外汇市场为何变幻无常？七大因素在作祟，交易者不可不知！外汇市场为何变幻无常？七大因素在作祟，交易者不可不知！财经战车百家号对于交易者来说，如果不时刻关注财经新闻，就犹如井底之蛙。自然灾害、战争冲突、甚至是庄稼欠收，都会对外汇货币对产生影响。近年来，由于地壳运动愈发活跃，全球范围内地震频发，地震不仅会使得家破人亡，更会对外汇货币对的走势产生剧烈影响，外汇投资者如未能及时捕获诸如地震这样突发动态的新闻，则会面临资金损失的风险。为了避免这一切，交易者需时刻关注全球最新动态资讯，并且要对那些容易影响到外汇市场的事件保持警惕。一种货币的价值是由众多因素所影响的，其中最重要的一个因素便是货币所在国的出口贸易状况。出口直接决定了货币的供需比例，这种比例时刻在发生着变化，这也是外汇市场出现波动的最根本原因。除此之外，还有一些其他影响外汇行情的因素。第一因素：国际收支的影响国际收支是一国在一定时期内(通常是一年内)与外国的全部经济交易所引起的收支总额。当一国出现国际收支逆差，反映该国对外汇的需求量大于供给量，这会在外汇市场上引起外汇汇率上升，即本币汇率下降。反之，一国的国际收支顺差会导致外汇汇率下降和本币汇率上升。国际收支包括贸易收支、服务收支和资本流动等若干项目。第二因素：通货膨胀的差异根据购买力平价，通货膨胀是影响汇率变动的最重要的基本因素。在不兑现的信用货币条件下，两国之间的比率，是由各自所代表的价值决定的。如果一国通货膨胀高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值；反之，就会趋于升值。第三因素：利率的影响“利息率”的简称，是一定时期内利息额对借贷本金之比。所谓利息，是让渡货币资金的报酬或使用货币资金的代价。从短期来看，利率对汇率的影响是极为显著的。我们需要关注各国利率政策的制定，以及利率的波动。第四因素：外汇平台市场预期国际金融市场的游资数额巨大，这些游资对世界各国的政治、军事、经济状况具有高度的敏感性，由此产生的预期支配着游资的流动方向，对外汇市场形成巨大冲击，预期因素是短期内影响外汇市场的最主要因素。第五因素：货币管理当局的干预各国货币当局为了使汇率维持在政府所期望的水平上，会对外汇市场进行直接干预，以改变外汇市场的供求状况，这种干预虽然不能从根本上改变汇率的长期趋势，但对外汇的短期走势仍有重要影响。特别是日元，人为干预极为厉害，如果不是很有把握的话可以不做它！第六因素：外汇投机外汇投机指在汇率预期基础上，以赚取汇率变动差额为目的并承担外汇风险的外汇交易行为。在当代国际金融市场上，存在着规模庞大的国际游资。其中，一部分国际游资隶属于国际垄断资本集团。它们在外汇市场上，并非是单纯的市场价格信号接受者，而往往充当价格制定者的角色。第七因素：心理预期人们对各种价格信号的心理预期都会影响汇率。在一般情况下，人们的心理预期是上述基本因素在人们头脑中的反映。但是，人们的心理可能受多种其他因素的影响，如宣传和报导、谣传和迷信等等。一些事件一旦对人们的汇率预期产生普遍影响，它对当前的汇率便会产生重大作用。对于每一个外汇投资者来说，除了掌握必备的理论与实践知识外，还要随时观察市场动态，从美国大选至法国大选，从每月的非农至美联储加息等消息，都直接影响市场波动。所以一定要时刻洞察全球最新动态资讯，同时紧密关注财经新闻，评估事件是否会给自己交易的货币带来影响。同样，不管投资什么产品，一定要对其市场趋势有所了解，只有对市场了如指掌，才能做出正确的投资决策，才会收获利益。今天就到这里了，希望对想要做外汇交易的投资者们能够有所帮助，如果大家还想学习其他外汇知识，记得随时关注我们，我们将不定时为您提供更多外汇交易相关知识点。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。财经战车百家号最近更新：简介:最新财经资讯，最新原创文章作者最新文章相关文章国际金融A卷_百度文库
赠送免券下载特权
10W篇文档免费专享
部分付费文档8折起
每天抽奖多种福利
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
国际金融A卷
阅读已结束，下载本文需要
想免费下载本文？
定制HR最喜欢的简历
下载文档到电脑，同时保存到云知识，更方便管理
加入VIP
还剩1页未读，
定制HR最喜欢的简历
你可能喜欢央行大印钞成一切资产升值之母-法律资讯/法治新闻-法邦网
-----------
&&& 经济与法
央行大印钞成一切资产升值之母
（0）字号：T&|
“Nothing comes from nothing， nothing ever could!”上述乃《仙乐飘飘处处闻》的歌声，但各国央行却要创造奇迹──在没有任何资产支持下大印钞票然后水淹市场、物业和市场。2008年11月中国4万亿人民币刺激方案，2009年3月美国7000亿美元量化宽松政策，2009年底欧洲央行面对欧猪五国危机新增信贷，最近日本再推量化宽松政策及美国计划第二次推量化宽松政策，令‘资产’价再次升值。弱势美元成为一切资产升值之母。上一波是2001年1月开始至2007年10月结束，这一次由2009年3月开始。泡沫又泡沫，自1971年美元同黄金脱钩后，请问哪一年没有硝烟？那一年经济没有泡沫？巴西、澳洲、印度已被资金淹没，中国又能顶的了多久？If you can’t beat them， join them. You can’t beat the market， because you are the market! 正是一石激起千个浪，6月份再开始的美元弱势，托起金价、外币、股市、债市及本港楼价。你又奈得伯南克什么何？今时今日在马场门口叫人不要去赌是没有用的。 大家再玩多次Boom &；；Bust（泡沫－崩盘）啦。过去两年美国新增需就业人口2，383，220人，同期新增职位541，000（其中344，000职位是过去12个月才产生，大部分是短期工而非长期工。最多职位来自教人如何退休或同退休项目有关）。9月失业率9.6％，同奥巴马选时差不多，就业不足率18.8％，16岁到19岁青少年失业率更达26％。11月中期选举愈来愈接近，但奥巴马答应的“改变”并没有出现，由于担心中期选举后民主党在国会失去大多数席位，联储局这部机器又再开动，令原本今年4月升市已告一段落的美股，6月份50天移动平均线跌穿200天线此一死亡交叉讯号出错，9月份‘兴登堡预兆’（预示下跌的信号）亦失效。资金泛滥 投机取代在联储局出口术环境下，投资者情绪由5、6月份的悲观转到7月乐观。9月份50天线重返200天线之上出现黄金交叉“入货”讯号，令9月股市由头升到尾。美汇指数由6月7日88.708至今回落14％，影响之下，令恒生指数由5月27日的18971点回升，上证指数由7月2日2319点回升、7月2日道指由9614点回升，金价由7月28日起亦从1157美元止跌回升。资金泛滥成灾，投机已取代投资，热钱所到之处无一不大升。典型例子：是2008年8月中油价一度上升至147美元后，又急速回落到2009年初35美元，事后发现2007年9月到2008年8月的油价上升是由资金泛滥做成。这次对象改为农产品（000061），例如咖啡升45％、橙汁35％、牛肉23％、猪肉68％、三文鱼24％、棉花 40％。金属价格指数亦上升26％，铁矿石价更上升106％，橡胶升62％。这次农产品及金属涨价潮是否反映“货币泛滥”而非需求上升，情况有如2007年9月到2008年8月的油价上升？二次量化宽松政策影响相信70％已在市场上反映，但至今全球消费物价指数（CPI）升幅仍有限。理由是美国政府一方面大印钞票，另一方面又大量借入钞票作为购买“呆坏账之用”。左手发钞、 右手收回。2009年3月至今年9月美国政府共购入1.7万亿美元‘按揭’。没有人知道这次美元回落潮何时停止，过分压低美元汇价的风险是令通胀率一旦回升，可令价格急速回落。例如1979年10月至1980年2月，10年期债券曾上升4厘，对，在4个月内上升4厘！许多人不知道何谓“不对称风险”，例如雷曼债券或Accumulater。前者是“按揭证券”由雷曼证券做担保人（一旦股市下跌，如别人不还钱 便由雷曼代还。如雷曼公司便没有人还）。至于Accumulater则是自己做了担保人，担保某股必升，赚取保费（约本金6％）。如股价下跌超过15％ 便赔本而且是愈跌愈赔得多。事前许多人都不知道自己需承担的风险原来如此巨大。最近市场又推出不少结构性债券（利用衍生工具，令利率达到5、6厘）。一旦利率回升，未来损失可以很大。辛劳受罚 不劳而获得赏由1987年10月出现环球股灾，政府作出干预起，令投资市场出现扭曲（例如1990年到 1997年的负利率，1997年的亚洲金融风暴，1997年7月的八万五房屋政策及2003年9月的勾地表，2007年金融海啸）。大户利用政府的政策令自己财富暴增，但一般人却成为受害者。从1971年至1980年的美元贬值潮，1985年至1995年逼日圆升值潮，2007年10月的金融海啸及 2009年3月量化宽松政策。市场不再奖赏辛劳者，改为鼓励不劳而获（例如炒楼一年所获利润，较十年努力工作回报更大）。上证A股指数牛市2期今年7月2日已开始。作为香港投资者可透过投资内地在港上市的股份而分享，中国政府至今仍力抗人民币急速升值，只答应按部就班式升值去平衡通胀、GDP增长率、财政开支、及失业率问题。连索罗斯建议的每年升值10％都认为是太多。2005年7月至2007年9月人民币升值27％后，令中国外贸易盈余由2007年占GDP的11％，降至％，目前中国政府答应5年内外贸盈余降至少于GDP的4％。如何达致世界贸易再平衡？相信路途遥远。1985年至1995年日圆由270升至80兑1美元，至今日本仍是外贸盈余国，上述问题不是人民币升值20％到40％可解决。人民币如果大幅升值，结果只会打击中国经济却救不了美国，过去日圆升值早已证明此点。2009年中国10％人口，年收入13.9万元人民币，同期最低收入10％人口，年收入只有5350元，基尼系数已上升到0.47。去年中国成为“保时捷”跑车最大市场，在中国每架卖235万元人民币，可见少数人富有得交关，但所有大城市亦眼见不少乞丏，未来十二五规划目标便是纠正贫富不均情况，如这时人民币大幅升值，担心中国社会秩序将大乱，情况较80年代日本严重。日元利率跌至零、美元利率0.25 厘、英镑0.5 厘、欧元1 厘，以上述利率水平，肯定会改变人类的思想行为，因为没有人再有兴趣存款收息，却会无视投资风险地找寻稍有回报的项目，例如结构性票据（Structured Notes），利用衍生工具产生五六厘息，今年已升值60％（彭博认为这不适合私人投资者），企业则动用手上现金进行收购，还有大量企业上市集资。低利率已维持两年，人们开始相信低利率将长期化，这种想法在不断推高金价、楼价、股价……直到另一泡沫爆破为止。利用弱美元掩饰美股熊市 上周五只有3％的投资者看好美元，但95％的投资者看好金价，你又怎么看？只有极少人成功捕捉顶部与底部，我老曹亦不赞成各位估顶寻底。2007年5月由Countrywide Financial及Indymac 出事，然后是房利美及房地美，代表美国金融业火烧连环船只是迟早问题。如你在2007年下半年订下止蚀盘而因此避过金融海啸，这是你的福气，但如果你没有这样做，事后又可怪谁？2008年11月中国政府推出4万亿人民币刺激经济方案，加上去年3月美国的量化宽松政策，代表股市有机会收复前跌幅的50％或以上，只是这次反弹幅度及时间较估计的大且长，不少人已提早出了货而少赚许多。今年5月27日开始恒指由18971点上升，不如说是港元追随美元回落更贴切。美元过去四个月跌15％，利用美元偏弱去掩饰美股熊市，乃美国政府的惯用伎俩。上一次是1966年至1982年，这一次则由2001年1月开始。第二次量宽政策虽未实施，由于广为宣传，基于市场的理性预期，已在汇价、股价、金价上反映。10月10日IMF 和世界会议在华盛顿举行，国际市场上的早已大幅波动，货币战争似乎一触即发。美元兑欧元已跌至八个月最低，日元出现十五年新低，其他还有澳元同加元亦升至近年新高。自去年4月到今年6月国际资金共向20个新兴国家流入5750亿美元，其中78.6％流向亚洲新兴国家市场。上一次同类事件，发生在1990年至1997年，美元流入令香港楼价由3000港元一呎升至12000 港元，上升三倍。亚洲金融危机后资金流走，令本港楼价下调65％，跌至4200港元，港人为此付出沉重代价。虽然“白头任”（任志刚）已公开叫投资者保持冷静，但我老曹告诉大家，货币战争是没有“解药”的！在如此吊诡及奸诈的市场投资，market timing（市场时点）至为重要， 例如John A.Paulson 的对冲在2008年获利150亿美元（他本人则获利40亿美元），而去年3月至今年4月，高盛在升市中亦获惊人利润。我老曹的意思不是指价值投资法没有用，但在变化万千的投资世界，价值投资会否坐失良机？ 例如日恒生指数1774点时如不肯出售，要到1981年8月的1810点才打和；如果仍然不肯出售的话，便要到1986年才升穿1774点阻力，前后共13年。学柴九话斋：人生有多少个十年？二线股成收购目标止损易学难执行，因为人性使然，人总是拒绝承认自己看错市。想想1997年7月“白眉董”（董建华）推出“八万五”房策后，有多少人在物业投资市场止损？2000年科网股泡沫爆破后，又有多少人执行止损？2007年10月明知“港股直通车”是谣言，又有多少人止损？我老曹纵横投资市场四十年所带来的心灵创伤，已令自己变得冷酷无情，2003年家母过身后，决定花多点时间在慈善工作上，以弥补自己日渐凉薄的性格。投资需要冷酷无情，助人则需要热心关怀。人性就是如此矛盾！经过去年大升，今年4 月起美股进入左摇右摆期，以炒卖个别二线股为主，因为二线股极可能成为被收购对象，同时边际利润正在改善中。2000 年随着科网股泡沫爆破，加上惨剧，如没有美联储2001年起的大幅减息及布什的退税计划令美元贬值，相信美国早已陷入通缩矣。2003年的经济繁荣，有赖利率下降令升值，可惜2006 年中楼价开始回落、CDO危机爆发产生去杠杆化，2008年单靠减利率已不足应付。去年3 月推出量化宽松政策，由政府大买债券将资金注入金融体系，令债券及股市上升去对抗楼价回落（情况有如1998年8月的香港）。华府四招阻通缩登陆2001年起为防止通缩，美国政府作出以下举措：一、让美元贬值。二、减息。三、退税。四、印钞票（量宽政策）。过去十年金价升400％、长期债券价格升125％、商品价格升108％、美国房地产升50％，标普500指数则跌30％（恒生指数升20％）。过去十年MSCI 新兴市场股市指数共升300％，去年3 月至今美国量宽政策下，新兴市场指数升120％，同期标普500只升60％。1971年美元同黄金脱钩至2008年，美国M2共升1314％，由6240 亿美元升到8.2 万亿美元。2009 年量化宽松政策下，过去两年美国每年增加L（货币需求）约1万亿美元，各位可想像对未来影响如何？去年美联储共购入1.25 万亿美元按揭资产，银行吸收资金后只用作购买债券及股票，并没有向工商界增加，因此经济依然不前。美联储计划第二次推出量宽政策，涉及资金高达1万亿美元，估计可令长债孳息率再降半厘、明年GDP多升0.3％、失业率多减0.3％，以及进一步推低美元汇价。美债泡沫或是另一危机目前美国有25％小业主陷入负资产，加上约1 万亿美元Alt-A 或Option ARMs 将到期，必须重新安排，而目前约有270万间被接管住宅单位仍未售出，如美国楼价不能止跌回升，美国经济很难真正恢复过来。今年第二季美国GDP 只上升1. 6％，估计第三季GDP 增长率进一步降至1.4％。黄金是十分神奇的投资项目。1966 年到1980 年通胀率上升，令金价由35 美元一盎司升至850 美元。1980 年至1999 年通胀率仍然上升（只是升幅放缓），但金价却大跌。2000年至今通胀率升幅进一步下降，金价又大升四倍。过去十年美国面对的不是通胀率大升，而是因货币泛滥造成的资产价格上升，不少生活基本必需品价格不涨反跌，理由是美联储眼见上世纪90 年代日本经济陷入通缩环境而不能自拔，为防止通缩在美国登陆，2001年起美国政府不惜降低美元利率、减税制造财赤、滥发货币去压低美元汇价，制造资产价格上升潮去对抗通缩。可惜2006年美国楼价回落，2007年更引发全球金融海啸，这次美联储将债券价格q推得这么高，会否引发另一个危机？伯南克认为，二次世界大战后，全球经济最大威胁是通货膨胀。自上世纪80 年代中国实施改革开放政策，释放出大量生产力，并向全球大量供应消费品，令全球通胀率逐渐回落。到2000年对OECD 国家（例如美国等）的最大威胁再不是通胀，而是通缩，因此自2001年1 月起美联储致力防止通缩在美国出现，因为通缩一旦出现，需求便大幅减少，令衰退陷入没完没了的局面，到时利率即使降至零亦无济于事，因为人人欲持有现金或忙于减债，再没有新贷款去投资或增加消费。1930年至1933年美国通缩达年率10％，当时有谁肯借钱投资或增加消费？1933年罗斯福总统上台后宣布将美元贬值（从25美元兑1盎司黄金降至35美元），以及不准美国人持有黄金，到1934年美国才扭转通缩局面。伯南克认为，2001年的9·11惨剧足可令美国经济陷入通缩，因此美联储要积极对付，才可阻止CPI 增长率低于零。现代社会通胀复杂化 过去通胀十分简单，流通货币增加，物价自然上升；通缩亦一样，当流通货币减少，物价自然下降。现代社会情况变得十分复杂，信贷市场、流通货币的影响力可放大4-12倍，如流通货币增加、信贷市场萎缩，不但没有通胀，反而有通缩。为何信贷市场萎缩？就是因为抵押品（如物业或股票）跌价，其次是政府要求银行提升资本充足比率或存款准备金率，亦可限制信贷上升。2008年10月至今年3月的过去17个月，美国商业机构借贷减少7000亿美元，去年3月政府透过量宽政策注资1万亿美元，而今年4月起美国商业机构已恢复借贷，至今已回升4000亿美元。美国通缩时代是否结束，并重新面对通胀威胁？今年6月美债一度大跌，为阻止债券进一步回落，美联储大购美债，令今年6月至今美元汇价再大跌15％。不过，周小川早前已在华盛顿公布：中国是不会让人民币快速升值的！10月8日，美国公布了市场最看重的经济数据——非农就业数据显示：9月非农就业岗位减少9万多，与预期持平，但这是连续第4个月下降，这说明美国经济正在变得越来越坏。这为美联储进一步放宽货币政策提供了口实。在该数据公布后的一个小时内，全球外汇市场主要货币兑美元都出现大幅度震荡，其中欧元兑美元的振幅居然超过150点；而美元兑日元汇价却创下15年来的新低——跌破了82大关。美国非农就业数据“造假”？应该说，美国政府对下属机构包括独立机构所做的经济数据统计和公布过程进行干预是很少见的。但是，现在市场已经在怀疑美国的三大评级机构，认为它们具有很强的官方倾向，是美国政府推行财政政策尤其是货币政策的工具。连三大独立评级机构都被怀疑，为什么我们不能怀疑美国政府在公布重要经济数据时也有意识地 “作假”呢？为什么需要作假？那是因为美联储需要推行二次量化宽松，必须有借口；美国政府需要弱势美元，必须有经济基本面的支持。而非农就业数据连续4个月下滑，就是美元走弱的最好注脚，当然也是美联储推出新一轮量化宽松政策的口实。美国经济真有这么差吗？许多经济学家和政治家都表示了不同的态度。比如，在9月非农就业数据公布后不久，欧元集团主席容克先生就在演讲中指出，美元目前的跌势已经不能反映美国经济的基本面，美国经济仍然在缓慢复苏的过程中，没有陷入衰退。言外之意是，美国经济没有那么差，美元有被美国政府故意压低的嫌疑。由于竞争力的相对下降，美元的贬值趋势几乎是必然的，但在G7国家中，竞争力下降最严重的国家并不是美国，欧元区、日本，包括英国都排在美国前头。更何况，幅员辽阔、底子厚、创新能力强的美国，其经济潜力和弹性仍然是不可低估的。所以，美元连续5个月下跌，下跌幅度超过1200点，究其原因，政治因素已经超过经济基本面。美国为什么希望经济数据不好，并准备重启第二轮量化宽松呢？那是配合全球汇率之争，逼迫人民币升值。在美元近期大幅度下跌的过程中，一直相伴随的有两大基本面因素：一是中美汇率之争，美国政客群体压迫人民币升值；二是全球主要央行开始量化宽松“竞赛”，欧元区、日本、英国央行相继推出更宽松的货币政策。第一个因素随着美国众议院通过“惩罚人民币被低估”议案而达到高潮，市场从预期中国将抛售美国国债到预期将大幅度地抛售美国国债，因此美元暴跌；第二个因素随着9月非农就业数据的公布也将达到高潮，市场从预期美联储有可能推出第二轮量化宽松政策到预期美联储肯定会推出第二轮量化宽松政策，因此美元还可能暴跌。这两大因素到11月份都将明朗化，美国参议院将对众议院通过的所谓议案进行表决，美联储将召开决定是否重启量化宽松政策的会议，同时中美领导人将在G20会议上正面交锋。汇率之争不是货币战争？虽然近期货币战争的阴云密布，但国际社会阻止货币战争爆发的努力也是紧锣密鼓。IMF总裁卡恩最近说，虽然货币能被当做政策武器的想法正开始到处流传，但若把这种想法付诸行动，将给全球经济复苏带来相当严重的风险。正是国际社会的有识之士越来越意识到汇率之争的结果是可怕的，因此，在货币战争被炒作得最凶，才有可能催生出一项新的重大国际协议。因此，G20会议不会不欢而散。无论如何，当今世界是一个合作的世界，再严重的争执也必须是理智的。关于理智，我注意到几个最重要的变化。一是日本政府开始忍耐。9月15日，日本政府曾以日元走强可能损害本国经济为借口进行了一次直接干预，从外汇市场买入了大约200亿美元，招致很多国家批评。10月以来，日元再度走强，8日更突破了15年的高点（兑美元），但日本政府没有进行第二轮真金白银的买卖。这说明，日本政府意识到单独干预收效甚微，只会导致量化宽松竞赛；二是美国总统奥巴马近期宣布，美国准备对中国出口C130大型军用运输机。如果该动议得到美国参议院批准，将被视为中美关系改善的最重大信号，因为它意味着美国几十年以来对中国高科（600730）技产品的出口禁令将会逐步解除，中美间的贸易将趋于平衡，也意味着美国最重要的军工企业群体将不会加入逼迫人民币汇率升值的阵营；第三是中国的态度。国庆节长假后的第一天，人民币对美元汇率中间价报6.6830，较前一交易日走高181个基点，再度创下汇改以来新高。中国央行货币政策委员会也在此前召开的第三季度例会上提出：下一阶段将进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性。这一切都显示了中国政府的诚意——竭力避免人民币汇率之争真演变为货币战争。同时，中国央行在连续7个月买入日本国债后，8月停止了买入；也许不是巧合，中国央行在连续几个月减持美国国债后，8月又恢复了买入。与货币战争的炒作相比，以上信息很微小，但或许正是这些微小的变化，意味着汇率之争以及量化宽松竞赛是有限度的，国际汇市也在孕育一场大变局。刚刚公布的美国非农就业数据很不好，美元指数没创新低；而当数据面与市场走势出现背离倾向时，往往意味着变盘在即。另一个变盘信号来自英镑与日元的补涨以及欧元、黄金发出的“见顶”信号。从多年欧元、英镑兑美元的强弱走势变盘信号观察，当英镑率先走软或出现补涨行情，尤其是日元也出现补涨（补跌）行情时，美元指数往往见顶（见底）。从各个主要货币对应的技术图形分析，商品货币正在接近顶部，英镑已经做出了双头，日元虽然创下15年高点，但已严重超买，占美元指数最大权重的欧元则出现上涨乏力。美元指数图形虽然还有100点左右的下跌空间，但毕竟距离底部已经不远。预计未来一个月左右，美元指数将在底部区域大幅度震荡。美元下跌，各国竞相参与量化宽松竞赛，说明流动性过剩并泛滥着是长周期、国际化的经济现象，由此推动股市、大宗商品和黄金的持续性牛市。但是，美元的下跌并不是永无止境，我相信美元会在10月份见底。因此，与美元反向运行的股市、大宗商品和黄金的牛市行情也不会永无止境，牛市应该是阶段性的、结构性的，10月还有比较明确的逢低买入机会。10月份，美元指数将进入震荡市，下跌空间大约还有100点，全球股市也可能冲高回落——请记住，先要冲高才有回落。目前，黄金市场已经出现调整信号，它属于“领涨板块”，也是先行指标，但10月还有逢低介入的机会，1320美元/盎司附近是第一个买点，最好的买点应该在1270美元/盎司附近，目标还看新高——美元/盎司。外汇市场可以采取“双向”操作策略，有些货币做空，有些货币逢低买入：美日逢低买涨，81.65买入，目标85。由于日本政府刚刚通过大规模救市计划，新一轮量化宽松早于美国启动，另据秘闻，日本政府将开启迂回干预市场的路径，通过大型商业银行买入美元进行干预。如果美元兑日元继续下跌，日本政府将获得再次直接干预的口实，最近日本财长在G7财长和央行行长会议上已经做了这样的表态。因此看，82以下随时可能引发干预，可以买入；而其他货币则需要等待冲高时再反手做空，比如欧元，仍需等待14030左右进场做空，目标13510；英镑放空的位置则在16135附近，目标15750；商品货币要等待“平价”附近再做空，即加元兑美元要等待接近1：1；澳元也要等待1:1后，下跌空间大约300点。由于美元总的趋势是震荡市，不排除再见新低，因此全球股市仍有上涨空间，中国股市发动较晚，后劲更强，笔者预计本轮行情将上摸3100点左右。我们可以重点关注与资产价格上涨预期相吻合的板块，比如银行、有色、电力等。而由于解禁潮在即，应该回避。美国需要弱势美元。美国财长盖特纳已经在很多场合显示出对弱势美元的渴望。虽然他振振有词地说，并不是希望美元走弱，而是希望人民币走强。但希望人民币走强，就等于是希望美元走弱。很显然，如果美元对人民币贬值了，那美元对日元、欧元、瑞郎和其他货币也会贬值。贬值对美国老百姓来说，物价会更高，本已腰包瘪瘪的普罗大众，境况会更加糟糕。但是盖特纳却认为，美元贬值会缓解美国的制造业压力，进而增加制造业的就业岗位。他还警告说，如果中国不将货币升值，美国则会采取贸易制裁措施。随着美国叫板人民币汇率低估问题，近日货币战硝烟四起，各国政府干预外汇市场，竞相进行货币贬值。基于不同的原因，美联储和日本都分别削弱了各自的货币币值。中国已允许其货币升值，但是对美国来说升值的幅度仍不够。除了可能对货币进行操纵外，日本和美国已经实施了量化宽松的刺激计划，这是通过印钱使货币贬值的一种新方式。中央银行的一箭双雕之策会完成两个不同的任务。有人说，他们实施了刺激计划。有人说，他们实际上是在进行货币操纵。我说，他们这两样都做了。通过印钱，美联储和日本希望刺激奄奄一息的经济，这样又能够产生货币贬值的影响，进而刺激出口，是一举两得的妙计。而IMF总裁卡恩说：全球经济的合作正在减少。卡恩上周四警告各国，全球会出现所谓货币战争的风险。他认为虽然各国在经济政策合作的动力“并未消失，但却在减少”。各国合作的减少对全球经济的发展是一个不小的威胁，因为“没有一个国内或是国家的政策可以解决全球的问题”。他认为一些国家把货币看作是一个“武器”，“货币战争”被探讨多次并不是什么好事。虽然现在我们还没有陷入到货币战争之中，但似乎一些人，如美国财长盖特纳，正饶有兴趣地为此一搏。美国国会也已有所行动。但我们现在并不需要一场货币战争，我们也不需要更多因为政治因素而实施的贸易制裁。货币战争和贸易制裁都会使我们的经济前景更加糟糕。美国财长盖特纳抱怨中国触发了一场货币战争，他说：“当大型经济体的货币汇率被低估，且国家政府不让其货币升值，这会刺激其他国家效仿。”本质上，盖特纳是想告诉中国，要按照他们（即美国）的规则办事。任何理解中国历史和世界贸易的人都知道，如此坚决的立场会导致问题出现何等结局。巴西财政部部长说货币战争已经爆发。盖特纳和其他发达国家的官员强调，增长飞速、资源丰富的新型经济体需要让其货币保持强势，巴西为货币升值设立了多道关卡。自6月份开始，人民币兑美元已经升值了2％，但是对一些国家来说升值的幅度显然不够，这些国家还会继续叫嚣。然而，我却希望中央银行们可以停止煽动货币战争的爆发，因为货币战很可能会升级为贸易战，那时的局面将一发不可收拾。（作者：Kurt Brouwe 美国金融咨询公司Brouwer &；；；；；；；；；；；Janachowski主席，美国LLC投资公司主席。蔚华编译）美国关于人民币低估的讨伐声甚嚣尘上。配合着议员、学者的声讨，近日各种挖苦、讽刺人民币的漫画登上电视、报纸等媒体，好像美国如今的经济困难真的是人民币做的孽。其实，美国将人民币的军，更大程度上是出于政治目的。9月29日，美国众议院以348比79的压倒性优势投票通过《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别。根据该法案，美国商务部将被赋予更大权限，使之能够在特定条件下将所谓“货币低估”行为视为出口补贴，进而对相关国家输美商品征收税，人民币是该法案针对的主要目标。自此以来，包括美国财长盖特纳、美国总统奥巴马在内的高官言辞犀利，态度坚决，将中美贸易不平衡、乃至世界经济不平衡问题归咎于中国人为压低人民币，并意图联合欧盟等一起向人民币发难，逼宫人民币升值。似乎只要人民币按照他们的意图升值，就能解决美国经济难题。这样的逻辑既缺乏理论依据，也经不起实践的检验。即使美国国内对此持反对态度的也大有人在，包括诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨。据媒体报道，有批评者质疑奥巴马所在的民主党赶着通过这项法案，主要是想在11月2日中期选举之前确保工会支持。而当天持反对态度的共和党人则怀疑这项法案是否真能缩减美中贸易逆差或创造就业机会。在投票前一天，美国全国商会和其他35个主要的贸易协会致信国会多位重量级议员，警告通过立法惩罚中国所谓低估人民币币值，可能只会“适得其反”地引发贸易纠纷，伤害美国就业。此前这些商会组织已多次致函参众两院，认为该法案涉嫌违反WTO规则。但是，这么明显的逆举为什么会大行其道，颇有市场呢？简单而言，美国拿人民币汇率说事，不是事情本身的经济性真的如他们认为的那样洞若观火，不容置疑，而是进入了政治轨道，是政治将事态扭曲了。众所周知，能跻身美国众参两院，充当议员大佬，非富即贵，受过良好的教育，不致于对基本的经济学理论茫然如白痴。即使某些人学识上真的有缺陷与不足，但理智上他们也应该清楚贸易、互惠、分工、比较优势、效率等常识性的世道人心。如果他们真的以为是人民币汇率被低估，以致中国外贸出超，而美国因此出现高失业率，那么，我觉得往后的日子里，江河日下是美国的必然结果。但很显然，我这样的推测毫无道理。因为美国官员在人民币汇率上的姿态只是一场政治秀。如此，游戏一旦结束，一切会重归于好。只不过，经此一役，中美经贸会大受影响，要多走许多冤枉路。而这样折腾的唯一好处就是民主党的地位及利益得以稳固。美国政府为什么向人民币发难？直接原因是中国对美贸易大幅出超。为什么大幅出超？因为中国产品价格低廉。为什么中国产品价格低廉？因为人民币币值被中国政府操控，以致人民币估值偏低。为什么中国要操控人民币汇率？因为他们要保证经济增长与国内就业。因此，要解决中美贸易不平衡问题，促进美国国内就业，最直接最有效的办法便是促请人民币升值。这是我估摸出来的部分答案——我暂时当一下美国议员的替身。在一般人眼里，这样的逻辑不仅简洁直观，与大多数人的观感经验相吻合，而且由德高望重、学富五车的议员们斟酌说出，无疑是放之四海而皆准的真理。而且众议院以高比例通过，不正好表明论题的严肃性与正确性吗？不过，上述推理有几点无法自圆其说。其一，中国如果故意压低人民币汇率与美国进行贸易，那是用自己的钱去补贴美国人。中国人有这么傻吗？中国人中不乏傻子，但在长时间大趋势的对外贸易中，傻到如此程度只能是美国人的奢望了。其二，中国外贸出超，每年有大量的外汇无法买回自己需要的科技设备，以致手中持有大量美元等外汇储备。这些外汇随时都有贬值的风险。中国为什么会裸持大量外汇？难道他们还生活在巴尔扎克时代，甘当守财奴？其三，中国人为了就业而贱卖自己的产品，难道就业就是中国人的目的？因此，唯一合理的推论就是拿人民币开刀是经济事件政治化的结果。达致这样的结局需要两个条件：一是存在表层现象及似是而非的解释逻辑；二是强有力的政治机器。关于第一点，前文已经述及，在此不再赘述。至于第二点，中期选举事关民主党的命运，在民主党占多数的情况下，为自己的政治命运下注以延续政治生命是当务之急，也是党内最大的利益诉求。因此，假借多数原则大售其奸，成了民主党当下的最高追求。因此，对于民主党占多数的众议院能以压倒性多数通过相关法案，我们不要感到贸然与突兀。需要提醒的是，国内有舆论认为，尽管众议院匆忙通过这项法案，但参议院尚未启动立法程序。即便参议院也通过这项法案，最终的裁量权还在奥巴马政府。因此，许多人对法案最终能否成行持怀疑态度。不过，这样的侥幸心理经不起政治逻辑的考验。政治化的汇率之争已经丧失了经济理性而步入情绪执拗阶段。无论是民主党的政治诉求，还是中美关系上的隔阂，都不利于汇率问题的理性解决。因此，落单只是迟早的事。对此，我们要有所警惕，更要有所准备，不要让美国打个措手不及。由此我们也得到一些别样的启示：政治是疯狂而缺乏理性的；政府往往操纵在既得利益者手中，尽管他们打着民众利益、公共利益的旗号。即使民主如美国，也难以脱离窠臼。也因此，我们再一次验证了一个朴素的道理：真理往往掌握在少数人手里。宽容异己、包容反对力量，是社会进步的基础与前提。受国内外多重因素刺激，国庆节后A股暴涨，沪深股市于上周五双双拉出巨阳线，其中上证综指一举创出本轮反弹新高。上周五收盘，沪综指涨3.13％报2738.74点，深综指涨2.80％报1201.79点，成交大放。个股全面普涨，其中资源类股涨势最为明显，显示出浓重的通胀预期加温迹象。另外，不少大盘蓝筹股也出现放量上涨，这暗示大资金有所回补。国庆休市期间，外盘表现较好，利好刺激因素较多，这些也是A股的助涨因素。在我国假日期间，日本再下猛药刺激经济；美股创五个月新高；金价屡创历史新高；其他如原油、有色、多数农产品（000061）纷纷大涨。近期“货币战争”之说甚嚣尘上，日元在最近的15个交易日中升值了13天，其中在最近的三个交易日连创15年来新高，日央行降息竟然不起丝毫作用。美元则正好相反，新低迭现。美元大贬意味着美国向全球输出通胀力度加大，日本追加巨额资金刺激经济以及降息等行为暗示着其他国家加大刺激政策的机会也可能上升。因此，市场目前更有理由认为，当以美国、日本领头的经济刺激成为风尚时，我国反其道行之的可能性较低。全球各主要经济体似集体陷入“流动性陷阱”，所以笔者认为，中小投资者似乎尽量 “用掉钞票”是不错的避险方式，购买标的可以是各种投资品，当然在股票相对价值更高时，也是可以逢低吸纳的。上海等地的楼市调控新措施被市场视为利空出尽，股指仅于早盘略受冲击，其后完全无视该“利空”。部分市场人士称楼市调控力度弱于市场预期，所以“利空出尽”现象就更浓重一些。除已出台一些楼市调控政策外，国庆期间有关税的风声似更紧了些，未来我国或推之说也得到了部分的证实。笔者节前曾说，房产税若于未来开征，那么或有潜在巨大利好，因这意味着在“盘子大的投资品”中，只剩下股市的“持有成本”较低了，许多资金或因此被迫进入股市，包括从楼市中“出逃”的资金。债市持有成本也低，但其不是很好标的，主要因素是因其具有“虚拟性”，所以其收益率就可能被人为地压低。股票虽也有“虚拟性”，但其对应实物资产，所以性质还是不一样的。商品等资源完全是实物，但投资难度和储存却是个问题。另外，有色金属、黄金、部分农产品的盘子太小，并不足以吸纳流动性。石油倒是盘子够大，只是我国投资者对此投资的难度较大。股票这一投资标的如果从理论上讲，应能规避一定程度的货币贬值风险，但考虑到我国A股股价有点过高；部分公司业绩可能也不太靠谱；信披等各种问题较多，所以笔者认为股票是当前投资者无奈的选择。建议纯出于避险和防货币贬值的投资者多购买几只股票，最好不要只购买单一的股票。后市方面，估计10月份股指有个冲高震荡过程，冲高是因全球性刺激政策和“货币大战”影响，震荡是因不久后将有大批非流通股解禁。操作上，如果投资者持有的是大盘蓝筹股或资源类股，应可持股待涨；如果持有的是题材类股，则应注意逢高减磅。
看了《央行大印钞成一切资产升值之母》的人还看了...
天下法制，尽在法邦网资讯频道 news.fabao365.com
遇到法律问题？“搜”一下就解决！
咨询标题：
咨询内容：
无须注册，点击立即提交！3分钟100%律师回复。
近日，云南省食品药品监督管理局保健食品化妆品监管处发布“期违法保健...}