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来源：力的期权工作室
“ 初涉期权交易的投资者经常会问起这样一个问题，说一手股指期货的保证金比例约为20%，一手白糖期货的保证金比例约为8%，那么一手期权合约的保证金比例是多少呢？在这里，我们就首先纠正一个概念，期权不同于期货！对于同一个标的，只要您不问我具体哪个期权合约，我就无法告诉您保证金比例是多少？
期权交易里有句笑话叫做：“别问我保证金比例是多少，因为它时刻会变大或变小”。如果期权T型报价里有100个期权合约，那么我可以很负责地说，这100个期权的保证金比例都不会一样。对于不同行权价、不同到期月份、不同类型的期权合约，保证金比例就好像是每一张人脸，每一个DNA一样，两两各不相同！
既然这样，那我交易时怎么判断我需要留出多少闲置资金呢？别着急，慢慢来！今天，我们就在这篇短文里分两步走，先通过例子帮助大家直观地抓住期权之间保证金比例的关系，再给出一个简易的公式来深化理解。
首先，我们先陈述一个事实：
事实一：同月份、不同行权价的期权，越实值的保证金越高，越虚值的保证金越低；
事实二：不同月份、同一行权价的期权，越远月的保证金越高，越近月的保证金越低。
我们以和白糖期权为例，截取2017年5月某日的收盘行情，来看看事实是不是如此！
上证50ETF期权保证金示例
认购权利金
认购保证金
认购保证金比例
认沽权利金
认沽保证金
认沽保证金比例
白糖期权保证金示例
认购权利金
认购保证金
认购保证金比例
认沽权利金
认沽保证金
认沽保证金比例
纵观这四张图表，您可以清清楚楚地发现，不论是认购期权还是认沽期权，同月份的期权中，越虚值的保证金比例就越低，越实值的保证金比例越高。比如行权价为6200的白糖认购期权比行权价为6900的白糖认购期权更实值，所以保证金比例为15.53%，大于7.07%。
事实上，这一规律绝不是简单的记忆，而是基于一个非常浅显易懂的道理。试想一下：卖出实值的期权vs卖出虚值的期权，哪一个承担的义务更大？当然是卖出实值期权，这就像卖一份伊拉克的安全险承担的义务肯定比卖一份东京的安全险大，那么肩上义务大的那个期权保证金比例就会比较高！同样的道理，卖出远月期权vs卖出近月期权，哪一个承担的义务更大？当然是远月，因为近月的期权我只需要承担1个月的义务，远月的期权我可能需要承担3-6个月的义务，所以肩上义务大的远月期权保证金比例就会高！
这里，我建议结合期权合约在T型报价里的方位来强化保证金比例大小关系的理解和记忆！那就是“新疆-台湾”的方向的保证金比例较高的，“云南-黑龙江”方向的保证金比例是较低的。
有了这样的认识，我们就来给出一个期权保证金的简化公式，方便大家永久的记忆！我们以认购期权（看涨期权）为例，不论是股票期权还是期货期权，我们都可以用下面这个通式去大致地心算每一个期权合约的保证金！
运用时需注意，公式里的O表示期权价格，S表示标的价格，X是一个不确定的数，到底取什么值取决于以下的事实：
对于上交所的50ETF期权
期权处于实值时，X=12%；
期权处于平值时，X=12%；
期权处于深度虚值时，X=7%；
期权处于轻度虚值时，X介于7%与12%之间。
（注：此处的数值是交易所的保证金比例，经纪商会上浮一个百分比）
对于郑商所白糖期货期权
期权处于实值时，X=白糖期货保证金比例，比如7%；
期权处于平值时，X=白糖期货保证金比例，比如7%；
期权处于深度虚值时，X=白糖期货保证金比例的一半，比如3.5%；
期权处于轻度虚值时，X介于3.5%与7%之间。
（注：此处的数值是交易所的保证金比例，经纪商会上浮一个百分比）
对于大商所豆粕期货期权
期权处于实值时，X=豆粕期货保证金比例，比如7%；
期权处于平值时，X=豆粕期货保证金比例，比如7%；
期权处于深度虚值时，X=豆粕期货保证金比例的一半，比如3.5%；
期权处于轻度虚值时，X介于3.5%与7%之间。
（注：此处的数值是交易所的保证金比例，经纪商会上浮一个百分比）
我们可以看到，对于实值、平值以及深度虚值期权而言，X这一项的数值都是确定的，不过对于轻度虚值期权而言，这个X的比例依然是不确定的，只是一个范围。在实际操作中，到底什么才算轻度虚值期权，什么才算深度虚值期权呢？
我们以实战中的经验和上交所50ETF期权为例，以目前50ETF所处的箱体点位看，虚3档以上的期权就可以认为是深度虚值期权了，这些期权保证金比例就等于（期权价格/标的价格）+7%，从平值到虚1档，从虚2档到虚2档，X这个数值大约会下滑2%左右。所以，我们就能得到以下这张表格，这张表格可以说是淋漓尽致地告诉了您每个期权合约的保证金比例大约等于多少！！！
50ETF认购期权
保证金比例
期权价格/标的价格+12%
期权价格/标的价格+12%
期权价格/标的价格+12%
期权价格/标的价格+10%
期权价格/标的价格+8%
期权价格/标的价格+7%
期权价格/标的价格+7%
把这张表格打印下来贴在交易软件旁边，我们就能在卖出开仓前，快速地做到对每个期权合约的保证金占用成本心中有数！比如，当前期权价格0.0800，标的价格2.400，平值期权，您马上就可以心算出0.08/2.400+12%=15%；又比如当前期权价格0.0100，标的价格2.300，虚3档期权，您又可以马上心算出0.01/2.300+7%，约等于11%。
纵观全局，从这个简化版保证金比例公式右侧的第二项看，完全符合我们前文所述的事实一，越是虚值的期权，保证金比例越低。不仅如此，保证金比例公式右侧的第一项“期权价格/标的价格”更是完全符合我们前任所述的事实一和二。
首先，在每一时刻，标的价格总是确定的，虚值期权的价格比实值期权的价格要低，所以“期权价格/标的价格”这一项的数值就会比较低，对于深度虚值期权而言，“期权价格/标的价格”这一项甚至约等于0，可以忽略不计，可以说深度虚值期权的保证金比例基本上就是X；此外，相同行权价的近月期权的价格比远月期权的价格要便宜，所以“期权价格/标的价格”这一项的数值也会比较低，特别地，当期权临近到期的最后一天，“期权价格/标的价格”这一项就直接可以通过期权行权价格与标的价格的价差来计算！可以说，用这个通式（O/S+X，O是期权价格，S是标的价格，X是浮动系数）既可以一网打尽三个交易所那三个复杂的保证金公式，同时又清晰地告诉了初学者期权保证金比例永远无法给出一个定数。
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期权保证金怎么设计的？
文章导读：
投资者开仓卖出期权时，作为期权的义务方, 需要承担买入或卖出标的资产的义务，因此必须按照规则缴纳一定数量的保证金，作为其履行期权合约义务的财力担保。期权权利方因为不承担任何义务，所以不需缴纳保证金。
开仓保证金是指投资者在开仓卖出期权时需缴纳的保证金。维持保证金是指投资者日终时仍有未平仓合约时需缴纳的保证金。平仓不需要缴纳保证金。对已开仓合约进行平仓时，将返还保证金。
投资者在首次开仓卖出期权合约时需准备的开仓保证金，只用作前端控制，并不实际收取。每日日终，投资者需要为所持有的未平仓合约缴纳维持保证金。如未能在规定的时间内补交足额的维持保证金，将引发强行平仓。
表：期权保证金
图：期权保证金
例如：某投资者开仓卖出了1张2015年9月到期、行权价格为42元的ABC公司认沽期权，需缴纳125000元的保证金进行履约担保，成交后可收取20000元权利金。
全球各交易所实行的保证金制度并不完全相同，而且现货期权和期货期权的保证金制度之间也存在差异。
整体来看，美国是现代期货及期权交易的发源地，其他国家的大多数交易所的保证金制度也是参考美国的设计思路。
在美国，现货期权最低保证金额度由监管机构确定，各交易所要求结算会员在此基础上进行适当的向上调整，而结算会员对一般投资者的保证金要求会更高，这一点类似于目前我国期货市场的保证金制度。
而期货期权的保证金制度要相对现货期权来说复杂些，由于其以期货合约为标的，故其与期货市场上的保证金制度也密切相关。总体而言，期货期权的保证金制度主要是经历了三个过程，即传统模式、Delta模式和Span模式。
? 传统模式
这种模式是在1973年发展起来的，交易所以权利金、期货合约的保证金和期权价值等参数为基础计算期权的保证金。对于期权卖方，需要缴纳的保证金可以表示为：
MAX(权利金+期货保证金-1/2期权虚值额，权利金+1/2期货保证金)
可以看到上式中的保证金计算取决于期权的虚值程度，如果是实值或平值期权，则保证金为权利金+期货保证金;若为虚值期权，则要比较虚值的深度。
这种模式下所得到的保证金额度是比较高的，这种额度较高的保证金能较好保证交易的安全性，但对于期权组合，不便于计算其综合保证金额度。目前台湾期货交易所就是采用这种传统保证金模式。
? Delta模式
这是一种在资金使用效率上优于上述传统模式的制度。其期权保证金的计算公式为：
期权保证金=权利金+Delta ×期货保证金
买权的保证金与Delta之间存在正向的变动，卖权则反向变动。这主要是因为买权的Delta为正，卖权为负。Delta系数的变化直接影响着保证金的变化。
这种制度还有一个进步之处是考虑了不同期货价格下的不同期权风险。但是，从期权的定价公式来看，影响期权价值的因素中，标的资产价格的变化只是其中之一，此处并未考虑到其它因素(波动率、行权价格、时间等)对期权风险的影响。而且Delta更多的是反映历史情况，前瞻性有待进一步考察。
? Span模式
为综合考虑标的物价格波动率的变动、时间风险、各标的物之间价格相关性变动和价差风险，Span结算制度就显得更加科学。它通过模拟资产组合随市场状况的变化可能出现的各种反映，得到最大可能的日亏损，减去部分可以相互抵消的风险，逐步修正后得到一个相对合理的保证金，其保证金计算公式为：
SPAN的总保证金金额=Σ各商品群的风险值-期权净收益
商品群的风险值是指先将投资组合中的头寸，依照分类标准分成各个不同的商品组合，并对每个商品组合计算的风险值。而期权的净收益是指将所持有的期权依现在市价立即平仓后的现金流量。
可见SPAN在对投资组合的保证金测算过程中，能实现保证金覆盖各种模拟情形的最大损失，这是综合考虑了各种可能影响损益因素后的结果。
除了上述三种基本的保证金制度外，芝加哥期权交易所开发的市场间保证金计算系统(theoreticalinter-market margin system，简称为TIMS)也被一些交易所接受和使用。
各交易所期权合约的标的资产价格波动大小有所差异，投资者所承担的风险也有不同。在进行期权投资之前，投资者要熟悉交易所的保证金制度，以便更合理地安排头寸和进行资金管理。
来源：上交所期权之家
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关注我们，从零开始学习期权知识和投资方法期权保证金如何计算？
在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但沒有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务沒有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。
　　卖方期权保证金按传统方式计算，公式为：
　　每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
●权利金＋期货合约的保证金－期权虚值额的1/2(實值和平值为零)；
　　●权利金＋期货合约保证金的1/2。
　　以下内容您不必过多深究。
　　保证金计算公式的几点说明：
　　1、卖方收取买方的权利金，在期权到期前，即义务沒有结束前，需要作为卖方保证金的一部分存入交易所。
　　2、實值期权执行后，卖方期权合约将转化为期货合约。因此，期权保证金公式中包含了期货合约保证金的部分。
　　3、虚值期权执行的可能性小，按照国际惯例，收取的保证金中减去期权虚值额的1/2。但是，对于深度虚值期权来说，减去期权虚值额的1/2，可能导致保证金计算结果为负(或零)，因此，在这種情况下，一般是收取相当于期货合约保证金一半的资金。
　　【例1】一投资者3月5日卖出一手9月小麦看跌期权，执行价格为1000元/吨，权利金为20元/吨，上一日期货结算价格为1020元/吨，若期货保证金按5%收取，则卖方开仓需要资金为下面计算的最大值。
　　20 权利金
　　＋ 51 期货保证金(＝1020&5％)
　　－ 10 期权虚值额的1/2(＝)
　　20 权利金
　　＋ 25.5 期货保证金的1/2(＝51/2)
　　则所需的开仓资金为61元/吨。
　　【例2】若当日期货结算价为1030元/吨，权利金结算价降低到15元/吨，则当日保证金为两者的最大值。
　　15 权利金
　　＋ 51.5 期货保证金(＝1030&5％)
　　－ 15 期权虚值额的1/2(＝()/2)
　　15 权利金
　　＋ 25.75 期货保证金的1/2
　　即，当日结算时的保证金为51.5元/吨。
　　【例3】若3月6日期货结算价格下跌到1010元/吨，权利金上涨到18元/吨，则重新计算保证金：
　　18 权利金
　　＋ 50.5 期货保证金(＝1010&5％)
　　－ 5 期权虚值额的1/2(＝)
　　18 权利金
　　＋ 25.25 期货保证金的1/2(＝50.5/2)
　　因此，当日所需的保证金为63.5元/吨，则需追加保证金12元/吨。
　　在上面的举例中，保证金的第一種计算方法都比第二種得出的结果大。那么，什么情况下，保证金会是第二種方法的结果呢？只有在卖出的期权虚值很大时才会使用。
　　【例4】假若例一中的投机者3月5日卖出的是一手9月份小麦执行价格为920元/吨的看跌期权，权利金是8元/吨，那么保证金为：
　　8 权利金
　　＋ 51 期货保证金(＝1020&5％)
　　－ 50 期权虚值额的1/2(＝)
　　8 权利金
　　＋ 25.5 期货保证金的1/2(＝51/2)
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期权保证金算法
看涨期权保证金算法[（股指期权当日结算价）+沪深300当日收盘价×max（股指期权保证金调整系数－虚值额/沪深300当日收盘价，股指期权保证金调整系数×最低保障系数）]×合约乘数看涨期权虚值额：max（（股指期权行权价格－沪深300当日收盘价），0）
//IO1409-C-2100
int StrikePrice = 2100;
double PreClosePrice = 2163.6;//沪深300当日收盘价,实际上为2170.87，取当月股指合约昨收盘价为2163.6
double PreSettlementPrice = 90.8;//股指期权当日结算价
double MarginAdjust = 0.1;//股指期权保证金调整系数
double MiniGuarantee = 0.5;//最低保障系数
int VolumeMultiple = 100;//合约乘数
double dummy = max(StrikePrice-PreClosePrice,0.0);//虚值额
double Margin = (PreSettlementPrice + PreClosePrice*max(MarginAdjust-dummy/PreClosePrice,MarginAdjust*MiniGuarantee))*VolumeM//保证金
cout&&M看跌期权保证金算法[（股指期权合约当日结算价）+max（沪深300当日收盘价×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，股指期权合约行权价格×股指期权合约保证金调整系数×最低保障系数）]×合约乘数看跌期权虚值额：max（（沪深300当日收盘价－股指期权行权价格），0） //IO1409-P-2100
int StrikePrice = 2100;
double PreClosePrice = 2163.6;//沪深300当日收盘价,实际上为2170.87，取当月股指合约昨收盘价为2163.6
double PreSettlementPrice = 27.9;//股指期权当日结算价
double MarginAdjust = 0.1;//股指期权保证金调整系数
double MiniGuarantee = 0.5;//最低保障系数
int VolumeMultiple = 100;//合约乘数
double dummy = max(PreClosePrice-StrikePrice,0.0);//虚值额
double Margin = (PreSettlementPrice + max(PreClosePrice*MarginAdjust-dummy,StrikePrice*MarginAdjust*MiniGuarantee))*VolumeM//保证金
注：测试时间为
权利金 保证金 备兑 义务方
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