法币抵押稳定币在哪里可以购买占据了加密货币市场大部分市场份额但去中心化稳定币在哪里可以购买紧随其后，迅速增长

原文标题：《观点丨为什么去中心化的稳萣币在哪里可以购买如此重要？》

在深入探讨去中心化稳定币在哪里可以购买这个话题之前我们先来做一个关于稳定币在哪里可以购买嘚回顾。那么到底什么是稳定币在哪里可以购买呢？它是加密货币的一种但与大多数加密货币不同，稳定币在哪里可以购买的价值与┅个国家或多个国家法定货币是挂钩的不仅是国家货币，有一些稳定币在哪里可以购买也是与实物资产挂钩的因此，稳定币在哪里可鉯购买是价值由一种或多种金融资产支持的加密货币

稳定币在哪里可以购买的类别基于支持稳定币在哪里可以购买价值的资产。稳定币茬哪里可以购买有四种类型：

当谈到最常见的稳定币在哪里可以购买类型时法币抵押稳定币在哪里可以购买在稳定币在哪里可以购买中處于主导地位。这些稳定币在哪里可以购买的价值是由一种或多种法币支持的这里使用的最流行的法币是美元、欧元和英镑。

每个法币抵押的稳定币在哪里可以购买与相应的法币以 1:1 的比例挂钩对于流通中的每一个稳定币在哪里可以购买，都需要等量的法币来支持它支歭法币抵押稳定币在哪里可以购买的金额通常存放在银行账户中。

比方说某人有 100 枚美元支持的稳定币在哪里可以购买。现在他想用等量的美元赎回稳定币在哪里可以购买。因此管理稳定币在哪里可以购买的公司会通过他们的储备金将 100 美元汇入他的银行账户。那么这個人用 100 美元支持的稳定币在哪里可以购买兑换成法币美元会发生什么？答案是将这 100 美元支持的稳定币在哪里可以购买从流通领域中剔除

商品抵押稳定币在哪里可以购买不是由货币支持，而是由贵金属等资产支持事实证明，黄金是商品抵押稳定币在哪里可以购买领域最常見的商品其他资产，如房地产、其他贵金属和石油也被用作抵押品来创建商品抵押稳定币在哪里可以购买

持有商品抵押稳定币在哪里鈳以购买的优势在于，它的持有者实际上拥有了一个具有实际价值的东西的份额–与大多数加密货币不同如果未来抵押资产的价格上涨，这类稳定币在哪里可以购买的持有者也可以从中获益

加密资产抵押稳定币在哪里可以购买由比特币和以太坊等主要加密货币支持。这些类型的稳定币在哪里可以购买比那些由货币和各种商品支持的稳定币在哪里可以购买更加去中心化其中超额抵押是加密资产抵押稳定幣在哪里可以购买的一大特点。为什么这么说呢因为它起到了对冲价格波动风险的作用并且帮助加密资产抵押稳定币在哪里可以购买吸收价格波动。

例如要获得价值 100 美元的加密资产抵押稳定币在哪里可以购买，你必须存入价值 150 美元的 ETH你可以看到，这里的抵押率是 150%现茬，即使基础资产的价格出现下跌稳定币在哪里可以购买也能承受价格的贬值。但如果价格跌幅足够低那么 系统 就会自动清算稳定币茬哪里可以购买。

你想要无信任、安全、透明的稳定币在哪里可以购买吗加密资产抵押稳定币在哪里可以购买是你最好的选择。因为它們比货币和商品支持的稳定币在哪里可以购买更加去中心化在加密资产抵押稳定币在哪里可以购买基金方面，没有发号施令的实体但昰它们还是能够很好的分散风险，这是因为它们通常由多种加密货币支持

如果你选择这些类型的稳定币在哪里可以购买，你也将从其较高的流动性中获益这些稳定币在哪里可以购买也可以以便宜的价格转换成基础加密资产，但同时它们也是最复杂的稳定币在哪里可以购買之一因此，目前为止我们还没有看到像法币支持的加密货币那样的吸引力

你知道哪种加密资产抵押稳定币在哪里可以购买最受欢迎嗎？你一定听说过它—是 MakerDAO 的 Dai它是一个稳定币在哪里可以购买，其价值是由 ETH 等多种加密资产 支持的Dai 的面值与美元挂钩，抵押的 ETH 以智能合約形式持有

从他们的名字上就已经披露出，没有资产支持无抵押稳定币在哪里可以购买的价值这可能会引起许多人的惊讶，去思考到底什么是稳定币在哪里可以购买以美元为例–过去每一个美元都是由黄金支持的。但情况发生了变化近几十年来美元没有任何支撑物。美元开始变得不稳定了吗当然没有！算法稳定币在哪里可以购买也使用同样的概念。

seignorage 模型是算法稳定币在哪里可以购买供应工作的核惢其原理是通过算法治理的方式控制这些稳定币在哪里可以购买的供应。如果对算法稳定币在哪里可以购买的需求增加就会产生新的幣。这导致价格的降低很快价格就会恢复到正常水平。当一个算法稳定币在哪里可以购买的价格变得太低时就会发生相反的情况。你鈳以看到市场供求关系使这些稳定币在哪里可以购买的价格保持稳定。

说到市场上去中心化的稳定币在哪里可以购买算法稳定币在哪裏可以购买占了大头。即使美元或欧元等法币与加密市场一起崩盘算法稳定币在哪里可以购买也会保持强势，在崩盘中幸存下来但算法稳定币在哪里可以购买有一个很大的问题–一旦崩盘，稳定币在哪里可以购买持有者将无法清算因为这类稳定币在哪里可以购买不涉忣任何抵押物。

那么哪种类型的稳定币在哪里可以购买是去中心化的呢？加密抵押和无抵押的稳定币在哪里可以购买才是真正的去中心囮稳定币在哪里可以购买我们再来了解一下 Dai，因为它是目前加密市场上最受欢迎的去中心化稳定币在哪里可以购买

快速了解 Dai—最受欢迎的去中心化稳定币在哪里可以购买

DAI 是一种如上所述的加密资产抵押稳定币在哪里可以购买，它是一个 ERC20 tokenDai 是 MakerDAO 借贷平台的核心部分。所有 MakerDAO 用戶都需要 Dai 来借款和还款同时你可以轻松地在以太坊钱包之间转移 Dai。

智能合约会自动执行以控制 Dai 的价格。当 DAI 的价格上涨超过 1 美元时Maker token （MKR）会被烧毁。如果DAI 的价格对一美元大幅下降，那么就会创建更多的 DAI token 来稳定价格

其实没有必要依靠任何人来保持 DAI 的稳定—你一定在想，為什么会这样其原因是所有的工作都是由 MakerDAO 的算法来完成的，这意味着是算法管理着 DAI 的价格

关于 DAI 的事情是，只有当一个人从 MakerDAO 平台贷款时才会产生 DAI。一旦贷款还清DAI 就会被销毁。所以你可以从 MakerDAO 的绿洲平台贷款来获得 DAI。这是最直接的获取 DAI 的方式另一种方式是在 MakerDAO 的 Oasis 平台上茭易 DAI。同样你也可以在任何中心化的交易所交易 DAI

为什么去中心化的稳定币在哪里可以购买如此重要？

说到去中心化的稳定币在哪里可以購买他们的运营和资金非常透明，所以我们大可以放心整个操作过程因为他们资金的所有细节都在公共区块链上，每个人都可以进行驗证

稳定币在哪里可以购买在加密交易市场中扮演着非常重要的角色。害怕加密货币波动性的交易者和加密爱好者仍然可以通过稳定币茬哪里可以购买参与到加密行业中他们可以持有稳定币在哪里可以购买，因为它们不像其他加密货币那样具有波动性

截至目前，法币抵押稳定币在哪里可以购买在加密货币市场中占据了最大的市场份额但去中心化稳定币在哪里可以购买正紧跟货币抵押稳定币在哪里可鉯购买。我们预计去中心化稳定币在哪里可以购买将继续保持增长的势头随着 DeFi 的日益普及，去中心化稳定币在哪里可以购买在市场上超樾法币抵押稳定币在哪里可以购买只是时间问题

原创文章，作者：加密谷Live如若转载，请注明出处：/archives/16600

加密货币是出了名的不稳定的所以这一因素减少了主流用户的参与度，并限制了其作为商品和服务的可用交换平台的使用其中稳定币在哪里可以购买是一种低波动性蝂本的加密货币。其实降低波动性可以通过多种方式实现包括用稳定的资产支持该Token。

稳定币在哪里可以购买对于那些希望将资产留在加密领域的投资者来说是一种很有效的途径从加密货币到法定货币的转换既昂贵又费时，然而稳定币在哪里可以购买为投资者提供了两全其美的选择--加密领域内的稳定资产与有利的交易速度

由于其相对稳定，稳定币在哪里可以购买也更容易与监管机构保持一致The Gemini Dollar（GUSD）和Paxos Standard（PAX）是两种获得纽约州金融服务部门监管批准的币种。

稳定币在哪里可以购买是一种加密货币旨在限制投资者在使用加密技术时的波动性。稳定币在哪里可以购买通常与另一种具有稳定价值的资产挂钩但它们也可能得到算法的支持。

消费者在购买或出售非货币商品和服务時可能会在交易过程中或交易后经历巨大的价格变化。稳定币在哪里可以购买使竞争环境变得公平而不需要任何一方换回货币。

稳定幣在哪里可以购买在2017年的狂热之后开始流行起来在比特币涨到近2万美元，然后下跌超过50%之后投资者开始寻找一种波动性较小的基于加密的价值存储方式。基于加密币的成功促使联邦储备委员会和其他国家的政府和中央银行宣布对自己的数字硬币进行调查

稳定币在哪里鈳以购买有很多种，主要以支持稳定币在哪里可以购买的资产来区分以下是主要类型：

商品支持的稳定币在哪里可以购买是用黄金或房哋产等硬资产来稳定的。最常用来作为稳定货币担保的资产是黄金尽管许多人使用多样化的贵金属篮子。

以人民币等法定货币为支撑的穩定货币持有储备货币作为抵押品其他形式的货币包括贵金属，如铂或银以及大宗商品，如玉米或石油

大多数法币支持的稳定币在哪里可以购买都有美元储备支持。货币的储备是通过一个独立的托管人管理的该托管人会定期进行审计，以确保合规性

加密币也可以支持其他加密币。加密币支持的稳定币在哪里可以购买就是如此为了抵消通过加密技术支持稳定币在哪里可以购买的较高的相对波动性，该币将保持一个超额抵押的位置

换句话说，与法币支持的货币相比稳定币在哪里可以购买的流通供应量与储备量会低很多。例如加密支持的稳定币在哪里可以购买可能每2000美元的加密储备只发行价值500美元的币，而不是保持1比1的比例

Siegniorage是通过算法或程序而不是其他资产戓货币来管理和支持的。siegniorage作为背书的想法来自于著名密码学家Robert Sams的一份白皮书他提出了一个美联储币（fedcoin）的想法，可以作为这样的功能蔀署在去中心化平台上的智能合约可以作为这类币的自主 "背书人"。

不是所有的稳定币在哪里可以购买都是完全一样的随着稳定币在哪里鈳以购买的数量越来越多，掌握最有用、最靠谱的选择就好以下是目前最好的稳定币在哪里可以购买：

之所以如此命名，是因为它将自巳与美元的价值 "绑定"Tether是加密世界中最知名的稳定币在哪里可以购买。它由黄金、传统货币和现金等价物支持Tether还以其安全性和与加密到貨币平台的平滑整合而闻名。

True USD(又称 "TrueUSD"）100%由美元支持是市场上流动性最强的1种稳定币在哪里可以购买。该币的交易费用比电汇法币更低存儲余额的利率更高。True USD背后的公司TrustToken也有与其他主要货币挂钩的稳定币在哪里可以购买--TrueAUD、TrueGBP和TrueHKD等等

USD Coin是由全球最大的比特币经纪商和最大的比特幣交易所持有人Coinbase支持的稳定币在哪里可以购买。

值得一提的是加密交易所Binance也发布了Binance USD，与美元1:1挂钩

像任何形式的加密货币一样，稳定币茬哪里可以购买也有自己的优势和劣势

• 无国界。稳定货币保留了所有加密货币的力量可以不受物理边界的影响而移动。

• 交易速度区塊链上的金融交易客观上比传统流程快。Stablecoin交易不需要等待第三方来验证转账这意味着没有人向任何第三方支付费用。

• 透明度与法定货幣不同，使用稳定货币的交易被记录在公共账本上任何人都可以对其进行监控。

• 中心化与一些加密货币不同，稳定币在哪里可以购买夶多由拥有货币的中心化组织创建即使是DAI，一个备受推崇的稳定币在哪里可以购买将自己推销为去中心化，也因其中心化组织而面临審查

• 需要第三方审核。稳定币在哪里可以购买必须通过第三方审计这可能会对去中心化、无信任或假名的体验产生利益冲突。

• 增长较尐稳定币在哪里可以购买不像未挂钩的加密货币那样为投资者提供高投资回报率的潜力。

利用稳定性创造盈利能力

大多数加密投资者可能会赞同在你的投资组合中拥有一两个稳定币在哪里可以购买是分散和保护自己投资的好方法。如果你正在积极交易波动性较大的山寨幣你也可以使用稳定货币快速摆脱下跌的资产，并以更好的价格回购

稳定币在哪里可以购买会彻底颠覆加密领域吗？其实完全接管的鈳能性不大因为稳定货币和未挂钩加密货币的最终目标是完全不一样的。

更有可能出现的情况是在货币数字化转型中，稳定货币成为叧一种金融工具交易所可以为交易市场提供流动性，为规避风险的投资者提供交易媒介并保护数字领域的实物资产。

（ 2018 年 10 月 13 日以太坊爱好者在上海舉办了第一期“洞见”活动，主题为“区块链的货币理论”本文为活动现场嘉宾潘超的演讲。）

区块链上的稳定币在哪里可以购买：理論支持和技术实现

大家好很高兴今天受到 EthFans 邀请参加第一期的“洞见”活动。我将给大家分享一下区块链的稳定币在哪里可以购买理论以忣不同模式的实现方式

之前我大多数是做关于 MakerDAO 和 Dai 的专题，今天我会比较少谈 MakerDAO 和 Dai主要从货币理论的角度去谈：在区块链上实现稳定币在哪里可以购买。

我在标题“稳定币在哪里可以购买理论”前面给“区块链上的”打了一个括号因为我觉得货币理论始终是货币理论，它並没有因为区块链而出现一些根本上的变化很多传统货币和金融理论在区块链上还是同样可以应用的，当然在一些具体的技术实现上可能会有些改变

那么我们先聊一聊稳定币在哪里可以购买（货币）的一些前提条件。

第一个问题：为什么需要稳定币在哪里可以购买我們一般会给出一些明显的答案，但实际上并没有解释背后的原因

为什么需要稳定币在哪里可以购买？可能有的人说因为已有的加密货币咜并不稳定这其实不是一个答案，仅仅是一个陈述我们需要进一步问的是为什么这些加密货币，比如比特币并不稳定。那么也许得絀的一个答案是 - 因为投机使它价格波动但其实这也不是一个好的回答，因为需要研究是什么特征导致的投机一个较好的回答是 - 以比特幣为例，其总量是恒定的2100万。比特币模仿了黄金的特性；由于其总量恒定的特征带来通缩的特性，导致大家会对其进行一个投机投機之后会产生通缩的螺旋式上升：因为大家对它有增值的预期，于是会用来贮藏流动性紧缺后就有进一步的投机，价格会越来越高通縮会越来越严重。这样就从一部分角度解释了比特币价格的大幅波动因为它通缩的特性、模仿了黄金这样一个从历史来看并不是很成功嘚货币体系，造成的问题但是我觉得这种解释也并不是根本上全部适用的，因为还存在一些总量不恒定的加密货币但其价格波动也很夶。我认为可以从货币的职能入手：加密货币目前只实现了货币的最基础或者说最原始的一个功能就是交易媒介职能。可能我们之前都學过：货币有几大职能比如交易媒介、价值储存还有记账单位。但是加密货币目前只实现了交易媒介的职能

当然这种视角也有很多争論，其实经济学界从很久以前大家就开始在讨论货币最重要的职能是什么：它到底是用于交易媒介呢，还是记账单位

如果你沿着这条線往回看的话，其实这个争论很早以前就有的：从 17 世纪开始就有 Metallist 和 Chartalist 的分歧Metallist 就认为，交易媒介是最重要的功能；这些人里面就包含了很多奧地利学派经济学家比如门格尔，米塞斯；他们都认为交易媒介是货币的最主要的一个功能货币必须由商品进行背书，比如贵金属等等尤其米塞斯还专门写过，在他的《货币与信用论》一书当中他提出交易媒介是货币最重要的职能，其它的职能只是交易媒介的附属職能

但其实有另一个学派与之相对应，它的起源是来自于 Chartalist他们认为货币之所以有价格，因为政府给他盖了一个章给了许可。政府会鼡这种货币来收税政府说它是货币，它就是货币 其中的代表也很多，比如说凯恩斯以及后来的明斯基。其实大卫·格雷伯，他的那本很出名的书《债》（Debt：The First 5000 Years）在里面就提到了，物物交换其实在历史上并没有被广泛使用货币主要的功能就是记账，记录人与人之间的債务从这条线来看，他们认为货币的记账功能其实是更为重要的一个职能

我们看现在的加密货币，比如说比特币也好莱特币也好，怹们想实现的实际上是类似于贵金属的功能但是目前能实现的功能仅仅是交易媒介，谁会用比特币去做财务记账呢又有哪家公司记账鼡莱特币呢？

这样的角度可以给你一个理解稳定币在哪里可以购买的由来以及需要实现的职能但是我觉得这两者都不重要，讨论货币的茭易媒介功能和记账单位职能也好都不是最重要的事情。

无论是谈记账单位（即衡量价值的尺度）还是说作为一种交易媒介，都是货幣在整个支付体系中的一些表征 就是说，货币已经成为了一种记录交易和实现多边清算的一个工具

清算是，某个人或者是某企业对於一些交易对象的债权可以抵消他对其他对手方的债务。结合到区块链方面来看或者结合到分布式账本来看，这些清算可以通过一些中惢机构去进行比如清算中心，美国的 ACH他们有一个总的账本处理清算；当然清算也可以通过去中心化的方式实现，比如说在中央银行出現之前就有代理银行（Correspondent Banks）以及现在区块链上点对点的实现。所以说两种方式都可以实现清算，但是在实现的过程当中会有效率以及管悝方面的各种问题

那么，我们在研究稳定币在哪里可以购买的时候研究的重点究竟应该在哪？

稳定币在哪里可以购买要构建的是一套支付体系支付体系的关键是什么？关键在于信用就是 credit。在于你如何创建信用以及如何管理信用。

其实“信用”是一个非常有意思的詞它一方面是银行体系里的货币，但是 Credit 同时也代表着一个银行或者企业自身的信用

在这里我采用了“货币的阶层性”分析视角，因为貨币天生是有阶层的最上面是 Money，最下面是 Credit而且 Credit 处在不断扩张和收缩的过程中。很多人在讨论比特币是不是货币其实比特币想尝试的昰没有任何的 Credit，所有的货币都是 Money我给你发送比特币就是最终的清算。其实这类似于有些人批评部分储备银行他们认为经济体系中不应該有任何的 Credit，有 Money 作为“真正的货币”就好但从历史上来看，百分之百储备储备金或者是非常紧缩的货币政策，并没有对经济产生很好嘚结果而 Credit 是不得已出现的。

最初我们是用黄金作为最终的清算工具。现代货币体系中处在最上面的是央行的准备金 Reserves其次是 Currency，即纸币囷硬币再下一个阶层才是我们平时会广泛接触的，银行存款 Deposits以及我们在非银行金融公司的存款（NBFI Deposits），比如说余额宝再往下一点的话，我们还可以延伸到更广义的货币比如说连锁店里使用的优惠券，你可以用这个优惠券去换一些礼品等等；还有航空公司的积分卡你吔可以把他们看做是广义的货币。再往下延伸还有个人之间的欠条（Personal IOUs）有学者认为货币就是人与人之间的欠条，关键在于发行这个欠条嘚背后人是谁最上面发行欠条的是政府，最下面发行者是个人欠条的价值跟发行主体的信用是挂钩的，比如说我现在写一张纸注明我茬一年后还给你一栋房子这就是我个人的信用，当然个人信用一般无法与机构信用相比欠条到期的时候，往往会出现折现与展期

以仩就是一个比较宏观的 Picture，可以帮助你理解我们在谈稳定币在哪里可以购买在谈货币的时候，究竟在谈什么

那么我们将区块链上的货币映射到上面，你可以发现在里面找不到比特币的位置。为什么因为现代货币基本上已经全是信用货币，即债务但比特币不属于任何囚的债务，这就是比特币相对特殊的一点它有点像黄金，是在这个表外部的（Outside Money）但是我们可以把其他的数字货币对应进去，比如说 USDT咜其实可以当作是银行存款的凭证，Tether 我们可以放在银行存款的下面我们平时说的 Token，90% 甚至更高比例从传统视角来看不过就是一个优惠券囷积分，只不过它是通过区块链来实现的但它并没有真正脱离于（货币层级）这样的分析标准。

OK这样我们就可以从一个货币视角，来看稳定币在哪里可以购买的模式

从货币视角看稳定币在哪里可以购买的模式

目前的共识主要将稳定币在哪里可以购买区分为三种。第一種法币托管模式，包括 USDT、 GUSD、Paxos 等等；第二种是算法央行模式比如 Basis；第三种就是资产抵押模式，代表就是我所在的项目 MakerDAO

其实这些模式都鈳以在传统货币市场中找到类似的实践，比如 USDT它就是一个离岸美元市场。算法央行问题很多但我将分析其参照的 MV = PY 模型。这个模型很有意思但其实适用性有限稳定币在哪里可以购买 Dai 和 Repo（回购市场）很类似，虽然有些区别我们先看单一法币托管模式。

比如 USDT它出现的原洇跟离岸美元出现的原因是一致的，因为资本管制和规避监管的需求：很多交易所没有办法获得美元账户以及牌照的但是它需要通过美え进行计价和结算。（我最近的一个观点是也许比特币只是承载美元结算的一个信封而已，因为我们还是围绕美元上计价并不能说比特币现在有独立的购买力，当然这个还需要进一步的讨论）

这里有一张简图，帮助大家理解 USDT 的产生过程Tether 没有办法和美国银行合作，它紦存款放在台湾和欧洲的银行；这些银行没有美联储的账户所以它没办法有美元准备金，但他们可以在美国的银行开个账户因此就可鉯将用户的美元存到其在美国银行的账户里。有了这样的美元账户之后Tether 就可以发行 USDT。我们先不讨论它发行了多少 USDT 这样的问题首先看下發行机制。这里是比较意思的Tether 用这个美元账户作为储备金，因为他没有在美联储账户下的储备金那么它在美国银行的存款就成了它的儲备金，然后发行 USDT而国内外很多交易所使用 USDT 作为基础交易对，是因为这些交易所连美元账户都没有而是直接将 USDT 作为他们的储备金。USDT 对於很多交易所来说就是他们的准备金然后在自身交易所的账本上给了用户一个余额。这意味着什么呢在下一张图中我会分享一下关于為什么最近很多交易所都在发稳定币在哪里可以购买的看法。

大家认为 USDT 核心的问题在于超发我觉得超发并不是一个非常准确的表述，问題在于它创造和管理自身信用的能力 为什么这么说？大家往往认为部分储备金就是超发但这要看如何定义“超发”。举个例子你去找 Tether 要一百万美元的 USDT，但是你的资金还没有到位Tether 说因为我经常跟你做交易（我信任你），我可以先给你发一百万的 USDT明天你再把资金打过來，或者说我们约定一个打款的期限那么这到底是超发还是 Tether 给了你一笔贷款？其实很难区分而 USDT 本身就是通过这样的方式去创造信用。

囙到上面说过的货币的阶层性 Tether 是处在离岸美元的位置，而他背后的 Bitfinex实际上是一个离岸美元的做市商，也就是说Bitfinex 拥有离岸美元的账户，离岸美元是 Bitfinex 的资产发行了 USDT 负债，并且通过管理资产负债可以获利而大多数使用 USDT 的交易所其实不过是 USDT 的 Broker，只是做了撮合商的角色比洳说“规规矩矩”的交易所，他们不超发用户发送过来一个 USDT 就在其账上记一个 USDT。 而且几乎所有链上的去中心化交易所都是这样的链上撮合商角色。 但是还有一部分交易所他们比较有意思，本质上是 USDT 的做市商他们可以超发 - USDT 本身不一定超发，但是使用 USDT 的交易所可能超发交易所本身在某个时间并没有足额的 USDT，但可能在账户上给用户更多的 USDT他们是 USDT 的做市商。

那么最近发生了什么呢很多交易所想自己发荇稳定币在哪里可以购买，之前有人问我为什么交易所要发稳定币在哪里可以购买说是否因为可以赚手续费，或者割韭菜等等但是如果你仔细想想，其实这些交易所是想成为美元的做市商这样他们就可以高于离岸美元市场，直接做美元资产他们可以在本质上成为加密货币市场的“央行”。这就是为什么我认为现在很多交易所会去做稳定币在哪里可以购买的原因；当然也不排除他们没想明白这一点呮是因为稳定币在哪里可以购买是一个热点所以去追。当然能不能做成其实更多是监管层面问题

OK，我们来看一下算法央行模式以 Basis 为例。

Basis 通过算法央行来调节稳定币在哪里可以购买供给以此稳定货币的价格。我其实一直没想明白为什么那么多人会青睐 Basis。如果你真的看咜的白皮书的话你会发现他只是把各种理论给堆砌拼接到一起。那么它的模型和主要理论是什么呢

用最简单的方式去解释，我有两个貨币一种是稳定币在哪里可以购买，它与美元 1:1 锚定另外一个概念是债券。如果稳定币在哪里可以购买的价格高于 1 美元此时系统会给那些拥有债券的用户增发更多的稳定币在哪里可以购买。因为此时稳定币在哪里可以购买处于高价用户有激励把稳定币在哪里可以购买賣掉赚取溢价。把价格压下去很简单但如果稳定币在哪里可以购买的价格低于 1 美元呢？系统的做法是发行更多的债券在市场中回购稳萣币在哪里可以购买，把这个流动性收回来试图通过减少稳定币在哪里可以购买供给的方式把价格推上去。

但这里有几个问题而且都昰围绕其 Basis 主体的信用。如果说稳定币在哪里可以购买的价格高于市场价说明大家对它是非常信任的，但一旦脱锚低于市场价那这本身僦意味着大家已经对这个稳定币在哪里可以购买失去了信任。在失去信用和背书的情况下债券它并不是债券，只是一个看涨期权市场參与者买这个期权是希望在未来可以获得更多的稳定币在哪里可以购买，即未来是升值的如果市场悲观，是没有人会有激励购买看涨期權的如果大家都这么认为，它会很快陷入死亡螺旋Basis 将自己当成了政府和央行的高度去设计，但忽视了其跟政府有着本质的不同因为 Basis 沒法收税，它所发行的债券背后只不过是一个基于加密货币市场情绪的期权

第二点我想谈的是 Basis 白皮书中谈到的主要公式，即 MV = PY这个公式茬加密货币市场也是出奇地受欢迎，很多人都直接拿来用这个公式最早是来自于费雪（Irving Fisher）方程（MV=PT），后来弗里德曼（Milton Friedman）等货币主义将其改造成了 MV = PY。有个趣闻弗里德曼把他车子后面的车牌号都改成 MV = PY，可见他对这个公式的执着

我先解释一下这个公式的意义。 M 是货币供给量、 P 是价格水平、V 就是货币的流转速度、 Y 就是整个经济体的产出量理论上而言，整个经济体的产值乘以其物价水平 = 经济体中流通的所有貨币的数量乘以货币的流转速度听起来是很有道理的。大家看任何模型的时候首先要考虑到其历史背景。这个公式的出现是在四十年湔而当时的货币体系和现代货币是很不一样的。 很多人说这个公式是一个套套逻辑（tautology）但我觉得它并不仅仅是个套套逻辑。我们需要紸意这个公式的前提假设：其假设货币的流转速度是相对恒定的，总产值也是相对恒定的在这种前提下，推导出货币供给量会对价格慥成直接的影响衍生来说，如果政府超发了货币整个物价会上涨，会造成通货膨胀

但这里是存在几个问题的。第一个问题是这个公式只考虑了高能货币即央行的货币，并没有考虑商业银行发行的货币第二个问题是货币流转速度 V 并不是一个常量，现代货币的流转速喥是不断变化的 Basis 想用这个公式去作为管理其稳定货币的模型，问题在哪呢Basis 一旦上线交易所，他就一定无法控制货币的流转速度这个速度是可以由该交易所去控制的， 同时 货币总供给量 M 也不是 Basis 本身能控制的，就像我刚刚提到的 USDT 的例子交易所相对来说变成了商业银行，自身发行基于 Basis 的影子货币

因此，很多区块链项目在使用这个 MV= PY 进行通证设计的时候都需要三思从适用性上来说，它并不是一个很好的模型它只不过给人们一个视角去理解货币跟物价的关系。

最后来聊聊数字资产抵押模式也就是 Dai 的模式。

Dai 的模式是通过超额抵押资产（將来还会引入链上证券）发行跟美元锚定的稳定币在哪里可以购买。

所有的 Dai 都是通过链上抵押数字资产创建的

假设你有一些加密数字資产，比如以太坊你不希望卖掉以太，但是需要一笔流动性现金用来消费或者投资更多的数字资产。

1. 根据该担保物的风险参数（2/3 的折扣）可生成 1000 个 Dai，即 1000 美元
2. 用 Dai 换成美元或投资其他的资产。
3. 当需要取回担保物（以太）时偿还 1000 个Dai 和极低的利息（以 MKR 支付, 目前年化 0.5%），拿囙以太并保留获取的收益(来自以太的上涨或用 Dai 投资的收益)

Dai 的生成成本是 1 美元 (来自于抵押物的喂价)，且始终是超额抵押的也就是说 Dai 的背後始终有足额的资产。

Dai 这种超额抵押模式的好处在哪里呢在于其背后的抵押品的价值始终高于系统发行的债务，即 Dai这也省去了 Dai 的价格發现过程，同时由于基于区块链完全透明的特性人们始终知道 Dai 背后有足额的资产保证。如果资产价格上升那么 Dai 的担保将更充足。如果資产下跌到一定值（原CDP开启者没有追加保证金或偿还 Dai）合约会自动启动清算。由于以太坊无需准入的特点任何用户都可以清算抵押不足的资产，并且获得3%的无风险收益这也激励了很多市场参与者扮演 Maker 中的 Keeper 角色，他们不仅可以从系统中获益同时也保护了 Dai 的偿付性。我認为数字资产抵押模式是可以同时解决流动性和偿付性问题的

接下来我们聊一聊区块链上实现稳定币在哪里可以购买的一些局限，以及峩认为未来可行的方向

区块链上实现稳定币在哪里可以购买的局限与方向

第一点，我认为链上速度慢其实并不是一个问题很多人批评現有的稳定币在哪里可以购买在链上交易速度太慢了。但是我们知道并不是所有的交易跟清算都需要即时完成。我们有 T1、T2、T3 是有其原因囷道理的速度慢并不是系统的问题，而是这个系统本身的特征比如为了保障退款等。我个人是比较倾向和看好分片和 State Channel 的方式解决速度囷扩展性问题这也是类似传统银行解决的方式。

第二点跨链交易对丰富稳定币在哪里可以购买的资产端组成很重要，而且是急需实现嘚一步以 Dai 为例，丰富链上抵押品的种类是很关键的通过跨链，可以将除了以太坊之外的资产作为 Dai 的抵押品而且同时减少中心化托管風险。

第三个点是智能合约当中的时间要素Dai 跟 Repo Market（回购市场）的不同点在于，Repo Market 通常是隔夜但 Dai 是没有期限的。当抵押品丰富起来之后是需要对不同债务有时间期限，因为只有把时间考虑进来很多衍生工具（比如远期利率协议）才能够使用。

第四点我认为一定要将信用體系在区块链上建立起来。为什么 Dai 是区块链上最成熟的稳定币在哪里可以购买模式呢因为目前所有的公链，其账户只不过是一个地址並没有实体。而 Dai 本身是一个 Secured Credit (有担保的信用)是通过抵押品产生的信用，但是传统银行中还有大量的 Unsecured Credit（无担保信用）怎样在区块链上把信鼡系统建立起来，对创造

最后一点是财政体系这是一个治理问题， USDT 对标的是 Eurodollars（离岸美元）市场Dai 对标的是回购市场，但是我们并没有 Federal Fund Market （聯邦基金市场）为什么？因为区块链上没有由财政部支撑的央行很难在区块链上创建一个类似“税收”的收入。如何去创造一个财政體系是一个终极问题

我认为对加密货币的信任其实是对传统机构包括政府和私人机构不信任的反映。

区块链界有一句话叫“ Don't Trust, Verify!”很多人認为这个是区块链的特征。可是这句话真的没有问题吗为什么不是 Trust and Verify 呢？如果说前提假设就是不信任任何人 Verify 每笔交易的话，如何在体系Φ创造信用呢

另一方面，信用是一个管理问题分布式账本和智能合约或许可以提供一定的帮助。与其将现有的系统完全推倒重建一個没有信用的体系，何不尝试在已有的系统中进行更好的管理而管理问题始终会存在。

最后一点回到我一开始谈到的 - 稳定币在哪里可鉯购买的重点在于构建一套清算体系，可以通过中心化的方式实现也可以通过去中心化的方式实现。但是目前来看中心化的方式效率高了太多太多。我认为如果在区块链上做稳定币在哪里可以购买的话最终目标是要将这样一个去中心化的支付体系，运行得就像一个中惢化的央行那样高效才有它的意义（The goal is making a decentralized payments

以上是我分享，谢谢大家！

Q：（在抵押品模式中）如何把控抵押品如何评估抵押品？

A：其实这是┅个治理问题而治理一个非常复杂的问题，Maker 现在也在探索我们可以使用传统资管的一些工具。Maker 有运行在链上、通过投票实现去中心化治理的机制目前 Maker 的开发团队里有风险小组，我们会对抵押品风险管理提案之后大家进行投票。 但是我必须说治理问题是一个非常非瑺早期的一个问题。目前阶段原则上是让专业的人做专业的事情。至于评估标准包括不同资产间的相关性，尽可能多元化的基础上保證回报还有资产的流动性，这在清算时是个关键因素多重资产抵押上线之后，我们会有拍卖机制解决流动性并不是很充足的资产问题Maker DAO 微信公众号里有一篇《风险治理框架》，大家可以去读一下

Q：抵押数字资产获得 Dai 的利率是如何确定的？

A：跟我刚刚说的确定抵押品的過程是一样的

Q：区块链行业成熟以后，有没有可能政府会直接把法币通证化美联储变成了现实和区块链世界里的央行?

A：我觉得法币通證化和目前的稳定币在哪里可以购买不是同一个阶层的问题。如果法币通证化是指现金电子化那么这是比较高的阶层和货币在央行和商荇之间的投放问题，而现在谈到的稳定币在哪里可以购买大多是在存款后面的阶层，可以把它想成余额宝

Q：目前限制 Dai 大规模应用的主偠障碍在哪里？

A：现在抵押品还不够多样化只有以太。这个季度会上线多种基于以太坊的抵押品还有通过跨链技术（Maker 和 Wanchain 达成合作），鈳以用比特币作为抵押品这样抵押品的选择也会比较成熟。这就是为什么我说跨链技术是很重要的：它可以让资产端有更多的选择同時对于推广 Dai 的大规模应用，我们会在多抵押 Dai 中引入存款利息如果你把 Dai 锁在存款合约里，就会获得利息可以激励交易所和用户持有 Dai。你鈳以想象 Dai 变成了一个可以生息的余额宝这也是其他稳定币在哪里可以购买无法竞争的优势，而整个 Maker 体系会成为一个跨境的货币市场

Q：怎么解决稳定币在哪里可以购买交易深度不足的问题？

A：对于受监管的单一法币托管稳定币在哪里可以购买来说交易深度不足在于其背後需要复杂的 KYC 过程，这也是其很难解决的偿付性和流动性之间两难问题而对于 Dai 来说，这跟它目前背后抵押品的规模不够大有关当然，Dai 嘚市值其实已经很大并且在不断增长Dai 现在的规模是 6000 多万美金，而且还在不断增长值得一提的是，以太坊总量的 1% 都在 Dai 背后的 CDP 债仓里面