A股真的见底了吗？历史大底有这四个特征A股真的见底了吗？历史大底有这四个特征二哥侃财百家号最近有很多小伙伴在问同一个问题——A股见底了吗？今天咱们就来看看历史上的几次A股底部都有什么特征。上证综指的5次大幅下跌第一次：，跌至339点第二次：，跌至998点第三次：，跌至1665点第四次：，跌至1850点第五次：，跌至2638点历史上的这些底部都有哪些特征？跌幅大大盘跌幅足够大时，才有可能见到真的底部。历次见底中，上证综指下跌平均幅度为60.4%。除了下跌幅度较大以外，我们也可以看到，一轮牛市之后的大盘下跌时间普遍较长，一般一年以上才有较大级别的反弹。2.市盈率普遍回落通过观察A股历史上市盈率与底部的关系，我们发现股市底部到来时同时也伴随着市盈率的见底。以上证A股的市盈率（TIM，中值，剔除负值）月度数据计算，五次市场底部时上证A股的市盈率如下表：3.投资者情绪低迷通常来说，底部来临时，投资者的情绪普遍较为低迷。该斩仓出局的人大多已经退出，剩下的是一些零星的卖出盘，基本没有太多人愿意买入。一般来说，通过换手率可以推测市场流动性和投资者交易情绪，底部来临时，换手率也普遍较低。从长期来看换手率的变化，不能脱离开时代背景。1993年到2000年，股票市场的投机氛围仍较重，交易非常频繁，日换手率平均值为11.14%，且常常出现高于100%的情况。2000年后，随着公募基金等机构投资者数量不断增加，股市换手率逐渐趋于稳定，平均值为1.58%。4.底部与经济及基准利率底部常重合历次市场底部时基准利率大多处于低位。不过，通常情况下，市场也能更快走出低点。1994年7月的市场底部，中国经济出现“过热”，通货膨胀率高企，国家采取紧缩手段，大幅提高存款利率，市场下跌至底部，而随着CPI的见顶回落，市场也逐渐走出了底部。市场见底时，经济增速也处于底部，但当市场走出底部时，GDP和CPI未必会走出低位。底部时，我们怎么办？市场到了底部时，大家往往都会比较悲观，但底部之后终会反弹，机会也终会再来，所以，保持信心是很有必要的。要谨记“股神”巴菲特说的那句话：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”本文摘自：国泰君安微理财作者： 咩小君本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。二哥侃财百家号最近更新：简介:原创、优质，专注于财经领域。作者最新文章相关文章A股何时真正见底？高盛称得看换手率|A股|换手率_凤凰财经
A股何时真正见底？高盛称得看换手率
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香港万得通讯社整理报道，在经历了上周的缩量小幅反弹后，本周A股再度迎来开门黑。高盛表示，官方杠杆数据已经降至人民币1万亿元以内，峰值为2.3万亿元，目前两融余额占总市值的2.4%，与美国水平2%相当。
在经历了上周的缩量小幅反弹后，本周A股再度迎来开门黑。继周一千股跌停后，周二（9月15日）A股再跌逾3%，两市2000余只股票下跌，近八百只个股跌停，两市全天成交金额更是创下近八个月新低，仅4770亿元。
统计显示，自6月中旬大幅调整以来，近3个月A股已出现16次千股跌停的惨烈走势，其中，6月26日、8月24日、8月25日个股下跌家数超过2000只。如此高密度的个股杀跌，历史罕见。
对于市场下跌，分析认为券商加速清理配资是一大原因。本月底将是监管层清理场外违规配资大限时间，残余配资盘的清理无疑给A股承压。对此，证监会新闻发言人周一晚间表示，对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会有明显冲击。此外，本周是期指被限后的首个交割周，&交割魔咒&令本就疲弱不堪的市场人气进一步受到打压。且国企改革顶层方案公布之后，国企改革概念股由于利好兑现而冲高回落，亦对指数产生比较明显的影响。
A股何时能见底？这已经成为广大中国股民最渴望也是最难被解答的问题。香港万得通讯社整理报道，高盛近日发布A股鉴定报告，全方位研判A股。高盛称，令投资者感到欣慰的是，A股两融余额降至万亿以内，杠杆水平与美股相当，去杠杆已进入尾声，然而A股真实换手率依然偏高，未达到高盛的见底标准，一旦真实换手率降至历史大底水平，且持续较长一段时间，投资者可逐步进场抄底。
1. 目前中国&真实&经济增速是多少？
尽管官方数据显示，今年1季度，2季度及上半年中国实际增速为7.0%，但高盛指出，其替代性增长指标显示中国经济目前增速为6%左右。高盛独创的追踪经济指标更侧重于重工业与大宗商品相关的，因此得出的6%的增速更反映出经济下行压力的严峻性。
2. 是否会继续贬值？对股市有利还是不利？
高盛表示，预计兑中间价将逐渐走弱，对每股盈利影响温和，但风险溢价有所上升，对估值造成了压力。
3. 资本外流有多少？对市场影响几何？
高盛指出，官方统计数据显示一、二季度资本流出分别为人民币1500亿和800亿元，其中8月份规模可能较大。近期资本流动和股市之间的相关度上升。
4. 货币政策是否会进一步放松？这将如何影响估值？
高盛指出，由于中国实际利率和政策利率仍处高位，预计利率将进一步下降。股权成本每下降0.5%，应会带动估值改善10%。
5. 改革进程会否受到干扰？
高盛指出，由于近期A股弱势依旧，市场信心不足，资本市场改革进程或许被延迟，但利率改革与汇改取得了进展，国企改革蓝图已经公布，未来将大大提速。
6. 政府将采用哪些财政刺激措施？
高盛认为，再次出台大规模刺激政策不太可能，但支持性政策已经在实施，项目审批和财政支出已经加快。
7. 市场下跌对总体消费产生了何样影响？
高盛表示，可选支出趋势表现不一，房地产销售反弹，财富效应比总体数据所显示的程度更弱。
8. A股去杠杆周期正处在哪个阶段？资金流与市盈率如何变动？
高盛表示，官方杠杆数据已经降至人民币1万亿元以内，峰值为2.3万亿元，目前两融余额占总市值的2.4%，与美国水平2%相当。
该行强调，A股大部分场外杠杆头寸已经解除，A股杠杆水平已经降至合理水平。估算显示，未来市场每流入1000亿元资金，市盈率将上升0.3。　　
不过高盛同时指出，尽管A股杠杆水平已趋合理，然而真正见底还差最后一块拼图，那就是真实换手率。真实换手率=日均成交额/流通市值&100%。其衡量的是流通市值和当前成交额之间的关系。历史数据显示，过低或过高的真实换手率往往能够揭示股市的底部或顶部。
高盛称，尽管市场累计跌幅够大，杠杆率降至合理水平，市场交投较峰值回落，然而市场的两市的真实换手率依然过高，达不到历史大底的标准。
点大底部之前，2005年5月沪市流通市值为6296亿元，日均成交额为53.42亿元，真实换手率为0.85%，达到地量水平。同样，2008年大熊市时，真实换手率也是不断萎缩到极致，才酝酿出一个阶段性底部。2008年8月，两市平均真实换手率猛降至1.05%，9月和10月该数值分别为1.21%和1.37%，该换手率水平维持3个月后，一轮反弹随之到来。
9. 政府在A股市场上投入了多少资金救市？
高盛基于自上而下的模型估算，6月份以来&国家队&买入了人民币1.5万亿元。
10. 中期业绩是否符合市场预期？有哪些明显趋势？
相对而言，高盛认为港股相对&安全&。港股中期业绩符合预期，新兴产业与传统板块之间出现明显分化，投资收益占A股企业盈利的26%。
11. H股和A股估值是否较低？
高盛认为H股估值相对低于其基本面预期，A股当中浮现出部分价值投资机会。
里昂证券也对近期走势表示相对谨慎。里昂证券中国与香港策略部主管张耀昌表示，近期中港股市经历较大调整，其估值已经见底，且上月经济数据表现欠佳，后市缺乏正面催化剂，投资者可开始留意高增长潜力股，但短期内股市仍有下行风险。
他认为，国家队持续救市令A股回稳，但救市资金始终要退场，其后A股或将回调至2700点水平见底。到2017年中国经济料将企稳，到2020年中国经济增速料降至5%，到2030年料降至3%。恒指方面，由于指数以地产股及银行股主导，令大市处于低位徘徊，料介于20000点至21000点震荡。
除了外资投行外，申万宏源也不建议近期盲目进场抄底。申万宏源表示，当前位置并不具备反转行情的条件，短期追高仍需谨慎。
纵观此轮沪指行情走势，似乎和年的沪指走势极为相近。两轮行情在上涨趋势中，均经历了三个向上波段和两次小幅调整。而当行情高点出现后，均出现了幅度在20%&30%的杀跌，随后再次反弹震荡。
申万宏源称，需理解重建的复杂性，资金供需平衡和市场信心的重建仍需时间。虽然估值水平的&重建&已初见成效，但资金供需平衡和市场信心的重建仍在路上。资金需求方面仍相对健康，但资金供给出现一定恶化，交易结算资金余额规模仍较大，但边际减少；新发基金规模断崖式下跌，场内两融主动降杠杆，场外配资也受到清查影响。近期改革和新经济的催化剂较多，但恢复市场信心仍需时间来完成催化剂的持续积累。
申万宏源认为，最好的建仓时点是2850点，当前反弹善于交易的投资者适当参与，长期大型资金短期&休息一下&也无妨，可以耐心等待更好的买入机会。
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蓝筹股估值处于历史低位 A股见底了吗？
21世纪经济报道
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【蓝筹股估值处于历史低位 A股见底了吗？】2016年以来，A股、港股都受到寒潮袭击，成了一对难兄难弟。截至5日收盘，上证综指下跌21.92%，恒生指数下跌11.98%。有券商认为，对比A股与全球主要国家和地区的估值，目前上证综指估值处于中位数水平，A股蓝筹股的估值水平已经处于历史低位，恒生国企指数估值最低，市场阶段性底部已到来。（21世纪经济报道）
　　A股蓝筹股的估值水平处于历史低位，恒生估值最低，市场阶段性底部或已到来。 　　2016年以来，A股、港股都受到寒潮袭击，成了一对难兄难弟。截至5日收盘，上证综指下跌21.92%，下跌11.98%。有券商认为，对比A股与全球主要国家和地区的估值，目前上证综指估值处于中位数水平，A股蓝筹股的估值水平已经处于历史低位，恒生国企指数估值最低，市场阶段性底部已到来。　　2016年以来，内地和香港的资本市场同样寒气逼人。截至5日收盘，上证综指下跌21.92%，恒生指数下跌11.98%，而不少个股跌幅远远高于指数。　　统计显示，今年以来，今年涨幅为正的A股仅为79只，占两市2813只股票的比例不到3%。其中涨幅在30%以上的股票有22只，大部分为2015年以后上市的次新股。剔除次新股和ST股，涨幅最大的是(原证券简称为“金磊股份”)，该股自去年7月停牌，今年1月20日复牌后连续6个涨停，至1月28日才打开涨停，至今涨幅达83.35%。也是这种情况，该股自去年7月停牌，1月28日复牌后连续3涨停，至今天涨幅接近50%。此外，、、等的年涨幅也超过30%。　　今年以来，涨幅为负的A股达到2576只，所占比例超过九成。跌幅超过30%的股票共有1003只，占比略超35%。跌幅最大的是，跌幅高达64%。沙钢股份的控股股东沙钢集团是全国最大的民营钢铁企业。去年6月，公司因筹划重大事项开始停牌，12月公司公布重组方案，交易标的资产涉及新能源的研发、生产、销售等相关业务。今年1月21日，公司宣布终止资产重组，复牌后连续一字跌停。此外，、、和等今年以来的跌幅也超过50%。　　港股同样也是涨少跌多。在可统计的1887只股票中，涨幅为正的港股只有192只，所占比例约一成，涨幅在30%以上的股票仅为25只。涨幅较大的股票均有总股本较小且股价较低的特点。例如，股价翻番的股票有5只，分别为、、、和。其中停牌已近两年的明华科技于2月4日复牌，公告包括快鹿投资在内的三方认购者以0.3元人民币每股的价格合计认购公司配发的2.8亿股新股，当日便狂涨超过7倍，5日收盘超过800%的涨幅稳居港股年度涨幅第一把交椅。　　今年涨幅为负的港股达到1617只，所占比例也达到85.69%，也接近九成。其中177只今年跌幅超过30%。以90%的跌幅居跌幅榜第一位，该股是股价大起大落的典型，显现妖股本色。其于1月28日离奇大跌，一天即跌幅高达91.39%，不过2月5日公告控股股东之一Cervera向潜在买方(“第一投资者”)提名的盛倡(“第二投资者”)，以2393.85万港元出售其所持12.34亿股集团股份，相当于集团已发行股本约6.16%，2月5日复牌后该股大幅上涨，一度涨逾2倍，最终以涨102.94%收盘。　　2月以来，A股、港股也同步明显呈现回暖迹象。　　统计显示，2月份涨幅为正的A股达到2204只，所占比例接近八成。其中5个交易日涨幅超过20%的股票共有45只，主要集中在计算机、、和建筑材料等行业。以53.23%的涨幅位居第一，1月29日公司发布业绩预告修正公告，预期2015年净利润有望达到6000万元至7000万元，同比增长78.62%至108.4%。此前，英飞拓于日预计2015年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比变动幅度为4.2%至33.97%，变动区间为3500万元至4500万元。该股在1月28日创下7.32元新低后，便连续5个涨停，5日收报12.35元，累计上涨53.23%。此外，2月份涨幅超过40%的股票还包括和。　　2月份录得跌幅的A股为354只，跌幅超过10%的仅23只。、沙钢股份和三只股票的跌幅超过20%。、和的跌幅在10%至20%之间。从板块上看，跌幅较大股票主要分布在制造业、采掘、家用电器等行业。　　在经历连续大跌之后，虽然港股市场也迎来暖风，呈现企稳态势，但下跌股票数量仍多于上涨股票。2月份涨幅为正的港股为823只，占比超过四成。除股价一飞冲天的明华科技外，、、等股票月涨幅也在40%以上。2月份5个交易日录得跌幅的港股则有847只，所占比例为44%。不过，跌幅超过20%的股票明显少于A股，仅有13只。、、和等股票跌幅超过30%。　　虽然两地市场数时间同涨同跌，但在涨跌幅度上还是有所分化，这使H溢价指数出现较大波动。该指数在1月21日最高升至148.84点之后逐级下行，2月1日最低触及131.97点的低点。最近几个交易日，则在135点一线徘徊，5日收报135.93点，意味着当前港股股价总体上比A股便宜36%。　　统计显示，80多只AH股中，目前A股对H股折价的股票仅一只，为，其余股票A股对H股均为溢价，可以说AH股接近全面溢价。事实上，5日宁沪高速A股收于7.85元，港股收于9.41港元，折算人民币为7.89元，折价率仅为0.56%，微小的差价几可忽略不计。　　统计显示，溢价率较小的股票主要集中在金融、交通运输和建筑建材等行业，、、、、的溢价率均在10%以下。以往金融是总体折价最大的板块，目前金融板块虽然A股对H股全面出现溢价，但总体溢价率最小，如A股对H股的溢价率仅为3.73%，溢价率最高的两只金融股和，溢价率均超过50%。　　80多只AH股中，溢价率超过100%的股票为35只，占比接近四成。、、、和5只股票的溢价率超过300%，其中洛阳玻璃溢价率更是达到惊人的719.53%。5日收盘，洛阳玻璃A股收于29.15元，港股收于4.24港元，折算人民币为3.56元，价差之大令人瞠目。　　两地股票的价差使内地资金对低估值港股产生兴趣，今年以来，港股通资金持续出现，在2月4日港股通暂停的前两个交易日，即2月2日和3日，港股通资产分别净流入12.35亿元和15.85亿元。　　信达证券认为，横向对比与全球主要国家和地区的估值，目前上证综指估值依然处于中位数水平，而A股蓝筹股的估值水平已经处于历史低位，恒生国企指数估值最低。　　对于港股，据西证国际的统计，目前恒生指数、国企指数2016年预测市盈率为8.8倍、5.7倍，非常接近过去三年估值底部8.0倍、6.0倍水平，因此认为香港股市估值仍然具备吸引力。　　对于A股，认为，稳定经济的政策仍将有条不紊地推出，美国加息前景走向鸽派，人民币汇率不稳以及央行不会降准的预期在改善。这些因素影响下，市场阶段性底部已经到来。价值型蓝筹股和是增长确定性高的优质成长股值得关注。
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【A股何时真正见底？高盛称得看换手率】统计显示，自6月中旬大幅调整以来，近3个月A股已出现16次千股跌停的惨烈走势，其中，6月26日、8月24日、8月25日个股下跌家数超过2000只。如此高密度的个股杀跌，历史罕见。
　　在经历了上周的缩量小幅反弹后，本周A股再度迎来开门黑。继周一千股跌停后，周二(9月15日)A股再跌逾3%，两市2000余只股票下跌，近八百只个股跌停，两市全天成交金额更是创下近八个月新低，仅4770亿元。　　统计显示，自6月中旬大幅调整以来，近3个月A股已出现16次千股跌停的惨烈走势，其中，6月26日、8月24日、8月25日个股下跌家数超过2000只。如此高密度的个股杀跌，历史罕见。　　对于市场下跌，分析认为券商加速清理配资是一大原因。本月底将是监管层清理场外违规配资大限时间，残余配资盘的清理无疑给A股承压。对此，证监会新闻发言人周一晚间表示，对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会有明显冲击。此外，本周是期指被限后的首个交割周，“交割魔咒”令本就疲弱不堪的市场人气进一步受到打压。且顶层方案公布之后，概念股由于利好兑现而冲高回落，亦对指数产生比较明显的影响。　　A股何时能见底？这已经成为广大中国股民最渴望也是最难被解答的问题。香港万得通讯社整理报道，高盛近日发布A股鉴定报告，全方位研判A股。高盛称，令投资者感到欣慰的是，A股两融余额降至万亿以内，杠杆水平与美股相当，去杠杆已进入尾声，然而A股真实换手率依然偏高，未达到高盛的见底标准，一旦真实换手率降至历史大底水平，且持续较长一段时间，投资者可逐步进场抄底。　　1. 目前中国“真实”经济增速是多少？　　尽管官方数据显示，今年1季度，2季度及上半年中国实际增速为7.0%，但高盛指出，其替代性增长指标显示目前增速为6%左右。高盛独创的追踪经济指标更侧重于重工业与相关的行业，因此得出的6%的增速更反映出经济下行压力的严峻性。　　2. 人民币是否会继续贬值？对股市有利还是不利？　　高盛表示，预计人民币兑美元中间价将逐渐走弱，对每股盈利影响温和，但风险溢价有所上升，对估值造成了压力。　　3. 资本外流有多少？对市场影响几何？　　高盛指出，官方统计数据显示一、二季度资本流出分别为人民币1500亿和800亿元，其中8月份规模可能较大。近期资本流动和股市之间的相关度上升。　　4. 货币政策是否会进一步放松？这将如何影响估值？　　高盛指出，由于中国实际和政策仍处高位，预计利率将进一步下降。股权成本每下降0.5%，应会带动估值改善10%。　　5. 改革进程会否受到干扰？　　高盛指出，由于近期A股弱势依旧，市场信心不足，资本市场改革进程或许被延迟，但利率改革与汇改取得了进展，国企改革蓝图已经公布，未来将大大提速。　　6. 政府将采用哪些财政刺激措施？　　高盛认为，再次出台大规模刺激政策不太可能，但支持性政策已经在实施，项目审批和财政支出已经加快。　　7. 市场下跌对总体消费产生了何样影响？　　高盛表示，可选支出趋势表现不一，销售反弹，财富效应比总体数据所显示的程度更弱。　　8. A股去杠杆周期正处在哪个阶段？与市盈率如何变动？　　高盛表示，官方杠杆数据已经降至人民币1万亿元以内，峰值为2.3万亿元，目前两融余额占总市值的2.4%，与美国水平2%相当。该行强调，A股大部分场外杠杆头寸已经解除，A股杠杆水平已经降至合理水平。估算显示，未来市场每流入1000亿元资金，市盈率将上升0.3. 　　不过高盛同时指出，尽管A股杠杆水平已趋合理，然而真正见底还差最后一块拼图，那就是真实换手率。真实换手率=日均成交额/流通市值×100%。其衡量的是流通市值和当前成交额之间的关系。历史数据显示，过低或过高的真实换手率往往能够揭示股市的底部或顶部。　　高盛称，尽管市场累计跌幅够大，杠杆率降至合理水平，市场交投较峰值回落，然而市场的两市的真实换手率依然过高，达不到历史大底的标准。　　点大底部之前，2005年5月沪市流通市值为6296亿元，日均成交额为53.42亿元，真实换手率为0.85%，达到地量水平。同样，2008年大熊市时，真实换手率也是不断萎缩到极致，才酝酿出一个阶段性底部。2008年8月，两市平均真实换手率猛降至1.05%，9月和10月该数值分别为1.21%和1.37%，该换手率水平维持3个月后，一轮反弹随之到来。　　9. 政府在A股市场上投入了多少资金救市？　　高盛基于自上而下的模型估算，6月份以来“国家队”买入了人民币1.5万亿元。　　10. 中期业绩是否符合市场预期？有哪些明显趋势？　　相对而言，高盛认为港股相对“安全”。港股中期业绩符合预期，新兴产业与传统板块之间出现明显分化，投资收益占A股企业盈利的26%。　　11. H股和A股估值是否较低？　　高盛认为H股估值相对低于其基本面预期，A股当中浮现出部分价值投资机会。　　里昂证券也对近期走势表示相对谨慎。里昂证券中国与香港策略部主管张耀昌表示，近期中港股市经历较大调整，其估值已经见底，且上月经济数据表现欠佳，后市缺乏正面催化剂，投资者可开始留意高增长潜力股，但短期内股市仍有下行风险。　　他认为，国家队持续救市令A股回稳，但救市资金始终要退场，其后A股或将回调至2700点水平见底。到2017年中国经济料将企稳，到2020年中国经济增速料降至5%，到2030年料降至3%。恒指方面，由于指数以地产股及股主导，令大市处于低位徘徊，料介于20000点至21000点震荡。　　除了外资投行外，也不建议近期盲目进场抄底。表示，当前位置并不具备反转行情的条件，短期追高仍需谨慎。　　纵观此轮沪指行情走势，似乎和年的沪指走势极为相近。两轮行情在上涨趋势中，均经历了三个向上波段和两次小幅调整。而当行情高点出现后，均出现了幅度在20%—30%的杀跌，随后再次反弹震荡。　　申万宏源称，需理解重建的复杂性，资金供需平衡和市场信心的重建仍需时间。虽然估值水平的“重建”已初见成效，但资金供需平衡和市场信心的重建仍在路上。资金需求方面仍相对健康，但资金供给出现一定恶化，交易结算资金余额规模仍较大，但边际减少；规模断崖式下跌，场内两融主动降杠杆，场外配资也受到清查影响。近期改革和新经济的催化剂较多，但恢复市场信心仍需时间来完成催化剂的持续积累。　　申万宏源认为，最好的建仓时点是2850点，当前反弹善于交易的投资者适当参与，长期大型资金短期“休息一下”也无妨，可以耐心等待更好的买入机会。
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