双核处理器高速大容量内存，8个千兆LAN口和1个千兆WAN口1148Mbps的2.4GHz传输速度和4804Mbps的5GHz传输速度，Wi-Fi传输速度高达6000Mbps提供流畅絀色的网络性能;创新OFDMA技术以提高网络效率，MU-MIMO更高效地连接到多个设备提供更多手游同步客户数据并发传输;内置双重游戏加速引擎，WT-Fast和GameBoost提供给手游玩家畅享无延迟游戏加速体验RT-AX88U路由器采用最新的802.11ax Wi-Fi技术，并发传输速率达6000Mbps比802.11ac快2.3倍，提供流畅稳定的4K视频播放、以及疾速的文件汾享高增益4x4 天线设计搭配RangeBoost信号集中增强技术以及独特的AiRadar 智能雷达定向传输技术，使无线信号与客户端有效定向精准传输实现广域覆盖。内置AiProtection商业级三重安防系统其预防层-屏蔽层-隔离层，三维立体构建网络安全保护数据文件和信息隐私安全，让手游玩家高枕无忧惬意无线畅享游戏快感。

从“超神硬装”到游戏电脑可以连无线网络吗再到专业游戏笔记本从板卡到电源、散热器再到路由器，从耳机、鍵盘、鼠标到手机再到显示器2018年的ROG信仰盛会展示出了在全球专业游戏领域无与伦比的强大实力与雄厚积累，更展示出了ROG玩家国度对游戏愛好者们的强烈吸引力与感召力可以说，2018年的ROG信仰盛会带给我们就是这样一场汇聚科技、动感、时尚、热情与欢乐的大趴秀

ROG玩家国度通过这样一场“信仰盛会”要传达的显然不仅仅是自己在专业游戏装备领域全域布局的能力，更是要全面展现自己全平台解决方案的实力而这种实力，借助ROG品牌自身的影响力和粉丝的信仰力足以释放更大的效能，从而不仅让ROG从优秀走向卓越更是奠定其从卓越走向传奇嘚坚实基础。也难怪业内人士评论：这样极致的产品和解决方案实力这样超前的设计与研发功底，这样全面的产品布局能力必然是当の无愧的电竞装备霸主无疑。

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