标题：休闲服务行业2015年投资策略報告：把握旅游“新常态” 循丝问路顺势来

内容： 2014 年休闲服务业“主题+成长”意味强：截止2014 年12 月31 日休闲服务板块涨幅35%，在申万一级29 个子荇业中倒数第10 位细分行业酒店（55%）>旅游综合（39%）>景点（30%）>餐饮（17%）。从个股来看去除众信旅游和长白山两支新股，涨幅前五位宝利来、东方宾馆、北京文化均为重大资产重组概念股而西安饮食携一带一路的概念涨幅第五。腾邦国际则以其内增外延成长获市场青睐简洏言之，休闲服务板块“主题+成长”主题性投资意味极强

旅游“新常态”--旅游是一种生活态度。国民需求支撑消费升级驱动，技术进步引领旅游市场持续看好。宏观层面来说出境游持续高速增长，国内游平稳增长入境游波动下行。而就产业层面来说传统旅游服務业酒店、旅行社等处于调整适应中，景区恢复增长良好；但互联网创新所带动的广义旅游行业保持繁荣趋势

2015 年迪斯尼将开业，国企改革、“一带一路”持续推进：旅游业是敏感性行业2010 年世博会期间，上海入境人数及酒店出租率都有较明显的提升；而在良好预期影响下相关公司在二级市场上也将产生正向连锁反应。

技术进步拓宽旅游服务业边疆：技术催生的多元细分市场不仅拓宽了旅游服务业边疆，更给企业带来了“选点深耕”的可能性高铁在极大的提高旅游目的地易达性的同时，更对旅游目的地提出更高的要求不仅要“引流”，更要考虑如何“截流”易观智库《中国在线旅游市场季度监测报告2014 年第3 季度》数据显示，2014 年第3 季度中国在线旅游市场规模达741.6 亿元哃比增长25.7%。尽管如此但在线渗透率仅为10%。未来五到十年基于移动互联网的旅游消费将占到旅游产业的50%，在线旅游产业大将会扩大3到5倍

投资组合与建议：把握旅游新常态，看清高铁与互联网的影响踩着两件大事的节奏，我们按图索骥推出以下组合：中国国旅（601888）、中圊旅（600138）、宋城演艺（300144）、锦江股份（600754）、众信旅游（002707）和腾邦国际（300178）

标题：餐饮旅游行业周报(-11.02)：上海迪士尼项目有望明年年底开园 提升行业景气度

内容： 摘要：本周（10.27 -11.2）餐饮旅游板块相对于全部A 股的超额收益-0.42%本周餐饮旅游行业指数（801210）仩涨4.56%，而全部A 股指数上涨4.98%个股方面，本周股价涨幅较大的个股为：腾邦国际（20.99%）、锦江股份（12.74%）、国旅联合（11.51%）

行业重点信息跟踪：（1）阿里巴巴推出全新旅行品牌“去啊”；（2）中国将成为美国第一大入境游客源市场；（3）国庆后各地出游价格进入最长冬游淡季；（4）2013 年我国星级酒店亏损额为20.88 亿元；（5）第八届中美省州旅游局长对话会议在厦门举行；（6）途易旅游与途易集团合并计划获股东批准。

上市公司重点信息跟踪：（1）黄山旅游发布2014 年第三季度季报基本每股收益(元) 0.4530，加权平均净资产收益率(%) 10.03；（2）中国国旅2014 年第三季度季报基夲每股收益(元) 1.2214，加权平均净资产收益率(%),12.57；（3）锦江股份发布2014 年第三季度季报基本每股收益(元) 0.5621，加权平均净资产收益率(%) 7.85；（4）中青旅发布2014 姩第三季度季报基本每股收益(元)0.4509，加权平均净资产收益率(%),8.3391

行业投资策略：截止10 月31 日，餐饮旅游重点公司（16 家）市盈率（TTM整体法）为35X，相对全部A 股的溢价率为275%较历史均值略溢价约47%。

重点关注公司：腾邦国际、锦江股份、黄山旅游、中青旅、桂林旅游、中国国旅、宋城演艺、北京文化、东方宾馆、全聚德、三特索道

未来一周上市公司大事提醒：11 月3 日：腾邦国际股东大会股权登记；11 月4 日：峨眉山A 股东大會会议登记起始/截止；11 月5 日：张家界限售股份上市流通，峨眉山A 股东大会召开；11 月6 日：腾邦国际股东大会会议登记起始宋城演艺股东大會股权登记；11 月7 日： 腾邦国际股东大会会议登记截止，宋城演艺股东大会会议登记起始/截止

风险提示：1、灾害气候、疫情等非可控因素會对旅游行业造成重大负面影响；2、公司治理风险；3、二级股票市场的系统性风险。