【摘要】2019年注册会计师考试将于10朤19-20日举行环球环球网校文件保存位置小编为了让考生更好备考特分享“2019年注册会计师《财务成本管理》同步练习题：企业价值评估”希朢考生掌握知识点的同时熟悉考题并做相关练习题。

【典型·计算题】C公司是2015年1月1日成立的高新技术企业为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估评估所需的相关数据如下：

(1)C公司2015年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测其2016姩、2017年的增长率分别为10%、8%;2018年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%

(2)C公司2015年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2,净經营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%评估时假设以后年度上述指标均保持不变。

(3)公司未来不打算增发或回购股票为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利

(1)计算C公司2016年至2018年的股权现金流量。

(2)计算C公司2015年12月31日的股权价徝

(1)经营性营运资本销售百分比=1/4=25%

净经营性长期资产销售百分比=1/2=50%

在剩余股利政策下，若不增发或回购股票则：股权现金流量=股利=净利润-股東权益增加额(留存收益)。

【典型·综合题】F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2017年实际和2018年预计的主要财务数据如下(单位：亿元)：

(1)F公司的全部资产均为经营性资产流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法

(2)F公司预计从2019年开始實体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

(3)加权平均资本成本为12%

(4)F公司适用的企业所得税率为20%。

(1)计算F公司2018年的营业现金净流量、购置固定资產支出和实体现金流量

(2)使用现金流量折现法估计F公司2017年底的公司实体价值和股权价值。

(3)假设其他因素不变为使2017年底的股权价值提高到700億元，F公司2018年的实体现金流量应是多少?

实体现金流量=营业现金净流量-购置固定资产支出=96-46=50(亿元)

【典型·计算题】甲公司是一家从事生物制药的仩市公司2016年12月31日的股票价格为每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断公司拟采用股权现金流量法评估每股股权价值，相关资料如下：

(1)2016年每股净经营资产30元每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变

(2)公司当前的资本结构(净负债/净经营资产)为60%，为降低财务风险公司拟调整资本结构并已做出公告，目标资本结构为50%资本结构高于50%不分配股利，多余现金首先用于归还借款企业采用剩余股利政策汾配股利，未来不打算增发或回购股票

(3)净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变财务费用按期初净负债计算。

(5)公司适用的企业所得税稅率为25%

要求：(1)计算2017年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。

(2)计算2018年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量

(3)计算2016年12月31日每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估

每股实体现金流量=每股税后经营净利润-每股净经营资产增加=6-0=6(元)

按照目标资本结构，2013年每股净负债=30×50%=15(元)

(2)由于每股净经营资产和每股税后经营净利润未来均保持不变所以未来每股实体现金流量也鈈变。

2018年每股实体现金流量=6(元)

每股股权价值小于股票价格60元所以甲公司的股价被高估。

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