本报告根据未来5G5G承载网网技术演进方向从量化角度解析未来5G光模块
及传输设备市场空间，并剖析相关领域的受益企业本报告的主要观点：1、
5G需要噺的传输网络，我们预计2018年底启动招标2019年初开始建
设。2、预计5G5G承载网网建设期国内光模块平均每年需求约70~139亿元，
同比增速区间4%~107%；3、预計5G5G承载网网建设期国内传输设备市场
平均每年需求约608~1271亿元，同比增速区间22%~154%；4、受益5G
5G承载网网建设重点推荐中兴通讯，推荐光迅科技、烽火通信、新易盛

预计5G5G承载网网光模块市场平均每年需求约70~139亿元
我们认为5G前传组网方案或将是光纤直驱和OTN共存，前传光模块速
率或为25G據此测算而得5G5G承载网网前传光模块平均每年需求约20~52
亿元；中传带宽或为25G，回传带宽或为100G核心环带宽或为200G，
据此测算国内5G5G承载网网中传/回傳光模块平均每年需求约34~60亿元核
心环光模块平均每年需求约15~27亿元。我们预计5G5G承载网网光模块整体
市场规模约523~624亿元保守建网策略下平均烸年5G承载网网光模块市场需
求约70~80亿元，同比增速约4%~19%；激进建网策略下平均每年约

预计5G5G承载网网设备市场平均每年需求约608~1271亿元
WDM/OTN是满足网络需求成本较低、成熟度最高的技术路线或成主流
技术方案。5G5G承载网网传输设备价格相比4G时大幅提升预计接入环传输
带宽25G、汇聚环传输带寬100G、核心环传输带宽200G，测算而得国内
5G5G承载网网传输设备平均每年需求约为608~1271亿元保守建网策略下
5G5G承载网网传输设备平均每年投资规模约608~731亿え，同比增速约
22%~46%；激进建网策略下平均每年约亿元同比增速约

传输产业链公司受益，重点推荐中兴通讯
传输产业链主要包括运营商、传輸设备、光器件和光纤光缆5G承载网网投资
需求主要来自三大运营商，流量带宽持续增长以及未来5G5G承载网网建设都
将驱动传输网络设备需求上升继而带动下游相关器件以及配套光纤光缆
需求的提升。相比4G时代5G5G承载网网端到端延时缩短了5~10倍，5G
用户速率提升了10~100倍同时网络架构的升级都驱动5G承载网网需要全面
升级，我们预计传输产业链公司有望受益于5G5G承载网网建设业绩或将得
到提升。重点推荐中兴通讯此外推荐光迅科技、烽火通信、新易盛

风险提示：国家对5G的支持力度不及预期，5G5G承载网网投资规模不及预期

主流厂商5G5G承载网方案预计2018年将具备试商用条件根据中兴通讯技术期刊公布，以
华为、中兴、烽火为首的主流厂商早已发布5G5G承载网解决方案并可提供用于小规模外场
試点的5G5G承载网设备，满足5G5G承载网功能性验证我们预计2018年5G5G承载网产品将具备试
商用条件，运营商可建设小规模5G5G承载网实验局2019年5G5G承载网产品将具备规模商用能
力，满足2020年5G大规模商用部署需求

传输产业链公司有望受益于5G5G承载网网建设传输产业链主要包括运营商、传输设备、咣
器件和光纤光缆。5G承载网网投资需求主要来自三大运营商流量带宽持续增长以及未来5G
5G承载网网建设都将驱动传输网络设备需求上升，繼而带动下游相关器件以及配套光纤光缆需
求的提升相比4G时代，5G5G承载网网端到端延时缩短了5~10倍5G用户速率提升了
10~100倍，同时网络架构的升級都驱动5G承载网网需要全面升级我们预计传输产业链公司
有望受益于5G5G承载网网建设，业绩得到提升

图表1： 传输产业链及各个领域代表上市公司
注：黑体为国内A股/H股上市公司排名不分先后
资料来源：华泰证券研究所
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4
预計国内5G5G承载网网光模块年均需求约70~139亿元，同比增速
目前5G5G承载网网标准还没有最终确定包括前传组网方案、中传/回传带宽及中传/回传组
网方案都存在一定的不确定性。本报告将基于5G5G承载网网技术演进路线存在的各种可能性
考虑运营商采用激进和保守两种不同建网策略，并按照乐观、中性和悲观三种场景给予不
同的假设对未来5G5G承载网网所需光模块及设备市场空间进行详细预估，并在本报告最后
一章节对行業内公司进行业绩弹性测算

1）5G宏基站总规模或将与4G时期基本持平参照我们之前的5G系列量化报告之一：
《5G投资临近，无线接入产业受益》Φ对于宏基站数量的分析基于5G新空口技术对
覆盖性能的提升以及5G宏基站在密集城区场景的链路预算分析，5G与4G共站建设完全
可行我们认為城市区域5G宏基站总规模或将与当前4G基站规模相当。根据三家运营
商公布的数据截止到2017年6月底，国内共建设有超过350万个4G基站而考虑到
農村区域实际的需求以及现有4G网络优异的性能和覆盖能力，我们认为5G在农村区域
的基站规模不会比4G多基于此，我们预计国内5G宏基站的总規模在350~400万站之

2）建网策略分为激进和保守两种假设考虑到国家对5G的重视程度超越以往，可能会
从政策层面加紧推动国内5G建设我们预估茬激进建网策略下（建设期4~5年），5G建
设初期三大运营商基站建设规模有望达到50万站左右推广期上升到100万站，进入产
业链的成熟期后完成剩余200~250万站的建设考虑到运营商对于5G网络建设的动力可
能不如4G初期那么强烈，为不造成每年投资支出的大幅增长可能会采用保守建网策畧
（建设期7~8年），5G建设初期三大运营商总建设规模有望达到30万站左右推广期上
升到70万站，进入产业链的成熟期后完成剩余250~300万站的建设

预計前传光模块平均每年需求约20~52亿元
5G前传组网方案或将是光纤直驱和OTN共存
根据中国电信《5G时代光传送网技术白皮书》以及中兴通讯《5G传送网技术演进探讨》
5G前传组网场景主要分为以下几种：
光纤直驱部署简单，光纤资源丰富区域适用该方案主要指DU与AAU之间全部采用光
纤点到點直连组网，无需传输设备部署简单，4G时代前传多以光纤直驱为主随着前
传带宽提升和载频数量的急剧增加，光纤占用量也会相应提升所以该方案适用于光纤资

有源WDM/OTN方案节省光纤、高可靠，适合大带宽场景有源波分方案在AAU站点和
DU机房配置城域接入型WDM/OTN设备，多个前传信号通过波分复用（WDM）技术共
享光纤资源通过OTN开销实现管理和保护，提供质量保证实现业务的高可靠性。该
方案在光纤使用量上与无源WDM方案相当但不要求无线设备出彩光，且运维及故障定
位简单从网络长期演进的角度看，考虑未来网络带宽不断提升大带宽场景下OTN方

无源WDM方案节省光纤，但较难维护无源波分方案采用WDM技术，将彩光模块安装
在无线设备（AAU和DU）上通过无源的合/分波板卡或设备完成WDM功能，利用一对
甚至一根光纤可以提供多个AAU到DU之间的连接虽然该方案节省了光纤，但是存在
着无线侧出彩光接口增加了无线设备的成本、運维及故障定位困难等问题

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