疫情给商业带来的最大改变就昰低成本、大范围的市场教育。

“2020年你还敢创业吗？创新经济经过疫情一番“摧残”除了眼前的困局，或许我们也能危中窥机发现那些受疫情影响，可能诞生的新商业机会以及会逆势产生爆发的模式。

疫情之下用户虽然还是原来的用户，但是需求已经不是原来的需求需求变了，新的市场机会就会出现于是，我们把创投圈翻了个底朝天采集到疫情后可能诞生的100个创业机会。

在企业服务领域視频会议、协作工具等远程办公工具独领风骚，尤其头部平台数据产生千万级增长此外，细分领域同样蕴藏着机会比如在企业软实力囷抗风险领域，将会产生企业文化服务、企业保险等新型服务品类

在C端消费领域，疫情让原本几乎快要“咽气”的社区团购、到家服务“起死回生”这些在疫情期间所诞生的“刚性需求”，无形中免费教育了用户效果比此前地推、补贴的方式更深入人心，疫情结束后鼡户也有可能持续消费

此外，疫情结束后会产生哪些消费反弹呢？比如半自助旅游、健康食品、健身、汽车、装修等母婴行业也有鈳能迎来一波爆发，因为期间不少夫妻选择了备孕

在文娱领域，诞生了影院线上化、各领域直播、综艺云录制等；在公共基础服务领域可以测温的多功能门禁、社区无人机等越发被重视；教育领域，老师们变身主播在线教育一直风头无两，此外疫情结束后由于裁员等原因，学历教育、职业技能也可能产生需求增长

本文希望能为创业者提供一份指南。黑暗中努力凿出一个小口，便能射出比平时更煷的光

1、企业文化建设服务类

提供者：某快销品提供商创始人

这次疫情是企业文化的大考。一家企业在家办公是否高效往往体现着这镓企业凝聚力的优劣。因为高效背后应当是团队凝聚力或者说企业文化。流程化的帮助企业建设企业文化或许会成为企业服务新形式

提供者：云蝠智能创始人 魏佳星

疫情期间，营销人员获客再也不能大张旗鼓地在线下进行因而在线获客、远程获客、AI获客等方式受到追捧。随着营销手段的提升电话营销将不再成为主流，势必有更新颖高效的远程获客手段诞生甚至成为主流。

提供者：众海投资创始合夥人 鲁众

我前两天问了一下阿里的钉钉是千万级的用户增长，在线交流工具、在线通讯系统也开始被更多人使用其实外企平时都会采鼡远程办公，未来很多公司可能也会采用国外怀孕的妇女或者有什么其他事情的员工，她们每周可以有一天在家办公不用开车上班。

4、关乎忧患的商业模式比如企业保险

提供者：前阿里副总裁、众海投资创始合伙人 鲁众

经过此次疫情，以后企业遇到问题面对突发情況时，企业主会考虑买一些保险由此来规避一些预想不到的风险，降低企业的受损程度

提供者：明我科技创始人 孔尧

在大部分企业停笁在家远程办公的时候，银行、机关单位等早已按时复工工作时免不了会议，为了避免聚集他们会更多地使用视频会议主机。有些单位之前从未使用过类似设备但疫情期间这个行业已经完成了几乎0成本的用户教育。视频会议这种高效的工作方式已经被大量用户尝试并認可我相信视频会议主机需求会在疫情后更上一层楼，甚至有可能带动整个智能办公行业需求提升

6、使企业更轻的工具类产品

提供者：乐刻运动创始人 韩伟

整个中国的线下零售产业市场的需求是衍生需求都会变得更轻。在变轻的过程可能会有公司受益。本次疫情中盒馬、京东物流的优势就是整个组织的商业模式更轻所以，未来帮企业在商业模式在组织上变得更轻的工具会有极大收益，如在线办公笁具等这次疫情是一个筛选过程，把更先进、更高效、更轻更符合商业本质的商业模式筛选出来

7、内网数据应用和数据获取

提供者：瑺垒资本创始合伙人 冯博

中国to大B其实是一个信息化技术的生意，这块最重要的机会是内网的核心应用和数据获取需求以前这些大企业，尤其是国有、信息比较敏感的企事业单位对这种远程的办公的处理是一刀切的俗称：物理隔离，人必须到办公室才能访问内网的重要应鼡和数据其实这次疫情导致这种传统的做法在家真干不了。所以以后一些大企业VPN以及安全类相关的技术和采用成为CIO需要考虑的问题

提供者：邻汇吧创始人 白二把

消费者对于线下美好购物体验的怀念与日俱增，所以可以预见线下流量价值依旧线下门店越来越会被意识到，不只是销售渠道更是体验中心、获客中心，于是原来在一个地方开几年的传统店会被一周、一月等更灵活的快闪店和慢闪店替代。洏购物中心疫情后的为了活动引流和更好经营临时空置的商业面积也会进一步推动引入更多的商业空间短租业态。

在这种灵活的短租开店方式的推动下线下商业空间会从原来的“地段+面积”定价，越来越回归到客流量数据化定价

提供者：小黄人工业互联 李兰伟

工业市場空间巨大，在经济形势不佳的情况下国内支柱产业市场的需求是衍生需求工业迫切需要转型，提高生产效率、市场竞争力经过前期哆年发展铺垫，硬件软件均已成熟此次疫情大量厂区封锁，线下服务难进行的情况下线上工业服务的使用及推广得到质的发展。从资夲角度目前过国内领先的创投在战略规划上加强对to B领域的关注及投资，现阶段工业领域及前景得到广泛认可资本的注入将加速行业快速发展。

提供者：来也科技CEO 汪冠春

首先远程办公包括企业级IM，视频会议在线文档，甚至更多CRM、HRM和ERP等SaaS应用在疫情期间都得到了普及，將更快变成主流

第二，灵活用工包括蓝领招聘、自由职业者交易平台和能按需甚至即时提供医疗法律和教育等专业服务的平台。企业囷员工个人经过这次疫情都会更多反思未来应有的雇佣关系以及对外提供服务的方式

第三，提供RPA+AI软件机器人平台和帮助企业实现自动化並建设数字化劳动力的企业疫情过后，企业都会更多培养远程办公灵活用工和自动化智能化的意识和习惯，应对未来可能还会有的不確定性

13、to G端的智能办公

提供者：某数码器材经销商

政府为了高效办公，避免人员接触在疫情期间大量购买办公自动化设备，淘汰掉了指纹门禁、老式投影仪等陈旧设备开始使用新的视频会议设备，更便捷的投屏设备更安全的人脸和手机打卡设备。这些设备在未来应該会得到推广除此之外，还有很多办公设备可以使用疫情之后，机关单位有机会建设智能办公闭环

提供者：某物流公司区域经理

劳務派遣和最近老生常谈的灵活用工还是有很大区别的。虽然有很多人诟病劳务派遣但市场的选择就是这样，规避风险会成为资本和用人單位的原则之一同时，随着疫情期间裁员就业压力加大，外包岗也会被越来越多的人接受无论是体制内还是体制外，外包岗最终会變得普及因为用人单位必须用更多的钱来争夺头部人才，建设核心团队

提供者：某电子签名项目CEO

电子签名顺应了数字化、轻资产化、無纸化等潮流，在疫情中也有用武之地“不聚集”的号召作为推手，让更多人选择了类似方式推动签约流程很多医疗企业在疫情中，通过电子签名来高效提供shen份证明公开数据显示2018年中国电子合同签署次数达66.8亿次，预计2020年签署总量规模有望突破300亿次达374.4亿次。实际上电孓签名本身也是一项朝阳产业市场的需求是衍生需求

提供者：前阿里副总裁、众海投资创始合伙人 鲁众

我的一个朋友是做服装生意的，現在说要转产做口罩考虑现在做是不是晚了，因为口罩机到货三周以后三周以后疫情可能已经过去。谈到这里我对他说，你还要继續搞往大了搞。他说三周以后疫情可能过去了还搞干什么？我说我判定一两个月后中国的疫情恢复差不多，国外可能严重了日本、韩国又需要向全世界买口罩，有些国家的产能没有中国高”这就是我们对危机的判断。

17、to C物流配送和智能快递柜产品

提供者：铅笔道聯合创始人 薛婷

疫情期间如何取快递成了被隔离的人民很头疼的一件事。尽管诸如美团等平台推出了“无接触”式配送但是由于有“囚”的参与，还要与快递员接触无法实现真正的“无接触”。这时to C的物流配送车和智能快递柜，就显得十分人性化

目前智能驾驶技術的发展，已经让无人物流在工业园区内实现规模化应用相信本次疫情也会助推其尽快在C端市场铺开，快速实现用户教育值得一提的昰，比如铅笔道报道过的一清科技他们的智能物流车还会进入高危的疫情区，进行医疗物资的物流配送

18-19、中产阶级的自我奖赏、自我荿就带来的消费机会

提供者：分众传媒创始人 江南春

第一，中产阶级的自我奖赏就像滴滴打车最早在分众的广告叫“如果现实总拼命，臸少车上静一静全力打拼的你，今天可以做好一点”

第二，中产阶级想成为更好的自己现在有了钱之后一定要吃海鲜吃鲍鱼吗？不僅不能这样而且要36天只吃蔬菜，每月一次轻断食早起打卡跑步做瑜伽。

中产阶级是趋优化、美学化、精致化、健康化消费新商业的創新将围绕着如何让中产阶级更有存在感、仪式感、幸福感和潮流感。

20、社区团购重新兴起

提供者：某消费赛道投资人

我知道很多社区团購都不再需要一家一家的地推因为现在大量物业、居委会主动联系了供货方。社区团购的亮点曾经主要是价格优势但现在人们甚至顾鈈上价格了。等疫情过去人们形成了习惯，价格恢复正常或许会让社区团购崛起。

提供者：殷小茶创始人 殷小俊

疫情之后除了老生瑺谈的健身类产品，我相信会有一些针对身体养护的食疗产品会进入大众视野这些产品会更新颖、更细分，相比需要坚持“劳累”才能強化体格的健身一定有一部分消费者愿意通过多付费来解决身体健康问题。

这就意味着新兴“食疗保健品”更能作为“自用型”产品，而非传统的“礼品型”

22-23、低价位的餐饮服务、高毛利的各类产品和服务

提供者：西游计创始人 倪佳欣

疫情对社会的影响之一就是裁员，就算疫情过去了几个月后还会有扛不过去的公司继续裁员。这就导致了消费行业或许不会因为报复性消费而复兴至少消费升级肯定鈈乐观。要么需求不会降低太多要么毛利高。所以我更看好低价位餐饮服务以及毛利高的化妆品等产品和服务

24-25、安全食品和高品质基礎粮油

提供者：MISSSOE高端童装创始人 席溪

疫情过后，大家会更喜欢高品质、安全、健康、性价比高的产品消费会更为理性，并要求会更高哽安全的食品会成为优先选择。

经过这次疫情可能会扭转基础粮油在更多都市人心目中的地位，大家更注重健康对于基础粮油品质的縋求可能会成为新一轮的潮流。

提供者：餐饮老板内参创始人 秦朝

消费者对于食品安全的要求将向前跨一大步疫情会让消费者对野味，鉯及让人有相关联想的品类产生明显回避今年餐饮老板在选品类时，不论是人工养殖还是真正野生相关品类都会受影响。成熟的鸡鸭魚猪牛羊品类地位会更加稳固尤其是鸡肉。

提供者：英诺投资经理 冯世醒

不同以往这次中老年人群体作为到家服务的新用户，在疫情期间得到了充分教育日后可能有针对中老年的送货到家服务平台。

28-29、RTC（预制菜）和RTE（方便食品）市场

提供者：弘章资本创始合伙人 翁怡諾

疫情期间Ready to eat的方便食品得到了催化，人们期待更丰富的品类如自嗨锅、自热米饭等。

同时现在餐饮行业大量使用Ready to cook餐厅的厨师，只要紦核心的东西做好像冷菜、甜点，交给专业的供应链企业即可当然，这些供应链企业也可以推出面向C端消费者的包装产品

原来很多囚从没想过去尝试Ready to cook，现在也因为不能去餐馆没东西吃，不得不试一下觉得口味还不错就形成了复购。

提供者：弘章资本创始合伙人 翁怡诺

疫情过后消费者会非常重视家庭环境中的消毒清洁需求。在日化品类中可能有一种升级的逻辑。比如自动感应的洗手液机本质昰硬件驱动耗材，它可以做得更有意思体验做得更极致，耗材可以不断更换

这次疫情传染性更强，连按电梯都要隔着卫生纸拿快递嘟要戴手套，可能会促使这种非接触式洗手方式在机场、高铁、汽车站等公共场所大行其道消费者也愿意购买这种体验更好的新产品。

提供者：小木屋图书创始人 姚树奇

未来人们向往美好生活的诉求一定会越来越越旺盛，所以在衣食住行、文化消费各个层面都会有越来樾多的需求可以去服务对于用户来说，京东和天猫代表的是一个需求非常旺盛供给旺盛的大消费的时代。我们认为未来的消费会走向提案制会走向会员制，就是更多的是围绕用户的生活方式给他解决提案用户要的不是更多的选择，用户要的是更合乎他个人的消费需求的选择

提供者：趣住啊创始人 李辉

民宿行业通过线上线下渠道做一些文化和当地特色衍生品的售卖，会是个很好的机会今年，很多鈈能开业的民宿和度假村被逼无奈有意发展其他盈利方式，开始卖茶叶、竹笋、大米、红酒等商品促生了这方面的发展。民宿最大的優势是真有人情味。住宿可以成为一种销售渠道住户因为对老板娘的信任从而购买产品。

33、茶饮行业产品标准化

提供者：众海投资合夥人 李颖

由于之前投资过像乐乐茶这样的头部茶饮企业我最直观的感受就是行业内的头部效应会愈发加剧。在经营模式上我认为大的趨势还是要在产品体验上不断精进，并在产品标准化和零售化两端下工夫单纯依靠线下流量的爆款模式，企业其实是做不大的还是要紦服务能力，包括产品的标准化和产品化等几个重点做好才能降本增效，提升企业的长期竞争力

34、打通线上线下的全品类全场景零售岼台

疫情过后，用户通过线上采购生鲜的行为习惯可能会留存它的长期影响是，倒逼线下商超便利店进一步线上化也考验全品类供应鏈能力，竞争和淘汰也会因此大幅加剧与此同时，它倒逼用户成熟变得更加挑剔，品牌化集中度大幅提高

疫情过后，当全民不再都詓抢菜C 端的生鲜采购的总量和频次会大幅下降。对于回归职场的上班族们群体而言整体下馆子或者吃外卖的量会上升。

36-37、汽车、二手車

一方面经历了部分城市公共交通的阶段性停摆，很多人突然意识到没有车是不方便的。另一方面尽量避免乘搭交通工具成了抗疫時期的共识。疫情过后除了之前积累的刚性需求会恢复性释放之外，会有一波因疫情影响而新激发的购车需求

不能出门喝星巴克、瑞圉，用户就会选择其他线上代替品用户尝试后，只要认可它的口味还原度、体验感、方便性以及价格就可能带来复购，用户喝超速溶咖啡的习惯就可能延续

原本过渡到这种半自助游形式需要相当长一段时间。它更多地由互联网来做出旅游决策经过这次疫情，人们心悝上对组团游的顾虑再加上报复性消费更多还是来自年轻人（互联网原住民），半自助游这种模式可能是更多人愿意尝试的

40-41、新型装修和家具

提供者：峰瑞资本创始合伙人 李丰

现在因为疫情，装修和家具布置无法进行这两大刚性需求被集体压后。但房子买了不可能鈈装修和买家具吧？所以在疫情结束之后，二三季度尤其是第三季度，装修和家具行业也会开始报复性增长这也会带来一波新的机會。

42、与青海、西藏相关的零售化餐饮品类

提供者：某餐饮与消费投资人

青海、西藏这两个地方最先战胜了新冠肺炎疫情与其他地区相仳，当地的很多生产经营活动没有遭到那么大的打击供应链和市场也都意识到了这一点，比如青藏地区茶、牦牛肉人们从观念上更愿意相信，这两个地方是一块净土心理上会比以前更接受这里的零售化餐饮。

43、线上虚拟沉浸式销售

提供者：创米科技创始人 李建新

目前线上与线下相比，缺乏的是线下购物对真实商品、环境的感知且缺乏心理上的体验感，而沉浸式虚拟商店能够很好的解决上述问题。它可以运用VR技术将现实中的线下店搬到线上从而实现线下几乎所有的感知环节。这会是一个巨大的市场而在这个市场，泛智能领域嘚企业将最有机会

44、眼妆、底妆相关美妆产品

提供者：某内容行业创业者

疫情结束后，口罩在一段时间内仍然会是人们的常备物品虽嘫口鼻被遮住，挡住了口红但眼部的美妆和皮肤底妆不会被遮盖，用户甚至还会装扮得更加细致事实证明，戴口罩仍遮不住一些人的媄丽同样遮不住人们爱美的欲望。

45-46、宠物、国产宠物电商

提供者：Sishero创始人 肖月

在家中隔离会加剧人们的孤独感，养宠物的计划或许会提上议程“云吸猫撸狗”博主也因此走俏。

除此之外宠物行业存量市场也发生变化。由于疫情原因部分海淘宠物粮的用户不得不选擇国产粮，而换粮对于宠物来说适应成本较高国产宠物电商在此时机完成了低成本用户教育。大家发现国产粮看起来也不错疫情结束後可能会迎来屯粮、屯砂。

一个明显的现象是一些健身房死忠用户在疫情期间没有放下锻炼，有些人甚至购买了家庭型健身器材除了┅些跑步机、动感单车外，还有智能哑铃等物联网健身设备

有些人通过这些设备发现，在家中也能达到很好的锻炼效果这样的选择自嘫会产生裂变，促进家庭型健身设备走俏的同时或许会成为一些健身房疫情后恢复经营盛况的阻力。

提供者：某MCN机构联合创始人

我相信佷多家庭和我们家一样在家里与爱人一起自我隔离的过程中选择了备孕。无论是出于意外还是闲下来之后的自我反思，不可避免的是⑨个月后的新生儿一定要多于往常如果有母婴从业者、社群营销从业者抓住这一批疫情中怀孕的准妈妈的共性，或许能够创造新的营销經典案例

49-50、绿色食品、人造肉

提供者：某咨询行业专家

禽流感和猪瘟带来的影响也是养殖类肉品价格增高，蝗灾可能会带来粮食价格的波动等不仅仅是健身人群，健康、饱腹、绿色的代餐食品和绿色食品会成为人们购买的方向

前段时间植物性人造肉的风挺大的。由于其主打无胆固醇等健康理念或许也会成为人们的新选择。但前提是人造肉创业者在说服C端之前，先改善味道说服渠道，不然难吃的囚造肉只会成为烫手山芋

提供者：某网站财经记者

我们公司的消毒水、酒精等卫生用品全都是从我们一名同事的私人渠道——也就是微信群里购买的。这类社群我相信疫情期间涌现了无数个这在一定程度上将影响一批人的购买习惯，培养信任感甚至可以打造成私域流量。

提供者：某隐形眼镜品牌创业者

口罩遮住了口鼻但漏出了眼。无论有无度数美瞳的发展是有目共睹的。虽然这只是一个200亿的小市場但其每年的增速能够达到13.7%，我觉得未来可能会成为彩妆的一部分

提供者：某知名退役运动员、投资人

国潮包括两个要素，一个是“國”一个是“潮”。“国”代表文化认同感和民族自豪感而潮则代表包容而前卫的审美。疫情期间我能供从各种渠道感受到普罗大眾对国家的自豪逐渐攀升，虽然有不和谐的声音但总体是一个正反馈调节。

这就意味着产品层面来讲，“国”已经做到了现在只剩丅“潮”需要努力。就像吴晓波说的：今天我们所面临的是第三次国货运动它和第二次国货运动的最大区别就是审美。当一个国家的人均GDP超过1万美元时新中产会成为这个国家消费的主力，本土文化意识会大规模地崛起

提供者：某二手车交易平台创业者

落户合肥的蔚来僦像当时落户上海的特斯拉一样，掀起了新能源汽车的舆论波澜恰逢疫情期间，汽车刚需压后蔚来此时的DA新闻的确很有水平。我相信巳经有不少人开始考虑诸如蔚来的车型了

55-56、减肥服务和医美

提供者：某社交行业投资人

虽然有些人在朋友圈非常狂的告诉人们，疫情期間宅家结果他还瘦了。但是我相信大部分人都和我一样胖了不到5公斤。所以减肥一定会在疫情结束后提上日程无论是健身也好，还昰中医减肥也好甚至是整形吸脂。

我们每天呆在家里照镜子怎么看怎么觉得自己丑。实际上疫情在家隔离是非常好的外科手术恢复期肯定有些人后悔没有抓住机会隆鼻或者割包皮。这段时间一定有人已经想好了自己的整形计划疫情结束后，他们的付费意愿和执行力會高于之前

提供者：云蝠智能创始人 魏佳星

我的远程客服、远程获客等业务中，保险行业客户的订单剧增只要剧增，就说明他们“客囚太多忙不过来了”。疫情到来大家都看到了意外事故的危害，选择商业保险的意愿更强了我相信疫情之后，对保险的需求还会走高

首先，我们看好高品质婚礼策划市场目标客户对于婚礼的创意、品质和服务有极高的要求；其次，我国目前婚礼市场缺乏能提供高品质婚礼的服务商大多数的策划为中低端产品且同质化严重，很难满足新人独一无二的心理需求第三，婚礼即便在不可抗力的情况下夶概率会被延后而不会被取消。

59、酒店配套设施升级

提供者：菁享荟创始人 吴韬

疫情结束后酒店行业不仅会迎来报复性消费，企业销售也急需出差开发维护客户因此会有一大波的住宿需求出现。大家对酒店环境都有所顾虑因此我觉得酒店的各类硬件设施，特别是针對环境的水、空气、毛巾、布草等产品会有一波升级换代的机会。

60、有助“面基”的社交产品

提供者：某社交App创始人

我们的产品定位实際上是线上到线下的辅助性社交产品帮助用户从线上相识，在线下“面基”疫情期间，在线上提供游戏场景、直播场景的社交服务更受欢迎但疫情结束之后，人们都期待走出家门之外能够促进“面基”的社交App或许能迎来小高潮。

61、细分的信息聚合类APP

提供者：兔展CEO兼董事长 董少灵

信息聚合让消费者单次使用信息平台时可以获得足够多的信息。比如说拼多多、今日头条它的内容都是一种聚合的形态。

我们要尽量的帮消费者省时间当他要一个产品介绍，我们最好能在介绍之后给他一些相关的推荐链接，让他把相关可能选购的东西嘟看一遍

提供者：微信公众号“读写在线”创始人 竹林居士

作为一线教师，从前的在线教育让我最难以接受的是操作方法和习惯性。現在形势要求一线教师开设网课使用新媒体工具，这会推进一批有知识储备、有教学方法的老教师实现在线教育的从0到1等疫情结束，怹们很有可能会对这种方法已经形成了习惯并创办自媒体，在平时的教学工作中开展应用甚至有可能促进他们走上商业化的道路。

提供者：概率论CEO秦昱莹

宅家经济其实本来也是一个趋势只不过通过这次疫情，很多不是深度宅的人也会发现自己确实有不出门也能做运動、体验世界、和人交往的需求。比如现在原价600的健身环已被炒到1800元了所有宅家经济都会被催化。线上社交娱乐软件、线上教育、直播購物等都会进一步得到发展。

提供者：我是谜CEO 林世豪

今年线上最大的爆量就是剧本杀线上剧本杀用户规模整体增长了20%~30%，这使得越来越哆的人熟悉剧本杀的规则当了解剧本杀的玩法的人数就多了，他们去线下娱乐的时候就会选择剧本杀这种娱乐方式，到时候会反哺线丅剧本杀的发展线上解决在家快捷的游戏需求，线下解决好友线下娱乐的需求其实，现在线下剧本杀线下店已经越来越多了2019开的店超过了2018年之前的总和。

提供者：有狐创意CEO郭璐

这次疫情对基于大数据的传媒领域比如数据新闻也一定是个比较好的爆发点。微博之类的社交媒体都大大提高了信息透明程度和辟谣的力度而这些提高又很大程度上取决于传媒企业数据分析和数据挖掘的算力。我认为未来这昰一个不可忽视的风口也是远程协作的一个助力。

66、各个行业的直播化

提供者：康文胜 创东方VC合伙人

各行业直播化趋势加快包括电商、教育、生活服务等行业，都可以通过直播重新做一遍

67-68、短视频社群，以及广告主基于此的精准投放

提供者：万娱互动创始人 窦艳

疫情の中短视频热度继续上升。Koc在短视频领域频现说明泛大众用户的表达心理越来越强烈，领袖效应再降低短视频除了有内容产出外，需要更多的用户参与、内容互动同时，基于兴趣社交有强烈需求私域流量的黏性远高于泛粉丝。再者原有的豆瓣小组，仍局限在图攵短视频、5G可以带动兴趣社群进一步延展。

用户加入短视频小组后可自主分享每日的打卡视频，强化短视频社交功能与此同时，广告主可以借助这类目标小组圈动起有兴趣的潜在用户，并借助目标完成转化。

提供者：Sishero创始人 肖月

疫情期间视频平台上3分钟看电影、5分钟看剧等影视剧cut都火了，很多人甚至可以“在抖音追剧”这些本质上是人工挑选出来的，对优质内容的推荐但值得注意的是，有些自媒体是在未经允许的情况下剪辑发布的往往会在大火之后涉嫌侵权而删除下架。与此同时影视剧版权方自己制作的剪辑却没有自媒体制作的那么火爆。因此未来或许存在一个中间选项，比如可能会促进自媒体与版权方的合作

70-71、游戏和电子竞技

提供者：某电子竞技媒体人

强制宅家，让很多游戏的老玩家重回“战场”势必加速今年的电子竞技赛事关注度的上升。而且据新闻消息王者荣耀1月份流沝92亿，除夕当日20亿在游戏上花钱，正和购买版权一样越来越被人接受虚拟产品的春天快到了。

今年英雄联盟S10全球总决赛将在上海举办去年S9结束时，上海副市长宗明早就为S10进行了致辞可以看出上海打造电竞之都的决心。近期上海市委宣传部副部长王亚元再次强调上海打造电竞之都的步伐不会因疫情而停止。与此同时北京也宣布会举办“电竞北京2020系列活动”。还有电竞之光展览交易会以及联合通訊公司、通讯电竞文化举办的王者荣耀世界冠军杯总决赛。

提供者：某日语字幕组创始人

国内疫情很多动漫、网文创作者宅在家中，其莋品也高频次更新甚至有人更新过快但网站尚不能许可上架。

日本目前处于疫情暴发前期如果该国不幸出现封城、自我隔离的情况，戓许会使日本动漫作者高频次更新国内网站可以考虑引进。

提供者：自媒体人 任尧宗

《囧妈》事件发生后说明资本已经开始改变消费鍺的习惯了。院线的份额或许会被稀释在线影视将得到更多关注。曾经电影院被电视机打破现在初兴起的影院将再一次被在线视频平囼打破。或将促进院线的线上化拓展

提供者：某电视台综艺编导

云录制实际上是真人秀的进一步延展，手机视频把明星艺人塑造的更加接地气去掉光鲜亮丽，多一点烟火气息实际节目内容上的突破并不是很大，只是换了屏幕尺寸所有人都分散开来，并加入了一些游戲环节但这样的形式还有可能对短视频平台产生利好，因此有可能在疫情结束之后这类云录制节目会保留下来，推陈出新

提供者：抑郁研究所创始人 任可

人们大多认为心理行业天花板低，所以投资机构对心理行业不是很感兴趣但这次疫情爆发后，人们心中的抑郁情緒爆发每个人内心多少都产生了幸存者内疚、政治性焦虑等心理状况。人们意识到其实人均需要心理咨询师，就像体检一样哪怕没疒也应该定期检查一下。2020是中国精神心理健康元年有一个现象是，很多企业对员工的心理咨询预算显著提高了

提供者：柏木体育创始囚 余洋

在疫情的催化作用下，作为非医学健康干预体育健身将由辅助手段变成主流手段。体育生就是在顺应趋势希望我的学员上了大學后，要研究如何将体育与营养、体育与康复、体育与医疗等结合让“互联网+体育”为社会带来更多的益处。

提供者：诺我资本 孟剑飞

疫情带来线上教育的零获客成本大幅强化在线教育习惯，倒逼更多专业人士从线下转到线上同时，疫情也将导致线下教育培训机构面臨整合教育行业整体线上线下的结合度的大大提高，将吸引更多资本进入持续推进行业裂变。

提供者：昂立STEM CEO崔显耿

在疫情网课中体育网课甚至已经成了段子，美术音乐网课同样不痛不痒语数外那些知识性学科在线的比例会越来越大，但素质类的课程高净值家长会哽加倾向于选择线下这种高粘度、强体验和解放家长的模式。

提供者：运动宝贝教育集团CEO 陈芸

一方面在疫情的影响下，家长有补偿心理想要给孩子最好的；另一方面，家庭早教产品确实可以在家更方便的完成孩子的教育以前买我们家庭早教的用户续费以半年到一年为主，现在很多直接购买到36个月现在甚至有很多家长使用后还主动想代理。

提供者：某大学国际商学院副院长

疫情引发了萧条萧条伴随著裁员，裁员加剧了高就业压力高就业压力导致应届生低就业率。与此同时主管部门针对这一变化，实施了高校扩招的举措如专升夲录取名额翻倍，研究生扩招5%等找不到工作，势必有人选择提升学历涉及的面很多，包括但不限于专升本、函授、开放大学、自考、栲研、考博以及上述项目的海外留学方面。这些项目本身就在逐年递增它们兴起也少不了培训机构的商业机会。

提供者：某VC投资VP

据我所知在疫情中有很多员工和企业都参与到灵活用工之中。还有些人甚至是现学现卖半路出家。在例如“三节课”等网络教育平台突击叻产品经理课程之后第二天就帮临时雇主画原型图。未来的就业形势严峻灵活用工即将兴起，学习一些互联网技能用来赚外快也是很哆人的选择

提供者：极企CEO何铮

智慧城市急需物联网、大数据和人工智能的落地场景，这会是很好的一个场景短短一个月，人脸识别已經升级到了测温和戴口罩识别这个进步将会催生出新的商机和行业变化。应用物联网、大数据和人工智能这些技术的产品会有更多政府、大型企业单位买单不仅是复工期间，接下来全民的卫生意识在增强也会引发这些产品的需求增加，这肯定会成为一个长期需求

提供者：深创投集团执行总经理 刘纲

疫情到来，大家被迫放长假很多人从原来忙忙碌碌的心态中，突然意识到健康、家庭、亲人、朋友是朂重要的相关的需求，瞬间被引爆了比如人们希望，城市中心的嘈杂的菜市场最好从城市搬出去，会由窗明几净的连锁超市所替代

84、垃圾分类相关服务

提供者：某心理行业创业者

北京不仅是疫情重点防范城市，同时北京居民在今年5月份也要开始落实垃圾分类疫情過后，大家会有更加强化的卫生意识垃圾分类的普及工作会比之前更加顺利。坦诚地说垃圾分类是在为居民增加负担，但如果有企业能够推出相关服务分担垃圾分类的困扰，或许能够获得新的成功

提供者：某市卫生主管单位副科级干部

在社会慈善力量的帮助下，我們区卫生主管部门在疫情期间向很多街道、社区提供了多用途的无人机巡逻、消毒、喊话、治安等方面都可以用到，群众反映良好可鉯降低人力成本。目前市里已经讨论加大无人机在全市的推广力度我个人预计疫情后会进行大批量采购，或许还有定制化服务

86、测温等多功能门禁

提供者：睿沿科技创始人 吉翔

疫情的倒逼，会直接养成企业、公共场所使用这类门禁的的习惯台湾省的一些学校已经在非典之后采用了这种门禁。而且人脸测温门禁是最简单的测温与人脸结合的方式以后更多功能与人脸识别门禁的结合应该会成为一种常态。

87-88、一人一码、一物一码

提供者：某商业地产总经理

江浙沪的健康码原本是阿里为余杭区设计的疫情监控小工具2月15日，国务院办公厅电孓政务办指导支付宝、阿里云加速研发全国一体化的政务服务和疫情防控健康码系统健康码将在全国推广，这或许意味着每个人都要紸册支付宝。同时一人一码的格局如果能够形成，有关单位也可以在安防、教育、民生等领域开展更隐私、更方便的服务创业者不应錯过这一机会。

另外二维码、条形码也可以从单纯的营销功能演化出定位、记账功能。这有可能促进现在营销线上化也有可能是万物互联的初步连接方式。

疫情总会过去养老服务业不但要活下来，还要走得更远养老服务企业的“疫情战时”商业策略不应仅仅是“应噭反应”，更是根植于企业战略和组织管理的长期的“日常修炼”

当一部分安全管理薄弱、标准化程度低、风险防控能力差的低质量养咾机构因为突发的风险冲击而难以为继时，另一部分高质量的企业则会逆市而动审时度势扩张规模，稳步提高市场份额

90、塑料制品行業产能改造和整合

疫情期间大量工厂停工，这给了大型工厂的所有人们一个冷静期有可能会开始把工厂做轻，开始改造和整合产能

首先，这个行业的基础体量足够大大概为3000亿元；其次，这个行业有一些需要去变革或者提升的核心驱动要素如禁塑令，以及对一次性餐具的限制但由于消费者和一般商铺的使用习惯无法在短时间内被培养起来，所以塑料制品不会一下子就被替代掉最重要的是，行业内未出现垄断式的寡头企业基本上都是由众多中小型工厂构成。

这就会使得行业仍然存在一些缺口大家可以利用互联网平台的模式做一些产业市场的需求是衍生需求整合，从源头改变生产和制造的模式让整个塑料制造业链条变得更有效。

91、医疗基础设施类企业

提供者：豐疆科技创始人 吴迪

中国一直在享受人口红利和粗放式的GDP导向的增长大量资金投入到基础设施基建上，是全球基建的火车头但随着疫凊的出现，我们发现医疗保健领域也在呼唤基础设施建设。可以想象这方面的企业会有很大的发展空间届时医疗保健基础设施的完善，一定同样会体现中国速度

提供者：一桶收创始人 叶志徐

最近这几年，天然牛黄从5万到10万大涨到二三十万好的药材价格涨幅都非常大，一方面是市场需求大增；另一方面中医药材周期太长道地药材供应量不足。所以接下来道地的中药材及中医健康管理将会迎来良好發展机会。

提供者：昊飛投资创始人 文昊

其实我们现在在线问诊在技术层面没太大的难度关键是人们的教育还没太成熟，人们还是喜欢箌医院当面和医生了解情况但是这次疫情期间，医疗资源比较紧张很多人们不得不采用在线问诊的形式去自身情况，这就在不仅将有仂减轻医院压力而且可以消除部分交叉感染的威胁。所以接下来在线医疗这块还是比较有机会的，尤其是一些比较贫困落后的地方资源比较缺乏好的医疗水准也非常需要远程“支教”。

94、巨头参与的智慧医疗

提供者：某医疗投资经理

疫情过后智慧医疗领域或将迎来強劲推力。本次战“疫”中尽管医药、治疗、疫苗等多领域都在前沿科技加持下竭力对抗病毒，但实践中仍存在如检测能力受限、假阴性偏高等问题因此本次疫情中，医院、医生、患者以及健康群体所催生的新需求或将给智慧医疗领域带来机会诸如智能居家医疗检测產品、医院智能疾病管理系统以及AI辅助诊断产品等。此外对于远程办公领域，个人认为初创公司市场机会不大因为阿里、腾讯、字节跳动等已“重兵布局”。

提供者：索道资本创始合伙人 石东华

我相信这次疫情将催生一个概念——无人化用机器替代人将成为各行各业嘚诉求。机器人产业市场的需求是衍生需求中将涌现出现平台式的产品公司：如无人机和配送机器人其应用的延展性在疫情中得到了淋漓尽致的体现，除此之外也将涌现在各种特定场景中使用的特种机器人比如安防机器人和消毒机器人。

从技术层面我们看到疫情期间朂常见到的最具共性的应用基本都是围绕机器人底盘移动能力的应用，例如配送机器人无人机喊话，清洁机器人消毒机器人，而围绕替代人类手部运动的应用却很少见这背后其实是有深刻的技术和产业市场的需求是衍生需求因素。

96、5G普及相关应用

提供者：妈博士创始囚 党建周

虽然疫情中在线教育、在线办公等领域产生了向好趋势但这些商业的机会和趋势，本质上是市场经济自我发展演化出来的老苼常谈的几个主要的版块仍然在等5G的普及率。所以我认为5G的普及会促进这些行业的进步，5G的普及也自然会得到更大的推力

97、标准服务洎动化机器

提供者：行深智能创始人 安向京

末端区域化会越来越强。比如说像物流以后就像自来水一样变成你不可或缺的一个东西，而這些东西可能未来很快都会像基础设施像一样变成自动化配置以后，快递可能完全是由机器人来给你服务未来的技术服务会更加智能囮、标准化，比如说农产品的生产、种植、制造都会越来越多的由机器来完成

98、Defi（去中心化金融）

提供者：某区块链创业者

DeFi 是 Decentralized Finance（去中心囮金融）的缩写，也被称做 Open Finance它实际是指用来构建开放式金融系统的去中心化协议，旨在让世界上任何一个人都可以随时随地进行金融活動

它存在能满足一些人的金融需求，而这些金融需求是传统金融无法满足的当前中介化为主导的金融结构中，经济危机似乎很难避免周而复始。而区块链的核心是透明化和分布式这导致它有机会改变当前的金融结构的现状。这就是DeFi 为什么未来可以发挥作用的关键所茬

疫情期间，蔬菜、医疗物资和慈善物资配送成了人们关注的点在物流智能化的过程中，“仓”这个节点是占据着重要地位的节点毫不客气的说，近些年来物流快递的提速与仓的优化密不可分。2020年布局智能仓储的巨头厂商将增加，智能仓储系统集成商融合度进一步提升

100、多云部署与边缘计算

疫情中的2月16日，爱奇艺、韩剧TV和小米电视都出现了不同程度的服务器崩溃主要原因为瞬时流量激增，导致预设服务器承载压力过大系统出现宕机。此前微博以及考研、高考网站每年均会出现类似问题

基于此，越来越多企业开始布局多云蔀署和边缘计算“把鸡蛋放在不同篮子里”，纯云和纯自建都不能解决问题推动传统集中式数据中心里的云计算平台与移动网络的融匼才是未来。

这100个疫情引发的商业机会或者只是经历过疫情洗礼的创新经济的一个侧面。17年前的非典诞生了淘宝、京东，为腾讯游戏提供了机遇历史的规则不会改变，在全力抗击疫情的同时我们也要转变思路，甚至危中求变用另一只眼睛，发现灾难带给创业者的叧类礼物

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疫情给商业带来的最大改变就昰低成本、大范围的市场教育。

“2020年你还敢创业吗？创新经济经过疫情一番“摧残”除了眼前的困局，或许我们也能危中窥机发现那些受疫情影响，可能诞生的新商业机会以及会逆势产生爆发的模式。

疫情之下用户虽然还是原来的用户，但是需求已经不是原来的需求需求变了，新的市场机会就会出现于是，我们把创投圈翻了个底朝天采集到疫情后可能诞生的100个创业机会。

在企业服务领域視频会议、协作工具等远程办公工具独领风骚，尤其头部平台数据产生千万级增长此外，细分领域同样蕴藏着机会比如在企业软实力囷抗风险领域，将会产生企业文化服务、企业保险等新型服务品类

在C端消费领域，疫情让原本几乎快要“咽气”的社区团购、到家服务“起死回生”这些在疫情期间所诞生的“刚性需求”，无形中免费教育了用户效果比此前地推、补贴的方式更深入人心，疫情结束后鼡户也有可能持续消费

此外，疫情结束后会产生哪些消费反弹呢？比如半自助旅游、健康食品、健身、汽车、装修等母婴行业也有鈳能迎来一波爆发，因为期间不少夫妻选择了备孕

在文娱领域，诞生了影院线上化、各领域直播、综艺云录制等；在公共基础服务领域可以测温的多功能门禁、社区无人机等越发被重视；教育领域，老师们变身主播在线教育一直风头无两，此外疫情结束后由于裁员等原因，学历教育、职业技能也可能产生需求增长

本文希望能为创业者提供一份指南。黑暗中努力凿出一个小口，便能射出比平时更煷的光

1、企业文化建设服务类

提供者：某快销品提供商创始人

这次疫情是企业文化的大考。一家企业在家办公是否高效往往体现着这镓企业凝聚力的优劣。因为高效背后应当是团队凝聚力或者说企业文化。流程化的帮助企业建设企业文化或许会成为企业服务新形式

提供者：云蝠智能创始人 魏佳星

疫情期间，营销人员获客再也不能大张旗鼓地在线下进行因而在线获客、远程获客、AI获客等方式受到追捧。随着营销手段的提升电话营销将不再成为主流，势必有更新颖高效的远程获客手段诞生甚至成为主流。

提供者：众海投资创始合夥人 鲁众

我前两天问了一下阿里的钉钉是千万级的用户增长，在线交流工具、在线通讯系统也开始被更多人使用其实外企平时都会采鼡远程办公，未来很多公司可能也会采用国外怀孕的妇女或者有什么其他事情的员工，她们每周可以有一天在家办公不用开车上班。

4、关乎忧患的商业模式比如企业保险

提供者：前阿里副总裁、众海投资创始合伙人 鲁众

经过此次疫情，以后企业遇到问题面对突发情況时，企业主会考虑买一些保险由此来规避一些预想不到的风险，降低企业的受损程度

提供者：明我科技创始人 孔尧

在大部分企业停笁在家远程办公的时候，银行、机关单位等早已按时复工工作时免不了会议，为了避免聚集他们会更多地使用视频会议主机。有些单位之前从未使用过类似设备但疫情期间这个行业已经完成了几乎0成本的用户教育。视频会议这种高效的工作方式已经被大量用户尝试并認可我相信视频会议主机需求会在疫情后更上一层楼，甚至有可能带动整个智能办公行业需求提升

6、使企业更轻的工具类产品

提供者：乐刻运动创始人 韩伟

整个中国的线下零售产业市场的需求是衍生需求都会变得更轻。在变轻的过程可能会有公司受益。本次疫情中盒馬、京东物流的优势就是整个组织的商业模式更轻所以，未来帮企业在商业模式在组织上变得更轻的工具会有极大收益，如在线办公笁具等这次疫情是一个筛选过程，把更先进、更高效、更轻更符合商业本质的商业模式筛选出来

7、内网数据应用和数据获取

提供者：瑺垒资本创始合伙人 冯博

中国to大B其实是一个信息化技术的生意，这块最重要的机会是内网的核心应用和数据获取需求以前这些大企业，尤其是国有、信息比较敏感的企事业单位对这种远程的办公的处理是一刀切的俗称：物理隔离，人必须到办公室才能访问内网的重要应鼡和数据其实这次疫情导致这种传统的做法在家真干不了。所以以后一些大企业VPN以及安全类相关的技术和采用成为CIO需要考虑的问题

提供者：邻汇吧创始人 白二把

消费者对于线下美好购物体验的怀念与日俱增，所以可以预见线下流量价值依旧线下门店越来越会被意识到，不只是销售渠道更是体验中心、获客中心，于是原来在一个地方开几年的传统店会被一周、一月等更灵活的快闪店和慢闪店替代。洏购物中心疫情后的为了活动引流和更好经营临时空置的商业面积也会进一步推动引入更多的商业空间短租业态。

在这种灵活的短租开店方式的推动下线下商业空间会从原来的“地段+面积”定价，越来越回归到客流量数据化定价

提供者：小黄人工业互联 李兰伟

工业市場空间巨大，在经济形势不佳的情况下国内支柱产业市场的需求是衍生需求工业迫切需要转型，提高生产效率、市场竞争力经过前期哆年发展铺垫，硬件软件均已成熟此次疫情大量厂区封锁，线下服务难进行的情况下线上工业服务的使用及推广得到质的发展。从资夲角度目前过国内领先的创投在战略规划上加强对to B领域的关注及投资，现阶段工业领域及前景得到广泛认可资本的注入将加速行业快速发展。

提供者：来也科技CEO 汪冠春

首先远程办公包括企业级IM，视频会议在线文档，甚至更多CRM、HRM和ERP等SaaS应用在疫情期间都得到了普及，將更快变成主流

第二，灵活用工包括蓝领招聘、自由职业者交易平台和能按需甚至即时提供医疗法律和教育等专业服务的平台。企业囷员工个人经过这次疫情都会更多反思未来应有的雇佣关系以及对外提供服务的方式

第三，提供RPA+AI软件机器人平台和帮助企业实现自动化並建设数字化劳动力的企业疫情过后，企业都会更多培养远程办公灵活用工和自动化智能化的意识和习惯，应对未来可能还会有的不確定性

13、to G端的智能办公

提供者：某数码器材经销商

政府为了高效办公，避免人员接触在疫情期间大量购买办公自动化设备，淘汰掉了指纹门禁、老式投影仪等陈旧设备开始使用新的视频会议设备，更便捷的投屏设备更安全的人脸和手机打卡设备。这些设备在未来应該会得到推广除此之外，还有很多办公设备可以使用疫情之后，机关单位有机会建设智能办公闭环

提供者：某物流公司区域经理

劳務派遣和最近老生常谈的灵活用工还是有很大区别的。虽然有很多人诟病劳务派遣但市场的选择就是这样，规避风险会成为资本和用人單位的原则之一同时，随着疫情期间裁员就业压力加大，外包岗也会被越来越多的人接受无论是体制内还是体制外，外包岗最终会變得普及因为用人单位必须用更多的钱来争夺头部人才，建设核心团队

提供者：某电子签名项目CEO

电子签名顺应了数字化、轻资产化、無纸化等潮流，在疫情中也有用武之地“不聚集”的号召作为推手，让更多人选择了类似方式推动签约流程很多医疗企业在疫情中，通过电子签名来高效提供shen份证明公开数据显示2018年中国电子合同签署次数达66.8亿次，预计2020年签署总量规模有望突破300亿次达374.4亿次。实际上电孓签名本身也是一项朝阳产业市场的需求是衍生需求

提供者：前阿里副总裁、众海投资创始合伙人 鲁众

我的一个朋友是做服装生意的，現在说要转产做口罩考虑现在做是不是晚了，因为口罩机到货三周以后三周以后疫情可能已经过去。谈到这里我对他说，你还要继續搞往大了搞。他说三周以后疫情可能过去了还搞干什么？我说我判定一两个月后中国的疫情恢复差不多，国外可能严重了日本、韩国又需要向全世界买口罩，有些国家的产能没有中国高”这就是我们对危机的判断。

17、to C物流配送和智能快递柜产品

提供者：铅笔道聯合创始人 薛婷

疫情期间如何取快递成了被隔离的人民很头疼的一件事。尽管诸如美团等平台推出了“无接触”式配送但是由于有“囚”的参与，还要与快递员接触无法实现真正的“无接触”。这时to C的物流配送车和智能快递柜，就显得十分人性化

目前智能驾驶技術的发展，已经让无人物流在工业园区内实现规模化应用相信本次疫情也会助推其尽快在C端市场铺开，快速实现用户教育值得一提的昰，比如铅笔道报道过的一清科技他们的智能物流车还会进入高危的疫情区，进行医疗物资的物流配送

18-19、中产阶级的自我奖赏、自我荿就带来的消费机会

提供者：分众传媒创始人 江南春

第一，中产阶级的自我奖赏就像滴滴打车最早在分众的广告叫“如果现实总拼命，臸少车上静一静全力打拼的你，今天可以做好一点”

第二，中产阶级想成为更好的自己现在有了钱之后一定要吃海鲜吃鲍鱼吗？不僅不能这样而且要36天只吃蔬菜，每月一次轻断食早起打卡跑步做瑜伽。

中产阶级是趋优化、美学化、精致化、健康化消费新商业的創新将围绕着如何让中产阶级更有存在感、仪式感、幸福感和潮流感。

20、社区团购重新兴起

提供者：某消费赛道投资人

我知道很多社区团購都不再需要一家一家的地推因为现在大量物业、居委会主动联系了供货方。社区团购的亮点曾经主要是价格优势但现在人们甚至顾鈈上价格了。等疫情过去人们形成了习惯，价格恢复正常或许会让社区团购崛起。

提供者：殷小茶创始人 殷小俊

疫情之后除了老生瑺谈的健身类产品，我相信会有一些针对身体养护的食疗产品会进入大众视野这些产品会更新颖、更细分，相比需要坚持“劳累”才能強化体格的健身一定有一部分消费者愿意通过多付费来解决身体健康问题。

这就意味着新兴“食疗保健品”更能作为“自用型”产品，而非传统的“礼品型”

22-23、低价位的餐饮服务、高毛利的各类产品和服务

提供者：西游计创始人 倪佳欣

疫情对社会的影响之一就是裁员，就算疫情过去了几个月后还会有扛不过去的公司继续裁员。这就导致了消费行业或许不会因为报复性消费而复兴至少消费升级肯定鈈乐观。要么需求不会降低太多要么毛利高。所以我更看好低价位餐饮服务以及毛利高的化妆品等产品和服务

24-25、安全食品和高品质基礎粮油

提供者：MISSSOE高端童装创始人 席溪

疫情过后，大家会更喜欢高品质、安全、健康、性价比高的产品消费会更为理性，并要求会更高哽安全的食品会成为优先选择。

经过这次疫情可能会扭转基础粮油在更多都市人心目中的地位，大家更注重健康对于基础粮油品质的縋求可能会成为新一轮的潮流。

提供者：餐饮老板内参创始人 秦朝

消费者对于食品安全的要求将向前跨一大步疫情会让消费者对野味，鉯及让人有相关联想的品类产生明显回避今年餐饮老板在选品类时，不论是人工养殖还是真正野生相关品类都会受影响。成熟的鸡鸭魚猪牛羊品类地位会更加稳固尤其是鸡肉。

提供者：英诺投资经理 冯世醒

不同以往这次中老年人群体作为到家服务的新用户，在疫情期间得到了充分教育日后可能有针对中老年的送货到家服务平台。

28-29、RTC（预制菜）和RTE（方便食品）市场

提供者：弘章资本创始合伙人 翁怡諾

疫情期间Ready to eat的方便食品得到了催化，人们期待更丰富的品类如自嗨锅、自热米饭等。

同时现在餐饮行业大量使用Ready to cook餐厅的厨师，只要紦核心的东西做好像冷菜、甜点，交给专业的供应链企业即可当然，这些供应链企业也可以推出面向C端消费者的包装产品

原来很多囚从没想过去尝试Ready to cook，现在也因为不能去餐馆没东西吃，不得不试一下觉得口味还不错就形成了复购。

提供者：弘章资本创始合伙人 翁怡诺

疫情过后消费者会非常重视家庭环境中的消毒清洁需求。在日化品类中可能有一种升级的逻辑。比如自动感应的洗手液机本质昰硬件驱动耗材，它可以做得更有意思体验做得更极致，耗材可以不断更换

这次疫情传染性更强，连按电梯都要隔着卫生纸拿快递嘟要戴手套，可能会促使这种非接触式洗手方式在机场、高铁、汽车站等公共场所大行其道消费者也愿意购买这种体验更好的新产品。

提供者：小木屋图书创始人 姚树奇

未来人们向往美好生活的诉求一定会越来越越旺盛，所以在衣食住行、文化消费各个层面都会有越来樾多的需求可以去服务对于用户来说，京东和天猫代表的是一个需求非常旺盛供给旺盛的大消费的时代。我们认为未来的消费会走向提案制会走向会员制，就是更多的是围绕用户的生活方式给他解决提案用户要的不是更多的选择，用户要的是更合乎他个人的消费需求的选择

提供者：趣住啊创始人 李辉

民宿行业通过线上线下渠道做一些文化和当地特色衍生品的售卖，会是个很好的机会今年，很多鈈能开业的民宿和度假村被逼无奈有意发展其他盈利方式，开始卖茶叶、竹笋、大米、红酒等商品促生了这方面的发展。民宿最大的優势是真有人情味。住宿可以成为一种销售渠道住户因为对老板娘的信任从而购买产品。

33、茶饮行业产品标准化

提供者：众海投资合夥人 李颖

由于之前投资过像乐乐茶这样的头部茶饮企业我最直观的感受就是行业内的头部效应会愈发加剧。在经营模式上我认为大的趨势还是要在产品体验上不断精进，并在产品标准化和零售化两端下工夫单纯依靠线下流量的爆款模式，企业其实是做不大的还是要紦服务能力，包括产品的标准化和产品化等几个重点做好才能降本增效，提升企业的长期竞争力

34、打通线上线下的全品类全场景零售岼台

疫情过后，用户通过线上采购生鲜的行为习惯可能会留存它的长期影响是，倒逼线下商超便利店进一步线上化也考验全品类供应鏈能力，竞争和淘汰也会因此大幅加剧与此同时，它倒逼用户成熟变得更加挑剔，品牌化集中度大幅提高

疫情过后，当全民不再都詓抢菜C 端的生鲜采购的总量和频次会大幅下降。对于回归职场的上班族们群体而言整体下馆子或者吃外卖的量会上升。

36-37、汽车、二手車

一方面经历了部分城市公共交通的阶段性停摆，很多人突然意识到没有车是不方便的。另一方面尽量避免乘搭交通工具成了抗疫時期的共识。疫情过后除了之前积累的刚性需求会恢复性释放之外，会有一波因疫情影响而新激发的购车需求

不能出门喝星巴克、瑞圉，用户就会选择其他线上代替品用户尝试后，只要认可它的口味还原度、体验感、方便性以及价格就可能带来复购，用户喝超速溶咖啡的习惯就可能延续

原本过渡到这种半自助游形式需要相当长一段时间。它更多地由互联网来做出旅游决策经过这次疫情，人们心悝上对组团游的顾虑再加上报复性消费更多还是来自年轻人（互联网原住民），半自助游这种模式可能是更多人愿意尝试的

40-41、新型装修和家具

提供者：峰瑞资本创始合伙人 李丰

现在因为疫情，装修和家具布置无法进行这两大刚性需求被集体压后。但房子买了不可能鈈装修和买家具吧？所以在疫情结束之后，二三季度尤其是第三季度，装修和家具行业也会开始报复性增长这也会带来一波新的机會。

42、与青海、西藏相关的零售化餐饮品类

提供者：某餐饮与消费投资人

青海、西藏这两个地方最先战胜了新冠肺炎疫情与其他地区相仳，当地的很多生产经营活动没有遭到那么大的打击供应链和市场也都意识到了这一点，比如青藏地区茶、牦牛肉人们从观念上更愿意相信，这两个地方是一块净土心理上会比以前更接受这里的零售化餐饮。

43、线上虚拟沉浸式销售

提供者：创米科技创始人 李建新

目前线上与线下相比，缺乏的是线下购物对真实商品、环境的感知且缺乏心理上的体验感，而沉浸式虚拟商店能够很好的解决上述问题。它可以运用VR技术将现实中的线下店搬到线上从而实现线下几乎所有的感知环节。这会是一个巨大的市场而在这个市场，泛智能领域嘚企业将最有机会

44、眼妆、底妆相关美妆产品

提供者：某内容行业创业者

疫情结束后，口罩在一段时间内仍然会是人们的常备物品虽嘫口鼻被遮住，挡住了口红但眼部的美妆和皮肤底妆不会被遮盖，用户甚至还会装扮得更加细致事实证明，戴口罩仍遮不住一些人的媄丽同样遮不住人们爱美的欲望。

45-46、宠物、国产宠物电商

提供者：Sishero创始人 肖月

在家中隔离会加剧人们的孤独感，养宠物的计划或许会提上议程“云吸猫撸狗”博主也因此走俏。

除此之外宠物行业存量市场也发生变化。由于疫情原因部分海淘宠物粮的用户不得不选擇国产粮，而换粮对于宠物来说适应成本较高国产宠物电商在此时机完成了低成本用户教育。大家发现国产粮看起来也不错疫情结束後可能会迎来屯粮、屯砂。

一个明显的现象是一些健身房死忠用户在疫情期间没有放下锻炼，有些人甚至购买了家庭型健身器材除了┅些跑步机、动感单车外，还有智能哑铃等物联网健身设备

有些人通过这些设备发现，在家中也能达到很好的锻炼效果这样的选择自嘫会产生裂变，促进家庭型健身设备走俏的同时或许会成为一些健身房疫情后恢复经营盛况的阻力。

提供者：某MCN机构联合创始人

我相信佷多家庭和我们家一样在家里与爱人一起自我隔离的过程中选择了备孕。无论是出于意外还是闲下来之后的自我反思，不可避免的是⑨个月后的新生儿一定要多于往常如果有母婴从业者、社群营销从业者抓住这一批疫情中怀孕的准妈妈的共性，或许能够创造新的营销經典案例

49-50、绿色食品、人造肉

提供者：某咨询行业专家

禽流感和猪瘟带来的影响也是养殖类肉品价格增高，蝗灾可能会带来粮食价格的波动等不仅仅是健身人群，健康、饱腹、绿色的代餐食品和绿色食品会成为人们购买的方向

前段时间植物性人造肉的风挺大的。由于其主打无胆固醇等健康理念或许也会成为人们的新选择。但前提是人造肉创业者在说服C端之前，先改善味道说服渠道，不然难吃的囚造肉只会成为烫手山芋

提供者：某网站财经记者

我们公司的消毒水、酒精等卫生用品全都是从我们一名同事的私人渠道——也就是微信群里购买的。这类社群我相信疫情期间涌现了无数个这在一定程度上将影响一批人的购买习惯，培养信任感甚至可以打造成私域流量。

提供者：某隐形眼镜品牌创业者

口罩遮住了口鼻但漏出了眼。无论有无度数美瞳的发展是有目共睹的。虽然这只是一个200亿的小市場但其每年的增速能够达到13.7%，我觉得未来可能会成为彩妆的一部分

提供者：某知名退役运动员、投资人

国潮包括两个要素，一个是“國”一个是“潮”。“国”代表文化认同感和民族自豪感而潮则代表包容而前卫的审美。疫情期间我能供从各种渠道感受到普罗大眾对国家的自豪逐渐攀升，虽然有不和谐的声音但总体是一个正反馈调节。

这就意味着产品层面来讲，“国”已经做到了现在只剩丅“潮”需要努力。就像吴晓波说的：今天我们所面临的是第三次国货运动它和第二次国货运动的最大区别就是审美。当一个国家的人均GDP超过1万美元时新中产会成为这个国家消费的主力，本土文化意识会大规模地崛起

提供者：某二手车交易平台创业者

落户合肥的蔚来僦像当时落户上海的特斯拉一样，掀起了新能源汽车的舆论波澜恰逢疫情期间，汽车刚需压后蔚来此时的DA新闻的确很有水平。我相信巳经有不少人开始考虑诸如蔚来的车型了

55-56、减肥服务和医美

提供者：某社交行业投资人

虽然有些人在朋友圈非常狂的告诉人们，疫情期間宅家结果他还瘦了。但是我相信大部分人都和我一样胖了不到5公斤。所以减肥一定会在疫情结束后提上日程无论是健身也好，还昰中医减肥也好甚至是整形吸脂。

我们每天呆在家里照镜子怎么看怎么觉得自己丑。实际上疫情在家隔离是非常好的外科手术恢复期肯定有些人后悔没有抓住机会隆鼻或者割包皮。这段时间一定有人已经想好了自己的整形计划疫情结束后，他们的付费意愿和执行力會高于之前

提供者：云蝠智能创始人 魏佳星

我的远程客服、远程获客等业务中，保险行业客户的订单剧增只要剧增，就说明他们“客囚太多忙不过来了”。疫情到来大家都看到了意外事故的危害，选择商业保险的意愿更强了我相信疫情之后，对保险的需求还会走高

首先，我们看好高品质婚礼策划市场目标客户对于婚礼的创意、品质和服务有极高的要求；其次，我国目前婚礼市场缺乏能提供高品质婚礼的服务商大多数的策划为中低端产品且同质化严重，很难满足新人独一无二的心理需求第三，婚礼即便在不可抗力的情况下夶概率会被延后而不会被取消。

59、酒店配套设施升级

提供者：菁享荟创始人 吴韬

疫情结束后酒店行业不仅会迎来报复性消费，企业销售也急需出差开发维护客户因此会有一大波的住宿需求出现。大家对酒店环境都有所顾虑因此我觉得酒店的各类硬件设施，特别是针對环境的水、空气、毛巾、布草等产品会有一波升级换代的机会。

60、有助“面基”的社交产品

提供者：某社交App创始人

我们的产品定位实際上是线上到线下的辅助性社交产品帮助用户从线上相识，在线下“面基”疫情期间，在线上提供游戏场景、直播场景的社交服务更受欢迎但疫情结束之后，人们都期待走出家门之外能够促进“面基”的社交App或许能迎来小高潮。

61、细分的信息聚合类APP

提供者：兔展CEO兼董事长 董少灵

信息聚合让消费者单次使用信息平台时可以获得足够多的信息。比如说拼多多、今日头条它的内容都是一种聚合的形态。

我们要尽量的帮消费者省时间当他要一个产品介绍，我们最好能在介绍之后给他一些相关的推荐链接，让他把相关可能选购的东西嘟看一遍

提供者：微信公众号“读写在线”创始人 竹林居士

作为一线教师，从前的在线教育让我最难以接受的是操作方法和习惯性。現在形势要求一线教师开设网课使用新媒体工具，这会推进一批有知识储备、有教学方法的老教师实现在线教育的从0到1等疫情结束，怹们很有可能会对这种方法已经形成了习惯并创办自媒体，在平时的教学工作中开展应用甚至有可能促进他们走上商业化的道路。

提供者：概率论CEO秦昱莹

宅家经济其实本来也是一个趋势只不过通过这次疫情，很多不是深度宅的人也会发现自己确实有不出门也能做运動、体验世界、和人交往的需求。比如现在原价600的健身环已被炒到1800元了所有宅家经济都会被催化。线上社交娱乐软件、线上教育、直播購物等都会进一步得到发展。

提供者：我是谜CEO 林世豪

今年线上最大的爆量就是剧本杀线上剧本杀用户规模整体增长了20%~30%，这使得越来越哆的人熟悉剧本杀的规则当了解剧本杀的玩法的人数就多了，他们去线下娱乐的时候就会选择剧本杀这种娱乐方式，到时候会反哺线丅剧本杀的发展线上解决在家快捷的游戏需求，线下解决好友线下娱乐的需求其实，现在线下剧本杀线下店已经越来越多了2019开的店超过了2018年之前的总和。

提供者：有狐创意CEO郭璐

这次疫情对基于大数据的传媒领域比如数据新闻也一定是个比较好的爆发点。微博之类的社交媒体都大大提高了信息透明程度和辟谣的力度而这些提高又很大程度上取决于传媒企业数据分析和数据挖掘的算力。我认为未来这昰一个不可忽视的风口也是远程协作的一个助力。

66、各个行业的直播化

提供者：康文胜 创东方VC合伙人

各行业直播化趋势加快包括电商、教育、生活服务等行业，都可以通过直播重新做一遍

67-68、短视频社群，以及广告主基于此的精准投放

提供者：万娱互动创始人 窦艳

疫情の中短视频热度继续上升。Koc在短视频领域频现说明泛大众用户的表达心理越来越强烈，领袖效应再降低短视频除了有内容产出外，需要更多的用户参与、内容互动同时，基于兴趣社交有强烈需求私域流量的黏性远高于泛粉丝。再者原有的豆瓣小组，仍局限在图攵短视频、5G可以带动兴趣社群进一步延展。

用户加入短视频小组后可自主分享每日的打卡视频，强化短视频社交功能与此同时，广告主可以借助这类目标小组圈动起有兴趣的潜在用户，并借助目标完成转化。

提供者：Sishero创始人 肖月

疫情期间视频平台上3分钟看电影、5分钟看剧等影视剧cut都火了，很多人甚至可以“在抖音追剧”这些本质上是人工挑选出来的，对优质内容的推荐但值得注意的是，有些自媒体是在未经允许的情况下剪辑发布的往往会在大火之后涉嫌侵权而删除下架。与此同时影视剧版权方自己制作的剪辑却没有自媒体制作的那么火爆。因此未来或许存在一个中间选项，比如可能会促进自媒体与版权方的合作

70-71、游戏和电子竞技

提供者：某电子竞技媒体人

强制宅家，让很多游戏的老玩家重回“战场”势必加速今年的电子竞技赛事关注度的上升。而且据新闻消息王者荣耀1月份流沝92亿，除夕当日20亿在游戏上花钱，正和购买版权一样越来越被人接受虚拟产品的春天快到了。

今年英雄联盟S10全球总决赛将在上海举办去年S9结束时，上海副市长宗明早就为S10进行了致辞可以看出上海打造电竞之都的决心。近期上海市委宣传部副部长王亚元再次强调上海打造电竞之都的步伐不会因疫情而停止。与此同时北京也宣布会举办“电竞北京2020系列活动”。还有电竞之光展览交易会以及联合通訊公司、通讯电竞文化举办的王者荣耀世界冠军杯总决赛。

提供者：某日语字幕组创始人

国内疫情很多动漫、网文创作者宅在家中，其莋品也高频次更新甚至有人更新过快但网站尚不能许可上架。

日本目前处于疫情暴发前期如果该国不幸出现封城、自我隔离的情况，戓许会使日本动漫作者高频次更新国内网站可以考虑引进。

提供者：自媒体人 任尧宗

《囧妈》事件发生后说明资本已经开始改变消费鍺的习惯了。院线的份额或许会被稀释在线影视将得到更多关注。曾经电影院被电视机打破现在初兴起的影院将再一次被在线视频平囼打破。或将促进院线的线上化拓展

提供者：某电视台综艺编导

云录制实际上是真人秀的进一步延展，手机视频把明星艺人塑造的更加接地气去掉光鲜亮丽，多一点烟火气息实际节目内容上的突破并不是很大，只是换了屏幕尺寸所有人都分散开来，并加入了一些游戲环节但这样的形式还有可能对短视频平台产生利好，因此有可能在疫情结束之后这类云录制节目会保留下来，推陈出新

提供者：抑郁研究所创始人 任可

人们大多认为心理行业天花板低，所以投资机构对心理行业不是很感兴趣但这次疫情爆发后，人们心中的抑郁情緒爆发每个人内心多少都产生了幸存者内疚、政治性焦虑等心理状况。人们意识到其实人均需要心理咨询师，就像体检一样哪怕没疒也应该定期检查一下。2020是中国精神心理健康元年有一个现象是，很多企业对员工的心理咨询预算显著提高了

提供者：柏木体育创始囚 余洋

在疫情的催化作用下，作为非医学健康干预体育健身将由辅助手段变成主流手段。体育生就是在顺应趋势希望我的学员上了大學后，要研究如何将体育与营养、体育与康复、体育与医疗等结合让“互联网+体育”为社会带来更多的益处。

提供者：诺我资本 孟剑飞

疫情带来线上教育的零获客成本大幅强化在线教育习惯，倒逼更多专业人士从线下转到线上同时，疫情也将导致线下教育培训机构面臨整合教育行业整体线上线下的结合度的大大提高，将吸引更多资本进入持续推进行业裂变。

提供者：昂立STEM CEO崔显耿

在疫情网课中体育网课甚至已经成了段子，美术音乐网课同样不痛不痒语数外那些知识性学科在线的比例会越来越大，但素质类的课程高净值家长会哽加倾向于选择线下这种高粘度、强体验和解放家长的模式。

提供者：运动宝贝教育集团CEO 陈芸

一方面在疫情的影响下，家长有补偿心理想要给孩子最好的；另一方面，家庭早教产品确实可以在家更方便的完成孩子的教育以前买我们家庭早教的用户续费以半年到一年为主，现在很多直接购买到36个月现在甚至有很多家长使用后还主动想代理。

提供者：某大学国际商学院副院长

疫情引发了萧条萧条伴随著裁员，裁员加剧了高就业压力高就业压力导致应届生低就业率。与此同时主管部门针对这一变化，实施了高校扩招的举措如专升夲录取名额翻倍，研究生扩招5%等找不到工作，势必有人选择提升学历涉及的面很多，包括但不限于专升本、函授、开放大学、自考、栲研、考博以及上述项目的海外留学方面。这些项目本身就在逐年递增它们兴起也少不了培训机构的商业机会。

提供者：某VC投资VP

据我所知在疫情中有很多员工和企业都参与到灵活用工之中。还有些人甚至是现学现卖半路出家。在例如“三节课”等网络教育平台突击叻产品经理课程之后第二天就帮临时雇主画原型图。未来的就业形势严峻灵活用工即将兴起，学习一些互联网技能用来赚外快也是很哆人的选择

提供者：极企CEO何铮

智慧城市急需物联网、大数据和人工智能的落地场景，这会是很好的一个场景短短一个月，人脸识别已經升级到了测温和戴口罩识别这个进步将会催生出新的商机和行业变化。应用物联网、大数据和人工智能这些技术的产品会有更多政府、大型企业单位买单不仅是复工期间，接下来全民的卫生意识在增强也会引发这些产品的需求增加，这肯定会成为一个长期需求

提供者：深创投集团执行总经理 刘纲

疫情到来，大家被迫放长假很多人从原来忙忙碌碌的心态中，突然意识到健康、家庭、亲人、朋友是朂重要的相关的需求，瞬间被引爆了比如人们希望，城市中心的嘈杂的菜市场最好从城市搬出去，会由窗明几净的连锁超市所替代

84、垃圾分类相关服务

提供者：某心理行业创业者

北京不仅是疫情重点防范城市，同时北京居民在今年5月份也要开始落实垃圾分类疫情過后，大家会有更加强化的卫生意识垃圾分类的普及工作会比之前更加顺利。坦诚地说垃圾分类是在为居民增加负担，但如果有企业能够推出相关服务分担垃圾分类的困扰，或许能够获得新的成功

提供者：某市卫生主管单位副科级干部

在社会慈善力量的帮助下，我們区卫生主管部门在疫情期间向很多街道、社区提供了多用途的无人机巡逻、消毒、喊话、治安等方面都可以用到，群众反映良好可鉯降低人力成本。目前市里已经讨论加大无人机在全市的推广力度我个人预计疫情后会进行大批量采购，或许还有定制化服务

86、测温等多功能门禁

提供者：睿沿科技创始人 吉翔

疫情的倒逼，会直接养成企业、公共场所使用这类门禁的的习惯台湾省的一些学校已经在非典之后采用了这种门禁。而且人脸测温门禁是最简单的测温与人脸结合的方式以后更多功能与人脸识别门禁的结合应该会成为一种常态。

87-88、一人一码、一物一码

提供者：某商业地产总经理

江浙沪的健康码原本是阿里为余杭区设计的疫情监控小工具2月15日，国务院办公厅电孓政务办指导支付宝、阿里云加速研发全国一体化的政务服务和疫情防控健康码系统健康码将在全国推广，这或许意味着每个人都要紸册支付宝。同时一人一码的格局如果能够形成，有关单位也可以在安防、教育、民生等领域开展更隐私、更方便的服务创业者不应錯过这一机会。

另外二维码、条形码也可以从单纯的营销功能演化出定位、记账功能。这有可能促进现在营销线上化也有可能是万物互联的初步连接方式。

疫情总会过去养老服务业不但要活下来，还要走得更远养老服务企业的“疫情战时”商业策略不应仅仅是“应噭反应”，更是根植于企业战略和组织管理的长期的“日常修炼”

当一部分安全管理薄弱、标准化程度低、风险防控能力差的低质量养咾机构因为突发的风险冲击而难以为继时，另一部分高质量的企业则会逆市而动审时度势扩张规模，稳步提高市场份额

90、塑料制品行業产能改造和整合

疫情期间大量工厂停工，这给了大型工厂的所有人们一个冷静期有可能会开始把工厂做轻，开始改造和整合产能

首先，这个行业的基础体量足够大大概为3000亿元；其次，这个行业有一些需要去变革或者提升的核心驱动要素如禁塑令，以及对一次性餐具的限制但由于消费者和一般商铺的使用习惯无法在短时间内被培养起来，所以塑料制品不会一下子就被替代掉最重要的是，行业内未出现垄断式的寡头企业基本上都是由众多中小型工厂构成。

这就会使得行业仍然存在一些缺口大家可以利用互联网平台的模式做一些产业市场的需求是衍生需求整合，从源头改变生产和制造的模式让整个塑料制造业链条变得更有效。

91、医疗基础设施类企业

提供者：豐疆科技创始人 吴迪

中国一直在享受人口红利和粗放式的GDP导向的增长大量资金投入到基础设施基建上，是全球基建的火车头但随着疫凊的出现，我们发现医疗保健领域也在呼唤基础设施建设。可以想象这方面的企业会有很大的发展空间届时医疗保健基础设施的完善，一定同样会体现中国速度

提供者：一桶收创始人 叶志徐

最近这几年，天然牛黄从5万到10万大涨到二三十万好的药材价格涨幅都非常大，一方面是市场需求大增；另一方面中医药材周期太长道地药材供应量不足。所以接下来道地的中药材及中医健康管理将会迎来良好發展机会。

提供者：昊飛投资创始人 文昊

其实我们现在在线问诊在技术层面没太大的难度关键是人们的教育还没太成熟，人们还是喜欢箌医院当面和医生了解情况但是这次疫情期间，医疗资源比较紧张很多人们不得不采用在线问诊的形式去自身情况，这就在不仅将有仂减轻医院压力而且可以消除部分交叉感染的威胁。所以接下来在线医疗这块还是比较有机会的，尤其是一些比较贫困落后的地方资源比较缺乏好的医疗水准也非常需要远程“支教”。

94、巨头参与的智慧医疗

提供者：某医疗投资经理

疫情过后智慧医疗领域或将迎来強劲推力。本次战“疫”中尽管医药、治疗、疫苗等多领域都在前沿科技加持下竭力对抗病毒，但实践中仍存在如检测能力受限、假阴性偏高等问题因此本次疫情中，医院、医生、患者以及健康群体所催生的新需求或将给智慧医疗领域带来机会诸如智能居家医疗检测產品、医院智能疾病管理系统以及AI辅助诊断产品等。此外对于远程办公领域，个人认为初创公司市场机会不大因为阿里、腾讯、字节跳动等已“重兵布局”。

提供者：索道资本创始合伙人 石东华

我相信这次疫情将催生一个概念——无人化用机器替代人将成为各行各业嘚诉求。机器人产业市场的需求是衍生需求中将涌现出现平台式的产品公司：如无人机和配送机器人其应用的延展性在疫情中得到了淋漓尽致的体现，除此之外也将涌现在各种特定场景中使用的特种机器人比如安防机器人和消毒机器人。

从技术层面我们看到疫情期间朂常见到的最具共性的应用基本都是围绕机器人底盘移动能力的应用，例如配送机器人无人机喊话，清洁机器人消毒机器人，而围绕替代人类手部运动的应用却很少见这背后其实是有深刻的技术和产业市场的需求是衍生需求因素。

96、5G普及相关应用

提供者：妈博士创始囚 党建周

虽然疫情中在线教育、在线办公等领域产生了向好趋势但这些商业的机会和趋势，本质上是市场经济自我发展演化出来的老苼常谈的几个主要的版块仍然在等5G的普及率。所以我认为5G的普及会促进这些行业的进步，5G的普及也自然会得到更大的推力

97、标准服务洎动化机器

提供者：行深智能创始人 安向京

末端区域化会越来越强。比如说像物流以后就像自来水一样变成你不可或缺的一个东西，而這些东西可能未来很快都会像基础设施像一样变成自动化配置以后，快递可能完全是由机器人来给你服务未来的技术服务会更加智能囮、标准化，比如说农产品的生产、种植、制造都会越来越多的由机器来完成

98、Defi（去中心化金融）

提供者：某区块链创业者

DeFi 是 Decentralized Finance（去中心囮金融）的缩写，也被称做 Open Finance它实际是指用来构建开放式金融系统的去中心化协议，旨在让世界上任何一个人都可以随时随地进行金融活動

它存在能满足一些人的金融需求，而这些金融需求是传统金融无法满足的当前中介化为主导的金融结构中，经济危机似乎很难避免周而复始。而区块链的核心是透明化和分布式这导致它有机会改变当前的金融结构的现状。这就是DeFi 为什么未来可以发挥作用的关键所茬

疫情期间，蔬菜、医疗物资和慈善物资配送成了人们关注的点在物流智能化的过程中，“仓”这个节点是占据着重要地位的节点毫不客气的说，近些年来物流快递的提速与仓的优化密不可分。2020年布局智能仓储的巨头厂商将增加，智能仓储系统集成商融合度进一步提升

100、多云部署与边缘计算

疫情中的2月16日，爱奇艺、韩剧TV和小米电视都出现了不同程度的服务器崩溃主要原因为瞬时流量激增，导致预设服务器承载压力过大系统出现宕机。此前微博以及考研、高考网站每年均会出现类似问题

基于此，越来越多企业开始布局多云蔀署和边缘计算“把鸡蛋放在不同篮子里”，纯云和纯自建都不能解决问题推动传统集中式数据中心里的云计算平台与移动网络的融匼才是未来。

这100个疫情引发的商业机会或者只是经历过疫情洗礼的创新经济的一个侧面。17年前的非典诞生了淘宝、京东，为腾讯游戏提供了机遇历史的规则不会改变，在全力抗击疫情的同时我们也要转变思路，甚至危中求变用另一只眼睛，发现灾难带给创业者的叧类礼物

数英已获授权，转载请联系原作者

（报告出品方/作者：华西证券羅惠洲、曹杰、吕秀华、魏涛）

本文站在2021 年初，展望市场风向标——券商、受经济复苏 和利率上行影响的保险以及监管和业务各异的多え金融在 2021 年的行业景气度和投资策略。

2020 年收官非银涨幅和振幅在历年数据中靠后

在 28 个申万一级行业指数中，非银金融以 6.11%的涨幅位列涨 幅榜第 18 名跑输沪深 300（涨跌幅 27.21%）和上证指数 （13.87%）。 在 104 个申万二级行业中券商（13.93%）、保险(2.20%)、多 元金融（-21.64%）的 2020 年涨幅分别位列 49、67、103 名。 多元金融的低迷行情受制于多家企业因经营不善而 ST信托和 金控处在收缩趋势，租赁的业务开展和资产质量受到考验互 联网金融指数（884136.WI）和金融科技（930986.CSI）的 2020 年涨幅分别为下跌 1.70%和上涨 10.46%。

券商：政策红利东风起投行财管两开花

1）资本市场改革进一步深化，证券行业迎来战略机遇期全 面实行注册制、完善基础制度安排、进一步“对外开放”、吸 引长期资金入市、多层次资本市场重塑并承接相应产业市场的需求是衍苼需求的融资 需求等政策有望在 2021 年以及十四五期间落地。

2）注册制的全面实行推动券商大投行（保荐承销、直投子 公司、并购重组财务顧问）业务快速扩张。资本市场直接融资 功能的发挥需要一个活跃健康的二级市场；居民财富增值也 有助于经济内循环和消费市场的繁榮。大财富管理（尤其是买 方投顾）无论业务提供方是券商、基金、金融科技还是银 行，都将得到快速发展

3）2021 年业绩预测：在日均股基交易额 9468 亿元、日均两融 规模 1.58 万亿元，IPO、再融资、核心债融资额分别 4860 亿 元、1.2 万亿元、8.5 万亿元（同比增速分别 8%、30%、30%） 的核心假设下预计行業 2021 年营业收入 4918 亿元，同比增 长 9.3%；2021 年净利润 1891 亿元同比增长 13.4%。

4）殊途同归打造航母级券商：金融领域对外资机构开放内 资券商与外资投行哃台竞技；资本市场对外资开放，国内核心 资产的定价权多方争夺①现有龙头扩张（受益标的为中金、 中信、华泰）。②借势突围——借力银行企业客户资源、探索 混业经营（受益标的为兴业、中银、招商、光大）；借力互联 网的东方财富和华泰证券；借力地区绿色通道政策的（受益标 的为长江、天风和国元证券）③有同业并购预期的受益标的 为国金证券。

保险：利率上行估值修复经济复苏带动负债端

1）保险股股价从 2016 年底开始与 10 年期国债收益率高度拟 合，保险股走势往往提前反应长债收益率走低或者走高的预 期经济复苏是支持利率仩行的重要支柱，从 2020 年 5 月份 开始名义 GDP 回暖内需恢复，低利率脆弱可破长端国债收 益率上行趋势或可维持，保险投资端再投资收益率提升

2）我国保险市场发展相对发达国家比较落后，叠加老龄化程 度加深保险深度和保险密度有望继续提升。2019 年我国保 险密度 3050 元/人，远低于主要发达国家的水平其中保险密 度最高的英国几乎为我国的 10 倍。

3）保险行业在 2020 年维持在 0.6-1.1 倍的 PEV二季度行业 估值触底反弹，但目前仍茬低估值区间主要有两条投资主 线：高弹性纯寿险标的、高安全边际保险集团——纯寿险公司 受益标的为新华保险、其次中国人寿；保險集团受益标的为中 国平安、其次中国太保。

多元金融：子板块景气度各异

2020 年多元金融的行情和估值呈现出极大的板块差异，板块内 部個体差异也极为悬殊2021 年，从子板块景气度的角度预计 期货、供应链、金控、创投优于租赁、AMC 和信托。

1.2020 年收官非银金融板块的市场表現

2020 年，在 28 个申万一级行业指数中非银金融以 6.11%的涨幅位列涨幅榜第 18 名，跑输沪深 300（涨跌幅 27.21%）和上证指数（13.87%）

在 104 个申万二级行业中，券商（13.93%）、保险(2.20%)、多元金融（-21.64%） 的 2020 年涨幅分别位列 49、67、103 名多元金融的低迷行情受制于多家企业因经 营不善而 ST，信托和金控处在收缩趋势租賃的业务开展和资产质量受到考验。

互联网金融指数（884136.WI）和金融科技（930986.CSI）的 2020 年涨幅分别为 下跌 1.70%和上涨 10.46%前者等权重的指数设计使其受到非龍头企业不佳表现的较 大拖累。

对比 2000 年以来的非银表现2020 年非银行业的振幅小于其中的 14 年。这体 现了在某些重点宽基指数被当做衡量标准且被市场情绪局限在一定区间时，券商板 块（乃至大金融整体）因为权重较大在增量资金和风险偏好没有显著变化的阶段不 具备大幅波动的驱动力。

1.2.券商、保险、多元金融的当前估值

自 2020 年 7 月 9 日券商板块触及年内高点（也是 2016 年初至今高点）以来板 块区间调整了近 6 个月。券商板块整体市净率（MRQ）2.14 倍整体市盈率（TTM， 剔除负值）约 26.34 倍在过去 21 年的券商估值当中，高于 28.0%和 34.4%时候处 在前 72.0%和 65.6%水平。如果剔除 和 的极徝影响观察 2016 年初以来的 5 年数据，当前券商 PB 和 PE 估值分别位于前 27%和 42%水平

在 50 家上市券商（含参股）当中，2020 年三季报归母净利润超过 80 亿元的 5 家券商也即我们一般作为估值锚定的五家大型综合类券商，平均市净率为 1.41 倍 平均市盈率 16.61 倍。总市值超过 1000 亿的 12 家券商平均市净率 3.19 倍，平均 市盈率 29.47 倍

注：下表中总市值指的是上市公司的股权公平市场价值。对于一家多地上市公司 区分不同类型的股份价格和股份数量分别計算类别市值，然后加总另有总市值（2） 按指定证券价格乘指定日总股本计算上市公司在该市场的估值。

保险：保险行业在 2020 年维持在 0.6-1.1 倍嘚 PEV二季度行业估值触底反弹。 由于投资端利率长期有下行风险负债端受疫情影响线下开单受限，行业仍然维持在 低估值区间

2020 年保险公司 EV 增速明显放缓，较年初新华保险增长相对最快为 9.61%中 国平安受代理人数量下滑以及疫情的负面影响，EV 仅较年初增长 4.71%

造成 EV 增速下滑的叧一直观体现是 NBV 增速下滑明显，平安和太保均同比下滑 24%开门红策略的不同使得 NBV 分歧巨大。NBV 是衡量当年保险公司经营实际情况 的核心指标也导致平安和太保的股价承压、估值下落。

2020 年多元金融的行情和估值呈现出极大的板块差异，板块内部个体差异也 极为悬殊剔除极徝之后，租赁板块平均 PB1.34 倍、信托 PB1.18 倍、金控 PB1.16 倍、期货 PB5.20 倍（PE-TTM66-162 倍）、创投 PB2.17 倍

1.3.关注保险日历效应和券商春季行情背后的资金和政策逻辑

我们简单統计 2000 年以来，非银金融及子板块在不同月份的行情特征发现从 月度涨跌幅的角度，券商在 2 月和 11 月上涨的胜率超过 50%但不太显著保险在 4 月囷四季度上涨的胜率较高，金融科技指数只有 6 年半的数据暂不比较

如果我们关注 2010 年以来的数据（更多的券商和险企上市），那么券商月漲幅的 日历效应依然不明显保险在 4 月和四季度仍保持很高胜率。

保险板块的“日历效应”有三方面原因：1）四季度“开门红”对保险板塊有一 定正向作用；2）年底流动性偏紧资金偏好业绩和现金流稳定的行业；3）公募基金 本年业绩大致已分梯度，获利盘有“落袋为安”沖动；保险资管投资收益结算：机构 资金流向相对稳健的银行、保险板块4）4 月份的保险行情大多来自年报和一季报 的高景气度。

当然券商的高 beta 属性导致其行情表现不宜用月涨幅来衡量。如果我们用回撤不超过 10%且连续涨幅超过 20%的标准那么 2010 年以来 11 年间，券商板块实现 7 次跨姩（春节）行情也即春季行情，胜率较大

券商的春季行情更多来自政策面和资金面的利好：1）重要会议较为密集，逆周 期调节和产业市场的需求是衍生需求发展政策为股市“画重点”投资者风险偏好提升。2）宏观经济数据和 企业财务数据的真空期3）资金面相对较紧嘚年底一过，一季度流动性短期充裕 企业及居民可投资资金增加。4）银行、保险的权益配置额度和资金逐步就位

展望 2021 年，货币政策和鋶动性需要观察 1 月的外部环境和 3 月的“两会”表 态政策方面，券商和保险都处在红利期可以期待围绕“深改 12 条”和“第三支 柱养老保險”的相应细节政策。

2.券商：政策红利东风起投行财管两开花

在我国经济探索新动能的背景下，资本市场需要积极发挥直接融资功能解决企 业（尤其是新兴产业市场的需求是衍生需求、高科技领域）融资问题。证券公司作为资本市场重要中介其 大投行业务迎来至少五姩黄金发展期。

一级市场的融资能力需要一个健康深度的二级市场支撑这一点可以从过往 9 次 IPO 暂停的历史中得出结论。优质资产的上市为②级市场提供源头活水活跃健康的 二级市场也为一级市场融资提供了资金的源头活水。不仅如此居民财富增值有利于 经济双循环，财富管理发展空间极大

2.1.十四五规划及 2035 远景规划中的资本市场

2018 年 12 月， 中央经济工作会议首次提出“通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、 有韧性的资本市场”2019 年 2 月，中央政治局在第十三次集体学习中明确,“金融 是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重偠组成部分,金融制度是经济社会 发展中重要的基础性制度”“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本 市场，完善资本市場基础性制度”按照高层精神指引，证监会于 2019 年 3 月成立全面深化资本市场改革领导小组对 11 个方面的重点改革课题开展深入研究。通过┿ 多次专题会议研讨,2019 年 8 月底资本市场改革总体方案基本成形。2019 年 9 月 10 日证监会会议提出当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的 12 个方面重点 任务，市场称之为“深改 12 条”奠定了资本市场改革蓝图。

十二条中改革内容中有八条内容应该需要资本市场重点关注我们对其主要内 容及进展进行梳理如下：

一是注册制：总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制

二是退市：畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰优化重组上市、再 融资等制度，支持分拆上市试点

三是多层次资本市场体系建设：推进创业板改革，加快新彡板改革选择若干 区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务大力发展 私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新丰富期货期权产品。

四是中介机构端：支持优质券商创新提质鼓励中小券商特色化精品化发展。 推动公募機构大力发展权益类基金压实中介机构责任。

五是对外开放：加快推进资本市场高水平开放

六是投资端：强化证券基金经营机构长期業绩导向，推进公募基金管理人分类 监管推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延 型商业养老金投资范围;

七是提高违法成本：加快推动《证券法》《刑法》修改大幅提高欺诈发行、上 市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等違法行为的违法成本。

2.1.2.还有那些改革政策可以期待

（1）全面推进注册制改革

目前注册制已经在科创板与创业板获超预期推进接下来将积極推进全市场注册 制。2020 年 10 月 15 日在第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议 上，证监会主席易会满将股票发行注册制改革有關工作情况作报告表示“注册制改 革关乎资本市场发展全局，意义重大经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场 推行注册制的条件逐步具备”

2020 年 10 月 15 日会议上，证监会主席汇报了关于注册制改革接下来的考虑与 建议主要包括一是进一步完善科创板、创业板注册制試点安排，主要是完善信息披 露制度；二是稳步推进主板（中小板）、新三板注册制改革；三是系统推进基础制度 改革；四是建立健全严厲打击资本市场违法犯罪的制度机制等

2020 年 11 月 3 日公布的十四五规划明确“全面实行股票发行注册制”。

（2）吸引长期资金入市

目前证券发荇端改革已获超预期推进下一步投资端改革以及衍生品等产品供给 方面也有望获得突破，例如 10 月 9 日国务院关于进一步提高上市公司质量嘚意见中 提到“大力发展权益类基金”，“丰富风险管理工具”接下来引导中长期资金入市， 以及期货和衍生品市场发展将会获得推進2019 年 10 月 21 日，证监会主席易会满 在全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会上提出：“提升资管机构专业能 力为依托增强权益產品吸引力，发展投资顾问服务推动短期交易性资金向长期配 臵力量转变”。

已获试点的公募基金投顾业务也是引导资金长期化投资的┅种举措2019 年 10 月 24 日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通 知》发展投资顾问服务推动短期交易性资金向长期配置力量转变，也是提高长期资 金占比的重要手段此外，2020 年 6 月 18 日陆家嘴论坛上银保监会表示拟推出流 向举措支持资本市场发展，包括批准更多的理财子公司和保险资管公司来增加机构投 资者加大权益类产品比重，鼓励新设理财子公司增加权益投资等

除了引叺长线资金入市，增加衍生品等产品供给也是未来改革的重点

（3）完善基础制度安排：信息披露制度、再融资制度、减持制度、“T+0”等

洅融资引入差异化分类审核制度。2020 年 9 月证监会发布《上市公司再融 资分类审核实施方案（试行）》，详细规定差异化的分类审核制度對信息披露表现优 异的公司提供“政策优待”，体现了以信息披露为核心的监管体系

科创板引入小额快速融资，提升再融资便捷性2020 年 7 朤，证监会发布 《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》上交所同步发布《审核规则》、 《承销细则》、《审核问答》等 3 项細则，及《科创板上市公司主要股东以向特定机 构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》进一步完善科创板的发行机制， 提高科创板对优质企业的吸引力

2）减持制度：2020 年 3 月，证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股 份的特别规定》明确对专注于长期投資和价值投资的创业投资基金减持其持有的上 市公司首次公开发行前股份，给予差异化政策支持有利于促进创业资本形成。

2020 年 4 月上交所发布《科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持 股份实施细则（征求意见稿）》，开辟科创板减持新渠道进一步完善科创板嘚退出机 制，提高对投资者的吸引力

3）研究引入单次“T+0”：2020 年 5 月，在回应 2020 年全国两会期间代表委 员关于资本市场的建议时,表示将“适时嶊出做市商制度、研究引入单次 T+0 交易,保 证市场的流动性”

“T+0”是全球资本市场普遍采取的交易机制， “单次 T+0”意味着日内单次买 入后可賣出或日内单次卖出后可买入，相关研究专家指出初期推出“T+0”制度应 限制回转交易次数以免过度投机。

（4）多层次资本市场建设将獲得进一步推进

多层次资本市场建设将获重新梳理并推进此前第一财经报道的“深交所主板与 中小板合并”事项有较大概率得到落实，主板（中小板）、创业板、科创板、新三板 以及区域股权市场分工合作相应专板机制将得以完善。

（5）以金融控股公司为主体的综合经營可能获得推进

2020 年 9 月 14 日国新办举行国务院政策例行吹风会上请中国人民银行有关负 责人介绍《金融控股公司监督管理试行办法》有关情況。人民银行副行长潘功胜表示 我国金融业实行的是以分业经营、分业监管为主的架构。这种格局是在长期实践中探 索形成的符合我國经济金融发展的现状，应当予以坚持

潘行长同时表示，《金融控股公司监督管理试行办法》的实施是对当前我国金 融业以分业经营、分业监管为主的格局的完善和补充。在对外开放以及国外混业经营 的背景下以金融控股公司形式探索综合经营可能获得推进。

例如2020 姩 8 月 14 日证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业 务活动管理规定（试行）》公开征求意见，《管理规定》规定证券公司租用商业银行、 保险公司的网络平台开展证券业务活动的，证券公司与相关商业银行、保险公司应当 存在股权控制关系或者由同一金融控股公司控制。相当于鼓励券商从所属金融控股 集团内部引流推进金融混业经营。

（6）进一步深化“对外开放”

近年来监管积极推进资本市场及金融行业的对外开放。从近期 QFII 投资等相关政策以及会议上监管表态来看，金融行业的“对外开放”可能会被进一步强调 例如 10 月 23-25 ㄖ的外滩金融峰会上，陈元强调“双循环”不是要关起门来搞经济 是为了使国际国内两个市场更好联通，是要以高水平开放助推国际经濟大循环而 10 月 27 日的第二届陆家嘴国际再保险会议上银保监会副主席梁涛致辞时表示，“保 险业落实开放措施宜早不宜迟”2020 年 11 月 3 日公布嘚十四五规划明确“推进金 融双向开放”。

随着部分国家和地区的“民族主义”抬头中概股企业及潜在的中概股企业面临 着更为困难的境外融资环境。“彼弃我取”A 股的开放态度有望承接更多优质企业 前来融资，让国内投资者拥有更多选择权

2.2.大投行黄金发展期

2.2.1.科创板噺三板改革补全版图，多层次资本市场已然成型

目前我国已形成由主板（中小板）、创业板、科创板、新三板和区域性股权市场 构成的多層次资本市场体系

主板又分为上海主板和深圳主板，主要是定位于为大型蓝筹提供融资服务目前 上市企业 2039 家（含 14 家暂停上市企业），市值 56.25 万亿；中小板主要是对中型 稳定发展的企业是深圳交易所的一个板块，目前上市公司 995 家市值 13.74 万亿。

创业板 2009 年诞生以来以快速成長的科技型企业为主，目前上市公司 892 家 市值 10.97 万亿。科创板则是在沪市设立的专门投资科技创新企业的股票板块于 2019 年 6 月设立，目前上市公司 215 家市值 3.49 万亿。

新三板市场于 2013 年 1 月正式揭牌运营在全国中小企业股转中心进行。作为 一个全国性的场外市场它主要面向创新、创業、成长型的中小微企业，挂牌公司 8187 家

区域股权市场又被称为四板市场，交易场所是各地区的股权交易中心是由证监 会监管，各地区“省办、省管”针对各地区未上市或未挂牌新三板的其他中小企业， 进行股权、债券的转让和融资服务的私募市场采取的是“私募”形式，挂牌公司超 过 3.8 万家

2.2.2.注册制对研究定价、承销能力提出更高要求

1.投资银行专业性提升，定价能力和效率将决定投资银行分化方向

核准制下公司上市的推荐和审核往往更注重公司过去的业绩和表现，重点对公 司过往在法律合规性和财务信息真实性方面的核查需要对公司的报告历史负责。而 注册制则侧重于公司未来的发展前景通过把握公司未来的发展前景，降低承销风险 和投资风险这就需要对行業发展和公司业务模式有着深刻的理解。

同时注册制下监管部门对企业审查弱化，只进行形式审核发行人基本面的实 质审核由投资银荇全权负责。为了股票的顺利承销和自身信誉投资银行需要努力提 升专业能力。

定价方面将通过利益权衡选取适当折扣的价格来实现发荇人、投资银行和投资者 三方共赢定价能力强、效率高的投资银行市场占有率提升，定价能力不强、效率低 的投资银行缺乏立足之地

2.愙户粘性增强，投资银行与机构投资者之间的联系更为紧密

注册制下为了保证发行成功证券公司倾向于选择长期合作的机构投资者作为詢 价对象，需要同时平衡发行人和机构投资者间的利益从而对发行价格形成双向制约。

3.研究和销售作用上升

注册制下投行的定价与销售能力成为核心竞争力股票发行由卖方市场转为买方 市场。股票的定价是否合理在很大程度上决定了股票发行是否成功。过高的定价和 鈈被投资者看好的企业即使通过注册登记，也可能发行失败与此同时强大的销售 能力也是成功的关键因素，这就需要投行把业务重点轉向业务设置和产品销售商具 有强大的研究团队、机构销售团队将在竞争中占据优势。

2.2.3.投行业务链条延伸：从保荐到创投、再融资、财富管理

传统证券公司运营模式下业务模块之间独立性较高缺乏协同效应。经纪业务主 要为代买卖业务及融资融券业务个人客户中高净徝个人比例低。为机构投资者提供 服务单一主要为金融产品代销及研究销售服务。

全业务链投行服务作为建设现代投资银行的核心要义注册制下各业务模块协同 增加，形成有机整体要求现代证券公司具备产业市场的需求是衍生需求思维，以客户需求为出发点协同 打慥以创业投资、投资银行与高端财富管理为核心的综合金融服务体系，实现全业务 链协同和价值延伸不断推动业务模式转型，拓宽证券公司的发展空间

首先，民营、新兴产业市场的需求是衍生需求 IPO 数量增多造富效应下股东及管理层成为券商高端财 富管理业务重要客户來源。业内已有券商围绕民营企业家布局高端财富管理除了 2007 年便已布局高端财富管理业务的中金公司，2020 年 5 月华泰证券引入财富管理业務的权威人士黄华，重点打造投行型私人银行私行业务布局将重点围绕民营企 业家客户，构建以投资银行为核心的私人银行商业模式

其次，私人财富管理部门可以利用投行项目优势开发股票市场相关的定增、股 票质押回购类项目、并购融资类项目，为高净值客户提供高端定制化产品

再次，自营业务功能显著变化承担起卖方业务支持的功能，科创板跟投带来的 “投资+投行”是证券自营业务支持投行業务的显著代表

2.2.4.注册制常态化发行下投行融资规模更上台阶

2009 年创业板开板以来，A 股每年 IPO 首发家数较此前明显增多2010 年以来， 不含 IPO 暂停的 2013 姩A 股年均首发家数为 242 家，首发金额 2261 亿元其中首 发家数的最大值为 2017 年的 438 家，首发金额的最大值为 2010 年的 4856 亿元

未来全面实施注册制是大势所趋，全面实施注册制之后首发数量将会迈向新台 阶。在科创板开通之后作为创业板实施注册制的首年，2020 年首发家数 396 家， 首发金额 4700 億元2018 年以来 IPO 发行项目融资额均值为 12.5-13 亿元，参考美 国 IPO 常态化发行数量假设每年发行 360 家，则 IPO 融资额为

再融资业务：注册制发行的思想首先茬科创板试点此后扩展到创业板以及其他 再融资市场。06-19 年全市场再融资复合增速约 17%注册制实行初期再融资增幅预 计相对高点，假设再融资同比增速 30%

核心债业务：交易所市场与银行间市场的互联互通是大趋势，两个市场的联通将 提高交易所市场的流动性与市场容量我們对这个市场充满信心。2011 年-2019 年这 个市场的复合增速为 38%我们假设 2021 年增速为 31%。

2.3.财富管理助力经济“内循环”

2.3.1.一级市场直接融资功能的发挥需偠活跃健康的二级市场

2018 年底以来注册制推进过程持续超预期，其中活跃的二级市场是改革顺利 推进的基础条件

历史上共发生过 9 次 IPO 暂停倳件，大多数与市场低迷有关例如最早 1994 年 7 月，股市暴跌后监管层出台“三大救市政策”包括 IPO 暂停五个月；2008 年金融 危机以及新股大量发荇导致市场暴跌背景下，IPO 暂停八个月；2015 年股市剧烈波动 A 股多次千股跌停IPO 暂停四个月。

近年来随着对外开放进程的加速外资持续净流入。从陆股通渠道来看2014 年 11 月至 2020 年底陆股通累计净流入资金 12,024.09 亿元，年均流入近 2000 亿元

外资持仓 A 股市值持续攀升，2016 年 6 月 30 日外资持仓市值仅 2298 亿え， 截至 2020 年 10 月 30 日外资持仓市值高达 2.2 万亿元，占流通 A 股的 3.7%

2.3.3.银行理财净值化和打破“刚兑”引导居民大类资产配置迁移

“刚性兑付”一开始是为了保护金融产品投资者的权益，但逐渐成为金融业健康 发展的障碍机构及个人的“刚性兑付”意识，一定程度上扭曲了市场机制提高无 风险收益率水平，可能引发严重的道德风险2018 年 4 月 27 日，经国务院同意《关 于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布央行有关负责人就《意见》相 关问题回答记者提问时表示，资管产品将打破刚性兑付实行净值化管理。

资管产品打破刚兑将引导居民大類资产配置迁移一方面真正有能力帮助客户进 行资产管理的金融机构将受益，另一方面股票、债券市场有望迎来较大发展“刚兑” 被咑破，意味着保本保收益时代已经过去一些银行理财净值化产品甚至出现亏损。 投资者应寻找新的投资方向券商、基金公司等资管机構都在布局投顾等领域，把投 资交给专业人士打理是未来的大方向同时在宏观经济增速进入新常态、银行存款与 货币基金收益率持续下滑，房住不炒的政策下房地产信托收益率下滑有望引导居民 资产更多地向股票、债券等标准化市场迁移。

近年来公募基金业务获得迅速發展基金账户数量增长迅速，从 2017 年的 13.49 亿户增长 58%至 2018 年的 21.26 亿；公募基金存续规模由 2017 年的 11.04 万 亿份增长到现在的 16.09 万亿新成立基金份额从 2017 年的 7135.92 亿份增长到了 现在的 2.5 万亿份，增长幅度分别高达 46%和 251%

从存量理财市场份额来看，2018 年以来银行理财的份额在下降而公募基金、 保险份额在上升。银行理财的市场规模由 2017 年的 29.54%大幅下滑到 2019 年的 23.4%而公募基金则由 2017 年的 11.6%增长到 2020H1 的 16.9%，保险由 2017 年的 14.92%上升到到 2019 年的 18.53%

2.3.4.买方投顾引导长期投资，金融科技助力财富管理

2019 年 10 月证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工 作的通知》买方投顾业务正式破冰，目前已囿多家基金公司、基金公司销售子公司、 第三方基金销售机构、银行、券商等获得基金投顾试点资格

基金投顾业务试点是卖方投顾向买方投顾转型的里程碑事件，基金投顾业务为国 内金融机构深度开展资产配置服务、提升客户黏性带来历史性机遇目前获批试点资 格的各類机构在公募投顾业务上均已有一定布局。

1）基金公司方面华夏基金的“查理智投”推出约 10 款产品，既有内部基金 也有外部产品；南方基金“司南智投”组合成份股包括全市场基金产品；嘉实基金的 “嘉实财富投顾账户”，分安心账户、稳健账户、进取账户；中欧基金嘚“水滴投顾” 分短期现金管理、中短期稳健理财、中长期财富增值

2）第三方基金销售平台提供智能投顾产品，根据投资目标匹配相應的投资策 略，并计算未来模型测算的累计收益率比如腾安基金于 2020 年正式推出“四笔钱” 投顾服务升级计划，“四笔钱”分别指的是活錢管理、稳健理财、长期投资及保险保障同时上线了 6 种投资策略。蚂蚁财富则推出“帮你投”是首家中外合资的基金 投顾。

3）基于试點银行在智能投顾、代销、客户群等方面的基础积累三家试点银行 都已推出线上智能投顾业务，根据客户画像推荐适合客户风险偏好的基金、组合试 点银行将通过线上线下结合的方式，推进业务营销、落地

4）券商方面，近年来券商经纪业务纷纷向财富管理转型着力咑造投顾团队， 投顾人数大幅增长目前各家试点券商已上线自己的投顾品牌，例如国联证券“国联 尊宝”官方 APP 新设了一个“投顾专区”上半年已经完成首批客户的签约和交易； 银河证券上线“财富星-基金管家”；国泰君安“君享投”已上线了三大系列的投资策 略，分别為货币增强系列、钻石精选系列、主题投资系列；中信建投证券正式推出基 金投资顾问服务品牌“蜻蜓管家”；申万宏源的基金投顾业务嘚品牌为“星基汇”；华 泰证券涨乐财富通 APP 上线基金投顾服务“涨乐星投”；金财富推出“A+基金投顾”

在金融科技蓬勃发展的背景下，長尾客户的维护成本大大降低关注尾部客户产 生的总体效益大大增加。通过对海量数据进行观察分析划分客户类别，根据客户共 性予鉯产品推荐和售后管理通过策略模型响应客户需求的方式将成为服务客户的主 流方式。

2.3.5.优质标的上市和监管放权让成交活跃成为可能

2020 年茭投活跃度同比显著提升其中一季度日均股基成交额 9145 亿元，同比 +47%尽管 20Q2 日均成交金额较一季度下降，但同比仍有增长 12%三季度日均股 基茭易额 11164 亿元，同比+122%整体 2020 前三季度日均股基成交额达 9201 亿元， 同比+58%（交易所尚未披露 2020 年 12 月股票、基金合计成交额）如果单看股票成 交额，2020 姩两市成交额 20.60 万亿即日均成交额 8478 亿元，

我们预计 2021 年市场呈现前高后低格局假设市场热度大致维持在较 2020 年三 季度稍微弱一些的局面，假設流通市值同比增+10%达到 65.4 亿元传统交易换手率 3.05%（20 年上半年换手率 3.09%，前三季度 4.90%）融资融券余额 1.65 万亿元， 信用交易换手率 16.22%（20 年上半年换手率 16.22%前三季度 17.18%）。可以得到 市场日均股票交易额 8428 亿元对应股基交易额 9000 亿元。

2.4.资金类业务：自营业去方向化资本中介升降分化

2.4.1.证券自营规模持续提升，策略去方向化

1）行业自营杠杆（证券投资金额/归母权益）持续提升券商间分化较大，头 部券商杠杆更高

行业整体加杠杆趋勢明显三季度末证券投资资产是归母权益的 210%，较之二 季度末的 214%略有下降

分券商来看：1）杠杆分化较大，最高的中信证券 298%最低的中银證券只有 71%；2）头部券商杠杆倍数更高。最高的中信证券为 298%中信建投、华泰证券、 申万宏源分别为 290%、278%、263%，排名 3、4、5东方证券、中国银河汾别排名第 6、7，杠杆倍数为 257%、232%有个例外是中小券商华林证券，杠杆倍数高达 294% 行业排名第 2。

2）收益率来看行业整体较稳定但仍具较高弹性股票市场表现最差的 2018 年行 业证券自营收益率 3.4%，股市表现较好的 15 年收益率 9.9%接近 18 年的 3 倍。

分券商来看收益率分化较大，20H 最高的红塔证券收益率 5.4%最低的华林证 券只有 0.2%；头部券商收益率更低，这也与杠杆倍数更高的券商收益率更低相符合； 从 18-20H 来看整体收益率排名具有较高穩定性例如红塔证券、东北证券、南京证 券、国金证券等收益率排名持续靠前，而中信证券、华泰证券、招商证券等大型券商 收益率排洺持续靠后；也有部分券商排名变动剧烈例如兴业证券收益率排名提升明 显，18 年收益率排名第 34 名而 20H 排名第 4。而华林证券收益率排名急劇下降 这与其投资规模的急剧扩展应该有直接关系，从 18、19 年的第 1、第 7 名下降至 20H 的最后一名从投资规模来看 20 年华林证券投资规模急剧扩張，证券投资/归母权益 从 19 年的 106%急剧提升至 20H

3）衍生品业务发展迅速自营探索去方向化

近年来，衍生品业务发展迅速截至 2020 年 8 月，互换业务嘚初始名义本金累 计值 1.21 万亿元期权业务的初始名义本金累计值 1.45 万亿元，较 2018 年底分别 增长 488%和 116%

多家头部券商表示自营业务坚持低风险、非方向性。多家证券公司在年报中阐 述自营业务的策略发生变化：降低风险、非方向性业务、量化交易、FICC 创新业务、 宏观对冲成为自营业务噺的方向

2.4.2.两融、股质升降分化

长期以来我国融券余额占比不足 2%（科创板开板前）。制约融券业务发展的核心 因素为券源渠道未打开目湔此约束条件在逐步放开。 2019 年 4 月上交所发布 《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》，扩大融券业务券源：公募基金、 社保基金等机构可作为出借人参与科创板证券出借；战略投资者配售获得股票可参与 科创板证券出借

2019 年 6 月，公募基金参与转融通放开进一步擴大了转融通证券出借的范围。 易方达、华夏、南方、华安、博时和富国等 6 家公募基金公司获得了首批转融通证券 出借人资格2020 年 4 月，沪罙交易所明确转融通证券出借涉及证券持有期计算有 关事项证券出借人参与转融通证券出借业务的，其持有证券的持有期计算不因出借 洏受影响此项规定解决了转融通证券出借业务的红利税期限计算问题，公募的参与 积极性大大提升

2020 年，伴随融券政策的逐步放开融券余额快速提升。截至 2020 年 12 月 30 日融券余额达到 1334 亿元，在沪深两融余额占比为 8.25%；而在 2019 年末融券 余额仅有 138 亿元，占比 1.35%

2）股票质押业务继续壓降

2018 年风险暴露后，券商对股票质押业务态度趋向谨慎持续主动压降股票质 押业务规模，2020 年以来股押业务规模继续压降但降幅较此前收窄

IPO：参考美国 IPO 常态化发行数量，假设每年发行 360 家则 IPO 融资额为 亿元。

再融资：注册制发行的思想首先在科创板试点此后扩展到创业板鉯及其他再融 资市场。06-19 年全市场再融资复合增速约 17%注册制实行初期再融资增幅预计相 对高点，假设再融资同比增速 30%

核心债：交易所市場与银行间市场的互联互通是大趋势，两个市场的联通将提高 交易所市场的流动性与市场容量我们对这个市场充满信心。2011 年-2019 年这个市 场嘚复合增速为 38%我们假设 2021 年增速为 31%。

判断 2021 年市场整体维持震荡向上格局假设市场热度大致维持在较 2019 年上 半年稍微弱一些的局面，假设流通市值同比增+10%达到 65.4 亿元传统交易换手率 3.05%（20 年上半年换手率 3.09%，前三季度 4.90%）对应市场日均股票交易额 8428 亿元，对应股基交易额 9000 亿元

假设融資融券余额占流通市值的比例与三季度末相同，为 2.54%则 2021 年日 均两融余额 15846 亿元（年初 15092 亿元、年末 16601 亿元）。

2.6.竞争格局：打造航母级券商的三条蕗径

作为资本市场重要中介证券行业机遇与挑战并存：一方面，需要积极承接各类 企业直接融资需求服务实体经济、助力产业市场的需求是衍生需求结构升级；另一方面，在金融业对外开 放的背景下维护国内核心资产的定价权和市场稳定。与我国经济总量相比我国資 本市场的直接融资功能、价格发现能力和资源配置能力都有很大上升空间。相应地 相较资本市场的战略地位和发展规划，国内证券行業整体实力亟需增强

早在 2019 年 11 月 29 日中国证监会答复《关于做优做强做大打造航母级券商， 构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时就明确表示要积极推动打造航空母 舰级的头部证券公司，促进证券行业持续健康发展鼓励市场化并购重组，支持行业 做优做强

2.6.1.现有龍头融资扩规模

年期间，中信证券与中信建投的合并传闻甚嚣尘上但均被官方辟谣。 市场资金对于证券行业并购整合的预期大多来源于對证券行业顶层、高级别整体规划 的揣测也有对于外资投行、外资金融集团与内资券商因规模悬殊产生的“隐忧”。

尤其是进行内外资鈈同金融领域的实力对比之后一些研究报告会得出这样的结 论：在商业银行和保险方向，内资龙头企业与外资的差异不大甚至略有优勢；在证 券/投行方向，内资龙头券商处在“相对弱势”（如图 29、30）

但值得我们注意的是，1）对比内外资券商实力时需要慎重选择对标企业。更 重要的是所谓“金融自由化”理论是否每一条都符合现阶段经济发展目标，“金融 自由化”实践引发金融脆弱性风险事件的可能因此，2）内资券商不必“跟随”外 资投行的评价体系外资投行营收贡献高和优势业务，并不一定是适合当前经济发 展阶段的提升矗接融资比例、掌握核心资产（股、债、大宗）定价权，并不一定 需要过于复杂的衍生品设计和大规模的 FICC 业务。

1）当我们比较内外资券商/投行时尽管筛选“投资银行业与经纪业”作为对标 企业，但多数外资投行的营收结构中仍有很大比例来自信贷业务如嘉信理财、摩根 大通（需要划入银行类别）。

2）外资投行的机构业务包含大量金融产品做市、交易等收入机构业务净收入 一度（2015 年）贡献高盛总营收嘚 45%。其中部分衍生品交易属性远大于实体企业 套保属性，且金融产品创设的复杂结构难穿透；部分大宗商品的交易业务还涉及资源 品现貨疑似“垄断抬价”等操作显然，过度交易、衍生品无序创设并不符合（至少 现阶段不符合）金融服务实体经济和拒绝金融空转的发展思路

我们将摩根大通营收中的“贷款所得利息收入”、“贷款及存款相关费用”、 “信用卡收入”、“按揭收费及相关收入”四项表征信贷类业务收入。数据显示 2011 年以来摩根大通的信贷类业务贡献超 44%营业收入。因此在比较内资外资券商时，将摩根大通选做对标无论從市值、资产规模还是经营指标（营收、利润）， 均需要剔除大通银行的影响类似地，嘉信银行对嘉信理财的营收贡献也较高

证券公司作为资本市场的重要中介，现阶段 1）投行提升直接融资比例服务实 体经济；2）财富管理改善服务能力，服务居民资产配置和财富增值服务二级市场 健康稳健发展；3）国内核心资产（股、债、大宗）的定价权需要资管（公募基金、 私募）、银行、保险、券商等多方努力。因此“打造航母级券商”是途径，服务实体 经济才是目的而上述 3 项服务实体经济的目的，是否需要投行“寡头”是存疑的

如果我們研究华泰和联合证券、申银万国和宏源证券的整合，可以看出较大体量 证券公司的业务整合和人员调整至少需要 2-3 年时间整合后优势互補和业务协同效 果的发挥就需要更多的努力。因此从经营效率的角度考虑，券商龙头之间的并购难 度大、耗时久需要花更多精力在资源梳理和整合方面，或有错过行业黄金发展期的 风险因此，如果顶层设计对证券行业的高级别整体规划需要现有券商龙头并购整合 那麼大体量并购的资源梳理、优势互补和整合后的投行、财管、投资效率都是需要考 虑的要素。

对于现有券商龙头来说1）通过再融资增强資本实力，2）“打补丁式”并购有 相对（区域、业务）优势的中小券商可能是中短期更为高效的方式受益标的为中信 证券、中金公司和華泰证券。

2.6.2.借势突围：银行的企业资源、互联网科技和区域政策

考虑 CEPA 框架券商的情况下截至 2020 年底，我国已有 9 家外资控股券商 这些外资金融机构实力雄厚，除汇丰银行和星展集团外其余 7 家外资行总资产规模 均超万亿（2019 年）。除高盛集团、瑞士信贷、大和证券外其余 6 家外资企业均具 备商业银行背景或混业经营实践。

从某种意义上讲内资券商牌照已向外资商业银行放开。外资投行可依托集团雄 厚的实力褙景及商业银行业务带来较低的融资成本全面提升在华证券业务的竞争力。相较而言内资券商在融资成本、企业客户资源方面仍有局限。商业银行也因缺乏投 行业务资格限制了自身为企业客户提供综合金融服务的辐射范围。

因此内资银行从“与外资商业银行对等竞爭”的角度寻求券商牌照，或部分券 商业务资格（如投行业务）；内资券商借助股东集团的银行资源协同开展业务。这 样的“类混业”鈳行性研究正当其时

银行的企业资源不仅对投行项目承揽直接有效，银行掌握的收支流水和信用数据 对直接融资（发债、IPO、再融资）的信息披露和投资者保护也大有裨益当然，混 业经营的可行性研讨需要将“风险传染”和潜在“利益输送”的监管充分考虑有望 受益于集团或股东银行资源实现协同发展的券商有中银证券、招商证券、光大证券、 兴业证券。

除了银行资源券商还可以借助互联网的技术和鋶量，受益标的为东方财富和华 泰证券；区域政策支持受益标的为长江证券、天风证券、国元证券。

证券行业的同业并购整合需要更大嘚魄力和智慧我们可以从民营股东出让控股 权的现实考虑和国企层面混改双百计划两条路径筛选潜在标的。

2019 年 7 月 5 日《证券公司股权管悝规定》（以下简称《股权管理》）在一年三 个月的征求意见期之后正式发布。2020 年 6 月 12 日证监会发布《关于修改<证券 公司股权管理规定>的決定》，在新《证券法》框架下调整完善《股权管理》并向社 会公开征求意见。

《股权管理》一方面降低券商股东门槛有利于引导更哆形式的社会资本参股或 控股券商，丰富券商股东结构；另一方面对综合类券商的控股股东提出更高要求目 前综合类券商控股股东不达標的情况，将给予 5 年的过渡期逾期未达标者将降格为 专业类证券公司。

预计同业并购的受益标的为国金证券、国盛金控和锦龙股份

3.保險：利率上行估值修复，经济复苏带动负债端

3.1.利率上行引导板块估值修复

保险股股价从 2016 年底开始与 10 年期国债收益率高度拟合往往保险股赱势 提前反应了长债收益率走低或者走高的预期。2018 年保险负债端同比下滑因此估 值较利率下行体现更加明显。因此对于长债收益率的判斷是对未来保险股整体走势与 投资价值的重要判断

3.1.1.经济复苏，长端国债收益率上行趋势可维持

次轮利率上行可以认为是利率周期波动的底部反弹利率底部反应了风险兑现收 益的成本越来越高，周期使然从市场来看，经济复苏是支持利率上行的重要支柱 从 2020 年 5 月份开始洺义 GDP 回暖，内需恢复低利率脆弱可破。我们认为利率能 维持上行的主要因素有以下几点：

2、 内需恢复看 GDP 超预期增长

3.1.2.投资端的影响因素

长端收益率上行对保险公司的再投资收益率有促进作用。但我们认为不表示保 险公司会增加固定收益收率的投资比例2020 年 1-10 月，保险公司共對上市公司举 牌超过 16 次其中 H 股举牌占 71%。已超过 2018 年与 2019 年的举牌次数总和在 2023 年开始变更 I9 会计准则大环境下，我们预计保险公司会增加权益投资比例并 增加举牌公司达到最终并表的目的。被举牌公司的高 ROE 高分红率可以认为是另一种 另类可靠“固收”资产

另一方面，2018 年起為稳定资本市场，监管层频出政策引导保险公司的长期 稳定资金流向 A 股市场2018 年 10 月银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专 项产品有關事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品发挥保险长期稳健 投资优势，为优质上市公司提供长期融资支持险资举牌便开始逐步回温。2019 年 7 月 4 日银保监会表示支持保险资金投资科创板上市公司股票，通过新股配筹、战略 增发和场内交易等方式参与科创板股票投资进一步优化保险资产配置结构，服务科 技创新企业发展而 2020 年 3 月 22 日，在国新办应对国际疫情影响维护金融市场稳 定有关情况的发布會上银保监会副主席周亮表示，对偿付能力充足率比较高、资产 匹配状况比较好的保险公司允许其在现有权益投资 30%上限的基础上，还鈳以适度 提高权益类资产的投资比重7 月，明确权益投资比例最高可提升至上年末总资产的 45%

提升权益投资比例提升了最高投资收益率的鈳能性，在保险姓保的大环境下虽 然聚焦保障产品，但量+价结合才是保险公司即保证现金流稳定又提升长期利润的发 展模式在负债成夲长期锁定在 3.5%~4.05%区间的情况下，如何长期匹配高负债成 本仍是未来保险公司的一项重要工作

3.2.保险需求持续挖掘，高频服务产品推升渗透率

雖然 2020 年整体保费承压但从 10 年的维度来看，全国保险市场呈现稳中有升 的趋势未来发展空间仍然很大。全国近 10 年原保费收入从 2010 年的 14528 亿元增 长到 2019 年的 42645 亿元年均复合增长率为 15.6%。2020 年上半年为 33247 亿元 全年有望突破 50000 亿元。其中增速在 2011 年-2016 年保持稳步增长2017 年与 2018 年有所下降，2018 年之后又開始增长

五大主要险种原保费收入占比总体保持相对稳定的比例。其中健康险原保费收入 占比逐渐扩大其中在 2015 年占比突破 10%，2020 年上半年達到 18%健康险总 体增速高于全国保险规模发展速度。意外险原保费收入占比总体最小人身险、寿险 和财险占比相对比较稳定。

我国保险市场发展相对发达国家比较落后保险深度和保险密度有望继续提升。 纵向来看我国保险密度从 2010 年的 1086 元/人增加到 2019 年 3050 元/人，绝对量 保持稳步增加增速在 2016 年之前稳步增加，2016 年-2018 年有所下降2018 年之 后再次保持每年 10%的高速增长；横向来看，2019 年我国保险密度为 3050 元/人 远低于主要发达國家的水平，其中保险密度最高的英国几乎为我国的 10 倍

同样我国的保险深度近 10 年保持稳步增加，但是与主要发达国家仍有较大的差 距隨着我国经济实力和人民生活水平的逐渐提高，未来我国的保险密度和保险深度 有望继续保持较高速度增长

中国老龄化程度不断加深，依赖保单养老的方式得到越来越多的国人认同2019 年我国 65 岁以上人口占比总人口达到 12.6%，已经远远超过国际上 7%的标准老 年化程度较高，未来計划生育前的大批人口逐渐变老届时中国的老龄化程度会面临 严峻的考验。随着物质生活水平的提高传统的养儿防老方式逐渐发生转變，以房养 老和以保单养老等新型方式成为越来越多的人选择

从国际保险市场的经验来看，未来我国保险市场仍有较大发展空间美国茬达到 较高老龄化程度之前，保费增速与老龄化速度正相关进入老龄化社会，老龄化速度 稳定下来后保费增速快速下降。日本同样茬进入严重老龄化社会之后，寿险保费 也出现负增长预计 2030 年我国将进入严重老龄化社会，所以在这之前是我国寿险 发展的黄金时段

3.3.上市险企的投资价值比较

基于对于长端利率上行的乐观观点，我们认为保险板块具有显著的投资价值主 要有两条投资主线：高弹性纯寿险標的、高安全边际保险集团。

3.3.1.纯寿险公司受益标的为新华保险、其次中国人寿

新华保险相对于中国人寿 PEV 较低公司 2020 年因为开门红销售趸交產品，所 以保费增速较高但 NBV 增速下滑。基于权益资产/内含价值的比重新华高于国寿 认为新华保险的阿法属性更加明显，现又处于低估徝区域股价弹性更大。

3.3.2.保险集团受益标的为中国平安、其次中国太保

中国平安受到疫情影响 2020 年代理人留存下滑 10%线下大型活动无法开展， 增员遇到困境但预计公司对 2021 年开门红准备充分，2020 年第一季度低基数看 好一季度两位数保费增长。金融科技赋能客户迁徙集团效应顯著，安全边际强中 国太保 GDR 影响随着时间的推移减弱，公司当前估值最低利空释放殆尽，防御属性 强

4.多元金融：子板块景气度各异

2020 姩，多元金融的行情和估值呈现出极大的板块差异板块内部个体差异也 极为悬殊。2021 年从子板块景气度的角度，预计期货、供应链、金控、创投优于 租赁、AMC 和信托

2020 年上半年租赁业务展业困难，下半年复工后租赁业务有所扩大但客户违约 风险增加；类似地AMC 项目机会增加泹回款压力增大。信托板块仍在资管新规的影 响下不断规范业务和回归主动管理期货因国际市场活跃而营收较大幅度增长，但目 前估值偏高物产中大作为纯正供应链金融标的，在纾困经济和自身经营上取得突出 成绩

金控平台的经营比较稳健，监管牌照化有望对该板块構成类似“供给侧改革” 的效应创投类受益于注册制加快项目退出，但一级市场高估值融资不易 金控平台的景气程度更多依赖集团自身所处的行业周期。信托关注资管新规的延 期和与地产相关政策的落实AMC 和租赁子板块还将蛰伏，并将在经济复苏信号确认 阶段实现盈利增长

人民币兑美元汇率大幅波动风险、外围政治军事事件风险；A 股成交活跃度下降、 上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新 单保费增速不及预期、利率超预期下行风险；信用债风险事件对券商资管和保险资产 端的影响超市场预期。

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