海通证券首席经济学家姜超在2018海通期货投资策略菁英荟上发表演讲时表示，对2018年中国有关的投资机会进行简单排序，港股应该排在首位；第二是国内债市，国债利率处于历史高位，具备长期投资价值；第三是黄金。

此外，姜超还认为未来整个社会进步应该会转向居民消费的转型和升级，由于人口红利和城镇化两大驱动力的逐渐消失，房地产和汽车行业可能都已经处于“顶部”。

同时他还预计中国居民贷款会从2017年每月6000亿下降至每月4000亿左右，“非理性”的居民加杠杆趋势不可持续，而这也将对中国经济增长造成一定阻力。中国经济要想转型，从根本上解决债务问题，那么就一定要把债务融资的模式转成股权融资。

1、居民杠杆高水平增长不可持续

2017年中国居民部门加杠杆再创新高，姜超认为这是非理性的一个现象，虽然短期内可能仍会有非理性因素造成杠杆率进一步升高，但在贷款利率提高的背景下，这个趋势是不可持续的。而居民举债增速的放缓，也将成为未来中国经济增长放缓的主要原因。总体来看，姜超对中国经济短期走势、工业经济走势预测比较谨慎：

在去杠杆的大背景下，居民的举债行为显得特别非理性。

我们可以简单对比一下，在2015年4季度的时候国债利率只有3%，房贷利率只有4%出头，全国居民贷款一个月不到3000亿，但到了17年3、4季度，国债利率到了4%，房贷利率回到了5%以上，居民贷款一个月超过了6000亿。为什么当时房价低、利率低的时候大家不去贷款，现在房价高、利率高大家拼命贷款呢？很明显居民的巨额举债行为是不可持续的，所以回落只是时间问题。

正常情况下，我们预计2018年居民贷款每个月会变成4000亿，但是这就比2017年的每个月6000多亿少了2000亿，全年居民部门贷款会减少2万亿以上，这意味着地产市场销售额18年可能会重回11万亿甚至10万亿以内，潜在降幅会达到10-20%。我们认为18年最重要的数据就是每个月的居民举债数据，因为居民举债是这一轮经济回升的主要原因，所以未来如果经济下滑，那么居民举债的下滑就是最重要的原因。

此外，2017年人民币升值了5%，现在还在升值，汇率会对出口会形成挑战。

我们看这一轮经济周期顶点是2017年2/3季度，4季度开始下滑，我们预测2018年GDP增速会降到

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