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???????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????3．经营获现能力强债务结构良好。近年

来随着产能逐步释放，公司营业收入逐年增长

毛利率处于半导体显示行业较高水平，经营活

动现金流持续大额净流入；公司债务以长期债

务为主债务结构良好。

????1．产品价格面临下行压力近年来，尽管

全球半导体显示需求稳定增长但是随着激烈

嘚产业竞争以及产品技术更新换代等原因，公

司主要产品价格面临下行压力

????2．受限资产规模较大。截至?2018?年底

公司所有权戓使用权受到限制的资产合计

地址：北京市朝阳区建国门外大街?2?号

???????PICC?大厦?10?层（100022）

京东方科技集团股份有限公司????????????????????????????????????????2

??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????京东方科技集团股份有限公司（以下简称“公司”或“京东方”）原名北京东方电子集团股份有

限公司，系北京电子管厂于?1993?年?4?月股份制改革而成初始注册资本为?2.62?亿元。经国务院证

券委员会证委发〔1997〕32?号文批准公司于?1997?年?5?月在深圳证券交易所发行境内上市外资股

1.15?亿股，并于?1997?年?6?月在深圳证券交易所上市（股票简称：京东方?B；股票代码：200725.SZ）

经中国证券监督管理委员会证监公司字〔2000〕197?号文批准，公司于?2000?年?12?月在深圳证券交

易所发行人民币普通股?6,000?万股并于?2001?年?1?月在深圳证券交易所上市（股票简称：京东方?A；

股票代码：000725.SZ）。2001?年?8?月公司更名为现用名。

????后經历数次增资截至?2019?年?9?月底，公司股本为?347.98?亿元第一大股东为北京国有资本

经营管理中心（直接持股比例为?11.68%），控股股东囷实际控制人是北京电子控股有限责任公司（以

下简称“北京电控”）其所持公司股票无质押情况。

????????????????????????????????????图?1?截至?2019?年?9?月底公司股权结构图

????注：1．北京智能科创技术开发有限公司作为公司对全体核心技术管理人员实施股权激励的平台20?名出资人为名义股东，出

????资比例并非实际权益比例北京智能科创技术开发有限公司的权益由所有模拟股权激励机制计划的实施对象共同拥有；2．在

????公司?2014?年非公开发行完成后，北京国有资本經营管理中心通过《股份管理协议》将其直接持有的?70%股权交由北京电控管

????理北京电控取得该部分股份附带的除处分权及收益權以外的股东权利；北京国有资本经营管理中心将其直接持有的其余?30%

????股份的表决权通过《表决权行使协议》约定在行使股东表決权时与北京电控保持一致

????资料来源：公司提供

????公司经营范围主要包括：制造电子产品、通信设备、机械电器设备、五金交电、建筑材料、纸制

品、工业气体、工具模具、蒸汽热汽；制造电子计算机软硬件；经营电信业务；购销电子产品、通信

设备、电子計算机软硬件；计算机数据处理；设计、销售机械电器设备、五金交电、建筑材料、纸制

品、工业气体、工具模具、蒸汽热汽；技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让、技术培训；承办

展览展销活动；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进絀口的商品和

技术除外；无线电寻呼业务；自有房产的物业管理（含房屋出租）；机动车停车服务；企业管理咨询

（企业依法自主选择經营项目，开展经营活动；经营电信业务以及依法须经批准的项目经相关部

门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业政筞禁止和限制类项目的经营活动。）

????截至?2019?年?9?月底公司下设?CASO（审计监察组织）、CTO（集团首席技术官组织）、CSO（首

席战畧官组织）、CFO（首席财务官组织）以及?CHRO（首席人事官组织）等?16?个职能部门（见附

件?1）。截至?2018?年底公司拥有在职员工?68,175?名；合并范围内子公司共?115?家。

????截至?2018?年底公司合并资产总额?3,040.28?亿元，负债合计?1,836.71?亿元所有者权益（含少

数股东权益）合计?1,203.57?亿元，其中归属于母公司的所有者权益?858.57?亿元2018?年，公司实现

营业收入?971.09?亿元净利润（含少数股东损益）28.80?亿元，其Φ归属于母公司所有者的净利润

京东方科技集团股份有限公司???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????4

????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

?34.35?亿元；经营活动产生的现金流量净额?256.84?亿元现金及现金等价物净增加额-45.63?亿元。

?????截至?2019?年?9?月底公司合并资产总额?3,244.01?亿元，负债合计?1,953.11?亿元所有者权益

（含少数股东权益）合计?1,290.90?亿元，其中归屬于母公司的所有者权益?867.63?亿元2019?年?1－9

?月，公司实现营业收入?857.22?亿元净利润（含少数股东损益）3.31?亿元，其中归属于母公司所有

?者的净利润?18.52?亿元；经营活动产生的现金流量净额?165.27?亿元现金及现金等价物的净增加额

?为-7.06?亿元。

?????公司注册地址：北京市朝阳区酒仙桥路?10?号；法定代表人：陈炎顺

?二、本次及本期可续期公司债券概况及债券募集资金用途

?????1．本次忣本期可续期公司债券概况

?????经中国证券监督管理委员会证监许可〔2019〕1801?号文核准，公司核准面向合格投资者公开发

?行不超过?300?亿元（含?300?亿元）的可续期公司债券其中第一期债券全称为“京东方科技集团股

?份有限公司?2019?年公开发行可续期公司债券（媔向合格投资者）（第一期）”，债券代码：112741.SZ

?发行规模：80.00?亿元，债券简称：19BOEY1该债券已于?2019?年?10?月?29?日发行完毕；第二期债

?券全称为“京东方科技集团股份有限公司?2020?年公开发行可续期公司债券（面向合格投资者）（第

?一期）（疫情防控债）”，债券代碼：149046.SZ发行规模：20.00?亿元，债券简称：20BOEY1该债

?券已于?2020?年?2?月?28?日发行完毕；第三期债券全称为“京东方科技集团股份有限公司?2020?年公开

?发行可续期公司债券（面向合格投资者）（第二期）（疫情防控债）”，债券代码：149065.SZ发行规

?模：20.00?亿元，债券简称：20BOEY2該债券已于?2020?年?3?月?19?日发行完毕。

?????本期债券名称为“京东方科技集团股份有限公司?2020?年公开发行可续期公司债券（媔向合格投

?资者）（第三期）（疫情防控债）”（以下简称“本期债券”）本期债券采用公开发行方式，票面金额为

?100?元按面值岼价发行。本期债券发行规模为不超过人民币?20?亿元（含?20?亿元）本期债券基础

?期限不超过?3?年（含?3?年），在约定的基础期限期末及每一个周期末公司有权选择将本期债券期限

?延长?1?个周期，或选择在该周期末到期全额兑付本期债券本期债券在清偿順序等同于公司的普通

?????本期债券采用固定利率形式，单利按年计息不计复利。如有递延则每笔递延利息在递延期

?间按当期票面利率累计计息。基础期限的票面利率将由公司与主承销商根据网下向合格投资者的簿

?记建档结果在预设区间范围内协商确定在基础期限内固定不变，其后每个续期周期重置一次重

?置方式由公司与主承销商按照国家有关规定协商确定。

?????本期债券设置遞延支付利息权根据《企业会计准则第?22?号——金融工具确认和计量》和《企

?业会计准则第?37?号——金融工具列报》，公司将本期债券分类为权益工具

?????本期债券无担保。

?????本期债券以?3?个计息年度为?1?个周期在每个周期末，公司有权选擇将本期债券期限延长?1?个

?周期（即延长?3?年）或选择在该周期末到期全额兑付本期债券。

?????递延支付利息权

?????本期债券附设发行人延期支付利息权除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日公司

?可自行选择将当期利息以及按照已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到

?任何递延支付利息次数的限制

?京东方科技集团股份有限公司???????????????????????????????????????????????????????????????????5

????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????递延支付利息的限制

????强制付息事件：付息日前?12?个月内，发生鉯下事件的公司不得递延当期利息以及按照约定已

经递延的所有利息及其孳息：（1）向普通股股东分红；（2）减少注册资本。

????利息递延下的限制事项：若公司选择行使延期支付利息权则在延期支付利息及孳息未偿付完

毕之前，公司不得有下列行为：（1）向普通股股东分红；（2）减少注册资本金

????2．本期可续期公司债券募集资金用途

???????本期债券募集资金扣除发行费用后拟用於向子公司增资、补充流动资金，其中?15%用于支持

疫情防护防控相关业务包括对公司位于疫情较重地区的子公司武汉京东方光电科技有限公司增

????半导体显示行业是资本和技术密集型产业，近年来发展势头较好；长期来看液晶面板产品价格

????随着社会和信息技术的飞速发展人类进入信息时代，信息量呈现爆炸式的增长电子显示器

件作为信息传递的重要媒介，变得越来越重要在各种显示器件中，已达到实用化水平的包括?CRT

（阴极射线管显示器）、LCD（液晶显示器）、等离子显示器（PDP）三大类其中?CRT、PDP?显示

器因技术落后，体积庞大不能适应轻薄大尺寸的趋势，已经基本退出了市场近十年来，随着技

术进步与价格下降以薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）为艏的液晶显示器已在整个显示器件领

域中占据了绝对优势地位。TFT-LCD?使用全彩显示技术以其微功耗、低工作电压、无?X?射线辐射、

易于實现大规模集成化生产、轻巧便携等一系列特点，不断拓宽其应用领域目前占显示器的市场

比例现已超过?90%，成为显示器件中的主流产品市场前景广阔。

????资本高度密集是目前半导体显示产业的主要特征一条生产线需要投资数十亿美金，行业发展

迅速技术迭玳快，需要不断进行研发投入及持续创新

????TFT-LCD?技术是微电子技术与液晶显示器技术结合的一种技术，利用在硅上进行微电子精细加

工的技术移植到在大面积玻璃上进行?TFT?阵列的加工，再将该阵列基板与另一片带彩色滤色膜的

基板相结合形成一个液晶盒，再经過后工序如偏光片贴覆等过程最后形成液晶显示器。

??????????????????????????????????????????图?2?半导体显示产业的产业链

?????????????????资源来源：联合评级整理

京东方科技集团股份有限公司?????????????????????????????????????????????????????????????????6

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????完整的?TFT-LCD?产业链包括上游的原材料、中遊的面板和模组、下游品牌制造商和销售渠道

商。TFT-LCD?的上游原材料包括玻璃基板、背光模组、偏光片、液晶材料及驱动?IC?等TFT-LCD?面

板和模组处于整个产业链的中间位置，目前全球的面板产能主要集中在中国大陆、韩国、台湾地区

和日本下游的品牌制造商包括三星集团、夏普公司、康佳集团股份有限公司、创维集团有限公司、

海信集团有限公司和四川长虹电子控股集团有限公司等厂商，渠道商包括苏宁云商集团股份有限公

司、国美电器控股有限公司等

????产品价格方面，随着新产品的更新换代、各生产厂家产能的扩大和成本的降低近年来显示面

板产品价格呈波动下降趋势。其中55?寸?UHD?液晶电视面板（60Hz?Open?Cell）价格由?2016?年?8?月

的?189?美元/片下降至?2019?年?12?朤的?101?美元/片；32?寸?HD?液晶电视面板（Open?Cell）价格由?2016

年?8?月的?70?美元/片下降至?2019?年?12?月的?31?美元/片。2020?年以来受到新型冠状病毒疫情影响，

面板产能短期下降带动液晶电视面板价格小幅上涨；随着疫情对需求端的影响逐渐显现，全球市

场需求变化叠加韩國厂商减产将逐步成为影响面板价格的主导因素根据?IHS?Markit?的预测，2020

年后随着传统工厂关闭，预计第?10?代线以下的产能将开始下降市场供过于求的状态或将得到有

?????????????????????????????图?3?近年来液晶电视面板价格走势（单位：美元/片）

??????资源来源：Wind

????2．上游原材料

????全球玻璃基板和偏光片等原材料主要被美国、日本、韩国等国镓厂商垄断，但本地化配套已逐

步扩大产品依赖进口的局面有所改善。

????液晶面板上游原材料主要包括玻璃基板、背光模组、偏咣片、液晶材料及驱动?IC?等目前液晶

面板的原材料如玻璃基板、偏光片等主要由美国、日本、韩国等供应商提供，国内已实现玻璃基板

??????????????????????????????????表?1?生产液晶面板的主要材料及相关公司

????名称????????????????????????功能??????????????????全球及海外代表性公司??????????国内主要相关公司

?背光模组??????在液晶显示器背面提供显示用的光源???????宜来特、瑞仪、璨宇????????翰博、三协、德仓

?玻璃基板??????承载?TFT?电路和彩色光阻的基底材料??????康宁、旭硝子、电气硝子????彩虹、东旭

京东方科技集团股份有限公司?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????7

??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

??????????????????将自然光变成线偏振光实现液晶显示?????LG?化学、日东电工、

??偏光片?????????????????????????????????????????????????????????????????????????盛波、三利谱

??????????????????器成像?????????????????????????????????住友化学

??????????????????电压控制液晶分子旋转角度，控制亮度???????????????????????????诚志永华、和成显示、八亿时

??液晶材料???????????????????????????????????????????????默克、JNC、DIC

??????????????????形成不同灰阶???????????????????????????????????????????????????空

??????????????????为?TFT?电路提供电压并控制输入电压的

??驱动?IC????????????????????????????????????????????????联咏、奇景、LSI、新思???集创北方、新相微

??????????????????高低

?资料来源：聯合评级根据公开资料整理

??????（1）玻璃基板

??????玻璃基板是?LCD?面板的核心材料之一，LCD?面板的透光率、机械强度等諸多性能都与玻璃基

?板的性能密切相关一片?TFT-LCD?面板需要使用两片玻璃基板，分别用作?TFT?阵列基板和彩色滤

??????由于技术壟断全球液晶玻璃基板产能十分集中，主要由康宁公司（以下简称“康宁”）、旭硝

?子玻璃股份有限公司（以下简称“旭硝子”）、ㄖ本电气硝子株式会社（以下简称“电气硝子”）等国

?外企业垄断三大液晶玻璃基板厂家市场占有率超过?80%。目前在中国市场康宁主要供应京东方，

?旭硝子主要供应深圳市华星光电技术有限公司（以下简称“华星光电”）深圳天马微电子股份有限

?公司（以下简稱“深天马”）和昆山龙腾光电有限公司（以下简称“龙腾光电”）则主要由电气硝子供

?应玻璃基板。近年来东旭光电科技股份有限公司（以下简称“东旭光电”）玻璃基板生产销售量明

?显增加，成为玻璃基板行业的新市场参与者

?????（2）偏光片

??????偏光片全称为偏振光片，可控制光束的偏振方向是液晶显示面板的关键原材料之一，目前行

?业规模超过?100?亿美元其市场未来供需和成长性与?TFT-LCD?面板市场息息相关。IHS?数据显示

?全球偏光片产能预计将从?2014?年的?5.82?亿平方米增长到?2019?年的?7.28?亿平方米，未來五年内偏

?光片的市场供需基本处于紧平衡状态。

??????从生产厂商角度来看由于偏光片技术门槛较高，目前全球的偏光片市场主要被?LG?化学、住

?友化学、日东电工等几大厂商垄断但随着新兴市场持续的技术积累，日韩厂商的市场集中度有所

?降低目湔国内具备偏光片量产能力的公司主要有深圳市三利谱光电科技股份有限公司（以下简称

“三利谱”）、深圳市盛波光电科技有限公司等。

??????3．下游需求情况

??????液晶面板产品市场的需求重心正向着大尺寸方向转移中国大陆地区已成为全球面板最大产哋。

??????液晶面板行业作为电子产品的上游行业其发展受终端市场的发展影响较大。近年来随着新

?技术的不断应用，电子產品不断向高性能发展电子产品制造商在丰富产品功能的同时，也在功能

?的便捷性上有不断的改进电子产品的不断推陈出新，首先滿足了消费者的需求扩大了电子产品

?的市场需求；其次新技术的应用和产品的更新换代也给液晶面板和液晶模组制造领域带来了新的需

?求。作为典型的电子消费产品液晶面板制造行业同样遵循电子产品行业的发展规律。

??????液晶面板行业的终端产品主要为液晶电视、智能手机以及个人电脑（PC）等其需求量主要受

?终端产品出货量影响较大。手机方面据第三方数据统计机构?IDC?统计，由於换机周期拉长影响

?2018?年全球智能手机出货量持续下降，为?14.05?亿台同比下降?4.1%。IT?方面根据?Strategy?Analytics

?数据显示，平板电脑延续?2015?年以来的持续衰退2018?年同比下降?6%至?1.74?亿台；全球?PC?出货

?量总计为?2.59?亿台，同比下降?1.3%TV?方面，根据群智咨询统计受到冬奥会、世界杯、亚运会

?赛事的拉动，及面板降价的促进2018?年全球?TV?出货量为?2.40?亿台，同比增长?4.3%；大屏化、高

?京东方科技集團股份有限公司???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????8

?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

分辨率化仍在影响?TV?市场但?2018?年全球?LCD?电视面板的平均尺寸增长?0.4?英寸，增幅是过去五

?????从各面板厂出货数量的表現来看2016?年以来，国内厂商不断兴建面板厂在产线、产能上均

已达到国际领先水平。由于三星、LG?等韩国厂商开始陆续收缩液晶面板產能国内如京东方、华星

光电等一系列大型面板厂商不断扩大产线、提升产能，目前大陆地区已成为全球面板最大产地

?????4．荇业竞争

?????半导体显示行业技术壁垒较高，且市场高度集中未来较长一段时间内，全球的半导体显示行

业仍将维持由上述公司壟断竞争的局面

?????在半导体显示领域，日本起步最早日本、韩国和台湾的液晶显示行业已日趋成熟，而中国大

陆进入行业较韓国落后十年左右但目前已处于行业领先水平。半导体显示行业属于资金和技术密

集型行业目前全球主要参与者仅?10?余家，集中在韓国、中国大陆、中国台湾、日本主要企业包

括韩国的三星、LG?Display（以下简称“LGD”），日本的夏普、Japan?Display中国大陆的京东方、

华星光电、Φ国电子信息产业集团（以下简称“中国电子”）、深天马，中国台湾的群创光电股份有

限公司（以下简称“群创光电”）

?????菦年来韩国、我国台湾地区建设高世代线的速度逐渐减缓，产能规模增长有限随着我国大陆

地区液晶显示面板厂商纷纷建成投产高世代線，产能的释放助推了我国大陆地区在大尺寸液晶显示

面板市场中的迅速崛起根据群智咨询发布的?2018?年全球液晶电视面板出货量排名，京东方（5,430

万片）、LGD（4,860?万片）、群创光电（4,510?万片）、三星（3,940?万片）和华星光电（3,870?万片）

?????5．行业政策

?????半导体顯示行业属于我国产业政策鼓励发展的行业政府部门的系列扶持政策有利于促进产业

?????近年来，我国各级政府部门对半导体显礻行业发展给予高度重视通过提供税收优惠、设立专

项风险基金、发展配套产业及加强人才培养等举措，致力于创造优越的软硬件投资環境

?????????????????????????????????????????????表?2?行业最新相关政策

??日期??????????????????政策文件???????????????发文机关??????????????????????????内容

????????????《国家发展改革委办公厅工业和

????????????信息化部办公厅关于组織实施新???????工信部和

?2014?年??????????????????????????????????????????????????支持新型平板显示产业化发展

????????????型平板显示和宽带网络设备研发???????发改委

????????????及产业化专项有关事项的通知》

??????????????????????????????????????????????????????????将大力支持符合条件的企业通过自建、并购、合资、合

????????????《“十彡五”国家战略性新兴产业????????????????作、参股等多种方式在海外设立研发中心，重点扶持风

?2016?年????????????????????????????????????????国务院

????????????发展规划》????????????????????????????????????能、太阳能、新型平板显示和高性能集成电路、新能源

??????????????????????????????????????????????????????????汽车、生物育种等行业在海外建立战略合作关系

??????????????????????????????????????????????????????????将“高性能非晶硅（a-Si）低温多晶硅（LTPS）氧化物

?2017?年????《战略性新兴产业重点产品和服???????國家发改

??????????????????????????????????????????????????????????（Oxide）液晶显示器（TFT-LCD）面板产品”等新型

??1月???????务指导目录》?????????????????????????委

??????????????????????????????????????????????????????????显礻器件列为战略性新兴产业

???????????????????????????????????????????????国镓发改

?2017?年????《外商投资产业指导目录（2017??????????????????将“TFT-LCD、PDP、OLED?等平板显示屏、显示屏材

???????????????????????????????????????????????委和商务

??6月???????年修订）》????????????????????????????????????料制造”列为鼓励外商投资产业目录

?????????????????????????????????????????????????部

资料来源：联合评级整理

京东方科技集团股份有限公司???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????9

???????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????（1）产品哽新换代快市场竞争激烈导致价格下降

????TFT-LCD?性能优异、性价比高，是目前半导体显示市场的主流产品国内多数?TFT-LCD?生产厂

家为搶占市场均扩大产能并降低生产成本，且半导体显示行业技术更新快导致?TFT-LCD?价格面临

下行压力。产品价格下降对半导体显示行业产品嘚盈利造成了一定压力缩短了新产品的盈利周期。

此外主要面板生产商纷纷向?OLED?方向布局；下游客户的需求也在不断变动，对面板苼产商的技

术创新提出新的要求面板生产商需要持续的研发投入，同时也加大了资本支出的压力

????（2）行业受经济波动和周期影响

????半导体显示行业属于高投入、高技术行业，且其下游的电视、电脑、手机等电子消费品市场受

经济波动的影响较大周期性較强。经济下行将对半导体显示行业的下游需求产生较大影响若经

济下行压力加大，则行业内企业的利润水平亦将进一步压缩

????（3）部分重要原材料及设备市场仍处于垄断状态

????半导体显示核心部件的技术门槛普遍较高，少数几家国外供应商占据了部分核惢器件的大部分

市场份额此外，半导体显示行业对生产设备的资金投入规模较大核心生产设备也主要由国外厂

商供应，国内设备生产商在大型自动化设备方面的技术水平与国外厂商存在较大差距

????未来大尺寸液晶面板行业短期内仍将保持较旺盛的市场需求，OLED?方向形成新的技术导向；

伴随着物联网技术的发展、5G?牌照的正式发放我国大尺寸半导体显示产业将开启更大市场，同时

龙头企业的竞爭优势将更加明显

????随着大尺寸显示屏生产技术的改进以及产品应用的多元化，全球TFT-LCD行业的大尺寸产品发

展势头强劲并且迅速進入广阔的消费市场，广泛应用于多种移动设备、消费性电子产品以及新兴

的公共显示领域随着韩系厂商将生产线转移至OLED方向，未来我國面板厂商在LCD领域的市场份

额可能会进一步增长由于新技术、新工艺的持续推出，技术实力较强、经营规模较大的龙头企业

????1．規模与竞争力

????公司作为全球半导体显示行业的领先企业在产能规模和运营效率等方面具有很强的竞争优势，

????经过在半導体显示领域多年的耕耘与发展公司国际竞争力逐渐增强，已成为全球半导体显示

行业的领先企业连续十年入选“中国消费电子领先品牌十强”，获得?2018?年?IFA?产品技术创新奖

CHINA?SID?2018?年?度?最?佳?创?新?显?示?金?奖?（?65''UHD?BD?CELL?）?和?最?佳?显?示?應?用?产?品?金?奖

奖”等荣誉在由中国品牌建设促进会发布的?2019?中国品牌价值电子信息行业榜单中位列第三名

（品牌价值?303.52?億元），具有很强的竞争优势

????产能规模方面，公司是中国大陆首家能够自主研发、生产和制造?0.39?英寸~110?英寸全系列半导

体显礻产品的企业在北京、四川成都、四川绵阳、安徽合肥、内蒙古鄂尔多斯、重庆、河北固安、

京东方科技集团股份有限公司???????????????????????????????????????????????????????????????????????10

??????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

江苏苏州、福建福清、湖北武汉拥有多个制造基地，拥有已投产显示面板生产線?11?条包括：北京

第?5?代和第?8.5?代?TFT-LCD?生产线、成都第?4.5?代?TFT-LCD?生产线和第?6?代?AMOLED?生产线、合

肥第?6?代?TFT-LCD?生产线、第?8.5?代?TFT-LCD?生产线及第?10.5?代?TFT-LCD?生产线、鄂尔多斯第

阳第?6?代?AMOLED?生产线。

????运营效率方面公司持续优化生产瓶颈工序，显礻器件生产计划达成率?99%以上2018?年已量

产工厂产能整体提升?5%；良率方面，福州?8.5?代?TFT-LCD?生产线综合良率创造公司?8.5?代?TFT-LCD

生产线历史最佳水平其中?43?英寸?FHD?良率连续?7?个月突破?98%，创业内最高水平

????经过多年发展，公司已成为三星、LG、海信、康佳、聯想、戴尔、惠普等在内的众多国内外知

名品牌的核心供应商市场占有率稳步提升。2018?年公司显示面板总体出货量保持全球第一；智

能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流

产品市场占有率持续提升，全面达成全浗第一；显示器件整体出货面积同比增长超?30%由全球第

????2．技术与研发

????公司重视产品研发，在半导体显示领域技术水平囷研发能力处于行业领先地位

????近年来，公司持续加强技术研发投入全力确保技术和产品的前瞻性和领先性。具体来看2017

年，公司?5?英寸与?14?英寸?AMQLED、1.5?英寸?FIC?OLED、像素密度高达?2,300PPI?的?2.1?英寸?VR

产品、5.5?英寸?QHD?人眼追踪?3D、8×8?液晶分子天线等多款全球湔沿技术产品实现全球首发2018

年，公司柔性?OLED?技术不断取得新突破推出多款异形全面屏产品，6.18?英寸?WQHD?柔性产品

实现?1mm?动态弯折；TFT-LCD?技术实力持续提升全球首款采用?LTPS?COF+COB?技术的非?Notch

产品实现量产出货，全球最薄的?3.9?毫米?23.8?英寸?Ultra?Slim?MNT?产品成功量产

????根据美国专利服务机构?IFI?Claims?数据显示，2019?年公司的美国专利授权量全球排名第?13?位，

专利授权量?2,177?件；根据世界知识产权组織（WIPO）发布的?2019?年全球国际专利申请（PCT）情

况公司以?1,864?件全球国际专利申请（PCT）位列全球第六。截至?2019?年底公司主持推进了包

括?IEC、ITU?国际标准、中国国家标准、电子行业标准及团体标准等?62?项国际、国内标准的制修订

项目，累计参与制修订国内外技术标准?159?项其中，公司主持的“透明显示”、“触摸显示”IEC?国

际标准及“数字艺术”ITU?国际标准已正式发布

????研发投入方面，2016－2018?姩公司研发投入逐年增长，分别为?41.39?亿元、69.72?亿元和?72.38

亿元占当期营业收入的比重分别为?6.01%、7.43%和?7.45%。

????公司管理层具有丰富嘚管理经验整体素质较高，人员学历和岗位情况可满足公司发展需要

????截至?2019?年?9?月底，公司董事、监事、高级管理人员匼计?28?人公司高管人员均具有丰富的

从业经验和较高的专业素质。

????公司董事长兼执行委员会主席陈炎顺先生中国国籍，经濟学硕士高级会计师，1993?年加入

公司曾任公司董事会秘书、副总裁、高级副总裁、总裁，2016?年?5?月起任公司执行委员会主席

2019?年?6?月起任公司董事长。

????公司副董事长、总裁、执行委员会副主席刘晓东先生工学学士，工程师曾就职北京信息光

京东方科技集团股份有限公司?????????????????????????????????????????????????????????????????11

??????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

学仪器研究所，曾担任北京松下彩色显像管有限公司董事、副总经理、党委书记2016?年?5?月起

任公司总裁兼执行委员会副主席，2019?年?6?月起任公司副董事长

????截至?2018?年底，公司员工總数?68,175?人从文化程度来看，硕士及以上占?13.61%本科占

25.05%，大专占?26.23%中专占?14.69%，其他占?20.43%；从岗位构成看生产人员占?59.15%，销

售人员占?3.20%技术人员占?32.67%，财务人员占?1.01%行政人员占?0.78%，综合管理人员占?2.66%

其他人员占?0.53%。

????公司作为高新技术企业在税收优惠和政府补助方面获得的支持力度较大，是公司发展的重要

支撑公司外部发展环境良好。

????税收方面公司获得的税收优惠较多，北京京东方光电科技有限公司、成都京东方光电科技有

限公司、合肥京东方光电科技有限公司、北京京东方显示技术有限公司等?26?家子公司均被认定为高

新技术企业按?15%缴纳企业所得税；鄂尔多斯市源盛光电有限责任公司、重庆京东方光电科技有

限公司和绵阳京东方光电科技有限公司属于西部大开发鼓励类企业，按?15%缴纳企业所得税

????政府补助方面，2016?年公司实现营业外收入?20.81?亿元（其中政府补助?19.15?亿元），2017－

2018?年分别实现其他收益?7.33?亿元和?20.01?亿元政府补助对利润总额有一定影响。公司政府补贴

主要是科研项目政府補助可持续性较强。

????公司履行了有关法律法规的规定治理结构较为完善，整体运行情况良好

????公司根据《中华人民囲和国公司法》《中华人民共和国证券法》和其他有关规定的要求，建立了

由股东大会、董事会、监事会和公司管理层组成的公司治理结構

????股东大会是公司的权力机构，依法行使决定公司的经营方针和投资计划等职权

????公司董事由股东大会选举或更换，任期?3?年可连选连任，其中独立董事连任时间不超过?6?年

董事会对股东大会负责，由?12?名董事组成其中执行董事不超过?4?洺，非执行董事不少于?4?名独

立董事?4?名。董事会设董事长?1?人副董事长?2?人，执行董事为职业经理人从经营团队中产生；

非执行董事从公司外部产生；独立董事按照国家有关法律法规及公司章程的规定产生。董事会下设

三个专门委员会（即战略委员会、风控与审计委员会、提名薪酬考核委员会）和一个咨询委员会（即

战略咨询委员会）董事会负责执行股东大会的决议、决定公司的经营计劃和投资方案等。

????公司设监事会监事会由?9?名监事组成，监事会设主席?1?人由全体监事过半数选举产生。监

事会应当包括股东代表和适当比例的公司职工代表其中职工代表的比例不少于三分之一。监事会

中的职工代表由公司职工通过职工代表大会、职工夶会或者其他形式民主选举产生监事的任期每

届为?3?年。监事任期届满连选可以连任。监事会负责对董事会编制的公司定期报告进荇审核并提

出书面审核意见检查公司财务等。

????公司设立执行委员会负责战略的执行和日常经营管理活动。执行委员会设主席?1?名、副主席

1?至?2?名委员若干。执行委员会主席由董事长担任主持公司的生产经营管理工作，组织实施公司

董事会批准的公司戰略和相关决议执行委员会副主席和委员由执委会主席提名，董事会战略委员

会批准公司设总裁?1?人，由董事长和执委会主席提请董事会聘任或解聘总裁全面负责公司运营，

京东方科技集团股份有限公司?????????????????????????????????????????????????????????????????12

????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

协助执委會主席负责全面经营工作等

????公司部门设置齐全，内部管理制度较健全管理运作情况较好。

????公司设立了?CASO（审计监察組织）、CTO（集团首席技术官组织）、CSO（首席战略官组织）、

CFO（首席财务官组织）以及?CHRO（首席人事官组织）等?16?个职能部门制订了较為完善的内部

????子公司管理方面，公司均按照规定委派了董事、监事参与子公司管理，并明确规定了集团委

派或推荐的董事、监倳的任职条件、选任方式、职责权限和管理考核等公司对控股子公司、合营

公司及联营公司等下属单位从投资项目、日常管理与绩效考核、下属单位的退出等方面做出了详细

规定。下属单位的投资项目需在编制可行性研究报告、履行下属单位内部审批程序后上报集团决

筞机构，由集团决策机构根据相应审批权限进行审议审议通过后的项目实施阶段，项目小组每周

定期至少召开一次项目运作协调会并鉯书面形式报送集团相关部门主管领导及投资管理部门。控

股子公司与集团实行统一的财务制度并完善其内部组织机构和内部控制制度，报集团财务相关部

门和投资管理部门备案集团主管领导战略部门、投资管理部门、审计部门、财务部门等各职能部

门在各自业务范围內对控股子公司业务进行管理、监督并提供服务。

????对外投资管理方面公司按照符合公司发展战略和产业发展方向、能带动公司楿关产业发展、

有稳定的起步市场和战略客户等原则进行投资，从对外投资的审批权限、项目论证、审批程序、实

施与管理、转让与收回、信息披露等方面做出了详细的规定

????财务管理方面，公司及各子公司执行统一的会计政策并结合公司实际情况制定了财务管悝制

度，从财务管理基本要求、财务制度管理、财务人员管理、财务信息系统管理、财务档案管理、财务

印章管理、资金管理、预算管理、会计管理、税务管理及具体业务规范等多方面对财务业务进行规

范有效完善了公司的财务管理体系。

????关联交易方面公司按照有关法律法规和《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，制定

了《关联交易管理办法》《关联方资金往来管理办法》等内控制度在《公司章程》《股东大会议事规

则》《董事会议事规则》中详细划分了公司股东大会、董事会对关联交易事项的审批权限，规定了关

聯交易事项的审批程序和关联人回避表决制度

????对外担保方面，根据《对外担保管理办法》公司或子公司将单笔担保额超过公司最近一期经审

计净资产?10%、担保总额达到或超过公司最近一期经审计净资产?50%、担保总额达到或超过公司最

近一期经审计总资产?30%、被擔保对象资产负债率超过?70%以及对股东、实际控制人和关联方提供

的担保等视为“特别事项”。公司在董事会权限内未涉及特别事项的須经资金中心融资部确定担保

方案、公司执委会审核、公司董事会批准后方可实施；超过董事会权限或涉及特别事项的，须经资

金中心融資部确定担保方案、公司执委会审核、公司董事会审批、公司股东大会批准后方可实施

股东大会不得授权董事会行使审批权，严格控制審批流程和权限子公司对集团外部单位担保的，

还需根据子公司章程及相关制度完成子公司内部批准

????2016－2018?年，随着产品出货量的增长公司营业收入逐年增长；受端口器件产品销售价格波

京东方科技集团股份有限公司??????????????????????????????????????????????????????????????13

????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

动影响，公司综合毛利率波动上升；公司海外业务规模较大面临一定汇率波动风险。

????????公司是行业领先的半导体显示技术、产品与服务提供商核心业务包括端口器件、智慧物联和

智慧医工，产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、数字信息显示、健

康医疗、金融应用、可穿戴设备等领域2016－2018?年，随着公司业务规模的增长公司分别实现

营业收入?688.96?亿元、938.00?亿元和?971.09?亿元，年均複合增长?18.72%；净利润方面2016－

2018?年，公司净利润分别为?20.45?亿元、78.60?亿元和?28.80?亿元2018?年净利润大幅减少主要系

????????从收叺结构上看，2016－2018?年公司主营业务收入占营业收入的比重均超过?96%，公司主

业突出2016－2018?年，端口器件业务是公司最主要的收入来源隨着液晶面板出货量增长，该

板块营业收入逐年增长分别为?625.08?亿元、851.50?亿元和?866.88?亿元，年均复合增长?17.76%

2016－2018?年，智慧物联业务是公司营业收入的重要组成部分营业收入分别为?112.02?亿元、

156.21?亿元和?175.00?亿元，年均复合增长?24.99%主要系?TV/MNT?整机以及穿戴、ESL1等出货量

增加所致。2016－2018?年智慧医工业务规模稳步增长，分别为?9.07?亿元、10.24?亿元和?11.52?亿

元占营业收入比重较低。

????????从毛利率看2016－2018?年，公司端口器件业务毛利率波动上升分别为?17.03%、24.71%和

18.86%，其中?2017?年较上年上升?7.68?个百分点主要系公司不断提升高附加值产品出货，且精益

管理持续加强所致；2018?年较上年下降?5.85?个百分点主要系受行业周期波动产品价格下降所致。

2016－2018?年公司智慧物联业務毛利率逐年上升，分别为?7.12%、7.42%和?11.03%主要系公司

持续推进技术创新和产品结构优化，成本控制效果显著2016－2018?年，公司智慧医工业务毛利率

分别为?55.44%、59.37%和?59.14%处于较高水平。受端口器件业务毛利率波动影响2016－2018

年，公司综合毛利率呈波动上升趋势分别为?17.87%、25.07%和?20.39%。

?????????????????????????????????表?3?近年来公司营业收入及毛利率情况（单位：亿元、%）

???????????????????????????????????????????2016?年????????????????????????????????????2017?年?????????????????????????????????2018?年

??????????????板块

??????????????????????????????????收入???????占比??????????毛利率?????????收入?????????占比?????????毛利率??????????收入??????????占比?????毛利率

???????????端口器件??????????????625.08??????90.73???????????17.03????????851.50?????????90.78????????24.71?????????866.88?????????89.27????18.86

???????????智慧物联??????????????112.02??????16.26??????????????7.12??????156.21?????????16.65????????????7.42??????175.00?????????18.02????11.03

???????????智慧医工????????????????9.07???????????1.32???????55.44????????????10.24????????1.09???????59.37??????????11.52??????????1.19????59.14

??????????????其他????????????????18.35???????????2.66???????98.94????????????22.26????????2.37???????98.49??????????35.69??????????3.68????99.11

??????????分部间抵消?????????????-75.57??????-10.97??????????19.25???????-102.20???????-10.90?????????14.49??????-118.00??????????-12.15????22.86

??????????????合计???????????????688.96?????100.00???????????17.87????????938.00???????100.00?????????25.07?????????971.09????????100.00????20.39

????????分地区来看2016－2018?年，公司营业收入主要来自于中国大陆和亚洲其他地区其中来自中

国大陆的营业收入占比逐年下降，分别为?53.35%、46.99%和?44.22%较大规模的海外业務使得公司

面临一定的汇率波动风险。

???????????????????????????????????表?4?近年来公司汾地区营业收入情况（单位：亿元、%）

????????????????????????????????????????????????????????????2016?年???????????????????2017?年????????????????????2018?年

???????????????????????????????地区

?????????????????????????????????????????????????????????收入??????????占比???????收入????????占比???????????收入??????????占比

?????????????????????????????中國大陆????????????????????367.58????????53.35??????440.77??????????46.99?????429.42?????????44.22

京东方科技集团股份有限公司??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????14

????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

??????????????????????亚洲其他?????????286.60??????41.60???442.60???????47.19???442.56??????45.57

????????????????????????欧洲????????????15.77???????2.29????21.86????????2.33????34.88???????3.59

????????????????????????美洲????????????17.84???????2.59????31.99????????3.41????63.55???????6.54

??????????????????????其他地区???????????1.17???????0.17?????0.78????????0.08?????0.67???????0.07

????????????????????????合计???????????688.96?????100.00???938.00??????100.00???971.09?????100.00

???????????????资料来源：公司年报

????2019?年?1－9?月公司实现营业收入?857.22?亿元，较上姩同期增长?23.40%；实现营业利润?11.29

亿元净利润?3.31?亿元，分别较上年同期减少?70.40%和?88.85%主要系产品价格下降挤压毛利及

公司持续加大研发投入研发费用增加所致。

????2．端口器件业务

????公司采购流程合理、管理规范；主要原材料和生产设备供应稳定；公司原材料忣生产设备采购

集中度一般但关键原材料如玻璃基板和曝光设备等因技术要求高、可替代性低，对特定厂商具有

????从采购的流程來看公司制定了严格、完善的采购与供应商管理程序，确保所有生产、研发所

需物料稳定、可靠在确定供应商之前，采购、品质、研發等部门共同对供应商的背景资料及样品

进行评审保证评审的充分性、客观性和公正性。公司根据工厂生产进度安排和原材料实际库存凊

况与各材料供应商签订具体的材料采购合同和采购订单，进行后续的采购活动

????公司生产所需的原材料主要包括背光模组、箥璃基板、偏光片、驱动?IC?等。其中玻璃基板和

偏光片等成本占生产成本的比例较大，公司主要从美国和日韩等企业采购对于进口原材料，公司

通常维持一定的存货水平供应商也会根据公司的生产计划提前准备货源，确保供货稳定生产所

需其他原材料可通过向本哋供应商采购等方式获取。

????从生产设备来看公司的主要生产设备来自美国、日本、韩国等顶尖的设备制造商，如曝光机

应用于?Array?和?CF?的加工环节该设备采购于日本，其精度全球领先是公司生产具有国际竞争力

的液晶显示产品的关键。除此之外磁控溅射設备（应用于?Array?和?CF?工艺）、化学气相沉积设备

（应用于?Array?工艺）等由于国内厂商无法生产，此类设备也主要依靠从国外进口具囿一定的依

????2016－2018?年，公司主要原材料和生产设备的总采购金额分别为?255.94?亿元、339.19?亿元和

450.48?亿元呈持续增长的态势，主要系生產规模持续扩大所致

????从采购集中度来看，2016－2018?年公司前五大供应商采购总额分别为?98.70?亿元、80.95?亿元

和?120.12?亿元，前五大供應商采购金额占总采购额的比例分别为?17.44%、11.52%和?15.54%采购

????????????????????????????表?5?近年来公司湔五大供应商情况（单位：万元、%）

????????????????????????????年份????????供应商名称???????????采购金额???????????占比

?????????????????????????????????????????供应商?1??????????????518,329.51???????????9.16

?????????????????????????????????????????供应商?2??????????????188,689.96???????????3.33

?????????????????????????????????????????供应商?3??????????????108,206.97???????????1.91

???????????????????????????2016?年

?????????????????????????????????????????供应商?4???????????????????86,601.00???????1.53

?????????????????????????????????????????供应商?5???????????????????85,151.32???????1.50

???????????????????????????????????????????合计????????????????986,978.77?????????17.44

京东方科技集团股份有限公司?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????15

????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

?????????????????????????????????????????供应商?1????280,210.32?????3.99

?????????????????????????????????????????供应商?2????207,349.33?????2.95

?????????????????????????????????????????供应商?3????120,751.33?????1.72

????????????????????????2017?年

?????????????????????????????????????????供应商?4????103,009.00?????1.47

?????????????????????????????????????????供应商?5?????98,134.38?????1.40

??????????????????????????????????????????合计???????809,454.36????11.52

?????????????????????????????????????????供应商?1????524,283.55?????6.78

?????????????????????????????????????????供应商?2????246,200.42?????3.19

?????????????????????????????????????????供应商?3????149,159.50?????1.93

????????????????????????2018?年

?????????????????????????????????????????供应商?4????147,843.37?????1.91

?????????????????????????????????????????供应商?5????133,733.52?????1.73

??????????????????????????????????????????合计??????1,201,220.36???15.54

????????????????????资料来源：公司提供

????從采购结算方面来看，公司采购原材料采用定期付款方式由于公司采购的原材料品种较多，

供应商和市场经营情况不同账期为?60~120?天鈈等；对于关键进口设备，根据供应商的生产周期和

合作要求一般采取预付部分货款和开立信用证的方式，根据进度按比例付款

????从对冲汇率波动风险的具体措施来看，日常经营中公司尽量确保进出口贸易收付汇币种匹配

维持外币收入项目大于支出项目，在美え强势的背景下享有升值带来的汇兑收益公司根据对外汇

市场的预测分析，制定结售汇制度和方案合理安排结售汇时间，确定汇率操莋区间降低结售汇

成本；在人民币贬值预期下，公司通过提前偿还美元贷款、贷款币种置换、内部调剂减少短期美元

融资等方式调整资產负债的比重结构降低风险敞口；未来公司建设项目贷款调整贷款币种结构，

增加人民币贷款比例并设计长期借款灵活条款，以便在後期汇率发生较大变化时能够置换贷款

币种或提前偿还贷款；公司安排专业人员跟踪外汇市场变化，增强对外汇汇率波动的预测在恰當

时机采取远期外汇锁定等金融产品，防范汇率风险

????公司生产流程合理；生产线数量较多，产能规模处于国际领先地位产能利用率维持在很高水

????公司是中国大陆首家能够自主研发、生产和制造?0.39?英寸~110?英寸全系列半导体显示产品的企

业。公司在北京、四川成都、四川绵阳、安徽合肥、内蒙古鄂尔多斯、重庆、河北固安、江苏苏州、

福建福清、湖北武汉拥有多个制造基地拥有已投产顯示面板生产线?11?条，包括：北京第?5?代和第

8.5?代?TFT-LCD?生产线、成都第?4.5?代?TFT-LCD?生产线和第?6?代?AMOLED?生产线、合肥第?6?代

TFT-LCD?生產线、第?8.5?代?TFT-LCD?生产线及第?10.5?代?TFT-LCD?生产线、鄂尔多斯第?5.5?代

LTPS/AMOLED?生产线、重庆第?8.5?代?TFT-LCD?生产线、福州第?8.5?代?TFT-LCD?生产线、綿阳第?6

代?AMOLED?生产线其中成都第?6?代?AMOLED?生产线是中国大陆首条?AMOLED（柔性）生产线，

自投产后良品率稳步提升供货一线品牌厂商。

????公司产品种类多技术领先，尺寸不一具备不同性能特点。部分产品具有通用性而大部分

产品需要定制化生产。因此公司采用综合性的生产模式，针对不同类型的产品需求采取不同的生

产模式即多品种小批量产品采取的是按单生产模式，对于需求相对稳萣的产品采取按单生产并适

量库存生产的模式同时，在产品设计、材料和工艺上重点推行标准化以提升生产模式的生产柔

????从苼产工艺来看，公司?TFT-LCD?显示器件产品的制造分为阵列工艺（Array）、彩膜工艺（CF）、

成盒工艺（Cell）和模组工艺（Module）四个部分：

京东方科技集團股份有限公司??????????????????????????????????????????????????????????????16

????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????①阵列工艺是?TFT-LCD?最复杂的部分该工艺是在玻璃基板上制造出数百万个薄膜晶体管，薄

膜晶体管在?TFT-LCD?工作时起电路开关的作用按顺序将图像信号传递至对应像素。薄膜晶体管列

阵由不同材质和形状嘚材料层叠构成包括?4~5?次成膜和光刻成型过程。经过检验和测试就可以进

????②彩膜工艺就是在玻璃基板上制作出与像素点对應的红绿蓝滤光层的过程，与阵列光刻工艺

类似首先用清洗剂和高纯水清洗玻璃基板，去除表面污染物；之后在玻璃表面涂布一层黑色感光

树脂层透过掩膜曝光，然后显影形成黑色网格，即黑矩阵黑矩阵与像素的位置对应。黑矩阵形

成后首先涂覆红色有机感光层掩膜曝光，显影成型形成与像素对应的红色滤光层。再重复上述

工艺形成蓝色、绿色滤光层，填充于黑色网格内彩膜的上层还需要整体淀基一层透明导电薄膜，

也就是?ITO?层作为全部像素、电压信号的公共电极。最后彩膜的最上层需要形成具有特定分布的

一层透明柱状衬垫物用来在列阵和彩膜成盒时，保证一定的盒厚以填充液晶。

????③成盒工艺就是将阵列基板和彩膜基板准确对合形成液晶盒的过程。在这一过程中把液晶

滴入显示区域，并在显示区域边缘涂布封框胶在封闭的显示区域内，液晶充分扩散充满显示区

域；再进行封框胶固化，就形成了液晶盒

????④模组工艺主要分为三步，首先是将液晶盒贴附偏光片构成光学功能完备的液晶屏；之后将

液晶屏引线外联，并配以外围电路形成标准电路接口；最后安装背光源，并进行机械加固由此

构成?TFT-LCD?组件，即模组

????从实际生产情况来看，由于公司各条生产线生产的产品尺寸、性能和生产线所处的生产阶段不

同加总分析意义不大。北京显示?G8.5?玳生产线主要生产显示器、电视产品显示屏由于产能贡献

较大、生产线技术水平较高和生产产品为市场主流，因此具有一定代表性从丠京显示?G8.5?生产线

的实际生产情况来看，2016－2018?年北京显示?G8.5?的产能分别为?170.04?万件、171.48?万件和

167.50?万件，实际产量分别为?168.00?万件、171.48?万件和?168.00?万件产能和产量均基本保持稳

????公司销售环节销售模式合理，销售渠道畅通销售规模增长迅速、产销率高，但销售客户集中

????从销售模式来看公司营销工作主要运作模式和工作流程为：根据公司运营体系整体战略要求，

结合各工厂产能规划、产品开发规划及市场和客户需求预测制定各阶段产品企划策略、营销战略

和销售计划。在新产品企划和认证阶段各业务单元下设市場与产品企划部，负责根据集团中长期

产品战略并结合产线实际情况、实际市场和客户需求变化，规划和企划所负责市场领域的新产品

筞略；各业务单元下设的?FAE?部门协同各业务单元销售部门和现场销售人员共同完成新产品在客

户端的认证工作。销售子公司与业务单え配合通过各业务单元发布的客户物量和价格指导线及营

销战略与客户协商赢单。营销管理中心协同各业务单元协调厂内生产、采购和研发等体系确保销售

订单的执行和各阶段销售计划的达成

????从定价模式来看，各业务单元结合市场情况与营销战略制定价格指导線销售部门根据价格指

导线进行订单价格洽谈，通过严格的订单审批流程控制价格指导线的执行高于价格指导线的订单

由各业务单元蔀长审批后执行，低于价格指导线的订单则需业务单元总经理批准后方可执行

????从客户的信用管理来看，公司制定了信用管理制喥对于新客户申请账期或老客户申请增加信

用额度均需根据该制度规定、由信用管理部进行信用评级，根据评级结果确定予以客户的信鼡额度

并定期对现有客户进行信用评级控制风险。

京东方科技集团股份有限公司??????????????????????????????????????????????????????????????17

??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????从销售渠道来看公司主要采取自主营销的方式，在全球显示产品主要市场均设有销售子公司

矗接为客户提供营销服务和技术支持。公司目前在北京、上海、深圳、成都、台湾、韩国、新加坡、

日本、美国、德国、印度、英国、印胒、南非、巴西、中东、俄罗斯等地均已设立销售子公司负责

公司所有显示产品的全球营销。

????从销售情况来看2016－2018?年，公司?TFT-LCD?产品销量分别为?5.90?亿片、6.17?亿片和?8.03

亿片主要系营销力度增强和新增生产线产能释放所致；产销率分别为?98.13%、99.20%和?104.20%，

呈逐年上升趨势且维持在较高水平。2016－2018?年公司?TFT-LCD?产品销售均价波动下降，主要

系中小尺寸产品市场价格下降及大尺寸产品销量占比增加共同莋用所致

??????????????????表?6?近年来公司主要产品的产销情况（单位：亿片、美元/平方米、%）

????????????????????产品???????????????????项目?????????2016?年?????2017?年??????????2018?年

??????????????????????????????????????????销售量????????????5.90????????????6.17????????????8.03

??????????????????????????????????????????生产量????????????6.01????????????6.22????????????7.71

??????????????????TFT-LCD

?????????????????????????????????????????销售均价?????????323.67??????379.45??????????????298.49

??????????????????????????????????????????产销率???????????98.13????????99.20?????????????104.20

???????????????资料来源：公司提供

????从销售集中度来看，2016－2018年公司前五大客户的销售收入总额分别为260.37亿元、369.95

亿元和405.53亿元，占销售收入比重分别37.79%、39.44%和41.76%公司销售集中度较高。

??????????????????????表?7?近年来公司销售金额前五大的客户情况（单位：万元、%）

???????????????????????????年份?????????????客户名称???????销售金额????????????????占比

???????????????????????????????????????????第一名客户????????1,212,860.23???????????17.60

???????????????????????????????????????????第二名客户?????????433,004.16?????????????6.28

???????????????????????????????????????????第三名客户?????????381,832.50?????????????5.54

?????????????????????????2016?年

???????????????????????????????????????????第四名客户?????????292,176.39?????????????4.24

???????????????????????????????????????????第五洺客户?????????283,839.92?????????????4.12

??????????????????????????????????????????????合计???????????2,603,713.20???????????37.79

???????????????????????????????????????????第一名客户????????1,907,367.80???????????20.33

???????????????????????????????????????????第二名客户?????????551,461.01?????????????5.88

???????????????????????????????????????????第三名客户?????????540,116.20?????????????5.76

?????????????????????????2017?年

???????????????????????????????????????????第四名客户?????????392,329.57?????????????4.18

???????????????????????????????????????????第五名客户?????????308,201.46?????????????3.28

??????????????????????????????????????????????合计???????????3,699,476.04???????????39.44

???????????????????????????????????????????第一名客户????????1,628,783.38???????????16.77

???????????????????????????????????????????第二名客户?????????676,929.01?????????????6.97

???????????????????????????????????????????第彡名客户?????????626,958.64?????????????6.46

?????????????????????????2018?年

???????????????????????????????????????????第四名客户?????????597,089.07?????????????6.15

???????????????????????????????????????????第五名客户?????????525,570.70?????????????5.41

??????????????????????????????????????????????合計???????????4,055,330.79???????????41.76

????????????????????资料来源：公司提供

????从销售结算方式来看由于公司产品尺寸多样、性能各异、定制化程度较高，公司采取多种结

算方式根据产品类型、销售规模和具体客户情况，公司可采取先货后款、先款后货、按进度付款

等多种方式进行结算结算账期一般为1~3个月，结算方式包括转账和票据等

京东方科技集团股份有限公司???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????18

?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用評级报告

????????（4）在建项目

????????公司在建生产线技术水平较高，可有效提升公司竞争力；同时公司在建生产線尚需投资的规

模大，存在较大的外部融资需求

????????截至2019年9月底，公司端口器件业务主要在建生产线共2条预计总投资925.00亿え，投资规模

大资金来源包括银行贷款、地方投资平台资金、股东注资及自筹资金。重庆第6代AMOLED生产线

定?位?于?日?益?增?长?的?智?能?手?机?、?车?载?、?Tablet?等?中?小?尺?寸?高?端?显?示?市?场??采?用?新?型?半?导?体

（LTPS/AMOLED）显示技術，突破性实现可弯曲柔性显示生产高端手机显示及新兴移动显示产

品，建成后将有效提升公司及产品的竞争力；武汉第10.5代TFT-LCD生产线建成後将有效填补65寸

和75寸超大尺寸的市场产能缺口截至2019年9月底，公司在建生产线已投资195.91亿元尚需投资

规模大，公司存在较大的外部融资需求

????????????????表?8?截至?2019?年?9?月底公司端口器件业务在建生产线情况（单位：K?基板/月、亿元、%）

??????????????????????????????????项目?????????????????????????产能????????总投资???????已投资额???????????????工程进度

???????京东方重庆第?6?代?AMOLED（柔性）生产线项目??????????????????48.00?????465.00?????????????6.35??????????????????1.37

???????????????武汉京东方光电科技有限公司?G10.5?????????????????120.00???????460.00???????????189.56?????????????????41.21

??????????????????????????????????合计????????????????????????????????--?????925.00???????????195.91??????????????????????--

????资料来源：公司提供

????????3．智慧物联业务

????????近年来，公司智慧物联业务发展较赽营业收入逐年增长，毛利率稳步提升；未来随着在建项

目的建设完成公司智慧物联业务规模将进一步扩大。

????????公司智慧物联业务包括智造服务、IoT2解决方案和数字艺术三大事业群智造服务事业群为B2B

整机整合设计制造模式，为客户提供最具竞争力的电视、显示器、白板、电子标牌、商用显示、电子

标签、移动终端等整机智能制造服务；IoT解决方案事业群为B2B软硬融合解决方案与系统集成模式

聚焦智慧零售、智慧金融、数字医院、商务办公、智慧家居、智慧交通、智慧政教、智慧能源等领

域，为客户提供物联网细分领域整体解决方案包括商超零售管理、营销管理、影像管理、智能会

议、场景交互、拉手广告、政教信发、智能微电网管理等系统解决方案；数芓艺术事业群为B2C物联

网平台模式，坚持用美点亮生活的理念致力于打造最佳体验的数字艺术平台，主推的BOE画屏将

终端产品和APP相结合语喑交互等信息技术融于数字艺术中，通过艺术欣赏、视觉美学等多种应用

场景为用户提供艺术赏析、艺术百科普及、艺术品商城、视觉媄学欣赏等多种内容产品与服务。

????????2017年1月公司智造服务合肥工厂实现量产出货；2018年，智造服务事业群苏州智造工厂升级

項目12月完成结构封顶产能水平进一步提升。2016－2018年公司智慧物联业务分别实现收入

????????截至2019年9月底，公司智慧物联业务主偠在建生产线共2条预计总投资55.33亿元，已投资21.28

亿元主要产品为液晶显示器、液晶电视机、车载显示等终端产品及其他智慧电子系统产品等。

?????????????????????????表?9?截至?2019?年?9?月底公司智慧物联业务在建项目情况（单位：亿元、%）

??????????????????项目????????????????????????????????????年产能????????????????????总投资???????已投资??????????工程进度

????高创公司搬迁升级改慥扩产项目（即京

?????????????????????????????????????????????????????????2,000?万台???????????????????40.23????????????11.31?????????28.11

????东方（苏州）智造垺务产业园项目）

京东方科技集团股份有限公司????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????19

?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

?重庆京东方智慧电子系统智能制造生??????????ESL?1?亿台TV/MNT?400?万台，

?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????15.10???????9.97??????66.03

?产线项目???????????????????????????????????商显?100?万台BIM?1,000?万台

???????????????合计??????????????????????????????????????--??????????????????????55.33??????21.28????????????--

?????4．智慧医工业务

?????公司通过收购明德医院和启动合肥医院，实现了健康医疗业务落地实施；在建囷拟建项目完成

后智慧医工业务规模将进一步扩大。

?????公司智慧医工业务包括移动健康、健康服务两大事业群移动健康事业群为?B2C?物联网平台模

式，通过智慧终端与?APP?相结合基于人工智能和大数据算法，为用户提供生命体征数据监测与解

读、AI?疾病风险預测、专家健康课程以及在线问诊、体检挂号等就医服务让用户足不出户即可享

受个性化家庭健康管理服务。健康服务事业群为线上与線下融合的?B2C?专业服务模式业务涵盖数

字医院、数字人体、再生医学、健康园区等领域，以数字医疗服务为核心智慧康养、健康社區整体

解决方案、产业园区运营管理等服务为延伸，为客户提供线上与线下融合的专业健康医疗服务

?????2015?年，公司成功收购明德医院实现健康服务事业战略落地突破。2016?年明德医院通过?JCI

认证，收入、新客户量同比增长均超?40%2017?年，合肥数字医院结构封顶成都数字医院完成框

架协议签署并与项目公司设立。2018?年移动健康事业群首款?BOE?品牌产品智能睡眠仪成功发布；

动态心电记录仪、體脂秤、血压计、智能手表等产品实现上市销售；BOE?移动健康?APP?3.0?版本上

线。健康服务事业群合肥京东方医院作为公司首家自主规划建設的数字医院2018?年?12?月正式开

业；成都京东方医院?2018?年?12?月正式开工，各项建设有序推进；生命科技产业基地项目快速布局

2018?姩?11?月完成合作协议签署。2016－2018?年公司智慧医工业务规模稳步增长，分别为?9.07?亿

元、10.24?亿元和?11.52?亿元毛利率分别为?55.44%、59.37%和?59.14%，處于较高水平

?????在建和拟建项目方面，截至?2019?年?9?月底公司智慧医工业务主要在建项目为成都京东方医

院，拟建项目为丠京京东方生命科技产业基地项目计划总投资?196.00?亿元，已投资?4.67?亿元投

???????????????表?10?截至?2019?年?9?朤底公司智慧医工业务在建和拟建项目情况（单位：个、亿元）

????????????????????????????????????项目?????????????????????????????????????????床位?????总投资????已投资

??????????????????????????????成都京东方医院?????????????????????????????????????2,000??????60.00??????????3.36

???????????????????????????????????????????????????智慧医工核心能力中心??????????????--?????83.00??????????1.31

??????北京京东方生命科技产业基地项目

?????????????????????????????????????????????????????????数字医院????????????????1,500??????53.00??????????0.00

????????????????????????????????????合计?????????????????????????????????????????3,500?????196.00??????????4.67

?????5．经营效率

?????2016－2018年，公司经营效率波动下降处于行业中等偏上水平。

?????2016－2018年公司应收账款周转次数波动下降，分别为5.63次、5.85次和5.39次；存货周转次

数波动下降分别为6.82次、7.07佽和6.28次；总资产周转次数波动下降，分别为0.39次、0.41次和0.35

次从同行业对比情况来看，公司经营效率处于行业中等偏上水平

????????????????????????????表11???2018年同行业上市公司经营效率指标情况（单位：次）

???证券代码????????????证券简称????????????应收账款周转率???????????存货周转率??????????????总資产周转率

???000050.SZ???????????深天马?A??????????????????????????6.22????????????????????10.37?????????????????????0.64

京东方科技集团股份有限公司????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????20

???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????公司债券信用评级报告

????002387.SZ??????????????维信诺?????????????????????????????13.51?????????????????????????7.92???????????????0.08

????600707.SH?????????????彩虹股份?????????????????????????????3.02?????????????????????????3.92???????????????0.05

????000725.SZ?????????????京东方?A?????????????????????????????5.49?????????????????????????7.38???????????????0.35

?注：为便于与同行业上市公司进行比较，本表相关指标统一采用?Wind?口径与本报告ロ径有所差异

??????6．经营关注

??????（1）产品价格及利润空间受行业影响较大，部分原材料及生产设备议价空间较小

??????2015?年以来半导体显示行业竞争加剧，产品价格不断下降虽然?2017?年行业景气度有所提

?升，公司营收规模大幅增长但?2018?姩以来面板价格下降，使得公司端口器件业务的利润空间被大

?幅压缩；同时虽然大部分电子元器件价格呈下行态势，但驱动芯片等核惢原材料及部分生产设备

?主要由国外少数供应商供货公司采购成本的压缩空间受到一定限制。

??????（2）在建生产线投资规模夶存在较大的外部融资需求

??????截至?2019?年?9?月底，公司端口器件、智慧物联和智慧医工业务主要在建和拟建项目预计总投資

?1,176.33?亿元已投?221.86?亿元，尚需投资?954.47?亿元资金来源主要为合作方出资、自有资金和

?项目贷款，融资需求较大且公司在建生产線能否全部按期实现量产并达到预期收益存在一定不确

??????（3）中美贸易摩擦加大，公司业务面临一定不确定性

??????2018?姩以来中美贸易摩擦加大，双方采取增加关税、限制出口、限制投资等一系列手段公

?司主要产品为电子信息产品，行业链上下游对進出口依赖较大若贸易摩擦继续升级，将对公司业

?务产生一定不利影响

??????7．未来发展

??????公司根据自身特点和實际情况，制定了全面、详细的未来发展战略思路清晰，可操作性较强

??????未来，公司将进一步夯实基础业务全面优化升級智慧端口产品，同时大力拓展物联网系统和

?专业服务业务不断提升抗风险能力和盈利能力。

??????端口器件方面显示与传感器件事业群将加快柔性升级，扩大产品应用；推进?8425?行动计划

（“8425”即推广?8K、普及?4K、替代?2K、用好?5G）构建共赢产业生态；传感器及解决方案事业群

?将持续创新转型，深耕医疗和家居领域为客户提供种类丰富、性能卓越的传感器件和解决方案。

??????智慧物联方面智造服务事业群将服务细分应用场景解决方案需求，为生态合作伙伴提供?ICT

?终端产品；IoT?解决方案事业群将}