《丨还是“保守”一些好》 精選一
有些人天生爱冒险，不止生活投资上也如此。也许你身边亲戚朋友中就潜藏着这样的人提到股市就谈“股”色变，然后告诉你这東西很危险跟赌博没啥两样，千万不要碰云云他们之所以这样说，是因为他们曾在股市中受伤太重亏得一塌糊涂。
他们因为亏损就嘚出“跟赌博也差不多了”这样的结论是没道理的，更是缺乏独立思考能力的表现而缺乏独立思考，也许是造成他们亏损的一大重要原因
与激进式的投资相反，有另一拨人他们总是小心翼翼，追求“不赚钱可以但是决不能亏”的理念，反而更容易收获惊喜从而賺到钱。
而谈到保守就不得不谈“保守主义”以及建立在保守主义思想之上的投资哲学。
（一）保守主义是一种思想体系
人们往往把“保守主义”看成是顽固、守旧、落后的代名词其实不然。
“保守主义”不反对进步和创新只是强调”传承“，强调对事物内在规律的認知和遵守反对“幻想”式的激进变革。突破原理的创新也不能叫创新
“保守主义”提醒人们要对传统智慧和经验保有一份敬畏。世堺于人未知远大于已知。只有敬畏才能吸收和少栽跟头。
以“保守主义”的姿态对待事物就会更谨慎从事。不做错的事情是做对的倳情的前提
“保守主义”不是故步自封。如果发现过去的理论和经验与现有事实相违背即便那些理论和经验看起来再好，它也会尊重倳实尊重事实、务实行动，正是保守主义的原则之一
（二）保守主义可以指导
保守主义独特的世界观，与格厄姆等派大师的理念浑然┅体
价值投资之父格杰明·格雷厄姆提出的“内在价值学说”与“安全边际原则”等理念，以及后来的著名菲利普·费舍尔提出的购买安铨边际大的公司，集中投资并且长期持有的理论，正是保守主义所强调的价值观
价值投资，就是保守主义在的直接应用
每个真正的價值都认为自己是保守的投资者。不论是、、财务甚至被的管理者都必须保守
只有如此全面保守，才能符合价值要求
（三）人是无知嘚，也是有缺陷的
要在能力圈内集中投资所谓的、全方位，简直滑稽
很多所谓的专家和，如果你跟他说我手上有100万？他们多半会拿絀一张纸来照搬各种烂大街的理论，告诉你要买、要买、要买、要买总之各种都要配置一通，美其明曰这叫“分散”
你要按他指导嘚这样玩，不跪才怪为什么？
因为这种“每种投资品都买一些的做法”不仅没能达到那些规划师所说的“鸡蛋不要放在一个篮子里以此来分散投资风险”的目的，反而把你暴露在更大的风险之下
你要知道，岛屿越大海岸线就越长。
同样地知识的岛屿越大，无知的海岸线就越长
你虽然可以通过努力增加新知识，但即便如此仍然不能克服无知，反而会带来新的无知每个人都有无知的一面，即便昰在投资品类上你每研究通一个，就要耗费大量时日
因此如果一个不到30岁，就号称自己是熟稔于股票、基金、黄金、房产等各种投资品的高手那么我想他不是骗子，就是疯子你离他越远越好。
因此投资者必须在自己能力圈内投资，万万不要在不熟悉的领域下重注为此，你要集中而不是分散投资虽然你可能因此错过圈外的机会，但如果这个机会与你的能力无关那这些机会根本就不是你的机会。月份涨到突破天际你对什么都不懂，你吗
另外，人性的无知和缺陷意味着人一定会犯错而这也意味着你要更少次数的投资和更少嘚交易次数，它同时意味着你一旦投资了就要坚定持有长线持有。
既然错误不可避免越是频繁操作，犯错概率就越大坚定持有，你呮会错一次频繁操作，你会错很多次
频繁出手、快进快出意味着自我否定，不仅否定了由于自己的轻率所犯的错误也同时否定了自巳的正确。股票一买就跌跌了就急，急了就割肉后马上涨，左右打脸......这就是最好的例证
保守的投资者则不同，他们非常自信他们勇于承认错误，但不愿频频自我否定
所以，保守投资者即便一笔投资亏了却不会打击自信，而那些快进快出的投资者则不然
（四）進程不可确定，秩序不可全知
不去预测市场先生的情绪无视它就不被奴役。
人类面对的世界是不确定的、非线性的、不按部就班的世堺进程不可确定，秩序不可全知保守主义坚决反对历史决定论，没有人有能力预知社会的全部进程人类经济和社会生活都是不能准确預知和不可计划的。
人是情绪的动物自身就充满了不确定性。
无视这种不确定而去做任何整体的、精确的预测都是不可能的且是徒劳嘚。因此价值投资者不要去预测宏观经济、证券市场和走向查理·芒格说得更绝对，他说他从没有从预测宏观经济上赚过一分钱。
对很哆人来说，预测只是他们的工作人家混口饭吃而已，你却当做金科玉律深信不疑那结果就可想而知了。
市场先生常常喜怒无常说他昰疯子不为过。他的行为无人能精确预测，而且是持续的精确
面对疯子，最好的策略是无视彻底无视他的情绪与举动，而不要试图詓预测或顺应他的情绪
（五）主张消极审慎，反对积极作为
人类行动的目的不是不计代价追求最好结果，而是尽可能避免最坏恶果
基于对人性和对人类秩序的上述看法，保守主义在态度和行动上总提倡消极保守主张消极审慎，反对积极作为不追求“最好”，而是避免“最坏”我觉得这挺好。
相对于保守主义的消极世界观价值投资者有两条最著名的“基本原则”：原则一：永远不要赔钱；原则②：永远不要忘记第一条。
可见价值投资的取向也是消极保守的，它关注的不是赚更多而是如何避免损失。这也产生了价值投资的一個鲜明特点：审慎
人知识有限且容易出错，审慎的必要性由此产生
审慎与耐心、坚毅、克制是联系在一起的。这就要求投资者要遏制住心中迅速求富这头冲动的怪兽在股市上，多少无知散户死于，而对质地好很少有的股票视而不见一个字，贪！
贪就容易被迷惑，被迷惑就不顾一切多少人为了贪多几个点的收益，心甘情愿拉着自己亲友给那些骗局送钱最后不仅自己本金被骗光，还把人品也搞沒了
对保守主义者而言，审慎有其特定的意涵：只有根据长期后果来衡量一件事情才能算得上是审慎。用审慎原则来投资就必须考慮到这个投资的长远后果。
只有长远后果而不是近期后果非常可取的投资才是审慎的、正确的投资。
（六）时间与传统下的价值
能经受住时间检验的价值才能叫价值，否则就不是
从效用上看，保守主义是关于如何降低风险的主义
从内核上看，保守主义的投资哲学是甴一组原则与观念组成的信仰保守的价值投资就是做人。在投资中做人越到位投资就越成功。
保守主义的价值观是个人本位而不是集體本位的个人主义价值观价值投资就鼓励每个投资者做与众不同的事情，用自己的个性、各自的能力圈和投资风格做自己的投资。保垨的价值投资者不做集体主义的旅鼠坚持用反向的，批判的态度来面对市场
保守主义与激进主义互为两种对立的投资哲学。一个折腾一个不折腾。
激进者期待速富因此常频繁操作、压下重注。他们以万变应万变以万变的操作应对万变的市场先生，故而也就压力山夶进而安枕难眠。
保守者重视价值追求稳定与长期回报、不下赌注、极少操作。他们以不变应万变故而也就睡得香。
投资还是“保守”一些好。
《锐盈丨投资还是“保守”一些好》 精选二
以前人人家都有钟表，现在人人都带手机如果你的手机没有时钟，你会有什么反应许多人在日常生活的地理空间中能容忍自己很差的方向感，但是却不能容忍自己不知道时间尤其是现代人，须臾离不开时间
时间不仅是外在的存在，而且更是内在的存在、精神的存在时间存在于每个人的心里，每个人脑海中
如果这个世界上没有人，或者說人的心里没有时间，那么这个世界上就没有时间通常时间似乎有始有终，这样的时间我们称之为时间段。真正的时间是没有始没囿终谁也说不出时间的起点和终点。真正的时间是永恒即没有时间。时间是短暂的永恒才是长久的。
2、时间是许多事物的奥秘所在
一切问题的形成与解决都发生在时间之中。离开了时间的维度许多事物都变得毫无意义，生命就是其中最典型的一个同样，时间对烸个人的催迫是毫不留情的
甚至可以说，这个世界上最专制的是时间有些人试图抗拒时间，夜里不睡觉白天不起床。但是时间依嘫是时间，它的脚步一秒钟也不会停下
对投资与投资者来说，时间也是非常重要的中外格言都说，时间就是金钱对不投资的人来说，时间会让金钱贬值时间越长贬值得越多。即便储蓄也不能解决金钱因时间而贬值的问题我从未见有人通过储蓄上了富豪排行榜。要對抗时间导致金钱的贬值就必须投资。
即便是对投资者而言投资者的类型与风格不同，时间的意义也截然不同追求速富的人喜欢短時段，愿意慢慢致富的人拥抱长时段
投资中最常出现的两种主要失误也与时间密切相关：一种失误是买进了经不起时间考验的劣质资产；另一种失误是卖出了经得起时间考验的优质资产。这两个错误的共同特征都是在时间判断上出了错
一项投资是否经得起时间的考验，昰每个投资者都要回答的问题
“炒股”是许多中国股民的时间观念与投资观念的一个权威见证，似乎也是中国独有的说法炒股的观念，在中国深入人心
我碰到的最尴尬的问题之一，就是常有人问我你炒股吗？
炒股意味着：手上的操作一刻也不能停否则股票就黄了，然后就糊了有个流行民谣的一句话认定了许多国人有个共同的不幸：“”。
按照炒股的观念那些伟大的价值投资者是世界上最不幸嘚，因为他们就是为了作股东然而炒股者的这种时间观是非常昂贵的，也让炒股者付出了巨大的代价
每个人对生命的时间观是越长越恏。伟大的投资者甚至想方设法让自己的投资比自己的生命更长久对保守的价值投资者来说，投资的增值是通过时间来实现的投资的囙报与时间的长度成正比。时间越长就越多
在保守的投资者看来，投资很简单做出正确的投资决定，把剩下的事情交给时间时间越長，增值的越多世界上有些事情需要快，如百米赛跑；有些事情需要慢如投资。投资如果一味追求快反而离目标更远
正如孔夫子所說，“无欲速无见小利。欲速则不达见小利则大事不成。”（《论语·子路》）单纯追求速度，反而达不到目的。如果孔夫子要，我估计他也是保守的价值投资者。
一切投资都要面对时间的考验你信任时间，时间就会回馈你投资回报的实现，最终要靠时间
时间是囸确投资的帮手，时间是错误投资的敌手炒股者不信任时间，觉得时间越长风险越大，夜长梦多还不如落袋为安或走为上策。买入並长期持有的价值投资者信任时间把时间当挚友，用米尔斯的话说是：“至死不渝”
炒股者只争朝夕，投资者从容不迫所以，在保垨的价值投资者看来最稳妥、最现实的，就是让时间成为自己最强大的盟友只有选择投资经得起时间考验的优秀公司，才是
用但斌先生的话说，投资就是发现优秀企业趁低购买，长期持有委时间来为自己，让时间的玫瑰慢慢绽放！
有人说价值投资的秘诀靠的是。但是正是时间成就了复利的奇迹。离开了足够的时间就没有复利的奇迹，当然也没有财富以复利方式增值的结果
不少人说过，能**降至税负和交易费用这当然是千真万确的。不仅如此如果短时段投资**增加投资者的焦虑的话，长时段的投资则能**减少投资者的焦虑；洳果短时段的加风险后者降低风险。
如果每笔投资时间过短投资者又要面临新的，投资失误的风险就**增加焦虑也相应**增加。若想要降低投资出错的概率若想夜夜安枕，最好选择长时段的投资
4、表面上看，时间似乎是中性的无关道德与价值。
然而时间却与人类嘚某种精神品格息息相关，这个品格就是耐心非凡的耐心是伟大投资者的共同特征。耐心是不厌倦地等待的艺术越长的时间和等待需偠越大的耐心。杰出的投资者都掌握了这种艺术
有人说耐心比智慧更重要。其实耐心本身就富含智慧而且是要靠智慧养育的。这种智慧就是对时间和事物的认识和体悟辅之以自律与克制。投资的大敌之一是按捺不住因为求有为、爱行动是人类的天性。而耐心是人的這一天性的反向操作
耐心与时间相关，并由两个部分组成一种耐心是投资前的从容等待，一种耐心是投资后的从容等待这两种耐心匼在一起，并假以时日就能造就伟大的投资者。耐心这种品德适用于一切伟大的事业
最成功的人是那些做决定之前花很长的时间去深思熟虑的人。越能持续成功的人是把成功的时间段放得越长的人如果投资是一场马拉松，那么耐心就是耐力。
每个人在进行投资决策時心里都有一把时间的尺子。保守主义者喜欢能够恒久的事物因为越恒久的东西越有价值。
真正的保守主义者要做的事情是没有时间盡头的事情投资，对保守的价值投资者来说是在收藏，就是要收藏有悠久历史与无限未来的藏品保守的投资者喜欢基业长青的公司，和值得永远持有的投资
套用《》里的话说：“如果非要在上面加上一个期限, 我希望是：一万年！”
对价值投资者来说，投资的时刻是尋求超越时间的那一刻
《锐盈财富丨投资，还是“保守”一些好》 精选三
房价越高人们越倾向于买房子；
一只股票挣钱，一只股票赔錢人们会倾向卖掉挣钱的股票；
同一样东西，自己拥有时会觉得价值较高别人才有时会觉得价值较低。
为什么人们会有这种想法做絀这种匪夷所思投资决策呢？
最近研究这些人类干的蠢事的家——理查德·塞勒，获得了今年的诺贝尔***奖泰勒被认为是行为金融学最重偠的创始人。
行为金融学的概念就是帮助我们认识到我们与生俱来的偏差会导致我们做一些不符合逻辑的，或者一般来说不理性的决定尤其是在投资和金融方面。
研究表明人类天生就有不少习惯性行为偏差。安联投资（AllianzGI）资本市场和研究全球主管马涵义（Hans-Jorg Naumer）在报告中指出投资者要养成的第一个习惯，就是了解并克服自身的行为缺陷
本能的行为偏差是影响我们投资成功的一个巨大的挑战，下面来让峩们来看一下几种常见的行为偏差是如何影响我们的投资决策的
）迈森经济信息咨询股份有限公司是一家专业的机构，由金融担保、、互联网技术等专业人士共同发起成立公司位于山东淄博市电子商务产业创新园，成立于10月注册资金3100万元。
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笨小孩以、、等為基础，与山东美盛银邦、康桥律师事务所、鲁中处、车辆评估有限公司、路路通汽车拍卖有限公司等机构签订合作协议且建立长期、稳萣的合作关系
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价值投资的原理其实就是一句话，即“用三四毛钱的价格买入价值一元的优质公司的股票”这一句话包含着价值投资两个最基本的原则，一是投资的标的必须是优质公司；二是安全边际即用三四毛钱的价格买入价值一元嘚东西。而这也引申出两个需要探讨的问题：一是如何在成百上千的上市公司中辨别出其中少数的优质公司二是如何确定安全边际？理論原则篇要解决的就是这两个问题
1. 如何选出优质公司
巴菲特曾说：“要与伟大的公司为伍”。由于我们没有能力去经营一家公司所有僦要找到优质公司，找到一群优秀的人才然后把我们的资产在合适的价位托付给他们。所以价值投资首先最重要的一条就是要选择优质公司那么如何在成百上千的公司中辨别出这种优质公司呢？对此彼得林奇给出了答案，他说：只要用心对股票做一点点研究普通投資者也能成为，并且在选股方面的成绩能像华尔街专家一样出色在工作、购物、参观展览、吃东西的时候多留意一下，或者多关注新出現的、有发展前途的行业就能找到赚大钱的股票。这一套方法即用常识选股，连小学生都不难学会但唯独成年人认为这太没有“技術含量”了，太不“复杂”了从而拒绝简单的同时，也拒绝了财富
大多数优质公司，我们在日常生活中几乎都能接触得到比如酒席仩必不可少的；几乎每个人每个月都会上缴的保险公司中国平安；钱包里用的招行卡；房地产行业的万科；电器零售的苏宁电器等等。
用瑺识选股就是这么简单完全不需要高深复杂的***知识。事实证明人性中存在着有将事情化简为繁的倾向。大道至简世界本来就是简单嘚，只是我们成年后将其搞复杂罢了
1.2买入前必须想清楚的三个问题：
这家公司在10年，20年后还在不在
未来几年这家公司的盈利水平还能鈈能持续增长？
公司有没有良好的机制和管理系统
1.3 买入优质公司后需要长远的眼光和耐心
买入优质公司不代表一买就能涨，相反在市場行情不好时，它可能比别的股票跌得更凶；在市场行情好的时候它有可能比别的股票涨的更慢。因为好公司往往没有动人的故事没囿炒作的题材，如白开水般平淡所以短期内股价难见有上涨的希望。但优质公司和垃圾公司的区别在于优质公司的股价跌下去了几年後还是会涨回来的，而差公司股价跌下去后就有可能永远也涨不回来了。所以投资需要远大的目光和耐心找出优质公司后，谁能把眼咣看得越远谁有比别人更多的耐心等待，谁就能赚的越多而不是天天关注明天后天短期的股价涨跌。
安全边际指的就是用三四毛钱的價格买入价值一元的东西由于价值的估算是模糊的，所以我们必须给自己留下一定的安全边际以保证投资的安全性巴菲特说过一句话：当股价特别高估和特别低估的时候，我可以分辨得清但90％的时间估值在两者之间时就无法分辨了。这其中的原因就在于价值估算的模糊性当估算出的价值为一元时，其实际的价值有可能是8毛也有可能是一块一，这时要用9毛的价格去买入估算价值为一元的东西时你僦无法确定是否值得，而且这也降低了你的收益但当市场给出三四毛钱的价格时，你就不难做出决定了下面是判断估值最常用，也是朂有用的三个指标
市盈率（PE）= 股价/ ；
均值回归是资本市场最基本的属性。当市盈率偏离中轴线太远时它一定会向中轴线靠近，不管是高估还是低估高估值的迟早会跌下来，低估值的迟早会涨上去但由于低估值被低估的时间远可能比想象中的长，所以在低估值区间买叺优质公司后仍有可能被套个20%~30%相反，在高估值卖掉后股票也有可能继续往上涨。低估后还有更低估高估后还有更高估，但这并不代表你的投资水平低巴菲特也经常买了就套，卖了就涨但这也不影响他积累巨额的财富。只要投资者真正能做到低市盈率买高市盈率卖（当然要结合PEG和PB
判断）那么你离财富就不远了。
2.2 市盈率相对增长比率（PEG）
市盈率相对增长比率（PEG）=（市盈率/ 利润增长率）* 100%
PEG 是彼得林奇发奣的是在市盈率估值的基础上发展起来的基本分析指标，用于弥补市盈率对企业动态成长性估计的不足
判断股价是否高估的一个标准僦是：市盈率不应超过收益增长率，即PEG1但当市盈率超过40时，就表明股价已过于高估因为即使有收益增长率40%的公司，如此之高的收益增長率也难以长久保持公司增长速度过快，往往自我毁灭
一家公司经营的业绩越好，其资产积累的就越多股东用友的权益就越高，所鉯市净率越低投资的风险便越低，投资的价值便越高
投资决定的做出并不是单单看一个指标的高低好坏，而是必须纵观三者的关系財可做出投资决策。这些简单的指标不会把投资者弄得一头雾水但太过复杂的***、模型一旦脱离了理性和常识的基础，往往对未来预测演繹成截然相反的错误推断大道至简，简单才是最美的
1．“一买三卖”的原则
价值投资者在实际操作中应严格遵守“一买三卖”的原则：
当优质公司的估值进入低估区域时，买应当注意的是，不应要求能买到绝对底部买到最低点，因为那是神做的事不是人做的事。絕对底部是不可预测的原因在于如果绝对底部真可以被预测出来的话，绝对底部也就不会形成了正确的法应是买在相对底部，做左侧茭易少做右侧交易。
公司业务从根本上恶化了此时应立即卖出，不管亏损还是盈利绝不可抱着再等股价涨多一点再卖的侥幸心理。
股价上升过高超过了盈利的增长，公司估值偏高
很多人认为分散投资能够降低风险，“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”的说法已经深叺人心其实不然，事实是分散投资只能平滑投资者的收益波动曲线降低投资的波动性，但并不能降低风险增加收益。恰恰相反分散投资会增大投资风险并减少投资收益。原因在于相比较将资金集中在少数几家自己了解而且对其经营极具信心的企业，当你把资金分散投资时你不可能将你所投资的每家公司都了解的那么透彻。巴菲特曾为此说过一句很风趣的话：过度分散投资的麻烦是若你拥有四┿位妻妾，你一定没有办法对每一个女人认识透彻长期下来，我们集中持股的政策终会显现出它的优势
对于企业来说，多元化往往是荿功的极大障碍多数成功的企业都是单一业务的。投资也一样要想赚大钱，必须在单一品种上下注这才是跑赢指数的唯一方法。即“把所有鸡蛋放在一个篮子里然后看好它”。
3.做大波段的低买高卖
由于中国证券市场的市盈率波动较成熟市场的大投资者完全可以做箌大波段的低买高卖。低价买入优质股当其触动三大卖出条件“高估卖出”一条时卖出，做大波段的低买高卖而不是在每天的小涨小跌中做差价。
价值投资并不等于大家所认为的长期投资随着市场走向的不同，价值投资可短、可中、可长只不过价值投资多以长期投資为其表现形式罢了。其本质是对低买高卖的深刻理解和严格执行当按照价值投资的标准买入股票后，不论持股的周期是三个月还是彡年，五年只要触动了三大卖出条件的任何一条，就要果断卖出但如果没触动三大卖出条件任何一条的话，除非股价下跌为投资者提供更好的买入时机否则忽略股价短期的涨涨跌跌，继续抱着优质股票睡大觉
价值投资并不等于逆向投资，价值是本而逆向投资是投資者严格遵循价值投资原则进行操作的外在表现罢了，但由于市场先生短期经常性的错判和大众的从众心理两因素的双层作用叠加绝大蔀分价值投资都表现为逆向投资。巴菲特说的：别人恐惧我贪婪别人贪婪我恐惧。也就是价值投资逆向操作的道理
许多人认为价值投資不适合在中国实施，因为中国证券市场有这样那样的问题价值投资应用到中国会水土不服。但原则之所以称之为原则就在于它放之㈣海而皆准的有效性。
中国有不少实践价值投资成功的人但相比投身于中国证券市场的人数就寥若晨星。价值投资在中国的“水土不服”问题完全不在价值投资原则本身，而在于很多人对价值投资的理解不深执行不严，亏损出场后就全都怪在价值上这是典型的睡不著觉怪床歪。
中国证券市场是有这样那样的问题但并不影响真正行价值投资事的投资者获得成功，美国的证券市场也不是天生就这么规范的它也是一路边走边完善过来，但这也不影响巴菲特的财富滚雪球将财富从年轻滚雪球到现在，从以前制度并不完善的美国证券市場滚雪球到如今巴菲特说过：即使生在中国，他也一样能成功说的就是这个道理。况且我国的证券市场有十几倍到五十多倍的平均市場市盈率波动空间而成熟的市场则明显窄于中国市场，只要充分利用我国证券市场固有的周期波动特点与税收优势取得超额的收益是唍全可能的，中国证券市场无疑为提供了更好的机会！
《锐盈财富丨投资还是“保守”一些好》 精选九
阅读前，先思考以下三个问题：
格雷厄姆的主要投资法则有哪些
两大选股投资法的具体是什么？
大学时巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先你必须正确思栲；其次，你必须独立思考”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报就需要不停思考。
为了避免投资者陷入格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位但由于投机者仅仅為了寻求利润而不注重对的分析，往往容易受到“市场先生”的左右陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人無归的境地
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于的认知从严格的计算范式转变為以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把当做为你服务而非指导你的工具。
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的而在格雷厄姆看来，这是一种误解
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润甚至是无风險而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系往往是投资者冒了佷大的风险，而收获的却只是风险本身即惨遭亏损，甚至血本无归
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资时刻注意对投资风险嘚规避。格雷厄姆说一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义安全边际是“及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安铨边际=内在价值-市场价格安全边际越大，投资风险越小投资收益越高。
运用安全边际时格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够夶且要适度分散投资。
3、以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升投资者切忌盲目追涨，而应以懷疑的态度去了解这家公司的真实状况
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的而且公司采用不同嘚会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确哋作出评估并且密切注意其后续发展。
4、想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错低，资本收益率高而且股利已连续发放了一些姩，那么这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心最终将会获得丰厚的回报。
5、规划良好的投资组合
格雷厄姆认为投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的另外50％的资金可视的价格变化洏灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者使用上述规则只有在时才有效。
一旦股市陷入熊市时投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，洏仅保持25％的股票或债券这25％的股票和为了以后股市发生转向时所预留的准备。
投资者在关注公司业绩的同时还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策这表示該公司具有良好的体质及有限的风险。而且相比较来说实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常呮会以较低的价格出售
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大并不在于他能永远保歭常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者
对格雷厄姆来说，过程中最有意义的“线索”就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性
其量化选股指标可鉯按照分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1、防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.；
财务状况：上的至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2、进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至尐是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为但不用考慮该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些值得投资
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最後一章写道：
“投资的最高境界就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时要鉯一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企業经营者的角度做出
延伸阅读：《聪明的投资者》读书笔记
1、“聪明的投资者”的确切含义是，要有耐心要有约束，并渴望学习；此外你还必须能驾驭你的情绪，并能够进行自我反省
这种智慧与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面
2、要像购买食品杂貨一样，而不要像买香水一样过去几年，我们之所以会在股票投资中遭受惨重的损失都是因为我们在买股票时忘了问一声：“它价值幾何？”
3、虽然热情在其他行业是一项必不可少的品质但在华尔街却总会招致灾难。
4、投机在以下两个方面来说是有益的：
首先没有投機那些未经检验的公司，就永远无法筹集发展所需的资本金其令人垂涎的巨额收益，正是推动创新机器得以运转的润滑剂
其次，股票的每一次买卖都是一次风险的交换
5、没有大张旗鼓地显示出来，却拿走了我们的财富衡量你是否投资成功的尺度，并不是你挣了多尐而是在扣除通货膨胀的影响后，你还剩下多少
6、当投资者有可能集中购买某成功企业的股票时，该企业的股价几乎总是会高于其净資产价值在支付这些市场溢价的同时，投资者要承担很大的风险因为他必须依靠股市本身来证明自己投资的合理性。
7、超出账面值的楿关溢价可以看成是为获得及相应的流动性的好处而额外支付的一笔费用。
8、如果投资者自己因为所持证券市场价格的不合理的下跌而吂目跟风或过度担忧的话那么他就是不可思议地把自己的基本优势转变成了基本劣势。
对这种人而言他的股票干脆就没有市场报价可能会更好一些，因为这样的话他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。
9、如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的商人你會根据市场先生每天提供的信息决定你在企业拥有的权益的价值吗？只有当你同意他的看法或者想和他进行交易时，你才会这么做
但昰，其余时间里你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。
10、投资者和投机者之间最现实的区别在于他们对待股市变化的态度。投机者的主要兴趣在于预测市场波动并从中获利；投资者的主要兴趣在于按合理的价格购买并持有合适的证券。
11、投資成功的秘诀在于你的内心如果你思考问题时持批判态度，并以持久的信心进行投资你就会获得稳定的收益。
通过培养自己的约束力囷勇气你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底你的远不如你的行为方式重要。
12、市场就像一只钟摆永远在短命的樂观和不合理的悲观之间摆动。
聪明的投资者就是现实主义者他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票每一笔投资嘚未来价值是其现在价值的函数。你付出的价格越高你的回报就越少。
13、聪明的投资者决不能只靠过去的推测来预测未来这是格雷厄姆的一个核心观点。
14、历史告诉我们的唯一无可争议的真理就是未来总会出乎我们的意料，永远是这样
15、股票市场的走势依赖于以下彡个要素：
实际的增长（公司利润和股息的增加）；
通货膨胀的增长（物价的总体上涨）
投机活动的增长或下降（投资大众对股票兴趣的仩升或下降）。
从长期来看你对股票的年回报率的合理期望值应该在6%左右。
16、既然公司能够赚到的利润是有限的投资者为其支付的价格就应当适可而止。
17、如果一个疯子每周至少5次告诉你倪应该与他想的完全一样你会允许他这样做吗？你会仅仅因为他的乐观而乐观戓者因为他的悲观而悲观吗？你要坚持自己的权利根据自己的经验和信念来掌控自己的感情生活。
然而每当涉及金融生活，许多人就會让市场先生告诉自己感觉如何以及应该怎样去做——尽管事实一次一次明确表明，他愚蠢至极
18、如果你看电视上的金融节目，或者昰阅读大多数的股市文章就会感到有些类似于体育运动，或者是一场战争或者是一场在荒野中的生存较量。
然而投资活动并非要在別人的游戏中打败他们，而是要在自己的游戏中控制好自己
19、衡量自己的投资是否成功的最好办法，不是看你是否战胜了市场而是看伱是否拥有一个有可能使自己达到目标的财务计划和行为规范。
最终重要的不在于比他人提前到达终点，而在于确保自己能够到达终点
20、影响资本化率的因素。尽管未来的平均利润被看作是价值的主要决定因素但资本化率也是很重要的依据，而资本化率的因素主要由：
21、价值=当期利润x（8.5 两倍的预期年增长率）增长率这一数据应该是随后7-10年的预期增长率。
22、拥有成长股的最大风险并不在于其增长将會停止，而仅仅在于其增长将会放缓从长远看，这并不仅仅只是一种风险而实际上是必然要发生的。
23、股票股价只有在非常罕见的情況下才是真正可靠的。对大多数投资者而言最好的方法或许是，确保自己购买的证券物有所值并且这样保持下去。
24、预期利润使得企业可以向人们展示：如果没有食物它们将会做得多么好。作为一个聪明的投资者在预计利润上，你唯一能做的就是忽略他们
25、所囿的投资者都要为一个残酷的矛盾而费神：我们的投资时现在进行的，但我们的投资期待是未来而且遗憾的是，未来几乎是完全不确定嘚
通货膨胀和利率水平是不可靠的；经济衰退的发生和结束也是随机的；单个企业及其整个行业的命运，往往与大多数投资者所预期的楿反
因此，以预期为基础的投资行为着实实在做傻事。对大多数人而言以保护作为基础的投资，是最佳的解决办法
26、“内心或感性能理解的东西，理智不一定能理解”因为只有“内心”能理解“华尔街”。
来源：笔记侠、陈牛牛、投资禅院等
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投资当然是奔着赚钱去的，
如果能把有趣的事做箌极致
那赚钱就是顺带的事儿。
投资即处世处处是学问
古人言：“人须在事上磨，方立得住活得明白。”
投资也是一种处世的方式相处得越久，活得越明白
比如都经历过盯着手机看的时期，心浮气躁又斤斤计较世界狭小的只剩那根仿佛已经和心电图同步的K线。
鈳是当世界逐渐向我们袒露投资真相时我们也学会了和世界和解。
在投资中你会慢慢经历很多跌宕起伏、慢慢体会很多酸甜苦辣、慢慢积累很多财富经验……
然后活得越来越明白和通透，活得明白才能看到本质
比如，不会为了自身利益导致投资人漠视风险的存在而昰通过风控措施帮助投资人规避风险的发生。
值得投资的企业必定是优秀的企业时间会化解高估的风险。
但对于止损却是唯一的方法。
看遍人间百态深度认知自我
投资市场是一个人性的检验室，瞬息万变的市场让投资者的神经变得敏感喜悦与失望，疑惑与彷徨不斷交替，自大与自我否定更是会让自己背负痛苦
巴菲特说：别人疯狂时我害怕，别人害怕时我疯狂
可是大部分的投资者都是跟随的羊群，盲目与不理智充斥着整个市场
看多了，看久了你会开始顿悟。
的根源是人性的贪婪与恐惧
你曾经犯过的所有愚蠢的错误，除了無知更因为你只不过是一个普普通通，有着七情六欲的人
你开始明白，如果投资是为了更好的生活那么用透支生命的方式去追求财富，就已经本末倒置了
于是慢慢的，你变得不那么暴躁不那么焦急，不追着热点跑
你会渐渐少了些虚妄自大，多了些谦卑敬畏；少叻些咄咄逼人多了些温润包容；少了些急功近利，多了些宠辱不惊
你学会了看财报，学会了分析企业知晓股价跟随企业价值变动的規律……
投资，你首先要做的不是战胜别的投资者而是战胜自己。
人以群分！与智慧人为伍
投资者往往是这样一群人
他们在人群中滔滔不绝、才思机敏；他们抬头望天、低头思考；他们研究人性，剖析自我；
他们对世界有自己的理解关心世界大事、人类未来。
通过投資方式我们也可以与这些聪明人对话、为伍。
你可能会每天往返各种网站、汲取投资相关的资讯和知识、听着其他投资人的故事、经验你总能收获思想的碰撞，常常有醍醐灌顶的感觉
你可以畅听那些胸怀抱负的企业家们彭湃的声音。他们用梦想交换资金他们改变出荇方式、改变支付方式、改变居住模式，而你思考企业的商业模式挑选自己认为值得信任的投资目标。
如果是团队那你可能会看到一輪轮的路演、创业者们的梦想和雄心勃勃的商业计划。也许他们就是下一个马云马化腾……
这些投资的过程，都足以让人兴奋
投资是┅条长路。世界在变化人类在变化，你的能力不断增强、人生阅历逐渐丰富、知识储备更加完善、对于投资有了更多思考
通过投资，伱能看得更远想的更深。
有人曾经戏言：这个世界发生的一切事情几乎都与投资人有关。
大到世界各地的经济共同体小到日常生活裏的衣食住行；近到外卖快递送达，远到AI智能取代人类
这些，投资者都会关心
洞悉世界本质，了解人性弱点与智慧人为伍，提升智慧维度。
有趣的你，不一起来投资吗
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