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什么叫做价值投资 价值投资的前提是什么？
最近大白马接连陷落，&价值投资&的日子不太好过。当然他们有偶像，有&夹头&心法，可以苦中作乐、抚平心中伤痕;但唯一缺乏的，就是不懂什么才是真正的价值投资。
以蓝筹、大白马为代表的价投标的，其实可以看作债券：1、市场地位稳固、经营稳健，业绩增长有保障，所以即使二级市场不好、由于其本身的&内在价值&，也跌幅有限;2、体量已经比较大，业绩增速不会太高，也很难有超预期存在，所以即使二级市场很好，也会涨幅有限。
换句话说，就是蓝筹、大白马相对而言波动率较小，赚差价的空间不大;又因其行业地位稳固、业绩增速不会太高，赚成长的效果不好。所以资金之所以买蓝筹，是为了赚取其分红：这个时候就需要引入股息率、市盈率等指标，来判断其便宜与否，是否有买入价值。
什么叫做价值投资？
以贵州茅台(SH.600519)为例，其近10年分红如下 &&
2017年：10派67.87元
2016年：10派61.71元
2015年：10送1派43.74元
2014年：10送1派43.74元
2013年：10派64.19元
2012年：10派39.97元
2011年：10送1派23元
2010年：10派11.85元
2009年：10派11.56元
2008年：10派8.36元
贵州茅台(前复权)最近5年的最低点是2014年1月的76.98元 && 为了方便计算，我们取80元的买入成本，按照日(除权除息日)的收盘价455.97元来计算：每10股可以获得的分红是67.87元(税前)，而买入这10股的成本是800元，那么67.87元&800元=8.48%(含税)的年化收益率，轻松超过6%的警戒线。
贵州茅台(前复权)最近10年的最低点是2008年11月的30.62元 && 同样为了方便计算，我们取35元的买入成本，按照日(除权除息日)的收盘价455.97元来计算：每10股可以获得的分红是67.87元(税前)，而买入这10股的成本是350元，那么67.87元&350元=19.39%(含税)的年化收益率。
也就是说，如果你在2008年以35元/股的价格买入贵州茅台，持有9年将获得将近20%的年化收益;如果你在2014年以80元/股的价格买入贵州茅台，持有3年将获得超过8%的年化收益 && 均超过市场当下理财产品，更重要的是安全性能够得到有效保障。
考虑到贵州茅台每年都分红，而且随着业绩增长、分红金额不断增加的&优秀传统&，在低位买入并长久持有之，相当于买入了高回报率的债券。而且持有的时间越长，回报率越高。
这才是真正的价值投资，巴菲特所谓的&有护城河的好生意，买入之后永远不卖&。
价值投资得以成立的前提常被忽略
价值投资的前提是什么?
1、高护城河的好生意，持续增长、并经得起时间考验，具体可参照贵州茅台。
2、更重要的是，要以足够便宜的价格买入 && 这一点非常重要，但为大部分投资者所忽略。
如果你不是在2014年的低位买入，而是在2017年6月的高点478.21元买入，10股的买入成本就变成了4782.1元，年化收益率就变成了67.87元&4782.1元=1.42%(含税)，还不如一年期定存高。这就不是价值投资了，而是以&价值投资&为由头的概念炒作(备注：本周五贵州茅台收盘价为728.20元，按照2017年分红计算股息率不到1%)。
但是，往往类似贵州茅台这种&价投股&，在低位、有投资价值的时候没有人发声，一旦涨起来让它失去投资价值之后，各种跳梁小丑跑出来鼓吹&价值投资&、鼓吹&时间的玫瑰&，并以&价投&自我标榜。
价值投资更适合希望获得稳健收益的大资金，因为赚得是分红、而不是博取市值膨胀或者利用波动赚钱差价，所以更像是买入高息债券。
但A股中的大部分中小投资者，未必会满足这点收益。100亿规模的机构资金，每年赚8%就是8亿元;但10万规模的散户资金，每年赚8%不过8000元 && 如果考虑到投入到股市中的时间和精力，投入产出比不高;还不如直接买入债券，把同样的时间和精力用在工作中，换取加薪或者奖金。
所以，在股市中投入大量时间和精力的中小投资者，一般都不会去买蓝筹、大白马;而是博取股票波动的差价来赚取收益，或者赚取成长股市值膨胀的收益。
在此基础上再去看A股的周期、大白马上涨行情，经过简单的股息率计算、很容易得出是否低估，是否值得买入的结论。
我的结论一向明确：严重虚高。
周期、大白马，并不是说20倍以下市盈率就便宜、就值得买入，如果去看港股和美股，很多蓝筹、大白马的市盈率不到10倍，市净率甚至不到1倍 && 再强调一次，买入周期白马、做价值投资，赚得是分红，所以唯一需要考虑得就是分红的年化收益率。市盈率、市净率之类，只是为了衡量&理论回本时间&的一个指标而已，并不是绝对判断标准。
所以，爆发于2016年这轮周期、大白马行情，以及各种大V所鼓吹得价值投资，不过是避险等需求之下，资金偏好的一种改变：当场内资金更偏爱中小创，那么中小创就会获得相对更高的估值，比如创业板平均超过60倍的市盈率;当场内资金更偏爱蓝筹、大白马，那么它们就会从个位数的市盈率被推升到两位数的估值。
这种两位数的估值，背后的信念叫做&价值投资&。但这并不是价值的回归，而是价值的扭曲。
事实上，无论价值投资、还是所谓投机，都是建立在沙漠之上的阁楼，都是海市蜃楼。二级市场核心的运行法则还是价格的高低：无论多好的股票，价格太高都不值得买入;无论多么糟糕的股票，价格只要足够低，买入也无妨。
以上可以解释最近二级市场大白马的逐渐崩塌，以及中小创的崛起：涨多了必然会下跌，跌多了自然会上涨。就这么简单。
投资本就很简答，大道至简。
尽管春节前全球市场遭遇了一番短期波动，但总体来说，2017年以来港股涨势强劲，恒生指数累计涨幅达近36%。跨入农历新年，市场仍然普遍看好
进入4月以来，因为清明小假期的原因，市场上周仅有3个交易日，周跌幅1 19%。有机构分析称，短期沪指将继续在3100点上方维持弱势震荡格局，成长股价值投资_百度百科
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成长股价值投资
普通投资大众学习价值投资的经典读物、职业投资者和专业人士开拓思路的启迪读物。
成长股价值投资内容简介
本书以丰富详实的数据和具体生动的案例，揭示出周期性牛熊交替的基本特征和两种基本力量如何影响股市涨跌的规律。作者对二十多年投资案例进行反思总结，吸收消化诸多成功大师理念精髓，首创价值投资三位一体的选股方法，并阐明具体操作步骤和内容。依据现实数据，作者对未来中国经济增长点、股价潜在上涨空间及具体潜力行业等做出了分析。
本书通俗易懂，可操作性强，不失为普通投资大众学习价值投资的经典读物、职业投资者和专业人士开拓思路的启迪读物，也可作为大专院校投资理财类课程的教学参考书。
成长股价值投资前言
价值投资是金
价值投资是金，这是我二十多年来股市实践经验教训的总结。　　股票投资，究竟应该做长线，做中线，还是做短线？这是股票市场长期争论不休的焦点，也是令投资大众深感困惑和烦恼的问题。　　以“金子”价买入的若是“白菜”，持有时间越长则损失越大。管理平庸的企业，有可能以虚假繁荣蒙蔽世人一时，但纸终究包不住火，其“庐山真面目”早晚会暴露。　　相反，由于市场集体误判，极具价值的“金子”跌成“白菜”价时，就值得你为之大胆付出并耐心等待。优异企业持续演绎的精彩业绩，终将会赢得以股价持续涨升为回报的市场喝彩。　　闪光的不一定是金子，但是金子总会有闪光的那一天。而“白菜”价与“金子”价值的巨大差异，就是你未来的收益空间。其实，价值投资的真谛就是这么简单。　　由于价格和价值的巨大差异，决定了价格回归价值的过程一般都不是短时期可以完成的。从价值投资的本质和实际结果而言，真正重要的不是时间的长短，而在于你对价格与　价值关系的正确把握和灵活应对。　　虽然价值投资在国外成熟市场已经被投资大众广为接受，但在中国沪、深股市却仍饱受讥讽与质疑，真正坚持实践价值投资并掌握其基本原理和精髓的投资人极少。　　也许正是由于中国沪、深股市的这种现状，才使以价值投资为利器的QFII（合格境外机构投资者）进入沪、深股市如入无人之地，近十年来以高出数十倍的年平均收益率大胜国内公募基金。
股票投资难不难　　股票投资，既简单又不简单。说简单，这个生意一买一卖就完成了，人人都可以做。然而，股票又是一个特殊的商品，其价格走向受到公司盈利状况和投资者情绪双重因素的影响。当年，科学家牛顿在损失两万英镑巨款后感叹：“我可以测算天体的运行，却不能计算人类的愚蠢。”　　几百年来，人们发明了五花八门的数学模型或技术图表，试图像定位天体运行一样精确定位股票价格的波动轨迹。实践表明，至今人们还没有找到这样的数学模型或技术图表。也许对于股票这种特殊商品而言，这样的思维逻辑主导投资本身就是错误的。　　相对而言，价值投资是一个更为简单、不那么玄妙且普通人经过努力也可以学会和掌握的方法。按我对价值投资选股的实践、思考和总结，可以简单地将其归为三位一体的投资选股策略：管理优异、成长潜力大和价值被市场显著低估。把握好这三点并做出正确选择，投资就是低风险、高收益的。价值被市场低估越多，市价偏离价值越大，投资风险就越小，同时收益空间越大。　　由于价值被市场显著低估，股票价格和其真实价值就有很大的背离，因而价格回归其真实价值一般就不是短时期可以完成的。所以，价值投资通常都是中线或长线的投资之旅。　　做好价值投资的关键，是对股票真实价值的正确判断，并能发现价格严重背离价值的机会。也就是说，要明白“物贱极则贵，物贵极则贱”的哲理，当“金子”卖成“白菜”价时，要大胆买进——“贱取如珠玉”；当“白菜”卖成“金子”价时，要及时放手——“贵出如粪土”。　　只要判断正确，抓住价格大幅低于价值的机会，以“白菜”价买入的确实是“金子”，价格向价值的合理回归就是或早或晚会发生的相当确切的事情，“白菜”价和“金子”价值之间的差价，就是未来的合理收益空间。可见，按价值投资的基本原理和方法投资，可以大幅降低风险并提高收益，因而中线、长线皆是金。　　把投资关注的焦点落实在几家目标企业，对其未来发展做出分析判断，比预判错综复杂的整体经济走势或变幻莫测的市场情绪变化显然要容易得多。普通人依据基本的生活经验和经济常识，也有机会发现管理优异、成长良好的股票，再依据市盈率与盈利增长率的背离，就可以发掘到极好的投资机会。　　价值投资的不简单，在于其实际运用时需要对企业做深入细致的分析，看清影响其发展的重大因素及变化，从而及时做出正确的抉择。要持续战胜市场获得高收益并不容易，需要长期持续地学习，不断地实践，用心思考和总结。　　然而，价值投资既不神秘，也并非高深莫测。正如任何一个普通人只要用心和坚持修炼，都可以成为棋牌、武术、气功或瑜伽大师一样，只要坚持按正确的方向持之以恒地学习、实践、思考和总结，普通人也同样可以成为一位成功的价值投资者。　　本人自以为并不是什么聪明人，否则就不会在投资股票初期，在技术分析的错误道路上曲折徘徊长达五年之久，更不会后来将自己置于破产之险境。我发现每当身处困境时，重新细读一些成功投资大师的著作便会有很多新的收获，本书正是我多年来向他们学习的感悟和将自己的投资实践反思与总结相结合的产物。　　在此将自己真实经历的一些经验和教训与各位分享，是希望大家能少走弯路，少浪费些时间，尽快找到适合自己的正确投资方法。在此，感谢中国科学技术大学出版社编辑，他们的严谨态度和精细化工作使本书文字风格和版面更加简明流畅、通俗易懂。感谢中国科学技术大学管理学院硕士研究生陈礼文、武婷婷，他们查阅、核对了大量原始数据，使得作者对中国经济和股市未来走向的量化判断基础更加坚实。书中难免仍有一些观点不够成熟甚至存在错漏，请读者朋友不吝指正。　　“物竞天择，适者生存。”这条至理名言在股市中得到了生动体现。不靠运气，不靠信息优势，不靠资金实力，如何长期战胜市场？答案是依据价值投资的基本原理和方法投资，并保持一个平常的心态。　　如果中国股市有万分之一的投资者看了此书，其中一部分人从此愿意放弃再玩追涨杀跌的游戏，并接受价值投资的基本理念与方法，作者将会倍感欣慰于为尚处幼稚期的中国股市做了一点有益的事。　　人生重在把握机遇和正确选择，投资更是如此。如何选择，全在自己。　　“只有自助，上帝才会帮助你。”谨以此书献给自强不息、勇于追求成功的人们。
姚辉　　2013年5月
成长股价值投资目录
第一章 价值投资开启走向成功之门　　一、玩股票就是玩——挑选企业　　二、股价涨跌谁主沉浮　　三、决定股价长期趋势的根本力量　　四、看清并利用市场的投机本质　　五、价值投资开启成功之门
第二章 正确应对市场的不可预测性　　一、不确定性是市场的本质特征　　二、中长线投资与短线投机　　三、中看不中用的现代投资理论　　四、正确理解证券市场　　五、学会理性投资
第三章 股票投资的收益与风险揭示　　一、复利的神奇力量　　二、投资美国资本市场的财富指数　　三、投资中国资本市场的财富指数（年）　　四、年：12年轮回祸兮福兮
第四章 成长股价值投资精要　　一、市盈率与投资价值　　二、理性投资价值为王　　三、如何挑选优势企业　　四、价值投资法的操作
第五章 股票投资买与卖的艺术　　一、股票投资的主要理念与方法　　二、股票的投资与投机　　三、正确衡量股价水平的高低　　四、价值观念是投资的基石　　五、股票投资买与卖的艺术
第六章、赢家必备的心理素质　　一、人性的弱点——成功的障碍　　二、赢家的必备素质　　三、特立独行逆向投资　　四、如何成为成功的价值投资者　　五、“上帝帮助自助者”
第七章 助推中国股市成长的根本力量　　——中国经济成长前景展望　　一、不畏浮云遮望眼　　二、动力来源之一：新型工业化的质量效益提升　　三、动力来源之二：快速发展的城市化浪潮　　四、动力来源之三：潜力巨大的旅游业　　五、动力来源之四：新农村建设方兴未艾　　六、动力来源之五：战略性新兴产业异军突起
第八章 大局观：选择的力量　　——在历史的铜镜面前　　一、“郁金香风波”与“网络股狂潮”　　二、警醒后人的南海泡沫危机　　三、亚洲几大股市历史演变的启示　　四、重灾后的美股跨世纪大牛市　　五、选择决定未来
附录　　一、现金流折现评估股票价值　　二、作者年各年末持股占比及收益情况
．中国科学技术大学出版社[引用日期]
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价值投资为什么以不亏损本金为前提
我有更好的答案
连本金都要亏损掉还能叫价值投资吗？应该很好理解吧。
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