关于上证50和中证500两个指数的完全深度剖析【期货吧】_百度贴吧
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关于上证50和中证500两个指数的完全深度剖析收藏
1上证50上证50成份股作为沪深300中市值最大的那部分股票，虽然股票只数不多，但其交易量却非常大。从投资角度来看，由于上证50成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，因此在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级B。相比金融分级B而言，上证50期货不仅拥有T+0及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。从套期保值功能来看，上证50成份股作为沪深300的一部分，可以组合使用上证50和沪深300股指期货,从而更加灵活的控制风格暴露。在套利方面，上证50品种的推出在目前跨期套利的基础上，增加了跨品种套利的机会。下面，我们详细介绍一下上证50指数各方面的特点。1.1. 上证 50 指数编制规则上证50指数包含了上海证券交易所中规模大、流动性好、最具代表性的50只股票，以期综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。具体的，上证50指数的成分股是由上证 180样本空间内，根据总市值、成交金额对股票进行综合排名所得的前 50 只股票构成的（市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外）。在权重的设置上，上证50指数采用派许加权的方式，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。具体来说，在调整股本数上采用的是分级靠档的方式对成份股股本进行调整。具体的分级靠档方式如下表所示：上证 50 指数每半年调整一次成分股。按照目前的安排，调整时间为每年的 6 月中旬和 12 月中旬。每次调整的比例一般不会超过 10%。样本调整设置缓冲区，排名在 40 名之前的新样本优先进入，排名在 60 名之前的老样本优先保留。1.2. 上证 50 指数特征介绍1.2.1. 规模及市值分布从市值分布的角度，图 1 展示了上证 A 股按股票数目平均分为 10 档后每档的平均总市值。可以看出，上证 A 股的市值分布集中度非常高，主要集中在前两档股票中(也就是前 200 只股票)。而绝大多数上证 50 的成份股(44 只)都集中在市值最大的一组。考虑到总股本中战略持股及限售股等性质的股份不能上市流通，图 2 测算了上证 A 股按股票数目分 10 档后的自由流通市值。可以看出，上证A 股自由流通市值整体相较总市值大幅降低，但上证 50 指数成分股更加集中于自由流通市值最大的一组。上证 50 的股本规模分布重心明显偏高，总市值几乎全部高于 2000 亿，自由流通股超过 500 亿。基于上证 50 成份股超大市值的特征，我们进一步测算了上证 50 全市场市值占比。从图中可以看出，在
年最高峰时期上证 50 成份股的总市值约占全市场总市值的 60%，近些年的占比也基本上维持在30%左右。而从自由流通市值考虑，上证 50 成分股占总市场的 20%以上。这充分说明上证 50 是由最具市场影响性，最具规模的成分股构成，50指数也具有很好的市场代表性。1.2.2. 行业分布从行业分布来看，上证 50 指数约 66%的权重都集中于银行和非银金融板块，结合股指期货 T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。 相比分级基金，上证 50 期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数更高。另一方面，沪深 300 指数成份同时覆盖上证 50 成份股，上证 50 这种极端的行业分布使我们可以结合使用沪深 300 期货来实现行业对冲。例如，2014 年 12 月银行和券商板块驱动沪深 300 指数大幅上涨。2015年 1 月，如果我们判断其他行业将开始补涨，买入沪深 300 股指期货，同时做空上证 50期货，便可以对冲金融行业波动，获得其他行业补涨带来的收益。1.2.3. 抗操纵性我们从上证 50 成交额占比、上证 50 成份股个股单日成交额、冲击成本的角度考察标的指数的抗操纵性。从图 6 可以看出上证 50 的成交额占全市场成交额的 10%以上，因此，其整体的流动性还是非常不错的。图 7 反映了上证 50 中单日除停牌个股外成交额最少的个股的情况，其最低成交额从 2004 年至今的平均值是 7000 万。在 2014 年的牛市中，最低成交额进一步上升为 1.4 亿。这说明在上证 50 中各成分股均具有良好的流动性，难以被操纵。此外，我们用Amihud(2002)冲击成本的指标作为另一个考察抗操纵性的代理变量。从图 8 以看出，上证 50 的操纵成本相对较高，每亿成交额只能造成指数约 0.004%波动。此外，上证 50 抗操纵性的强弱也跟当时的市场资金量有关，在 2012 年、2013 年存量资金博弈的市场中，上证50 的抗操纵性明显较差。而随着增量资金入市，在 2015 年上证 50 的冲击成本显著下降，每亿元只能造成 0.0013%的波动。1.2.4. 上证 50 估值与营运能力更好的理解上证 50 成份股特征，我们考察了上证 50 成份股在营运能力和估值水平的情况。上证 50 成份股在近年的 ROE 趋于稳定，处于 20%左右。同时，上证 50 净利润全市场占比在近年来一直相对稳定，只有在 2014 年，受券商股利润大幅增长影响，上证 50 的净利润占比有明显上升。从估值水平来看，上证 50 的 PE 和 PB 水平长期处于市场较低的水平。但是，在 2007 年牛市的时候，上证 50 的估值水平却超越 A 股平均估值水平。可以看出，上证 50 的弹性较大，结合期货的杠杆特性可以获得显著收益。此外，上证 50 的股息率呈逐年提高的趋势，近年维持在 3%以上。1.3. 上证 50 指数和其他指数的联动性上证 50 股指期货虽然是一个新的品种，但其成分股本身与沪深 300 成份股高度重叠，而沪深 300 指数成分股又包含在中证 800 指数中，因此我们测算了上证 50、沪深 300 以及中证 800 的相关性情况，考察指数间的替代效果。图 13 展示了上证 50、沪深 300、中证 800 的走势，可以看出 3 个指数趋势还是非常一致的。1.3.1. 利用上证 50 期货控制因子暴露随着量化投资在国内的兴起，投资组合的风格暴露尤为重要。表 3 测算了最近 1 年上证 50 和沪深 300 对各种风格因子的载荷(beta)。可以看出，上证 50 对估值、财务质量因子相较更加敏感，这也跟上证 50 偏大盘蓝筹的特征相符。基于此，我们可以通过组合上证 50 和沪深 300 期货来控制投资组合在 PB 和 ROE 因子的暴露。为了更好的理解上证 50 和沪深 300 成份股实际风格分布，我们先把全市场股票按不同风格进行了百分位排序，然后按指数成份股权重计算加权平均风格水平。从结果来看，上证 50 的成份股主要分布在低估值和高盈利能力区域。此外，可能由于市值过大，上证 50 成份股的换手率只属于市场平均水平。1.4. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数及相关衍生品1.4.1. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数对比上证 50 指数选取了上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。富时中国 A50 指数由世界知名的指数编制公司富时指数编制，由总市值最高的 50 家 A 股公司组成。从中国 A 股市场的代表性和可交易性而言，这个指数达到最佳的平衡，成分股在上海和深圳证券交易所上市。上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有 30 只，这 30 只重合的个股共占上证 50 指数的权重为84.32%，而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。下面对比了 2015 年1 月 28 日两个指数的配置情况。1.4.2. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数相关衍生品对比此次中金所推出上证 50 股指期货是继沪深 300 股指期货后的一个新品种。作为对比，我们可以参考已在海外上市的挂钩富时中国A50 指数的衍生品。与富时中国 A50 指数相关联的衍生品主要包括在新加坡交易所上市交易的富时中国 A50 指数期货、香港交易所上市交易的 iShares 安硕富时A50 中国指数 ETF。新交所富时中国 A50 指数期货以富时中国 A50 指数为标的资产，合约月份包括两个近月合约，以及 3、6、9、12 月份合约。到期日为合约到期月份的倒数第 2 个交易日，在交易时间上分为日盘和夜盘。iShares 安硕富时 A50 中国指数 ETF（港交所：2823）于香港交易所上市，追踪富时中国 A50 指数。对于 2823，可以关注其溢价率及相关的认股证、牛熊证。2中证500中证 500 指数相对上证 50 和沪深 300 来说，在风格构成和行业分布上都有很大的不同。最直观的区别在于，中证500 成份股包含了更大比重的成长类股票。这使得我们可以基于价值和成长风格判断进行风格对冲。同时，中证 500 成份股的行业分布也更加分散，不容易过度受被某一行业的涨跌影响。下面我们详细介绍一下中证 500 各方面的特点。2.1. 中证 500 指数特征介绍2.1.1. 中证 500 指数编制规则样本空间内股票是扣除沪深300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300 名的股票，剩余股票按照最近一年(新股上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500 名的股票作为中证 500 指数样本股。2.1.2. 中证 500 指数市值分布从图 15 我们可以看出，中证 500 相对沪深 300 的市值分布重心偏低，在全市场市值最高的 10%股票中仅有 18 只股票。但是，中证 500 并没有过度的偏向于小盘股、微型股，70%的成份股总市值都超过 100 亿。整体来说，中证 500 的成份股更接近于具备成长特征的中型股。在图 16中，我们从流通市值的角度观测中证 500 成份股的分布，其大致分布情况与之前保持一致。2.1.3. 中证 500 指数行业分布从行业分布角度来看，中证500 整体分布较为均匀，没有单一行业权重超过 10%的情况。其中权重较高的几个行业分别为房地产、医药生物、计算机，这与图 17 中以券商、金融等周期股为主的沪深 300 指数有很大的区别。此外，从量化策略角度来看，更分散的行业分布降低了策略在单一行业选股能力的要求，这使得中证 500 相较沪深 300 更适合作为对冲的标的指数。2.1.4. 中证 500 指数估值水平从估值角度来看，中证 500整体估值重心偏高，这也与其成长特征相符合。随着近期市场急速上涨，市场整体估值上升较快，中证 500 整体 PE估值水平目前达到 60 倍左右。具体来看，图 19 将全市场股票按 PE 水平分为 10 等分，其中中证 500 成份股涵盖所有分组，且整体上座落均匀，并没有集中于某一估值区间之内。在图20 中，我们同样可以看出中证500 成份股的 PB 分布与 PE 分布类似，整体较为分散。相对于沪深300 和上证 50，从估值的角度可以看出，中证 500 相比之下更加中庸。2.1.5. 抗操纵能力作为一个合格的股指期货标的，抗操纵性是不可或缺的考核要素之一。首先在图 21 中我们可以看到，中证在2010 年以来在全市场成交中占比稳定，维持在 24%左右。相比之下，沪深 300在 2013 年创业板牛市行情中，全市场成交额占比略有下降，而 2015 年前后由于大盘股行情，成交额占比又迅速上升。可以看出，中证 500 基于其较为均匀的风格分布，成交额占比波动较小。从换手率角度看，从图 8 中我们也可以看出，中证 500 成份股换手率差异较大，不集中于某一个流动性水平区间。此外，根据Amihi
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我叫“小南瓜”，温州人，刚毕业刚踏入社会，现在在杭州一家期货公司上班。做这份工作家人都不是很同意，因为觉得女生做这种工作一个是太辛苦还有一个是不希望我一个人在外面飘荡。但我一直觉得自己是个有理想有志气的人，我想要自己闯出一片天，不想一毕业就靠家里，就这样过着全部都安排好的生活，我想靠自己自力更生。 当然首先要让自己能活下去，为了表明我能自己独立的恒心，我没有跟家里要钱。我在杭州自己租了房子，工作是学校里找的，我本身也是学的金融专业，本来是应该进银行的，但是那份工作真心不适合我，恰巧家里安排的也是银行工作，就更加加大了我留在杭州的决心。但是原来一个人在外面，想活下来也是很不容易的，我租的房子其实很小但刚够一个人住，不说水电费跟吃饭的钱什么的，光一个月的房租就是1200块，然后我的工资只有1000,块，我靠着之前在学校自己攒的一点钱勉强自己生活，但其实我一直以来都是个生活质量比较高的人，一开始还不懂节俭，一次性给家里买了好多东西，现在想想真心后悔。 其实生活上辛苦点也能熬过去，我相信总会好起来的。最主要的是业务上的问题，本来只是觉得期货这行业的发展前景很好，然后就是呆在杭州，什么都没想。根本没想过业务这东西这么难做。公司没人带着外跑，也没有培训具体的电话技能，我也不知道怎么就自然而然就选择网络营销这一块了。这网上碰到的形形色色的人真心太多，每个人好像都是被人虐过千百回了一样的排斥，或者是一通无厘头就是骂些难听的话，再就是我最讨厌的一类人：色鬼。碰到这种人就觉得够了，还源源不断得碰到，我真心是无语了，到底是有多饥渴？还是以为自己有几个钱就有多了不起？所有人都要忍你赔笑？还要给我洗脑说什么现在的人不是努力就行，跟我讲什么行规，真是够了。当然我知道他说的情况当然存在，但是绝不是只有靠这种本事上位就能成功的，也许很多人觉得我这种脾气做不了大事，在这行干不出名堂，但是我想说的是：我靠百分之一百二的努力要是还是不能做成一件事那就说明我真的不适合这份工作，大不了就换工作，人这一身选择太多，为了一件事就去糟蹋自己，真心何必呢？没有地方诉苦，只能在这里发发牢骚，请见谅！ 最后配上一组图片：[图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片]
从5月到现在的半年时间里，几何1986同志的惨叫声不绝于耳，以下是他亏损贴之不完全统计（截至日21时），触目惊心！
今天菜粕损失惨重，求批评。三天菜粕损失愈五十个点，不想活了。玻璃1309空单止损于1445，还让不让人活了啊？两个月期货资金累计亏损逾50 %，比我惨的有没有？菜粕1401空单止损于2319，然后昨天又于2296开多。菜粕1401最高位做多，成本约2312，有解套的可能性吗？前几天菜粕1401多单止损于2202,亏损逾110点,最后再白糖空军狂轰滥炸，多单如何是好啊发个新贴，有谁菜粕1311多单止损于2950以上吗 ？豆粕1405昨天上午还盈利逾40点，现在都倒亏损30余点了！两天时间，豆粕1405多单从大赚到大亏！今天玻璃和菜粕多单损失惨重。我今天又逆势做多沥青，损失惨重。白糖这是怎么了？还让不让多方活了！今天我又逆势空菜油，又违反纪律了！我快被豆粕玩死了！今天菜粕空单被爆！今天逆势多白糖，又损失不小！菜粕空单平于2521，后悔莫及！今天玻璃豆油塑料多单损失不菲！期货已塑料这是怎么了？今天逆势多螺纹损失惨重！今天玻璃又栽了！今天重仓做多豆粕，损失惨重！玻璃多单止损于1217！抓狂！前天玻璃多单止损于1217！白糖为什么没有底啊？今天空纤维板居然成了悲剧！棕榈油空单止损于5890，塑料多单止损于10835！这两天空什么都赔！这是怎么了？纤维板空单止损于66.55！空纤维板，空动力煤悉数被套，我该何去何从啊？今天玻璃做多单损失惨重！今天做多棉花造成历史第二大的巨亏！尾盘空菜粕1405又被套！动力煤多单止损到地板上面！今天动力煤在最高位止损！动力煤触底反弹了，难道是因为我止损了？今天做空鸡蛋再次失败！豆一多单已经止损了！空PTA遭到暴拉！又是一次大亏！资金又快创新低了！PTA空单含恨出局了！刚刚期货公司发来追加保证金的信息！一切都结束了！今天又被套了！棉花多单在15570止损了！我要崩溃了！PTA空单止损出局了！PTA涨疯了，我却赔死了！我他妈怎么越来越悲剧了啊！又是失败的一天！应该严厉反思！新低复新低，资金不见低！现在才发现我今天空的铁矿和PTA居然领涨所有品种！PTA这波行情我做空巨亏400余点！今天PTA又
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上证股票和深证股票有什么区别？它们如何分辨？
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中国证券市场分为上海交易市场和深圳交易市场，上世纪90年代，两家交易所分别成立，上市公司可选择在其中一家上市交易。区别：　　从交易代码前两三个数字进行划分的。　　六位代码00、200、300开头的都是深圳的股票，00开头的是深圳A股，200开头的是深圳B股，300开头的是创业板(创业板都是在深市交易的)。六位代码60、900开头的是上海的股票，60开头的都是上海A股，900开头的是上海B股。六位代码184开头的都是深圳封闭式基金，六位代码500开头的都是上海封闭式基金。
上证股票就是上海证券交易所发行交易的股票，以6开头，例6XXXXX深证股票就是深圳证券交易所发行交易的股票，以0，2，3开头，例0XXXXX，2XXXXX，3XXXXX分别代表主板，中小板，创业板
上海的股票代码是以600开头，深圳的股票代码是以000开头。例如600000浦发银行、000001深发展。600和000开头的股票均属于主板市场的股票，而002开头的股票属于中小板股票，300开头的股票属于创业板股票。
它们的区别在于前者现在是主板，后者现在是中小板、创业板。前者的股票代码是600XXX，601XXX，而后者的股票代码是000XXX，002XXX,，300XXX。
前者的股票代码是600XXX，601XXX,后者的股票代码是000XXX，002XXX,，300XXX。
6开头的是上证 0开头的是深证的
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。你知道中证1000指数基金吗？
提到二八轮动、大小盘指数，常常会想起沪深300+中证500，上证50+创业板这样的组合。
那么今年沪深300与中证500的指数基金表现如何呢？
以下是今年来，中证500指数基金，与沪深300指数基金排名
由于今年行情分化明显，可以看出排名靠前沪深300指数基金的收益明显高于中证500指数基金不少。
中证500和创业板一直被视为是有代表性的中小盘股指数，然而随着新股不断发行，上市公司的不断成长，个人觉得现在继续沿用这样的说法并不妥当了。
太学术的就不说了，中证500的样本股理论上是市值排名301-800名的个股。A股从原来的不到1000家上市公司到日，A股上市公司数量突破3000家，未来还会更多。然而这个选股标准并不会变，在只有两千家上市公司的时候，中证500的样本股是由市值排名前15-40%之间的个股组成的，在有三千家上市公司的时候，中证500的样本股是由市值排名前10-26.67%之间的个股组成的。这离小市值是越来越远了，再拿来代表小盘股并不具有代表性，更适合代表中盘股。
同理，今日的创业板也不能和刚刚开板的时候相提并论，尤其创业板指数只有100个样本股，现在的平均市值也是非常高的，要知道三聚环保、乐视网、东方财富、碧水源这样的股票都在创业板指数里占据着很重要的位置，前十的权重股，总市值都在300亿以上，共占据30%左右权重。
今天介绍的主角——中证1000指数，可以视为中证500的替代。
所谓的中证1000指数，简单理解就是市值排名801-1800名的股票，在当下3000+个股的市场环境下，是由市值排名前26.67-60%之间的个股组成的。这个指数平均市值可就要小得多了，是一个典型的小盘股指数。
目前市场上跟踪这个指数的基金只有4只：ETF一只——南方中证1000ETF（512100）、分级基金一只——华宝兴业中证1000分级（162413）、指数增强型基金两只——003646创金合信中证1000增强、004194招商中证1000增强。
这几只基金规模都不大，小的不到1亿，大的也就2亿多，业绩对比如下：
看起来指数增强型基金占据明显优势，恰好规模较大的2只基金就是这两只指数增强基金。
具体来看创金合信和招商基金的产品，虽然成立时间不长，业绩可比性不强，但是费率也是创金合信完胜招商的，创金合信的管理费、托管费、销售服务费之和比招商的管理费还要低……而且招商基金是后发行的产品，看来招商基金对自己的实力充满自信。
由于创金合信和招商都有中证1000的指数增强型基金，这两家公司也是目前仅有的两家集齐沪深300、中证500、中证1000指数增强基金的基金公司。
现在的中证1000的业绩比较稳定，但是由于知名度远远不及沪深300中证500，机构和散户选择这个指数的很少，规模也不算很大。那这些中证1000到底值不值得关注呢？大家可以诊断一下哦~
（数据截止7.17）
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今日搜狐热点除了沪深300和中证500，还有这种组合｜每日一基除了沪深300和中证500，还有这种组合｜每日一基永钦财经百家号老基民都知道，沪深300指数基金和中证500指数基金是黄金搭档。沪深300指数选取的是沪深两个市场中流动性高、交易活跃、大中市值的股票作为成分股，而中证500指数则是剔除掉沪深300指数成分股后，选取流动性高、交易活跃、小市值的股票作为成分股。我们可以这样理解：沪深300代表市场的优质蓝筹股，中证500代表市场上的优质小盘股票。买这两种类型的指数基金，相当于买了整个A股市场的优质股，大盘股、小盘股、蓝筹股、成长股都囊括了，平衡收益的同时分散了风险，可以说是阴阳互补，完美无缺。既然目的只是让两者平衡收益、对冲风险，那为什么一定要选指数基金呢？当然，指数基金风格确定，受基金经理主观影响小，成本低，这是公认的理由。但在中国市场，实际上，指数基金的长期表现还是次于主动型基金的。所以，丸艺给大家提供一种思路——用主动型基金配置一个沪深300和中证500。例如汇添富蓝筹稳健和博时创业成长混合这两只基。基金身份证：名称：汇添富蓝筹稳健 代码：519066风格：大盘平衡型 规模：10.49亿元成立日：日
晨星评级：5星基金经理：雷鸣 任职年限：3年又108天名称：博时创业成长混合 代码：050014风格：中盘平衡型 规模：4.18亿元成立日：日
晨星评级：4星基金经理：韩茂华 任职年限：4年又185天汇添富蓝筹稳健投资标的是低估值的蓝筹股，业绩比较基准是沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%。而博时创业成长混合投资的则是创业成长型公司，业绩比较基准是中证700指数收益率×75%+中国债券总指数收益率×25%。蓝筹稳健加创业成长，其实也是一个类似于沪深300和中证500的对冲型组合，两者搭配食用更佳哦。科普：中证700是什么指数？中证500指数是500个优质小盘股；中证200指数是200个优质中盘股。中证700指数则是中证500和中证200的集合，代表了优质的中小盘股。这么多基为何我选了这两只，它们究竟有什么优点呢？首先，汇添富蓝筹稳健的基金经理雷鸣，是一个十分优秀的基金经理，择时能力很强，业绩十分亮眼。其次，博时创业成长这只基金，虽然近期业绩不太行，但丸艺最佩服的是，它的风格非常固定，不会因为大盘风格转换就随意改变投资风格，只会尽量在自己的投资范围内，寻找更好的标的进行投资。这种基金比那些风格漂移不定、业绩还稀烂的基金好太多，很适合看好中小创的朋友定投，对了，补充一句，这基没买乐视网。以上言论仅供大家参考，以此作为投资依据，赚赔丸艺都不管哦~原创：丸艺读财本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。永钦财经百家号最近更新：简介:每日早上提供独家内参，掌握第一手财经资讯作者最新文章相关文章}