新股市盈率为何偏高
　　随着新股发行的脚步逐渐加快，同时也有不少新股在发行日即将来临之时“临阵退缩”，原定于18日发行的两只新股（）、（）突然在前一日变脸，纷纷发布公告推迟申购。据统计，8月份以来，A股市场已有6只新股推迟发行，而其中就有4只新股是因为发行市盈率过高而推迟。　　让笔者来科普一下，市盈率由股价除以年度每股盈余得出，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标，一般来说该上市公司的发展预期看好，那么市盈率偏高也并没有什么问题，但如果该公司发展前景比较模糊或者不被市场看好，而市盈率又过高，那么该股票价格可能会因为过高的估值而导致后期的狂跌。可事实上，不少新股在上市之后，即便业绩不如预期仍然有不少投资者纷纷涌入。就说原本18日申购的无锡银行，该股拟定的发行价格为4.47元/股，对应的2015年摊薄后市盈率为9.91倍，从无锡银行的招股书上可以看出，受到2014年宏观经济影响，银行业近年来发展乏力，普遍出现利润空间降低、经营难度加大的情况，无锡银行在2013年、2014年、2015年以及截至日，其不良贷款率在不断的上升，94.81%以上的贷款客户集中于无锡市，可即便如此，无锡银行的市盈率仍高于“货币金融服务业”最近一个月平均静态市盈率(6.19倍)。到底是什么导致新股的市盈率过高呢?笔者认为有以下几个方面：　　一、中签率相当低。从历史数据看，除了盘子比较大的，如（）有0.22%，更多的中签率只是千分之几，如（）只有0.03%，（）只有0.02%，所以在如此低的中签率的情况下，投资者更多的是关心如何能够打新成功。因中签率低的原因，使得长期以来A股市场“逢新必涨”，即使是业绩不怎么好的公司，在上市后都能受到投资者的疯狂炒作，导致其市盈率比同行业的高出几倍。　　二、公司圈钱行为。作为即将上市的公司来讲，市盈率越高，能募集到的资金也就越多，从另一方面来说，公司也存在着利用投资者新股炒作的心理来推高市盈率，这也就出现了因市盈率过高而推迟申购发行的现象出现。　　三、市场炒作情绪高涨。“追涨杀跌”似乎已成为投资者的一个标签，由于A股市场仍处于一个发展阶段，更多的投资关心的并不是一个公司的业绩和发展前景是否好，更多的是这个股票有没有人进行炒作，能够炒到多高，尤其是在最近跌宕起伏的行情当中。而当“逢新必涨”的观念深入人心之后，在经历了“股灾”中上千的市盈率，几十倍的市盈率对他们来说已经习以为常了。　　总的来说，真正关注新股市盈率高的一般都是担心新上市公司发展现状以及未来预期的人，而在如今这样投资者疯狂追涨杀跌的市场上，新股的市盈率又怎么会不高呢。
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同花顺爱基金新股发行市盈率如何计算_百度知道
新股发行市盈率如何计算
新股发行市盈率是指股票发行价格与股票的每股收益的比例。这个收益是在一个考察期（通常为12个月的时间）内的收益。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。市盈率 =每股收市价格/上一年每股税后利润首先应根据注册会计师审核后的盈利预测，计算出发行人的每股收益，然后通过路演确定了新股上市价格以后，根据市盈率=价格/每股收益确定新股上市市盈率。新股上市后，应按前一会计年度每股收益计算每日的市盈率。每股收益应按新发行后总股本全面摊薄。
理财咨询师
发行价格的方法　
　　新股发行时，其发行价格的确定有以下几种：　
　　（1）、协商定价法　
　　根据我国《证券法》的规定，股票的发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，并报中国证监会核准。发行人应当参考经营业绩、净资产、发展潜力，说明确定发行价格的依据，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，资金实际到位的先后对企业效益影响较大，同时投资者在购买股票后才能享受应有的权益，直接得出每股税后利润；另一种是加权平均法。不同的方法得到不同的发行价格?发行月数）&#47，是指股票市场价格与盈利的比率。计算公式为：　
　　市盈率=====　股票市价/每股收益　
　　通过市盈率法确定股票发行价格。　
　　加权平均法的计算公式为。　
　　（2）：　
　　股票发行价格==(发行当年预测利润&#47?（12;12}Χ市盈率　
　　每股年税后利润==发行当年预测税后利润　&#47?发行月数）/{　发行前总股本数+本次公开发行股本数Χ（12、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率、市盈率法　
　　市盈率又称本益比（P/E），首先应根据注册会计师审核后的盈利预测，计算出发行人的每股收益，然后可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率），每股税后利润确定采用加权平均法较合理。因股票发行的时间不同、发行数量、行业特点，最后依发行市盈率与每股受益之乘积决定发行价格。　
　　按发行市盈率法确定发行价格的计算公式为　
　　发行价格====每股收益x发行市盈率　
　　每股收益====税后利润/发行前总股本　
　　确定每股税后利润有两种方法：一种是完全摊薄法;发行当年加权平均股本数)Χ市盈率　
　　==发行当年预测利润/{发行前股本总数+本次公开发行股本数、股市状态，提供定价分析报告
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和每股收益的比值就是说这支股票每股当年的收益是14/37元
市盈率=股价/收益率
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&&& &&正文
新股定价或暗藏红线：23倍市盈率成拦路虎
　　“不仅是要低于行业市盈率，我们接收到的一个信号是，不能高于前一段发的市盈率，现在听到的数字是23倍，否则很难拿到批文。”一位北京券商保代表示。
　　理财周报记者 夏蕊/北京报道
　　不能超过23倍市盈率？
　　这是2014年6月IPO发行二次重启后，新股发行定价的一道似乎难以逾越的鸿沟。
　　现场路演已经成为历史，“针对机构一对一的路演也已经没有必要，资本市场部的这块工作可以省掉了，因为如何不涉及老股转让，投资机构可以较为精确地算出新股发行价格。”北京一家大型券商保代表示，不久前，他的一个项目在排队逾两年后，终于登上了资本舞台。
　　到了发行环节，券商的资本市场部，已经被各种束缚捆绑。市盈率限制、发行价格限制、募集资金限制？?????提交给发行监管处(七处)的发行方案，改了又改。新股询价，已经成为一场没有悬念的游戏。
　　23倍市盈率红线
　　截至11月6日，第五批12只新股(包括重启发行的)，已经全部完成询价，除外，全部完成申购，有9只已经实现上市。
　　理财周报记者发现，除了福达股份外，其余11只新股定价对应的市盈率，均低于行业最近一个月平均市盈率。其中、、发行市盈率尚不及行业市盈率的一半。
　　“不仅是要低于行业市盈率，我们接收到一个信号是，不能高于前一段发的市盈率，现在听到的数字是23倍，否则很难拿到批文，”前述北京券商保代表示，“但也不是都能发到23倍，一般是看同行业最近一个月静态平均市盈率和23倍孰低。”
　　自2014年6月IPO发行二次重启后，共有53只股票完成发行，发行市盈率高于23倍的只有和，分别为23.20倍、23.01倍。发行市盈率高于最近一个月行业平均市盈率的有6只，分别是、、、、、福达股份。
　　“如果高于行业市盈率，在发行方案反馈时，要跟监管层沟通好。”上述北京券商保代表示。
　　福达股份发行价格是5.8元/股，对应2013年摊薄后市盈率为20倍，但该公司所处的汽车制造业最近一个月静态平均市盈率是16.83倍。
　　福达股份方面表示，20倍市盈率低于可比上市公司静态市盈率，“其产品是发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮等汽车零部件，上述三项产品的销售收入占主营业务收入的比重为99.39%。中证指数范围内的同行业上市公司中，生产上述产品的公司有、和，截至日，上述3家同行业上市公司的静态市盈率平均为35.67。”
　　而华南一位中型券商保代表示，除了发行价格被砍外，募集资金的规模也要谨慎，“在砍发行价格之前，募集规模也可能会被削减，即如果募投项目较大，可能要募集比较多的钱，在发行方案反馈时可能不会允许募集那么多，要靠自有资金投资一部分，所以一些新股会出现募集不足的情况。”
　　据理财周报统计，在第五批12只新股中，至少有6只新股预计募集资金净额少于招股书中募投项目拟投入资金，分别是石英股份、、、、、萃华珠宝。其中萃华珠宝少了约45万元。
　　虚假询价
　　在2014年6月前，在项目拿到发行批文后，券商的资本市场部和发行人的公关公司，一项重头工作就是安排现场集体路演以及一对一的机构路演。
　　如今现场路演已经逐渐淡出历史舞台。2014年6月IPO重启后，共有9只新股安排了现场路演，且从8月份第三批批文下发后，现场路演就被承销商和发行人完全抛弃。
　　不仅如此，“针对机构的一对一路演我们也不安排了，”华南一家中型券商资本市场部人士表示，“如果不涉及老股转让，投资者可以算出发行价格，他们没必要来问我们。而从发行人的角度，现在价格被控制死，投资者在价格形成中的作用也不大。”
　　在第五批12只新股中，只有九强生物安排了老股转让，仅为668万股。
　　“一般情况下，监管层方面不支持老股转让，除非募投项目少，行业、企业的盈利能力特别好才有可能。”上述北京券商投行人士表示，“在监管层没有限制超募前，从有利于项目立项、审核角度，拟上市公司不倾于多设募投项目，但其实业务发展所需资金远远超过拟投入募投项目的资金，指望能够靠超募补足，但限制超募后，就无法这样操作，只能靠老股转让。”
　　询价沦为走过场。“也不存在承销商与发行人之间就进行协商后定出发行价格，因为发行价格是可以算出来的，然后在这个价格的基础上，考虑到剔除申购总量10%等因素，规定一个上限和下限即可，”上述资本市场部人士称，“以前只有询价结束后，才公示发行费用。现在询价前就披露发行费用。(募集资金＋发行费用)／发行股数就可以计算出发行价的参考值。”
　　以为例，其募资25837万元，公开发行不超2000万股，发行费用合计1410.5万元，再加上募资总额的7.6%作为承销费用，计算出的发行价为14.74元。这与最终确定的发行价14.73元只差1分。
　　配售环节也是同样的道理，“我们并没有制定有利于自己客户的自主配售原则，”上述资本市场部人士表示，“一是现在监管层查得很严，二是现在投资人给券商和发行人提供不了任何好处，原来一些好的票可以给关系好的客户多配一点，以备在遇到不好的票的时候可以让这些客户帮忙认购、抬一下价格。但现在没这个必要了。”
　　报价精准的一个佐证是，与今年1月IPO第一次重启后三只新股剔除九成以上报价不同，第五批12只新股中，除了设老股转让的九强生物剔除率超过12%为12.78%外，其余报价剔除率均在10%与12%之间。
　　同时，在剔除过程中，数量优先原则和时间优先原则被普遍使用，例如宁波精达、地尔汉宇，“在以前，价格优先是普遍用到的原则，数量和时间优先原则较少使用，但由于大家都报得比较准，所以只能再考虑数量和时间，以达到剔除不低于10%的要求。”上述华南券商资本市场部人士称。“另外，如果实际配售比例只有申购数量的1%，如果你只申购10万股，实际配售1000万股，那就没有什么意义了，可能会直接被剔掉。”
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