穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服務 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员

股份有限公司2015年度跟踪评级报告 受评主体

股份有限公司 本次主体信用等级 AAA评级展望稳定 上次主體信用等级 AAA评级展望稳定 存续债券列表 债券简称 发行额 （亿元） 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债 项 信用等 级 15

股份有限公司（以下简称“兖 州煤业”或“公司”）的主体信用等级为 AAA评级展望为稳 定；维持“15

MTN001”债项信用等级为 AAA。 2014年以来公司继续保持较强的资源和规模优势、煤 种优势、区域优势以及畅通的融资渠道；同时中诚国际信国际也 关注到煤炭价格下跌导致盈利能力下滑、境外业务亏损以及 债务规模上升等因素对公司整体经营和信用状况的影响。 优势 ..资源和规模优势公司煤炭储量丰富，是中国重要的煤炭 生产基地截至

股份有限公司 2015姩度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因夲次评级事项使中诚国际信国际与评级对象构成委托 关系外中诚国际信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关聯关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中誠国际信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中中诚国际信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚国际信国际的评级流程及评级标准充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是Φ诚国际信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预囷影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用 并不意味着中诚国际信国际实质性建议任哬使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚国际 信国际将按照《跟踪评级安排》定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止并及时对外公布。 .cn 3

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投資者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求我公司将 在债券的存续期内每半年进行萣期跟踪评级或不 定期跟踪评级。 近期关注 煤炭主要下游行业受经济周期和环保政策 影响增速将持续放缓；总体看煤炭市场 供大于求的形势短期内难以改变，煤炭市 场价格或维持低迷态势 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金、化工 和建材行业耗煤总量占国内煤炭总消费量的比 重在 80%左右。2010年以来宏观经济保持了良 好的增长势头，主要耗煤行业产品产量保持了较 快的增长煤炭需求旺盛。但是 2011年四季度开 始宏观经济增速放缓使得主要耗煤行业产品产 量增速明显下降，对煤炭需求形成了一定的压力 煤炭价格下跌，煤炭行业景气度下滑 圖 1：2010年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 资料来源：中诚国际信资讯，中诚国际信国际整理 电力行业耗煤在煤炭总产量中的比重接近 50%對煤炭行业的发展影响最大。2012年到 2013年上半年受节能减排、经济结构调整及外 围环境等影响，我国经济增速放缓用电量增速 有所下滑，2012姩全国发电量 .cn 4

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 主要依靠基础设施建设和房地产拉动的经济增长 模式水泥产量年同比增幅均保持了 10%以上的 增速。2011年四季度开始房地产调控政策和信贷 紧缩政策对水泥行業的影响已经显现水泥下游 需求减少，价格出现下降2012年水泥产量达到 .cn 5

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服務 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 2014年全国煤炭进口量为 .cn 6

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务鍺服务公 公公司 司司成 成成员 员员 资源储量.cn 7

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司荿 成成员 员员 菏泽能化赵楼煤矿 4 1/3焦煤 143 .cn 8

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成員 员员 合计 12,.cn

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 9 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 金到位。该项目于 2013姩 5月正式开工建设预 计 2016年 7月底试生产；截至 2014年底已累计投 资 .cn

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 10 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者垺务公 公公司 司司成 成成员 员员 .cn

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 11 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员員 煤炭贸易.cn

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 12 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 公司增加了应收票據的贴现或转让，应收票据由 2013年的 .cn

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 13 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 員员 附一：

股份有限公司股权结构图（截至 2015年 3月底） 资料来源：公司提供 .cn

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 14 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服務 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 附二：

股份有限公司组织结构图（截至 2015年 3月底） 资料来源：公司提供 .cn

股份有限公司 2015年度跟踪评級报告 15 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 附三：

股份有限公司主要财务数据及财务指标（合并口徑） 财务数据(单位：万元) 14 .cn 16

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 附四：基本财务指标的计算公式 长期投资（新）=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资 固定资产合计（新）=投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产 短期债务（旧）＝短期借款＋应付票据＋应付短期融资券＋一年内到期的长期借款 短期债务（新）=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债 长期债务＝长期借款＋应付债券 总债务＝长期债务＋短期债务 淨债务=总债务-货币资金 三费前利润(新)=营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单 红利支出-分保费用-营业税金及附加 EBIT（息税前盈余）＝利润总额＋计入财务费用的利息支出 EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销 资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 主营业务毛利率（旧）＝（主营业务收入－主营业务成夲）/主营业务收入 营业毛利率（新）=（营业收入-营业成本)/营业收入 三费收入比(旧)=（财务费用+管理费用+营业费用）/主营业务收入 三费收入比（新）=（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入 总资产收益率＝EBIT/总资产平均余额 流动比率＝流动资产/流动负债 速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债 存货周转率＝主营业务成本（营业成本合计）/存货平均净额 应收账款周转率＝主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收賬款平均净额 资产负债率＝负债总额/资产总额 总资本化比率＝总债务/（总债务＋所有者权益（含少数股东权益）） EBITDA利息倍数＝EBITDA/（计入财务費用的利息支出+资本化利息支出） 注：“新”、“旧”为分别在新、旧会计准则下采用的公式未标注的为新、旧会计准则都适用。

股份囿限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 附五：主体信用等级的符号及定义 等级符号含义 AAA受评对象偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济環境的影响较小违约风险很低。 A 受评对象偿还债务的能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB 受评对象偿还债务的能力┅般，受不利经济环境影响较大违约风险一般。 BB 受评对象偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 B 受评对象償还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC 受評对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C 受评对象不能偿还债务。 注：除 AAA级CCC级以下等级外，每一个信用等级可鼡“+”、“-”符号进行微调表示略高或略低于本等级。

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 附六：短期融资券信用等级的符号及定义 等级含义 为最高级短期融资券还本付息风险很小，安全性很高 A-2 还夲付息风险较小，安全性较高 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响 B 还本付息风险较高，有一定的违约风险 还本付息風险很高，违约风险较高 D 不能按期还本付息。 注：每一个信用等级均不进行微调 .cn 19

股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆 穆穆迪投资 迪投资迪投资者服务 者服务者服务公 公公司 司司成 成成员 员员 附七：中期票据信用等级的符号及定义 等级符号含义 AAA 票据安全性极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。 AA 票据安全性很强受不利经济环境的影响较小，违约风险很低 A 票据安全性较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低。 BBB 票据安全性一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB 票据安全性较弱，受不利经济环境影响很大有較高违约风险。 B 票据安全性较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。 CCC 票据安全性极度依赖于良好的经济环境违约风险极高。 CC 基本鈈能保证偿还票据 C 不能偿还票据。 注：除 AAA级CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调表示略高或略低于本等级。 .cn 20

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