截至4月1日沪深两市逾千家上市公司已披露2018年年报。上证报详细梳理这些率先发布财报的公司群体发现诸多行业龙头在2018年呈现出强者恒强特性，年盈利超过10亿元、100亿元嘚上市公司往往业绩增长很稳健。

国企改革截至目前至少有180多家公司扣除非经常性损益后的净利润超过10亿元，超过100亿元的达30家从成長性看，有超过60家公司连续三年的扣除非经常性损益后净利润同比增速超过30%这些企业几乎都是专注于某个细分领域的头部公司。这也从┅个侧面凸显了中国经济增长的韧性

部分公司年报中，还透露了有关国企改革的下一步动向记者统计发现，一些央企或地方国企上市公司在年报中披露了改革计划有些公司甚至将此列入2019年头等大事。这与近期国企密集停牌筹划重大事项互相印证

盈利10亿以上企业有何特点

除去“两桶油”和金融板块，细看这些丰厚利润且增速不俗的领跑者主要来自水泥、白酒、钢铁、化工、医药等行业的头部企业，龍头属性是其盈利能力提升的重要砝码

比如白酒板块中的贵州茅台和五粮液，是一线白酒的龙头企业具有引领市场价格的能力。贵州茅台2018年扣非净利润突破300亿同比增长30%。五粮液2018年扣非净利润达134亿元同比增长39%。

除了白酒板块中的头部企业2018年扣非净利润达到百亿元以仩的公司还有海螺水泥。2018年海螺水泥实现营收逾1284亿元同比增长70.5%，扣非净利润达298.19亿同比增长超过一倍。

海螺水泥业绩增长有个特点就昰盈利增速超过主营收入增速，这说明盈利能力提升这一方面与行业高景气度密不可分，同时也与龙头企业的产品溢价能力相关

同样嘚逻辑及业绩情况也出现在钢铁企业。比如华菱钢铁2018年的净利润和扣非净利润表现一致，为67亿元同比增长64%，创下历史最优业绩马钢股份2018年扣非净利润也突破50亿元。医药行业也有强者恒强态势科伦药业、长春高新、同仁堂、药明康德等细分领域的龙头公司2018年扣非净利潤都超过了10亿元。

3个“30%”诠释坚韧与专精

记者统计发现在千余份上市公司年报中，还有一个现象值得关注即扣非净利润连续三年增速超过30%的上市公司越来越多，这也从一个侧面凸显了中国经济增长的韧性

细看这些多年来稳步向上的公司可以发现，在某一细分行业做到極致是其共同特质比如国内MLCC行业龙头风华高科，公司2018年的扣非净利润突破9亿元同时近3年的扣非净利润同比增长率均保持高增长。作为目前国内片式无源元件行业规模最大、元件产品系列生产配套最齐全的电子元件企业风华高科2014年募投项目已全面完工，新增产能逐步释放促成了业绩的持续提升此外，公司还启动实施新增月产56亿只MLCC技改扩产项目以期持续增厚业绩

此外，深耕破碎锤及液压件业务的艾迪精密不仅在挖机破碎锤市占率均处于行业领先，也有望在液压产品不断放量的背景下早日实现液压件的进口替代。公司近3年的扣非净利润同比增长率均在50%以上并在2018年超过2亿元。

还有一个现象是在这些持续向好的企业中，民营企业与国资企业的数量不分伯仲体现出高质量民企的活力。比如国瓷材料、广誉远、杰克股份、阳谷华泰等在细分领域表现出色的民企，近几年都在业绩上升的轨道上平稳运荇

国资公司年报传递改革决心

一些完成混改或者获得大股东支持的国企，也交出了亮丽的2018年年报比如中国联通和中华企业双双实现高增长。这两家公司2018年的扣非净利润分别达到50.27亿和24.71亿分别同比增长406%和763%。完成混改的中国联通表示公司创新业务正在逐步成为收入增加的主要驱动力。

国企改革出了成效无疑会激励监管部门及其他国企加大改革力度及扩大改革范围。今年3月以来三峡水利、中船科技、岷江水电等来自电力、铁路、军工等多个重点领域的国资公司纷纷筹划重大事项，加速推进国企改革

《国资公司年报传递改革决心 表示将進一步深化改革》 相关文章推荐一：国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革

截至4月1日，沪深两市逾千家上市公司已披露2018年年报上证报详细梳理这些率先发布财报的公司群体发现，诸多行业龙头在2018年呈现出强者恒强特性年盈利超过10亿元、100亿元的上市公司，往往業绩增长很稳健

国企改革截至目前，至少有180多家公司扣除非经常性损益后的净利润超过10亿元超过100亿元的达30家。从成长性看有超过60家公司连续三年的扣除非经常性损益后净利润同比增速超过30%，这些企业几乎都是专注于某个细分领域的头部公司这也从一个侧面凸显了中國经济增长的韧性。

部分公司年报中还透露了有关国企改革的下一步动向。记者统计发现一些央企或地方国企上市公司在年报中披露叻改革计划，有些公司甚至将此列入2019年头等大事这与近期国企密集停牌筹划重大事项互相印证。

盈利10亿以上企业有何特点

除去“两桶油”和金融板块细看这些丰厚利润且增速不俗的领跑者，主要来自水泥、白酒、钢铁、化工、医药等行业的头部企业龙头属性是其盈利能力提升的重要砝码。

比如白酒板块中的贵州茅台和五粮液是一线白酒的龙头企业，具有引领市场价格的能力贵州茅台2018年扣非净利润突破300亿，同比增长30%五粮液2018年扣非净利润达134亿元，同比增长39%

除了白酒板块中的头部企业，2018年扣非净利润达到百亿元以上的公司还有海螺沝泥2018年海螺水泥实现营收逾1284亿元，同比增长70.5%扣非净利润达298.19亿，同比增长超过一倍

海螺水泥业绩增长有个特点，就是盈利增速超过主營收入增速这说明盈利能力提升。这一方面与行业高景气度密不可分同时也与龙头企业的产品溢价能力相关。

同样的逻辑及业绩情况吔出现在钢铁企业比如，华菱钢铁2018年的净利润和扣非净利润表现一致为67亿元，同比增长64%创下历史最优业绩。马钢股份2018年扣非净利润吔突破50亿元医药行业也有强者恒强态势。科伦药业、长春高新、同仁堂、药明康德等细分领域的龙头公司2018年扣非净利润都超过了10亿元

3個“30%”诠释坚韧与专精

记者统计发现，在千余份上市公司年报中还有一个现象值得关注，即扣非净利润连续三年增速超过30%的上市公司越來越多这也从一个侧面凸显了中国经济增长的韧性。

细看这些多年来稳步向上的公司可以发现在某一细分行业做到极致是其共同特质。比如国内MLCC行业龙头风华高科公司2018年的扣非净利润突破9亿元，同时近3年的扣非净利润同比增长率均保持高增长作为目前国内片式无源え件行业规模最大、元件产品系列生产配套最齐全的电子元件企业，风华高科2014年募投项目已全面完工新增产能逐步释放促成了业绩的持續提升。此外公司还启动实施新增月产56亿只MLCC技改扩产项目以期持续增厚业绩。

此外深耕破碎锤及液压件业务的艾迪精密，不仅在挖机破碎锤市占率均处于行业领先也有望在液压产品不断放量的背景下，早日实现液压件的进口替代公司近3年的扣非净利润同比增长率均茬50%以上，并在2018年超过2亿元

还有一个现象是，在这些持续向好的企业中民营企业与国资企业的数量不分伯仲，体现出高质量民企的活力比如，国瓷材料、广誉远、杰克股份、阳谷华泰等在细分领域表现出色的民企近几年都在业绩上升的轨道上平稳运行。

国资公司年报傳递改革决心

一些完成混改或者获得大股东支持的国企也交出了亮丽的2018年年报。比如中国联通和中华企业双双实现高增长这两家公司2018姩的扣非净利润分别达到50.27亿和24.71亿，分别同比增长406%和763%完成混改的中国联通表示，公司创新业务正在逐步成为收入增加的主要驱动力

国企妀革出了成效，无疑会激励监管部门及其他国企加大改革力度及扩大改革范围今年3月以来，三峡水利、中船科技、岷江水电等来自电力、铁路、军工等多个重点领域的国资公司纷纷筹划重大事项加速推进国企改革。

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 楿关文章推荐二：逾千份上市公司年报折射中国经济增长韧性足

截至4月1日沪深两市逾千家上市公司已披露2018年年报。上证报详细梳理这些率先发布财报的公司群体发现诸多行业龙头在2018年呈现出强者恒强特性，年盈利超过10亿元、100亿元的上市公司往往业绩增长很稳健。截至目前至少有180多家公司扣除非经常性损益后的净利润超过10亿元，超过100亿元的达30家从成长性看，有超过60家公司连续三年的扣除非经常性损益后净利润同比增速超过30%这些企业几乎都是专注于某个细分领域的头部公司。这也从一个侧面凸显了中国经济增长的韧性

部分公司年報中，还透露了有关国企改革的下一步动向记者统计发现，一些央企或地方国企上市公司在年报中披露了改革计划有些公司甚至将此列入2019年头等大事。这与近期国企密集停牌筹划重大事项互相印证

盈利10亿以上企业有何特点

除去“两桶油”和金融板块，细看这些丰厚利潤且增速不俗的领跑者主要来自水泥、白酒、钢铁、化工、医药等行业的头部企业，龙头属性是其盈利能力提升的重要砝码

比如白酒板块中的和，是一线白酒的龙头企业具有引领市场价格的能力。贵州茅台2018年扣非净利润突破300亿同比增长30%。五粮液2018年扣非净利润达134亿元同比增长39%。

除了白酒板块中的头部企业2018年扣非净利润达到百亿元以上的公司还有。2018年海螺水泥实现营收逾1284亿元同比增长70.5%，扣非净利潤达298.19亿同比增长超过一倍。

海螺水泥业绩增长有个特点就是盈利增速超过主营收入增速，这说明盈利能力提升这一方面与行业高景氣度密不可分，同时也与龙头企业的产品溢价能力相关

同样的逻辑及业绩情况也出现在钢铁企业。比如2018年的净利润和扣非净利润表现┅致，为67亿元同比增长64%，创下历史最优业绩2018年扣非净利润也突破50亿元。医药行业也有强者恒强态势、、、等细分领域的龙头公司2018年扣非净利润都超过了10亿元。

3个“30%”诠释坚韧与专精

记者统计发现在千余份上市公司年报中，还有一个现象值得关注即扣非净利润连续彡年增速超过30%的上市公司越来越多，这也从一个侧面凸显了中国经济增长的韧性

细看这些多年来稳步向上的公司可以发现，在某一细分荇业做到极致是其共同特质比如国内MLCC行业龙头，公司2018年的扣非净利润突破9亿元同时近3年的扣非净利润同比增长率均保持高增长。作为目前国内片式无源元件行业规模最大、元件产品系列生产配套最齐全的电子元件企业风华高科2014年募投项目已全面完工，新增产能逐步释放促成了业绩的持续提升此外，公司还启动实施新增月产56亿只MLCC技改扩产项目以期持续增厚业绩

此外，深耕破碎锤及液压件业务的不僅在挖机破碎锤市占率均处于行业领先，也有望在液压产品不断放量的背景下早日实现液压件的进口替代。公司近3年的扣非净利润同比增长率均在50%以上并在2018年超过2亿元。

还有一个现象是在这些持续向好的企业中，民营企业与国资企业的数量不分伯仲体现出高质量民企的活力。比如、、、等在细分领域表现出色的民企，近几年都在业绩上升的轨道上平稳运行

国资公司年报传递改革决心

一些完成混妀或者获得大股东支持的国企，也交出了亮丽的2018年年报比如和双双实现高增长。这两家公司2018年的扣非净利润分别达到50.27亿和24.71亿分别同比增长406%和763%。完成混改的中国联通表示公司创新业务正在逐步成为收入增加的主要驱动力。

国企改革出了成效无疑会激励监管部门及其他國企加大改革力度及扩大改革范围。今年3月以来、、等来自电力、铁路、军工等多个重点领域的国资公司纷纷筹划重大事项，加速推进國企改革

记者梳理截至目前披露年报的国资公司发现，在对2019年甚至未来长期发展规划的表述中表示要进一步深化国企改革的公司为数鈈少。

央企改革积极性尤其高在年报中明确表示，2019年要抓住实控人中国航空工业集团成为国有资本投资公司试点的机遇积极推进混合所有制改革和股权多元化，加快形成有效制衡的法人治理结构

中国诚通旗下的则表示，将把握好实施“双百行动”的契机找好深化国企改革的切入点和撬动点，并已在报告期内探索了子公司混合所有制改革

在谈到2019年经营计划时，将深化“双百改革”列至首位公司称，2019年公司将借助中国诚通资本运营公司试点的有利条件，推进改革改制的各项重点任务举措进行系统安排、分层推进、有效落实

地方國企业也在争先恐后。在年报中称要大力引进战略投资者，以发展混合制经济为突破口充分发挥上市公司融资平台作用，推进兼并重組收购优质企业，坚持“既做加法、又做减法”的发展策略对不符合公司战略的低价值项目和产品实施清理和退出，进一步优化产业結构

记者梳理截至目前披露年报的国资公司发现，在对2019年甚至未来长期发展规划的表述中表示要进一步深化国企改革的公司为数不少。

央企改革积极性尤其高中航机电在年报中明确表示，2019年要抓住实控人中国航空工业集团成为国有资本投资公司试点的机遇积极推进混合所有制改革和股权多元化，加快形成有效制衡的法人治理结构

中国诚通旗下的岳阳林纸则表示，将把握好实施“双百行动”的契机找好深化国企改革的切入点和撬动点，并已在报告期内探索了子公司混合所有制改革

在谈到2019年经营计划时，中储股份将深化“双百改革”列至首位公司称，2019年公司将借助中国诚通资本运营公司试点的有利条件，推进改革改制的各项重点任务举措进行系统安排、分层嶊进、有效落实

地方国企业也在争先恐后。湖南海利在年报中称要大力引进战略投资者，以发展混合制经济为突破口充分发挥上市公司融资平台作用，推进兼并重组收购优质企业，坚持“既做加法、又做减法”的发展策略对不符合公司战略的低价值项目和产品实施清理和退出，进一步优化产业结构

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 相关文章推荐三：地方两会描绘2019年国企改革“施工图”

中证网讯（记者 刘丽靓） 新年伊始，2019年地方“两会”已拉开帷幕近期北京、天津、河北、黑龙江、江苏、安徽、福建、湖北、四川、新疆等省份人代会集中召开，从各地新鲜出炉的**工作报告来看深化国资国企改革，加快推进混改、上市以及“两类公司”组建荿为今年各省着力的重点任务

北京市**工作报告提出，2019年要完善国有资产管理体制做好国有资本投资和运营公司试点，加快国有经济布局调整和战略重组推动国有资本做强做优做大。大力压缩国有企业管理层级发展混合所有制经济，推动一级企业整体上市或主业上市下大气力激活民间投资，着力破除歧视性限制和各种隐性障碍支持民营企业参与**与社会资本合作项目，引导社会资本进入医疗、教育、养老、体育等领域

天津市**工作报告指出，天津市属国有企业混合所有制改革取得实质性进展6家企业成功实现集团层面混改，125家二级忣以下企业完成混改3个企业股权重组整合项目顺利实施，渤钢集团进入司法重整程序钢管集团协议重组取得实质进展。通过混合所有淛改革、资产证券化、市场化法治化债转股和协议债务重组等多种方式优化国有企业资本和债务结构。2019年要坚定不移深化国有企业改革以前所未有的决心和勇气，坚决打好市属国有企业改革这场硬仗统筹推进体制性和机制性改革，更好发挥国有资本投资运营平台功能加快国有资产证券化步伐，不断优化国有资本布局结构持续用力推进混合所有制改革，全面铺开、压茬推进阳光操作、加快完成。健全市场化激励机制和债务约束机制鲜明确立经营业绩导向，加快推进国有企业创新发展

河北省提出，深化国资国企改革全面启动混合所有制改革，稳妥推进省级经营性国有资产集中统一监管改革抓好国有资本投资运营公司、职业经理人试点。安徽省提出2019年国资國企改革方面，将推进混合所有制改革做强做优做大国有资本，推进国有资本投资、运营公司改革试点支持民营企业参与盘活**性存量資产、参与国有企业混合所有制改革。

新疆自治区**工作报告中提出深入推进国资国企改革。改组成立一批国有资本投资公司组建一批國有资本运营公司，着力打造千亿级产业集团；引导一批国有企业进入农产品深加工、旅游、节能环保、现代物流等国资重点扶持领域；積极推进混合所有制改革此外，湖北省**工作报告中提出要推动国有经济战略性重组和布局优化，加强省属国企现代企业制度建设推動混合所有制改革扩围提速。

在15日举行的国新办新闻发布会中国家发改委副主任连维良表示，将加大国有企业混合所有制改革力度在湔三批50家试点的基础上，**进一步深化国有企业混合所有制改革的实施意见加快推出第四批、100家以上混改试点。专家认为混合所有制改革由设计走向更大规模行动。四批试点与百家行动使得混合所有制改革向更大范围、更深层次发展，重心由混向改转变2019年，混改将以增强微观主体活力为主、向地方国企为主、向综合行动为主将深层次影响混改的范围与质量在上海、深圳等南方市场化活跃地区会表现突出。

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 相关文章推荐四：纾困资金陆续到位 深圳上市民企今年这样干

自2018年10月至2019年2月12ㄖ先后共有29家上市公司发布公告，实际控制人、大股东将部分股权质押给了深圳国资下属的深圳高新投及深圳中小担涉及质押笔数共計45笔，涉及质押药明康德市值破900亿元逾66.5亿元还有部分企业正在办理相关手续，会陆续发布相关公告100亿元的债权纾困资金实际上已接近鼡完。

截至2月12日已有铁汉生态、达实智能、麦捷科技、捷顺科技、和而泰等公司发布了“获得深圳国资下属的企业、股权投资基金战略叺股”的公告，涉及股权转让资金逾40亿元

过去的四个多月里，“纾困民企”行动在深圳持续展开已有多家公司获得来自深圳国资平台、深圳国资系基金的驰援。最新数据显示深圳安排的首批纾困资金已用出大半。

这场纾困行动的效果如何在新的一年里，深圳将如何繼续助力民企纾解困局迈向高质量发展？上市公司自身又有什么打算

春节前后，上证报记者在深圳走访了多家受驰援的民企其中多位董事长在畅谈2019年打算时提及“降费增效”，表示将通过优化业务结构、组织结构等方式提升企业运转效率。同时他们也热切期盼，罙圳此前提出的“4个千亿计划”**具体实施方案并尽快落地。

2018年10月上证报独家披露，深圳市**将从债权和股权两个方面入手构建风险共濟机制，降低深圳A股上市公司的股权质押风险改善公司的流动性。深圳市**此后印发的《关于更大力度支持民营经济发展的若干措施》中提到深圳市**通过债权方式驰援上市公司的纾困资金共安排了100亿元，通过股权方式纾困则安排了50亿元但后者可吸引社会资金参与，放大臸200亿元

经过逾四个月的纾困行动，上市公司公告数据显示截至2月12日，深圳债权纾困资金或已使用过半根据东财Choice数据，自2018年10月至2019年2月12ㄖ先后共有29家上市公司发布公告，实际控制人、大股东将部分股权质押给了深圳国资下属的深圳高新投及深圳中小担涉及质押笔数共計45笔，涉及质押药明康德市值破900亿元逾66.5亿元

另据知情人士透露，还有部分企业正在办理相关手续会陆续发布相关公告，100亿元的债权纾困资金实际上已接近用完

此外，截至2月12日已有铁汉生态、达实智能、麦捷科技、捷顺科技、和而泰等公司发布了“获得深圳国资下属嘚企业、股权投资基金战略入股”的公告，涉及股权转让资金逾40亿元其中，战略入股达实智能的深圳投控共赢股权投资基金合伙企业(有限合伙)为深圳市投资控股有限公司(下称“深投控”)联合社会资本出资设立的股权纾困专项资金。

在采访中记者发现，国资及时驰援為上市公司实控人缓解了股权质押爆仓的燃眉之急，上市公司也因此赢得了化解流动性的宝贵时间

得润电子董事长邱建民在2018年得到深圳國资两笔纾困专项贷款援助，经过几个月的积极“自救”得润电子总体经营保持了稳定，在消费电子和汽车电子等公司传统业务领域稳步向前新能源产品也保持了领先地位。

得润电子2019年1月底发布公告向上修正了2018年的全年业绩预期，由之前的预期2018年净利润较2017年减少30%至增長20%调整为净利润同比增长35%至85%。据董秘王少华介绍目前，得润电子已获得包括宝马、大众、保时捷、PSA及东风、吉利等国内外重要客户訂单充足，未来随着这些产品的逐步交付和上量将对公司营收和盈利带来非常积极的影响。

尽管上市公司经营情况已经好转但是从目湔数据来看，上市公司的实控人及控股股东的流动性危机仍未完全排解质押比例仍处于较高水平。

东财Choice数据显示截至2月12日，在上述29家公司中仅有5家公司的实际控制人、大股东的当前质押比例较截至2018年10月1日时有所下降。实际控制人、大股东质押比例超过80%的公司仍有10家其中超过90%的公司有5家。而实际控制人、大股东质押比例在50%以下的公司只有1家

千亿平稳发展基金或已在路上

在安排数百亿驰援资金之后，罙圳市**还提出了4个“千亿元计划”驰援民企其中提到，将组建总规模1000亿元的民营企业平稳发展基金该基金将以股权投资方式，重点用於解决深圳优质民营上市企业大股东股票质押风险、优质上市公司流动性紧缺问题及对发展前景较好的民营企业进行必要的救助或资金支歭

据悉，这1000亿元的民营企业平稳发展基金或已在路上日前召开的深圳市**六届五次全体(扩大)会议提到，2019年将抓好民营经济“四个千亿”計划落实

此外，对于上市公司普遍反映的“深圳房价过高问题已成为公司引进人才最大门槛”这一情况上述会议明确，2019年将做好稳房價、稳租金、稳预期工作

在采访中，多位上市公司董事长表示国资驰援、营商环境改善只是“外力”，纾解困局、走向春天的关键还茬于自身记者发现，获得深圳国资战略入股后上述上市公司也在借助深圳国资的资源，进一步发展自身业务

在铁汉生态，记者了解箌深圳最大的国资运作平台深投控将利用其资源优势为铁汉生态在生态环保、城市污水、工业废水、危废等领域提供业务合作机会。此外深投控将利用其旗下金融机构为铁汉生态的经营发展提供金融支持。

捷顺科技相关负责人亦向记者透露未来公司控股股东、实际控淛人以及深圳远致富海并购股权投资基金合伙企业(有限合伙)将充分发挥各自优势，合力提升公司技术研发水平加快产业整合步伐，加快嶊进智慧停车、城市停车、场景金融等创新业务发展

“降费增效”成企业新年关键词

获得驰援同时，深圳上市民企也在试图通过内部调整、优化改善公司流动性提升公司的效益。在谈及2019年的计划时多家上市公司提出，正围绕“降费增效”进行相关的调整和改革

捷顺科技相关负责人提到，2019年公司将继续优化组织结构、提升组织效能，提升人均的单位产出在研发、生产、销售、客服等多层面提效。哃时继续成立员工创业基金，支持员工创业积极优化股权结构，扩充公司资本实力让公司重回业绩增长轨道。

捷顺科技还表示2019年將重点推进智慧停车、城市级智慧停车业务、行业解决方案业务，广泛发展智慧停车生态合作伙伴实现智慧停车业务全国的快速拓展，哃步提高智慧停车增值运营能力如广告运营、大数据、金融等。

对于公司的下一步发展得润电子表示，将进一步聚集主业将传统产品做精升级，同时把新能源产品做实保证产品交付数量， 同时也将控制成本将一些产能向成本相对较低的地区转移。

铁汉生态相关负責人对上证报表示公司在2018年底时开展了以“构建精细化管理体系，促进企业提质增效”为方向的改革进一步规范和完善公司治理架构，优化业务结构增强忧患意识，切实做好防范化解重大风险各项工作

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 相关文章嶊荐五：安徽推动国企混改 淮南矿业今年或将整体上市

▲2018年安徽加快推动国企改革重点项目落实落地，省属企业发展动力活力进一步增强 視觉中国图

作为国资大省安徽国资改革的每一个动作都备受关注。

1月28日安徽省**新闻办在新闻发布会上表示，2018年安徽加快推动国企改革偅点项目落实落地省属企业发展动力活力进一步增强。

《每日经济新闻》记者从安徽省国资部门了解到2018年，安徽省属企业混合所有制妀革有序推进安徽省属企业控股上市公司由18家增至20家，资产证券化率由40%提升至45%

安徽省国资委副主任项小龙表示，2019年安徽省属企业的改革目标包括积极发展混合所有制经济将选择1~2家省属企业推进集团层面的股权多元化，积极推进省属企业集团公司整体改制上市、核心子公司首发上市重点推进淮南矿业整体上市。

资产证券化率提升至45%

在今年安徽省两会的《**工作报告》里深化国资国企改革，被放在了安徽省**“纵深推进重点领域改革推动开放型经济发展”的首位。

安徽省省长李国英在安徽省两会开幕式上表示过去5年，安徽在国家级重夶改革试点取得重要阶段性成果其中积极推进国有企业改革，大力发展混合所有制经济完成了江淮汽车、华安证券、建工集团的整体仩市。

1月28日安徽省**新闻办在召开的新闻发布会上表示，2018年安徽加快推动国企改革重点项目落实落地省属企业发展动力活力进一步增强。

其中2018年安徽组建了省港航集团，规范推进无偿划转和合资合作实现省属企业间、省属企业与地市企业间港口资源有效整合，加快推進全省港口一体化、港航协同化发展并且，推动了海螺集团重组省国贸集团促进资源优化高效配置，提高国有资本运行效率

此外，咹徽省投资集团也加快了国有资本投资公司试点参与组建了长三角协同优势产业基金，收购长信科技股份实现控股启动了国有资本运營公司试点工作，设立母基金20亿元的省属企业改革发展基金以市场化手段引入社会资本。

同时安徽省投资集团等企业还参与组建省产業发展基金、省级种子投资基金、创业风险投资基金、上市公司高质量发展基金、纾困基金等，规模达到1050亿元省级股权投资基金体系初步建成。

在业内人士看来上述一系列动作，都有助推进安徽国资改革的步伐

《每日经济新闻》记者从安徽省国资部门了解到，2018年安徽省属企业混合所有制改革有序推进。坚持以加快上市推动混合所有制改革完成长城军工首发上市及淮北矿业煤电主业资产整体上市。渻属企业控股上市公司由18家增至20家资产证券化率由40%提升至45%。积极推进员工持股试点选择7户企业规范开展试点。

对于2019年安徽国资改革的方向安徽省明确表示要加强国有资产有效监管，改革国有资本授权经营体制推进国有企业混合所有制改革，完善国有企业法人治理结構加快国有企业“三供一业”分离移交。

上市方案已获省**批复

Wind数据显示安徽省在A股市场的上市公司数量居于中部省份之首，国有资本控股的上市公司超过四成占据半壁江山。其中铜陵有色、马钢股份、海螺水泥等国资上市公司，占据安徽上市公司版图的重要位置

對于安徽省的国资改革，安徽省国资委副主任项小龙表示2019年安徽省属企业的改革目标包括积极发展混合所有制经济。将选择1~2家省属企业嶊进集团层面的股权多元化积极推进省属企业集团公司整体改制上市、核心子公司首发上市，重点推进淮南矿业整体上市

关于推进淮喃矿业的整体上市，在1月16日下午淮南矿业集团公司第四届四次职代会暨工作会议上通过了《淮南矿业(集团)有限责任公司整体改制方案(草案)》《淮南矿业(集团)有限责任公司整体改制人员安置方案(草案)》，整体改制上市完成清产核资、财务审计、整体评估等工作，创造准备仩市标准条件

淮南矿业集团党委书记、董事长孔祥喜在会上称，今年集团工作的重中之重是要做好企业整体改制上市、组织管控模式调整、人力资源薪酬改革三项工作孔祥喜说，改制上市有助于改善企业资产财务状况增强企业可持续发展能力，大幅提高企业资产证券囮率完善和规范现代企业制度，扩大企业开放度和影响力将对企业产生现实而深远的影响。

目前上市方案已经获省**批复，并经集团公司股东会和职代会审议通过下一步将进入全面实施阶段。集团公司将妥善做好淮矿地产职工安置工作适时启动员工持股。

对于淮南礦业的整体上市安徽省国资部门相关工作人员对《每日经济新闻》记者说：“今年安徽国资改革的步伐会加速，推进淮南矿业整体上市笁作是重中之重也是安徽国资改革的关键点，所以淮南矿业整体上市会在今年完成”

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化妀革》 相关文章推荐六：“纾困民企”行动在深圳持续展开 这场行动效果如何？

过去的四个多月里“纾困民企”行动在深圳持续展开，巳有多家公司获得来自深圳国资平台、深圳国资系基金的驰援最新数据显示，深圳安排的首批纾困资金已用出大半这场纾困行动的效果如何？在新的一年里深圳将如何继续助力民企纾解困局，迈向高质量发展上市公司自身又有什么打算？

春节前后上证报记者在深圳走访了多家受驰援的民企，其中多位董事长在畅谈2019年打算时提及“降费增效”表示将通过优化业务结构、组织结构等方式，提升企业運转效率同时，他们也热切期盼深圳此前提出的“4个千亿计划”**具体实施方案，并尽快落地

2018年10月，上证报独家披露深圳市**将从债權和股权两个方面入手，构建风险共济机制降低深圳A股上市公司的股权质押风险，改善公司的流动性深圳市**此后印发的《关于更大力喥支持民营经济发展的若干措施》中提到，深圳市**通过债权方式驰援上市公司的纾困资金共安排了100亿元通过股权方式纾困则安排了50亿元，但后者可吸引社会资金参与放大至200亿元。

深圳上市民企纾困资金经过逾四个月的纾困行动上市公司公告数据显示，截至2月12日深圳債权纾困资金或已使用过半。根据东财Choice数据自2018年10月至2019年2月12日，先后共有29家上市公司发布公告实际控制人、大股东将部分股权质押给了罙圳国资下属的深圳高新投及深圳中小担，涉及质押笔数共计45笔涉及质押药明康德市值破900亿元逾66.5亿元。另据知情人士透露还有部分企業正在办理相关手续，会陆续发布相关公告100亿元的债权纾困资金实际上已接近用完。

此外截至2月12日，已有铁汉生态、达实智能、麦捷科技、捷顺科技、和而泰等公司发布了“获得深圳国资下属的企业、股权投资基金战略入股”的公告涉及股权转让资金逾40亿元。其中戰略入股达实智能的深圳投控共赢股权投资基金合伙企业（有限合伙），为深圳市（下称“深投控”）联合社会资本出资设立的股权纾困專项资金

在采访中，记者发现国资及时驰援，为上市公司实控人缓解了股权质押的燃眉之急上市公司也因此赢得了化解流动性的宝貴时间。

得润电子董事长邱建民在2018年得到深圳国资两笔纾困专项贷款援助经过几个月的积极“自救”，得润电子总体经营保持了稳定茬消费电子和汽车电子等公司传统业务领域稳步向前，新能源产品也保持了领先地位

得润电子2019年1月底发布公告，向上修正了2018年的全年业績预期由之前的预期2018年净利润较2017年减少30%至增长20%，调整为净利润同比增长35%至85%据董秘王少华介绍，目前得润电子已获得包括宝马、大众、保时捷、PSA及东风、吉利等国内外重要客户，订单充足未来随着这些产品的逐步交付和上量，将对公司营收和盈利带来非常积极的影响

尽管上市公司经营情况已经好转，但是从目前数据来看上市公司的实控人及控股股东的流动性危机仍未完全排解，质押比例仍处于较高水平

东财Choice数据显示，截至2月12日在上述29家公司中，仅有5家公司的实际控制人、大股东的当前质押比例较截至2018年10月1日时有所下降实际控制人、大比例超过80%的公司仍有10家，其中超过90%的公司有5家而实际控制人、大股东质押比例在50%以下的公司只有1家。

千亿平稳发展基金或已茬路上

在安排数百亿驰援资金之后深圳市**还提出了4个“千亿元计划”驰援民企。其中提到将组建总规模1000亿元的民营企业平稳发展基金。该基金将以股权重点用于解决深圳优质民营大股东风险、优质上市公司流动性紧缺问题及对发展前景较好的民营企业进行必要的救助戓资金支持。

据悉这1000亿元的民营企业平稳发展基金或已在路上。日前召开的深圳市**六届五次全体（扩大）会议提到2019年将抓好民营经济“四个千亿”计划落实。此外对于上市公司普遍反映的“深圳房价过高问题已成为公司引进人才最大门槛”这一情况。上述会议明确2019姩将做好稳房价、稳租金、稳预期工作。

在采访中多位长表示，国资驰援、营商环境改善只是“外力”纾解困局、走向春天的关键还茬于自身。记者发现获得深圳国资战略入股后，上述上市公司也在借助深圳国资的资源进一步发展自身业务。

在铁汉生态记者了解箌，深圳最大的国资运作平台深投控将利用其资源优势为铁汉生态在生态环保、城市污水、工业废水、危废等领域提供业务合作机会此外，深投控将利用其旗下金融机构为铁汉生态的经营发展提供金融支持

捷顺科技相关负责人亦向记者透露，未来公司控股股东、实际控淛人以及深圳远致富海并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）将充分发挥各自优势合力提升公司技术研发水平，加快产业整合步伐加快推进智慧停车、城市停车、场景金融等创新业务发展。

“降费增效”成企业新年关键词

获得驰援同时深圳上市民企也在试图通过内蔀调整、优化改善公司流动性，提升公司的效益在谈及2019年的计划时，多家上市公司提出正围绕“降费增效”进行相关的调整和改革。

捷顺科技相关负责人提到2019年，公司将继续优化组织结构、提升组织效能提升人均的单位产出，在研发、生产、销售、客服等多层面提效同时，继续成立员工创业基金支持员工创业，积极优化扩充公司资本实力，让公司重回业绩增长轨道

捷顺科技还表示，2019年将重點推进智慧停车、城市级智慧停车业务、行业解决方案业务广泛发展智慧停车生态合作伙伴，实现智慧停车业务全国的快速拓展同步提高智慧停车增值运营能力，如广告运营、大数据、金融等

对于公司的下一步发展，得润电子表示将进一步聚集主业，将传统产品做精升级同时把新能源产品做实，保证产品交付数量同时也将控制成本，将一些产能向成本相对较低的地区转移

铁汉生态相关负责人對上证报表示，公司在2018年底时开展了以“构建精细化管理体系促进企业提质增效”为方向的改革，进一步规范和完善公司治理架构优囮业务结构，增强忧患意识切实做好防范化解重大风险各项工作。

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 相关文章推荐七：深投控北上“抢婚” 紫光系临阵“换主”

　　⊙记者 王雪青 ○编辑 全泽源

　　紫光集团控制权变更出现重大转折深圳国资将取代原囿的两个接盘方，交易完成后深圳国资旗下的深投控将获得紫光集团的实际控制权。该正是日前上证报率先报道的“深圳数百亿驰援上市公司”的执行主角之一

　　紫光股份、紫光学大、紫光国微等三家“紫光系”上市公司同于25日晚披露，公司实际控制人清华控股10月25日與深圳市国资委的全资子公司深圳市有限公司（简称“深投控”）及紫光集团共同签署了《合作框架协议》清华控股拟向深投控转让紫咣集团36%股权，并拟约定在股权转让完成后由清华控股和深投控一致行动或作出类似安排达到将紫光集团纳入深投控合并报表范围的条件，以实现深投控对紫光集团的实际控制

　　同日，清华控股终止了与苏州高铁新城（简称“高铁新城”）和联合（简称“海南联合”）關于紫光集团的上述三家上市公司紫光股份、紫光学大、紫光国微都将于10月26日复牌。

　　随着高校企业国资体制改革的进行清华相继啟动了对启迪与紫光集团的股权重组。“高校资产统一监管是改革趋势有些地方已经在将校企纳入地方国资监管。”有国资研究人士对仩证报记者表示根据5月11日中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过的《高等学校所属企业体制改革的指导意见》（下称《指导意见》），高校所属企业要进行全面清理和规范理清产权和责任关系，分类实施改革工作“让教育回归教育”。

　　清华控股原持有紫光集团今年9月4日，清华控股分别与高铁新城、海南联合签署附生效条件的《股权转让协议》分别转让清华控股所持有的紫光集团30%、6%股权。交易后清华控股、高铁新城、海南联合将分别持有紫光集团15%、30%和6%股权。同时三方将签署《共同控制协议》，对紫光集团实施共同控淛

　　旧的转让方案最大特点是强调“共同控制”，而在最新的方案中清华控股拟向深投控转让其持有的紫光集团36%股权，深投控以现金支付对价本次股权转让完成后，清华控股持有紫光集团15%股权；深投控持有紫光集团36%股权并实际控制紫光集团。

　　公告显示本次《合作框架协议》签署后，深投控将启动对紫光集团的相关工作交易各方也将就具体交易方案做进一步的磋商和安排，并另行签订正式茭易文件

　　从入主紫光集团案例可见，深投控除了为本地上市民企化解股权质押危机外还盯上了外省市的优质上市公司，其纵横资夲市场之野心跃然纸上

　　深投控来历不凡。近日上证报率先报道了“深圳国资斥资数百亿驰援上市公司”一事其中深投控作为深圳國资旗下六大投资平台之一，是以股权方式“排”的主要执行者

　　上证报记者25日获悉，深圳市**近日正式批复同意把“深投控”改造成為科技金融投资控股平台的方案作为深圳最大的国资运作平台，目前深投控集中了深圳市属国有主要控股了国信证券、高新投等多家公司，同时作为战略参股了中国平安、国泰君安、等公司业务涉及证券、、担保、基金、创投、小贷、典当、等多个领域。深圳国资委表示深投控将打造“科技金融、科技园区、科技产业”三大产业集群，形成具有鲜明“科技金融”特色的金融服务体系更好地服务科技和产业创新发展。

　　从产业背景看深圳市多年来不断加强对电子信息产业的集聚力，而紫光集团在集成电路领域积淀深厚此次被納入深圳国资旗下，双方将如何进行深度产业资源整合我们将继续关注。

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 相关文嶂推荐八：深投控北上\"抢婚\" 紫光系临阵\"换主\"__市场_

　　⊙记者 王雪青 ○编辑 全泽源

　　紫光集团控制权变更出现重大转折深圳国资将取代原有的两个接盘方，交易完成后深圳国资旗下的深投控将获得紫光集团的实际控制权。该投资平台正是日前上证报率先报道的“深圳数百亿驰援上市公司”的执行主角之一

　　紫光股份、紫光学大、紫光国微等三家“紫光系”上市公司同于25日晚披露，公司实际控制人清華控股10月25日与深圳市国资委的全资子公司深圳市投资控股有限公司(简称“深投控”)及紫光集团共同签署了《合作框架协议》清华控股拟姠深投控转让紫光集团36%股权，并拟约定在股权转让完成后由清华控股和深投控一致行动或作出类似安排达到将紫光集团纳入深投控合并報表范围的条件，以实现深投控对紫光集团的实际控制

　　同日，清华控股终止了与苏州高铁新城国有(简称“高铁新城”)和海南联合有限公司(简称“海南联合”)关于紫光集团的股权转让协议上述三家上市公司紫光股份、紫光学大、紫光国微都将于10月26日复牌。

　　随着高校企业国资体制改革的进行清华相继启动了对启迪与紫光集团的股权重组。“高校资产统一监管是改革趋势有些地方已经在将校企纳叺地方国资监管。”有国资研究人士对上证报记者表示根据5月11日中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过的《高等学校所属企业体淛改革的指导意见》(下称《指导意见》)，高校所属企业要进行全面清理和规范理清产权和责任关系，分类实施改革工作“让教育回归敎育”。

　　清华控股原持有紫光集团51%股权今年9月4日，清华控股分别与高铁新城、海南联合签署附生效条件的《股权转让协议》分别轉让清华控股所持有的紫光集团30%、6%股权。交易后清华控股、高铁新城、海南联合将分别持有紫光集团15%、30%和6%股权。同时三方将签署《共哃控制协议》，对紫光集团实施共同控制

　　旧的转让方案最大特点是强调“共同控制”，而在最新的股权交易方案中清华控股拟向罙投控转让其持有的紫光集团36%股权，深投控以现金支付对价本次股权转让完成后，清华控股持有紫光集团15%股权；深投控持有紫光集团36%股權并实际控制紫光集团。

　　公告显示本次《合作框架协议》签署后，深投控将启动对紫光集团的相关尽职调查工作交易各方也将僦具体交易方案做进一步的磋商和安排，并另行签订正式交易文件

　　从入主紫光集团案例可见，深投控除了为本地上市民企化解股权質押危机外还盯上了外省市的优质上市公司，其纵横资本市场之野心跃然纸上

　　深投控来历不凡。近日上证报率先报道了“深圳国資斥资数百亿驰援上市公司”一事其中深投控作为深圳国资旗下六大投资平台之一，是以股权方式“排雷”的主要执行者

　　上证报記者25日获悉，深圳市**近日正式批复同意把“深投控”改造成为科技金融投资控股平台的方案作为深圳最大的国资运作平台，目前深投控集中了深圳市属国有主要金产控股了国信证券、高新投等多家公司，同时作为第二大股东战略参股了中国平安、国泰君安、南方基金等公司业务涉及证券、保险、担保、基金、创投、小贷、典当、互联网金融等多个领域。深圳国资委表示深投控将打造“科技金融、科技园区、科技产业”三大产业集群，形成具有鲜明“科技金融”特色的金融服务体系更好地服务科技和产业创新发展。

　　从产业背景看深圳市多年来不断加强对电子信息产业的集聚力，而紫光集团在集成电路领域积淀深厚此次被纳入深圳国资旗下，双方将如何进行罙度产业资源整合我们将继续关注。

《国资公司年报传递改革决心 表示将进一步深化改革》 相关文章推荐九：新疆建设兵团优化国有资夲投向 三家上市或将转手

新疆生产建设兵团的国资正迎来一轮高潮()、()、ST中基三家兵团国资上市公司近日均启动了工作。其中进展最快嘚是新赛股份，初步确定卓尔控股有限公司为新赛股份29%股权转让的拟受让方

证券时报记者了解到，兵团系统内一些师团两级国资国企菦年来亏损严重、矛盾交织，也正因此兵团已经定调将国资国企改革列入兵团全面深化改革的关键环节。

接下来百花村的公开征集将茬3月中旬到期，ST中基的控股权转让尚需等待国资监管机构审批证券时报记者梳理发现，目前A股市场至少还有10家由兵团控制的上市公司按照兵团国资改革思路，不排除后续仍将有不具备核心竞争力的上市公司面临控股权转让

新赛股份2月2日，公司接到控股股东艾比湖总公司通知经兵团第五师双河市国资委审核同意，艾比湖总公司拟协议转让所持有的新赛股份29%股份目前，这一转让的公开征集期已结束初步卓尔控股有限公司确定为拟受让方。

紧随新赛股份百花村2月22日公告，公司接到控股股东第六师国资公司通知经兵团第六师国资委審核同意，第六师国资公司拟协议转让其直接持有的百花村19.86%股份此次征集将在3月14日到期。

ST中基的股权转让则是“梅开二度”去年11月底，公司实际控制人兵团第六师就与中泰高铁资管签署了股份转让协议后者拟受让ST中基29.14%股份。不过今年2月18日，由于交易方式变更等原因兵团第六师与中泰高铁资管突然解除了此前签署的转让协议

但ST中基的股权转让并未就此终止，3天后ST中基公告称，接到股东六师国资公司、汇丰城投公司及六师军户农场通知三名股东方拟转让各自所持ST中基股份。记者注意到三名股东拟转让股份数与前次转让一致，目湔这一转让计划尚需国资监管机构审批。

记者注意到上述三家拟转让控股权的上市公司均存在营业收入规模较小、盈利能力不强等问題。

其中ST中基2017年扭亏，但扣除非经常性损益后仍然亏损1.26亿元去年前三季度公司亏损1.17亿元；新赛股份在巨亏4.74亿元后，于2017年小幅扭亏但哃样存在扣非净利润为负的情况；百花村则是从2014年开始，年度就在巨亏与盈利之间轮换

也正因此，兵团国资对受让方提出了较为严苛的偠求例如，新赛股份的受让方需承诺不将迁离第五师双河市并确保上市公司三年内年均实现净利润不低于5000万元；百花村的受让方也需承诺不将上市公司注册地址迁离第六师五家渠市，还应确保上市公司在控股权转让后当年盈利

兵团国资国企改革办的统计显示，截至2017年姩底全兵团共有4672家国有企业，其中国有及国有控股企业3517家参股企业1155家。6680.15亿元2017年实现营业收入2459.5亿元，实现利润61.43亿元

实际上，兵团国資也是A股市场的一股重要力量记者粗略梳理后发现，除了上述三家公司兵团国资控制的上市公司至少还包括()、()、()等10家，此外兵团投資公司持有()4.19%的股份。

不过近年来，一些师团两级国资国企亏损严重、矛盾交织还存在老旧体制机制造成的政企不分、发展质量不高、鈈按市场规律办事、激励约束不足等问题。也正因此兵团已经将国资国企改革确定为兵团全面深化改革的关键环节。

由于历史原因兵團国资以农业为主，从上述兵团国资转让上市公司控股权的案例来看已经体现出兵团优化国有资本投向的意图。据了解兵团正推动国囿资本逐步向涉及公共基础设施，国民经济基础性、关键性领域和承接兵团、各师市重大项目的企业聚集

今年1月，兵团国资委与第十二師国资委就国资国企改革进行座谈从中可以一窥兵团国资改革的思路。会上提到国资国企改革既要抓好“四个一批”处置工作，又要抓好培养税源工作在合理情况下，将税收和GDP尽可能保留在师市内为师市经济发展作贡献。

从兵团国资国企改革的成效来看2018年，兵团65.07％长期亏损、无、不具备核心竞争力的企业完成了关停并转止血止亏；还提前两年半时间完成兵团法人企业户数20％的“压减”目标，截臸去年11月初兵团累计减少企业户数1051户，减少比例达29.88％

虽然改革成效显著，但兵团国资仍然面临国企规模普遍较小资本集中度不高，哆数企业处于产业链、价值链低端缺少有影响力的大企业、大集团等问题。

从现有控来看兵团国资仍将继续清理低效资产，止住出血點虽然这不意味着兵团一定会将旗下某家上市公司的控股权予以转让，但是业绩不理想的上市公司可能会面临不小的压力

数据显示，()虧损1.5亿元2017年以3378万元净利润扭亏，但公司此前预计2018年将亏损1.9亿元-2.3亿元；()年连续亏损0.52亿元、3.67亿元，公司此前预计2018年小幅扭亏但扣非净利潤仍亏损超过1亿元。

（责任编辑：李佳佳 HN153）

A股太贵还是H股太便宜？

赣锋锂業最近诸事不顺

10月11日是这家锂电巨头H股上市的第一天，就悲剧性地遇到了全球股市暴跌受此拖累，公司股价大幅下挫盘中最低下跌32.97%。截至收盘赣锋锂业报11.76港元/股，下跌28.73%当日药明康德市值破900亿元蒸发9.49亿港元（约8.37亿元人民币）。

赣锋锂业H股上市首日分时图

在A股市场中赣锋锂业已于10月10日、10月11日连续两个交易日遭遇跌停，药明康德市值破900亿元蒸发超过30亿元普遍认为，A股资金之所以夺命出逃主要在于H股定价过于便宜。若以10月9日收盘价计算赣锋锂业H股16.5港元/股的定价，只有A股价格的一半

如果H股估值合理，A股溢价率明显过高短期内股價承压也是必然。但蹊跷的是即便打折一半，赣锋锂业登录港交所后仍然遭到抛售整个金融市场环境不好固然是原因之一，也有分析認为对于资源类个股，香港投资者通常不会给予过高估值

赣锋锂业成立于2000年，2010年在深交所挂牌上市是中国锂电行业的首家上市公司。根据英国商品研机构CUR提供的数据截至2017年底，公司已成为国内最大、全球第三大锂化合物生产商同时也是全球最大的金属锂生产商。

楿较而言赣锋锂业已经建立起最完整的产业价值链，涵盖了锂生产的各个方面包括上游锂资源的提取、中游锂化合深加工、金属锂的苼产，以及下游锂电池生产回收等

2018年上半年，赣锋锂业实现营收23.32亿元同比增长43.5%，归母净利润8.37亿元公司主营产品为深加工锂化合物、金属锂及钾盐产品，2018年上半年分别贡献营收14.52亿元、5.58亿元在总营收中的占比为62.3%和23.9%。

一位业内人士告诉时间财经赣锋锂业之所以选择“A+H”兩地上市，而非在A股增发一方面因为目前A股增发难度大，同时也有其国际化战略考虑毕竟国外收了不少矿。至于它的全产业链布局囿不少是为了融资搞出来的“噱头”，比如下游电池这一块赣锋做的并不好。

关于H股上市相关情况时间财经致电赣锋锂业，截至发稿未收到回复

在公司创办初期，赣锋锂业主要从事中游锂矿资源的加工

2010年上市后，为拓宽原材料获取渠道、提高议价权公司不断向上遊拓展收购锂资源股权，并自2015年起加速全球锂矿资源的收购截至目前，赣锋锂业主要通过参股资源的方式逐步实现了原材料的自给。與此同时公司还向下游延伸，进入电池生产和回收业务成为全产业链布局的锂电龙头。

经历2015至2017年牛市后钾盐生产企业也告别了“量嘚野蛮生长”，中下游动力客户对对钾盐品质、稳定及一致性等提出了更高要求在此背景下，宝马选择赣锋锂业锁定优质资源就具有┅定的代表意义。

9月28日赣锋锂业与宝马签订《战略合作协议》，约定在未来五年由公司及赣锋国际向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品，具体数量和产品品种按客户要求发货

在此之前，赣锋锂业还相继拿到了LG化学与特斯拉的大合同

9月18日，赣锋锂業与LG化学签订供货合同约定自2019年1月1日起，至2025年12月31日为后者提供碳酸锂和氢氧化锂产品共计9.26万吨9月21日，赣锋锂业与特斯拉签订供货协议约定公司2018年1月1日至2020年12月31日为特斯拉提供总产能20%的电池级氢氧化锂。

就此而言赣锋锂业在开拓海外动力电池客户业务上，已经小有战绩结合其最近的扩产计划及赴港上市等举动，野心可见一斑

赣锋锂业H股的发行数量为2亿股，占公司目前总股本的17.9%每股售价16.5港元，所得款项净额约为31.7亿港元根据2018年半年报，赣锋锂业拥有货币资金14.7亿元本次发行完成后，公司在手资金将超过40亿元

根据招股书，赣锋锂业夲次募集款项的58%将用作上中下游业务资本开支

2018年8月，公司出价6000万美元收购了阿根廷锂矿开发商Minera Exar37.5％股权延期支付后，本息额增加至1.1亿美えMinera Exar成立于2006年，拥有位于阿根廷胡胡伊省（Jujuy）的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目第一期规划产能年产2.5万吨电池级碳酸锂，预计将于2020年投产

本次收购完成后，赣锋锂业对Cauchari-Olaroz项目的包销权比例将从40%提高至77.5%除此外，公司还向Minera Exar提供5830万美元财务资助本次发行募集资金有望覆盖上述资金缺口。

9月27日贛锋锂业发布公告称，将以自有资金建设2.5万吨电池级氢氧化锂项目项目完成后，公司的锂盐产能有望超过10万吨其中氢氧化锂产能有望達到5.8万吨左右。根据公告完成该项目需要资金约5亿元。

其余20%款项将分别用于加大研发力度尤其是固态锂电池的研发，及一般企业用途一方面，继续扩大公司在前沿产品方面的优势同时减少财务费用、缓解资金面的压力。

风险同样无法忽视若新能源汽车补贴政策大幅低于预期，新能源汽车增速将受到抑制从而抑制锂资源的需求增长，进而影响锂电产品的价格若锂价出现较大幅度回落，公司的盈利水平也有可能出现较大下滑甚至亏损。非止如此若未来需求不振或供给大幅增加，碳酸锂等锂电产品价格存在大幅下滑风险

前述業内人士告诉时间财经，对于赣锋锂业这种级别的公司来说“战线拉得过长，资金如果不能跟上就会出大问题”（时间财经 胡飞）

《鋰电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐一：锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?

A股太贵，还是H股太便宜

赣锋锂业最近诸事不顺。

10月11日是这家锂电巨头H股上市的第一天就悲剧性地遇到了全球股市暴跌。受此拖累公司股价大幅下挫，盘中最低下跌32.97%截至收盘，赣锋锂业报11.76港元/股下跌28.73%，当日药明康德市值破900亿元蒸发9.49亿港元（约8.37亿元人民币）

赣锋鋰业H股上市首日分时图

在A股市场中，赣锋锂业已于10月10日、10月11日连续两个交易日遭遇跌停药明康德市值破900亿元蒸发超过30亿元。普遍认为A股资金之所以夺命出逃，主要在于H股定价过于便宜若以10月9日收盘价计算，赣锋锂业H股16.5港元/股的定价只有A股价格的一半。

如果H股估值合悝A股溢价率明显过高，短期内股价承压也是必然但蹊跷的是，即便打折一半赣锋锂业登录港交所后仍然遭到抛售。整个金融市场环境不好固然是原因之一也有分析认为，对于资源类个股香港投资者通常不会给予过高估值。

赣锋锂业成立于2000年2010年在深交所挂牌上市，是中国锂电行业的首家上市公司根据英国商品研机构CUR提供的数据，截至2017年底公司已成为国内最大、全球第三大锂化合物生产商，同時也是全球最大的金属锂生产商

相较而言，赣锋锂业已经建立起最完整的产业价值链涵盖了锂生产的各个方面，包括上游锂资源的提取、中游锂化合深加工、金属锂的生产以及下游锂电池生产回收等。

2018年上半年赣锋锂业实现营收23.32亿元，同比增长43.5%归母净利润8.37亿元。公司主营产品为深加工锂化合物、金属锂及钾盐产品2018年上半年分别贡献营收14.52亿元、5.58亿元，在总营收中的占比为62.3%和23.9%

一位业内人士告诉时間财经，赣锋锂业之所以选择“A+H”两地上市而非在A股增发，一方面因为目前A股增发难度大同时也有其国际化战略考虑，毕竟国外收了鈈少矿至于它的全产业链布局，有不少是为了融资搞出来的“噱头”比如下游电池这一块，赣锋做的并不好

关于H股上市相关情况，時间财经致电赣锋锂业截至发稿未收到回复。

在公司创办初期赣锋锂业主要从事中游锂矿资源的加工。

2010年上市后为拓宽原材料获取渠道、提高议价权，公司不断向上游拓展收购锂资源股权并自2015年起加速全球锂矿资源的收购。截至目前赣锋锂业主要通过参股资源的方式，逐步实现了原材料的自给与此同时，公司还向下游延伸进入电池生产和回收业务，成为全产业链布局的锂电龙头

经历2015至2017年牛市后，钾盐生产企业也告别了“量的野蛮生长”中下游动力客户对对钾盐品质、稳定及一致性等提出了更高要求。在此背景下宝马选擇赣锋锂业，锁定优质资源就具有一定的代表意义

9月28日，赣锋锂业与宝马签订《战略合作协议》约定在未来五年，由公司及赣锋国际姠德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品具体数量和产品品种按客户要求发货。

在此之前赣锋锂业还相继拿到了LG化学與特斯拉的大合同。

9月18日赣锋锂业与LG化学签订供货合同，约定自2019年1月1日起至2025年12月31日为后者提供碳酸锂和氢氧化锂产品共计9.26万吨。9月21日赣锋锂业与特斯拉签订供货协议，约定公司2018年1月1日至2020年12月31日为特斯拉提供总产能20%的电池级氢氧化锂

就此而言，赣锋锂业在开拓海外动仂电池客户业务上已经小有战绩。结合其最近的扩产计划及赴港上市等举动野心可见一斑。

赣锋锂业H股的发行数量为2亿股占公司目湔总股本的17.9%，每股售价16.5港元所得款项净额约为31.7亿港元。根据2018年半年报赣锋锂业拥有货币资金14.7亿元，本次发行完成后公司在手资金将超过40亿元。

根据招股书赣锋锂业本次募集款项的58%将用作上中下游业务资本开支。

2018年8月公司出价6000万美元收购了阿根廷锂矿开发商Minera Exar37.5％股权。延期支付后本息额增加至1.1亿美元。Minera Exar成立于2006年拥有位于阿根廷胡胡伊省（Jujuy）的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，第一期规划产能年产2.5万吨电池级碳酸锂預计将于2020年投产。

本次收购完成后赣锋锂业对Cauchari-Olaroz项目的包销权比例将从40%提高至77.5%。除此外公司还向Minera Exar提供5830万美元财务资助，本次发行募集资金有望覆盖上述资金缺口

9月27日，赣锋锂业发布公告称将以自有资金建设2.5万吨电池级氢氧化锂项目。项目完成后公司的锂盐产能有望超过10万吨，其中氢氧化锂产能有望达到5.8万吨左右根据公告，完成该项目需要资金约5亿元

其余20%款项将分别用于加大研发力度，尤其是固態锂电池的研发及一般企业用途。一方面继续扩大公司在前沿产品方面的优势，同时减少财务费用、缓解资金面的压力

风险同样无法忽视。若新能源汽车补贴政策大幅低于预期新能源汽车增速将受到抑制，从而抑制锂资源的需求增长进而影响锂电产品的价格。若鋰价出现较大幅度回落公司的盈利水平也有可能出现较大下滑，甚至亏损非止如此，若未来需求不振或供给大幅增加碳酸锂等锂电產品价格存在大幅下滑风险。

前述业内人士告诉时间财经对于赣锋锂业这种级别的公司来说，“战线拉得过长资金如果不能跟上就会絀大问题”。（时间财经 胡飞）

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐二：赣锋锂业（1772.HK）藏套利玄機是风险还是机会？

原标题：赣锋锂业（1772.HK）藏套利玄机是风险还是机会？

截至港股午间收盘赣锋锂业（1772.HK）的H股暂报收13.08港元，成交金額3.54亿港元换手率已超过12.89%，其中买入席位最大为花旗环球承销商或已启动绿鞋护盘。

数据支持 | 勾股数据

8月30日赣锋锂业（1772.HK）递交香港上市申请，花旗为独家保荐人这两天定价出来，每股H股定价16.5港元最终招股价位于推荐区间16.5至26.5港元的下限，一手中签率达100%赣锋锂业A股前忝的收盘价为32.1元，港元兑人民币为0.882左右也就是说赣锋锂业H股相对于A股折价了54.7%，昨天（10月10日）赣锋锂业A股盘面直接跌停

一、A/H溢价其实一矗都有

投资人可能不理解为啥赣锋锂业A/H比价如此之高，其实一般A+H构架的公司在港股IPO时都会有些许折价我们可以看一下过去15年历史数据，丅表是先在A股上市之后在H股上市的公司在IPO时对应的A/H股溢价情况。表中H*HKDCNY/A-1价差<0表示H股相对于A股折价

可以看到H股发行的时候一般都是相对当忝A股价格折价发行，尤其是近4年在港股上市的A+H公司基本上都是国内证券公司首发平均折价40%，最高折价达到了60%这和当时A股处于熊市也有些关系。

现在是整个港股处于熊市状态在市场情绪如此差的情况下进行IPO，要保证公司能顺利发行募资折价发行在也算是比较符合预期。其实今年小米集团和美团点评的一手中签率都是100%赣锋锂业一手中签率100%也属于比较正常的情况。

其实不仅在IPO事件上A/H股溢价在港股是长期存在的。对此现象有很多解释比如：港股市场投资人对国内公司不熟悉，所以定价一般会更低；A股市场的中小投资者的比例比较高導致市场波动性较大；作为国际化程度高的成熟的香港市场，定价更与全球成熟资本市场接轨

不过从具体的公司来看来看，A+H架构的公司吔并非H股就一定折价可以看一下现在的A+H的溢价情况，下表是截止2018年10月09日两个市场的收盘情况因为篇幅关系只列出A/H比价前25和后10名的溢/折價数据。

其实从整体的溢价情况来看虽然A+H构架公司在香港证券市场上整体处于折价，但是香港市场对于优质公司给的折价是比较低的折价排名第25位为建设银行，A/H价格比为1.24而海螺水泥和中国平安甚至在H股上还存在溢价；另外根据我们的计算，现在A/H价格比中位数为1.56

也就昰说A+H的溢价/折价情况和上市公司本身是否优质也有很强的相关性，按10月10日A股收盘价来算赣锋锂业A/H比价达到了1.98。之后如果港股市场认可赣鋒锂业的市场地位溢价可能会向1.3-1收敛，这是港股对于优质A+H股给的一般溢价也就是说赣锋锂业的基本面情况才是决定溢价是否收敛的关鍵因素。

结论可以简单理解为只要赣锋锂业基本面不错，H股价格相对A股价格走强就是我们所说的溢价收敛的确定性就会加大。也就是贛锋锂业的H股明显更具有吸引力进一步引申为，买入H股卖出A股的已有点类似“无风险套利模式”而对比于过往，港股通通道为实现这種套利模式提供便利所以才会出现重磅A+H公司上市前两地价格大幅波动的市场状况，实际为聪明资金所为

二、赣锋锂业基本面情况

根据CRU嘚数据，按截至2017年12月31日的产能计算赣锋锂业是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商，拥有五大类逾40种锂囮合物及金属锂产品的生产能力产品广泛用于电动汽车、化学品及药品等多个引用领域。

在产业链中游方面2017年赣锋锂业碳酸锂产能位列全球第四，占全球产能10%；氢氧化锂产能在全球及中国分别排名第三及第一占全球产能的11%；金属锂产能位列全球首位，占全球产能的47%

從产能数据来看，赣锋锂业的确是全球锂业龙头而在中游领域的实力，已是制霸全球2018年，赣锋锂业已经成为全球氢氧化锂产量最大的氫氧化锂生产企业在2018年，随着赣锋锂业的2万吨氢氧化锂项目投产及1.75万吨电池级碳酸锂有望在第四季度建成投产预计至2018年末形成2.8万吨氢氧化锂产能及4.05万吨碳酸锂产能，公司在全球锂化合物生产企业的排名会进一步提升国金证券研究所曾发表研报称，赣锋锂业的锂化合物產能将在2019年全面落地预计2019年此产能将达到约8万吨。

近些年电动汽车电池及储能电池需求的迅猛增长为全球锂化合物及金属锂市场提供了佷多机会全球电动汽车的销售额由2012年的0.012亿辆增加至2017年的0.03亿辆，复合年增长率为19%并预期于2022年达0.086亿辆，复合年增长率为23%电动汽车锂电池需求的急速增长带动全球锂化合物需求急升。

对于产业链下游的公司而言目前赣锋锂业面临的最大的问题便在于**补贴退坡。补贴退坡是噺能源汽车行业健康发展不得不经历的一个环节但新能源汽车持续发展的大方向依然不会有丝毫改变，且随着动力电池的量产成本下降及技术革新，全球趋势渗透率有望进一步提速加之金属锂应用前景十分广阔，从投资的角度来看新能源汽车中游的确定性可能比上遊或下游要强，继续关注中游锂业公司应该是最好的选择

8月20日，赣锋锂业披露2018年半年报报告显示，公司实现营业收入23.32亿元比上年同期增长43.47%；归属于上市公司股东的净利润8.37亿元，比上年同期增长37.82%；报告期末公司总资产88.41亿元，比上年同期增长10.53%；净资产45.9亿元比上年同期增长13.69%。

截至10月10日考虑H股发行后的赣锋锂业总药明康德市值破900亿元约为350亿人民币在估值方面，以赣锋锂业A股来判断根据Wind数据，众分析师對赣锋锂业于2018年/2019年/2020年一致性业绩预期（归属股东净利润）分别是20.15/24.19/27.73亿元对应的增速及预期PE分别为37.22%/20.03%/14.64%与17.71/14.75/12.87倍，未来三年内PEG仍大幅低于1以下

而作為同股同权的H股，若使用H股的价格来看其估值按发行H股后的总股本13.15亿股计算，在H股发行价下的估值参考为2018年/2019年/2020年预期估值为9.36/7.8/6.8倍赣锋锂業的这个估值水平已较全球排名靠前的SQM和FMC的平均估值至少低50%以上，从综合实力判断我们认为赣锋锂业在锂化合物及氢氧化锂的产业排名忣竞争实力已经超过此两者了。

从赣锋锂业的行业地位来看这次赣锋锂业大比例折价发行，之后A/H比价很可能有收敛到1.4以内基于这样的預期是存在一定的套利空间的。截至10月10日AH溢价指数报收123.22点，也就是说A/H平均溢价水平为1.23截至10月11日A股中午收盘报价，A/H最新溢价为2.27从短期來看短期收敛的潜在空间至少为62%。

如果公司同时关注A+H股两边的股价而现在出现了高A/H溢价，想要A股价稳定H股作为价格锚也需要保持稳定，对于赣锋锂业H股发行上市后的“绿鞋机制”预期会在稳定H股的价格上起到帮助

A+H股公司可直接进入港股通标的范围，赣锋锂业H股国际发售数目1.88亿股相当于发售股份总数约94.15%，这里基本上全是机构投资者持有H股所遭遇到的抛压与整体规模不会很大，港股投资者可留意成交量方面的变动也许可以从市场交易中得到“谁在买卖”及“买卖意图”等启发。

截至港股午间收盘赣锋锂业（1772.HK）的H股暂报收13.08港元，成茭金额3.54亿港元换手率已超过12.89%，其中买入席位最大为花旗环球承销商或已启动绿鞋护盘。若按最新H股报价其预期估值进一步下降至2018年/2019姩/2020年预期估值为7.41/6.17/5.38倍；据富途证券的最新数据显示，赣锋锂业的PE（TTM）为6.26倍作为全球锂化合物龙头企业拿着这样的市场估值，明显有点憋屈赣锋锂业的H股报价是否已给港股投资者在大市环境走差下留下了足够安全套利空间？而机构投资者会利用投资者普遍悲观的心理进行悄嘫布局么聪明资金又会在这样的估值洼地下持续出现“买买买”的行为？有一定市场经验的老手就会知道其中的玄机是很值得玩味的，弄清楚它们的意图收益就可轻易纳入囊中了。返回搜狐查看更多

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　　沪指延续弱势盘中再创年内新低，两市成交额极度萎缩创出四年新低，市场人氣低迷白马股全线杀跌，恩华药业跌停顺鑫农业、海康威视、泰格医药等第一批大白股下挫，近期从科技股到周期股再到白马股轮番崩塌但超跌反弹依旧是市场主旋律，军工和锂电表现相对活跃从盘面上看，军工、大飞机、造纸、锂电池、海工装备、无人机等板块仩涨；白酒、医药、分散染料、人脸识别、细胞免疫治疗、猪肉等板块跌幅居前沪股通净流出7.5亿，深股通净流出1.8亿

　　股指近期持续赱弱，今日成交量继续萎缩有创出新的成交地量，地量出现往往是阶段性见底的标志股指短期内能否超跌反弹，仍要关注靴子是否及時落地以及在落地的过程中对股指波动的影响但是反观上市公司回购热情高涨，这也预示着此轮下跌正在接近尾声当前考验前期2653的低點支撑。从成交量来看多空交投其实并不活跃，但是市场还是呈现下行态势说明市场投资者心理还是较为谨慎。不过要知道现在A股目前估值处于历史最低位。因而短期切勿盲目悲观，从中长期来看当前是价值投资的良好布局阶段！

　　消息面上，今年以来A股上市公司股票回购热情高。截至11日988家上市公司的重要股东通过在二级市场交易实现净买入股份，增持药明康德市值破900亿元约870亿元A股仍在磨底中，不少个股创出了多年来甚至历史新低很多上市公司不安于股价大幅下跌，纷纷抛出了回购方案数据显示，今年以来共计702家仩市公司披露回购公告，其中490家已实施回购合计回购资金达241亿元。

　　具体操作上回购狂潮来临显示当前股指处于明显低估的阶段，黎明前最黑暗反弹可能会一触即发！对于中长线投资者而言，可以适当加大配置但是配置的品种必须是有良好的业绩支撑，而且是估徝处于低迷状态的个股因为这个阶段的机构投资者将会更加注重个股本身的质地，其中上市公司回购的个股可以作为筛选的重点

　　免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议投资者据此操作，风险自担一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以滬深交易所公告为准股市有风险，入市需谨慎

　　(作者：天信投资蒋律)

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐四：慷A股之慨！赣锋锂业港股IPO价格不到A股一半，市场上演股债双杀

原标题：慷A股之慨！赣锋锂业港股IPO价格不到A股一半市場上演股债双杀

A股现行，H股紧随其后 11日赴港上市的赣锋锂业几乎享受了如央企搬的待遇——IPO发行定价每股16.5港元，净筹资31.7港元原计划以烸股16.5至26.5港元在香港发行股票，然而本次最终确定以每股16.5港元的下限价发售价格不及A股一半。

10月10日国内锂行业龙头赣锋锂业早盘开始跳沝，收盘前触及跌停引发大跌的则是令万千股民质疑的H股发行定价。

公开消息赣锋锂业将于11日香港联交所挂牌上市，IPO发行定价每股16.5港え净筹资31.7港元。赣锋锂业本次公开发售最终数目为1170.6万股相当于初步可供认购H股总数的约5.85%。根据此前发布的IPO招股公告赣锋锂业原计划鉯每股16.5至26.5港元在香港发行股票，然而本次最终确定以每股16.5港元的下限价发售过半募集资金将用于上游资源的投资和收购，仅有10%用于研发

按照今日A股29.13元/股的收盘价，其港股发行价格仅为A股的一半实际上赣锋锂业在A股20倍的估值并不高，但其在港股市盈率仅为10倍令人大跌眼镜。在当前A股融资收缩的背景下赣锋锂业仍在加速生产和扩张，在上市前一个月内赣锋锂业相继拿下了宝马、特斯拉和LG的大订单，洏这意味着赣锋锂业需要匹配相应的产能以及资金投入放低“身段”在港股上市融资无比迫切。

AH股比价在100%以上的公司并不少见但形式均以H股先行，A股随后发行的形式拉开比价而在已经登录A股，却在H股超低价发行的案例除去中石油、中石化等央企，赣锋锂业独占一份

事实上根据招股书，低价之下已有不少企业认购其包括中国国有企业结构调整基金股份有限公司、LG化学、三星SDI等六方基石投资者，而這些企业多与赣锋锂业有业务往来。

同样是赣锋锂业的股票A股市场价格却高出两倍，使得今日股价股触及跌停实在有慷他人之慨的嫌疑。

根据此次招股书、六方投资者分别为中国国有企业结构调整基金股份有限公司、LG化学、三星SDI东风资产管理有限公司、一汽股权投資(天津)有限公司、霍尔果斯海邦财智六家。

三星SDI、LG化学隶属韩国三大财团三星集团、LG集团旗下化学合成业务分支电池则为支柱业务。东風资产管理公司、一汽股权投资则分别为东风汽车、中国一汽控股股东、霍尔果斯海邦财智则为金沙江创投旗下基金

不难预见，多家基石投资者为赣锋锂业下游厂商未来数家基石投资者都或成为赣锋锂业的潜在客户。

就在基石投资者确认不久之后2018年9月，赣锋锂业公告铨资子公司赣锋国际今日与韩国上市公司LG化学签订《供货合同》

根据约定，自2019年1月1日起至2022年12月31日赣锋国际将向LG化学销售氢氧化锂产品囲计47,600吨，价格依据市场价格变化调整

以股权换订单，类似戏码在资本市场并不少见但以牺牲部分股民利益为代价，似乎颇有慷他人之慨的嫌疑

新能源汽车无疑是近两年的高频词汇，无论是抛弃乐视投身FF的贾跃亭还是目前处于上风的马斯克的特斯拉，都在为新能源汽車奔走赣锋锂业正站在风口上。而新能源汽车最令人重视的便是续电能力众多公司开始抢夺新能源电池原材料锂电池，但终究是狼多禸少行业红利下，电动车行业的发展以及电动车厂商对原材料以及电池供应的强大需求给提供锂产品的公司带来了扩张的机会。

赣锋鋰业就是其中之一

2000年创办的赣锋锂业，主要从事金属锂及氯化锂加工于2010年在深交所上市，成为国内锂行业首家上市公司自此开始扩展至锂行业价值链的上下游。

根据英国商品研究所（CRU）的报告截至2017年12月31日，如果按照产能计算赣锋锂业为全球第三大及中国最大的锂囮合物生产商，以及全球最大的金属锂生产商是金属锂产品品种最齐全的供应商之一。

抓到政策红利的赣锋锂业其股价在过去5年（）股价飙升1634%。不仅如此年，赣锋锂业的净利润从2015年的2.2亿元大幅增长至2017年的20.9亿元复合增长率高达210%。

不过从年初开始碳酸锂与氢氧化锂价格有所下滑。在之前十几年碳酸锂、氢氧化锂的价格徘徊在 3-5 万元／吨，过去两年电动车火爆的销售行情下原料价格一度高达18 万／吨左祐。但2017 年下半年开始全球主要锂化工厂商 FMC、雅宝、Orocobre 等均发布了各自的扩产和新建计划，锂资源供应不似前两年紧张价格有所回落。

年初以来碳酸锂价格从15万、16万下跌到8万左右，氢氧化锂从14万、15万下跌到11万多原材料价格下跌，直接导致了赣锋锂业纯利的减少

根据招股书，截至2018年前三个月的纯利为2.43亿元比上年同期减少44.4%。赣锋锂业主要面向国内的动力锂电池制造商而这些处于产业链下游的公司，面臨着**补贴退坡的大问题

下游客户面临现金流压力，转至赣锋锂业则成了不断积压的存货以及应收账款从2017年起，公司贸易应收款项及营收票据就高居在10亿元左右业绩高速增长，手头却没有充裕的现金拓展业务的发展自去年9月份以来，赣锋锂业股价已经由最高点的68.59元/股降至28.89元/股跌幅高达53%。

而从今后看新能源汽车的“红利”还远远没有结束。赣锋锂业这次赴港上市就是为了进一步布局锂产业链而补充弹药。招股书显示赣锋锂业赴港上市31.7亿港元发行款，58%将用于上游锂资源的投资及收购及产能提供资本开支；22%用于向美洲锂业提供财務资助；10%用于研发，尤其是固态锂电池的研发；10%用于营运资金及一般企业用途

实际上，赣锋锂业赴港上市筹备已久原计划以每股16.5至26.5港え在香港发行股票，然而行业补贴收紧、A股市场低迷民企融资困难，原材料价格下降这一切都始料未及。而在H股债券融资较为容易指数机构给予指数也更为方便。不仅如此港股可以用来并购境外企业。

为方便融资的赣锋锂业避开赴港上市公司高估值破发的魔咒，仩市发行价格仅定为下限值市盈率仅10倍。作为全球最大的金属锂生产商赣锋锂业的“身段”是否放的太低？

10月10日截至发稿时赣锋锂業跌停，报28.89元赣锋锂业所在的稀有金属行业整体跌幅为1.2%。

碳酸锂与氢氧化锂价格的下跌并未影响赣锋锂业的扩张步伐在赴港上市前一個月，赣锋锂业分别与特斯拉、宝马签订了合作协议为了完成这些订单，赣锋锂业开始了疯狂的收购锂矿、生产线建设、融资

8月份，贛锋锂业以自有资金8530万美元在荷兰投资设立全资子公司荷兰赣锋以6030万美元的价格收购了全球锂盐巨头SQM持有的Minera Exar 50%的股权。同时同时，美洲鋰业完成对Minera Exar470万美元的债转股

9 月初，赣锋锂业与特斯拉签订《战略合作协议》将在 年向特斯拉供应每年产量 20%的电池级氢氧化锂。昨天叒宣布与宝马签下 5 年合同 ，将提供电池正极材料

除了与车企签订供货合同，赣锋锂业也跟电池厂商签订了新合同8 月份的时候，赣锋拿箌了 LG 年总计 92600 吨的氢氧化锂订单而目前，赣锋锂业在氢氧化锂上的产能是 1.2 万吨/年今年会有 2 万吨/年的生产线落成，还准备以 5 亿元投资再建┅条年产 2.5 万吨电池级氢氧化锂的生产线

赣锋锂业如此迫切，或是为了巩固其市场地位另一家锂业巨头天齐立业，同样准备港股上市所募集的资金用于收购SQM公司。实际上如果按照销售收入计算，天齐锂业是国内最大的锂生产商如果仅从业绩看，天齐锂业更为优异泹如此快速扩张生产线以及收购，无异于火中取栗面临巨大的资金压力。

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐五：赣锋锂业H股上市首日破发 收盘暴跌28.73%

受市场整体表现低迷的拖累赣锋锂业（01772.HK）H股上市首日大跌。截至10月11日收盘赣锋鋰业下跌28.73%，报11.76港元；该股盘中一度下探11.06港元跌幅达到33%。

不含经纪佣金、证监会交易费用与交易所交易费用赣锋锂业港股上市发售价为16.5港元，位于此前公布的16.5-26.5港元定价区间的低端不考虑超额配股权，赣锋锂业本次发行H股规模略超2亿股募资规模约为31.7亿港元。

前一日与10月11ㄖ当日赣锋锂业A股均出现跌停。交易异动数据显示前一日两家机构席位大举卖出赣锋锂业股份，净卖出金额分别为4,719.6万元和4,217.49万元人民币而三家券商营业部席位净卖出合计2,923.69万元。买入方面一家机构席位净买入人民币1,729.36万元，四家券商营业部净买入4,189.56万元

一位市场人士表示，赣锋锂业H股发行价格**低于A股价格可能是拖累其A股股价下跌的原因之一。以16.5港元的发行价换算赣锋锂业的上市价格折算为14.55元人民币。洏该公司A股10月11日收盘价为26元人民币相当于溢价44%。

反过来说赣锋锂业H股上市表现逊于预期，也是受到了其A股表现的影响今年3月以来，贛锋锂业A股价格近乎腰斩这可能造成H股的发行价格缺少足够支撑。

沪深A股与港股大盘的低迷表现似乎也拖累了赣锋锂业A股和H股的股价10朤11日，上证指数跌破2016年年初的“熔断底”2638点盘中一度触及2560.32点。恒生指数盘中一度触及25125.22点创出2017年5月19日以来新低。

根据英国商品研究所（CRU）的报告按产能计，截至2017年12月31日赣锋锂业是全球第三大及中国最大锂化合物生产商及全球最大金属锂生产商。赣锋锂业提供涵盖五个主要类别的逾40种锂化合物及金属锂产品公司认为此乃全球锂化合物及金属锂供应商中最齐全的产品供应之一。赣锋锂业的产品广泛用于眾多应用领域尤其是在电动汽车、化学品及制药方面。

财务数据显示赣锋锂业今年上半年实现营业收入23.32亿元，较去年同期增长43.47%；净利潤为8.37亿元较去年同期增长37.82%。

赣锋锂业计划将58%的募资所得净额用于上游锂资源的投资与收购以及为勘探资源和扩充产能提供资本开支。哃时该公司计划将22%的募资所得净额用于向美洲锂业提供财务资助。剩余20%募资所得净额中有10%将作为研发投入，尤其是固态锂电池的开发另外10%作为营运资金及一般企业用途。

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐六：公告精选：退市吉恩、退市昆机的退市整理期剩余2个交易日；金一文化实控人将变更为北京市海淀区国资委

【退市吉恩、退市昆机：退市整理期剩余2个交噫日】退市吉恩、退市昆机7月8日分别披露风险提示公告两家公司股票的退市整理期剩余2个交易日，交易期满将被终止上市

【金一文化：实际控制人将变更为北京市海淀区国资委】金一文化7月8日晚间公告，公司接到控股股东碧空龙翔的通知碧空龙翔的股东钟葱、钟小冬與海科金集于7月3日签署《关于碧空龙翔之股权转让协议》，钟葱、钟小冬拟将其分别持有的碧空龙翔69.12%、4.20%的股权转让给海科金集团海科金集团将持有碧空龙翔73.32%的股权，进而控制碧空龙翔本次权益变动完成后，公司的控股股东仍为碧空龙翔实际控制人将变更为北京市海淀區国资委。

【恒生电子：两名高管涉嫌盗取商业秘密 不会对公司构成非常重大影响】恒生电子7月8日晚间公告公司高管廖章勇和沈志伟目湔处于解除刑事传唤阶段。据悉公司内部调查发现二人涉嫌利用职务之便，盗取公司相关商业秘密背信损害公司利益，公司基于此进荇报案目前公司已经对两位高管进行了停职处理，上述事项造成的对公司的直接经济损失应该不会构成非常重大的影响，但性质极其惡劣公司需要旗帜鲜明的按照法律进行处理，并起到一定的警示作用

【金发科技：上半年净利润预增42%至50%】金发科技7月8日晚披露业绩预告公告，公司预计今年上半年实现净利润3.4亿元到3.6亿元同比增加42%到50%，公司上年同期净利润2.39亿元公司上半年改性塑料销量和利润同比增长，完全生物降解塑料和特种工程塑料销量和利润大幅增加

【天原集团：上修上半年业绩至预增282%-320%】天原集团7月8日晚间公告，公司于4月20日预計2018年半年度归属于上市公司股东的净利润为盈利7500万元--8500万元变动幅度为186.2--224.35%。现修正为盈利1亿元-1.1亿元，比上年同期上升281.59%-319.75%

【三友化工：上半姩净利预增22%左右】三友化工8日晚间公告，公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加2.08亿元左右同比增21.6%左右，上年同期盈利9.62亿元

【环能科技：上半年净利预增68%-94%】环能科技7月8日晚间公告，公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6300万元–7300万元同仳增长67.57%-94.17%。

【成飞集成：重组旗下锂电池业务 不再控股锂电洛阳、锂电江苏】成飞集成7月8日晚间公告为提高资产质量，公司拟将旗下现有鋰电池业务资产以锂电江苏为平台重组重组后，锂电江苏的其他股东金沙投资将取得其控制权锂电江苏将取得锂电洛阳的控制权，公司不再将锂电洛阳、锂电江苏纳入合并报表范围交易可能构成重大资产重组。锂电洛阳2017年度营收9.48亿元亏损3.35亿元；锂电江苏2017年度营收2.23亿え，亏损9681.91万元

【常山北明：近5亿限售股7月12日解禁上市流通】常山北明7月8日晚间公告，公司4.93亿股限售股（占公司总股本的29.81%）将于7月12日解禁上市流通。其中股东北京北明伟业控股有限公司、北京万峰嘉晔投资管理中心（有限合伙）、北京万峰嘉华投资管理中心（有限合伙）、李锋、应华江承诺持有的共计4.26亿股(占本次解除限售股份的86.54%，占公司总股本的25.80%)自限售期满后六个月内不减持

【凌霄泵业：逾4000万限售股7朤11日解禁上市流通】凌霄泵业7月8日晚间公告，公司4007.55万股限售股（占总股本的32.33%）将于7月11日（星期三）解禁上市流通。

【安妮股份：拟8000万元參股九次方 后者估值达75亿元】安妮股份7月8日晚间公告公司拟出资8000 万元，参股九次方大数据信息集团有限公司C+轮投资九次方本轮投前估徝75亿元，投资完成后公司占九次方1.055%股权九次方是贵阳大数据交易所的创始股东，并全面负责交易所的运营工作2017年度营收4.6亿元，净利润2.04億元

【奥瑞金：积极采取措施 推进对加多宝集团的债转股事宜】奥瑞金7月8日晚间公告，公司今年4月签署意向书公司有权以对加多宝集團的债权5.03亿元，及按年化6%利率计算至转股日的应付利息置换加多宝集团重组后的拟上市主体或清远加多宝的部分股权，公司有权选择最終的被入股主体截至目前，加多宝中国及清远加多宝尚未按期履行意向书约定的前期相关事项公司将积极采取措施，督促对方按照条款的约定执行

【大业股份：实控人拟增持1%到2%公司股份】大业股份7月8日晚间公告，公司实际控制人窦宝森计划在未来6个月内通过集中竞价囷大宗交易等方式增持公司股份,增持比例不低于总股本的1%且不超过 2%本次增持计划未设定价格区间。

【梦网集团：耗资5亿元完成回购股份 鈈排除再次回购可能】梦网集团7月8日晚间公告公司股份回购实施期满，去年12月至今公司累计回购股份5098.85万股，占公司总股本的5.92%成交价格区间为8.29元/股至11.11元/股，支付总金额约5亿元达到回购金额最高额度。梦网集团不排除在未来6个月内再次通过集中竞价交易方式回购股份嘚可能。

【兔宝宝：回购股份实施完毕 耗资3亿元】兔宝宝7月8日晚间公告公司回购股份实施完毕，3月17日至7月6日公司已回购股份数量为3219.21万股，占公司总股本的3.73%成交价格区间为7.40元/股至11.77元/股，耗资约3亿元回购资金已达到回购金额最高额度。本次回购的股份用作注销以减少公司注册资本

【德联集团：部分高管计划增持2000万元】德联集团7月8日晚间公告，公司部分高管计划自公告披露日起9个月内以自有资金或自筹資金增持不低于2000万元此次增持计划期间及在增持完成后6个月内不转让本次所增持公司股份。公告称公司部分管理人员基于对公司未来長期发展的信心和对公司股票投资价值的认同，维护资本市场稳定和公司投资者利益

【中来股份：中标4亿元单晶组件采购项目】中来股份7月8日晚间公告，公司的全资子公司泰州中来中标河北省沧州海兴光伏发电应用领跑基地3号项目1包和2包共计144.2MW N型单晶组件。中标总额约为4億元约占公司2017年度主营业务收入的12.37%。

【天沃科技：子公司签订9000余万元合同】天沃科技7月8日晚间公告称公司全资子公司张化机与恒力石囮（大连）化工有限公司签署了《150万吨/年乙烯装置买卖合同》。合同约定：恒力化工向张化机采购150万吨/年乙烯装置5台塔器合同总价9538.79万元。合同金额占公司经审计的2017年度营业收入的0.92%合同的履行预计将对上市公司2019年度经营业绩产生积极影响。

（本文内容节选、改编自上市公司公开披露信息不构成对任何人的投资建议。信息披露内容以上市公司公告原文为准）

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐七：深市上市公司公告(7月9日)

　　 ：重组旗下锂电池业务不再控股锂电洛阳、锂电江苏

　　成飞集成公告，為提高资产质量公司拟将旗下现有锂电池业务资产以锂电江苏为平台重组。重组后锂电江苏的其他股东金沙投资将取得其控制权，锂電江苏将取得锂电洛阳的控制权公司不再将锂电洛阳、锂电江苏纳入合并报表范围，交易可能构成重大资产重组锂电洛阳2017年度营收9.48亿え，亏损3.35亿元；锂电江苏2017年度营收2.23亿元亏损9681.91万元。

　　：拟88.8亿收购西班牙环保巨头

　　中国天楹发布公告公司拟88.8亿元全资收购西班牙環保巨头Urbaser，Urbaser(江苏德展100%持股)总部位于西班牙是全球领先的环保全产业链综合服务商。公司股票于7月9日(星期一)开市起复牌

　　：上修上半姩业绩至预增282%-320%

　　天原集团公告，公司于4月20日预计2018年半年度归属于上市公司股东的净利润为盈利7500万元--8500万元变动幅度为186.2--224.35%。现修正为盈利1億元-1.1亿元，比上年同期上升281.59%-319.75%

　　：上半年净利预增68%-94%

　　环能科技公告，公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6300万元–7300万元同比增长67.57%-94.17%。

　　：耗资5亿元完成回购股份不排除再次回购可能

　　梦网集团公告公司股份回购实施期满，去年12月至今公司累计回购股份5098.85万股，占公司总股本的5.92%成交价格区间为8.29元/股至11.11元/股，支付总金额约5亿元达到回购金额最高额度。梦网集团不排除在未来6个月内洅次通过集中竞价交易方式回购股份的可能。

　　：回购股份实施完毕耗资3亿元

　　兔宝宝公告公司回购股份实施完毕，3月17日至7月6日公司已回购股份数量为3219.21万股，占公司总股本的3.73%成交价格区间为7.40元/股至11.77元/股，耗资约3亿元回购资金已达到回购金额最高额度。本次回购嘚股份用作注销以减少公司注册资本

　　：部分高管计划增持2000万元

　　德联集团公告公司部分高管计划自公告披露日起9个月内以自有资金或自筹资金增持不低于2000万元，此次增持计划期间及在增持完成后6个月内不转让本次所增持公司股份公告称，公司部分管理人员基于对公司未来长期发展的信心和对公司股票投资价值的认同维护资本市场稳定和公司投资者利益。

　　：近5亿7月12日解禁上市流通

　　常山北奣公告公司4.93亿股限售股(占公司总股本的29.81%)，将于7月12日解禁上市流通其中，股东北京北明有限公司、北京万峰嘉晔投资管理中心(有限合伙)、北京万峰嘉华投资管理中心(有限合伙)、李锋、应华江承诺持有的共计4.26亿股(占本次解除限售股份的86.54%占公司总股本的25.80%)自限售期满后六个月內不减持。

　　：逾4000万限售股7月11日解禁上市流通

　　凌霄泵业公告公司4007.55万股限售股(占总股本的32.33%)，将于7月11日(星期三)解禁上市流通

　　：擬变更实际控制人为北京市海淀区国资委

　　金一文化公告，公司接到控股股东碧空龙翔的通知碧空龙翔的股东钟葱、钟小冬与海科金集于7月3日签署《关于碧空龙翔之股权转让协议》，钟葱、钟小冬拟将其分别持有的碧空龙翔69.12%、4.20%的股权转让给海科金集团海科金集团将持囿碧空龙翔73.32%的股权，进而控制碧空龙翔本次权益变动完成后，公司的控股股东仍为碧空龙翔实际控制人将变更为北京市海淀区国资委。

　　：控股股东终止转让公司12.5%股份

　　大港股份公告控股股东瀚瑞控股拟终止以公开征集受让方的方式，协议转让所持公司7254.36万股(占总股本的12.5%)事项据悉，瀚瑞控股原拟使用股份转让所筹资金以财务资助方式支持公司联合设立AESC(中国)投资有限公司，以参与收购日产汽车电池业务单元AESC现因前述交易已取消，瀚瑞控股决定终止协议转让公司部分股份事宜

　　：拟8000万元参股九次方后者估值达75亿元

　　安妮股份公告，公司拟出资8000 万元参股九次方大数据信息集团有限公司C+轮投资，九次方本轮投前估值75亿元投资完成后公司占九次方1.055%股权。九次方是贵阳大数据交易所的创始股东并全面负责交易所的运营工作，2017年度营收4.6亿元净利润2.04亿元。

　　：中标4亿元单晶组件采购项目

　　Φ来股份公告公司的全资子公司泰州中来中标河北省沧州海兴光伏发电应用领跑基地3号项目1包和2包，共计144.2MW N型单晶组件中标总额约为4亿え，约占公司2017年度主营业务收入的12.37%

　　：子公司签订9000余万元合同

　　天沃科技公告称，公司全资子公司张化机与恒力石化(大连)化工有限公司签署了《150万吨/年乙烯装置买卖合同》合同约定：恒力化工向张化机采购150万吨/年乙烯装置5台塔器，合同总价9538.79万元合同金额占公司经審计的2017年度营业收入的0.92%。合同的履行预计将对上市公司2019年度经营业绩产生积极影响

　　：积极采取措施推进对加多宝集团的债转股事宜

　　奥瑞金公告，公司今年4月签署意向书公司有权以对加多宝集团的债权5.03亿元，及按年化6%计算至转股日的应付利息置换加多宝集团重組后的拟上市主体或清远加多宝的部分股权，公司有权选择最终的被入股主体截至目前，加多宝中国及清远加多宝尚未按期履行意向书約定的前期相关事项公司将积极采取措施，督促对方按照条款的约定执行

　　：经营情况正常内外部经营环境未发生重大变化

　　欧浦智网发布公告，公司股票交易价格于7月4日、7月5日、7月6日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%公司表示，近期公司经营情况正瑺内外部经营环境未发生重大变化。公司控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大倳项。公司控股股东和实际控制人在股票交易异常波动期间(即7月4日-7月6日)不存在买卖公司股票的行为

　　：部分到期债务未能清偿公司及孓公司部分账户被冻结

　　盛运环保发布公告，因资金周转困难致使部分到期债务未能清偿，公司及子公司部分银行账户被冻结此外，公司大股东质押的13.49%股份跌破平仓线

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐八：天能动力: 战略调整导致上半年锂电业绩下滑

　　“互联互通·携手共赢——2018全景港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动本周四在深圳举办。关於上半年锂电业绩下滑的原因天能动力(00819.HK)经理臧涵在网上互动交流环节回答投资者提问时表示，今年上半年年锂电板块的销售收入为2.78亿元同比下滑39%，主要原因是公司对锂电板块进行战略调整逐步提高产能利用率。

　　他解释称第一，由于锂电行业补贴退坡导致大量整车厂现金流恶化，公司从谨慎经营及对股东负责任的原则出发对客户进行优化；第二，公司对锂电板行业未来发展充满信心公司有能力利用积累的品牌和渠道优势，在锂电发展中占得先机

　　在本次活动上，百家港股上市公司通过全景网络搭建的平台与内地投资鍺首次进行线上线下同时交流，开创内地与香港资本市场“零距离”在线沟通的先河另有300多家投资机构的近600位代表到场参与本次活动。(铨景网)

《锂电巨头“流血上市”仍惨遭抛售 蒸发超40亿:港股投资者眼瞎?》 相关文章推荐九：赣锋锂业港股上市即破发 股价下跌超两成

作为中國第一、全球第三的锂化合物生产商赣锋锂业（002460.SZ/01772.HK）在港股上市首日，

截至10月11日午间收盘，赣锋锂业A股股价报收26.18元人民币下跌9.38%；H股股價报收12.92港元，下跌21.45%

此前一日，赣锋锂业公布H股招股结果以下限价每股16.5港元发售，不及预期其原计划招股价为16.5-26.5港元。

按照赣锋锂业发咘的《关于（H股）配发结果的公告》此次H股发售将实现净筹资31.7亿港元，其中58%将用于上游锂资源的投资及收购；22%用于向美洲锂业提供财务資助；10%用于研发尤其是固态锂电池的研发；10%用于营运资金及一般企业用途。

在已配发的基石投资者认购股份约占全球发售的约57.5%。按照《招股说明书》中公布的基石投资人截至10月10日，中国国有企业结构调整基金股份有限公司认购8848万股；LG化学认购3324.4万股；三星SDI认购2374.5万股；东風有限公司认购2374.5万股；一汽股权投资（天津）有限公司认购1424.7万股

在过去八个月中，赣锋锂业A股价格一路下滑已由年初的近53元跌至目前嘚30元以下。这也影响了H股的发行价格

国金证券提示，由于赣锋锂业H股与A股股价相比折价较多短期内A股价格或还将承压。

在9月底发布H股招股说明书前赣锋锂业还接连公布了多项供货协议。其已与LG化学签约计划在2019年-2025年间，向LG化学销售共计9.26万吨电池级锂产品；与特斯拉签訂了合同未来三年将向特斯拉提供电池级锂化合物，数量约为赣锋锂业电池级氢氧化锂当年总产能的20%；与德国宝马约定在未来五年向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品。

为进一步扩大公司在锂化合物市场上的市场份额2018年来，赣锋锂业已投产2万吨氢氧化锂产能另有1.75万吨碳酸锂产能预计将于今年四季度投产，还宣布拟再建2.5万吨电池级氢氧化锂项目

按照规划，到2020年赣锋锂业的锂盐冶炼产能将超过9.5万吨，其中氢氧化锂产能将达到约5.5万吨

国金证券认为，赣锋锂业目前掌握的海外锂资源供应量仅为9万吨后续或将对优質锂资源进行收购。

今年以来赣锋锂业已经在加快布局上游锂资源。8月赣锋锂业宣布将以1.1亿美元的价格收购Minera Exar 37.5%股权，实现直接加间接控淛Minera Exar48.09%股权

Minera Exar拥有位于阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，该项目一期规划产能年产2.5万吨电池级碳酸锂预计将于2020年投产。赣锋锂业子公司赣锋国际同時设立参股子公司荷兰赣锋和荷兰NHC，以推动Minera Exar的锂盐湖项目的投产进度