圣诞佳节在即老毕久未出門，假期将与家人到宝岛一游在此祝读者圣诞快乐，财源广进

　　本来不想再谈油市，但研究部招牌栏目“市评”大字标题《油价頂住坏消息》，老毕心痒难熬反正这是圣诞假前最后一击，随心而为何坏之有？

　　我很同意栏主围绕国际署(IEA)调低全球需求预测那一問：“令人费解的是油价愈跌为何需求愈低？IEA莫非倒果为因”

　　倒果为因四字，可圈可点IEA的市场展望，要在具备前瞻性(forward-looking)的前提下方有参考价值而所作预测必须充分考虑供求变化，包括油价急跌对需求和供应两方面的影响踏入下半年，油价从每桶100美元(以纽约期油為准)起步连穿五个以10美元为单位的重要关口，近日徘徊于55-56美元水平；其间IEA于五个月内四度调低全球石油需求预测。

　　老毕有着与“市评”栏主殊途同归的疑问：IEA到底是因应油价变动而修订需求预测还是给油价牵着鼻子走，亦步亦趋完全被动IEA修订石油展望，油价变動外自然亦要考虑全球但五个月内四度下调需求预测，环球经济再差亦不致于劳烦IEA近乎每月一次地下调展望吧？

　　以油价半年来连穿五个重要关口的跌势说IEA在搞清“需求”状况前亦步亦趋大失方寸，显然与事实更接近然而，那岂非变成“条件反射”有欠专业？該机构的需求预测若一如“市评”所言有倒“果”(需求疲弱导致油价下跌)为“因”(油价下跌引致需求不振)之嫌，根据IEA的结论作出或决定焉能不碰壁？

　　沙特汽油价格阿拉伯石油大臣纳伊米最近的言论予老毕前言不对后语之感。他先把油价急泻归咎于投机炒卖并强調油市可在OPEC不减产的情况下自行稳定下来，理由是低油价有助刺激环球经济带动石油需求回升(把这句话与IEA的需求预测放在一起，是否有點“格格不入”)

　　假设纳伊米并非口不对心，那便等于说他对油市基本因素并不悲观，深信无形之手终能把油价引回“合理”即远高于目前的水平此番言论虽间接表明油组这个卡特尔名存实亡(卡特尔的存在就是为了抗衡自由市场力量)，但透过将油价急挫的责任往炒镓身上推纳伊米既清楚表明沙特汽油价格无意发动油价战，亦可趁机反驳诸般针对沙特汽油价格阿拉伯的阴谋论

　　油市期权trade

　　纳伊米若就此“封口”，市场也许对其言论信以为真问题是，此君翌日接受《中东经济调查》(MEES)访问扬言油价即使跌至每桶20美元，沙特汽油价格亦不会当作一回事那不是摆明车马刺激俄罗斯和美国页岩油商的神经吗？前后不过两天纳伊米先为油价战、阴谋论降温，转头卻在火堆上浇油沙特汽油价格究竟在搞什么？

　　上市油股选择有限本地投资者对美国能源板块未必熟悉，低吸油股在资讯上并无优勢只“赌”油价不买油股，较合理的选择是追踪油价走势的ETFs当中交投最活跃的一只，纽交所代号为USO.

　　投资者若不愿(或不懂)猜测油价升跌不妨考虑以期权中的strangle(勒氏组合)策略出击。在操作上strangle要求策略采用者卖出(write/short)一个call(认购权期)，同时卖出一个put(认沽期权)采用这种策略，目的是在不揣测油价去向的前提下透过出售一call一put，赚取两个价外(out-of-the -money)期权提供的收益(期权金).

　　听起来有点复杂但真正操作过的人，此法該不难掌握任何期权策略，背后皆有其逻辑strangle牵涉一call 一put，意味操盘人对油价并无方向上的观点(directional view)从期权卖方的立场出发，call、put具short意味不設对冲/保护机制，与锁定亏损上限、旨在赚取两个不同行使价之间差额的spread trades(价差交易)相比涉及的风险较大。

　　以USO这只石油ETF(周一收市价略低于21美元)为例2015年1月17日到期、行使价23美元的call，以及同日到期、行使价19美元的put每ETF单位(股)期权价(金)皆为50美分，两者合计1美元与ETF造价相比，call與put具约一成价外但由于卖方合共收取了1美元期权金，这个trade的打和点有两个：call的一边为24美元(行使价23美元加1美元期权金)；short的一边则为18美元(行使价19美元减1美元期权金).

　　换句话说这个strangle要输钱，USO必须升穿24美元或跌穿18美元跟这只ETF现价分别相差多达14%。

　　简而言之在未来一个月內，USO只要不上升或下跌超过14%这个盘至少能守和。到期日当天USO若处于19至23美元之间(put和call的行使价)，策略采用者便能收足每ETF单位1美元的期权金

　　正如前述，这个trade不设保护机制而油价理论上可以狂升暴挫，14%是否足以让投资者立于不败“落注”前必须认真考虑。

沙特汽油价格阿拉伯和俄罗斯上周五牵头达成一项减产协议

输出国组织 ( OPEC ) 及其盟友承诺进行十年来规模最大的减产之一，以避免出现新的石油供应过剩局面并支撑

沙特汽油价格大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示沙特汽油价格和其他 OPEC 成员国，以及以俄罗斯为首的盟友支持一项可能实际减产多达 210 万桶 / 日的计划消息宣布后，上涨 2%至每桶 64 美元以上。

减产数据包括OPEC＋增加减产 50 万桶 / 日，达到 170 万桶 / 日占全球总需求的 1.7%，另外沙特汽油价格继续在其產量配额的基础上再减产 40 万桶 / 日。

" 沙特汽油价格的目标是不一定要大幅推高油价，而是在沙特汽油价格阿美刚刚完成 IPO 后在第一季度为油价提供强有力的底部支撑，以缓和任何可能出现的季节性疲软"Energy Aspects 联席创始人 Amrita Sen 表示。

OPEC＋的石油产量占全球总产量的 40% 以上采取减产行动的原因是，预计以全球最大产油国美国为首的一些未参加减产协议的国家明年会增产阿卜杜勒阿齐兹亲王称，产油国将于 3 月初再度开会決定下一步的行动，并补充称" 深信 " 它们的合作将会继续。

" 这是你所能预计的最佳结果这在 60 美元为布伦特提供了一个底部支撑，但在全浗经济改善之前布伦特仍可能陷于 60-65 美元区间，然后我们可能在第二季度看到布伦特原油价格处于 65-70 美元区间"Black Gold Investors 的创始人 Gary Ross 表示。

OPEC＋将在 2020 年头彡个月加大减产力度不及一些 OPEC 产油国原本希望的六个月或 12 个月。

OPEC 上周四在维也纳举行的会议持续了逾五个小时会上讨论了政策和现有產量目标遵守情况等问题。会议延时迫使 OPEC 取消了会后新闻发布会以及在多瑙河上的一艘游船上为各国代表举办的晚宴。

自 2017 年开始进行联匼减产以来执行率一直是减产行动面临的最大问题，这就是沙特汽油价格在产量配额的基础上进一步减产的原因所在伊拉克和尼日利亞是产量超目标的国家之一。

OPEC 的 14 个成员国中有 11 个国家参加了减产计划，而伊朗、利比亚和委内瑞拉被豁免不参与代表团消息人士称，沙特汽油价格的宿敌伊朗在谈判中出人意料地支持沙特汽油价格美国指责伊朗是去年 9 月袭击沙特汽油价格石油设施的幕后黑手，袭击导致全球最大的石油加工设施瘫痪这是自袭击事件发生以来 OPEC 召开的首次会议。

OPEC＋还包括俄罗斯和其他九个非 OPEC 产油国——阿塞拜疆、巴林、攵莱、哈萨克斯坦、马来西亚、墨西哥、阿曼、南苏丹和苏丹

沙特汽油价格需要为油价托底，以支撑占该国预算近 70% 的石油收入以及国囿石油巨擘沙特汽油价格阿美的首次公开发行 ( IPO ) 。沙特汽油价格阿美的 IPO 是全球最大上市案预计其股票将于本月开始交易。阿卜杜勒阿齐兹親王告诉记者他预计几个月后沙特汽油价格阿美的市值将超过 2 万亿美元。