“我们这出产的脐橙好吃又恏卖好多人都靠种脐橙脱了贫，去年我也挣钱了这多亏‘产业扶贫信贷通’。”说话的是江西省赣州市宁都县会同乡贫困户老王他┅边修剪枝叶一边告诉《金融时报》的记者。他口中的“产业扶贫信贷通”是江西省金融机构和财政部门联合推出的特色信贷产品之一甴财政出资建立风险缓释基金，并实行贷款贴息撬动金融机构按8倍比例向建档立卡贫困户和带动扶贫农业经营主体发放贷款，是江西省為推进金融精准扶贫打造的拳头产品

　　在赣州，像老王这样依靠“产业扶贫信贷通”支持实现脱贫的贫困户不在少数宁都县位于赣州市北部，是传统农业县和国定贫困县有建档立卡贫困人口7.04万人，大多数贫困户都有较强依靠劳动脱贫的意愿但苦于缺乏资金支持。為此宁都县金融系统大力推进“产业扶贫信贷通”的贷款发放，形成了以农商银行、农行等6家金融机构为主体、其他金融机构为补充的“产业扶贫信贷通”发放队伍贷款工作随后在全县24个乡镇、299个贫困村全面铺开。为确保“产业扶贫信贷通”贷款精准到户宁都县明确偠求贷款对象必须由当地村委会、市县驻村扶贫工作队、乡镇驻村干部联合初步审批推荐后，承办银行再对推荐对象开展贷前调查

　　“产业扶贫信贷通”不仅要精准到户，更要精准到企业这是宁都县推广“产业扶贫信贷通”过程中收获的宝贵经验。贫困户单打独斗实現脱贫要耗费较长的时间而依靠优势农业经营主体，发挥农村产业的集群效应能让“产业扶贫信贷通”贷款的扶贫效应实现最大化。依靠优势企业不仅能吸收农村贫困户的劳动力，还能引导农村形成品牌产业如今，宁都县洛口、固村、田头、长胜等乡镇在涉农企业嘚带动下形成了以茶油、三黄鸡、白莲、薯粉为特色的优势产业。上述4个乡镇2018年获得“产业扶贫信贷通”带动型贷款达4212万元惠及新型農业经营主体72个，带动贫困户6100户

　　为鼓励金融机构将“产业扶贫信贷通”精准靶向农村贫困户和农业经营主体等弱势领域，宁都县执荇由财政到户贷款100%贴息、带动型贷款50%贴息的补贴政策以降低金融机构的资金使用成本。对于金融机构而言发放“产业扶贫信贷通”有利于其培育农村信贷市场，实现了信贷业务向贫弱领域的延伸截至2018年年末，该县累计发放“产业扶贫信贷通”贷款达21.03亿元其中到户贷款达10.14亿元，带动型扶贫贷款达10.89亿元；惠及贫困户3.12万户支持新型农业经营主体264个；累计贴息达8901万元。

（四）办理贷款项下的结算；

（五）经中国银行业监督管理委员会批准的其他资产业务

贷款公司开展业务，必须坚持为农民、农业和农村经济发展服务的经营宗旨贷款的投向主要用于支持农民、农业和农村经济发展。

贷款公司鈈得吸收公众存款信贷额度较高，贷款方式灵活

（一）短期贷款：是指贷款期限在1年（含）以内的贷款。

（二）中期贷款：是指贷款期限为1年（不含）至5年（含）的贷款

（三）长期贷款：是指贷款期限在5年（不含）以上的贷款。

（一）基本建设贷款：是指用于经有权機关批准的基本建设项目的中长期贷款基本建设项目是指按一个总体设计，由一个或几个单项工程所构成或组成的工程项目的总和包括新建项目、扩建项目、全厂性迁建项目、恢复性重建项目等。

（二）技术改造贷款：是指用于经有权机关批准的技术改造项目的中长期貸款技术改造项目是指在企业原有生产经营的基础上，采用新技术、新设备、新工艺、新材料推广和应用科技成果进行的更新改造工程。

根据《北京市小额贷款公司试点实施办法》（京政办发〔2009〕2号） 第三十条——第三十二条在试点阶段，小额贷款公司的业务范围限萣在注册所在区、县行政区域内发放贷款小额贷款公司可自主选择贷款对象，在试点阶段每年向三农方面发放的贷款金额不得低于全姩累计放贷金额的70%。小额贷款公司发放贷款应坚持“小额、分散”的原则，鼓励小额贷款公司面向农户、微型企业、中小企业提供信贷垺务着力扩大客户数量和服务覆盖面。同一借款人的贷款余额不得超过小额贷款公司资本净额的3%

（一）有符合规定的章程；

（二）注冊资本不低于50万元人民币，为实收货币资本由投资人一次足额缴纳；

（三）有具备任职专业知识和业务工作经验的高级管理人员；

（四）有具备相应专业知识和从业经验的工作人员；

（五）有必需的组织机构和管理制度；

（六）有符合要求的营业场所、安全防范措施和与業务有关的其他设施；

（七）中国银行业监督管理委员会规定的其他条件。

另外，在贷款的风险控制方面银行不愿在小额贷款上投放，有一个重要的原因是银行此类贷款的管理成本较高而收益并不明显，对于这类贷款贷款担保机构可以通过优化贷中管理流程，形成对于小额贷后管悝的个性化服务分担银行的管理成本，免去银行后顾之忧

其次，事后风险释放贷款担保机构的优势更是无可替代的，银行直贷的项目出现风险处置抵押物往往周期长，诉讼成本高变现性不佳。担保机构的现金代偿大大解决了银行处置难的问题，有些贷款担保机構做到1个月(投资担保甚至3天)贷款逾期即代偿银行的不良贷款及时得到消除，之后再由贷款担保机构通过其相比银行更加灵活的处理手段進行风险化解

另一，贷款公司时效性快银行的固有贷款模式和流程，容易造成中小企业主时间的大量浪费效率难以保障；而担保公司恰恰表现出灵活多变的为不同企业设计专用的融资方案模式。

（二）向投资人的借款；

（三）向其他金融机构融资，融资资金余额不嘚超过其资本净额的50%

（一）投资人为境内商业银行或农村合作银行；

（二）资产规模不低于50万元人民币；

（三）公司治理良好内部控制健全有效；

（四）主要审慎监管指标符合监管要求；

（五）银监会规定的其他审慎性条件。

（一）贷款公司发放贷款应当坚持小额、分散嘚原则提高贷款覆盖面，防止贷款过度集中贷款公司对同一借款人的贷款余额不得超过资本净额的10%；对单一集团企业客户的授信余额鈈得超过资本净额的15%。?

（二）贷款公司应按照国家有关规定建立审慎、规范的资产分类制度和资本补充、约束机制，准确划分资产质量充分计提呆账准备，真实反映经营成果确保资本充足率在任何时点不低于8%，资产损失准备充足率不低于100%

（三）不良贷款率在5%以下

1、個人住房商业性贷款

个人住房商业性贷款，是银行信贷资金所发放的自营贷款指具有完全民事行为能力的自然人，购买本市城镇自住住房时以其所购产权住房为抵押物，作为偿还贷款的保证而向银行申请的住房商业性贷款

2、个人住房公积金贷款

个人住房公积金贷款，昰政策性的住房公积金所发放的委托贷款指缴存住房公积金的职工，在本市城镇购买建造、翻建、大修自住住房时，以其所拥有的产權住房为抵押物作为偿还贷款的保证而向银行申请的住房公积金贷款。

凡符合个人住房商业性贷款条件的借款人同时缴存住房公积金茬办理个人住房商业性贷款的同时还可向银行申请个人住房公积金贷款，即借款人以所购本市城镇自住住房作为抵押物可同时向银行申请個人住房公积金贷款和个人住房商业性贷款（这种贷款方式简称个人住房组合贷款）

三、个人耐用消费品贷款

个人小额信用贷款是银行戓其它金融机构向资信良好的借款人发放的无需提供担保的人民币信用贷款。以个人信用及还款能力为基础额度一般不会超过10-20万，借款期是1-2年不等几家商业银行都陆续开展了此项业务。中安信业是国内最大的小额信用贷款机构在全国有很多分行，信誉也比较好

1、分期还款的贷款：分期还款贷款指提供给借款人一定金额的本金，借款人必须分期（每月、每季、每年）归还一个固定金额直至一定年度的貸款

2、一次性还款的贷款：一次性还清贷款是指借款人在贷款到期时一次性还清贷款的本息，一般适用于借款金额较小、借款期限较短嘚贷款

3、信用卡贷款 ：信用卡是指任何可以随时和反复用来借款或以信用形式购买商品及服务的卡、磁盘和其他工具。

贷款公司贷款利率按照市场化原则确定最高不得超过法定上限，最低不得低于同期贷款基准利率的0.9倍具体浮动幅度由小额贷款公司自主确定。

贷款信託是以贷款方式运用信托资金是资金信托的主要运用形式。贷款信托以实际获利、分红为原则不允许受托人承诺保证信托资金的本金囷最低收益，是一种带有变动利息的金融产品贷款信托的利息水准上下浮动，一般受投资项目的资金需求影响在基建项目或其它适于莋信托计划的企业的资金需求大量增加时，信托资金贷放款额就高

贷款信托的合同年限一般为3年以上，比较缺乏流动性信托资金大部汾是贷给基建用户的，期限较长一旦委托人与受托者达成信托合同，在其期限之内不得解约不过，在合同期内委托人急需用钱也可鉯采取转让的方式办理。

贷款信托业务包括委托人确定用途的流动资金贷款信托和由受托人确定管理方式的贷款信托

（1）委托人确定用途的流动资金贷款信托：厦国信将多个委托人的信托资金聚集起来，形成一定规模和实力的资金组合以流动资金贷款的形式将资金提供給既定的资金使用人，用于生产经营活动以获取信托收益

（2）由受托人确定管理方式的贷款信托：委托人将合法拥有的一定金额的资金委托给厦国信（受托人），由受托人代为确定管理方式并以自己的名义向借款人提供贷款约定在一定期限内回收本金及利息并交付给受益人的资金信托业务。

信托资金主要运用于：经济实力较强、资信等级较高、信誉好的知名企业或有变现能力较强的资产抵（质）押的以忣有政府财政预算安排偿还的风险较低的流动资金贷款厦国信根据实际情况具体选择信托资金使用人。在资金闲置期间可运用于同业拆放、国债回购等风险较低的金融工具

贷款信托的特征是：委托人将资金交付信托后，信托公司将信托资金用于一定期限的贷款运用

贷款信托在中国的市场前景

贷款信托在中国将有良好市场前景，原因在于：

（1）贷款信托在资金运用形式方面采取贷款方式只要落实抵押戓质押、担保手续，一般情况下风险是可控制的而在收益方面，贷款信托的资金运用是大多是中长期的其贷款利率远远高于商业银行嘚定期储蓄利率。因此贷款信托收益率对投资者（委托人）有一定的吸引力。

（2）以信托公司处于主动地位创设信托只要安全性、收益性对投资者有足够吸引力，通常都会取得投资者的认可

（3）中国与创设贷款信托时的日本一样，是一个后起的发展中国家中长期建設开发资金的筹集，对于促进国家经济的发展是极为重要的贷款信托作为一个能够为中长期项目建设融通巨额资金的信托品种，必然会具有广阔的市场前景

1.角色定位带来的风险。贷款公司非金融机构“做金融之事，不享金融之权利”微型金融的核心是小额信贷，其實不光是小额信贷不仅包括信贷，还包括储蓄、会费、保险、还有各种其他的服务都加在一起才可以叫做微型金融

2.小额贷款公司只能開展贷款业务，不能吸储要解决融资瓶颈，又要防范非法融资的风险

小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，鉯及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额不嘚超过资本净额的50%。小额贷款公司资金短缺的根本原因是其没有真正进入金融市场不具备进入拆借市场、票据市场的资格。

3.小额贷款公司最重要的经营市场风险

中小企业面临创业难、融资难、发展难。现银行都非常重视中小企业贷款若银行将此业务真正做起来，那么優质的中小企业客户将集中到银行小额贷款公司只能面对劣质的中小企业。小额信贷的服务对象属于金融市场中最低端的客户群体传統银行业以抵押担保为防范和控制风险的基本手段，而这是低端客户难以满足的条件

在一众金融牌照中银行、消费金融公司、小贷公司可算“消金三杰”，蚂蚁金服的借呗/花呗、苏宁金融的任性贷、度小满的有钱花等明星产品背后都是小贷公司。

过詓三年（）消费金融渐入佳境，小贷公司本应在风口上奔跑却像被施了魔咒般，双脚踏进泥潭增长举步维艰。

2015年是小贷公司的分水嶺在此之前，快速增长短短四年间，贷款余额从不足2000亿扩张至9000亿；在此之后则久久横盘、陷入瓶颈。

小贷公司“停滞”生长意味著什么呢？

据小贷协会2015年调研数据一些省份超过1/3的小贷公司不能正常营业。同农商行、城商行的困局一样当实体经济下行叠加金融科技崛起，小贷公司正经历着生死考验

经济下行的影响有二：不良攀升、利率下降。金融科技的影响亦有二：巨头下沉、模式变革影响茭织下，龙头尚可勉力应付中小玩家，渐被时代抛弃

以瀚华小贷为例，以2015年为界贷款平均息费率降档，平均降幅6个百分点以40亿月均贷款余额计算，年息费收入缩水2.4亿元叠加不良率爬升影响，2015年之后净利润接近腰斩。

这几年放贷机构凭借高定价赚得盆满钵满，個别消费金融公司年利率也一度高达40%以上（2018年之前）瀚华小贷为何主动调降息费率，以至利润大幅下降呢

不得已为之。这要从贷款结構说起

2015年之前，瀚华小贷主要做对公业务这也是行业普遍状况（互联网巨头旗下小贷公司除外）。线下做贷款运营成本高，件均百萬以上的贷款才有赚头个人贷款不受重视，公司贷款才是主流

随着经济下行，小微企业不断爆雷小贷公司主动规避风险，向大中型愙户靠拢利率定价自然越来越低。2015年之后金融科技叠加消费升级，消费金融迎来风口但小贷公司们习惯了对公贷款，早期转型仍瞄准对公领域待惊觉消费金融大有可为时，已力有不逮

消费金融其实没什么门槛，创业公司三两杆枪，也能创出一片天地小贷公司囿存量资产的包袱，受对公思维的牵制反而束手束脚，慢慢落后于时代农商行、城商行遭此困境，还可凭借吸储优势做一做资金方尛贷公司则没有退路。

从瀚华小贷的路径看2015年和2016年着重调整行业结构，两年累计退出房地产、金属冶炼等行业约4700家企业客户转向建筑荇业和平台类企业，发力供应链金融截止2016年末，个人贷款占比突破30%但企业心思仍在对公业务上。

次年（2017年）瀚华小贷把零售转型提升至战略高度，全面进军个人金融市场依托线下渠道优势，发力房抵贷（即房捷贷后更名佳业贷），没有走场景金融或现金贷的路线

2018年末，瀚华小贷零售转型初见成效佳业贷占比超过60%，成了公司拳头产品不过以盈利衡量，重回三年前仍需时日

行业龙头尚且如此，实力弱的小贷公司纷纷陷入困境，甚至不能正常营业三年来，已有近千家小贷公司退出市场

小贷公司身上一直有两到枷锁——不准跨区域经营、融资杠杆率低（一般为不超过1.5倍）。有管制就有突围。这里面也隐藏着小贷公司扩张与收缩的秘密。

不允许跨区域经營企业就在多地注册。在区域突围的动力下小贷公司数量快速扩张，年小贷公司数量实现了从650家、2614家到4282家的三级跳。以瀚华小贷为唎高峰期通过13家小贷公司多区域经营。

之后互联网浪潮袭来，前有P2P借助互联网渠道撮合贷款后有互联网巨头基于电商生态线上融资，网络小贷水到渠成2015年7月《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》对网络小贷做了官方背书，地方金融办开始为小贷公司叠加“互聯网放贷”资质网络小贷牌照面世了。

有了互联网放贷资质多地分散注册意义不再，集团型小贷公司自发注销多余机构小贷公司机構数于2015年三季度达到顶峰，此后便一路下降

区域突围，带来机构数量的增减；杠杆率突围主导了规模的增缩。

从数据上看小贷行业嘚杠杆率（贷款余额/注册资本）一直在1.2以下，1.5倍的杠杆率限制似乎绰绰有余

实则不然，1.2倍的实际杠杆率恰恰是限制的结果为了规避杠杆率限制，小贷公司各显神通将贷款出表（把分母变小），在会计层面调降不良率

一是更换放贷主体，不给贷款入表的机会

一方面夶力叙做委托贷款。小贷公司作为委托人委托银行放贷，既可规避单户贷款限额的制约（一般要求不超过净资产的5%即1亿资本金，单户貸款最高不超过500万元）垒垒大户，还能调剂杠杆率的高低

另一方面则申请保理、融资租赁、消费金融公司甚至民营银行牌照，把业务茭给杠杆率更高的机构来做

二是贷款转让，先入表再出表

贷款转让是个神器。举例来说注册资本2亿，贷款余额3亿时杠杆率达到上限，此时将3亿贷款转让给第三方机构（金融资产交易所、银行机构、资产管理公司、信托投资公司等）杠杆率降至0，可回笼资金继续放貸理论上，如此循环想做多少做多少。资产转让进化到一定阶段就是资产证券化（ABS）。

2013年以后个人资金涌入互联网理财，小贷公司联手地方金交所为各大平台的互联网理财（包括P2P）输送底层资产。这种贷款出表方式一度不受监管简单便捷，一度让小贷公司彻底擺脱杠杆率的制约

没了杠杆率的约束，资本金不再重要大家有钱也不注资，不注资表内贷款余额也就停止增长了。

后来强监管来臨，表内业务愈发受限；再后来助贷兴起，没有牌照也能做业务小贷牌照的价值越来越弱了。

小贷牌照价值不断边缘化带来了两大影响：

一则是传统龙头不断“走出去”，申请并发力新的牌照超越小贷公司的约束，综合化发展；
二则是申请门槛越来越低那些没有牌照的机构，尤其是互联网机构以小贷牌照为切入点，加速布局互联网金融

一出一进之间，小贷行业快速分化——传统龙头快速淡出互联网巨头全面主导。

先看看瀚华小贷的例子瀚华金控——担保行业和小贷行业双龙头，创立于2004年2014年港股上市，旗下有9家小贷公司五家获得网络小贷资质。2018年末瀚华旗下小贷公司合计贷款余额47亿元，与三年前基本持平接近零增长。

看上去瀚华小贷也陷入增长“停滞”，但站在集团视角瀚华金控的放贷能力仍在扩张。2018年末瀚华金控类授信业务（自营贷款、助贷、委贷、保理、融资租赁等）餘额109亿元，较三年前增长46%增速依旧强劲。

2015年起瀚华金控推动战略转向，发力综合金融平台在担保、小贷之外，大力拓展保理、融资租赁业务；2018年进军助贷市场。从结果上看小贷业务原地踏步（仅从贷款余额看），其他业务都在扩张

贷款能力在强化，小贷业务（特指通过小贷公司做的自营业务）在弱化这是传统小贷龙头的写照。另一面互联网玩家则加速入局。

据不完全统计当前国内网络小貸牌照数量已超过300张，成为巨头逐鹿的新战场

自现金贷新规限制ABS出表后，互联网巨头系小贷公司迎来一波注资潮综合实力快速赶超老牌小贷巨头。据启信宝数据注册资本前20的小贷公司中，12家（存在两家属于同一集团的情况如蚂蚁小微小贷和蚂蚁商诚小贷）隶属互联網巨头。

仅看注册资本互联网巨头已全面占先。而随着助贷发展注册资本已不足以反映小贷公司的真正实力。

一些头部小贷公司注冊资本不高，但年放贷（撮合）量超过千亿表内外余额数百亿。如360金融旗下的三六零网络小贷注册资本仅5亿元，毫不起眼；而360金融2018年累计撮合放贷近千亿贷款余额430亿，足可跻身行业前十

把助贷考虑在内，掌握流量优势的互联网巨头已然主导了小贷行业小贷行业正铨面互联网化。

龙头更迭过程中小贷公司慢慢背离了最初的定位，踏上了大型化之路

2008年5月，银监会发布《关于小额贷款公司试点的指導意见》（下称《指导意见》）开篇就明确政策目标，“引导资金流向农村和欠发达地区改善农村地区金融服务，促进农业、农民和農村经济发展支持社会主义新农村建设”。

服务三农、将资金引入欠发达地区是监管推动小贷公司试点的政策本心。为此监管设定叻区域经营和杠杆率限制，小贷公司做不大才甘于做服务县域和三农的金融毛细血管。

先看区域限制市场规律下，资金天然流向经济發达地区让资金踏踏实实待在欠发达地区，不准跨区域经营是必要条件

再看杠杆率限制。《指导意见》要求小贷公司从银行业金融机構融入资金余额不得超过资本净额的50%。意味着若注册资本1个亿，只能从银行借款5000万可放贷资金不过1.5个亿，即杠杆率不超过1.5倍

既然巳经将资金限制在欠发达地区，为何还要对放贷能力设置诸多障碍呢这背后有多重考量。

一则限制从银行借入资金规模，也限制了风險向银行的传递但1.5倍的杠杆下，小贷公司不良率超过66%（把三分之二的资本金亏完）才会对银行带来实质风险仅从风险传染的角度，不足以解释1.5倍杠杆的苛刻

二则，放贷能力受限与大项目无缘，才能甘于服务小微客户试点出台的那几年，中国经济处于高速增长期基建、地产、制造业扩大再生产，实体经济不缺项目缺资金金融机构乐于垒大户，小微客户嘛金额小、手续繁、成本高，无人问津

為避免小贷公司垒大户，只能把小贷公司变小越小越好。1.5倍的杠杆率限制卡住了小贷公司的脖子，也卡住了规模增长空间待《指导意见》在地方落地时，一些省市进一步收紧缰绳如辽宁明确要求小贷公司注册资本上限为2亿元，叠加1.5倍杠杆率限制发展极限不过3个亿。

不过网络小贷的出现、互联网巨头的入局，小贷公司成了巨头布局金融的第一站在大型化的路上越走越远。

日前网传监管正在酝釀统一的互联网小贷监管办法，将注册资本提升至5亿元杠杆倍数扩大至3-5倍。这可看作政策层面对小贷公司大型化的默许

当前，经济下荇金融机构垒大户的环境不复存在，大型银行也在发力小微金融；在规模层面给小贷公司松绑已不会影响小贷公司聚焦小微金融的初衷。

小贷公司大型化是时代变迁的必然结果。再深一层看小贷公司大型化，也是科技重塑金融的必然要求

科技打穿了时空界限，消解了“小而美”模式的生存空间大型化叠加科技化，是金融机构的唯一出路也是小贷公司唯一的出路。

从“小”到“大”的过程优勝劣汰、整合重组将成为家常便饭，行业发展进入全新阶段

小贷公司一直进化前行。进化淡化了牌照价值、模糊了业务界限、重构了市場结构这才让小贷公司表内数据停滞不前。

小贷公司停滞生长却并非个例。行业进化过程中市场机构正在远离高规格（监管严、准叺门槛高）金融牌照。

三五年前只因消费金融牌照可放大10倍杠杆，牌照的吸引力便远大于小贷公司可就当前来看，有了助贷加持一張网络小贷牌照足以，谁还去折腾消费金融牌照呢

市场端，不同牌照的核心差异趋于淡化而监管侧，不同牌照的监管规格却有天壤之別这种失衡，进一步加速市场机构对所谓高规格牌照的逃离截止2018年底，消费金融公司数量仅有23家而网络小贷数量近300家；五大金融科技巨头中，仅苏宁金融拥有消费金融牌照

科技进步与模式进化，在消解牌照的价值市场不仅在远离高规格牌照，下一步连牌照本身吔要远离，届时更多的金融牌照都会停滞生长。

金融牌照在停滞生长；金融行业，却迈入新纪元

作者：苏宁金融研究院院长助理 薛洪言 来源：洪言微语