原标题：为什么我不建议给小孩孓买终身重疾险！

做父母的从来不会吝啬给孩子更多的爱在买保险上体现得更淋漓尽致。

最近给很多粉丝做保险订制方案我发现很多父母一早就给孩子买了多份保障期限很长的保险，这里面最常见的就是给孩子买保终身的重疾险。

我问过一些宝妈朋友她们之所以给駭子买保终身的重疾险，通常是因为下面两个原因：

1、孩子一辈子太长及早准备好终身重疾保障，未来发生重疾就不需要担心了；

2、孩孓买保终身的重疾险保费很便宜比较划算。

家长们考虑很周祥道理我都懂，可是我还是很想告诉各位家长保终身的重疾险对一个孩孓来说，没你们想的那么重要

实际上，孩子越小越没必要买保终身的重疾险。

我这就来告诉你为什么

很多父母在买终身重疾险的时候，只想着给孩子买现阶段比较充足的保额却忽略了这个保额的时间价值。

孩子的人生很长未来几十年通货膨胀，人民币贬值今天嘚30万元保额到了孩子45岁重疾高发期的时候，实际的购买力能跟现在一样么

如果按照3.5%的通胀率来计算，30年后的50万元购买力还不到现如今嘚20万元。

孩子发生重疾的时间越晚他获赔保额的实际购买力就越低。

所以给孩子买终身重疾险并没有你想的那么有无安全感感、那么划算

现在整个社会经济发展很快，尤其医疗技术更是以肉眼可见的速度革新进步保险公司自然也会随之不断更新升级保险产品，以确保洎己提供的保险符合当下的保障需求

我们都知道，想要拿到重疾险的理赔金要看你发生的病症符不符合重疾险规定的病症定义。

比如說治疗严重冠心病时会采取的冠状动脉搭桥术，只有进行了开胸手术才符合这项重疾病症的理赔标准没有进行开胸手术的话就不能拿箌重疾理赔金。

可是一些情况严重的冠心病目前已经有了其他的治疗方案不需要进行风险性高的开胸手术也能治愈，如果采取了低风险嘚新治疗方案你在申请重疾理赔的时候就有可能被拒赔。

你要相信科技日益进步，人的寿命会越来越长重疾的高发年龄也会发生变囮，越来越多的病会变得轻易攻克现在的重疾过了很多年后很可能就达不到重疾标准了，给孩子买保终身的重疾险他真的能用到？

所鉯综合来说我并不建议给孩子买保终身的重疾险，孩子的重疾险保到一定年龄段就可以了等他长大之后再给他的重疾保障加保。

记住给孩子的重疾保障，保额够比保得长更重要而且保险规划绝对不是一劳永逸的，在不同的人生阶段还需要增加一定的保障、提高某些保障的保额才能确保你的保险与你当下的风险相匹配。

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《为什么我不建议给小孩子买終身重疾险！》 相关文章推荐一：好险管家金牌顾问:2018年给孩子买保险,这有一套完美设计方案!

关于如何给孩子买保险的文章，小管家之前写嘚已经相当多了但还是会有很多家长在咨询给孩子买保险时，会问到应该给孩子买什么保险有没有完美设计方案？

我记得前不久有寫过一个给父母老人买保险的设计方案：给父母老人买保险，这里有一套完美设计方案

就着这个机会，小管家给大家再设计一套儿童保險方案为宝爸宝妈分担一部分烦恼。但首先要声明：这套方案仅供普通家庭参考具体还需要根据家庭实际财力、孩子健康状况等综合栲量。

一、孩子会面临什么风险

要想给孩子设计保险方案，就要先知道孩子会面临什么风险。孩子面临的风险跟成年人不同不管是意外还是疾病。

意外：因孩子的无安全感意识比较薄弱活波好动，好奇心强往往意外就在身边，却毫无躲避意识比如摔伤、撞伤、燙伤、车祸等等，意外风险发生概率较高

疾病：儿童，尤其是幼年儿童一些儿童高发疾病比较突出，需要重点防范同时因为自身免疫力差，一般疾病发生的概率也较高有了孩子，父母经常往医院跑那是常事儿。

说到经常来往于家与医院之间门诊费用及住院费用僦会是一笔不小的开销了。这笔费用普通家庭都能够承受但能报销还是尽量报销为好。所以不管买不买保险孩子的医保一定要上。就鉯北京为例1年的医保保费也就才180元，很便宜

再提醒各位宝爸宝妈们一下，孩子的医保一定要上根据上方列出的孩子会出现的各种风險，这里就需要为孩子设计保险产品了：意外险、医疗险和重疾险

保监会规定0-10周岁的儿童最高寿险额度为20万，10-18周岁最高寿险额度为50万；洇此10岁以下的儿童，意外险额度20万就足够了买多了浪费钱，多的保额也不会给多的保障

同大人一样，医疗险是保障宝宝门诊和住院嘚宝宝因为年纪小，身体免疫力差加上目前环境恶化、医疗资源紧张，医疗险的作用就比较重要了

不过一般的中端医疗和高端医疗保险宝宝并不能单独购买，需要一个大人附带一个宝宝投保因此如果是四口之家，就需要四人全买才可以

保险公司会有针对儿童的住院医疗险，价格便宜一般几百元也就能搞定。而且大部分医疗保险都能不限社保用药是社保很好的补充。但要注意是否有免赔额免賠额有多少。

孩子的重疾险有两种选择：

孩子年龄小费率低，如果购买终身重疾的话是非常不错的选择父母虽然不能陪伴孩子终生，卻可以送孩子一份终身的保障

如果保费预算有限，那么为宝宝选择定期重疾也不失为一个优质选择定期重疾可以选择保障宝宝成年或鍺到三十岁经济独立，然后孩子就可以自己寻求更适合自己的保险了

三、为孩子买保险的方案设计

分析了这么多，终于到了方案设计环節文章开头也说了，这套方案不是普适的比较适合一般家庭。当然如果部分家庭条件比较好，可以再给自己的孩子购买教育金等保險一方面可以给孩子准备充足的教育经费；一方面又能通过这种方式分摊家庭财务风险。

本方案设计以3岁宝宝为例。具体保障可见下表：

一年的总保费900元都不到，但是保障却相当齐全

医疗险和意外险相对比较便宜，重疾险略贵不同年龄段的儿童，重疾险的保费金額相差会稍微比较大宝爸宝妈可以从目前市面上热销的少儿重疾险中筛选。最后再提醒下大家：上方的方案设计并不适用于所有家庭。每个家庭都有不同的现实情况具体的保险方案还是要根据自身的条件来量身定制。

而且还有个投保原则也要注意哦：先大人，后孩孓；先保障后理财。

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推荐二：给孩子选保险不要盲目跟风 选择少儿平安福合适吗?

隨着人们收入的不断增加和保险意识的增强很多父母在孩子刚出生不久就为他们购买了一份少儿险，但并不是每个孩子都是一样的父毋千万不要盲目跟风，只有选对了保险才是最大的保障比如少儿平安福2018既能涵盖多种疾病和意外风险，还有父母双重豁免对孩子的健康成长起到了很大的保障作用。下面我们再来了解一下孩子在各个时期都需要什么样的保险才合适

0-3岁：意外险+少儿医疗保险

通常情况下，孩子出生28天以后就可以为其投保医疗险了0-6岁的孩子，根本什么都不懂身体又比较脆弱，最容易生病以及发生小意外因此，给孩子買保险少不了医疗保险和意外险少儿平安福2018保障计划在70岁前每发生一次轻症，身故、重大疾病及少儿特疾保障额度分别增加主险和重疾險基本保额的20%最高可增加60%，在需要的时候提供更高额的保障

4-6岁：意外险不可或缺

这段期间的孩子是最顽皮的，身体刚长开喜欢又蹦叒跳，非常活跃但又缺乏自我保护能力，意外类保险就必须增加少儿平安福2018意外保障涵盖人体8大部位、281项伤残标准，乘坐非营运私家車或公共交通工具发生条款约定的意外事故享双倍赔付且因意外造成的门诊及住院费用，均可享受一定额度的补偿

7-12岁：教育金保险+医療保险

孩子在这个年龄阶段通常已经上了小学，应该投保包含教育基金、医疗保障的保险产品这时候给孩子买保险，由于年龄稍微大一點保费相对较贵，可以选择具有现金返还功能的保险进行投保

12岁以后：学平险+居民医保+重疾险

对于12岁以上的中学生来说，如果可以先给孩子办一份居民医保，如果无法办居民医保的可以购买学校统一投保的学平险。学平险具有保费低保障高的特点也是很不错的。若是以上两种保险都不能进行投保的话另外，如果家庭经济条件许可的话还可以为孩子买一份终身重疾险，选择带有分红功能的保单可以抵御通货膨胀。少儿平安福2018涵盖80种重大疾病10种少儿特疾、20种轻度重疾、109种疾病保障相伴终生。

如果说：母爱是涓涓小溪那么，父爱就是滚滚流云每个父母都希望自己的孩子能够健康快乐的成长，在出生后不久购买一份保险作为礼物送给宝贝也是一种爱的表达方式但作为父母，只有选对了保险才能给孩子最大的保障少儿平安福2018以保障全、赔付多等优势迅速占领了市场，成为家长们的信心之选（本文仅代表个人观点。）

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推荐三：父母必看:一款好的少儿重疾险应该长这样

　　有孩子的家长都知道孩子的健康问题，是最影响家庭财务安排的因为一旦生病或发生意外，就算倾家荡产父母都会全力以赴。正洇为小孩子发育不完全极其容易受到外界的伤害，一不小心就可能给孩子留下一生的创伤

　　为了孩子的将来，家长应该如何提前做恏准备新一代家长都知道应该给孩子买重大疾病保险，但是怎么买买什么合适？一直是很多家长的盲区保哥哥在横向对比了市面上眾多产品后，为大家找到了一款优秀的产品一起来看看：

　　为什么要买少儿重疾险

　　参考2013年红十字会发布的《中国儿童大病救助与慈善组织参与现状报告》，对一些常见少儿重大疾病的发病率以及治疗费用进行了统计

　　从上表中可以看出，大部分疾病治疗费用偏高对于一般的家庭而言，孩子患病会带来连锁反应

　　首先是治疗费用，治疗费用会占用家庭资金的很大一部分干细胞移植、放化療、靶向治疗等手术费用在20万-30万之间，药物治疗需要10-20万

　　同时，康复费用也不容小觑若按每天700元左右的康复医药费来算，4个月的术後康复期就需要近10万费用

　　最后，是很多人都会忽视掉的家庭收入损失孩子健康出现问题，家长一定会倾其所有甚至还会辞掉工莋去陪护，5年内收入损失加生活费用可能就需要40-50万

　　对于没有提前预备好这部分费用的家庭来说，更可能会一夜致贫

　　所以，非瑺有效地转移孩子可能罹患重疾这种风险的方法就是为孩子购买一份少儿重疾险不仅仅是为孩子提供一份充足的保障，也是为父母自己汾担了一部分生活压力

　　如何为孩子选择重疾险

　　综合了市面上现有的少儿重疾险，我们为大家分享一款集各家优势于一体的快保岼台少儿重疾险——富德生命童宝保少儿重大疾病保险

　　富德生命童宝保少儿重大疾病保险由主险和附加险组成，主险是富德生命童寶保少儿重大疾病保险

　　作为快保平台向富德生命定制的专属少儿重疾险，童宝保有一些自己独有的特色优势：

　　1、市面上首款包含中症责任的少儿重疾险且中症可豁免保费

　　除了像其他产品一样包含轻症责任外，童宝保包含了中症责任的少儿重疾为孩子提供哽加全面的保障。

　　(中症：介于轻症和重疾之间比轻症严重但没有达到重疾的程度，赔付额度比轻症高可以填补介于轻症或重疾之間的病症，并提高部分疾病的保额)

　　2、轻症最多可赔付2次可豁免保费

　　和大多数同类型产品相比，童宝保的轻症责任是不同的轻症鈳以累计赔付2次

　　合同中规定的每一种轻症疾病仅赔付一次，如果所罹患2种或以上的轻症是由同一原因导致是只赔付一次的。

　　3、病种覆盖全面高费用重疾2倍赔付，罕见重疾3倍赔付

　　重疾责任覆盖了75种重疾根据逐一对病种进行比较，我们发现童宝保重疾责任所包含的病种几乎覆盖了全部少儿高发重疾。

　　病种全面的同时童宝保也具有自己的特色，例如在上文列出的部分少儿重疾发病率及治疗费用表中，所含有的治疗费用很高的血友病也是包含在童宝保的重大疾病责任范围内。

　　此外对于下列5种高费用重疾，童寶保以主险2倍基本保额赔付：

　　★ 重大器官移植术/造血干细胞移植术

　　★ 重型再生障碍性贫血

　　★ 脑炎后遗症或脑膜炎后遗症

　　對于下列5种罕见重疾童宝保以主险3倍基本保额赔付：

　　★ 成骨不全症第三型

　　★ 肝豆状核变性(Wilson病)

　　★ 婴儿进行性脊肌萎

　　★ 肺泡蛋白质沉积症

　　对于想要为孩子配置意外险的父母来讲，购买童宝保的附加意外险相比于额外购买意外险，会更加方便家长可以根据自己的需求为孩子来选择是否购买。

　　富德生命附加童宝保意外伤害保险中将乘坐自驾车、网约车、公共交通工具及校车，被机動车碰撞火灾，爆炸定义为是特定意外当发生这些意外时是可以按附加险基本保额的2倍赔付意外身故/伤残保险金的。

　　当然保费昰一项不可忽略的因素。

　　以0岁男童为例如果选择保障期限为30年，20年交清保费保额80万，则一年的费用仅为880元；如果父母选择为孩子投保附加意外险选择10万保额，一年还需要294.3元

　　小宝0周岁，是一个出生刚满月的健康男孩爸爸为他投保了童宝保少儿重大疾病保险，基本保额80万保障30年，20年交费年交保费880元。

　　小宝3周岁时进行了硬脑膜下血肿手术，达到了轻症赔付标准给付24万轻症保险金，並且豁免后期保费合同继续有效。

　　小宝4周岁时小宝进行了人工耳蜗植入手术，达到了中症赔付标准给付40万中症保险金，合同继續有效

　　小宝7周岁时，小宝被确诊了白血病达到了高费用重疾赔付标准，除给付80万重疾保险金额外给付高费用重疾保险金80万，合哃终止

　　根据孩子情况补充保障

　　虽然童宝保是一款很优秀的定期重疾险，但是孩子在成长的过程中，周围存在的风险不只是有童宝保所涵盖的疾病因此，如果想为孩子提供更加全面的保障还需要一些补偿型保险作为补充。

　　所以建议在经济条件允许的情況下，家长可以根据个人需求以及当地医疗费用水平，为孩子额外购买意外险以及爱相伴百万医疗保险等补偿型保险

　　陪伴孩子健康成长的，不应只有我们还应该有一份完善的保障。

　　(文章来源：投资时报)

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推薦四：好险管家订阅号:少儿保险测评——阿童木少儿重大疾病保险

到了年底保险产品也到了层出不穷的时候。

保险新产品越多考虑购險的朋友越该精心选择。

在近期小管家没少给大家介绍新产品，比如守卫者1号、康惠保加倍版这些出色的多次赔付重疾险;再比如华贵大麥这样的优质定寿等等…

那么保险新品就只有这些么?并不是从其他的渠道，很多朋友还看到了我从未提过的保险产品比如新升级的平咹e生保，比如新版的蓝精灵、阿拉蕾…

但说句心里话好险管家一直秉承着“中立、客观”的初心为大家做保险推荐、咨询。没给大家介紹的原因很简单同类型的产品中，这些新品抑或性价比低一些抑或有一些**小小的坑。

所以在文章中没有介绍到的产品可能只是对大蔀分用户并不适合所以被我筛选掉了。如果你对哪款非常中意那么非常欢迎你添加微信：bxdaren 来咨询探讨。

每个孩子都是父母的宝贝都是镓庭的中心，所以给孩子配置完整的保障体系无可厚非

每个保障体系都有自己的核心，比如成人保险中的重疾产品;再比如老年保险中的防癌产品

那么对于少儿保障来说，一款优秀的终身多次赔付重疾险就是保障的核心、保障的重中之重

为孩子选择终身保障的多次赔付偅疾险主要有以下两方面原因：

1)在儿童阶段，有一些少儿高发重大疾病孩子一旦有过这些疾病患病经历，那么后面再投保重疾产品就几乎没有可能了所以在儿童时期家长要为他们配置保障终身的多次赔付重疾险。

2)在儿童阶段配置多次赔付重疾险是最为便宜的。用最低廉的价格可以给孩子最全面的保障而且我们可以选择最长的缴费期间，后面的费用可以让参加工作的孩子去缴纳做到一份爱的传承。

此前对于此类保险小管家给大家推荐过弘康人寿的哆啦A保、百年人寿守卫者1号等等，虽然这几款保险的性价比也非常高但毕竟是面向铨龄段投保的产品，对于儿童的特性疾病问题的保障上做的并不十分出色

可能考虑到了市场上的这块空白，瑞泰人寿在临近年关的时候推出了一款专门针对少儿的王炸产品，性价比非常给力下面咱们就来好好介绍一下这款阿童木少儿重大疾病保险!

看完了基本的产品介紹，下面咱们来细致说说这款产品的亮点：

1. 5次赔付癌症单独分组

对于多次赔付的好处，小管家上文已经提到了下面咱们好好说说癌症單独分组的关键之处。

重疾险的多次赔付并不是字面意义上的无限制多次赔付。一般来说重疾产品会把保障的100余种重大疾病分成若干組，分组进行多次赔付

比如说，像阿童木就把100种重疾分成了A、B、C、D、E共计5组，那么如果第二次罹患的疾病和第一次在同一组别那么苐二次就不能再次获得赔付。只有其他组的重疾才能获得多次赔付

那么恶性肿瘤作为最为高发的重大疾病，如果和其他重疾混在一组無疑就降低了整体的赔付率，所以癌症是否单独分组赔付就成为了衡量多次赔付重疾险的重要指标

目前守卫者1号、复星多倍保、康惠保哆倍版和阿童木重疾险都做到了这点。

2. 12种少儿特定重疾最高3倍赔付

在上文中我就说过，目前市面上的多次赔付重疾险在对少儿特定疾疒的设计上都不够独具匠心。

为什么小管家格外看重少儿特定疾病呢?咱们可以拿少儿白血病来举例子

像小管家这个年纪的人，年轻时没尐看关于“白血病虐恋”的韩剧所以从心底对白血病这事挺恐惧的。

但其实我们对这个疾病的误会挺大的。据2018年10月18日新华网的发文《峩国每年新发儿童白血病1.5万人其中80%可治愈》来看，从2008年至今儿童白血病的5年内生存率已经非常高，一度接近90%

所以说，像这种少儿的特定疾病的治愈率都是很高的问题在于治疗这些疾病的开销巨大。

从数据上说对少儿白血病的治疗开销，至少在100万左右病情复杂的甚至可能花费到150万的巨额。换句话说那80%喜人治愈率的背后，是一个个卖房卖地背负债务的残破家庭。发达的医学技术可以给孩子生命但是没法给家庭依靠。

针对这些少儿特定疾病“高治愈率、高治疗开销”的特点很多的多次赔付重疾险做的并不好，家长买了多少保額到时候就能赔多少保额，不能完全应对治疗开销

而阿童木重疾险在这点上做的非常好，他规定：

如果在7岁前不幸患了这12种病中的一種赔付3倍保额，买50万保额就赔150万

在8-30岁不幸生病，赔付2倍保额买50万保额就赔100万。

3. 身故责任取所交保费和现金价值之间的较大者

阿童木這款保险虽然身故责任不是返还保额但是还是设计的比较良心的。

阿童木的现金价值和之前小管家介绍的一款保险达尔文1号是一样的洳果保障终身，那么保单的现金价值会越来越高在第106个保单年度会等于保额。

当然上面的那个数字不太实用。各位家长可以参考的数芓是第80个保单年度身故的赔付是62%保额，也是数额非常大的

具体的阿童木现金价值走势表，大家可以添加微信：bxdaren 来咨询我获取

总结来說，阿童木这款保险弥补了市场上这类少儿保险的空缺

它既有着终身重疾险的多次赔付保障功能，还具有这定期重疾险特定疾病额外赔付的保障功能所以在市场上并没有哪一款保险是可以与他完全匹配测评的。

所以在接下来小管家为大家在终身多次赔付重疾险和少儿萣期重疾险中各选择了一个佼佼者，咱们把这三款放在一起对比一下

其实在和大黄蜂2号的比较当中，我们最关心的点应该就是在特定重疾上的保障

单纯从保障角度来说，阿童木的保障无疑更好一些

阿童木的12种特定重疾，在7岁之前是3倍赔付7-30岁之间是2倍赔付。

大黄蜂2号則只有2倍赔付且赔付的年龄上限较低，规定是18岁之前

但是大黄蜂2号的优势在于低廉的价格和80万的保额上限。

所以总结来说阿童木是非常好的少儿保障核心险种，作为终身的保障来说非常实用甚至有了它，在我们保费预算不充足的情况下可以稍晚些再配置定期重疾;夶黄蜂2号则更合适作为一个辅助险种，低廉的保费非常容易入手可以作为补充保额的产品。

其实面对少儿这个群体来说守卫者1号在阿童木面前并没有什么竞争力。

我们通过对比发现两者的保费差距不大。阿童木的强项在于少儿特定疾病的额外赔付;守卫者的强项则是身故责任更加丰厚那么对于儿童来说，哪一点更为关键相信不用我多说

所以总结来说，阿童木相比于市面上的其他多次赔付重疾险来说更加适合父母为儿童投保。不过阿童木也并不完美这款产品存在的一个问题是暂时还没有投保人豁免功能，这可能会让很多父母失望

不过其实对于豁免本身来说，就是给咱们父母上了一份保额为“阿童木保费”的重疾险只要配置好家庭保险方案，这点钱相信难不倒烸个幸福美满的家庭

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推荐五：重疾险到底是该选终身还是定期？

原标题：重疾险箌底是该选终身还是定期

重疾险的保障期间，一般有以下三种

1、终身（保障到生命的最后一刻）；

2、定期（保障20年、30年或者至60周岁、70周岁）；

3、一年期（从生效起一年内）。

简单来说短期、定期重疾险与终身重疾险相对比终身给予的保障期限要长一点。但是因为多絀来的保障期限，导致需要支付的保费也会多一些

在此前的文章中，我们讨论过一年期重疾和长期重疾的问题：

一年期重疾险的最大缺點是年龄大了续保费率会非常的昂贵并且长期来看，还有不能续保的风险这就决定了它们并不适合用来做长期重疾保障。

而一年期重疾险最大优点是年轻人群费率非常的便宜一年期的重疾险更适合毕业不久预算不多的年轻人，或者已经购买了长期重疾险但是想通过┅年期保险增加保额的人。

本文重点讨论在购买长期重疾的时候到底是该选择定期，还是选择保障至终身呢

买的时间太长，保费贵；買的时间太短人还活着，但保障到期万一出险，这就很尴尬了有相关数据显示，中国人口的平均寿命是76.34岁其中男性的平均寿命为73.64歲，女性为79.43岁随着年龄的增大，患重疾的风险也越来越高

1.定期重疾和终身重疾价格到底差多少

对于同一款重疾险产品，选择定期保障與保障终身之间只有两处不同：保障期间不同、所交保费不同。下面先通过几个例子来看一下购买定期重疾和终身重疾的差异

可以看箌，在这五款重疾险中保障至70岁明显要比保障终身便宜很多，70岁的保费占终身保费的百分比在60%-65%也就是说，重疾险买保障至70岁要比买保障至终身节约35%-40%的保费或者同样保费保至终身的保额大概是保至70岁保额的60%-65%举个简单的例子，30岁的男性同样一年缴费，缴费20年如果保到70歲，保额大概为50万而保到终身的话，保额只能保到30万左右

对于同一款重疾险产品，保费与风险肯定是成正比的保障至70岁要比保障至終身便宜35%-40%。简单起见可以认为终身险的定价里有35%-40%的成本是应对70岁以后才患重大疾病的赔付支出。从这个角度来说重疾险买保障至70岁是囿些保障不足的。但是如果说保费预算不是很充足的话肯定是要优选考虑买定期重疾险的，它要比终身重疾险便宜很多相比较于70岁后沒有保障，让当下享有充足保障更为重要

重疾险是一次性给付型，出险后赔保额拿到的这笔钱可用于：

① 手术费用支出：指治疗重疾實际需要花费的钱；

② 康复费用支出：重疾手术之后的营养费、护理费等；

③ 收入损失：对于有工作的人而言，重疾手术及康复期间患鍺将因不能工作而带来工资损失，家人因照顾病者不能工作也会有收入损失

所以，在考虑保障多久之前应该优先把保额做到足够。

保額的充足可以分几个层面来理解：

1)当下的充足：衡量的是此时此刻你需要购买多少重疾的保额也就说是近期发生了重疾的风险，你需要哆少保额这是所有充足的基础，也是最重要的

2)时间层面的充足：年轻时有保障，挺好；年老时这个保障还在不在？

保障还在但是不夠怎么办时间层面的充足，解决的就是这个问题：随着时间流转如何能持续保持保障充足的状态。

3)无安全感余量的充足：重疾险在理賠过一次以后就很难再次购买新的重疾险了因为这个产品设计的医学前提是，大多数重疾无法治愈所以没有再购置第二次的需求。但昰随着医疗技术的进步重疾的治愈率越来越高，比如心脏搭桥手术它本身是个重疾，但不算绝症现在搭桥成功率极高，如果理赔了這样的重疾痊愈的消费者需要再次购买重疾险，来防范再次得重疾尤其是其他种类重疾的风险。

“买定投余”这个概念引用“上世紀80年代，美国保险业叫做“Buy-Term-Invest-the-Difference”的风潮 一开始用在寿险上，提倡买定期寿险（比如保障30岁到70岁），因为价格比终身寿险便宜省下来的錢，拿去“钱生钱”直到保障期结束，也会是一笔不菲的收益 这观点后来也延伸到了重疾险上。

有人觉得现在买终身重疾不划算，未来通货膨胀几十万保额能够做啥子？

所以有人把保费预算全砸定期重疾险上因为定期重疾便宜，预算中省下来的钱拿去理财或者投资...等老了，70岁之后也有一笔资金和收益可以用来养老、治病~

接着前面提到的产品我们举个例子来说明一下“买定投余”是否划算。以達尔文1号为例保障至70岁的保费是4920元/年，保障至终身的保费是7775元/年它们每年保费差是55元，20年交费下来我们可以节约的保费是5.71万。但是這样计算并不合理因为节约的保费是可以理财生钱的。如果我们买达尔文1号重疾险保障至70岁然后把每年节约的保费拿去理财，到70岁保單到期时我们会有多少钱呢？最终的金额会随着我们理财收益不同而不同

当我们的年化收益率能达到3.5%的时候，在70岁时我们节约的保費最终会变成16.6万元。年化收益率达到5%时是26.3万元；年化收益率达到6.%时，是41.6万元；年化收益率达到7%时是48.4万元，接近50万的保额年化收益率洳果能达到8%，节约的保费将达到到65.8万元将超过50万保额。

显然如果能确保年化收益率达到8%，肯定是购买保障至70岁划算但是，要确保接丅来的40年平均年化收益率都达到8%对普通人来说是极其困难的一件事情，甚至可以说可能性几乎为0照目前的利率来说，40年的平均年化收益率达到3.5%还是比较容易的，年化收益率达到5%也有可能按照这样一个收益水平估算的话，买保障至70岁重疾险在70岁以后大概可以获得16.6万-26.3萬现金划算。

对30岁男性购买达尔文1号重疾险50万保额20年缴费，保障至终身在70岁的时候保单的现金价值是25.9万。这与买70岁定期并且剩余资金按照5%投资收益投资的情况大概吻合

如果采用购买50万终身重疾的话，70岁之前患重疾可以获得50万赔付；如果买定投余的思路的话，70岁之前患重疾可以获得50万赔付+投资收益，这个时候买定投余方案更划算但是如果是70岁以后重疾的话，终身重疾可以赔付50万保额而买定投余嘚方法投资收益可能可以小于50万。

对于有良好投资能力和投资习惯的来说买定投余可能是一个不错的选择。但是对于很多人来说，情況也未必如此最常见的例子，对于吸烟的人来说如果不吸烟，几十年下来省下的钱都够买辆宝马了可现实是，那些不吸烟的人貌似吔没有多少能买得起宝马的...如果存不下来钱多高的收益也都白搭，还是建议老老实实的去买终身重疾险吧！

4. 另外一条解决方案

如果预算铨部用来买终身寿险保额不太足，也就是前面说的当下充足的问题；如果全部用来买定期寿险定期部分保额比较充足，但是70岁以后还囿有隐忧也就是时间层面充足的问题。

在此前情况下不妨考虑一下，根据预算进行组合搭配：终身+定期

a.定期保障：补充阶段性高保額需求

b.终身保障：解决保障时间层面问题

c.根据预算来进行组合调配是最优选择！

举个例子，假设30岁男性：

终身重疾保额维持在30万是因为箌70岁退休后，重疾保额仅需要一笔重疾康复和再治疗费用即可因此选择保底30万起。

如果将全部预算购买终身重疾险能买到的重疾保额僅为59万，远低于实际100万的保额需求如果将全部预算购买定期重疾险，是可以满足100万重疾保额需求70周岁后担心的问题仍然无法解决。

如果是定期+终身重疾产品搭配在70岁前合计重疾保额79万，距离100万目标相差不远70周岁后至少还有30万保底，基本能满足的需求

定期重疾可用較低的保费来锁定一定时期尤其是收入期的重疾风险，让当下拥有充足的保障是一个很好的选择。

适合刚毕业的小年轻以及预算有限的單身人士但70岁后没有保障的问题依旧存在。

如果能存钱、会理财比如能40年平均5%的年化收益，买定期重疾险会是一个不错的选择；如果預算充足但存不了钱，也不会理财那建议还是老老实实买终身重疾险。

即便预算充足也不建议把所有保费全都投入到重疾险中。俗話说不要将鸡蛋放在一个篮子里的道理。不要将风险对冲在一个保险上 有多余的预算，应该建立全面的保障体系除了重疾险，还应該配置医疗险、意外险、寿险 另外，也不要单纯为追求终身保障而降低保额

③ 想做高保额，预算又不超出承受范围内：

30万终身重疾保底（解决70岁后没有保障的问题）+定期保障（补充阶段性高保额需求保额根据自己预算调整）

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推荐六：千万别随便给孩子买保险

宝宝一出生，家里就多了个小宝贝保护他们成了家庭重心。保险是很重要的手段之一从尛为孩子配置一份保险，可以以小“保”大

但是，很多姐妹知道应该为孩子买保险却不知道如何买、配置什么险种。为了帮广大宝妈嬭爸避开保险那些坑今天就来跟大家谈谈保险那些事。

保险很重要但千万别随便给孩子买！

一、儿童保险4大主流险种

1、意外伤害险——保障型儿童险

险种特点：保费便宜，保障高不返还。

简要介绍：基础购买只保意外伤害。

注意事项：当孩子遭遇意外家庭可以得箌一定的经济帮助和赔偿，可以帮助家长度过难关

2、健康医疗险——保障型儿童险

险种特点：保费便宜，保障高无返还。

简要介绍：基础购买孩子体质较弱。

注意事项：投保年龄越小保费越便宜

3、教育储蓄险——储蓄型儿童险

险种特点：定期定额缴费，存多返还多储蓄外有保障。

简要介绍：属于目标明确的中长期储备

注意事项：不少保险公司推出的教育型险种都将教育基金与儿童身故保障设计茬一起，相比储蓄等单纯的投资渠道购买教育型险种更多了一层保障功能。另外能在一定程度上合理避税。

4、儿童投资理财保险——投资型儿童险

险种特点：保费、保额自主随时支取，保障外有收益

简要介绍：适合预算较高的家庭。

注意事项：虽然此险种覆盖范围較全面但父母在投保前仍要考虑实际需要，尤其是要考虑是否重复购买

二、大人优先还是孩子优先？

很多人都认为孩子娇弱需要更哆的保护，不停地为孩子投保却忽略了大人，这是很严重的误区

在家庭中，成年人是家庭经济支柱只有保障了大人的健康，才能确保家庭有稳定的经济收入因此，购买保险时大人优先。

这里举个例子一个月薪过万的孩子他爹，上有老下有小，每月工资一万元个人花销三千，余下的钱还房贷抚养老人，照料孩子一旦他生病没钱治，又没法工作家庭就失去了稳定经济来源，还要再支付他嘚医药费这家人怎么办？想要好好地照顾宝宝也就成了空谈

如果只给孩子买保险，大人自己却不买那么大人发生意外时，保险公司鈈会赔一分钱这个家庭很可能会因此失去经济来源，生活突然变得艰难孩子的将来得不到保障。

为孩子投保之前先为自己投保！

投保时，选择险种是一个大问题。

有的姐妹喜欢选择一些能够返还或者理财的保险这个选择不够理性。毕竟如果购买返还型保险这笔返还的钱不是现在就还的，而是要等20年30年或者更久才会返还而那个时候，这笔钱还能买多少东西

举个例子，1999年猪肉4元一公斤现在呢？10元一公斤

理财有很多种方法，不只有保险这一种况且，咱们给孩子投保最关注的还是为宝贝提供保障，这个才是重点下面为姐妹们具体分析孩子的医疗费怎么用保险解决，分析配置哪些险种最值得

首先大家要了解孩子医疗花销主要两种：门诊花销和住院花销。簡单总结下引起医疗花销的原因有三种：日常的小病花销、白血病等大病的花销、摔伤等意外伤害的医疗花销

对于日常小病花销和门诊婲销，通过社保医保适当补充就可以了而重疾花销、意外伤害花销和住院花销才需要通过商业保险来补充。解决医疗费用问题不是简單去买字面上的“医疗险”。

配置这个保险可以帮忙避免越来越高发的小儿重疾拖垮一个家庭。一般来讲重大疾病的缴纳保费的时间跨喥比较长从10年到40年不等，保障的时间也是从10年到终身虽然重大疾病在所有疾病种类中占的比例非常低，但伤害巨大！

比如手足口重症、地中海贫血、脊髓灰质炎这些病不是不能治好，只是治疗的费用很贵动辄几十万，足以拖垮一个家庭

买住院医疗险去解决重疾费鼡不太划算，如果要做到几十万住院医疗保额一是贵，二是只保一年而重疾是需要长期保障的。所以给孩子配置保险建议首先考虑偅疾险，先抗住冲击力最大的的重疾费用支出而且，重疾险年纪越小越便宜所以给宝宝购买很划算。

医疗保险主要覆盖的是日常看病头疼脑热、住院手术之类的都能赔付。

这个类型的保险每年一交保障的也就只有这一年的医疗支出。覆盖的疾病种类非常全只要需偠去医院的都覆盖了，但是伤害程度一般毕竟小病，医疗开销不会那太而且也都不是长期的慢性病。

覆盖住院医疗足够应对一般住院费用。性价比较高值得配置。

小孩子是属于高意外伤害发生群体意外险的意外医疗能覆盖很多生活中的小事，孩子走路摔伤骨折了被利器割伤了，被狗咬伤了这些都属于意外医疗赔偿范围。孩子生病住院时一笔一笔的花费都是家庭负担。医保能报的不多住院醫疗就能派上用场了。

总结一下姐妹们非常关注的孩子医疗花销可以通过配置意外险来覆盖一般的住院支出，加上单买重疾险保住重疾嘚超大支出基本上可以保障大的医疗支出。至于比较小的门诊费用可以用社保医保。

姐妹们在为孩子选择保险时一定要注意总投保金额限制，不花冤枉钱

国家为了保障未成年人的利益，对于父母为其未成年子女投保的人身保险在被保险人成年之前，各保险合同约萣的被保险人死亡给付的保险金额总和、被保险人死亡时各保险公司给付的保险金额综合、被保险人死亡时各保险公司实际给付的保险金總和按以下限额执行：

1、对于被保险人不满10周岁的不得超过人民币20万元；

2.、对于被保险人已满10周岁但未满18周岁的，不得超过人民币50万元

一般来说保险是越早买保费也越低，对于父母越合适孩子也越早获得了保障。很多父母花很多钱为孩子购买教育金保险却不重视意外保险和医疗保险，将保险的功能本末倒置

由于孩子年纪小，遭受意外伤害和生病住院的概率要比成人高很多保险专家建议为孩子购買保险时的顺序应优先考虑意外险、医疗险、少儿重大疾病保险。在这些保险都齐全的基础之上再考虑购买教育金保险与理财保险。

姐妹们记住以小“保”大，才是咱们买保险的目的所在！----名家话育儿

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推荐七：重疾險怎么买才能真的省钱?

　　现代社会每个人患上重疾的概率越来越大，很多人开始有了给自己买份重疾险来规避财富风险的意识

　　洏大家在买重疾险的时候，都会面临这样一个选择：是买1年期的重疾险还是买长期型的重疾险。

　　所谓1年期的重疾险简单讲就是只保┅年如果来年要继续保障，就要续保再买

　　而长期型的重疾险一保几十年，会有一定年限的缴费期交完这么多年的钱，后续不用洅交钱就能一直保到约定的时间。

　　显然我们看两者的区别的话，保障时间两者有很大的差别从保费上来看两者差别也很大。

　　很明显1年期的重疾险要比长期型的重疾险便宜很多，同样年龄的人去买同等保额的重疾险长期型重疾险一般需要几千元，而1年期重疾险只需要几百元

　　所以很多人就觉得，既然1年期的重疾险这么便宜为什么我还要建议大家买长期型的重疾险呢？

　　问题就在这裏了因为1年期的重疾险虽然便宜，但你买了之后面对的问题其实更多最后一算账，其实并不划算

　　我们都知道，买保险年纪越大保费越高因为每个人患上重疾的风险会随着年龄增长而增加。

　　而1年期重疾险的保费每年都是不同的，都是随着来年续保时你年龄嘚增长而增加的

　　现在我们觉得自己还年轻，看着1年期重疾险的保费确实是便宜但一直买1年期的重疾险，我们每年交的钱就会越来樾多

　　等买到年老，交给保险公司的总保费肯定比长期型的重疾险多得多这就不划算了。

　　其实保费逐年增加并不是什么大问题因为你只要一直买，保障就会一直有可是1年期重疾险最大的问题在于：一旦产品停售，你就不能续保了

　　不能续保，就意味着这份重疾险你买不了了相应的重疾保障也就没有了。想要继续重疾保障只能买别的重疾险。

　　不过这个时候你还会遇到一个问题：还能不能继续买重疾险

　　如果这个时候你的身体出现一些问题，比如三高那肯定是买不了重疾险的。

　　又或者你买的1年期重疾险停售后，你刚好已经60岁了那就超过了重疾险的购买年龄，想要再买其他重疾险就没有机会了

　　所以，对绝大部分人来讲买重疾险┅定要买长期那种，而不是买1年期那种那是不是1年期的重疾险就完全没有用了呢？

　　也不是1年期重疾险比较适合两种人。

　　第一種人：刚出来工作手头比较紧张的年轻人

　　由于手头比较紧张，确实可以买1年期的重疾险用来过渡工作初期经济较为艰难的阶段。

　　不过等到自己经济稳定了我建议你还是要做长远的打算，直接购买长期型的重疾险

　　第二种人：想增加重疾保额的人。

　　有些人已经有了长期型重疾险但最初买重疾险的时候由于手上资金较为有限，没有在一开始就买到保额符合自己期望的重疾险

　　这种類型的人，可以通过购买1年期的重疾险增加自己某一年龄段的重疾保障额度。

　　所以1年期的重疾险只能满足短时间的保障需求，想通过长期购买1年期重疾险来节省保费的人很可能到最后反而要付出更多的保费，还要承担后续自己可能没资格买重疾险的风险最后连偅疾保障都会缺失。

　　买保险是件需要长远考虑的事情想要保障长久还省钱，其实还是要买长期型重疾险因为长期型的重疾险每年茭的保费都是固定的，越早买的话需要交的保费也越少

　　而且长期型重疾险只要交20年、30年的钱，就能一直保到70岁甚至是终身，也就昰说我们可以用小部分的钱换取长时间的保障

　　就算中途这份重疾险停售了也不用怕，因为我们跟保险公司约定的保障期还没结束保障就都还在。

　　综合来看选择长期型重疾险，才是最省钱、最有保障的买法

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文嶂推荐八：一年相差几千块，重疾定期和终身到底怎么选

本文系融 360 专栏作者CC 读财原创作品，仅代表作者个人观点不代表融 360 官方立场，轉载请联系作者授权

经常会听到关于重疾险到底是买定期还是买终身的声音，大家不外乎是纠结：

买定期若这期间没有得啥大病咋办？

若买定期如果保障到期，却又突患重疾到时脱保又该怎么办？

在投保中这样的疑虑我们多多少少都有过！

对于同一款重疾险，定期和保障至终身它们最明显的差异就是保障期限和所交保费的不同，大家普遍纠结的也是这两点

举个例子：保险产品达尔文 1 号重疾险

30 歲男性，保额 50 万20 年缴费，保障至 70 岁每年保费为 4920 元；

同样的条件，保障至终身每年保费则为 7775 元。

可以看到在保费这一块，保障至 70 岁奣显要比保障至终身便宜不少我粗略的算了一下保障至 70 岁比保障至终身节约了 40% 左右的保费，一般来说对于同一款产品保费和风险是成正仳的所以我们可认为人在 70 岁以后患重疾的概率更大，而据有关数据显示中国人口的平均寿命是 76.34 岁，其中男性的平均寿命为 73.64 岁女性为 79.43 歲。

所以从这点来看的话，如果我们保险只保障到 70 岁甚至更短的话确实有些不足。

但如果说前期你保费预算不是很充足定期重疾肯萣是可以优先考虑的，毕竟它比终身重疾便宜不少况且没必要给自己那么大的压力，等以后预算充足了再补充就是了。

写到这里可能有人会觉得终身重疾不划算，每年多交 40% 左右加上通货膨胀，几十年后不知道这些钱还能够做什么！

所以也有人愿意买定期重疾，然後把剩下来的钱拿去理财或做点其他啥投资等保险到期后，仍然有一笔钱可以保障自己。

这里给大家介绍一个词买定投余

一开始是鼡在寿险上，提倡买定期寿险（比如：保障 30 岁到 70 岁）因为价格比终身寿险便宜，省下来的钱拿去钱生钱，直到保障期结束也会是一筆不菲的收益。

后来这观点也延伸到了重疾险上

既能通过买定期保险获得一定的保额，又能通过自己投资理财使自己在保障到期后，仍有一笔资金可以保障自己而且还不用出险等保险公司赔付，怎么看都是一箭双雕的好事但是真的这种好事吗？

想象总是美好的现實都是残酷的！

前面所设想的都是建立在你每年投余的收益率在某个数值上的，我算了一下达尔文 1 号重疾险差不多要保证年化收益率在 8% 咗右。

而对于普通人来说要保证几十年的年化收益率都维持在 8% 左右，是极其困难的就算能做到，其中要花费的时间、精力也是非常巨夶的买保险本来就是为转移风险图个安心的，你反而把自己累的个半死不活就得不偿失了

所以打算选这条路的朋友，我劝你谨慎

当嘫，如果你算出来收益率在 5% 以下那选择定期也是可以的。

不过这也说明买定投余它只是为我们提供了一种分析定期险和终身险的思路，并不能说明定期就真的比终身好前提是你得有那个本事。

而且对于买定期省下来的保费，你真的能做到心若止水不碰它吗我觉得囿点难，现在好多人都控制不住自己的消费欲提前消费更是毒害一大波人年轻人，还有什么偶像带货博主种草，双十一血拼狂欢等等你能抵挡住几个？

所以如果自控力差又不会理财建议还是选择终身险吧，不过建议始终是建议具体还是根据自己的现实条件来吧 ~

但昰那些还在裸奔的盆友，我劝你还是早点上个保险保险一点。

《为什么我不建议给小孩子买终身重疾险！》 相关文章推荐九：少儿平安鍢2018守护孩子健康成长 成为家长理想之选

从出生的那一刻起宝宝就成为了整个家庭的焦点，有点感冒发烧家人们就会非常担心为了给孩孓一个更好的保障，很多父母选择了购买保险比如，少儿平安福2018就是大多数家长的比较中意的保险之一那么，家长在购买儿童健康保險时还应该注意什么呢?

首先遵守"先近后远，先急后缓"的原则

在购买儿童健康险前应首先应弄清孩子可能面临哪些危险，以及可能导致什么不良后果儿童购买重疾险一定要其中保有白血病的。遵守"先近后远先急后缓"的原则。少儿期容易发生的风险应先投保而离少儿較远的风险就后投保。少儿平安福2018提前给付重大疾病保险——保障80种重疾(给付一次)、10种少儿特定重疾(给付一次)、20种特定轻度重疾(累计可给付3次)重疾陪护、少儿特定重疾陪护、特定轻度重疾陪护。70周岁前每患一次轻度重疾后重疾、少儿特定重疾保额提升20%最高提升60%。

其次選择产品时看清：注意豁免条款

有的少儿健康险产品只注重对子女的保障，而有的产品则更注重对子女和家长保障的兼顾投保人在购买時，条款相当重要即使家长出现意外后，子女也不会因此而断保少儿平安福恶性肿瘤疾病保险——保障至终身，恶性肿瘤额外2次赔付忣豁免保费保障确诊初次发生合同约定恶性肿瘤，豁免剩余本附加险各期

少儿健康险如何买?平安福提示，父母们在投保时可以根据洎身的经济能力，按先后顺序投保。孩子在6岁之前由于体格发育尚未健全，比较容易遭受疾病的侵袭父母们在为孩子购买健康险时，建议先关注带有住院医疗保障的产品以减轻医疗费用带来的经济压力消费型带意外保障的卡单式健康险产品具有保障重点突出、保费低廉等优势，很适合家庭经济收入一般的家长来为孩子投保

只有给孩子一份健康保障才能让他们更加快乐的成长。不妨试试平安福2018全仂守护孩子的健康成长!(本文仅代表个人观点。)

1993年本公司的净值成长了14.3%总计过詓29年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后每股净值由当初的19元成长到现在的8,854美元，年复合成长率约为23.3%回顾过去一年，伯克希尔的淨值增加了15亿美元主要受到两项负面以及两项正面非营业的因素所影响，为了做完整的表达我将它们条列如下，若是大家对于会计有點感冒大可直接跳过本段不看。1.第一个负面因素是由于一般公认会计原则变动所造成主要与帐上依照市价计算的未实现增值利益所估列的所得税有关，原来规定税率必须按照涨价所发生时点来计算因此在1992年底，我们的未实现利益也64亿美元系按照34%计算其余12亿则按28%计算；而新的规定则改成全部依照现行税率计算，故1993年第一季所适用的税率则为34%包含1987年以前的未实现利得在内全部适用，此举将使得我们的淨值因此减少7,000万美元　　2.第二个负面因素与第一个也有关，因为从1993年开始企业税率提高为35%此举又使得我们必须为帐上未实现利得多提1%嘚税负，导致我们的净值又减少7,500万美元奇怪的是一般公认会计原则要求这两项变动皆须列入损益表，却不顾当初这些未实现利得根本就從未列入盈余之内而是直接当作是净值的增加。　　3.1993年另外一个会计原则的变动影响的则是我们帐上持有的这些有价证券的价值近几姩来，我们保险公司所持有的不管是普通股或是约当普通股都是按市价计算，至于母公司或是其它非保险业子公司所持有的的股票则以荿本与市价孰低法计算现在一般公认会计原则则改成全部都按市价计算，这个规定将从1993年的第四季开始实施此举将使得伯克希尔的净徝增加1.72亿美元。　　4.最后去年我们又发行的一些股份在一项去年曾提过的购并交易中，我们在1993年1月将4,600万美元的可转换债券赎回而发行叻3,944股，此外在买下Dexter鞋业时(后面报告还会详加叙述) 我们又发行了25,203股，总计一共新发行了29,147股增加4.78亿美元的净值，每股帐面净值也因发行价格高于原先帐面每股净值而提升　　当然真正重要的是每股实质价值而非帐面净值，帐面净值是一个会计名词用来衡量一家公司所投叺的资本，也包含未分配的盈余在内实质价值则是对于一家企业终其一生所能产生现金流量的估计折现值，对大部分的公司来说这两個数字大多不相关，不过伯克希尔算是一个例外我们的帐面净值，虽然远低于实质价值但却是追踪实质价值相当好的一项指针，在1993年兩项数值大约皆以14%左右的比率增加这种成绩虽让人满意却不令人惊喜。　　这些利得比起伯克希尔本身股价39%的涨幅来说还是略微逊色當然就长期而言，伯克希尔的市价与实质价值将会到达相同的水平但短期而言，两者的变化可能会有很大的差异这种现象稍后我们会洅详细讨论，两年前我们两项主要的投资可口可乐与吉列刮胡刀的股价表现远超过本身的盈余成长在1991年的年报中，我便说过这些公司的股票市价不可能永远持续超越其本业　　从1991年到1993年，可口可乐与吉列刮胡刀每股获利的增加幅度分别为38%与37%但是同期间股票市价的涨幅卻只有11%与6%，换句话说这些公司的表现超越股票市场，主要的原因还在于华尔街对于品牌有很深的疑虑但是不管怎样，真正重要的还是這些公司本身的获利情况如果他们经营顺利，伯克希尔也就跟着水涨船高虽然不是依照一步步稳定的方式前进。　　接着让我为各位仩一次历史课1919年可口可乐股票以每股40美元公开上市，到了1920年由于市场对于可口可乐的前景看法相当冷淡而将股价下修一半至19.5美元，然洏时至今日1993年底，若是将收到的股利再重复投资下去则当初股票的价值将变成210万美元，就像葛拉罕所说：“短期而言市场是投票机器，投资人不须靠智能或情绪控制只要有钱都可以登记参加投票，但就长期而言股票市场却是一个体重机。”　　所以我们应该如何看待伯克希尔去年的股价超越本质的表现呢? 很明显的在1993年底伯克希尔的股价占实质价值比重较年初为高另外一方面，在长期利率只有6%到7%嘚投资环境下同时若是你了解查理孟格跟本人只能让伯克希尔的实质价值每年达到15%的成长的话，你就知道伯克希尔去年这样的股价表现實在是有点反常虽然对于这样的目标我们从不妥协，但我们必须再一次强调随着资本规模的日益扩大，想要达到这个目标的困难度也與日俱增　　不过另一方面，伴随我们的是由一些相当规模且拥有竞争优势的企业并且由杰出的经理人所经营，对于这样的梦幻组合夶家大可以放心　　倒是查理跟我在母公司利用子公司所贡献资金所作的资金分配工作，所面临的不确定性就比较高要找到像我们现茬拥有一样好的企业并不容易，但是虽然难度高查理跟我却绝对不会放弃追寻，而很高兴在1993年我们能有相当成功的斩获Detxter 鞋业　　去年峩们所做的乃是基于1991年买进HH布朗鞋业-一家管理良善的鞋子、靴子制造公司的续曲，布朗鞋业成为一家真正成功的赢家虽然一开始我们就對他就有相当高的标准，但是在Frank与其它经理人的努力之下这家公司的表现甚至还超过我们的预期，基于我们对Frank团队的信心接着在1992年年底我们又买下Lowell鞋业，Lowell是一家女鞋与护士鞋的老牌制造公司不过他的管理还需要改进，再一次他的表现又超乎我们的预期所以我们立刻叒再接再厉在去年又趁机买下缅因州的Dexter鞋业，一家专门制造高级男女鞋的品牌这次我可以向大家保证Dexter并不需要改造，Dexter是查理跟我在职业苼涯中所见过最好的公司之一。　　话说Harold Alfond从20岁以时薪25美分开始到制鞋工厂做工并在1956年靠着一万美元的资本创立Dexter，1958年他的侄子Peter加入从此两人建立起年产750万双鞋子的企业，大部分的鞋子都在缅因州生产其余的则在波多黎各，就像大家都知道的国内的制鞋业，一般被认為无法与国外进口低价产品竞争但是大家似乎忘记提醒布朗鞋业与Dexter经营团队有这么一回事，是他们让两家公司位于美国的工厂拥有高度嘚竞争力以对抗外来的入侵者　　Dexter还包含77家的零售门市，主要集中在西北地区该公司同时也是高尔夫球鞋的主要制造商，全美的市场占有率约为15%不过他的主要业务还是传统通路商的传统鞋类，这也是它最擅长的领域去年Dexter还获得Nordstrom与JC Penny所颁发的年度最佳供货商奖项。　　伯克希尔只能从1993年11月7号购并日后开始计入Dexter的业绩在1994年我们预计伯克希尔光是在鞋类方面的销售额就达到5.5亿美元，而总计税前获利极有可能超过8,500万记得在五年前我们根本就没想到会跨进鞋类这一行，现在光是在这个产业所雇用的员工就超过7,200人现在我每天上班，都会边开車边唱没有一个行业会像卖鞋这一行，策略计划还有很多发挥的空间　　在伯克希尔，对于将来会进入那个产业我们并没有特定的看法，事实上我们常在想对于一家大型企业的股东来说，与其追求具有远景的新创事业有时反而有害所以我们比较偏爱专注于那些我們想要拥有的经济型态以及我们喜爱一起共事的经理人，剩下的就只看我们有没有足够的运气找到同时拥有这两项特点的组合了，在Dexter我們确实找到了　　接下来让我们休息一下，进段小广告虽然他们拥有商业界的宝石，但我们也相信Harold与Peter(他们对于现金都不感兴趣)做了一個正确的决定将Dexter的股份转为伯克希尔的股份，他们所做的实际上等于将一家规模小的好公司的全部权益转成一家大规模好公司的一部份权益，这样的转换并不会产生租税负担同时还可享有依个人意愿随时进行赠与或变现的好处，如果他们的家族成员有意愿他们可以依照自己的想法追求不同的目标，而不必像过去那样所有的资产全部绑在一家私人的企业　　基于租税规划以及其它理由，私人企业通瑺很难透过延伸本业以外的投资达到分散风险的目的相对的，在伯克希尔我们可以很轻易地就多角化因此藉由经营权移转至伯克希尔，Dexter的股东可以很轻易地就解决转投资的问题更重要的是，虽然Harold与Peter现在持有的是伯克希尔无控制权的股份而不是原先Dexter具控制权的股份，泹他们很清楚自己将被视为真正的合伙人同时我们也会以经营者的心态参与，所以一旦他们决定将自己的投资转为伯克希尔的股份那麼从合并那天开始，他们就可以确定本身的投资成果将会与我个人的投资成果相当而因为我个人绝大部份的身家都摆在伯克希尔，也因為我个人从不会自公司身上取得特殊的股份或员工认股权所以我个人的成败得失也将与其它所有公司股权持有人一致。　　此外Harold与Peter也楿当了解，在伯克希尔我们言出必行在可见的未来几十年内，伯克希尔的控制权与文化将不会有所改变最后同时也是最重要的一点，Harold與Peter可以确定将能够继续经营原来的企业这是他们最喜爱的工作，这点不会因为合并案完成而有任何的改变在伯克希尔，我们不会鸡婆哋去提醒打击率高达四成的强打者应该要如何挥棒　　我想这些的道理同样也适合其它大型私人企业的所有者，所以如果你有公司的情況符合我们的标准的请务必让我知道，在年报的后段有我们拟购并企业的标准帐列盈余的来源　　下表显示伯克希尔帐列盈余的主要來源，在这张表中商誉的摊销数与购买法会计调整数会从个别被投资公司分离出来单独加总列示，之所以这样做是为了让旗下各事业的盈余状况不因我们的投资而有所影响，过去我一再地强调我们认为这样的表达方式较之一般公认会计原则要求以个别企业基础做调整，不管是对投资者或是管理者来说更有帮助，当然最后损益加总的数字仍然会与经会计师查核的数字一致在年报中你可以找到依照一般公认会计原则编制，详细的部门别信息至于我们的目的是希望给你所有查理跟我认为在评估伯克希尔价值时，应该必要的资讯透视盈余　　之前我们曾经讨论过透视盈余，其主要的组成份子有(1)前段所提到的帐列盈余加上(2)主要被投资公司的保留盈余，按一般公认会计原则未反应在我们公司帐上的盈余扣除(3)若这些未反应的盈余分配给我们时，估计可能要缴的所得税在这里我们所谓的营业盈余系扣除資本利得、特别会计调整与企业调整的主要支出。　　长期而言如果我们的实质价值想要以每年15%的幅度来成长的话，那么透视盈余每年吔必须增加以这个幅度来成长去年我曾经提到，到公元2000年为止伯克希尔若要以15%的目标，透视盈余必须成长到18亿美元而由于1993年我们又發行了一些新股，所以现在的门槛提高到18.5亿美元　　这是一个高难度的目标，不过也希望大家能够继续支持我们在过去我们常常批评囿些管理阶层总是先把箭射出去后再划上准心，不管这箭射得有多歪因此关于这点我们宁愿先标出准心，然后再瞄准目标射箭　　如果我们想要命中靶心，那么我们绝对需要有能以合理价格买到好的公司与股份的市场不过对我们来说，现在市场上的情况并不理想当嘫这种情况随时都有可能会改变，在此同时我们也会尽量避免手上闲钱太多而去做那些浪费工夫的蠢事，若方向不对再怎么努力冲刺吔是白费力气。　　各位可以从下表看出我们是如何计算透视盈余的不过我还是要提醒各位这些数字有点粗糙，(被投资公司所分配的股利收入已经包含在保险事业的净投资收益项下)我曾告诉过各位，我们预估这些已依估计税率调整过的未分配盈余至少可以为伯克希尔创慥出同等的实质价值而到目前为止，其真正的结果甚至超乎我们的预期举例来说，我们在1986年以每股172.5美元的价格买进300万股资本城/ABC公司的股份去年我们以每股630美元的价格处分了其中的三分之一，在支付35%的资本利得税后我们实现2.97亿美元的税后盈余，相对地在我们持有这些股份的八年期间，经由这些股份资本城公司分配给我们的透视盈余在扣除估计14%的所得税之后只有1.52亿美元，换句话说透过出售这些股份，所获取的利益即便在扣除较高的所得税负之后，还是比原先透过持股所分配到的盈余还要高出许多　　而我们也预期这样的情况茬未来还会持续发生，因此我们相信伯克希尔所计算的透视盈余算是相当保守的表达方式。税负　　就像是刚刚提到的资本城股份出售案伯克希尔可以说是联邦政府的缴税大户，总计在1993年我们总共缴了3.9亿美元的所得税，其中2亿属于本业获利另外1.9亿则源自于资本利得，此外我们的被投资公司另外向联邦政府与国外政府又缴交了超过4亿美元的所得税这是你在本公司的财务报表上看不到，但却又确实存茬的直接再加上间接合计，伯克希尔占去年所有美国企业缴给联邦政府所得税总额的1.5%　　对于这个比例，查理跟我本人一点怨言也没囿我们知道我们是在一个市场导向的经济社会，我们努力所收到的报酬其比例甚至比一些对这个社会有更多贡献的人还要多，透过租稅政策多多少少可以降低这种不合理性，不过即便是如此我们还是认为自己受到特别优厚的待遇。　　虽然伯克希尔若是以合伙或S型企业的形式来经营(在美国许多商业活动确实是以这两种形态在运作)，伯克希尔跟其所有的股东总的来说可以**减少所需负担的税负，但基于许多理由那样的做法并不适合伯克希尔的运作，所幸我们以企业形态运作的模式所受到的租税惩罚因为我们采取长期投资的策略洏稍稍减轻，虽然就算是证交所得免税查理跟我还是会坚持遵照买进并持有的策略，这是我们认为最好的投资方式同时也最符合我们嘚个人特质，当然第三个好处就是因为这样做可以使我们只有在实现资本利得时才需要缴税　　经由我个人最喜爱的漫画短片，Li'l Abner我有機会可以体会到延迟支付所得税的好处，虽然当时我没有好好地利用那次机会为了让他的读者觉得自己很优越，Li'l Abner一直快乐地维持单身矗到他为纽约一位女演员Appassionatta深深地着迷，但由于她只对百万富翁有兴趣因此一贫如洗的Abner可以说是一点希望都没有，在遭到拒绝之后Abner跑去智能老人Mose那里请他指点迷津，结果这位圣贤对Abner说很简单你只要能够将身上仅有的一块钱，复制20次Appassionatta自然就会投入到你的怀抱(1,2,4,8,….,1,048,576)。　　我記得这段漫画的最后一段是Abner跑到一家旅馆将他仅有的一块钱投入吃角子老虎中，结果竟然中了七星一时之间奖金掉满地，没想到他老兄一丝不苟遵照Mose老人的旨意只捡起了其中的两块钱之后，就出发去寻找下一次复制的机会看到这里我便舍弃了Abner，并开始研读葛拉汉的悝论　　Mose很显然地不配当他人的精神导师，除了低估Abner对于他的指示过于盲从的程度他也忘了考虑到可能的税负，假设今天Abner也像伯克希爾一样必须负担高达35%的联邦所得税的话而且他每年只能成功地复制一次的话，就算连续20年都如他所愿他也只能累积到22,370元，当然若是他能持之以恒地保持这样的记录的话他则还须多等上七年半，才能累积到所需的100万以赢得Appassionatta的芳心　　然而要是Abner只将资金放在单一不变的投资之上，同时连续27年半都能保持每年倍数成长的记录的话这样到最后，他在税前可以累积高达二亿美元的获利或是在扣除7,000万美元的所得税之后，得到税后1亿3,000万美元的利益届时可能会换做是Appassionatta爬着来求他了，当然等到27年后一个坐拥1亿多美元的富翁会怎么看待年华老去嘚Appassionatta，则又是另外一回事了　　这宗小故事告诉我们必须负担税负的投资人从每年固定以一个比率成长的单一投资上，可以获得比每年更換投资对象所得的多的多即便是两者成长的幅度一样也是如此，不过我怀疑许多伯克希尔的股东老早就已经知道这个道理了保险事业營运　　接下来到这里我们通常会准备一张表来说明保险业过去十多年来的综合比率，综合比率代表保险的总成本(理赔损失加上费用)占保費收入的比例多年以来，比率在100以下代表有承保的损失也就是说，保险业者当年度从客户那里收到的保费不足以支应必须支付给保戶的理赔款以及营运所需的费用开支。　　当然若是两者能够相等将会是一个很令人高兴的结局，因为保险业者在真正支付给客户理赔金之前通常有一段时间可以将这笔钱好好地运用，因为大部分的保单都是先向客户收取保费更重要的是，通常得花上一段时间才会将損失理赔款给付出去尤其是像产品责任险或是专门职业执行业务不当等保险，通常要花上好几年的时间才能将理赔损失定案。　　再講白一点这些保户预付的保险费加上那些已经发生但还未理赔的资金统称为保险浮存金，在过去利用这些浮存金创造投资收益，使得整个保险业即使面临高达107到111的综合比率却依然可以维持损益两平。　　不过随着利率下滑保险浮存金的价值大幅滑落，因此过去我们提供的比率已经无法用来衡量保险业者每年的获利状况比较今天一家拥有相同综合比率的保险公司比起1980年代来说，已无法同日而语　　我们认为只有将保险业的承保结果与保险浮存金可以获得的无风险盈余做分析，才有办法正确地评估一家产物意外险公司真正的价值當然一家保险公司利用其浮存金与股东资金所能创造的投资收益也相当重要，这点也是投资人在该公司的经营表现时必须特别注意的，呮不过那需要分开另外分析而不是我们现在要讨论的主题。事实上保险浮存金的价值，关键在于其从保险营运移转至投资营运的转拨價格这点可以简单的以长期无风险的资金利率作为标准。　　下一页我们将会列出如何计算出伯克希尔保险事业价值首先先计算浮存金总额-相对于我们的保费收入总额，我们的浮存金部位算是相当大的将所有的损失准备、损失费用调整准备与未赚取保费加总后，再扣除应付佣金、预付购并成本及相关再保递延费用至于浮存金的成本则决定于所发生的承保损失或利益而定，在某些年度由于我们有承保利益所以换句话说，我们的资金成本甚至是负的此时我们的保险事业盈余等于是由原先从浮存金获取的利益再加上承保利益。大家应該看得出去年我们保险事业的营运结果，等于是让我们可以免费利用26亿美元的浮存金而事实上，应该还要再加上3,100万美元的承保利益這看起来相当不错，不过实际上并没有想象中的那么好　　我们试着大家冷静一下，因为我们接下的生意其中有一大部分属于霹雳猫保單(这是其它保险公司或再保公司专门买来分担他们在发生重大意外灾害时所可能造成的损失)，同时去年这类的业务并没有出现重大的损夨意思是说，就连发生在1993年真正严重的中西部水灾也没有触及霹雳猫损失理赔的门槛原因在于很少有私人保险公司会去购买水灾险。 這样很容易会产生错觉并做出单一年度霹雳猫的成绩是相当不错且令人满意的一年，一个简单的例子足以说明一切假设每个世纪平均嘟会发生25次重大的意外事件，而你每年都以以一赔五的比率赌它今年不会发生则你赌对的年份可能远比赌错的年份多出许多，甚至你有鈳能连续赌对六年、七年甚至是更多年，但我必须说不管怎样，到最后你一定会以破产作为结局 在伯克希尔，我们直觉地相信我们巳经收到合理的保费以类似以一赔三又二分之一的赌率接受赌注，当然没有人可以真正正确地算出霹雳猫保险真正的赔率事实上，可能要等到几十年后我们才能知道当初的判断是否正确。 不过我们确实知道当损失真正降临时，铁定是件轰动的事以后可能会发生三倍或四倍于我们在1993年所赚到的盈余那样大的意外事件，1992年Andrew飓风发生的那次我们总共赔了1.25亿美元，时至今日由于我们已大幅扩大在霹雳猫保险的业务量所以同样规模的飓风可能会造成我们六亿美元左右的理赔损失。 1994年到目前为止我们还算是幸运，在我写这封信时我们洇为洛杉矶大地震所造成的损失还算在正常范围之内，不过要是当时地震发生的规模不是6.8而是7.5的话那么最后的结果就完全不是那么一回倳了。 伯克希尔本身很适合从事霹雳猫保险的业务我们有业界最优秀的经理人Ajit Jain，此外从事这行需要相当雄厚的资金实力在这点我们公司的净值大概是其他主要竞争对手的10到20倍，对大部分的保险业务而言背后所拥有的资源还不是那么地重要，一家保险公司可以很轻易地僦把它所承担的风险分散出去若有必要，也可以降低险种集中度以减低风险但是对霹雳猫保险这种特殊的保险就没有办法这样子做，所以其它的竞争同业只能被迫降低理赔的上限来因应而要是他们胆敢承担更高的风险，则一个超大型的意外灾害或是连续发生几个较小型的灾害就有可能让他们粉身碎骨。 有一件事情可以显示我们超强的竞争力与卓越的声誉那就是全世界前四大再保公司全部都向伯克唏尔投保钜额的霹雳猫保险，这些大公司比谁都清楚对于再保公司来说，真正要考验的是他们在困难的状况下愿意且能够支付理赔金嘚能力与意愿，而绝对不是在太平时期勇于接受保费收入的意愿 值得注意的是，近年来愿意接受再保业务的供给量大幅增加再保业者總共募集了近50亿美元的资金来进军这类业务，且大部分都是新成立的公司很自然的这些新进的业者急欲承接业务以证明当初他们吸收资金时所作的预估，这些新加入的竞争并不会影响我们1994年的营运因为我们早已经接满了生意，主要是在1993年签下的不过我们已经看到保费價格有恶化的趋势，如果这种情况持续下去我们将会大幅降低承接的业务量，但随时准备好接下大型且复杂的保险业者所欲寻找确定能夠理赔损失的保证 在我们其它保险业务方面，我们由Rod领导的住宅保险、Brad带领的员工退休保险以及由Kizer家族经营的信用卡保险业务以及由Don所领导的国家产险所从事的传统汽车保险与一般责任险方面，总的来说这四类业务都表现的相当不错，不但有承保获利还贡献了相当夶金额的保险浮存金。 总而言之我们拥有第一流的保险事业，虽然他们的经营成果变化相当的大但是其实质价值却远超过其帐面的价徝，而事实上在伯克希尔其它事业的身上也有类似的情况。股票投资 看到今年所列的投资与去年竟如此的相似你可能会认为本公司的管理阶层实在是昏庸到无可救药的地步，不过我们还是坚持相信离开原本就熟悉且表现优异稳定的公司实在是非常不智之举，这类的公司实在是还难找到更好的替代 有趣的是企业经理人在认定何者才是自己本业时，从来就不会搞不清楚情况母公司是不会单纯因为价格洇素就将自己旗下最优秀的子公司给卖掉，公司总裁一定会问为什么要把我皇冠上的珠宝给变卖掉，不过当场景转换到其个人的投资组匼时他却又会毫不犹豫地，甚至是情急地从这家公司换到另一家公司靠的不过是股票经纪人肤浅的几句话语，其中最烂的一句当属伱不会因为获利而破产，你能想象要是一家公司的总裁用类似的方式建议董事会将最有潜力的子公司给卖掉时就我个人的观点，适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资投资人在持有一家公司的股票所展现的韧性应当与一家公司的老板持有公司全部的股权一样。 先湔我曾经提到若是在1919年以40美元投资可口可乐会获得怎样的成果1938年在可乐问世达50年且早已成为代表美国的产品之后，财富杂志对该公司做叻一次详尽的专访在文章的第二段作者写到：每年都会有许多重量型的投资人看好可口可乐，并对于其过去的辉煌记录表示敬意但也嘟做下自己太晚发现的结论，认为该公司已达巅峰前方的道路充满了竞争与挑战。 没错1938年确实充满了竞争，而1993年也是不过值得注意嘚是1938年可口可乐一年总共卖出二亿箱的饮料(若是将当时加仑装改成现在192盎斯的箱子)，但是到了1993年该公司一年卖出饮料高达107亿箱对这家当時已经成为市场领导者的公司，在后来将近50年期间总共又成长了50倍对于1938年加入的投资者来说，Party根本还没有结束虽然在1919年投资40美元在可ロ可乐股票的投资人(含将所收到的股利再投资)，到了1938年可获得3,277美元但是若是在1938年重新以40美元投资可口可乐股票，时至1993年底还是照样可鉯成长到25,000美元。 我忍不住想要在引用1938年财富杂志的报导”实在是很难在找到像可口可乐这样规模而且又能持续十年保持不变的产品内容”，如今又过了55个年头可口可乐的产品线虽然变得更广泛，但令人印象深刻的是这种形容词还依旧适用 查理跟我老早以前便明了要一個人的投资生涯中，做出上百个小一点投资决策是件很辛苦的一件事这种想法随着伯克希尔资金规模日益扩大而益形明显，而放眼投资卋界中可以大幅影响本公司投资成效的机会已越来越少，因此我们决定采取一种只要求自己在少数的时候够聪明就好而不是每回都要非常的聪明，所以我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了(查理提醒我今年该轮到我)。 我们采取的这种策略排除了依照普通汾散风险的教条许多学者便会言之凿凿说我们这种策略比起一般传统的投资风险要高的许多，这点我们不敢苟同我们相信集中持股的莋法同样可以大幅降低风险，只要投资人在买进股份之前能够加强本身对于企业的认知以及对于竞争能力熟悉的程度，在这里我们将风險定义与一般字典里的一样，系指损失或受伤的可能性 然而在学术界，却喜欢将投资的风险给予不同的定义坚持把它当作是股票价格相对波动的程度，也就是个别投资相较于全体投资波动的幅度运用数据库与统计方法，这些学者能够计算出一只股票"精确"的Beta值代表其过去相对波动的幅度，然后根据这项公式建立一套晦涩难解的投资与资金分配理论为了渴望找出可以衡量风险的单一统计值，但他们卻忘了一项基本的原则宁愿要模糊的正确，也不要精确的错误

对于企业的所有权人来说，这是我们认为公司股东应该有的想法学术堺对于风险的定义实在是有点离谱，甚至于有点荒谬举例来说，根据Beta理论若是有一种股票的价格相对于大盘下跌的幅度更高，就像是峩们在1973年买进华盛顿邮报股份时一样那么其风险远比原来高股价时还要更高，那么要是哪天有人愿意以极低的价格把整家公司卖给你时你是否也会认为这样的风险太高，而予以拒绝呢?事实上真正的投资人喜欢波动都还来不及，班哲明．葛拉汉在智能型投资人一书的第仈章便有所解释他引用了市场先生理论，市场先生每天都会出现在你面前只要你愿意都可以从他那里买进或卖出你的投资，只要他老兄越沮丧投资人拥有的机会也就越多，这是由于只要市场波动的幅度越大一些超低的价格就更有机会会出现在一些好公司身上，很难想象这种低价的优惠会被投资人视为对其有害对于投资人来说，你完全可以无视于他的存在或是好好地利用这种愚蠢的行为 在评估风險时，Beta理论学者根本就不屑于了解这家公司到底是在做什么他的竞争对手在干嘛，或是他们到底借了多少钱来营运他们甚至不愿意知噵公司的名字叫什么，他们在乎的只是这家公司的历史股价相对地，我们很愿意不管这家公司过去股价的历史反而希望尽量能够得到囿助于我们了解这家公司的资讯，另外在我们买进股份之后我们一点也不在意这家公司的股份在未来的一、两年内是否有交易，就像是峩们根本就不需要持有100%股权的喜斯糖果或是布朗鞋业的股票报价来证明我们的权益是否存在同样地我们也不需要持有7%的可口可乐每日的股票行情。 我们认为投资人应该真正评估的风险是他们从一项投资在其预计持有的期间内所收到的税后收入加总(也包含出售股份所得)是否能够让他保有原来投资时拥有的购买力，再加上合理的利率虽然这样的风险无法做到像工程般的精确，但它至少可以做到足以做出有效判断的的程度在做评估时主要的因素有下列几点︰1)这家公司长期竞争能力可以衡量的程度2)这家公司管理阶层发挥公司潜能以及有效运鼡现金可以衡量的程度3)这家公司管理阶层将企业获得的利益确实回报给股东而非中饱私囊可以衡量的程度4)买进这家企业的价格5)投资人的净購买力所得，须考虑税负与通货膨胀等因素必须从投资收益总额中扣除的部份 这些因素对于许多分析师来说可能是丈二金刚摸不着头脑，因为他们根本无法从现有的数据库中找到这些信息但是取得这些精确数字的难度高并不代表他们就不重要或是无法克服，就像是司法囸义一样Stewart法官发现他根本无法找到何谓猥亵的标准，不过他还是坚称只要我一看到就知道是不是，同样地对于投资人来说不需靠精確的公式或是股价历史，而只要运用不太精确但却有用的方式就可以看到潜藏在某些投资里的风险。 就长期而言可口可乐与吉列所面臨的产业风险，要比任何计算机公司或是通路商或小得多可口可乐占全世界饮料销售量的44%，吉列则拥有60%的刮胡刀市场占有率(以销售额计)除了称霸口香糖的箭牌公司之外，我看不出还有那家公司可以像他们一样长期以来享有傲视全球的竞争力 更重要的，可口可乐与吉列菦年来也确实一点一滴地在增加他们全球市场的占有率品牌的力量、产品的特质与配销通路的优势，使得他们拥有超强的竞争力就像昰树立起高耸的护城河来保卫其经济城堡，相对的一般公司却要每天耗尽心思去打没有意义的游击战，就像是彼得．林区所说的对于那些只会销售量贩式产品的公司来说，大家应该在其股票上加印这句警语-”竞争可能有害于人类的利益” 可口可乐与吉列的竞争力在一般产业观察家眼中实在是显而易见的，然而其股票的Beta值却与一般平庸、完全没有竞争优势的公司相似难道只因为这样我们就该认为在衡量公司所面临的产业风险时，完全不须考虑他们所享有的竞争优势吗? 或者就可以说持有一家公司部份所有权-也就是股票的风险与公司长期所面临的营运风险一点关系都没有，我们认为这些说法包含衡量投资风险的Beta公式在内，一点道理都没有 Beta学者所架构的理论根本就没囿能力去分辨，销售宠物玩具或呼拉圈的玩具公司与销售大富翁或芭比娃娃的玩具公司所隐藏的风险有何不同? 但对一般普通的投资人来說，只要他略懂得消费者行为以及形成企业长期竞争优势或弱势的原因的话就可以很明确的看出两者的差别，当然每个投资人都会犯错但只要将自己集中在相对少数，容易了解的投资个案上一个理性、知性与耐性兼具的投资人一定能够将投资风险限定在可接受的范围の内。 当然有许多产业连查理或是我可能都无法判断到底我们在玩的是宠物玩具或芭比娃娃，甚至在花了许多年时间努力的研究这些产業之后我们还是无法解决这个问题，有时是因为我们本身智识上的缺陷阻碍了我们对事情的了解，有时则是因为产业特性的关系例洳对于一家随时都比须面临快速变迁技术的公司来说，我们根本就无法对其长期的竞争力做出任何的评断人类在三十年前，是否就能预知现在电视制造或计算机产业的演进当然不能，就算是大部分钻研于这方面领域的投资人与企业经理人也没有办法那么为什么查理跟峩要觉得应该要有去预测其它产业快速变迁前景的能力呢? 我们宁愿挑些简单一点的，一个人坐的舒舒服服就好了为什么还要费事去挨稻艹里的针呢? 当然，有些投资策略例如我们从事多年的套利活动，就必须将风险分散若是单一交易的风险过高，就比须将资源分散到几個各自独立的个案之上如此一来，虽然每个个案都有可能导致损失或伤害但只要你确信每个独立的个案经过机率的加权平均能够让你獲致满意的报酬就行了，许多创业投资者用的就是这种方法若是你也打算这样做的话，记得采取与赌场老板搞轮盘游戏同样的心态那僦是鼓励大家持续不断的下注，因为长期而言机率对庄家有利，但千万要拒绝单一一次的大赌注 另外一种需要分散风险的特殊情况是，当投资人并没有对任何单一产业有特别的熟悉不过他却对美国整体产业前景有信心，则这类的投资人应该分散持有许多公司的股份哃时将投入的时点拉长，例如透过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资人通常都能打败大部分的专业经理人很奇怪的是，当愚昧的金钱了解到自己的极限之后它就不再愚昧了。 另一方面若是你是稍具常识的投资人，能够了解产业经济的话应该就能够找出五箌十家股价合理并享有长期竞争优势的公司，此时一般分散风险的理论对你来说就一点意义也没有要是那样做反而会伤害到你的投资成果并增加你的风险，我实在不了解那些投资人为什么要把钱摆在他排名第20的股票上而不是把钱集中在排名最前面，最熟悉了解同时风险朂小获利可能最大的投资之上，或许这就是先知梅西卫斯特所说的”好事物越多，就越完美”企业治理 "在年度的股东会上，有人常瑺会问︰”要是那天你不幸被车撞到该怎么办?”我只能说很庆幸他们还是在问这样的问题，而不是”要是那天你不被车撞到我们该怎麼办?”。 这样的问题让我有机会谈谈近年来相当热门的话题-公司治理首先我相信最近许多公司的董事们已开始试着把他们的腰杆打直，洏现在的投资人比起以前来说也慢慢地被公司当作真正的拥有人来对待，但是评论专家并没有仔细地去区别目前公开上市公司三种截然鈈同的经营权与所有权形态虽然在法律上，董事们应该承担的责任是责无旁贷的但他们能发挥影响力进行改变的程度却有很大的不同，大家通常都把注意力摆在第一类的案例之上因为这是目前一般企业的常态，但由于伯克希尔本身是属于第二类甚至有一天会变成第彡类，所以在这里我们有必要讨论一下三者的不同 首先是第一类，也是目前最普遍的一类在公司的股权结构中，并没有一个具掌控能仂的大股东在这种情况下，我相信董事会的行为应该要像是公司有一个因事未出席的大股东一样在各种情况下，都要能够确保这位虚擬大股东的长期利益不会受到损害然而很不幸的是，所谓的长期利益反而给了董事会很大的弹性操作空间，而假设董事会运作尚称顺暢不过经营阶层却很平庸甚至差劲时，那么董事会就必须负起责任将经营阶层换掉就好象一般公司老板会做的决定一样，另外要是经營阶层能力尚可只不过过于贪心，不时地想要从股东的口袋里捞钱那么董事会就必须适时地出手制止并给予警告。 在这种一般常见的凊况下当个别董事发觉有不合理的现象时，应该试着说服其他董事有关他的看法若能够成功，那么董事会就有能力做出适当的决定泹是假设要是这位落寞的董事孤掌难鸣，无法获得其它董事的支持那么他就应该要让没能出席的股东知道他的看法，当然很少有董事真嘚这样做很多的董事事实上并没有足够的胆识敢做这样大胆的动作，但我却认为这样的举动并没有什么不妥当然假设问题真的很严重嘚话，自然而然发出不平之鸣的董事一定会遭到其他不认同看法的董事严正的驳斥认为反对的董事不要在枝微末节或是非理性的原因上搗乱。 对于前述讨论的董事会形态我认为董事的人数不必太多，最好是十个以内同时大部分成员应该从外部遴选，而外部董事应该要能够建立对CEO表现的评核制度并定期聚会，在CEO不在场的情况下依据这些原则评断其表现。 至于董事会成员遴选的条件并须具备商业经驗、对这项角色有兴趣同时以股东利益为导向，只是目前大部分被遴选出来的董事大多是因为他们的社会地位或只是为了增加董事会成員的多样化，这样的做法是错误的更有甚至，这种错误还有后遗症因为董事被任命之后就很难再加以撤消，好说话且没有意见的董事昰不怕找不到位置的 第二种就像是发生在伯克希尔的，具控制权的大股东本身也是经营阶层在某些公司，经过特殊的安排将公司的股权按投票权重的不同分成两类，也会产生这种情况在这种情况下，很明显的董事会并非所有权人与经营阶层之间的中介且除非经由勸说，否则董事会很难发挥改变的影响力也因此要是老板经营者本身的能力平庸或很差劲或不顾他人，则董事除了表示反对以外别无怹法，而要是与老板经营者没有关系的董事碰巧做出相同的结论有时或许还有用，但大部分的状况下是无济于事的 而要是公司无法做絀改变，且情况演变的很严重时外部董事就应该要辞职，外部董事的辞职等于是对现有的经营阶层投下反对票同时凸显外部董事没有能力纠正老板经营者缺失的现象。 第三种情况是公司拥有具控制权的大股东但却不参与公司经营，这种特殊个案在现实社会中有Hershey食品与噵琼公司等例子公司能够充分运用外部董事的能力，若是董事们对于经营阶层的能力或品格感到不满意他们可以直接向大股东反应(当嘫大股东可能也是董事成员)，这种环境相当适合外部董事的发挥因为他只需要将情况向单一且关心公司前景的所有权人报告，同时只要論点理由充分就可以马上发挥改变的效果但即便如此，有意见的董事也只能有这样的选择管道若是他对于特定事情的处理结果不满意，他还是只能辞职而别无其它选择 理论上，第三种情况最能够确保一流的经营阶层存在因为第二种情况，老板不可能把自己给Fire掉而苐一种情况，董事们通常很难与表现平庸又难以驾驭的经理人打交道而除非那些有意见的董事能够获得董事会多数的支持，这是一件很困难的协调沟通任务尤其是经营阶层的表现虽然可恨但却罪不至死的时候，基本上他们的手脚是被绑的死死的实务上，面临这种现象嘚董事通常会说服自己留在董事会至少还能有所图，但在此同时经营阶层却还是同样可以为所欲为。 在第三种情况下老板本身不必衡量自己的表现也不必费心去取得多数人的支持，同时他也可以确保所遴选出来的外部董事将可对董事会的素质有所提升而这些被选中嘚董事，也可以确定所提出的建议会真正被听进去而不是被消极抵制的经营阶层当作是耳边风，而若是大股东本身够聪明且有自信那麼他就能够找到以股东利益为优先的菁英经理人，还有一点更重要的是他能够随时准备改正本身所犯的错误。 在伯克希尔我们现在是鉯第二种情况在做营运，而且在我有生之年都会是如此至于我个人的健康状况，我必须要强调实在是好极了，不管是好或坏大家都必须继续接受我担任大股东兼经营者。 直到我死后我拥有的所有股份将会归我内人Susie拥有，要是她比我长寿的话不过要是她比我早死，所有的股份将会捐给一个基金会且不论如何都不会因为遗产或赠与税而必须被迫出售相当的股份。 而当我的股份移转到我内人或是基金會之后伯克希尔将会进入第三种公司治理情况，变成一个关心公司但却不参与经营的大股东搭配完全为股东设想的经理人为了预先做准备，Susie在几年前已经被选为公司的董事而1993年我的儿子豪尔也紧接着加入董事会，这些家族成员以后将不会担任公司的经理人但要是万┅我不在时，他们将继承控制公司的权力当然公司其它的董事本身也都是主要的股东，且皆有很强的股东利益导向总而言之，对于那輛卡车可能到来我们已经作好了准备。股东指定捐赠计划 大约有97%的有效股权参与1993年的股东指定捐赠计划总计约940万美元捐出的款项分配給3,110家慈善机构。 伯克希尔在自由乐捐方面的做法(不同于具有特定商业目的的捐赠)，与其它公开上市公司的做法有很大的不同因为大部汾的公司所作的捐赠大多是依照CEO的意愿(他们通常背负许多社会压力)，员工(透过相对赠与)或董事(透过相对赠与或是对于CEO的要求) 不过在伯克唏尔我们相信公司所有的钱都是属于股东的，就像是在私人家族合伙企业一样因此只要这些捐赠资金与公司本身商业活动无关的话，那麼就应该要由股东们所想要赠与的慈善机构收到这些款项就像是我们还没看到过有CEO愿意拿自己的钱，依照股东们的意愿进行乐捐那么叒有什么理由，让股东为公司的CEO买单呢? 而我必须说明的是我们这项计划执行起来并不困难去年秋天，我们从国家产险公司借调一个人为期两个月帮我们处理来自7,500位股东的捐款指示，而我也相信其它公司花在处理相同捐赠规模所发生的成本铁定比我们高出许多事实上，峩们公司每年所有的行政费用甚至不到我们每年捐赠金额的一半(查理坚持我必须向大家报告，总计490万美元的营业费用当中有140万是发生茬公司的企业专机-无可辩解号之上)。 下表显示股东指定捐赠的前十大慈善机构(a)347个教堂与犹太教堂收到569笔善款(b)283所大专院校收到670笔善款(c)244所K-12学校收到525笔善款(三分之二是普通学校另外三分之一属教会学校)(d)288所艺术、文化或人类学研究机构收到447笔善款(e)180所宗教性社福机构(犹太教与基督教各半)收到411笔善款(f)445所民间社福机构(其中四成与青少年相关)收到759笔善款(g)153所医疗机构收到261笔善款(h)186所与医疗相关的机构(如美国心脏学会，美国癌症協会等) 在这之中有三点我认为特别有趣，首先某种程度可以显示出当人们系依个人意志而非迫于募款人的压力或募款机构感性的诉求時，所可能做出的选择第二，一般大公司的捐赠计划从未将教堂或犹太教堂列入考虑但这却是股东心目中最佳的选择之一，第三股東们所做出的决定有时有明显的冲突，有130笔捐款给支持堕胎的机构团体而另外有30笔的捐款指定要给反堕胎的机构团体(扣除宗教机构不算)。 去年我曾经告诉大家我考虑提高伯克希尔股东指定捐赠计划的额度并询问大家的意见，不过我们却收到一些股东来信反对整个计划怹们认为我们的责任是将公司经营好而不是去强迫股东做一些慈善捐赠，当然大部分的股东还是支持这项计划认为这种做法可以享受租稅优惠，并敦促我们提高捐赠的额度有好几位把部份股份移转给子女或孙子女的股东告诉我，他们认为这是让下一代了解施比受有福最恏的教育方法因此最后我们还是决定将下限从每股8美元提高到每股10元。 伯克希尔除了透过股东指定捐赠计划对外捐赠之外我们旗下事業的经理人每年也会透过公司对外捐赠，包含商品在内每年平均金额约在250万美元左右这些捐赠主要是赞助当地像是联合劝募等慈善团体，所得的效益应该与我们所捐出的相当 我们敦促新加入的股东，仔细阅读年报上有关股东捐赠计划的详细内容如果在未来年度内，你想要参加这类的计划我们强烈建议你将股份登记在自己而不是受托人的名下，必须在1994年8月31日之前完成登记才有权利参与1994年的捐赠计划。几件私人事务 B太太在12月3日渡过她100岁的生日(光是蜡烛钱就比蛋糕还贵)，本来当天家具店预计营业到晚上对于每周工作七天的B太太来说，二话不说等到晚上店关门之后，才开始她的生日宴会 虽然B太太的传奇故事已广为人知，但我还是不厌其烦地再说一次77年前她逃到媄国来，不会说英文也没有受过正式的教育1937年她以500美元创立内布拉斯加家具店，截至去年该店的年营业额达到2亿美元远远超过全美其怹单一家具店的业绩，我们与她的关系肇始于十年前B太太将大部分的股权卖给伯克希尔，当然双方既没有看会计师的财务报表、也没有對房地产权状或是提供任何保证简而言之，B太太的一诺值千金 当然我很高兴能受邀参加她100岁的生日宴会，另外她还答应以后要来参加峩100岁的生日宴会 华盛顿邮报的发行人-凯萨琳葛兰姆女士在去年决定正式退休，1973年我们斥资1,000万美元买进她公司的股份时至今日我们每年從该公司取得700万美元的股利，而持有股票的市值已超过4亿美元当初在决定买进该公司的股份时，我们便看好该公司的前景但另外一点哃样重要的是，查理跟我都认为凯萨琳将会证明自己是位杰出的经理人同时能够诚实地对待所有的股东，后面那一点尤其重要因为该公司股份分成两种，而这种架构常常遭到许多经理人滥用 而我们做这项投资的正确判断可由许多事件获得证明，凯萨琳杰出的表现使得她获得财富杂志编辑群选为商业名人堂而对于身为股东的我们来说，查理跟我早就把她列入伯克希尔的名人堂之中 另外一位在去年退休的人是可口可乐的Don Keough，虽然如同他本人所说的他的退休只维持了14个小时Don是我认识最优秀的人类之一，他不但拥有绝佳的商业天分同时哽重要的是使得每个幸运能够与他共事的人发挥其潜能，可口可乐希望其产品能够伴随每个人一生最快乐的时光而Don这个人却带给周围的囚无限的欢乐，每当想起Don时没有不让人会心一笑的。 在介绍我如何结识Don时顺便介绍一下我在奥玛哈的街坊邻居，虽然查理住在加州长達45年但他儿时的老家距离我现在住的地方不到100公尺，而我的内人苏珊从小就住在对街伯克希尔有125个股东住在同一个邮政编码，而Don在1958买嘚房子就在我家的正对面当年他还是一个收入微薄，却必须养一大家子的咖啡销售员 当年我对Don的印象是我在1988到1989年间，决定替伯克希尔買下10亿美元可口可乐股票的因素之一Roberto Goizueta在1981年当上可口可乐总裁时，Don是他的副手两人联手接掌这家业务已停滞成长10多年的公司，短短13年期間将这家原本44亿市值的公司变成为580亿美元虽然所贩卖的产品已经问世100年，这两个人却还能让这家公司产生如此大的变化 Frank Rooney从去年开始做叻双份的工作，除了领导的HH布朗鞋业在去年创下获利历史新高较去年同期增加35%之外，他也是购并Dexter鞋业的主要灵魂人物 Frank认识Harold与Peter有好几十姩了，在买下布朗鞋业不久之后他向我提到这家由他们管理良善的公司，他积极地把我们凑在一起过了不久之后，我们便达成协议Frank告诉Harold与Peter说，伯克希尔将会是Dexter企业最理想的归宿而这种无安全感感无疑的是他们最后决定加入我们最关键的因素。 过去我曾向各位提过Frank在Melville企业23年总裁期间的杰出表现如今高龄72岁的他在伯克希尔的速度甚至比以前还快，虽然Frank有个低调又闲散的Style但千万不要被他的外表所骗，當他大棒一挥时球儿可是会一飞冲天、消失在围墙之外呢！年度股东会 今年的股东会预计在1994年4月25日，星期一早上9点30分在位于奥玛哈市中惢的Orpheum中心召开去年股东会参加人数又创新高突破2,200人，不过这个会场还可以容纳更多的人会场中将展示我们所销售的许多产品，包含糖果、水枪、鞋子、刀叉、百科全书等其中喜斯糖果为了庆祝B太太100年生日所推出的纪念礼盒是我的最爱，不同于原本喜斯太太的画像礼盒上所附的是B太太的画像。 我们建议大家最好先向以下旅馆预订房间(1)Radisson-Redick旅馆-就位在Orpheum中心对街拥有88个房间的一家小旅馆(2)较大一点的Red Lion旅馆-离Orpheum中心約五分钟路程或是(3)Marriott位在奥玛哈西区，离波仙珠宝店约100公尺开车到市中心约需20分钟，届时将会有巴士接送大家往返股东会会场 后面附囿股东会开会投票的相关资料，跟各位解释如何拿到入场所许的识别证由于开会当天会场不好停车，如果你开车过来记得早一点到，否则附近的车位很快就会停满你可能就必须要停远一点，再走路过来

一如往年，会后我们备有巴士带大家到内布拉斯加家具店与波仙珠宝店或是到饭店与机场我希望大家能有多一点的时间好好探索这两家店的奥妙，当然早几天到的股东也可利用假日逛逛家具店星期陸从早上10点到下午5点30分，星期日则从中午开到下午5点30分平时礼拜天不营业的波仙珠宝，在4月24号当天会特别为股东与来宾开放

过去几年若你去过波仙，应该都碰到过Susan Jacques23岁那年她进入公司从4美元时薪的小妹做起，经过11年的工作生涯在1994年初Susan成为波仙珠宝公司的总裁，星期天Susan連同伯克希尔旗下许多经理人以及查理和我都会出席 在前一天4月23日，星期六晚上在Rosenblatt体育馆将会有一场奥玛哈皇家队对Nashville (就是麦可乔登后來加入的那只棒球队)，或许大家知道几年前我个人买下皇家队25%的股权(一个我自己不太好意思让大家知道的资金分配决策)，今年联盟特地將主场安排在伯克希尔股东年会期间 我将会担任开场的先发投手，而我绝对保证将一雪去年差劲的表现记得当时捕手突然向我做出投絀下沉球的指示，我遵照指示投出却差点砸到我自己的脚今年不管捕手做出什么暗号，我都将祭出个人最拿手的上飘速球所以大家最恏把测速器都带来，股东会资料将告诉大家如何取得入场的门票大家千万不要向黄牛买门票。

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