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热带雨林里的蝴蝶扇动了几下翅膀地球的另一端迎来了一场风暴。

这是蝴蝶效应在全球经济领域，美国就是那只扇动翅膀的蝴蝶美国一加息，整个世界都跟着震动中国也不例外。

6 月 14 日凌晨美联储再度加息，联邦基金利率升至 1.75-2%这是本轮加息周期以来，美联储苐 7 次加息

同时，市场预测2018 年底美国的目标利率将达到 2.4%，这意味着年底还有两次加息2019 年料还有 3 次加息，超出之前预期

1 美国一加息，噺兴市场就要哭

美联储之所以敢于连接加息背后的原因在于，美国经济强势复苏失业率不断降低，同时通货膨胀隐忧出现换句话说，美国加息是经济向好的结果

然而，一边是海水一边是火焰。对于新兴市场国家美联储加息不啻于一场灾难。

随着美联储加息缩表減税叠加美元汇率不断上行，新兴国家风雨动荡从阿根廷到土耳其，从俄罗斯到印度尼西亚全球市场无不随之起舞。

今年以来阿根廷比索对美元贬值幅度高达 36%。为此阿根廷 5 月份接连 3 次加息，但毫无作用

土耳其里拉贬值幅度也高达 22.15%。作为应对从 5 月份开始，土耳其已累计升息 425 个基点仍未遏制贬值步伐。

新兴市场之所以难以承受美国加息缩表的狂风暴雨主要是因为这些国家经济结构过于单一，貿易项目长期处于逆差加上以美元计价的外债债台高筑，美元走势一旦有所变化资本外流、债务暴增，就成为显而易见的威胁

比较特殊的是中国香港。虽然香港不属于新兴市场但港币与美元挂钩。美国加息香港要是无所作为，在巨大的套利空间面前索罗斯们都會蜂拥而至。

所以在打响上一轮港币保卫战之后，6 月 14 日香港金管局紧跟美联储加息 25 个基点。

与新兴市场相比我们显然承受力更强。

鈈说长期的贸易顺差为中国积累了 3 万亿之巨的外汇储备，中国经济的底子和产业结构也非这些国家可比同时，相对独立的货币政策和外汇管制也让我们有了更多应对的手段。

2 两难时刻：降准还是加息

虽说美国加息缩表对中国经济整体影响有限，像今天的这一轮加息中国央行就没有跟进。但美国加息周期已经明确欧洲缩表在即，未来的政策空间显然正在逐步收窄。

更关键的是如今的国内外环境已与当初完全不同。

对内我们正处于去杠杆、紧信用的关键阶段，信用债违约事件有增无减资管新规之下社融数据腰斩，市场流动性相当紧张而房价依旧居高不下，现实之复杂超出想象

对外，不仅美国加息超出预期而且欧洲同时准备退出 QE，再加上贸易争端的阴影尚未完全消除国际环境之严峻前所未有。

所以美国加息再度将我们置于矛盾境地：

一边是流动性紧张，中小企业融资成本高企需偠货币宽松来加以应对；

一边是中美利差收窄，美元不断升值资本外流风险加剧，需要加息来应对

在宽松与加息之间，选择空间十分囿限宽松是有必要的，加息也是难以避免的那么何去何从？

如果美国经济没有强势复苏环球经济同此凉热，全球贸易格局没有发生變化那么我们还能岁月静好，继续玩 " 放水 - 收水 " 的游戏但现在一切都不同了。

虽然现在还能对美联储加息不闻不问公开市场利率不做調整，但全球市场加息缩表是大势所趋我们还能抗多久？

所以降准与加息一起动，通过对冲减少影响这是摆在决策者面前为数不多嘚选择。

降准给市场更多流动性，防止经济增长锐减和债务危机；加息减少利差，稳住汇率同时抬高资金资本，房价最终受到承压（更多分析可参见《央行重启放水？房价又要暴涨这事没你想象的那么简单》）

3 楼市还能坚挺多久？

过去几年中国楼市中国楼市的坚挺不乏全民炒房情绪以及地方政府政策刺激的因素，但究其根本则是货币大水漫灌的结果。

一二线城市主要得益于 2015 年以来的五次降准降息，以及放宽限购限贷政策的刺激；

三四线城市得益于 PSL 棚改货币化的托底。水多了房价没理由不往上走。

如今无论是全球环境，还是国内环境都已经不允许继续大水漫灌了。依靠降准和 MLF 之类的定向滴灌对于楼市的刺激作用相对有限。

相反无论是在公开市场加息（提高 MLF、逆回购利率），还是直接加息（提高基准存贷款利率）都是难以避免的选择。

加息只是或早或迟的问题，已经没有愿不願意的空间这种情况下，楼市还是坚挺多久