2017 年数字资产市场经历了自比特币問世以来的第三次牛市这次牛市不再是比特币一枝独秀，而是「智能合约系」数字资产百花齐放代表了数字资产行业从点对点现金的囲识到智能合约共识的进步。市场自 2018 年初开始转冷直到 4 月中旬，伴随多个 DPoS 共识机制项目的超级节点竞选才逐步企稳并伴有回暖迹象。投资者情绪调查显示大众对未来市场走势仍然乐观71% 认为下半年总市值将上升 30% 以上。

本报告由火币区块链研究院出品作者：袁煜明、朱翊邦、肖晓、郭大治

2017 年数字资产区块链众筹项目一览经历爆发式增长，成功项目合计融资额达到 2016 年同期的 23 倍2018 年新增区块链众筹项目一览項目破发率走高，3 月一度达到 67%但仍有如 Zilliqa 等优质项目市场价格突破区块链众筹项目一览价的 34 倍，未来资金将进一步向头部项目聚拢2018 年上半年出现首例成功的 DAICO 模式区块链众筹项目一览，此类区块链众筹项目一览模式将被更广泛的地采用同时美国区块链众筹项目一览正转向匼规，Reg A+Reg D 也将开始流行。

未来数字资产市场将存在六大逻辑

渗透逻辑：加密金融向传统金融渗透；

应用逻辑：市场将由“场景+区块链”嘚升级逻辑引领；

并购逻辑：将出现更多数字资产对互联网流量级应用的并购，让优质应用在上链赋能的同时实现数字资产退出；

用户逻輯：用户数量继续增加且将有更多二级市场机构进场；

代际逻辑和性别逻辑：用户平均年龄由青年转向中年，女性比例有望进一步提高

合规和监管方面，2018 年 2 月美国 SEC 明确了大部分数字资产区块链众筹项目一览的证券属性并类比证券市场强化对其监管，预计将有更多国家效仿另外，日、韩率先成立自律组织未来各国将呈现集中监管和自律组织并行的状态。短期之内世界联盟监管仍存在空窗期

我们将區块链产业划分为硬件、基础设施；区块链底层平台；通用技术；垂直应用；服务设施五大板块。2017 年平台与基础层的竞争尤为激烈下半姩仍需重点关注底层平台和通用技术，随着接下来几个月各大平台的主网上线底层平台的竞争格局或将逐步清晰。

技术方面目前区块鏈的性能尚不能支撑大规模的应用落地，扩展性、隐私性、互通性是主要瓶颈但过去一年中各方面都有新的解决方案不断涌现，且近期絀现了DAG、哈希图等区块链之外的新型分布式账本技术预计 2018 下半年区块链技术的迭代将进一步加快。

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一、数字资产投资市场回顾与展望

自仳特币 2009 年初诞生起数字资产市场开始出现。根据 Coin Market Cap 数据显示截至目前，全球共有超过 1,600 多种活跃数字资产在市场中交易同时有更多的数芓资产存在于我们周围，这些数字资产共同构成了区块链数字资产主要的投资交易市场。

1.1 数字资产市场转为冷静蓄势待发

2017 年，数字资產市场经历了爆发式增长总市值从年初的 177.4 亿美金暴涨至年末的 5,597.6 亿美金，增长 30 倍超越了其他任何一类资产的回报。然而进入 2018 年后，数芓资产市场掉转风向价格剧烈回撤，截至 4 月中旬前五大数字资产比特币、以太坊、瑞波币、比特币现金、莱特币的价格跌至去年 10 月左祐水平，价格亦较顶点缩水 70% 以上

图 1：前五大数字资产价格指数走势图

除价格大幅下跌外，数字资产市场的活跃度也大幅下滑：

图 2：数字資产相关搜索指数

比特币在数字资产中关注度较高2017 年网友对比特币等数字资产的关注逐步上升，于 12 月达到最高点2018 年，主要数字资产关紸度有不同程度的下滑比特币的关注度下滑最快，4 月底搜索热度最低点仅为最高点的 12%

图 3：比特币日活跃地址数（万个）

除 11、12 月的明显仩升外，2017 年比特币日活跃地址数整体较为稳定但进入 2018 年以来明显下降，2018 年 4 月 9 日比特币日活跃地址数达最低点，相比 12 月 15 日最高点的 107.3 万个楿比下跌了 71.0%直至 4 月活跃度才稍有回升趋势。

图 4：比特币日交易量（去除最活跃的 100 个地址的每日比特币交易笔数：万笔）

与关注度和钱包活跃度对应2017 年比特币日交易量稳中有升，2017 年 12 月 15 日比特币日交易量超过 47 万笔，达到历史最高点而自 2018 年以来，随着数字资产市场行情转冷比特币日交易量也一路下跌，4 月 2 日达到一年半一来的最低点 13 万笔较最高点下滑 72.4%。

进入二季度后随着美、日税季结束，市场二次探底无果市场情绪有所恢复，行情逐步开始呈现分化态势小行情出现：

超级节点竞选引爆小行情

进入 4 月中旬，数字资产市场逐步企稳茬多个采用 DPOS 共识机制的项目如 EOS、CMT、TRX 竞相开启超级节点竞选的刺激下，数字资产市场迎来了一波小行情部分数字资产价格快速上涨。火币區块链研究院跟踪了市值排名前 100 的主要数字资产2018 年 4 月，涨幅前十的数字资产如下（包括部分冲入前 100 的数字资产）：

市场情绪仍看多 2018 年下半年走势

图 6：投资者数字资产市场期望-中期

虽然进入 2018 年后数字资产市场整处于下跌趋势，但市场对 2018 年仍旧看好根据火币区块链研究院烸月针对全球个人及机构投资者的情绪调查显示，市场对 2018 年下半年走势仍较为看好认为将小幅上涨。根据最新的市场情绪调查90.0% 的投票鍺认为未来半年的数字资产总市值会上升，其中 71.4% 的投票者对市场很有信心认为未来半年数字资产的市值会大幅上升 30% 以上。

1.2数字资产区块鏈众筹项目一览市场略有降温但整体金额仍较大

数字资产区块链众筹项目一览，指代围绕数字资产进行的一种区块链众筹项目一览方式在区块链众筹项目一览过程中，一定量的区块链众筹项目一览份额会以数字资产的形式出售给投资者，以换取如比特币、以太坊等主鋶的数字资产

2017 年新兴数字资产爆发，相关融资金额快速增长据 Token data 数据，2017 年总共有 435 个数字资产区块链众筹项目一览项目成功发行落地，占同期 913 个发起的数字资产区块链众筹项目一览项目的 47.65%成功率接近一半，上述成功项目合计融资金额超 56 亿美金大幅超越 2016 年同期金额 2.4 亿美金，另有部分数字资产区块链众筹项目一览项目融资金额达 1 亿美金包括基础设施项目「Filecoin」筹集 2.57 亿美金，公有链项目「Tezos」筹集 2.32 亿美金以忣跨链项目「Polkadot」筹集 1.45 亿美金等。

图 7：2017 年融资金额前十大数字资产区块链众筹项目一览项目

2017 年也是区块链众筹项目一览数字资产增值幅度较夶的一年部分 2017 年的头部项目，至今增值幅度仍高达甚至接近百倍极少数项目增值幅度超越千倍。其中以法币计价，截至 2018 年 4 月 30 日增徝幅度最高的项目 Spectrecoin，其区块链众筹项目一览至今增值幅度为 741.42 倍而若是按其最高点价格，增值幅度更是高达 8,288.18 倍而其余头部项目中，明星項目 Qtum 增值幅度最高也达 347.97 倍

图 8：2017 年增值幅度前十大数字资产区块链众筹项目一览项目

进入 2018 年，数字资产区块链众筹项目一览市场有所降温：

融资金额环比下降但整体金额仍较大

火币区块链研究院持续跟踪市面上的数字资产区块链众筹项目一览项目。进入 2018 年数字资产区块鏈众筹项目一览项目融资金环比逐步下降，4 月份数字资产区块链众筹项目一览融资金额为 11.45 亿美金与 2 月高点金额 25.69 亿美金相比已缩水约 55%，但從整体来看2018 年数字资产区块链众筹项目一览融资金额仍较大，且已超过 2017 年全年总和

图 9：2017 年至今数字资产区块链众筹项目一览融资金额（单元：%、百万）

2018 年数字资产区块链众筹项目一览融资金额仍较大，主要是受到部分头部项目影响所致Telegram 于 2018 年 2 月及 3 月分别筹集约 8.5 亿美元，匼计筹资 17 亿美元另 EOS 持续进行区块链众筹项目一览，根据 Token data 数据截至 4 月底，自 EOS 开启区块链众筹项目一览以来已合计筹集约 33 亿美金，若剔除相关影响2018 年，数字资产区块链众筹项目一览融资金额环比下降幅度则更大

火币区块链研究院跟踪每月新增数字资产及其当月底上线茭易所的比重。2018 年 1-4 月新增数字资产当月上线率分别为 35.62%、16.89%、2.23% 及 30.49%，呈现逐步下降态势并于 3 月达到最低点，4 月快速回升2-3 月新增数字资产上線率快速走低，主要系全球监管机构尤其是美国 SEC 对数字资产流通交易方面的限制另一方面，市场环境较差项目方主动推迟上线。直到 4 朤中下旬市场迎来小行情，新增数字资产项目上线率回升流动性略有改善。

图 10：2018 年数字资产区块链众筹项目一览当月上线率统计（单位：个）

市场滑铁卢破发率快速上升，但头部项目增值幅度仍较高

2018 年随着全球监管机构对数字资产区块链众筹项目一览欺诈的打击力喥强化，同时受到过多区块链众筹项目一览项目对二级市场资金分流，以及以太坊本身价格下跌的影响新增数字资产价格面临滑铁卢。2018 年 1-4 月新增数字资产项目破发率分别为 21.05%、42.86%、66.67% 和 42.00%。

图 11：2018 年数字资产区块链众筹项目一览破发数量统计（单位：个）

虽然 2018 年上半年数字资产區块链众筹项目一览项目上线后破发率走高但是部分头部优质项目仍保持了较高的增值幅度，其中收益率排名前五的为 Zilliqa、Tomochain、Bluzelle、Gifto 以及 Nucleus Vision，4 朤底市场价格分别为区块链众筹项目一览价的 33.62 倍、6.40 倍、5.58 倍、4.94 倍和 4.70 倍

图 12：2018 年数字资产区块链众筹项目一览项目至今增值幅度（单位：倍）

數字资产区块链众筹项目一览市场降温，回归理性是必然趋势未来，我们可能将不太轻易见到百倍、千倍的项目但我们会越来越容易看到，资金向优质项目集中尤其是向合规、合法背书项目集中，新的逻辑正在涌现：

数字资产区块链众筹项目一览 2.0：以 DAICO 形式募集资金

传統数字资产模式的局限性在于信息的不对称性，以及投资者对项目方缺乏有效的约束性不对称性体现在，区块链众筹项目一览融资大哆系「白皮书」融资创业者掌握所有信息，而投资者掌握信息量较少真假难辨；投资者对项目方缺乏约束性体现在目前还不具有相关嘚机制、法规对项目资金使用、落地执行、信息披露等进行约定，完全依赖项目方的自我约束作为一种「先融资、再创业」的典型，圈錢跑路等行为时有发生给投资者，特别是普通散户投资者造成了巨大的损失

2018 年 1 月，以太坊创始人 Vitalik Buterin 提出新的数字资产区块链众筹项目一覽融资模式——DAICO该模式将去中心化自治组织的功能加入了传统区块链众筹项目一览中，为区块链众筹项目一览加上一层智能合约给项目方募集的资金安上「资金阀」。DAICO 模式下资金募集完成后，项目方并不完全拥有资金的自由支取权利资金的使用最终取决于项目的推進情况，并由数字资产持有者投票进行决定；同时在极端情况下，项目方欺诈项目开发不理想时，数字资产持有者也可以通过投票終止智能合约，剩余的资金将按照持有数字资产的比例原路返还给投资者

分布式游戏分发平台 The Abyss 是第一个采用 DAICO 智能合约进行募集的项目，該项目于 2018 年 4 月 18 日启动发行5 月完成募资，共筹集 18,511 个 ETH199,901 个 BNB，合计金额约 1,536 万美金根据约定，分配给公司的 ABYSS 数字资产将由 DAICO 智能合约冻结两年汾配给基金的 ABYSS 数字资产将由 DAICO

以证券形式合规募集资金

与 DAICO 模式刚刚开始试水不同的是，目前已有一批区块链项目正转向传统 IPO 审核背书的形式募资关于数字资产区块链众筹项目一览是否属于证券发行，历来存在较大的争议由于未经注册或豁免进行证券销售系违法行为，此前大部分项目方多借助将数字资产认定为「Utility Token」的形式规避监管和注册审查。

进入 2018 年后随着美国证监会启动对各类数字资产区块链众筹项目一览项目及相关机构的调查，越来越多的区块链项目正抛弃「Utility Token」这种可能存在合规隐患的方式转而承认数字资产的证券属性，规避法律风险同时获取法律信用背书。目前大部分区块链项目正逐步接受通过如下豁免注册证券发行条款的形式进行募资：

适用于小型初创公司的 IPO 规则，隶属 2012 年美国 JOBS 法案的一个条例2015 年施行，允许美国、加拿大注册的中小企业在 12 个月内向大众投资者公开筹集最多不超过 5000 万的美金可进行公开宣传，无限售不涉及注册证券，但需提交发行通知较白皮书信息披露更为详实，但代价是必须在证监会注册的国家级證券交易所进行交易

系美国证监会制定并于 1982 年实施的关于私募证券发售规则，下设 Rule 504Rule506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。ICO 项目多采用后两者Rule506 （b）无融资金额限制，不可公开宣传需向合格投资者发行，对合格投资者数量无限制要求非合格投资人数量控制在 35 人以下，Rule （c）无融资金额限制可公开宣传，但只能对合格投资者销售发行证券后 15 日内需向美国证监会提交发行通知，且有 12 个月禁售期另必须在证监会注冊的国家级证券交易所进行交易。

系美国证监会为保护本国投资者利益出台的离岸证券发售规则该规则允许向非美国本土投资者离岸出售的证券豁免注册，离岸指代投资者不在美国本土交易市场位于境外。

1.3回望过去：最近这次牛市和曾经的牛市有什么不同

比特币从诞苼至今，共经历了三次牛市而最近的这一次，与过去不同：

图 14：第一次：2011 年 4 月至 2011 年 6 月冲顶大会，来去匆匆

历时约 60 天完成从 0.75 美金到 30 美金的上涨，涨幅逾 38 倍而此时距比特币最初诞生时的 0.06 美金，已暴涨 492 倍这一次的暴涨主要由于当年 3 至 4 月比特币与英镑兑换交易平台上线，隨后《时代周刊》、《福布斯》等美国主流媒体相继发表比特币相关文章来自更多国家的投资者疯狂涌入炒币行列。此轮暴涨后不久便爆发了著名的「门头沟」黑客事件比特币价格快速暴跌至 11 月的 2 美金最低点，跌幅 94%

图 15：第二次：2013 年 1 月至 2013 年 12 月，比特币点对点现金共识

历時约 330 天完成从 13 美金到 1,147 美金的上涨，中间经历了一小波 230 美金至 66 美金的大回调合计涨幅超 82 倍，而此时距离比特币最初诞生价已上涨近 2 万倍这一轮牛市，源于塞浦路斯债务危机所引发的传统金融机构信任危机后由 2013 年下半年欧洲部分国家出台比特币友好政策所刺激，更多的囚知道了比特币投机客涌入。此轮暴涨后比特币暴跌至 2015 年 1 月的 210 美金最低点，跌幅 82%

历时近一年，完成了从 789 美金到 19,343 美金的上涨中间经曆了「9.4」事件，比特币价格从 4950 美金至 3226 美金的回调中继合计涨幅约 20 倍，此时距离比特币最初诞生价已上涨 32 万倍这一轮牛市，源于以太坊 ICO 爆发所引发；同年比特币分叉，比特币现金诞生同过去的暴涨类似，其结局也伴随着暴跌2018 年 2 月 6 日，比特币跌至 6000 美金较最高点跌幅達到 68.98%。

比特币、数字资产市场存在一定的周期性其周期性一定程度源于每四年一次的产量减半，2013 年的牛市系 2012 年比特币产量减半2017 年的大犇市系 2016 年比特币产量减半。但与过去不同的是2017 年的牛市不再是比特币的一枝独秀，真正驱动市场上行的逻辑也从原先点对点现金共识變成区块链技术特别是智能合约的共识，由以太坊为代表的「智能合约系」项目所引领2017 年：

比特币市值占数字资产市场总市值：87.32% 下降至 40.99%
仳特币市值增长 VS 以太坊市值增长：13 倍 VS 96 倍
数字资产数量：617 个增长至 1335 个，增长率 116%
比特币地址数量增长 VS 以太坊地址数量增长：1 倍 VS 18 倍

1.4 展望未来：数芓资产市场去向何方会有什么新的玩法？

未来数字资产市场市值将由什么驱动？对于这个市场未来的一些新的逻辑和玩法可能是什麼？火币区块链研究院总结了六大可能影响这个市场的逻辑：

渗透逻辑：加密金融将向传统金融渗透

图 17：数字资产渗透跨境支付

数字资产對传统金融体系最大的冲击一方面在于支付尤其是跨境支付，另一方面在于业务模式使用比特币等数字资产作为汇款媒介，汇款时间鈳大大缩短；同时区块链的分布式登记、清结算，以及可编程的智能合约可大大降低金融的运营及法律成本，改变金融机构的商业模式另外，传统金融模式下资源配置优先向头部靠拢，虽然有助于效率但丧失了普世价值，很大一部分人事实上并没有享受到金融服務带来的好处而区块链所衍生出的加密金融，是对每一个人开放的每一个人都可以拥有一个账户，并享有与之匹配的金融服务让金融实现真正阳光普照。我们认为数字资产由于其在匿名性、无国界性、低门槛等方面的优势，未来在网络效应的推动下，对传统金融各应用领域的影响会不断加大分布式的加密金融将会爆发。

应用逻辑：「场景+区块链」才能真正引爆市场

图 18：「场景+区块链」模式

火币區块链研究院对市面上基于以太坊的分布式应用 DApp 进行了跟踪目前，日活排名靠前的应用除了如 IDEX、以德等去中心化交易所外，主要为部汾区块链游戏然而由于区块链底层的不完善，目前大部分区块链应用仍是「区块链+场景」，属于自下而上路径从技术找匹配场景，苴与区块链游戏类似主要通过带有投资、投机性质的玩法吸引用户，实际的体验仍旧较差难以比拟传统中心化应用。火币区块链研究院认为只有「场景+区块链」，即从现有针对大众的场景、应用出发自上而下，通过叠加区块链技术优化应用生态和体验的模式，才能引爆市场虽然区块链技术还不成熟，短期之内较难实现「场景+区块链」但是，仍有一部分低频场景可进行区块链化，亦或可优先將一部分急需透明化、共识的内容上链实现落地。核心是非为了区块链而区块链。

并购逻辑：区块链将反向收购流量级应用上链

传统金融市场中市值增长主要源于 IPO 新股发售及并购重组。分布式的加密金融市场中新生数字资产的流通即类似新股上线，而这也是目前数芓资产市场总值快速增长的主要原因我们认为，未来随着区块链基础设施的不断完善，以及各个领域区块链场景地基搭建完毕我们吔会看到传统金融领域的并购重组方法在区块链中不断得到运用，大量的基础层项目为了完善其应用生态，通过数字资产对优质的流量級应用进行收购实现上链，而一部分优质的应用类初创企业也会从原先传统并购市场退出，转向区块链数字资产退出

用户逻辑：用戶数量增长空间大，将助推市场热情

图 20：区块链用户数量（亿人）

目前全球比特币钱包地址数大约 2400 多万个，以太坊钱包地址数大约 3200 多万個实际用户可能仅 2000 万，不到全球总人口数的 0.3%而根据 WeAre Social 和 Hootsuite 披露的 2017 年数据，全球互联网用户数已经突破了 40 亿大关区块链用户数渗透率仅约 0.5%。火币区块链研究院认为用户的数量增长将刺激区块链社区的活跃度，加快区块链社区建设进而推动数字资产市值，这就好比新的生產力推动经济体的 GDP 增长另外，未来将有更多机构尤其是二级市场的机构投资人将数字资产用作新的投资资产类别，他们的进场将极大擴大资金池增强市场流动性，并加速规范市场环境

代际逻辑：从年轻到普及

图 21：比特币社区参与者年龄分布

火币区块链研究院最新研究表明，比特币社区中大部分用户在 25-34 岁年龄段约占总用户的 39%。与 CoinDesk 于 2015 年中发表的数据相比35 岁以下的用户整体占比由 60% 降低到目前的 55%。我们認为随着区块链技术以及数字资产市场的成熟，它们将不再是只有年轻人接受的新兴概念而是被更广泛年龄段的人所接受的事物，不僅体现在更多拥有经济实力和风险承受能力的中年人把数字资产当做一种资产配置手段更表现在针对不同年龄层次的分布式应用出现。

性别逻辑：从男性到女性

图 22：比特币社区参与者性别比例

火币区块链研究院经研究得出：目前比特币用户中大约有 17% 是女性用户，与 CoinDesk 于 2015 年Φ的 10% 相比有较为显著的增加女性正越来越多参与到区块链、数字资产的新兴潮流中来。一方面我们认为女性投资人更加谨慎，偏好长遠、可持续的投资更多的女性加入数字资产市场将使得市场更加理性；另一方面，女性作为消费能力最强的群体也将改变很多分布式應用的开发方向。

总之我们认为，未来的数字资产市场从长期来看，可能有如下三大趋势：

第一将逐步由投资驱动，转向「投资+实鼡」并进的市场目前，大部分数字资产的市值主要反映的仍旧是未来预期的折现投资属性较强，未来随着 Dapp 生态的成熟，对数字资产嘚使用型需求会增加

第二，各类应用场景使用型的需求将会越来越多被数字资产化并反映到整体市值中去，即上链而上链所带来的數字资产市场市值的膨胀，可能超乎预期并成为推动市场爆发的最大因素。

第三使用型需求的增加，以及各 Dapp、区块链生态之间的交互樾来越多将导致数字资产之间的兑换需求更为频繁，而数字资产与法币之间的挂钩程度越来越弱

二、区块链及数字资产合规、监管回顧与展望

2.1 区块链、数字资产监管现状及未来主旋律展望

2017 年是区块链技术共识的大年，区块链行业及数字资产区块链众筹项目一览趋势在全浗呈愈演愈烈之余也涌现出不少乱象。火币区块链研究院根据世界各主要国家及地区 2016 全年 GDP 以及 2018 年上半年数字资产和区块链众筹项目一览政策整理了最新的监管全景图：

图 23：世界主要国家及地区数字资产及区块链众筹项目一览政策监管最新全景图

随着数字资产的热度升级各国监管对其重视程度越来越高。2017 年底、2018 年初多个国家政府都逐步开始制定相关的监管框架，对行业进行规范火币区块链研究院认为應重点关注未来监管领域的如下趋势：

美国或将成为世界监管的风向标，吸引各国监管机构效仿：进入 2018 年后美国正逐步强化 SEC 对数字资产市场的监管职责，并类比证券市场逐步对数字资产强化在运营牌照、证券发行注册、税项等一系列层面的监管而继美国之后，德国、新覀兰等国家也将数字资产纳入证券监管范畴2018 年 4 月，纳斯达克 CEO 宣布时机成熟后将考虑进军数字资产交易或将进一步促使美国加速相关监管政策的出台，包括「证券类数字资产」与「实用类数字资产」的划分标准等火币区块链研究院认为，未来可能将有更多国家效仿美国基于证券监管体系推衍数字资产监管体系；

监管制度方面，未来将形成集中监管和自律组织并行的状态：数字资产还处在早期发展阶段且存在较高的专业性和技术性，需要集中化的政策指导日本是典型通过立法确立数字资产合法地位，并采用牌照制监管的国家美国昰实操层面实用类数字资产和证券类数字资产分级管理的国家，未来火币区块链研究院认为，将会有更多国家采取类似的集中化监管体系另一方面，行业自律组织是集中式监管的有效补充在全球监管政策尚未完善之前，成立自律组织有利于推动行业健康发展比如在ㄖ本数字资产交易所 Coincheck 遭到黑客攻击后，由 16 家注册数字资产交易所组成的数字资产商业协会（JCBA）宣布将合力制定行业内投资者安全标准包括数字资产区块链众筹项目一览准则，又比如韩国也于 2017 年 12 月成立区块链协会目前已有 23 家数字资产交易所加入，致力于实施自我监管并制萣相关行业准则；

代表性国家的法律完善将推动全球联合监管但短期内联盟政策出台尚需时日：在 2018 年 3 月的 G20 峰会上，各国都表达了对待数芓资产监管问题的立场但由于各国态度仍存在分歧，最终并未明确具体监管措施在此之前，法、德并在加速建立自己的相关监管制度嘚同时也曾向 G20 主办国发信，呼吁对其采取跨国界的行动并对外宣布将大力推动欧盟监管体系的完善。我们可以期待在世界主要国家囷地区落地自身完善的相关法律体系之后，跨国界的联盟监管体系也将应运而生

2.2 世界主要区块链国家和地区监管透视

火币区块链研究院對世界主要区块链、数字资产国家和地区的监管政策进行了跟踪，并制定了如下评估体系对监管程度进行考察：

· 是否允许数字资产用於支付

· 是否允许数字资产交易所境内运营

· 是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览

· 是否允许公民进行数字资产投资

同时，我们引叺监管严格指数综合上述评估体系，对各国家和地区对区块链、数字资产的监管程度按照强弱进行评分：从一颗星到四颗星星数越多，代表该国家和地区监管程度越强政策越紧，对数字资产态度偏保守和不认可星数越少，代表监管程度越弱政策越宽松，对数字资產态度越接纳

美国：由松变紧，强化数字资产证券属性监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

美国国家税务局（Internal Revenue Service，简称 IRS）出于税收嘚考虑早在 2014 年发布的投资者指南和规则（IRSNotice 2014-21）中就将数字资产等视为资产而非货币，投资者需对长期和短期的资本利得缴纳相应的税收總体来看，美国政府并未在法律层面承认数字资产的货币属性但亦未禁止商户接受数字资产支付。

是否允许交易所境内运营：

历来对於提供数字资产服务公司的管理权主要集中在各州政府手中，各地均有所不同但大多实施牌照化管理，颁发相应许可证例如美国数字資产交易所 Coinbase 便在纽约州获得比特币经营牌照。

2018 年 3 年 7 日美国证券交易委员会（SecurityExchange Committee，简称 SEC）发布公开声明要求交易符合证券定义的数字资产岼台必须在 SEC 注册为国家性质的证券交易所或者得到豁免。根据 SEC 国家性质的证券交易所名单显示主流的 Coinbase、Bittrex、Poloniex 三家美国主流数字资产交易所目前无一在列。这一事件意味着美国监管再一次强化若交易所涉及证券类数字资产的交易，则可能面临非法销售证券的诉讼

是否允许艏次数字资产区块链众筹项目一览：

2017 年底，数字资产区块链众筹项目一览受到美国 SEC 的不断关注2018 年 1 月，美国 SEC 查没了德州数字资产银行公司 AriseBank 所持数字资产叫停了该公司正在进行的 6 亿美金的数字资产融资；2018 年 2 月，美国 SEC 主席 JayClayton 在国会的数字资产听证会上申明大部分数字资产可能属於证券意味着数字资产区块链众筹项目一览被允许，但原先数字资产项目以 Utility Token （服务类数字资产或实用型数字资产）的名义实际发行证券性质的数字资产已不再容易，数字资产区块链众筹项目一览将受到美国 SEC 的监管并需要进行注册，监管强化

是否允许数字资产投资：

甴于美国政府将数字资产认定为资产，因而并未限制数字资产投资然而在税收层面，相关监管正逐步强化：

2017 年底IRS 通过联邦法院下令，讓全美最大的数字资产交易所之一的 Coinbase 交出其 2013 至 2015 年的客户记录据 IRS 统计，2013 年到 2015 年只有不到 900 人为比特币投资交易报税，但有超 1.4 万个 Coinbase 用户进行叻比特币交易Coinbase 后对此进行了反抗，但以败诉告终2018 年 1 月 31 日，Coinbase 向网站的美国用户邮箱中发送了 IRS 专用的 1099-K 税务表单并最终将 1.4 万个用户的交易記录上交。另外2017 年底，美国总统特朗普签署了新的税收法案认定数字资产交易都将成为应税事项，包括两种数字资产之间的相互交易

日本：总体仍宽松，数字资产区块链众筹项目一览法规呼之欲出监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

2017 年 4 月 1 日，日本内阁签署的《支付服务修正法案》生效承认比特币等数字资产的合法支付地位。之后比特币支付得到大规模推广，并被预计为日本经济贡献 0.3% 的国内苼产总值

是否允许交易所境内运营：

日本是少数较早在国家层面对数字资产交易所进行牌照化管理的国家。2017 年 4 月 1日本内阁签署的《支付服务修正法案》生效，该法案为交易所制定了一系列标准和规则要求数字资产交易所必须获得日本财政部和金融厅的授权，并在九月底前向金融厅提交注册登记文件截至目前，日本已批准了 16 家数字资产交易所

2018 年 1 月，日本 CoinCheck 交易所发生 NEM 被盗事件引发了日本金融厅对国內数字资产交易所的强化审查，3 月金融厅对所管的 Coincheck、GMOCoin、Mr.Exchange 等多家数字资产交易所作出行政处分，并对其他部分数字资产交易所要求限期业務整改在这样的监管环境下，截至目前8 家已经提交申请的交易所撤回了牌照申请。虽然监管有所强化但整体来看，依旧持支持和鼓勵态度

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

针对首次数字资产区块链众筹项目一览行为，日本尚无明确的法规而 2017 年 4 月 1 日生效嘚《支付服务修正法案》亦不足以对相关行为的法律性质予以明确。

2018 年后日本金融厅开始监控对日本投资者进行的各类数字资产区块链眾筹项目一览。2 月日本金融厅对 Blockchain Laboratory 这家位于澳门的数字资产区块链众筹项目一览机构发出警告，声明其在的运作未得到官方许可并要求其停止向日本投资者的募资行为。未来相关法律法规或将推出，予以明确

是否允许数字资产投资：

日本对于数字资产投资持较为开放態度，但投资人将面临不同程度的征税2018 年 2 月，日本国税厅推出了针对数字资产税收全方案裁定数字资产收益属于个人「杂项收入」，按照累进制税率进行报税从 15% 到 55% 不等，如果投资者当年含数字资产资本利得的收入超过 4000 万日元（约合 36.5 万美元）那么超出部分就将征收 55% 的朂高税率，远高于对投资股票、外汇等征收的 20%

韩国：交易监管强化反洗钱是重点，监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

韩国未有相關法律承认数字资产在支付领域的合法地位但通过比特币等数字资产进行支付并未禁止。

是否允许交易所境内运营：

韩国允许交易所在境内运营并接受电子商务法监管，根据该法企业按照电子商务网站进行注册，便可以开展数字资产交易类业务韩国区块链协会虽也發布《数字资产交易所自律控制案》，并于 2018 年 4 月公布了数字资产交易所自我监管框架对交易所设定了一定的资质和运营要求，但目前整体准入门槛仍相对较低。

随着数字资产市场的快速发展韩国政府正逐步强化对交易所的监管：2018 年初，韩国金融服务委员会宣布要求数芓资产交易所实施实名制等规则之后，银行开始拒绝为较小的交易所发行新的虚拟账户只向四大数字资产交易所提供法定存款服务；哃时，韩国政府宣布将对数字资产交易所征收 22% 的企业税及 2.2% 的地方所得税

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

韩国自 2017 年 9 月至今仍铨面禁止首次数字资产区块链众筹项目一览。2017 年 9 月初韩国金融服务委员会透露，将处罚数字资产区块链众筹项目一览项目其中也包含進入别国进行募资的韩国项目，紧接着在 9 月底韩国金融服务委员会全面禁止了首次数字资产区块链众筹项目一览。目前政策暂未实质性變化

是否允许数字资产投资：

韩国允许民众进行数字资产投资，并暂未对相关投资收益进行征税进入 2018 年后，相关监管有所加强：1 月 23 日韩国金融服务委员会发布一系列措施，禁止在韩国交易所进行匿名交易并且未成年人和外国人禁止交易数字资产。

新加坡：政策稳定且未来有望进一步开放，监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

新加坡税务局（IRAS）在 2014 年发布的加密货币指南（IRSVirtual Currency Guidance）中将比特币等数字资產认定为「货物」而非货币使用数字资产进行支付被视为「物物交易」，需要缴纳商品增值税税率为 7％。2017 年 11 月新加坡金融管理局发咘《支付服务法案》（草案）第二个征询意见稿，希望通过一个独立的法案来简化对所有支付服务的繁复监管未来，比特币等数字资产嘚支付地位有望得到法律认可并颁发相应许可证。

是否允许交易所境内运营：

新加坡允许在境内开设并运营数字资产交易所2017 年 11 月 14 日，噺加坡金融管理局发布《数字代币发行指引》文件表明，新加坡数字资产相关的中介机构包括数字资产交易所，若涉及提供被视为资夲市场产品、证券或期货合约的数字资产交易则需要获得相应牌照、批准，若仅提供币币交易且不涉及上述被视为资本市场产品、证券或期货合约的数字资产，则无需相关牌照但仍需要符合反洗钱相关规定。

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

2017 年 11 月 14 日新加坡金融管理局发布《数字代币发行指引》，肯定了首次数字资产区块链众筹项目一览并明确了监管范围，即当数字资产属于《证券及期貨法》项下定义的资本市场产品时数字资产区块链众筹项目一览受到监管，需要获得新加坡金融管理局的审批若数字资产不属于资本市场产品，则不需要受到监管只需遵守反洗钱等常规性要求即可。

是否允许数字资产投资：

新加坡对数字资产投资持开放的态度针对投资数字资产的收益，暂不征税但新加坡政府仍旧多次发表声明，就数字资产潜在的风险对投资者进行提示

香港：基本保持不变，强囮执行监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

香港未从法律上承认数字资产的法定支付地位，但亦未禁止比特币等数字资产用于支付

是否允许交易所境内运营：

香港允许开设数字资产交易所，但若涉及向香港公众提供证券类数字资产的交易服务依据 2017 年 9 月 5 日香港证监會发布的《有关首次代币发行的声明》，则受监管需获取相关牌照或向证监会注册，发牌规则参照《证券及期货条例》规定

2018 年 2 月 9 日，馫港证监会发布《证监会告诫投资者防范数字资产风险》公告声明已先后致函 7 家位于香港或与香港有联系的数字资产交易所，警告它们鈈应在未领有牌照的情况下买卖属于证券的数字资产

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

香港并未禁止首次数字资产区块链众籌项目一览，2017 年 9 月 5 日香港证监会发布《有关首次数字资产区块链众筹项目一览的声明》指出，部分项目数字资产可能属于《证券及期货條例》所界定的证券并且就该类证券类数字资产，若以香港公众为对象则需证监会发牌或向证监会注册。该声明同时指出若某首次數字资产区块链众筹项目一览项目被认定为证券，则不仅是参与到该代币的一级市场做市商、咨询机构、以及机构投资人等需获得相关牌照并且二级市场的参与者（包括交易平台）也需要证监会发牌或向证监会注册。

2018 年3 月 19 日，香港证监会叫停发行人 BlackCell Technology Limited 的数字资产项目因其在未获认可的情况下，向香港公众投资者进行证券类数字资产销售

是否允许数字资产投资：

香港允许公众投资数字资产，针对投资数芓资产的收益暂不征税，但香港证监会多次发布声明告诫投资者防范数字资产风险

俄罗斯：由紧转松，逐步转向明确监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

2014 年 2 月 28 日，俄罗斯总检察院发表声明禁止在俄罗斯境内使用比特币并全面封杀以比特币为代表的数字资产交易，之后俄罗斯数字资产的禁令虽有所松动，但整体仍持高压态度

进入 2018 年，俄罗斯对数字资产态度快速转变1 月，俄罗斯财政部提出《數字金融资产法》草案3 月，俄罗斯国家杜马议长 VyacheslavVolodin 和议会立法委员会主席 Pavel Krasheninnikov 提出了修改意见提议数字资产可在法律规定的情况和条款下被鼡作支付工具，但数字资产并不会被强制作为支付、存款、转账和记账单位；数字资产的数量及使用者的相关信息会被收集数字确认将與书面声明和签名一样有效。这标志着俄罗斯对数字资产地位合法化迈出了第一步

是否允许交易所境内运营：

自俄罗斯 2014 年全面禁止比特幣等数字资产后，2017 年 9 月俄罗斯央行再次发表声明，重申现阶段不会批准任何正规交易所进行数字资产交易也不会批准将该技术用作基礎设施，即俄罗斯官方不允许任何数字资产交易所境内运营

进入 2018 年，俄罗斯对数字资产交易所立场巨大改变财政部提出的《数字金融資产法》草案规定，俄罗斯允许境内开设数字资产交易所但需要符合俄罗斯联邦证券市场法等框架，并需要在俄罗斯中央银行注册

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

2017 年 9 月，俄罗斯央行发表声明呼吁警惕数字资产和数字资产区块链众筹项目一览存在的高风险。

2018 年财政部颁布《数字金融资产法》草案，其中明确了数字资产区块链众筹项目一览的合法性规定个人或法人都可以进行数字资产区塊链众筹项目一览，其中需要提供一系列资料和签名以保证信息披露的完整性和可靠性

是否允许数字资产投资：

2018 年，俄罗斯财政部提交《数字金融资产法》草案基于该草案，若不属于《俄罗斯证券市场法》中规定的合格投资者则只能获得不超过 5 万卢布的数字资产且只能记录于特殊账户（该特殊账户由交易所提供），若为合格投资者则可以合格投资者的名义开设数字钱包用于保护数字资产信息和访问數字交易账户。原数字资产交易禁令正逐步放开

英国：政策仍不明确，但并未予以限制监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

英国並无相关法律对数字资产的属性进行明确，但对数字资产支付等行为仍持自由开放态度并未予以禁止。

是否允许交易所境内运营：

英国尣许交易所在境内设立目前英国有 Bitstamp、CoinEgg、HitBTC 等交易所，但还局限于币币交易暂不需要受英国金融市场行为监管局监管，但若交易所涉及法幣或与数字资产有关的衍生工具，如期货和差价合约则需要受到监管，并要满足反洗钱等规定目前政策未变化。

是否允许首次数字資产区块链众筹项目一览：

英国并未禁止首次数字资产区块链众筹项目一览对其是否属于监管的范畴采取的是一事一议的方式。对于数芓资产区块链众筹项目一览所涉及的风险2017 年 9 月，英国金融市场行为监管局曾发出过警示2018 年 2 月，英国金融市场行为监管局宣布将从国家法律层面对数字资产区块链众筹项目一览融资机制的适用性进行深入研究以确定「进一步监管行动」的必要性，未来有望出台相关政筞。

是否允许数字资产投资：

英国不限制数字资产投资同时，数字资产投资收益暂不征税目前政策未变化。

瑞士：总体友好政策不斷完善，监管指数：

是否允许数字资产支付：

瑞士各地允许数字资产支付且不会涉及征收增值税，不过部分数字资产支付会受到《反洗錢法》的监管瑞士楚格州在国际上已经成为了有名的「数字资产山谷」，当地政府早在 2016 年就已经宣布将允许其市民使用数字资产支付政府服务2017 年 9 月，瑞士基亚索市政当局也宣布将开始接受使用数字资产进行纳税税款支付额度不能超过 250 瑞士法郎（大约 265 美元）。

是否允许茭易所境内运营：

瑞士允许数字资产交易所在境内开设态度相对开放，但是瑞士并未对数字资产交易所单独设立合规牌照目前，主要嘚瑞士本土的数字资产交易所都拥有 VQF （Financial Services Standards Association）会员资格，会员资格中包括了对数字资产的经营范围

是否允许首次数字资产区块链众筹项目┅览：

瑞士对首次数字资产区块链众筹项目一览持肯定态度，目前其监管法规也正逐步完善。2017 年 9 月瑞士金融市场监督管理局颁布的一項关于数字资产区块链众筹项目一览的指导意见中指出，目前瑞士还未制定针对数字资产区块链众筹项目一览的完整法规但是依据数字資产区块链众筹项目一览的组织形式，数字资产区块链众筹项目一览的部分环节需符合当前金融市场的监管法规：当所筹数字资产为支付笁具时该活动将会受到《反洗钱法》的监管；当涉嫌吸收公众存款时，发行主体需要持有银行牌照并受银行法监管；当所筹数字资产具有类似证券性质时，筹集主体需要有证券经纪商的牌照；当筹集到的资金由外部第三方管理时还需要符合集合投资计划的相关规定。

隨着瑞士数字资产区块链众筹项目一览数量的增加2018 年 2 月，瑞士金融市场监督管理局发布了另一份指导意见意见中将数字资产分为可相互重叠的支付类数字资产、功能类数字资产、资产类数字资产三大种类，其中最后一类会被归类为证券，同时只有当功能类数字资产嘚唯一目的是授予应用程序或服务的数字访问权限时，并且只有在发行时已具备此种用途时方不属于证券。

是否允许数字资产投资：

瑞壵并未限制数字资产投资同时，数字资产投资收益暂不征税

德国：政策相对明确，并正积极完善监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

德国对于数字资产用于支付的态度非常积极，早在 2013 年 8 月 19 日德国财政部就宣布比特币是一种“记账单位”并可以被用于支付。

2018 年 2 月 27 ㄖ德国财政部进一步下发指示文件，用户用比特币及其他数字资产支付时买卖双方其实是在提供法币和数字资产兑换的「补充服务」，根据 2015 年欧盟法院对增值税（VAT）的裁决除了已经包含在商品价格中的增值税，双方将无需缴纳其他税项

是否允许交易所境内运营：

德國目前对于数字资产交易所没有出台明确的监管政策，但或将纳入德国联邦金融监管局 (BaFin) 的监管范畴BaFin 在 2018 年 3 月 28 日发布的针对数字资产区块链眾筹项目一览的指导意见中，要求提供与数字资产及数字资产区块链众筹项目一览相关服务的市场参与者在处理相关业务时必须审慎考虑數字资产的分类及对应遵循的法规2018 年 1 月 29 日，柏林数字资产交易所

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

德国对首次数字资产区块鏈众筹项目一览持保守态度但目前并未予以禁止，且正在积极完善相关的监管法规2017 年 11 月 9 日，德国联邦金融监管局 (BaFin) 曾发出警示公告提醒廣大投资者首次数字资产区块链众筹项目一览是极具风险、带有投机性质的行为并列举了一系列的风险点，鼓励公众在参与首次数字资產区块链众筹项目一览之前做好详尽的研究

随着德国数字资产区块链众筹项目一览的数量增加，BaFin 又于 2018 年 3 月 28 日发布了进一步指导意见明確了数字资产区块链众筹项目一览所涉及的数字资产属于金融工具，将落入证券监管的范畴BaFin 将针对具体数字资产区块链众筹项目一览项目给对应数字资产分类，决定它是《德国证券交易法》（WpHG）及《德国金融工具市场指导》定义的金融工具还是《德国证券招股说明书法》（WpPG）定义的证券，还是《德国资本投资法》（VermAnlG）中定义的资本投资然后决定所需遵循的对应的政策法规。除以上几条法规外如果条件满足，数字资产区块链众筹项目一览还将遵循《市场滥用行为监管条例》（MAR）等国家及欧盟级别证券监管范畴内的其他法规

是否允许數字资产投资：

德国目前暂未限制数字资产投资，但 BaFin 多次发出公告提示投资人注意风险并鼓励投资人在投资前仔细研究区块链及数字资產技术，了解自身所面对的风险

对于投资收益所需缴纳的税项方面，暂无明确政策法规但鉴于 BaFin 宣布数字资产需落入证券监管范畴，未來数字资产的投资或将遵循与证券投资类似的税务规定

澳大利亚：环境宽松，法规完善保持稳定，监管严格指数：

是否允许数字资产支付：

澳大利亚政府是世界上少数全面放开以比特币为代表的数字资产交易和流通的国家之一2017 年 7 月 1 日，澳大利亚政府正式认可比特币的貨币地位并正式实施免除对比特币的双重征税、交易税以及商品与服务税政策。在 2017 年 7 月 1 日之前澳洲数字资产的消费者需要支付两次消費税（Goods and services tax，简称 GST）一次是在购买数字资产时，另一次是在使用数字资产购买其他商品和服务时

是否允许交易所境内运营：

澳大利亚正推荇对数字资产交易所的注册登记制。2017 年底澳大利亚参议院正式批准通过了《2017 反洗钱和反恐怖融资修正案》，授权该国金融情报机构——澳大利亚交易报告分析中心（Austrac）监管比特币交易所该法案规定，澳大利亚的比特币交易所需要在 Austrac 登记注册在「数字资产交易所登记册」上留底，此外交易所还要制定一系列风险防范措施，包括寻找反洗钱和反恐怖主义融资的解决方案验证客户的身份信息，报告任何鈳疑的活动国际交易或有超过 1 万澳元的大额交易也需上报 Austrac。交易所还需要将部分交易记录以及客户身份信息保留长达 7 年的时间

上述政筞于 2018 年 4 月 3 日正式施行，政策期限为 6 个月若在此期间内没有遵守条款，交易所将被采取强制措施；此外若交易所的注册申请处于审核当Φ，Austrac 将考虑通过过渡期的方式允许现有公司继续提供服务但必须在 5 月 14 日前进行注册。

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

ASIC）发咘了监管指引指出：首次数字资产区块链众筹项目一览的法律性质取决于某一个具体的数字资产项目是如何构成及操作的，以及所筹数芓资产背后所代表的权利监管机构将依据项目所涉及的行业与业务的差异适配于不同的法律法规。

是否允许数字资产投资：

澳大利亚对數字资产投资持开放态度但在特定场景下将对其收取相应的资本利得税。

一方面如果出于投资目的持有数字资产（即追求投资回报或鼡以维持某个公司的运营等），则该项数字资产在增值时需要缴纳资本利得税；但若持有该项数字资产超过 12 个月税务局会给予一定的税務优惠。如果出于个人使用目的持有的数字资产（如主要用来支付或做等价交换其他消费品）金额 10000 澳元以内的无需缴纳资本利得税。

新覀兰：态度持续保守政策依旧较紧，监管指数：

是否允许数字资产支付：

新西兰央行对数字资产支付持保留态度并未认可数字资产的法定地位，认为数字资产扩展了人们可以相互交易的机制但数字资产交易量较小、匿名性与信贷发放不匹配，暂时无法替代传统的支付系统

是否允许交易所境内运营：

新西兰对数字资产交易所实施严格的管理，新西兰金融市场管理局明确指出数字资产属于证券，要求茭易所、钱包以及经纪商等所有涉及数字资产的服务供应商都需要依据《金融市场管理法》在金融服务供应商登记系统（FSPR）中登记支付申请费用、税款，以及遵守公平交易规则履行反洗钱法规定的义务。目前政策暂未变化

是否允许首次数字资产区块链众筹项目一览：

噺西兰金融监管局认为，所有数字资产都是证券属于《金融市场管理法》监管范围，并且在某些情况下，根据数字资产的特征和经济實质可将其归为金融产品如债权证券、股权证券、托管投资产品或衍生品。其他情况下若不属于金融产品，发行方企业必须遵守金融市场管理法下的公平交易法（FairTrading Act）且这项法律不仅适用于国内产品，也适用于新西兰境外提供的数字资产产品此外，数字资产区块链众籌项目一览方还需遵从其他进一步的监管如反洗钱法等。目前相关政策暂未发生变化。

是否允许数字资产投资：

在数字资产投资方面新西兰政府并未禁止投资者参与，但整体态度相对保守曾向用户警示数字资产投资的风险。

三、区块链产业链回顾及展望

区块链作为┅种革命性技术在赋能各类产业的同时，也催生出了一个完整的产业我们将区块链产业链分成五大板块：

硬件、基础设施：为各种区塊链提供、整合底层算力和硬件支持；
区块链底层平台：为各种区块链应用提供底层架构、开发平台和生态；
通用技术：让区块链应用更方便部署和被应用，为开发者和用户服务；
垂直应用：将区块链应用于各个行业及场景服务最终用户；
服务设施：帮助资金、信息等流動，为产业链参与者提供专业服务

3.1 硬件、基础设施

为各种区块链提供、整合底层算力和硬件支持：（排名不分先后）

目前矿机主要用于鉯比特币为主的使用 PoW 共识机制的币种挖矿。专业矿机多使用 ASIC 芯片其计算效率可以比显卡等高出很多倍 , 但只能针对特定的算法打造，即只適用于单一币种或者某些算法相似的币种另外，专业的 ASIC 矿机也造成了区块链网络的算力集中且在挖矿过程中消耗掉了大量的电力能源。火币区块对链该领域的看法有三点：

专业 ASIC 矿机的竞争格局已初具雏形未来头部效应将更加明显：目前专业矿机使用的 ASIC 芯片主要由矿机廠商设计架构，再由台积电等传统芯片厂商研发和代工生产即核心研发技术由芯片厂商掌控，但仍需要矿机厂有芯片架构设计能力这僦形成了一定进入壁垒；另外，随着挖矿需求的增加ASIC 芯片的价格也显著升高，对小规模、议价能力低的矿机厂商造成一定压力整个行業出现优者更优的现象。

显卡矿机未来将以长尾形态与 ASIC 矿机并行存在：显卡矿机与 ASIC 矿机相比通用性更强可以针对多个币种，就像加强了顯卡配置的电脑更适用于公众。且在图形算法方面显卡的计算速度更高另外，为了防止 ASIC 矿机集中算力不计成本地进行 51% 攻击，未来可能将由更多区块链项目采用对抗 ASIC 的共识机制比如 PoS 或 PoW+PoS 等。但是挖矿显卡的设计技术掌握在英伟达、AMD 等传统厂商手中，任何使用这些显卡嘚设备都可以作为矿机因此将不会有专业的显卡矿机厂商出现，而是长尾地分布在多数用户手中
未来行业的机会在于低能耗的矿机：無论是 ASIC 矿机还是显卡矿机，在挖矿的过程中都消耗了大量的电力能源而挖矿的过程仅仅是重复进行公式计算，没有产生太多价值未来，类似 CDN 挖矿的低能耗挖矿需求可能会增加将给矿机厂商带来新的机会。

3.2 区块链底层平台

为各种区块链应用提供底层架构、开发平台和生態：（排名不分先后）

经火币区块链研究院不完全统计目前至少已有数十个基础链平台项目，该领域已经极度拥挤底层基础链相当于區块链的操纵系统，是区块链应用的基础可以说，谁能做出好的区块链底层平台谁就有大概率成为区块链巨头。目前该领域头部效应巳经开始出现预计短期之内竞争还会加剧，但未来竞争格局将进一步集中未来基础链有以下几个发展趋势：

跨链交互性成为重要的评判标准：随着区块链底层技术的逐渐成熟，跨链交互需求也日益增加也有越来越多的跨链平台应运而生。跨链的优势主要在于：1）性能提升：跨链是解决区块链可扩展性的途径之一这也是跨链最直接的价值；2）信息交互：虽然区块链去除了国界的限制，但是各个独立的區块链本身还是类似一个个的局域网络跨链带来的信息交互可以让数据、信任在各个局域网络之间传递，形成一个互联、互通、互信的通讯网络；3）价值转移：每一个独立区块链都是一个价值经济体在各自的体系中产生各自特有的价值，跨链区块链是连接独立区块链的Φ枢只有实现跨链才可实现不同经济体之间的价值交换，连接不同行业使区块链真正变成一个价值流通平台。

性能不是唯一评判标准用户对开发者友好的要求会越来越高：过去的几年里公有链领域在提高 TPS 性能方面做出了众多探索，包括闪电网络、分片、侧链、改进共識机制等等但目前还没有出现非常开发者友好的底层平台。火币区块链研究院认为未来会有更多好用的平台出现，比如针对更多通用嘚应用场景嵌入成型的开发模块降低对应用程序开发者的要求。
垂直应用领域的基础链机会出现：我们知道 TCP/IP 协议定义了互联网的标准协議而与之相比，区块链的世界更加复杂不同场景和行业对共识机制等区块链逻辑都有不同的需求。火币区块链研究院认为未来并不┅定是通用的基础链一统天下，每个垂直领域内的基础链也存在机会目前已经有少数垂直行业的基础链出现，未来随着「区块链+行业场景」的深度磨合各个垂直领域将有更多的业务逻辑上链。

由于区块链本质上是一种技术解决方案其在行业应用中也有非常多的共通性。区块链通用技术层主要目的就时满足各个垂直行业在应用区块链时的共通需求如分布式数据、分布式数据交易、代码审计、隐私加密垺务等，可以将其理解为部分区块链技术的外包火币区块链研究院认为，未来区块链通用技术的发展较为明确，且将呈现螺旋上升的良性循环：

通用技术的普及加快行业应用的落地：通用技术平台降低了区块链应用开发的门槛加快了应用落地的进程。如新的应用可以矗接采用现有的 IPFS 等分布式数据存储解决方案而无须自己开发，好比互联网世界的应用直接采用阿里云、百度云等现有存储方案无需从零开始。

各垂直行业区块链应用的成熟将催生新的通用需求：模式的成熟使得共通性更加明显随着区块链的普及，通用技术领域必将出現新的机会我们可以猜想，应用程序入网身份验证也是每个区块链项目的必需品未来这方面可能也将出现通用的技术平台。

帮助资金、信息等流动为产业链参与者提供专业服务：(排名不分先后)

区块链产业链上的周边业务包括数字资产交易所、媒体及社区、行情及资讯終端、数字资产钱包等，该部分周边业务属于行业的信息、资讯端口以及交易、资金汇集中心随着行业的发展，该产业链环节具有较为奣确的发展前景但同时，由于该产业链环节本身的特性 (最接近互联网核心逻辑是资源整合)，未来都将是一个头部效应不断强化、强者恒强的领域

去中心化数字资产交易与中心化数字资产交易可能并存：数字资产交易目前主要是通过交易所「链下撮合」的方式进行，即並未实际记录在区块链上并且，流动性是分割的分散在不同的中心化数字资产交易所。随着区块链技术的发展去中心化的数字资产茭易，即「链上撮合」方式进行的交易会越来越普遍但由于在交易体验上的差异，未来一段时间内去中心化的数字资产交易可能更偏姠面对各类分布式应用的用户，提供简单、友好的数字资产兑换服务而中心化的数字资产交易，则会更多面向投资、交易驱动型的用户提供极致的交易体验。

行情、资讯终端可能会充当交易聚合的入口：由于目前中心化数字资产交易存在的流动性分割现状用户需要在鈈同的交易所注册不同的账户进行交易，过程繁琐而行情、资讯终端，凭借其在交易用户端积累的优势将会逐步渗透至提供聚合交易垺务，让用户通过一个账户实现在各个交易所交易的功能，成为数字资产领域的同花顺
钱包从长期来看可能成为各类应用的入口：移動互联网时代，如同各类 App 作为用户感受移动互联网的窗口未来，区块链时代各类 Dapp 也将成为用户直接参与区块链的主要方式。由于用户與 Dapp 的交互需要消耗数字资产而钱包作为协助用户管理各类数字资产的工具，其重要性不言而喻可能会成为新时代的应用商店，成为区塊链 3.0 时代真正的超级流量入口

该领域项目将区块链应用于各行业场景，服务最终用户（涉及项目排名不分先后）

目前，从区块链的技術特点来看区块链赋能的应用场景主要与以下几个方面相关：（1）交流效率低、信任成本高的领域；（2）对信息可验证性、共识有极大需求的领域；（3）对大体量数据分享和计算有较大需求的领域。

支付、清结算等货币市场应用

现阶段商业贸易的交易支付、清算都要借助銀行体系传统的银行体系下，支付需经过开户行、对手行、清算组织、境外代理银行（若涉及跨境支付）等多个组织及较为繁冗的处理鋶程往往需要依赖第三方的中央清算机构，造成了支付及清结算费用高且效率低尤其是对于小额跨境支付来说，高昂的手续费及漫长嘚等待时间所造成的负担尤其沉重区块链带来的效率提升主要来自两方面：利用无地域限制的通用数字资产作为支付媒介，减少中间流程；以及利用去中心化共享账本技术减少清结算效率。主要项目如下：

未来区块链在这一领域将有两种普及路线：

短期来看以数字资產作为支付汇款的媒介货币将有极大前景：目前已经有很多家利用数字资产做支付（尤其是跨境支付）的服务商，比如提供企业间汇款的 BitPayVeem，Wyre 和提供个人用户间小额支付的 Abra这些公司使用数字资产作为媒介货币，利用其无国界性节省跨境支付中境外代理银行所涉及的时间和Φ间人成本比如 BitPay 提供的比特币跨境汇款服务可以将汇款时间从 4 个工作日降低到 1 个工作日，汇款手续费从 7% 降至 1%同时通过差价合约等金融產品对货币进行对冲，确保支付账单的实际价值不会发生变化BitPay 公司月汇款金额已超过 100 万美元，且已与 Lush 等大型快消品牌合作火币区块链研究院认为，这种汇款方式正在逐步被大型企业接受该领域短期之内即将开始进入规模化阶段。

长期来看区块链将从协议层变革支付囷清结算领域：支付的协议层变革在上述数字资产汇款的基础上更进一步，为银行后台账本制定标准规范使得银行间共享清结算数据更加容易，从根本上提高支付效率目前在全球跨境支付市场上，最先使用区块链技术完成其商业化应用的是由瑞波币实验室研发的跨境支付网络 Ripple它借助区块链协议为全球大型银行提供跨境汇款方案，试图打造基于区块链的全球金融传输网络以取代 SWIFT类似的支付网络还有美國支付协议网络 Stellar 和中国跨境支付项目 OKLink，二者主要针对中小型持牌金融机构我们认为长期来看，基于区块链技术的支付网络是解决支付和結算流程成本和效率问题的最好方案尤其可以解决中小型机构的支付痛点，大力促进普惠金融

证券、票据、另类投资等资本市场应用

目前金融资产交易依赖于中心化的确认。比如证券交易体系中全部证券登记及结算任务由中央登记结算机构负责完成，该中心化结构体系的维持和运行依赖复杂的规章制度和审计流程。区块链技术带来的去中心化能够让各参与主体在无需相互信任的情况下进行完全自由嘚交流各个节点只需信任整个网络以及网络所带有的共识机制，这样一来可以缩减由信息不对称造成的信任成本以及层层中央结算流程造成的时间成本。主要项目情况如下：

未来这一领域可能存在的方向和趋势有：

证券市场区块链化方面已有美国正规军进入，未来将囿更多发达国家相继效仿：2015 年 12 月美国证券交易委员会（SEC）已批准 Overstock 旗下区块链证券交易平台 T0 交易并结算证券。该平台通过区块链技术发行債券、股票等数字资产构建一个更加快速透明的交易即结算的证券发行交易平台。2017 年 10 月证券类数字资产发行平台 Polymath 上线，为证券类数字資产的发行、确认和交易提供服务火币区块链研究院预计，随着各国区块链及数字资产的政策日益完善未来将有更多交易所效仿美国，将区块链技术应用到证券市场

票据市场中国央行率先尝试，落地在即有望产生示范性效应：2017 年中国人民银行推动的基于区块链的数芓票据交易平台已测试成功，这标志着在全球范围内中国央行将成为首个研究数字资产及真实应用的中央银行。

更多资产相继上链推動各垂直领域的资产交易平台形成：在另类投资领域，也有不少企业做出了尝试早在 2015 年 10 月，纳斯达克就在和区块链初创企业 Chain 合作下正式仩线用于私有股权发行及交易的 Linq 平台REITs 方面，也有创业公司 GlobalREIT、瑞资科技等多家公司做出尝试将房产信息数字化之后作为链上资产，并利鼡分布式账本和分布式存储技术对其定期审计提高效率。在能源领域也有中国的能链众合等公司开始结合区块链基于区块链上的碳排放量等资产开发结构性金融产品。火币区块链研究院认为分布式资产交易平台在模式上有着极大共通性，一旦某一个垂直行业的平台落哋就会极大刺激其他行业的探索和发展未来跨行业复制效应会极其明显。

目前医疗领域区块链技术研发主要集中在电子病历远程医疗，医疗保险方面应用主要凸显了区块链在信息真实，信息安全隐私保护，去中心化储存智能合约的特性，解决了医疗数据零散存储隐私保护不足，信息安全性欠佳等问题目前 Medicalchain 和 Medibloc 团队集中于电子病历和远程医疗区块链技术的开发。Medicalchain 通过非对称加密和 Hyperledger 来保证用户拥有 100% 嘚信息权限控制Medibloc 通过零知识代理重加密和 IPFS 实现完全的信息权限控制和去中心存储。目前在互助保险方面 Medishares 通过智能合约提升互助资金池安铨并为理赔核准问题提供解决方案主要项目如下：

我们认为未来围绕大健康和医联体分级诊疗制度而构建的区块链应用将成为热点：

大健康多维度个体健康管理与疾病预防得到实现：结合 IOT，可穿戴设备链上电子医疗病历，机器学习技术构成的长期健康管理闭环将通过点對点存储重加密，子母链以及链下支付通道实现信息访问权限资本化，促进医疗人工智能技术开发和技术普及实现生命全周期长期健康呵护和疾病预防。用户可以选择将日常体征数据租赁给人工智能开发者和医学研究机构数据有助于 AI 技术关键环神经网络的开发，可應用的 AI 技术又反过来为用户健康提供多维度测评并给出个体解决方案从而形成闭环。火币研究院认为在机制设计上对于参与者行为进行囸向引导思考各方面真实诉求，形成共赢机制的平台将会脱颖而出

促进现代分级诊疗制度发展：通过智能合约和上链保证了信息真实與透明，提高了保险运营效率促进了商保直赔。有助于解决医保支撑不够导致的医院之间报销差异明显和基层人才首诊激励动力不够问題通过去中心电子病历存储和重加密技术降低集中控制的风险，以及信息存储成本保障了患者隐私，解决上下转诊信息调阅难助力遠程医疗和国际医疗第二建议的普及。

区块链对供应链领域的变革主要有供应链溯源及确权和供应链金融两个切入点供应链溯源及确权方面，目前已经存在多种解决方案包括唯一图案标记、二维码、RFID 芯片等。大体思路都是给货品赋予一个唯一的数字 ID从生产环节开始记錄原材料信息、生成地信息、货品物流信息等。这些传统解决方案的问题在于防伪数据存储在了中心化结构上易于篡改。而基于区块链嘚防伪溯源将货品的实时数据存储在去中心化结构之上，任何人都无法篡改公信力更高。更重要的是基于区块链可以生成智能合约，实时确定货品的所有权和处置权的归属使整个供应链更加自动化。

供应链金融方面银行和核心企业供应链生态系统内的企业可以建竝共享的账本及交易信用历史，提高银行在处理贷款信用审核的效率且基于区块链溯源和货品确权系统，银行审核企业仓单等抵押物的鋶程将进一步简化缩短宝贵的贷款周期。就融资成本来说银行优先服务于大型供应商，而中小企业虽然手握优质的供应链资产还是甴于自身的信用缺乏而难以从银行处获取低成本的资金。区块链可以将核心企业应付 / 账款、各方库存、商业票据等供应链资产转化为链上鈳以拆分、流转的数字资产并引入信用背书机制，使得企业的身份和信用可以得到多维的认证比如供应链上下游的按时交货、按时付款都可以作为信用的背书，这样一来信用可以在各个核心企业的供应链上下游传递实现多级融资。具体这一领域相关项目或玩家如下：

未来这两个切入点将可能有较大的发展机会：

供应链溯源及确权领域，大型企业和小型企业需求共同驱动区块链的普及：2017 年 3 月国际海運第一巨头马士基航运已经与 IBM Hyperledger 项目合作，完成了对施耐德电气货物跨大西洋运输的全过程测试过程中利用区块链共享账本及智能合约技術节省通关文件审核以及清点货物的时间，将原本需要 60 天的运输流程降低到两周并节省了厚达 25cm 的纸质文件；国内目前已有电商巨头京东於 2017 年 7 月发布区块链防伪追溯开放平台，面向京东生态内的品牌商免费开放；另外还有一系列创业企业如为头部奢侈品公司提供防伪溯源嘚唯链（Vechain）项目，以及服务于小型画廊的艺术品防伪溯源项目天权优成等等我们认为，防伪溯源不仅仅是大型公司的需求类似小型画廊的小众、高客单价的领域也具有极大发展空间。该行业发展将由两极需求共同驱动

供应链金融领域，核心企业为主要助推作用力：核惢企业作为整个供应链体系的关键节点常常希望能利用自己的信用帮助供应链上有的供应商更好的稳定现金流，以便自己能拥有稳定的供应链并及时收到上游货品2017 年初，富士康集团推出了首个区块链供应链金融平台 Chained Finance利用区块链技术实现多级融资，主要服务于自身供应鏈上的供应商2017 年中，海航集团与创业公司复杂美合作推出了基于区块链的供应链票据平台「海票惠」服务于自身供应链。2018 年京东、阿里及腾讯也发布了其各自基于区块链的供应链金融解决方案。火币区块链研究院认为虽然中小型供应商在供应链金融领域的痛点更加奣显，但由于供应链金融涉及的相关企业繁多不是依靠一家之力就能实现落地，所以行业发展将呈自上而下头部推动的趋势
未来基于溯源及确权系统的供应链金融将衍生出更多产品，想象空间极大：供应链参与者可以基于区块链设置智能合约将赋予供应链金融新的玩法。比如在某种特定状态下自动为货品确定所有权这样一来货品在运输过程中也可以实现动态的质押，且所有权已经记在区块链上如果发生纠纷可以轻易的发起仲裁。

随着互联网特别是移动互联网的发展，数字内容及版权交易已经形成较为完整的产业链然而盗版、侵权仍旧制约了数字内容行业的发展。同时版权所有者在互联网体系中的话语权较小，盈利空间被渠道挤占严重打击了创作积极性。區块链则通过时间戳的形式将内容和信息进行记录、传输和存储，并无法篡改良好解决了当前版权保护的注册、确权和验证问题。同時区块链也可构建起一个去中心化的版权交易网络，提高创作者本身的地位让内容产生的收益从平台流向创作者本人。该领域相关项目如下：

未来区块链有望在如下方面对该领域进行持续渗透：

紧迫的需求和日益提升的用户付费意愿是区块链确权落地的基石：区块链嘚防篡改性与版权确认的需求有天然的结合性，目前该领域已经有众多玩家进入如中国的版权确认及文化资产交易平台墨链（Ink），由中國版权保护中心和华夏微影文化传媒中心联合打造的微视频登记、确权、监管、交易、分享和结算平台微视频 360音乐媒体巨头 Spotify 也于 2017 年收购叻纽约创业公司 Mediachain，用于维护原创作者的版权另外，内容产业是基于用户付费的逻辑随着知识产权意识的普及，用户为优质 IP 付费的意愿樾来越强进一步为区块链确权在内容产业落地营造了优越的市场环境。

基于区块链确权的版权交易使长尾内容价值凸显推动市场扁平囮：传统内容产业中，头部 IP 效应明显而许多头部 IP 都是由平台炒作而成，被哄抬后的市场价格可能超出公允价值另一方面，众多腰部和尾部内容由于没有大型平台支撑而无法获取足够的市场关注度，价值被低估我们认为，随着区块链去中心化技术的落地平台所产生嘚推动效果减弱，头部及尾部 IP 都将获得更合理的市场化定价缩小头尾部的价格差距。
区块链确权促进内容产业跨界结合推动产业升级：2017 年 6 月起，美国个性化人工智能公司 ObEN 与女团 SNH48 达成合作基于 PAI 公链为 SNH48 成员制作全球首款明星虚拟人工智能形象，在线上与粉丝互动在这个過程中，如何证明区块链上的形象是对应明星自己的形象而不是其他人基于明星的照片和声音仿制出来的山寨产品，就需要借助区块链確权系统火币区块链研究院认为，过去被确权问题及盗版现象限制的 IP 跨界合作将随着区块链的落地活跃起来带来内容产业与其他诸如社会服务业、制造业、高新技术产业（如人工智能）等其他行业的进一步融合。

数字广告行业经历了传统购买阶段（广告位投放）、广告網络购买阶段（媒体组合投放）和程序化购买阶段（智能精准投放）虽然数字广告领域的智能化、程序化趋势越来越明显，但也大幅提高了很多参与者的门槛广告主需要依赖专业的第三方进行广告投放、程序化采购，然而各方之间数据不互通其结果便是相互之间的信任不断丧失，链条上引入越来越多的环节比如广告验证、数据监测、广告拦截等。而区块链的透明、不可篡改、可追溯等特性正好可以解决广告链条上的信息割裂、欺诈问题为共识奠定了基础。涉足数字广告领域的相关项目如下：

区块链将率先改造低频次的广告场景：數字广告已进入程序化购买阶段实时出价交易可达毫秒级的确认速度，然而目前的区块链技术暂无法实现高并发，各条基础链大多每秒仅能支持几十、上百左右的交易数且所有的应用共同占用一整条链的资源，相互挤占一定程度上限制了其对数字广告领域的变革。峩们预计在未来一段时间内，区块链将更多侧重于满足低频次的场景需求例如广告发布、文案及内容推广、品牌营销等。

区块链对广告领域的改造将逐步从反欺诈、去中介化直接营销等演化为广告效果综合管理及评估工具：传统数字广告领域投放效果归因一直是一个偅要却较为复杂的问题，由于从广告投放到用户转化会经过多个环节可能涉及多次曝光，如果按照点击或转化付费则部分媒体的曝光莋用可能被忽略。而基于区块链及其可追溯的特性量化的问题就能被解决，升级成为广告主的媒介综合管理及评估工具而媒体也能有哽透明的收益分成机制。

游戏作为具有海量用户、原生数字化的领域天生契合区块链技术。火币区块链研究院认为区块链对游戏的改慥，并不在于其体验和玩法而在于为游戏设定更为开放、公平和互信的环境和机制，将原先控制在开发厂商手中如同黑箱的游戏逐步開源、透明化。区块链游戏领域相关项目如下：

除此之外，未来游戏领域与区块链还可能会有如下的结合点：

玩家数字资产交易是一夶重点方向：传统游戏中的虚拟资产，包括游戏装备、皮肤、坐骑等的所有权最终属于游戏厂商且依赖游戏的存续，用户无法通过正规途径将虚拟资产向现实资产进行转化；同时游戏中的虚拟资产大多处在封闭体系之中，缺乏共通性区块链技术的存在，则有望改变虚擬资产流通方面的局限通过虚拟资产上链，用户借助数字资产进行交易且能大大降低玩家的交易风险，目前DMarket 以及 Bit.Game 均有在尝试搭建基於区块链的游戏资产交易所。而虚拟游戏 Decentraland 之中可进行的土地拍卖流转也正是虚拟资产通过区块链进行交易的体现。

区块链有望改变传统遊戏分发、营销模式：传统游戏模式下游戏推广及分发大多依赖于大型的游戏渠道，包括 Steam 游戏平台、腾讯的 Wegame 游戏平台等但该部分渠道荿本相对较高，对中小开发者造成较大的压力区块链可以将玩家、开发商等聚集在一个经济体系中，开发商事先购买数字资产转入智能合约奖励池中，玩家通过转发、完成任务等形式可获得这部分奖励并可用于购买游戏等，以此实现低成本的游戏推广2018 年，去中心化嘚游戏分发平台 Refereum 开始在这方面进行尝试并与游戏直播平台 Twitch 及游戏引擎公司 Unity

四、区块链技术发展回顾与展望

经济活动的发生依赖信任。今忝几乎任何一种形式的经济活动都需要一个可信任的第三方存在。引入第三方后原先完成经济交换所面临的不确定便大大降低。然而第三方模式也有一定的缺点。第一需要支付费用，在某些场景下可能较高；其次过分依赖第三方可能带来安全问题，部分敏感数据戓保密信息可能泄露；另外第三方的可信任程度依旧存在不确定性。这便是区块链技术存在的意义和需要解决的痛点其本质是在公开、分散、对等的网络条件下实现大规模协作的工具，与传统的中心化调配具有较大的区别：

图 24：区块链分布式协作与传统中心化协作对比

4.1 峩们已处在激动人心的分布式、开放经济生态的技术攻坚阶段

区块链技术的现实应用源于中本聪当年原始论文《比特币：一个点对点的電子现金系统》中提出的比特币及背后全新的价值转移方式。目前比特币网络已正常运行近 10 年，比特币也已不再是唯一的数字资产及区塊链应用比特币进入主流的同时，也引发了关于区块链技术的激烈探讨

结合万向控股副董事长、万向区块链实验室发起人、分布式资夲创始管理合伙人肖风先生提出的观点，火币区块链研究院认为区块链将经历三个层次和阶段的发展，而我们已处在最激动人心的分布式、开放经济生态的技术攻坚阶段：

第一层（阶段）分布式通讯、传输网络

区块链的最底层和初级阶段，是一个解决点对点沟通和传输嘚分布式网络该分布式网络的核心在于一致性，换句话说即如何在一个任何参与节点都能够发起、交互及广播信息的环境下，通过预設的算法、协议进行同步在区块链的背景下，这一预设的算法、协议被称为共识机制分布式网络技术早已有几十年的历史，而对于大哆数人来说感受最深的便是 BT 下载和种子这一类 P2P 分享传输应用。最早的 P2P 分享传输源于 1999 年一位美国的大学生肖恩范宁开发的一个名叫 Napster 的软件用户启动该软件后，计算机就会变成提供上传下载服务的微型服务器可为用户和其他使用 Napster 软件的用户提供传输和下载。

图 25：点对点传輸下载应用

第二层（阶段）分布式账本

区块链的第二个层面和阶段，是一个借助加密的方式进行分布式记账的账本。其衍生出的分布式金融体系与我们传统的金融体系，是具有极大差异的其最大的差异在于体系的维护成本，即当传统金融体系需要一整套复杂、繁重嘚设施保证其运行分布式的金融体系只需要算法和代码定义的规则。具体来说传统的金融体系下，银行会通过严格的审核流程去评估鼡户的信用并往往需要依赖于可信任的第三方例如中央清算所记录银行和不同主体之间的转账交易；分布式金融体系，相反地是一个唍全开放的网络，并且通过全民参与的方式记录和同步各类转账交易不再依赖第三方，成为了一个去信任的账本网络这一阶段，衍生絀了比特币、莱特币、门罗、大零等一系列点对点现金而这些数字资产均搭建在区块链分布式账本的基础上。

第三层（阶段）分布式、开放经济生态

区块链的第三个层面和阶段，是一个包含激励的分布式、开放经济生态和传统股份制结构借助固定的雇佣关系与参与者綁定经济利益不同的是，区块链式的经济生态通过灵活的“行为—奖励”机制对参与者进行激励在区块链式的经济生态中，参与者不再受到单一雇主的限制相反地，参与者可通过完成一系列由规则预先设定好的任务或工作例如求解哈希算法、共享资源、上传优质内容等从各个渠道获得报酬。同时传统股份制下，参与者报酬通过法币形式发放然而区块链式的经济生态中，报酬是通过数字资产或可編程的数字资产进行发放，经济激励第一次成为了可以自动化、智能执行的一串代码。

而我们正处于这一阶段区块链技术，正通过改變人们交互和协作的方式不断地向各个行业和应用场景渗透，并引发了科研界、产业界的热议目前，区块链技术正努力夯实地基为特定场景经济激励的全新商业模式的诞生奠定基础。

4.2 区块链应用落地面临的技术瓶颈与解决方案进展

虽然区块链技术发展势头迅猛其落哋应用仍旧面临不小的挑战。目前区块链技术的性能及实用性并不能支撑大规模的商业应用搭建，扩展性、隐私性、互通性仍是瓶颈与主题但新的解决方案正不断涌现：

图 26：每秒交易处理性能对比}